财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，产品油轮舰队实现的平均TCE费率为每天12,863美元，全年为每天19,800美元 [7] - 2020年第四季度，调整后净利润为负2400万美元，2019年第四季度为盈利2700万美元；2020年全年调整后净利润为1.22亿美元，2019年为5100万美元 [7] - 经非经常性项目调整后的投资资本回报率为9.3%，多年来已向股东累计派发7100万美元股息 [8] - 截至2020年12月31日，船舶价值在第四季度下降约3%，公司船舶（包括新造船）价值约为16亿美元 [44] - 截至2020年12月31日，未偿还总债务为8.46亿美元，已承诺资本支出为1.01亿美元，现金为1.36亿美元，净贷款与价值比率为51%，净资产价值估计约为8.01亿美元，对应每股10.8美元或丹麦克朗65.7 [45] - 截至2020年12月31日，可用流动性为2.68亿美元，现金为1.36亿美元，未动用信贷额度为1.32亿美元；计入2021年已动用的融资后，流动性为2.95亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，在最大的MR细分市场，公司表现优于同行平均水平，第三季度实现费率为每天11,243美元，而同行平均为每天9,699美元；第四季度该细分市场盈利900万美元，2020年全年盈利4500万美元 [36] - 截至2020年12月31日，对于19艘LR船，2021年上半年已覆盖84%的运营天数；对于52艘MR船，2021年上半年已覆盖63%的敞口 [21][22] - 收购八艘MR船前，公司每年约有27,000个开放盈利日，收购后盈利天数将增至近30,000天；截至2月23日，2021年第一季度运营天数的覆盖率提高到85%，加权平均水平略低于每天13,000美元 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 新冠疫情使产品油轮市场经历过山车行情，基准运费率在去年第二季度达到历史高位，目前已降至每天10,000美元以下 [16] - 产品油轮订单与船队的比率目前处于历史低位，仅占总船队的7%，预计未来两到三年船队年均增长2% - 3%，为过去五年增速的一半 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布以8300万美元现金和发行约600万股股票的方式，从Team Tankers收购八艘2000 - 2012年建造的MR船，交易被认为具有吸引力，将增加运营杠杆并降低管理成本，每年产生约500万美元协同效应 [13][15] - 公司主要将船舶投入现货市场，但鉴于市场预期，大幅增加了覆盖比例 [21] - 公司持续关注商业和财务优化，同时注重环境、社会和公司治理（ESG），决定发布2020年单独的ESG报告，并设定到2030年相比2008年基准减排40%的目标，截至2020年底已实现22%的减排 [8][9][10] - 公司通过保持稳健的资本结构、保守的杠杆率和强大的运营表现，实现现金流稳定，支持船队更新计划并向股东派息，以把握市场机会 [41][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情使产品油轮市场分为表现出色的上半年和不太理想的下半年，目前市场处于库存消耗阶段，受新一轮封锁措施和原油油轮市场疲软影响，短期面临逆风 [6][16][19] - 随着疫苗接种加速，疫情得到控制，受影响国家重新开放，宏观经济活动和石油需求将广泛复苏；部分未出现大规模疫情反弹的国家，石油需求已恢复到接近疫情前水平 [23][24] - 预计今年夏天欧洲、北美和亚洲将实现某种程度的群体免疫，这些地区与中国、印度合计占全球石油需求的三分之二 [25] - 从航运角度看，浮动储存已接近正常水平，主要贸易枢纽的岸上产品库存远低于夏季峰值，库存分布合理，表明库存消耗基本完成，需求复苏势头增强后市场逆风将减少 [26][27] - 从中长期来看，新冠疫情加速了炼油厂关闭，约200万桶/日的炼油产能已关闭，另有100万桶/日可能面临关闭风险，主要集中在欧洲、美国西海岸、澳大利亚东海岸、新西兰和南非等成品油进口地区；同时，约500万桶/日的新产能计划上线，主要集中在中东和中国等成品油出口地区，这些变化有利于疫情后贸易流量和吨英里数增长 [28][29] - 