收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净销售额为4.907亿美元，较2024年同期的4.822亿美元增长，主要因收购和价格/组合效应，受农业和建筑业务及3.6%不利汇率影响[4] - 2025年第一季度毛利润为6860万美元，占净销售额14.0%，2024年同期为7740万美元，占比16.0%，因产量降低影响固定成本杠杆[5] - 2025年第一季度运营收入为1180万美元，2024年同期为2510万美元，主要因毛利润降低[7] - 2025年第一季度所得税费用为420万美元，有效税率99.5%；2024年同期为970万美元，有效税率49.4%，因税前收入减少[8] - 2025年第一季度净销售额为4.90708亿美元，2024年同期为4.82209亿美元[30] - 2025年第一季度净利润为2.2万美元，2024年同期为997.4万美元[30] - 2025年第一季度报告的总毛利润为6864.4万美元，毛利率为14.0%；2024年同期总毛利润为7737万美元，毛利率为16.0%[39] - 2025年第一季度调整后的总毛利润为6864.4万美元，调整后毛利率为14.0%；2024年同期调整后总毛利润为8074.6万美元，调整后毛利率为16.7%[39] - 2025年第一季度基本和摊薄后每股亏损均为0.01美元，2024年同期基本和摊薄后每股收益均为0.14美元[30] - 2025年第一季度归属于Titan并适用于普通股股东的净亏损为64.9万美元，2024年同期净利润为920.1万美元[41] - 2025年第一季度调整后归属于Titan并适用于普通股股东的净利润为73.6万美元，2024年同期为1904.8万美元[41] - 2025年第一季度基本和摊薄调整后每股收益均为0.01美元，2024年同期均为0.29美元[41] - 2025年第一季度EBITDA为2943.8万美元，2024年同期为3985.8万美元；调整后EBITDA为3082.3万美元，2024年同期为4970.5万美元[42] - 2025年第一季度美国净销售额为26650.4万美元，同比增长7.0%；欧洲/CIS为10905.3万美元，同比下降14.8%；拉丁美洲为7701.8万美元，同比增长6.3%；亚洲及其他地区为3813.3万美元，同比增长16.4%[43] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为4990万美元，占净销售额10.2%，2024年同期为3940万美元，占比8.2%，因收购产生相关费用[6] 各条业务线表现 - 农业部门2025年第一季度净销售额1.977亿美元，较2024年同期2.397亿美元下降17.5%，受全球需求和4.2%不利汇率影响[10] - 土方/建筑部门2025年第一季度净销售额1.433亿美元，较2024年同期1.652亿美元下降13.3%，受销售和3.2%不利汇率影响[12] - 消费部门2025年第一季度净销售额1.497亿美元，较2024年同期7730万美元增长93.6%，主要因收购，受市场和2.6%不利汇率部分抵消[15] 其他财务数据 - 2025年第一季度末现金及现金等价物为1.744亿美元，长期债务为5.716亿美元，短期债务为1380万美元，净债务为4.11亿美元[19] - 截至2025年3月31日，总资产为17.22012亿美元，截至2024年12月31日为15.84953亿美元[32] - 截至2025年3月31日，总负债为11.82556亿美元，截至2024年12月31日为10.91297亿美元[32] - 2025年第一季度经营活动净现金使用为3859.1万美元，2024年同期为提供200.5万美元[34] - 2025年第一季度投资活动净现金使用为1482.8万美元，2024年同期为1.58762亿美元[34] - 2025年第一季度融资活动净现金提供为1861.4万美元，2024年同期为1.45706亿美元[34] - 2025年第一季度因货币换算导致净销售额减少1732.4万美元，降幅为3.6%[43] - 截至2025年3月31日，长期债务为57158.9万美元，短期债务为1381.4万美元，总债务为58540.3万美元，现金及现金等价物为17443万美元，净债务为41097.3万美元[43] - 2025年第一季度经营活动净现金使用为3859.1万美元，2024年同期为提供200.5万美元[43] - 2025年第一季度资本支出为1502.7万美元，2024年同期为1660.7万美元[43] - 