文章核心观点 - 程序化广告需求增长推动公司加速发展，公司二季度财报超预期致股价上涨，虽当前估值较高，但PEG显示有投资价值，成长型投资者可关注 [1][5][6] 公司业绩表现 - 二季度营收5.85亿美元，同比增长26%，调整后每股收益0.39美元，同比增长39%，均超华尔街预期 [2] - 预计9月季度营收至少6.18亿美元，同比增长25%，高于市场预期 [4] 行业市场情况 - 全球程序化广告市场今年预计产生5950亿美元收入，2028年将增至7790亿美元 [3] - 公司认为其潜在市场最终价值可达1万亿美元 [4] 公司发展优势 - 数据驱动的程序化广告平台可让广告商实时购买广告资源并跨多渠道投放 [2] - 将人工智能集成到平台，采用其AI广告平台Kokai的客户覆盖范围提升70%，获客成本降低27% [3] 公司估值情况 - 目前市销率达23倍，远高于美国科技行业平均的7.3倍，静态和动态市盈率分别为194和130，估值较高 [5] - 市盈率相对盈利增长比率（PEG）为0.55，显示股票相对于其增长潜力被低估 [5]

公司概况 - 公司是纳斯达克上市的最大独立广告需求方平台，通过云技术平台Kokai为广告商和代理商提供跨渠道数字广告活动管理服务 [1] - 公司业务轻资产，不拥有广告库存，作为数据驱动的中间人平台促成交易，利用人工智能优化广告投放 [1] - 公司处于计算机和技术行业，竞争对手包括Alphabet、Google Ads、Magnite和Pubmatic等广告技术平台 [2] 行业趋势 - 需求端数字广告复苏，公司从中受益，而供应端表现不佳，如Pubmatic业绩疲软 [1] - 联网电视（CTV）设备包括智能电视、流媒体棒、机顶盒和游戏机等，流媒体服务和广告支持的视频点播频道推动CTV发展和数字广告增长 [3][4] 公司优势 - 公司拥有全球最大的CTV库存市场，因独立且不参与内容或供应竞争，受优质出版商青睐 [5] - 公司开发开源身份框架UID2替代第三方cookie，用于识别观众和衡量广告效果，多家公司宣布采用UID2或与公司深化合作 [5][6] 股价分析 - 公司股价日线图呈V型底部形态，从102.39美元跌至77.11美元后4天反弹至99.30美元，后续走势待观察，相对强弱指数升至61，回调支撑位分别为94.63、90.00、84.33和80.54美元 [7] - 分析师对公司股票评级为“适度买入”，12个月股价预测为105.51美元，有6.25%的上涨空间，最高预测135.00美元，平均预测105.51美元，最低预测57.00美元 [8] 财务表现 - 2024年第二季度公司每股收益39美分，超预期3美分，营收同比增长26%至5.8455亿美元，调整后息税折旧摊销前利润同比增长34.4%至2.42亿美元，客户留存率超95% [8] - 公司上调2024年第三季度营收指引至至少6.18亿美元，调整后息税折旧摊销前利润约2.48亿美元 [8] 公司展望 - 公司联合创始人兼首席执行官表示，随着Kokai平台发展，公司将为广告商创造价值，发挥人工智能作用，利用第一方数据，持续创新将巩固公司在CTV等市场的领导地位 [9]