公司预计短期内市场将因新冠疫情及其对全球石油市场和经济活动的影响而波动，但未来三到五年，炼油厂布局调整、低订单量等关键市场驱动因素将对产品油轮市场起到积极支撑作用 [34] 其他重要信息 - 第四季度公司出售一艘较旧的MR船，以3260万美元收购两艘2000年建造的深井MR船，其中一艘在第四季度交付，另一艘于2021年初交付 [11] - 公司为收购八艘MR船获得现有贷款人最高9400万美元的承诺融资，交易基本实现现金中性 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司当前和12个月后的实际资金实力及投资杠杆如何考虑 - 此次交易表明公司积极参与市场，交易为股份和现金结合且基本现金中性；公司资本结构保守，会持续评估和测试资本配置政策；相信疫情后或疫苗推广后市场将更广阔，会把握机会投资 [58][59][60] 问题2: 如何平衡不同船龄资产投资的资本回报与公司未来发展阶段的关系 - 目前从计算来看，10年左右船龄的资产在纸面上能带来最大价值和资本回报；评估资产时会考虑其是否符合客户需求和平台适用性，公司目前认为17 - 20年船龄的资产仍能带来较高回报；在ESG方面，公司已将燃油消耗较2008年基准降低22%，目标到2030年降至40%，这一目标与船龄无关，且公司致力于降低所有船龄船舶的未来排放，符合相关标准可获得银行较低利率，否则会受惩罚 [63][64][67] 问题3: 为何部分以股份支付收购款项，公司股票交易价格低于净资产价值 - 发行约600万股股票并非按当前市场价格，交易中股份部分的净贡献为1.32亿美元，而船队经纪估值为1.48亿美元，谈判的股份数量中已包含股份折价 [75][76][77] 问题4: 高低硫燃油价差扩大是否影响公司对洗涤器投资的看法，以及目前安装和未安装洗涤器船舶的日费率差异 - 公司对洗涤器的投资是战略决策，总投资约1亿美元，涉及50艘船；高低硫燃油价差曾高达近300美元，去年底降至50 - 70美元，目前又回升至100美元以上且有上升趋势，但公司不会基于每日价差做决策，目前对投资满意，暂无重新评估计划，若价差进一步扩大可能考虑增加安装；目前大型船舶安装和未安装洗涤器的日费率差约为3000美元，MR船约为1500 - 2000美元 [81][82][85] 问题5: 今年到目前为止拆解率远低于历史平均水平，尽管费率低、废钢价格高且船队老化，公司如何看待拆解趋势，触发船东增加拆解的因素是什么 - 公司模型显示此类船舶平均拆解年龄约为24 - 25岁，即使在市场低迷时也不会大幅改变；当船舶约20岁退出全球贸易市场后，会用于储存或本地贸易，直到约24 - 25岁才会真正拆解，公司认为拆解率不会出现大幅上升的情况 [86][87][88] 问题6: 公司LR2和MR船在第一季度和第二季度的固定费率水平如何 - 公司今年采取战略决策提高了覆盖率；LR船第二季度的覆盖费率高于第一季度公布水平；MR船第二季度覆盖率较低，但覆盖费率也高于第一季度公布水平 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度产品油轮船队实现平均TCE为16762美元/天，2020年前九个月为21942美元/天 [8] - 2020年第三季度税前利润为100万美元，前九个月为1.29亿美元，受800万美元非经常性最高额和预订准备金的负面影响 [8] - 第三季度投资资本回报率、每股收益为2.7%，前九个月为12.5% [8] - 截至2020年9月30日，每增加1000美元的平均每日TCE费率，2020年EBITDA将增加约400万美元，2021年增至2300万美元，2022年增至2600万美元 [37] - 2020年第三季度，船舶价值下降约4%，截至9月30日，公司船舶（包括新造船）价值约为16亿美元，未偿还总债务为8.67亿美元 [42] - 截至2020年9月30日，公司净贷款与价值比为49%，净资产价值估计为8.67亿美元，相当于每股11.7美元或74.1丹麦克朗 [43] - 截至2020年9月30日，公司可用流动性为2.89亿美元，现金为1.57亿美元，未提取信贷额度为1.32亿美元，新造船相关的资本支出承诺为8600万美元，预计还需支付900万美元用于在航船舶的洗涤器改装 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度，LR2费率为23854美元/天，LR1费率为20629美元/天，MR费率为15077美元/天，灵便型船费率为7628美元/天 [12] - 