行业或公司 * 海外市场产品系列研究 * 越南市场 核心观点和论据 1. **越南市场投资机会**：越南经济高速增长，人均GDP增长空间大，看好其长期经济增长，希望通过投资越南市场获取高贝塔红利。[1][2] 2. **城镇化率和人口红利**：越南城镇化率处于高速发展阶段，人口红利释放，对制造业和服务业发展有利，是经济增长的持续动力。[3][4] 3. **产业转移和区位优势**：越南在全球贸易链条中地位提升，把握产业转移契机，有望实现经济增长。[5] 4. **金融市场情况**：越南金融市场围绕胡志明交易所和河内交易所展开，股票市场以大型企业为主，债券市场以政府债券为主，衍生品市场包括股指期货和国债期货。[6][7] 5. **投资工具**：越南市场有开放式基金、封闭式基金和ETF等多种投资工具，其中ETF市场外资介入程度高。[8][9] 6. **ETF市场**：越南ETF市场主要跟踪7个指数，包括VN30、VN70、VN100等，规模最大的ETF跟踪钻石指数。[10][11] 7. **域外基金**：有域外基金投资越南市场，如天鸿越南市场基金等，但业绩表现普遍跑输胡志明指数。[12][13] 8. **股债组合回测**：股债组合回测显示，长期收益性价比较高，年化收益在8.5%左右。[14][15] 其他重要内容 * 越南股票市场行业集中度较高，金融和地产行业占比接近60%。 * 越南债券市场以政府债券为主，企业债主要在场外交易。 * 越南衍生品市场包括股指期货和国债期货。 * 越南基金市场以主动管理型基金为主，规模较小。 * 域外基金投资越南市场存在汇率和外资持股上限等风险。

报告的核心观点 - 越南股市本周整体呈现下跌态势,VN指数收盘报1,270.60点,下跌0.59% [1] - 市场流动性本周大幅放大,较20个交易日平均水平上涨21.2% [4] - 市场全线普跌,21个板块中有20个板块下行,其中塑料、消费食品、水产、房地产等板块跌幅较大 [4] - 外资本周在胡志明市场小幅净买入,主要买入TCB、FUEVFVND、FPT等,但同时大幅净卖出HPG、HDB、VPB等 [4][9] 行业总结 房地产行业 - 房地产板块本周下跌4.33% [4] - 房地产公司HDC二季度收入同比增长32.8%,税后利润同比增长151.1%,毛利率从34.4%上升至49.2% [12] 银行行业 - 银行板块本周下跌1.09% [2] - 越南航海商业银行(MSB)上半年信贷增速高于全行平均水平,预计增速达11.4% [12] 其他行业 - 塑料行业本周下跌5.66% [4] - 消费食品行业本周下跌5.53% [4] - 水产行业本周下跌4.65% [4] - 钢铁行业是唯一一个本周上涨的板块,涨幅0.49% [4]

报告行业投资评级 - 报告未给出行业整体的投资评级 报告的核心观点 - 越南股市本周整体呈现震荡走势,VN指数收于1,223.64点,下跌1.05% [7][8] - 外资连续两周净卖出,主要卖出VJC、VHM、HPG等个股,净买入VNM、HDB、MSN等个股 [9] - 从行业表现来看,零售、油气、证券等板块逆势上涨,而航空、钢铁、水产、银行等板块下跌较多 [8] - 从技术面来看,VN指数在200日均线之下,但"锤子"形态显示空头压力有所减弱,有望向1,250点区域进一步反弹 [10] 行业分析 能源行业 - PV Gas(GAS)上半年净收入增长25%,税后利润增长近7%,现金储备充足,有利于金融收益提升 [28] - 建议买入GAS,目标价88,000越盾 [28] 零售行业 - 富润金银首饰(PNJ)有望受益于国家对黄金交易的监管,扩大市场份额,业绩保持良好增长 [29][30] - 建议买入PNJ,目标价110,000越盾 [30]

