交易核心信息 - VEON旗下子公司Kyivstar Group Ltd 已签署最终协议并完成交易 以1.6亿美元全资收购乌克兰数字医药平台Tabletki.ua 对价以乌克兰格里夫纳在乌克兰境内支付 [1] - 基于未经审计的管理层报表 截至2025年9月30日的过去十二个月 Tableti.ua的息税折旧摊销前利润为2400万美元 净利润为2000万美元 [5] - 1.6亿美元的收购对价对应过去十二个月市盈率为8.0倍 [5] 被收购方业务概况 - Tabletki.ua是乌克兰广泛使用的数字平台 用于查找、比较和预订乌克兰药房的药品及其他产品 [1] - 该平台每月为数百万用户所信赖 是乌克兰获取处方药以及其他医疗和营养健康产品的首选数字平台 [2] - 平台与乌克兰超过14,000家药房合作 在2025年平均每月促成1400万次预订 是乌克兰家庭的日常医疗工具 [3] - 通过平台产生的预订商品总值在2024财年达到450亿格里夫纳 在截至2025年9月30日的过去十二个月达到573亿格里夫纳 [3] 战略与协同效应 - 此次收购加强了Kyivstar不断增长的医疗生态系统 与其在2022年收购的数字医疗平台Helsi形成互补 [4] - Tabletki.ua将成为Kyivstar不断扩大的数字服务组合的一部分 该组合还包括网约车和配送平台Uklon、Kyivstar TV以及MyKyivstar超级应用 [4] - Kyivstar计划将其在构建和扩展数字平台方面的经验与Tabletki.ua强大的市场地位相结合 使乌克兰的医疗服务更加便捷 [5] - 此次收购通过扩大数字医疗解决方案的接入 加强了公司对乌克兰市场的承诺 [5] 公司背景与投资计划 - Kyivstar Group Ltd 是一家在纳斯达克上市的控股公司 运营着乌克兰领先的数字运营商JSC Kyivstar 也是首家在美国证券交易所上市的乌克兰公司 [7] - Kyivstar与VEON计划在2023年至2027年间 通过对基础设施、技术开发和战略收购的投资 以及对社会项目的慈善捐赠 在乌克兰投资10亿美元 [8] - VEON是一家数字运营商 为近1.5亿连接用户和超过1.4亿数字用户提供连接和数字服务 业务遍及五个国家 覆盖全球超过6%的人口 [8]

公司战略与倡议 - VEON集团在迪拜世界政府峰会上宣布启动“立即投资巴基斯坦”倡议，旨在邀请国际投资者重新审视巴基斯坦，因其经济基本面正在加强，长期增长机会日益显现 [1] - 该倡议由VEON与其在巴基斯坦的服务公司JazzWorld共同推出，旨在激发国际投资者兴趣并推动新一轮公私合作伙伴关系，以帮助巴基斯坦抓住历史机遇 [1][6] - VEON集团首席执行官指出，该地区正处于历史性范式转变的边缘，以人工智能（AI）为驱动、以人为本的创新能从根本上改变实现增长和通过服务改善生活的方式 [6] 合作伙伴关系与协议 - 作为倡议的一部分，JazzWorld与巴基斯坦的Nutshell集团签署了一份谅解备忘录，旨在围绕巴基斯坦的数字化、包容性增长和跨境投资推进对话与合作 [2] - 签约仪式有巴基斯坦财政和铁路国务部长、巴基斯坦驻阿联酋大使等高级外交官、商界领袖以及VEON和JazzWorld的高管出席 [3][4] 巴基斯坦市场基本面与机遇 - 巴基斯坦政府官员强调，该国已实现宏观经济稳定，政府为吸引外资采取了提升信心和改善商业生态的举措 [5] - JazzWorld首席执行官强调，巴基斯坦的长期基本面具有规模和韧性，国家级的数字平台已经就位，为下一阶段增长做好了准备，这对地区和全球投资者是重要机遇 [6] - 巴基斯坦财政和铁路国务部长表示，此类围绕数字化和跨境投资的合作伙伴关系将为其他外国投资者投资巴基斯坦树立榜样 [5] VEON及JazzWorld在巴基斯坦的业务与投资 - VEON通过JazzWorld（一个涵盖Jazz、JazzCash、Tamasha等平台的综合数字服务生态系统）在巴基斯坦建立了领先的数字服务公司，为1亿客户提供服务 [7] - JazzWorld提供市场领先的连接服务、数字金融服务和数字娱乐，并正在扩展到企业解决方案、保险、数字医疗、在线市场及相邻数字服务领域 [7] - 该平台正在开发乌尔都语大语言模型，以支持巴基斯坦在人工智能和本地语言创新方面的雄心 [7] - JazzWorld自1994年成立以来，已在巴基斯坦投资超过110亿美元 [8] 公司背景信息 - VEON是一家数字运营商，为近1.5亿连接用户和1.4亿数字用户提供连接和数字服务，业务遍及五个国家，覆盖全球超过6%的人口 [9] - JazzWorld是巴基斯坦领先的综合数字服务公司，通过一系列产品组合为超过1亿用户提供服务，包括连接、金融科技、娱乐、超应用、保险科技、企业云解决方案、游戏、健康科技、时尚市场等 [10]