2020年第三季度，公司在较大的MR细分市场中，实现的费率为15077美元/天，高于同行平均的14016美元/天，第三季度额外收益为500万美元，前九个月为3600万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第三季度，油轮运费从第二季度的前所未有的高位回落，第四季度持续疲软，主要受石油市场再平衡、原油新造船数量增加和区域费率差异创纪录等因素影响 [7][13][14] - 截至11月，第四季度的覆盖率为66%，费率为13274美元/天 [37] - 清洁石油产品的海上浮动储存峰值在5月达到约14%，目前已降至约6%，略高于4%的正常水平；美国、西北欧、新加坡等主要枢纽的柴油库存自9月以来显著减少，但仍比五年平均低点高10% - 12%，轻质油库存仅比平均水平高5% [21][23] - 8月，东亚地区MR油轮占比达到54%，高于历史平均的45%，导致西方市场费率表现强劲，目前东亚地区船队占比开始正常化，但西方市场船舶占比仍相对较低 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在第三季度出售两艘较旧的MR油轮，之后同意以3260万美元购买两艘2010年建造的MR油轮，预计对流动性影响最小，目前正在就船舶融资进行深入讨论 [9][10] - 公司的洗涤器计划按计划进行，截至目前，已在船队中安装了43台洗涤器 [10] - 公司对八艘船舶的债务进行了再融资，将到期日推迟至2027年，并在协议中纳入了排放挂钩价格机制，以激励公司减少碳排放，实现到2030年减排40%的目标 [11] - 公司通过将船舶定位在收益潜力最高的区域，实现了高于同行平均的TCE收益，第三季度约50%的MR油轮位于苏伊士运河以西 [32][33][35] - 公司认为，未来三到五年，炼油厂产能转移、低订单量等因素将对油轮市场形成长期支撑，但短期内市场将因新冠疫情发展而波动 [31] - 公司预计，随着新冠疫情得到控制、疫苗广泛普及和受影响国家重新开放，石油需求将出现更广泛的复苏 [26] - 未来几年，约300万桶/天的炼油产能将从欧洲、美国西海岸、东海岸、澳大利亚、新西兰和南非等地区移除，同时约500万桶/天的新产能将在中东和中国上线，这将对贸易流量和吨英里产生积极影响 [27][28] - 目前产品油轮订单与船队的比例处于历史低位，约为7%，预计在去库存期间，新造船交付不会对市场造成重大压力 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对全球经济和石油需求的影响仍存在不确定性，尤其是欧洲的第二波疫情 [16] - 炼油厂利润率受到历史压力，导致近期有更多炼油厂宣布关闭，但新产能的上线将对贸易流量产生积极影响 [27][28] - 公司预计短期内市场将因新冠疫情发展而波动，但长期来看，炼油厂产能转移、低订单量等因素将对油轮市场形成支撑 [31] 其他重要信息 - 公司感谢海员们在疫情期间的付出，特别是TORM ALEXANDRA号船员在肯尼亚湾遭遇海盗袭击时的出色表现 [5][6] - 公司运营一个完全集成的商业和技术平台，认为这是一个重要的竞争优势，过去6年，公司每日运营成本逐渐下降18%，相当于每年减少约3600万美元 [39] - 第三季度，公司进行了近1000次船员换班，约占总船员的三分之二，将逾期就业合同的船员比例从第二季度的约40%降至目前的约6%，但由于防疫措施，船员换班成本仍在增加 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年第四季度运费率是否会因冬季季节而攀升，拐点何时出现？ - 公司认为今年运费率的季节性将减弱，不太可能出现大幅上涨，运费率的大幅提升可能会随着全球疫苗的推出和消费者模式恢复到疫情前水平而出现 [50] 问题2: 第四季度收购的两艘2010年建造的MR油轮价格与今年早些时候出售的油轮价格相比如何？ - 由于出售的油轮建造年份约为2002 - 2003年，与收购的油轮年份不同，不具有直接可比性，但二手船市场价格在过去6个月有所下降，若6个月前购买相同的MR油轮，价格会显著更高 [51][52] 问题3: 购买10年船龄的油轮是否只是机会主义购买，而非战略重点？ - 公司认为收购资产应符合投资回报的经济逻辑，同时也应符合公司到2030年将船队二氧化碳排放量相对降低40%的目标，这些油轮预计不会成为公司长期船队的一部分，但在短期内符合这两个标准 [54][55][56] 问题4: 未来5年公司是否会增加LR2、LR1油轮的投资？ - 公司认为随着长距离运输需求的增加，客户对大型油轮的需求可能会增加，在本十年后期可能会倾向于使用大型油轮而非小型配送船 [58][59] 问题5: 第三季度800万美元的货物索赔是什么，是否会成为未来的问题？ - 这是一些有争议的货物索赔，公司不确定最终是否需要承担支付义务，这是一次性非经常性项目 [60][61] 问题6: 公司已支付0.85美元股息，但报告称根据第三季度结果董事会不建议分红，是否正确？ - 公司的分配政策是每半年根据净结果进行评估，分配25% - 50%的净利润，以股息或股票回购的形式进行，此次董事会未讨论分红是因为将在年底根据下半年结果进行评估 [62][63] 问题7: 目前低迷的费率环境下，是否有迹象表明拆船情况会发生变化？ - 过去12个月，拆船比例没有明显变化，未来几年内拆船情况不太可能加速，但到2025年以后，符合当前平均拆船船龄（25年）的潜在拆船船舶数量将显著增加 [66][67] 问题8: 公司安装洗涤器的经验如何，能否量化节省的成本？ - 公司在洗涤器的运营方面没有遇到问题，根据船舶大小和安装方式的不同，整个安装洗涤器船队的投资回收期约为5年 [68] 问题9: 洗涤器的维护成本是否高于预期？ - 公司在洗涤器的改造和后续运营方面没有遇到意外情况，维护成本符合预期，对其运营表现感到满意，根据当前的价差和远期曲线，投资回收期约为5年 [69][70] 问题10: 目前市场上东西部的差异情况如何，欧洲的封锁是否已经产生影响？ - 目前西半球MR油轮的运费率略高于东半球，但差距较几个月前有所缩小，欧洲的封锁导致西半球运输需求下降，运费率降低，但仍高于东半球，东半球MR油轮运费率约为7000 - 8000美元/天，西半球约为10000美元/天 [72][73] 问题11: 能否对公司第四季度灵便型船的表现进行评论？ - 公司灵便型船的费率与MR油轮相近，但由于只有2艘船，占比很小，随着时间推移，运费率会在几个季度内平均化，而不像MR油轮那样在季度内平均化，这只是巧合 [75] 问题12: 公司公开上市的好处是什么？ - 上市的主要好处是有机会在公开市场筹集股权资本，以及在进行并购交易时可以发行新股作为支付手段，此外，上市还要求公司具备高度的透明度、沟通和治理，为所有利益相关者提供保障，公司没有退市的打算 [77][78] 问题13: 公司对并购和行业整合的看法如何？ - 公司始终愿意进行对话，寻找与合作伙伴在商业上契合且能为股东创造额外价值的机会 [79]

业绩总结 - TORM在2020年第三季度的平均日租金（TCE）为16,762美元，2020年第一至三季度的平均日租金为21,942美元[6] - TORM在2020年第三季度的EBITDA为4340万美元，2020年第一至三季度的EBITDA为2.639亿美元[6] - TORM在2020年第三季度的税前利润为100万美元，2020年第一至三季度的税前利润为1.292亿美元[6] - TORM在2020年第三季度的投资回报率（RoIC）为2.7%，2020年第一至三季度的RoIC为12.5%[6] - TORM在2020年第一至三季度的每股收益（EPS）为1.72美元，分红为0.85美元[6] 用户数据与市场动态 - 2020年第三季度，东部市场的MR船只占比上升至54%，而历史平均约为45%[15] - 自2020年6月以来，岸上CPP库存开始下降，主要是轻质馏分油库存比五年平均水平高出5%[12] - 中国的石油需求已恢复至疫情前水平[19] - 预计印度的石油需求在9月份将显著回升[19] - 最近几个月宣布关闭的炼油能力达到170万桶/日，另有140万桶/日在考虑关闭[21] - 2020-2023年全球炼油能力扩张为470万桶/日，潜在关闭能力为310万桶/日[21] 未来展望与策略 - 预计经济刺激将支持2021年石油需求的恢复[26] - TORM的财务结构稳健，最低流动性要求为4500万美元，最低账面股本比率为25%[50] - TORM的债务偿还计划显示，2021年到2025年间的还款总额为8.75亿美元[49] 新产品与市场扩张 - TORM在2020年第三季度出售了两艘老旧的MR船只，并在第三季度后收购了两艘2010年建造的深井MR船只，总交易金额为3260万美元[6] - TORM的可用流动性为1.57亿美元，CAPEX承诺包括4艘新建船舶和5个洗涤器[46] 运营成本与财务健康 - TORM在2014年至2020年期间，OPEX（运营支出）每日平均成本从7,655美元降至6,280美元，年化减少约3600万美元，OPEX每日减少1,375美元[40] - 