2025年第一季度自由现金流为-5361.8万美元，2024年同期为-1460.2万美元[43]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净销售额为490,708千美元，2024年同期为482,209千美元[8] - 2025年第一季度净利润为22千美元，2024年同期为9,974千美元[8] - 2025年第一季度归属于Titan普通股股东的净亏损为649千美元，2024年同期为9,201千美元[8] - 2025年第一季度综合收益为46,329千美元，2024年同期为亏损4,244千美元[9] - 2025年第一季度净收入为2.2万美元，2024年同期为997.4万美元[14] - 2025年第一季度净销售总额4.90708亿美元，其中农业、土方/建筑、消费分别为1.97746亿、1.4329亿、1.49672亿美元；2024年第一季度净销售总额4.82209亿美元，其中农业、土方/建筑、消费分别为2.39673亿、1.65208亿、0.77328亿美元[86][88] - 2025年第一季度总毛利润6864.4万美元，2024年第一季度为7737万美元[86][88] - 2025年第一季度总（亏损）收入税前为425.2万美元，2024年第一季度为1971万美元[86][88] - 2025年第一季度净销售额4.907亿美元，较2024年同期4.822亿美元增长1.8%，受收购贡献和价格组合效应推动，但被农业和工程业务下滑及3.6%不利汇率影响部分抵消[114][115] - 2025年第一季度毛利润6860万美元，利润率14%，2024年同期分别为7740万美元和16%，主要因产量降低和通胀成本影响[114][116] - 2025年第一季度运营收入1180万美元，2024年同期为2510万美元，主要因毛利润降低[114][123] - 2025年第一季度净收入为0，2024年同期为1000万美元；基本（亏损）每股收益分别为 - 0.01美元和0.14美元，摊薄（亏损）每股收益同样分别为 - 0.01美元和0.14美元[130] - 2025年第一季度农业、土方/建筑、消费部门净销售额分别为1.977亿美元、1.433亿美元、1.497亿美元，2024年同期分别为2.397亿美元、1.652亿美元、7730万美元[132][133][138][141] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度总销售、一般和行政费用4985.5万美元，2024年第一季度为3942万美元[86][88] - 2025年第一季度总研究与开发费用454.4万美元，2024年第一季度为365.4万美元[86][88] - 2025年第一季度总利息费用953.5万美元，利息收入223.9万美元；2024年第一季度总利息费用836.7万美元，利息收入287.5万美元[86][88] - 2025年第一季度折旧和摊销费用总额1587.1万美元，2024年第一季度为1200.1万美元[88] - 2025年和2024年第一季度，公司分别确认净货币损失110万美元和120万美元[19] - 2025年第一季度和2024年第一季度，物业、厂房及设备折旧分别为1410万美元和1150万美元[42] - 2025年第一季度和2024年第一季度，无形资产摊销分别为30万美元和20万美元[43] - 2025年和2024年第一季度净定期养老金成本分别为 - 21.9万美元和 - 13.5万美元[69] - 2025年和2024年第一季度特许权使用费分别为240万美元和300万美元[73] - 2025年和2024年第一季度公司所得税费用分别为420万美元和970万美元，有效所得税税率分别为99.5%和49.4%[75] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用4990万美元，占净销售额10.2%，2024年同期为3940万美元和8.2%，因收购业务相关费用增加[114][117] - 2024年第一季度收购相关费用620万美元，为收购Titan Specialty的一次性交易成本[114][118] - 2025年第一季度研发费用454万美元，占净销售额0.9%，2024年同期为365万美元和0.8%，用于产品设计改进和创新[114][119] - 2025年第一季度特许权使用费245万美元，占净销售额0.5%，2024年同期为303万美元和0.6%，部分协议将到期公司拟续约[114][122] - 