文章核心观点 - 公司Q2业绩和指引超预期，股价盘后涨7%，虽营收增速高于预期且有望在2025年保持强劲，但公司股票估值仍偏高，上行潜力有限 [1] 公司业务情况 - 公司使广告商能精准高效购买和管理数字广告位，专注联网电视和零售媒体，让广告更个性化有效 [4] - 公司Q2营收显著超过数字营销行业，归功于持续创新，特别是联网电视领域增长加速 [4] - 公司能持续实现超20%的年营收增长率，显示出强大市场地位和为客户带来的价值 [4] - 公司采用UID2等先进身份解决方案，结合Kokai平台等新产品创新，确保在广告环境演变中仍是品牌重要合作伙伴 [4] 公司面临挑战 - 宏观经济环境带来挑战，如消费者需求不可预测，给营销人员带来压力，需证明营销支出的实际投资回报率 [4] - 数字广告竞争格局加剧，亚马逊Prime Video等主要参与者进入广告业务带来新竞争，可能影响定价和广告预算分配 [4] 公司营收增长 - 公司2024年Q3指引暗示Q4营收同比增长率可达30%，Q3也可能达到该水平 [5] - 投资者中期内可指望公司将营收增长率重新加速至20%以上的复合年增长率 [5] 公司估值情况 - 公司预计2024年EBITDA达11亿美元，2025年从15亿美元上调至16亿美元，目前股价对应明年EBITDA约26倍，处于合理价格 [6] - 与AppLovin相比，公司估值较高，AppLovin按约10倍的远期自由现金流定价，但公司无债务，而AppLovin有少量债务 [6] - AppLovin在回购股票，过去一年股数减少，而公司虽有回购计划，但股数同比未变 [6] 总结 - 考虑公司Q2业绩和指引，26倍的远期EBITDA估值合理，反映其强劲营收增长和创新进步 [7] - 尽管估值合理，但股票上行前景不诱人，宏观挑战和竞争加剧抑制其潜力 [7] - 与AppLovin等竞争对手相比，公司估值较高，价格上涨空间有限 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2营收585百万美元,同比增长26% [11][66] - 公司持续保持20%以上的强劲收入增长,远超行业平均水平 [11][12] - 公司调整后EBITDA为242百万美元,占营收41% [69] - 公司现金及短期投资达15亿美元,无债务 [75] 各条业务线数据和关键指标变化 - 视频(包括CTV)占营收近50%,持续增长 [70] - 移动占营收中30%左右 [70] - 显示广告占低个位数百分比,音频占5% [70] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场占88%,国际市场占12% [71] - 国际市场增速连续6个季度超过北美 [71] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续在CTV、零售媒体等领域投资,抓住行业变革机遇 [13][19][20][21][63] - 公司在身份识别和数据驱动广告方面的创新,如推出Kokai产品,帮助客户更有效利用数据 [52][53][54][55] - 公司在开放互联网广告生态系统中的地位不断提升,与主要内容平台的合作不断深化 [62][63] - 公司在监管环境变化中保持优势,持续增加市场份额 [81][82][83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境存在不确定性,但公司业务保持相对稳定 [14][15][16][17][18] - 广告主更加关注广告效果,公司的数据驱动广告解决方案更受欢迎 [18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 公司有信心在未来几年继续保持领先地位,并进一步扩大市场份额 [60][61][64] 其他重要信息 - 公司在身份识别和隐私保护方面的举措,如UID2的广泛应用 [44][45][46][47][48][49][50] - 公司在CTV、音频等新兴渠道的布局和进展 [13][37][38][39][40][41][42][43] - 公司在零售媒体广告领域的机会 [100][101] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Shyam Patil 提问** 公司在当前数字广告环境下的表现和优势 [81][82] **Jeff Green 回答** 公司作为买方平台而非内容平台,在当前环境下处于有利地位 [82][83][84] 问题2 **Youssef Squali 提问** CTV广告竞争环境,特别是亚马逊Prime Video广告业务的影响 [84][85][86][87][88][89] **Jeff Green 回答** 公司作为买方平台的优势,与内容平台的差异 [88][89][90][91][92] 问题3 **Justin Patterson 提问** 公司在身份识别方面的策略和投入 [87][88] **Jeff Green 回答** 公司建立UID2等身份识别框架的目标和进展 [88][89][90][91][92]

文章核心观点 公司本季度财报表现良好，股价年初至今跑赢市场，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，行业排名靠后或影响公司表现 [1][2][3][5] 公司业绩情况 - 本季度每股收益0.39美元，超Zacks共识预期0.36美元，去年同期为0.28美元，本季度盈利惊喜为8.33% [1] - 上一季度预期每股收益0.22美元，实际为0.26美元，盈利惊喜为18.18% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [1] - 截至2024年6月季度营收5.8455亿美元，超Zacks共识预期1.22%，去年同期为4.6425亿美元，过去四个季度均超共识营收预期 [1] 公司股价表现 - 公司股价自年初以来上涨约18%，而标准普尔500指数涨幅为9% [2] 公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走势，近期盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关 [3] - 财报发布前，公司盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [4] - 下一季度共识每股收益预期为0.39美元，营收6.0782亿美元，本财年共识每股收益预期为1.57美元，营收24.2亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，互联网服务行业目前处于250多个Zacks行业的后39%，排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [5] 同行业公司情况 - 哔哩哔哩（BILI）尚未公布2024年6月季度财报，预计8月22日发布 [5] - 预计哔哩哔哩本季度每股亏损0.10美元，同比变化+69.7%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 预计哔哩哔哩本季度营收8.4189亿美元，较去年同期增长11.2% [6]