截至2020年9月30日，TORM的净资产价值（NAV）估计为8.67亿美元，净贷款价值比（LTV）为49%[42][44] - TORM的市场资本总额为5.03亿美元，按每股43.0丹麦克朗计算[44] - TORM的可用流动性包括现金、工作资本和融资，合计289百万美元[46] 负面信息 - 由于COVID-19的影响，2020年第三季度产品油轮的浮动存储需求减少，导致运输需求受限[7] - TORM在2020年第三季度经历了OPEX的增加，主要由于COVID-19导致的船员更换活动增加[40] - 产品油轮订单占总船队比例处于历史低位，预计短期内订船活动将保持低迷[23]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司产品油轮船队实现平均等价期租租金（TCE）为每天25,274美元，上半年略低，为每天24,465美元 [7] - 2020年第二季度，公司实现税前利润7100万美元，上半年为1.28亿美元；第二季度投资资本回报率（ROIC）为18.5%，每股收益96%，上半年ROIC为17.1%，每股收益1.71丹麦克朗，6个月每股收益为11.6丹麦克朗 [7] - 公司将向股东派发总计6300万美元（每股0.85美元）的股息，符合其将半年净利润的25% - 50%进行分配的政策 [8] - 截至2020年6月13日，每增加1000美元的平均每日TCE费率，2020年息税折旧摊销前利润（EBITDA）将增加约1100万美元，2021年增加2600万美元，2022年增加2700万美元 [28] - 2020年第二季度，船舶价值下降约5%，截至6月13日，公司船舶（包括新造船）价值约为17亿美元；截至6月5日，未偿还总债务为9.08亿美元；截至6月30日，未偿还承诺资本支出为8600万美元，现金为1.81亿美元，净贷款与价值比率为47%，净资产价值估计为9.85亿美元，每股13.3美元（88.2丹麦克朗） [30] - 截至2020年6月30日，公司可用流动性为3.02亿美元，现金总计1.88亿美元，未提取信贷额度为1.21亿美元；总资本支出承诺为8600万美元，预计2020年还需支付1200万美元用于在航船舶的洗涤器改装 [31] - 截至2020年6月30日，未偿还债务为9.02亿美元，2020年初完成再融资后，消除了2026年前的所有重大再融资需求 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - LR2费率为每天32,732美元，LR1费率为每天31,655美元；最大的MR细分市场，费率为每天23,012美元；灵便型细分市场费率为每天15,270美元 [12] - 2020年第二季度，公司在最大的MR细分市场表现优于同行平均水平，实现费率为每天23,012美元，而同行平均为每天19,512美元，仅第二季度就额外增加收益1800万美元，上半年额外增加收益3400万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，产品油轮市场波动显著，4月底产品油轮费率基准达到历史最高水平，6月底随着石油市场重新平衡，费率回落 [6] - 全球石油需求在4月降至同比约20%以下的低点，随后开始复苏；炼油利润率疲软，炼油厂开工率未跟上石油需求的复苏，市场从库存积累阶段进入库存消耗阶段 [13][17] - 5月上旬，清洁贸易吨位的14%参与了浮式储存，目前估计约4%的清洁贸易吨位仍在浮式储存中；目前，浮式储存的吨位占清洁贸易船队的6%，略高于正常水平；MR细分市场的浮式储存大多已清理，但LR2船舶的浮式储存更具韧性 [14][15][18] - 美国柴油库存处于历史高位，目前柴油出口量较5月低点几乎翻了一番 [19] - 产品油轮的订单与船队比例目前处于历史低位，仅占现有船队的7%，2020年新造船订单兴趣较低 [21] - 截至8月13日，2020年第三季度的总覆盖率为68%，费率为每天17,928美元 [16][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在第二季度继续进行船队更新，自5月第一季度财报发布以来，已出售7艘旧船（2艘LR2和5艘MR），交易价格略高于2020年第一季度的经纪人估值，相关交易将偿还3700万美元债务 [9][11] - 公司的洗涤器计划按计划进行，截至目前，已在船舶上安装了40台洗涤器 [9] - 公司执行了两项总计约5000万美元的融资举措，进一步支持了其强劲的财务状况和有吸引力的债务偿还计划 [9] - 公司注重将船舶定位在收益潜力最高的区域，采取平衡策略，根据对未来市场的预期，在东西部地区进行适当配置；第二季度，苏伊士运河以西市场最强，公司多数船舶位于西部；季度末，苏伊士运河以东市场显著改善，公司进行了重新定位；目前，西部市场尤其是美洲市场较强，公司约35%的MR船队位于美洲 [26] - 行业内炼油厂关闭预计将增加吨英里需求，为产品油轮费率提供长期支持 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度市场波动显著，产品油轮费率先升后降，目前市场已进入库存消耗阶段，这通常对油轮市场不利，但产品油轮订单与船队比例处于历史低位，新造船交付不会对市场造成额外压力 [6][20][21] - 尽管大部分参与浮式储存的船舶已释放到市场，但公司第三季度的收益至今仍相对稳健；COVID - 19可能导致区域不平衡，LR2船舶的浮式储存可能暂时增加，但预计不会达到第二季度的规模 [18] - 公司预计短期内市场将因COVID - 19及其对全球石油市场和金融活动的影响而波动，但未来3 - 5年，低订单量、炼油厂布局调整等因素将对产品油轮费率产生积极影响 [23][24] 其他重要信息 - 安全是公司的首要任务，在COVID - 19大流行期间，船员换班是公司面临的挑战；自第二季度末以来，公司已进行了700多次船员换班，将逾期就业船员的比例从约40%降至目前的约10% [10] - 公司运营一个完全集成的商业和技术平台，这是其重要的竞争优势，提供了透明的成本结构，消除了关联方交易；过去6年，公司每日运营成本（OpEx）逐渐下降超过20%，2020年第二季度OpEx低于每天6100美元 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 50%的派息率在市场不确定和近期前景不稳定的情况下有些意外，公司未来几个月的资本分配计划是什么？ - 公司上半年业绩强劲，通过股息分配了一半的收益，剩余部分可供公司使用；同时，公司出售了10%的船队释放了资金；未来，公司将关注在市场波动、费率较低时，以有吸引力的价格获取新的运力 [39] 问题2: 公司有限的资本支出承诺、极小的债务摊销、市场表现优异且公布了净资产价值（NAV），但股价存在对NAV的折价，公司如何看待这一折价以及缩小折价的计划？ - 航运股尤其是产品油轮板块普遍存在对NAV的高折价，这并非公司特有现象；公司将继续证明自身是一个卓越的平台，能够季度复季度地实现行业最高的投资资本回报率，并在适当的时候回报股东；投资者可能因COVID - 19对运输和能源股的后果感到担忧 [42] 问题3: 目前市场情况如何，市场平衡将如何发展，库存何时恢复正常水平？ - 库存（浮式和岸上）在5月（浮式储存）和6月（主要贸易枢纽的岸上库存）达到峰值，目前去库存和船舶重新平衡的速度令人惊喜；目前约6%的清洁贸易船舶处于浮式储存，正常水平约为4%；全球经济正朝着积极的方向发展，尽管存在不确定性，但从第三季度的预订情况来看，费率处于合理水平 [47][48] 问题4: 公司出售了7艘船舶，未来是否会继续出售或购买二手船？ - 这取决于船舶价格；公司有平台容量和财务灵活性，当价格合适时，愿意收购吨位；预计在当前市场环境下，船舶价格会下降，存在购买机会，但如果市场表现不同，价格上涨，公司也愿意出售 [49] 问题5: 公司为何派发50%的股息，是否考虑进行股票回购？ - 公司的分配政策是将半年净利润的25% - 50%进行分配，目前公司业绩强劲，资产负债表状况良好，现金充裕，因此派发50%的股息是自然的选择；公司曾多次进行股票回购，但效果不显著，目前认为股票的自由流通量限制了通过回购缩小与NAV差距的机会，股东可以自行使用股息购买公司股票 [50] 问题6: 产品库存恢复正常是在年底还是2021年？ - 这取决于全球经济的发展，最终精炼产品需要有终端用户；目前关键贸易地区的清洁产品（CP）库存已经下降，预计不会像2015年那样需要多年才能使库存恢复到5年平均水平，但具体是年底还是2021年初还难以确定，取决于COVID - 19的发展和全球经济的吸收情况 [55] 问题7: 炼油行业整合对船东有何其他影响？ - 炼油行业仍然相对分散，整合不一定会导致运输需求减少；在炼油厂关闭或考虑关闭的地区（如美国西海岸、日本、南非等），当地生产与需求之间仍存在差距，仍需要进口精炼产品，因此不会减少运输需求 [57]