2025年第一季度利息费用950万美元，2024年同期为840万美元，因新信贷融资借款增加；利息收入分别为220万美元和290万美元，因巴西和阿根廷短期投资减少[124][125] - 2025年第一季度外汇损失为140万美元，2024年同期为30万美元[126] - 2025年第一季度其他收入为110万美元，2024年同期为40万美元，增长主要源于非运营外国附属收入净增70万美元[127] - 2025年和2024年第一季度所得税费用分别为420万美元和970万美元，有效所得税率分别为99.5%和49.4%[128] - 2025年第一季度公司未分配费用为810万美元，2024年同期为1290万美元，变化主要因2024年第一季度泰坦特种收购产生620万美元交易成本[145][146] 各条业务线表现 - 2024年2月29日至3月31日，Titan Specialty收入为5178.8万美元，税前收入为125.4万美元[33] - 公司农业轮胎外径约1 - 7英尺、宽5 - 55英寸，农业轮直径9 - 54英寸；工程轮胎外径约3 - 13英尺、重50 - 12500磅，工程轮直径15 - 63英寸、重125 - 7000磅[104][105] - 北美和欧洲农业市场需求放缓，南美有复苏迹象；工程市场OEM需求放缓，预计中长期企稳；消费市场部分领域增长有波动[110][111][112] 各地区表现 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，俄罗斯业务分别占公司合并资产的6%和5%，占全球销售额的4%和5%[21] 管理层讨论和指引 - 公司首席运营决策官（CODM）为Paul Reitz，其利用预测和实际费用信息管理运营，不按部门审查资产信息[85] - 公司预计全年资本支出在5500万至6500万美元之间，用于提升现有设施和制造能力[157] - 基于2025年3月31日债务余额和到期情况，预计2025年剩余时间利息现金支付在3500万至3800万美元之间[158] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年2月29日收购Carlstar的总购买对价为3.12336亿美元[29] - 截至2024年2月29日，收购Carlstar的资产公允价值为5.24299亿美元，负债公允价值为2.11963亿美元[30] - 2024年第一季度备考收入为584,027美元，备考净利润为25,445美元，基本和摊薄后普通股每股净收益均为0.35美元[34] - 2024年第一季度总收购相关成本为620万美元[35] - 截至2025年3月31日，股份回购计划剩余100万美元可用于未来回购[23] - 2025年3月31日供应商融资计划下应付账款为1580万美元，2024年12月31日为1320万美元[24] - 2024年2月29日公司收购Carlstar 100%股权，2024年第一季度与收购相关的总成本为620万美元[93] - 2025年第一季度经营活动使用现金流量为3860万美元，主要因营运资金增加，部分被折旧和摊销费用1590万美元的非现金调整抵消[149] - 与2024年同期相比，2025年第一季度经营现金流减少4060万美元，主要因净收入降低和营运资金投资增加[150] - 与2024年3月31日相比，2025年3月31日现金转换周期增加2天，主要因2025年第一季度经营活动增加[151] - 2025年前三个月投资活动净现金流出1480万美元，2024年同期为1.588亿美元，主要因2024年2月收购Titan Specialty支出1.436亿美元[153] - 2025年前三个月融资活动提供现金1860万美元，主要因借款2660万美元满足营运资金需求，部分被800万美元债务偿还抵消[154] - 2024年前三个月融资活动使用现金1.457亿美元，主要因收购Titan Specialty借款1.47亿美元，部分被700万美元债务偿还和140万美元回购普通股抵消[155] - 2024年前三个月公司为收购Titan Specialty发行价值1.687亿美元普通股[156] - 2025年3月31日公司现金及现金等价物为1.744亿美元，其中1.595亿美元存于国外[155] - 截至2025年3月31日，公司2.25亿美元信贷安排下有1.63亿美元未偿还借款，可用借款净额为5660万美元[156] - 2025年4月2日政府发布一系列互惠关税，影响从约185个国家进口商品，公司不确定其对业务的影响[180] - 截至2025年3月31日的财季，公司董事或高管未采用或终止“规则10b5 - 1交易安排”或“非规则10b5 - 1交易安排”[185] - 报告日期为2025年4月30日[191] - 报告由公司总裁兼首席执行官Paul G. Reitz和高级副总裁兼首席财务官David A. Martin代表公司签署[191]