交易概览 - 乌克兰领先的数字运营商Kyivstar Group Ltd于2026年2月2日完成二次公开发行，发行14,375,000股普通股，发行价格为每股10.50美元 [1] - 此次发行获得5倍超额认购，并包括承销商全额行使的超额配售权，额外购买1,875,000股普通股 [1][3] - 发行后，其母公司VEON Ltd对Kyivstar的持股比例降至83.6%，VEON通过此次发行获得净收益1.398亿美元，计划用于一般公司用途 [2] 公司战略与意义 - 此次发行向国际投资者开放了Kyivstar额外6%的股本，是VEON实现其战略目标的一步，旨在让国际投资者能够接触到乌克兰的复苏与增长潜力，并扩大Kyivstar的投资者基础 [2] - Kyivstar是唯一一家在美国证券交易所上市的乌克兰公司，展现了显著的韧性并持续执行其数字增长愿景 [2] - Kyivstar与VEON计划在2023年至2027年间，通过基础设施投资、技术开发和战略收购以及社会项目慈善捐赠，共同向乌克兰投资10亿美元 [9] 公司业务介绍 - VEON是一家数字运营商，为近1.5亿连接用户和超过1.4亿数字用户提供服务，业务覆盖全球超过6%人口所在的五个国家 [5] - Kyivstar Group Ltd是一家在纳斯达克上市的控股公司，运营着乌克兰领先的数字运营商JSC Kyivstar，提供广泛的连接和数字服务，包括移动和固定语音及数据、网约车、电子健康、数字电视以及大数据、云和网络安全等企业解决方案 [8] 交易相关方 - 此次发行的联合簿记管理人和承销商代表为摩根士丹利、巴克莱、Cantor和Rothschild & Co [3] - 此次发行的联席经理为Benchmark（StoneX旗下公司）和Northland Capital Markets [3]

公司概况与市场地位 - VEON Ltd 是一家领先的电信提供商，业务遍及前沿市场，包括巴基斯坦、乌克兰、哈萨克斯坦、孟加拉国和乌兹别克斯坦，为超过5亿人提供服务 [2] - 公司通过其品牌 Jazz、Kyivstar 和 Beeline 占据主导地位，其中巴基斯坦是最大市场，约占收入和EBITDA的35%，其次是乌克兰和哈萨克斯坦 [2] - 公司市值37亿美元，净债务约30亿美元，企业价值与EBITDA之比为4.2倍，显著低于新兴市场电信同行通常10-15倍的市盈率倍数 [3] 财务表现与估值 - 尽管宏观环境充满挑战，公司仍实现了美元计价的个位数高段收入增长和十几岁的EBITDA增长，这得益于健康的利润率、强劲的现金流和强大的市场渗透力，特别是4G服务 [3] - 截至1月29日，公司股价为55.72美元，其追踪市盈率和远期市盈率分别为6.12倍和14.10倍 [1] - 公司的数字业务收入已占总收入的近20%，并且增长了超过50%，为未来增长提供了重要选择权 [4] 业务增长与战略举措 - 公司的一个关键差异化优势是积极向数字邻接领域推进，包括移动支付、网约车和娱乐应用，这利用了其在缺乏成熟科技生态的市场中庞大的移动用户基础 [4] - 在乌克兰，其子公司Kyivstar近期通过SPAC在纳斯达克上市，在战争期间持续展现韧性，保持50%的EBITDA利润率和30%的自由现金流利润率，同时收购了网约车和医疗保健领域的领先数字平台 [4] - 尽管Kyivstar可能因短期地缘政治风险而估值略高，但更广泛的业务（特别是在巴基斯坦、哈萨克斯坦、孟加拉国和乌兹别克斯坦）市场仍未充分认识其价值，进一步的数字应用将带来巨大的上升空间 [5] 投资论点总结 - 公司结合了主导的市场地位、强劲的现金流和高增长的数字举措，使其成为前沿电信市场中一个引人注目（尽管风险较高）的投资机会 [5] - 该投资论点强调公司在前沿市场的领导地位和高增长的数字邻接业务，这与关注电信基本面的其他观点相似，但侧重点不同 [6]