财务业绩 - 收入同比增长26%，达到5.85亿美元[66] - 净利润同比增长158%，达到8500万美元[67] 运营费用 - 平台运营费用同比增加27%，主要由于托管成本和人员成本的增加[82] - 销售和营销费用同比增加20%，主要由于销售人员和营销活动的增加[76,77] - 技术和研发费用同比增加12%，主要由于研发人员和相关成本的增加[76,77] - 预计销售和营销费用将继续增加，以提高现有和新客户对公司平台的采用率，并拓展国际业务[85] - 预计技术和开发费用将继续增加，以支持平台的进一步开发和功能扩展[87] - 预计一般及行政费用将继续增加，以支持公司的持续增长[89] 投资与融资 - 公司正在加大在全球市场特别是欧洲和亚洲的投资力度[72] - 公司正在持续投资以提升程序化广告能力和扩大广告库存及数据服务[68,69,70] - 公司现金及现金等价物为10.09亿美元，其中6400万美元来自国际子公司[95] - 公司相信现有现金及经营活动现金流足以满足未来12个月的营运资金需求[96] - 公司已批准了7亿美元的股票回购计划，截至2024年6月30日尚有5.75亿美元可用于回购[102,103] - 经营活动产生的现金流为2.67亿美元[104] - 2024年上半年公司投资活动使用现金3700万美元，其中2900万用于购买物业和设备、400万用于资本化软件开发、300万用于净购买短期投资[110] - 2023年上半年公司投资活动使用现金6200万美元，其中4200万用于净购买短期投资、1700万用于购买物业和设备、300万用于资本化软件开发[111] - 2024年上半年公司融资活动使用现金1.15亿美元，其中1.25亿用于回购普通股、5800万支付限制性股票税款，部分被3800万股票期权行权收入和3000万ESPP收入抵消[112] - 2023年上半年公司融资活动使用现金3.18亿美元，其中3.36亿用于回购普通股、3100万支付限制性股票税款，部分被2800万股票期权行权收入和2100万ESPP收入抵消[113] 风险与展望 - 公司认为宏观经济环境的不确定性可能会对收入和经营业绩产生不利影响[75] - 公司的业务模式支持未来的长期盈利增长[74]

财务业绩 - 第二季度收入为5.85亿美元，同比增长26%[1] - 公司总营收为2369.6百万美元，同比增长14.3%[25] - 公司调整后EBITDA为4.04亿美元，同比增长39.9%[28] - 公司非GAAP净利润为3.28亿美元，同比增长29.3%[29] - 公司非GAAP每股收益为0.66美元，同比增长29.4%[30] 现金流与资产 - 公司现金及现金等价物为10.09亿美元，较上年末增加11.4%[22] - 公司应收账款净额为29.06亿美元，较上年末增加1.2%[22] - 公司股票回购支出为1.25亿美元[25] 成本与费用 - 公司研发投入为6.05亿美元，占总营收的25.5%[25] - 公司销售及营销费用为4.54亿美元，占总营收的19.1%[25] - 公司股票期权费用为2.37亿美元，占总营收的10.0%[21][25] 业务发展 - 连续10年客户留存率超过95%[5] - 在连接电视(CTV)业务方面,与Netflix、FOX、E.W. Scripps等达成合作[6] - 持续推进Unified ID 2.0(UID2)身份识别技术,获得Roku、SiriusXM Media、LG Ad Solutions等公司的支持[7] - 第三季度收入预计至少6.18亿美元,调整后EBITDA约2.48亿美元[10] 公司荣誉 - 获得多项行业荣誉,包括最受尊敬公司、最佳CEO等[8]

文章核心观点 - 广告资金正从传统媒体向数字媒体转移，这使The Trade Desk在未来几十年成为大赢家，该股票上市后已跑赢市场，未来还有很大上涨空间，有望让长期投资者成为百万富翁 [1] 分组1：行业现状 - 广告是经济支柱，广告资金正从印刷、广播、广播电视等传统媒体向互联网和流媒体等数字媒体转移 [1] - 谷歌、亚马逊和Meta Platforms主导当今数字广告领域，2022年三者合计占所有数字广告支出约四分之三，它们运营着封闭式广告生态系统，广告商缺乏透明度和控制权 [2] 分组2：公司优势 - The Trade Desk是独立的程序化数字广告平台，能根据受众特征和行为匹配广告，为广告购买客户提供透明度和控制权 [3] 分组3：公司发展情况 - 尽管广告有周期性，2020年疫情期间The Trade Desk受轻微影响，但数字广告增长推动其年收入超20亿美元，且盈利能力强，能将超四分之一的收入转化为现金流 [4] - 公司去年开始回购股票，使股份数量先达峰值后略有下降，未来可能通过回购降低股份数量，推动更高的盈利增长和股价上涨 [4] 分组4：公司增长潜力 - 2023年The Trade Desk平台的支出增长24%，达到96亿美元，但仅占全球数字广告支出（不包括搜索和社交媒体）的一小部分，占全球广告市场的1% [5] - 公司享有多重增长动力，广告市场将随全球经济增长，更多广告资金将转向数字形式，公司还能从封闭式花园竞争对手那里夺取市场份额 [5] 分组5：投资分析 - 该股票目前估值不低，市盈率近60倍，但分析师预计未来三到五年公司盈利将每年增长23%，长期来看有望实现两位数盈利增长，创造巨大财富 [6] - The Trade Desk是一家优秀的科技公司，基本面良好，适合作为长期投资组合的一部分，实现缓慢致富 [6]