会议主要讨论的核心内容 中越产业映射 - 越南是一个典型的外向型经济国家,净出口占比高,是贸易中转枢纽 [1] - 越南吸引外国直接投资(FDI)快速增长,中国对越南的FDI占比达18% [2] - 越南产业链条不完整,对上游原材料和能源依赖较高,为中国企业提供出海机会 [2][3] - 越南制造业主要从事加工贸易,出口以电子、机械设备为主 [3][4] 产能转移 - 电子产业是典型的产能转移行业,受中美贸易战影响,多家电子厂商将生产转移至越南 [4][5] - 越南在苹果、三星等电子产业链中承担组装和零部件制造等环节 [4][5] - 纺织服装产业是越南的支柱产业,上游原料依赖中国进口,出口主要销往美国 [5][6] - 化工、汽车等上游产业链也有向越南转移的趋势 [5][6] 产能扩张 - 家电行业在越南形成产能扩张,传统家电竞争格局趋于成熟,小家电增量空间较大 [6] - 越南政府大力发展新能源电力,未来风光发电占比有望达30%,为中国企业提供出海机会 [6][7] 商业模式出海 - 越南人口年轻化、数字化用户群体快速增长,为跨境电商、手游等行业带来增量机会 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 越南建厂成本优势 - 越南劳动力成本和工业用地租金价格快速上涨,已不再具有明显成本优势 [9][10] - 越南电力供给不足、通货膨胀等因素也增加了制造业投资的综合成本 [10] 中国企业在越南的经营成效 - 订单饱和、产能利用率高,体现了全球制造业需求旺盛 [11] - 积极扩张产能、本地化供应链,有助于降低成本 [11] 越南未来的出海诉求 - 越南意识到需要培育创新和高科技产业,未来将有新的增长动能出海 [12] 中越美三国间的联动 - 存在替代效应,如低端产品出口存在相互替代 [12] - 也存在共振效应,如美国耐用品需求上升会带动中国上游和越南中游产业链 [12]

报告的核心观点 - 越南股市今日收跌,空头力量占据主导地位,市场普遍下跌 [8][10] - 市场流动性有所放大,成交量和成交额均有所上升 [9] - 外资在胡志明市场上净卖出,累计净卖出金额达12.51亿美元 [11] 行业总结 行业表现 - 电信技术、塑料、钢铁、化工等行业表现较弱,下跌超过1.5% [10] - 纺织服装、油气、建筑等行业表现较强,涨幅超过1% [10] 5日内行业涨跌幅 - 日用品、银行业、证券业、房地产等行业5日内跌幅较大 [28] - 油气、海港、建筑与材料、钢铁等行业5日内跌幅较小 [29] 公司研究 GAS - 越南天然气总公司 - 2024年上半年净收入达30.052万亿越盾,同比增长25% [34] - 税后利润达3.416万亿越盾,较2023年第二季度增长近7% [34] - 现金及现金等价物达43.9万亿越盾,较年初增加3万亿越盾 [34] - 建议买入,目标价88,000越盾 [34] PNJ - 富润金银首饰股份公司 - 2024年前5个月净收入达19.546万亿越盾,同比增长36.9% [36] - 税后利润达1.051万亿越盾,同比增长8.5% [36] - 在国家对黄金交易进行检查的背景下,有机会扩大市场份额 [35][36] - 建议买入,目标价110,000越盾 [36]

报告的核心观点 - 越南股市在经历了前一交易日的恐慌性抛售后,出现了"两连阳"的复苏态势,但涨幅主要得益于Vingroup（VHM、VRE、VIC）等个股的强劲表现[7] - 市场流动性连续第二个交易日下降,较20个交易日的平均水平下降22.5%,表明大盘逆势转涨的趋势目前未能确认[8] - 外资在胡志明市场上进行了较为强劲的净卖出,主要集中在VHM、VPB、HPG等个股,而在VNM、FPR、FRT等个股进行了净买入[9] 行业总结 房地产行业 - 居民房地产板块表现最为强劲,涨幅达3.44%[4] - 分析师认为,在国家对黄金交易进行检查的背景下,PNJ有机会扩大市场份额,且加强其在行业的领先地位[28][29] 化工行业 - 塑料和化肥板块分别上涨2.99%和2.17%[4] - PV Gas净收入达30.052万亿越盾,同比增长25%,税后利润达3.416万亿越盾,较2023第二季度增长近7%[27] 其他行业 - 消费食品、水产、钢铁等板块仍未摆脱空头势力的掌控[9] - 航空、银行、海港等板块也出现不同程度的下跌[4] 公司研究 Vingroup（VHM、VRE、VIC） - Vingroup集团旗下的各个上市公司股票表现强势,成为推动越指上涨的主要动力[7] PV Gas（GAS） - PV Gas现金超过43.9万亿越盾,较年初增加3多万亿越盾,存款利率年底趋于上升将帮助其金融利润继续提升[27] - 从技术图表上看,GAS股价从蓄势平台中放量大幅上涨,越南建设证券建议买入该股[27] PNJ - 在国家对黄金交易进行检查的背景下,PNJ有机会扩大市场份额,且加强其在行业的领先地位[28] - 2024年前5个月,PNJ净收入达19.546万亿越盾,同比增长36.9%,税后利润大1.051万亿越盾,同比增长8.5%[29] - 从技术图表上看,PNJ股价从蓄势待发平台中强劲上涨,且市场流动性处于高位,越南建设证券建议买入该股[29]