财务表现 - 2025年第一季度营收4.91亿美元，调整后EBITDA 3100万美元，均处于指引区间高端[1][2] - 农业和工程机械板块销售分别同比下降17.5%和13.3%，消费板块因收购Titan Specialty推动销售增长93.6%[10][12][14] - 毛利率从2024年同期的16%降至14%，主要受固定成本杠杆效应减弱影响[5][6] - 运营收入从2510万美元降至1180万美元，SG&A费用占比从8.2%升至10.2%[7][8] 战略优势 - 本土化生产能力使公司在全球关税政策中占据优势，竞争对手因海外生产依赖度更高而面临更大压力[2] - 地理匹配生产和销售的策略成为关键竞争优势，生产基地布局贴近主要市场[2] - 与固特异的扩展授权协议将补充增长计划，提供更多高质量产品[2] 业务板块动态 - 农业板块受北美欧洲需求疲软拖累，农场收入下降及融资成本上升导致设备需求减少[10][11] - 工程机械板块受北美欧洲建设活动放缓影响，外汇波动带来3.2%负面冲击[12][13] - 消费板块通过收购实现规模扩张，调整后毛利率达21.3%，显著高于其他板块[14][15][35] 现金流与资产负债表 - 季度末现金储备1.744亿美元，净债务4.11亿美元，较2024年末增加4050万美元[18] - 运营现金流净流出3860万美元，主要因应收账款季节性增加5400万美元[19][20] - 资本支出1500万美元，自由现金流为-5360万美元[38] 2025年第二季度展望 - 预计营收4.5-5亿美元，调整后EBITDA 2500-3500万美元，与第一季度持平[3] - 当前不足10%的营收受中国报复性关税负面影响，已建立战略库存缓冲[3]

公司动态 - Titan International宣布扩大Goodyear品牌在轻型建筑/工业、全地形车、草坪与园艺以及高尔夫轮胎领域的生产权利 [1] - 公司同时续签了Goodyear农用轮胎的许可权利，彰显对农业行业的承诺 [1] - 此次战略举措强化了公司增强产品组合和满足客户多样化需求的决心 [1] 产品与技术 - Goodyear Optitrac LSW1400/30R46农用轮胎采用行业独有的低侧壁技术 [1] - 研发团队正在开发针对草坪与园艺领域的新轮胎设计，融入创新轮胎技术 [2] - 产品组合涵盖林业、动力运动、户外动力设备、农业、土方工程和轻型建筑等多个领域 [2] 管理层表态 - 公司总裁兼CEO表示扩张权利将更好地服务客户并抓住新兴市场机遇 [2] - 重申对农用轮胎业务的承诺，强调该板块是公司业务的重要组成部分 [2] 战略布局 - 许可协议的扩展与续签符合公司增长战略，强调对美洲、欧洲、非洲和大洋洲市场的支持 [3] - 该战略举措将促进增长并巩固公司在轮胎行业的领导地位 [3] 公司背景 - Titan International是全球领先的非公路用车轮、轮胎、总成和底盘部件制造商 [4] - 总部位于美国西芝加哥，为农业、土方工程/建筑和消费市场的OEM及售后客户提供广泛产品 [4] - Goodyear是全球最大轮胎公司之一，在20个国家设有53个生产基地，拥有约68,000名员工 [5]

公司财务信息 - 公司将于2025年4月30日收盘后发布2025年第一季度财务结果 [1] 会议信息 - 公司将于2025年5月1日上午9点（东部时间）举行电话会议和网络直播 [1] - 实时仅收听网络直播链接为https://events.q4inc.com/attendee/983216038 ，可在公司网站www.titan-intl.com “投资者关系”页面“新闻与活动”菜单下访问，听众需至少提前10分钟登录网站 [2] - 参与实时电话会议并进行现场音频问答，美国境内免费拨打1 833 470 1428，其他地区访问https://www.netroadshow.com/conferencing/global-numbers?confId=56511 ，参会访问代码为715398 [2] - 电话会议网络直播回放将在直播结束后不久在公司网站https://ir.titan-intl.com/news-and-events/events/default.aspx 提供 [2] 公司概况 - 公司是全球领先的非公路用轮毂、轮胎、组件和底盘产品制造商，总部位于伊利诺伊州西芝加哥 [3] - 公司在全球生产广泛产品，满足农业、土方工程/建筑和消费市场的原始设备制造商和售后市场客户的规格要求 [3] - 公司官网为www.titan-intl.com [3]