文章核心观点 - 公司最近一个交易日的股价变动较小,涨幅低于大盘 [1] - 公司过去一个月的股价下跌幅度大于行业和大盘 [2] - 公司即将发布的财报预计收入和利润将同比大幅增长 [3][4] - 分析师对公司的预测保持稳定,公司当前评级为持有 [5][6][7] - 公司的估值水平较行业平均水平较高 [8][9] - 公司所在行业整体排名靠后,行业前景不太乐观 [10][11] 公司相关 - 公司最近一个交易日的股价变动较小,涨幅低于大盘 [1] - 公司过去一个月的股价下跌幅度大于行业和大盘 [2] - 公司即将发布的财报预计收入和利润将同比大幅增长 [3][4] - 分析师对公司的预测保持稳定,公司当前评级为持有 [5][6][7] - 公司的估值水平较行业平均水平较高 [8][9] 行业相关 - 公司所在行业整体排名靠后,行业前景不太乐观 [10][11]

文章核心观点 - 广告技术公司The Trade Desk自2016年上市以来收益可观 尽管股价不低但因其三点原因值得高估值 长期仍有上涨潜力 [1] 分组1：公司发展及股价表现 - The Trade Desk自2016年9月上市后收益可观 上市拆分调整后股价为1.80美元 2021年11月16日达到111.64美元的历史高位 如今回落至约92美元 2万美元投资可变为102万美元 [1] 分组2：公司值得高估值的原因 对广告“开放互联网”的颠覆性作用 - 广告技术公司主要分为帮助发布商销售广告资源的卖方平台和允许广告商自动购买广告位的需求方平台 谷歌和Meta等广告巨头将多种广告服务捆绑 限制广告商触及“开放互联网” 而消费者约60%的在线时间花在“开放互联网”上 [2] - The Trade Desk作为全球最大的独立需求方平台 自上市后迅速发展 其AI驱动的Solimar平台帮助广告商使用自有第一方数据投放广告 新工具OpenPath可直接连接广告商和发布商 或使卖方平台过时 [2] - The Trade Desk可能像Shopify在电商市场从亚马逊吸引在线商家一样 在广告市场颠覆谷歌和Meta [3] 对广告支持的流媒体视频的长期布局 - The Trade Desk在桌面、移动、零售媒体和流媒体视频平台销售广告位 谷歌和Meta在桌面和移动市场占主导 但在流媒体视频领域较分散 [4] - 许多流媒体视频公司转向The Trade Desk在视频中整合广告 随着更多优质流媒体平台推出更便宜的广告支持层以吸引客户 该业务增长引擎未来几年将更强大 [4] - 据Tech Insights 2023 - 2027年北美联网电视广告市场复合年增长率可达13% 这将补充其海外扩张 [4] 收入增长和利润率扩大 - 2016 - 2023年 The Trade Desk收入复合年增长率为46% 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）复合年增长率为51% 调整后EBITDA利润率从32%升至40% [5] - 分析师预计2023 - 2026年其收入复合年增长率为22% 调整后EBITDA复合年增长率为26% 到最后一年调整后EBITDA利润率将达44% 其在独立需求方平台市场的主导地位等因素或助其达到或超预期 [5] - 分析师预计2023 - 2026年谷歌和Meta收入复合年增长率分别为12%和14% The Trade Desk对成长型投资者更具吸引力 [5] 分组3：公司股价短期及长期走势 - The Trade Desk仍有增长潜力 但未来几个季度因投资者关注利率、地缘政治冲突和即将到来的选举 股价可能波动 [6] - 长期来看 随着宏观环境稳定和更多广告商寻求谷歌和Meta之外的选择 股价将上涨 [6]