合作公告概览 - VEON Ltd 与 MindBridge 宣布建立战略合作 将在VEON全球业务中部署人工智能驱动的分析工具 [1] 合作内容与范围 - MindBridge 将为VEON的运营公司在财务、内部控制和内部审计方面提供支持 创建标准化、可扩展的财务和运营数据分析 [2] - VEON将采用MindBridge的“中央洞察工厂”作为集团级AI平台 分析全部交易而非样本 以更高的一致性、精确性和效率识别风险和控制洞察 [2] - 双方还将探索共同向商业客户和政府提供AI驱动的财务分析服务 [3] 战略意义与公司愿景 - 此次合作支持VEON作为纳斯达克上市公司的战略目标 即建立强大且可扩展的数据解决方案 以应对跨多个行业和市场的极端数据复杂性 [4] - 合作与VEON的AI1440愿景高度契合 旨在将增强智能嵌入数据控制流程 赋能组织 最终更好地服务客户 [4] - 合作体现了双方对负责任、透明地应用AI的共同承诺 提供可解释的、能为财务负责人、审计师和监管机构所信赖的洞察 [4] 公司背景与业务规模 - VEON是一家数字运营商 为近1.5亿连接客户和超过1.4亿数字用户提供服务 [5] - VEON在五个国家开展业务 这些国家的人口占世界总人口的6%以上 [5] 技术平台能力 - MindBridge平台使财务团队能够实时分析100%的财务交易 以更快的速度和更高的准确性检测风险、发现异常并优化利润表现 [8] - 其核心是“中央洞察工厂” 这是一个专有的AI引擎 可将复杂的财务数据转化为可信赖、可操作的洞察 [8]

发行定价与规模 - 乌克兰领先的数字运营商Kyivstar Group Ltd宣布其公众发行的定价为每股10.50美元 [1] - 本次发行涉及由主要股东VEON Amsterdam B.V.出售的12,100,000股普通股以及其他售股股东出售的400,000股普通股 总计12,500,000股 [1] - 售股股东已授予承销商一项30天期权 可按公开发行价（扣除承销折扣和佣金）额外购买最多1,875,000股普通股 [1] 发行方与时间安排 - Kyivstar公司本身在此次发行中未出售任何普通股 [2] - 此次发行预计将于2026年2月2日完成 取决于惯常的交割条件 [2] 承销商与法律文件 - 摩根士丹利、巴克莱、Cantor和Rothschild & Co担任此次发行的联席账簿管理人和承销商代表 [2] - Benchmark、StoneX Company和Northland Capital Markets担任此次发行的联席管理人 [2] - 与此发行相关的招股说明书副本可通过美国证券交易委员会网站EDGAR系统免费获取 [3] - 一份包含招股说明书的F-1表格注册声明已于2026年1月28日提交给SEC 并于2026年1月29日宣布生效 [3] 公司背景信息 - VEON是一家全球数字运营商 为近1.5亿连接用户和超过1.4亿数字用户提供服务 业务遍及五个国家 覆盖全球超过6%的人口 [5] - Kyivstar Group Ltd是一家纳斯达克上市的控股公司 运营着乌克兰领先的数字运营商JSC Kyivstar 也是首家在美国证券交易所上市的乌克兰公司 [6] - Kyivstar提供广泛的连接和数字服务 包括移动和固定语音及数据、网约车、电子健康、数字电视以及大数据、云和网络安全等企业解决方案 [6]