公司优势 - 公司拥有广泛的国内制造能力和熟练劳动力 这些优势在全球行业适应新关税政策时尤为突出 [1] - 作为领先的非公路用车轮、轮胎、总成和底盘产品制造商 公司在农业、建筑和消费市场的OEM及终端用户中占据重要地位 [1][5] - 公司强调其国内生产能力和分销网络在应对市场不确定性和波动时的优势 能够更好地服务客户 [2] 行业背景 - 当前贸易政策可能重塑全球经济和地缘政治关系 公司作为国内制造商在应对关税政策变化时具有独特优势 [2] - 公司长期与外国竞争对手抗衡 凭借其生产能力在低关税环境下持续保持竞争力 [2] 公司定位 - 公司强调其在国内非公路用轮胎、车轮和履带制造领域的领先地位 目前没有其他国内生产商具备同等生产能力 [2] - 公司总部位于美国西芝加哥 全球生产广泛的产品以满足农业、建筑和消费市场的需求 [5]

文章核心观点 - 泰坦国际公司宣布管理层将参加即将举行的西多蒂小型股虚拟会议，CEO将参与炉边谈话和一对一投资者会议 [1][2] 公司信息 - 泰坦国际公司是全球领先的非公路用轮辋、轮胎、组件和底盘产品制造商，总部位于伊利诺伊州西芝加哥 [1][2] - 公司在全球生产广泛产品，满足农业、土方工程/建筑和消费市场的原始设备制造商和售后市场客户的规格要求 [2] - 公司官网为www.titan-intl.com，投资者关系网站为https://ir.titan-intl.com/news-and-events/events/default.aspx [2] 会议信息 - 公司管理层将参加西多蒂小型股虚拟会议 [1] - CEO保罗·雷茨将参与炉边谈话和一对一投资者会议 [2] - 炉边谈话现场演示将于2025年3月19日星期三下午4点（美国东部时间）举行，可通过链接https://sidoti.zoom.us/webinar/register/WN_MFHI_wHlQn--G04NeSXINA访问 [2] - 炉边谈话演示的回放将在泰坦公司的投资者关系网站上提供 [2]

文章核心观点 - 2月27日泰坦国际公司股东不愉快，公司股价收盘下跌9.3%，此前公司公布财务结果 [1] 行业相关 - 原油价值洞察提供专注于石油和天然气的投资服务和社区，关注现金流及产生现金流的公司，带来有实际潜力的价值和增长前景 [1] - 订阅者可使用50多只股票模型账户、对勘探与生产公司进行深入现金流分析，并参与该行业实时聊天讨论 [2] - 可注册两周免费试用 [3]

业绩总结 - 2024财年总收入为18.5亿美元，调整后的EBITDA为1.28亿美元，自由现金流为7600万美元[7] - Titan的调整后毛利率为14.6%[26] - 2024年调整后的EBITDA预计为128百万美元，较2023年下降37%[59] - 2024财年预计毛利润为258百万美元，毛利率预计为14.0%[77] - 2023财年的毛利润为306百万美元，毛利率为16.8%[77] 用户数据 - Titan的产品组合中，农业、消费和土方/建筑（EMC）分别占销售的24%、33%和68%[21] - 2024年农业部门收入预计为981百万美元，调整后的毛利率为17%[42] - 2024年EMC部门收入预计为688百万美元，调整后的毛利率为16%[47] - 2024年消费者部门收入预计为154百万美元，调整后的毛利率为21%[55] - 2024年公司在美国的收入占比为55%，欧洲/CIS占25%，拉丁美洲占15%[62] 财务状况 - 截至2024年12月31日，净债务为3.69亿美元，杠杆比率为2.9倍[7] - Titan的战略转型使得杠杆比率从2019年的约11.5倍降至2024年底的不到3倍[10] - 2024年净债务与TTM调整后EBITDA的比率为2.9倍，因Carlstar收购和股票回购而增加[65] - Titan在2024财年实现了约50%的调整后EBITDA自由现金流转化率[10] 市场扩张与并购 - Carlstar收购后，预计2024财年实现的协同效应为600万美元，2025财年目标为700万至900万美元[24] - 