1 1 7 A U G U S T 2 0 2 0 Q2 2020 RESULTS ■ TORM | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

TORM plc (NASDAQ:TRMD) Q1 2020 Earnings Conference Call May 14, 2020 9:00 AM ET Company Participants Morten Agdrup - Morten Agdrup. Head of Corporate Finance and Strategy Jacob Meldgaard - Chief Executive Officer and Executive Director Kim Balle - Chief Financial Officer Conference Call Participants Jonathan Chappell - Evercore ISI Anders Wennberg - Catella Ulrik Bak - SEB Anders Redigh Karlsen - Danske Bank George Berman - CL Securities Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by, and welcome ...

1 1 4 M AY 2 0 2 0 Q1 2020 RESULTS ■ TORM | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20-F (Mark One) [ ] REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR [X] ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 OR [ ] TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _________________ to _________________ OR [ ] SHELL COMPA ...

TORM plc (NASDAQ:TRMD) Q4 2019 Earnings Conference Call March 11, 2020 10:00 AM ET Company Participants Morten Agdrup - Head, Corporate Finance and Strategy Jacob Meldgaard - Executive Director and CEO Kim Balle - CFO Conference Call Participants John Chappell - Evercore Espen Landmark - Fearnley Ulrik Bak - SEB Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by, and welcome to the TORM's Annual Report 2019 Conference Call. [Operator Instructions] I must advise you that this conference is being record ...

TORM plc. (NASDAQ:TRMD) Q3 2019 Earnings Conference Call November 12, 2019 9:00 AM ET Executives Morten Agdrup - Head, CF&S Jacob Meldgaard - ED, CEO Analysts Jonathan Chappell - Evercore Epson Landmark - Fearnley Morten Agdrup Thank you for dialing in and welcome to TORM's Conference Call regarding the Results for the Third Quarter of 2019. My name is Morten Agdrup and IÂ'm the Head of Corporate Finance and Strategy in TORM. We will refer to the slides as we speak and at the end of the presentation, we wil ...