发行定价与规模 - 乌克兰领先的数字运营商Kyivstar Group Ltd宣布其公众发行的定价为每股10.50美元 [1] - 本次发行涉及由主要股东VEON Amsterdam B.V.出售的12,100,000股普通股以及其他售股股东出售的400,000股普通股，总计12,500,000股 [1] - 承销商获得一项30天期权，可按发行价（扣除承销折扣和佣金）额外购买最多1,875,000股普通股 [1] 发行结构与时间 - Kyivstar公司本身在此次发行中不出售任何普通股 [2] - 本次发行预计将于2026年2月2日完成，具体取决于惯常的交割条件 [2] - 发行仅通过招股说明书进行，相关F-1表格注册声明已于2026年1月28日提交美国证券交易委员会，并于2026年1月29日宣布生效 [3] 承销商信息 - 摩根士丹利、巴克莱、Cantor以及Rothschild & Co担任本次发行的联席账簿管理人和承销商代表 [2] - Benchmark、StoneX Company和Northland Capital Markets担任本次发行的联席管理人 [2] 公司背景与业务 - VEON是一家全球数字运营商，为近1.5亿连接用户和超过1.4亿数字用户提供服务，业务覆盖全球超过6%人口所在的五个国家 [5] - Kyivstar Group Ltd是在纳斯达克上市的控股公司，运营着乌克兰领先的数字运营商JSC Kyivstar，也是首家在美国证券交易所上市的乌克兰公司 [6] - Kyivstar提供广泛的连接和数字服务，包括移动和固定语音及数据、网约车、电子健康、数字电视以及大数据、云和网络安全等企业解决方案 [6] 战略投资计划 - VEON与Kyivstar计划在2023年至2027年间，通过对基础设施和技术发展的社会投资、慈善捐赠和战略收购，在乌克兰投资10亿美元 [7]

文章核心观点 - 基辅之星集团公布了2025财年未经审计的初步财务预估 业绩表现强劲 预计营收和调整后EBITDA均将实现24%至26%的同比增长 资本支出强度预计在29%至31%之间 其表现超出了公司在2025年11月10日发布第三季度业绩时提供的2025年展望[1][2][6] - 基于基辅之星集团的强劲预估以及VEON其他运营公司的持续强劲执行 VEON管理层预计这一积极势头将在集团层面延续 因此VEON现在也预计其2025年业绩将超过自身在2025年11月10日发布第三季度业绩时提供的先前展望[2] 关于基辅之星集团 - 基辅之星集团是纳斯达克上市公司 运营着乌克兰领先的数字运营商JSC Kyivstar 也是首家在美国证券交易所进行股票交易的乌克兰公司[3] - 该集团提供广泛的连接和数字服务 包括移动和固定语音及数据 网约车 电子健康 数字电视以及大数据 云和网络安全等企业解决方案[3] - 与VEON一起 基辅之星集团计划在2023年至2027年间通过基础设施和技术发展的社会投资 慈善捐款和战略收购 在乌克兰投资10亿美元[4] 关于VEON集团 - VEON是一家数字运营商 为近1.5亿连接用户和超过1.4亿数字用户提供服务[4] - 业务覆盖全球超过6%人口所在的五个国家 通过技术驱动的服务改变生活 赋能个人并推动经济增长[4] - VEON在纳斯达克上市[4] 2025年财务预估详情 - **营收增长**: 以美元计 预计2025年全年营收同比增长率将在24%至26%的区间内[6] - **调整后EBITDA增长**: 以美元计 预计2025年全年调整后EBITDA同比增长率将在24%至26%的区间内[6] - **资本支出强度**: 预计截至2025年12月31日止年度的资本支出强度将在29%至31%的区间内[6]