2024年公司计划在拉丁美洲新增80个分销商，以扩大市场覆盖[52] 产品与技术 - 2024年公司产品收入中，轮胎占55%，底盘部件占20%，车轮占25%[62] - 2024年公司在原始设备制造（OE）和售后市场（AM）的收入比例分别为55%和45%[62] 其他信息 - Titan的全球员工总数为8300人，覆盖多个地区[26] - Titan的市场资本为5.52亿美元，企业价值为9.21亿美元[7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入3.84亿美元，调整后息税折旧摊销前利润900万美元，自由现金流略低于盈亏平衡，季度毛利率近11% [31] - 2019年周期性低谷时全年毛利率约9%，今年调整后毛利率14.6%，2024年产量低谷时产量为2019年近20%，但毛利率高出约500个基点 [32][33] - 第四季度销售、一般及行政费用5100万美元，占销售额13%，上年同期3200万美元，占8%；研发费用440万美元，上年同期310万美元 [34][35] - 第四季度运营亏损1700万美元，运营现金流约900万美元，包含1300万美元资本支出后自由现金流为负460万美元，预计第一季度自由现金流也为负 [36] - 季度末净债务3.69亿美元，为过去十二个月调整后息税折旧摊销前利润的2.9倍，2024年初杠杆率约为1倍 [37] - 第四季度所得税费用计入2600万美元信贷，全年所得税费用降至约1200万美元，有效税率143% [39] - 第一季度收入指引范围4.5亿 - 5亿美元，调整后息税折旧摊销前利润2500万美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度农业业务毛利率9%，EMC业务毛利率约6%，消费业务毛利率18%，消费业务是最盈利的业务，高利润率的售后市场业务占该业务销售额超60% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国农民情绪有所改善，近期玉米价格比去年同期高出超15%，达到每蒲式耳5美元以上 [11][13] - 巴西市场今年开局良好，原始设备制造商和售后市场渠道需求预计都将大幅增长 [14] - 欧洲市场业务缓慢，乌克兰局势的结束可能带来积极影响 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 尽管过去18个月需求下降，公司仍强调保持生产能力和专业知识，准备在需求回升时扩大客户关系，通过一站式服务战略实现 [17] - 管理团队近年来重点拓展三个业务板块的售后市场业务，预计未来售后市场仍将是稳定的业务来源 [19] - 持续强调新产品创新，将现有产品如LSW引入过去营销力度较小的细分市场，如中低马力拖拉机市场 [19] - 团队专注于将Titan和Carlstar的产品交叉销售到新的细分市场和地区 [20] - 公司认为当前关税不是重大问题，早期对关税的反应促使美国制造业出现新的投资兴趣，公司凭借全球布局和生产灵活性，将复杂多变的环境视为长期催化剂，向客户展示减轻供应链风险的能力 [25][26][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业周期底部正在临近，已看到周期性复苏的早期迹象，虽尚未完全实现，但有理由更加乐观，农民情绪改善，巴西市场活跃，预计今年下半年情况将改善，2026年更乐观 [11][13][15] - 消费业务售后市场表现优于原始设备制造商，原始设备制造商上半年继续控制生产需求以管理经销商库存，公司认为这对售后市场业务长期有利 [20][22][23] - 市场状况保持稳定，矿业活动稳健，贵金属价格因地缘政治因素上涨，刺激矿业资产所有者和运营商增加设备运行时间，对售后市场底盘部件需求强劲，公司在该领域凭借创新、产品开发和强大的更换服务能力，有望实现增长 [24][25] 其他重要信息 - 公司2024年成功应对深度周期性低迷，实现强劲现金流，并成功整合大规模收购，得益于OneTitan团队的有效行动和及时决策 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如果一些原始设备制造商预计2026年情况更好，公司是否需要在2025年第四季度增加营运资金 - 公司会对此进行评估，通常从第四季度到第一季度营运资金会有顺序性增加，下半年会根据情况管理营运资金，避免过度投资，并根据增长预期调整生产 [48][49] 问题2: 请详细说明土方工程建设和消费业务的近期情况，以及从周期角度看这两个业务的现状 - 土方工程建设市场稳定，有需求支撑，但原始设备制造商存在库存调整情况，公司在底盘部门有独特能力，可生产定制售后市场采矿部件，矿业活动的强劲也带来需求；消费业务售后市场在2024年表现良好，Carl Star团队的整合推动了业务发展，公司看到了在现有客户、新产品和新地区的拓展机会，原始设备制造商正在平衡销售和库存，短期内会受到周期性因素影响，但长期来看是积极的 [50][51][54] 问题3: 公司对农业业务下半年改善的评论是针对自身业务发货还是仅指收到的订单 - 既有现在收到的影响当前业务的订单，也有下半年客户对公司产品的需求预期，包括今年的需求和为明年做的准备，公司看到了客户的乐观情绪和业务机会 [59][67][68] 问题4: 公司如何看待与大型农业客户在库存管理上的差异，以及如何快速应对业务的转变 - 公司和大型农业客户在库存管理上存在差异，公司的趋势与客户不同，公司的库存波动较大，在下行周期中下降更快，回升也更早；公司会做好准备，向团队传达准备的信息，过去也一直强调保留有经验的劳动力，现在团队也表现出乐观情绪并积极准备 [73][75][84] 问题5: 请说明DNA明年的情况以及Carl Star消费业务的季节性 - DNA约为每年6000万美元，第四季度进行了最终购买价格调整；Carl Star消费业务的季节性与其他业务类似，第四季度是季节性低谷，受原始设备制造商去库存影响更大，预计2025年季节性不会有太大变化 [88][89][90] 问题6: 公司约一半的制造业务在海外，能否根据关税情况快速调整，是否会跟随原始设备制造商的本土化趋势 - 公司有能力将生产转移到不同地点，客户生产地点的变化可能会导致公司生产地点的调整，公司的地理布局是优势，能满足客户需求变化 [98][100][101] 问题7: 请详细说明巴西市场的优势以及其成为农业世界风向标的原因 - 巴西农业是经济的重要组成部分，政府提供激励支持，市场对售后市场和原始设备制造商都有乐观情绪，经历了长期低迷后正处于周期性上升阶段，其谷物需求强劲，出口增加 [102][103][105] 问题8: 请详细说明军事业务机会，以及是否会受到联邦预算削减的影响 - 公司在军事业务方面机会较大，过去美国军方决策不利于美国制造业，公司在去年年中开始引入外部专业知识，希望重新进入军事领域，预算削减和行政变化对公司来说是机会，公司正积极追求这些机会 [106][107][109] 问题9: 公司从第三方采购产品的举措是怎样的 - 该举措是为了更好地服务客户，收购Carl Star后公司服务客户的能力增强，团队一直关注如何获取合适产品满足客户需求，包括从外部制造设施采购，公司凭借世界级的分销渠道、品牌、技术专长和服务，与第三方合作伙伴实现共赢，这将成为公司业务的重要组成部分 [114][115][117] 问题10: 如果对钢铁产品或轮胎征收关税，美国市场有多少来自海外，这些产品主要来自哪里 - 不同产品细分市场情况不同，短期内公司经过分析认为关税对业务影响较小；长期来看，公司凭借地理布局和全球制造、采购能力，能更好地服务客户，减轻供应链风险；如果仅对原材料钢征收关税，可能忽略了其他形式的钢铁产品，大型农业车轮在美国制造，进口较少；公司认为关税从长远来看对美国制造业有积极影响，公司在美国有良好的制造布局 [123][124][126] 问题11: 请评估售后市场机会，以及目前售后市场与原始设备制造商业务的占比情况 - 长期来看，公司售后市场业务占比显著增加，十年前约为25%，现在为45%，售后市场业务比原始设备制造商业务更稳定、更持续 [138][139][140] 问题12: 公司售后市场业务占比的目标是否是超过50% - 公司目前没有设定这样的目标，但将售后市场视为增长领域，会继续寻求拓展机会，如在采矿底盘和轮胎业务方面有售后市场机会，车轮业务主要由原始设备制造商驱动；公司可能将超过50%作为新目标 [141][142][143] 问题13: 美国流动性紧张，公司对资金转移和汇回美国有何看法 - 公司在2025年第一季度已经进行了一些资金转移，预计会保护美国的流动性，并根据需要进行资金转移，同时会考虑税收损失，未来会继续这样做 [144][145][146] 问题14: 公司美国工厂的运营率是多少，当前是否有直接计入损益表的费用，随着产量增加这些费用是否会消失或重新计入库存 - 利用率较低，特别是第四季度处于最低水平，公司分析认为不会出现显著的损益表波动 [150][152]