投资策略：动量投资与折价筛选 - 动量投资是一种与“低买高卖”传统智慧相反的策略，其核心是“买高卖更高”，旨在通过投资趋势性股票在更短时间内获取更高收益 [1] - 然而，单纯追逐高动量股票存在风险，一旦股票估值超过其未来增长潜力，动量可能消失，导致投资者持有昂贵且上涨空间有限甚至可能下跌的股票 [1] - 一种更安全的策略是投资具有近期价格动量且估值折价的股票，这可以通过“折价快动量”筛选模型来实现 [2] 公司案例：VEON Ltd. (VEON) - 该公司通过了“折价快动量”筛选，成为具有吸引力的投资候选标的 [3] - 近期价格动量显著：过去四周股价上涨2.6%，表明投资者兴趣增长 [3]；过去十二周股价上涨12.2%，显示出持续的正面回报能力 [4] - 股价波动性高且与市场联动性强：该股贝塔系数为1.59，意味着其股价波动幅度比市场高出59% [4] - 该公司在Zacks系统中获得B级动量评分，表明当前是借助动量进行投资的高成功概率时机 [5] - 盈利预测上调趋势助力其获得Zacks第二级（买入）评级，研究表明动量效应在一级和二级评级股票中尤为强劲 [6] - 估值具有吸引力：尽管具备快动量特征，但估值合理，按市销率计算，目前交易价格仅为销售额的0.88倍，即投资者每1美元销售额仅需支付0.88美元 [6] 筛选工具与策略 - Zacks提供超过45种高级筛选模型，可根据个人投资风格进行选择，旨在帮助投资者战胜市场 [8] - 成功的选股策略关键在于其历史盈利能力，投资者可借助Zacks Research Wizard等工具进行策略回测 [9]

公司动态 - VEON集团在乌兹别克斯坦塔什干为旗下Beeline Uzbekistan揭幕了新的网络运营中心(NOC)，并同时推出了新的软件开发与人工智能公司BuildX [1] - 新网络运营中心(NOC)的开幕仪式由乌兹别克斯坦数字技术部长Sherzod Shermatov和VEON集团首席执行官Kaan Terzioglu共同出席，Beeline Uzbekistan董事会成员及高管团队亦在场 [1] 网络运营中心(NOC)详情 - Beeline Uzbekistan的NOC是一个数字指挥中心，提供7x24小时监控，管理超过5,850个基站，并为截至2025年9月的770万客户确保网络连接 [3] - NOC作为主动监控中心，可实时检测网络中断，使工程师能在用户感知到服务中断前协调快速修复 [3] - NOC持续跟踪关键网络性能指标，以提升客户体验，该网络近期被Opensignal独立分析评为乌兹别克斯坦最稳定的网络 [3] 安全运营中心(SOC) - Beeline Uzbekistan还运营着一个专用的安全运营中心(SOC)，负责监控并应对其网络和数字服务面临的网络安全威胁 [4] - SOC与IT和开发团队紧密合作，支持快速响应，帮助为客户和合作伙伴维护安全可靠的数字环境 [4] 新公司BuildX - BuildX是一家新成立的软件开发与人工智能公司，总部设在塔什干IT园，它建立在VEON现有软件开发能力（如哈萨克斯坦的QazCode）之上 [5] - BuildX将专注于开发可扩展、可供出口的技术解决方案，以助力乌兹别克斯坦进一步发展数字经济并巩固其作为中亚技术中心的地位 [5] - 作为VEON的子公司，BuildX将为集团、其运营公司以及更广泛的企业市场开发先进的软件、数字平台和人工智能解决方案 [7] - BuildX计划通过招聘和培训本地工程师与数据科学家来扩充团队，为乌兹别克斯坦培养具备先进数字技能的国家人才 [7] - BuildX将与大学、初创公司和技术合作伙伴合作，以促进创新并加强本地科技生态系统 [7] 高管表态与战略意义 - 乌兹别克斯坦数字技术部长表示，该国数字经济在支持数字化转型的稳健政策推动下快速增长，目标是成为区域技术中心，并赞扬VEON对乌数字经济的持续投资及其在客户服务、基础连接和数字人才发展等多领域积极参与其愿景 [6] - VEON集团CEO表示，新NOC将增强Beeline Uzbekistan提供卓越客户体验的能力，而BuildX将用人工智能和数字解决方案赋能乌兹别克斯坦及国际企业，提升人们的生活和服务获取，这些举措旨在支持客户和商业伙伴，并为乌兹别克斯坦的数字经济愿景做出贡献 [6][7] 公司背景信息 - VEON是一家数字运营商，为近1.5亿连接用户和超过1.4亿数字用户提供连接和数字服务，业务覆盖全球超过6%人口所在的五个国家 [8] - Beeline Uzbekistan是一家数字运营商，为770万客户提供移动连接服务，其数字服务和应用的月活跃用户总数达790万，其数字产品组合包括金融服务应用Beepul、数字优先品牌OQ、近期推出的流媒体应用KINOM以及超级应用hambi [8] - BuildX、Beelab和VEON Adtech的总部也设在乌兹别克斯坦，为该国的软件和IT技术生态系统做出贡献 [8]