报告的核心观点 - 越南股市经历了一轮大涨,VN指数上涨1.87%,收复了大部分失地。[7][8] - 多数行业板块均呈现上涨态势,带动市场反弹的主要板块包括证券、化工、工业区地产、消费食品等。[9] - 外资在胡志明市场有净卖出,但对部分个股如VNM、DGC、MSN等有净买入。[10] - 尽管指数反弹,但成交量较前期有所下降,投资者情绪谨慎,市场反弹动力尚未完全确认。[8][11] 行业和公司研究 天然气行业 - PV Gas(GAS)公司2024年上半年净收入同比增长25%,税后利润增长近7%,现金储备充足。公司股价从蓄势平台中放量大涨。[29] - 越建证券建议买入GAS股票,目标价88,000越盾。[29] 黄金珠宝行业 - 富润金银首饰(PNJ)公司2024年前5个月净收入和利润均实现较大增长。在国家加强黄金交易监管的背景下,PNJ有机会扩大市场份额。[30][31] - 越建证券建议买入PNJ股票,目标价110,000越盾。[31]

报告的核心观点 - 越南股市遭遇"黑色星期一"暴跌,VN指数大跌近50点,跌幅达3.92% [6] - 市场流动性大幅放大,成交量和成交额均大涨约45% [7] - 21个行业板块同步调整,化肥、纺织服装、航空等板块跌幅较大,制药板块跌幅最小 [8] - 外资在胡志明市场进行净卖出,重点抛售HPG、FPT、MWG等股票,同时净买入VNM、VCB、HVN等 [9] 行业总结 化肥、纺织服装、航空等行业 - 这些行业遭遇较大跌幅,分别下跌6.71%、6.55%和6.09% [3] - 受全球经济衰退担忧等因素影响,这些行业受到较大冲击 [10] 制药行业 - 制药行业跌幅仅为1.82%,是本次调整中跌幅最小的行业 [8] - 制药行业具有防御性,在市场下跌时相对抗跌 [8] 银行、房地产、证券等行业 - 这些行业也遭遇较大跌幅,分别下跌3.58%、3.77%和5.29% [3] - 受到全球经济放缓的影响,这些行业也受到一定冲击 [10] 个股分析 GAS - 越南天然气总公司 - 2024年前6个月净收入同比增长25%,税后利润增长近7% [28] - 公司现金储备充足,存款利率上升将带动金融利润提升 [28] - 技术图表显示股价从蓄势平台大涨,建议买入 [28] PNJ - 富润金银首饰股份公司 - 受益于国家对黄金交易的监管,有机会扩大市场份额 [29] - 2024年前5个月净收入和利润均实现较快增长 [30] - 技术图表显示股价强势上涨,建议买入 [30]

报告的核心观点 - 越南股市本周经历了剧烈震荡,尤其是最后两个交易日出现大幅下跌,导致越指创下5月初以来的新低 [6] - 市场流动性有所改善,但仍低于近20个交易日的平均水平 [7] - 本周多数行业板块下跌,空头压力主要集中在电信技术、化工、建筑等板块,而零售、油气、化肥和银行等板块逆势上涨 [7] - 外资在胡志明市场的净卖出力度有所放缓,但仍集中在一些大型蓝筹股如VIC、CTG、VHM等 [8] 行业总结 能源行业 - PV Gas(GAS)净收入同比增长25%,税后利润增长近7%,现金储备充足,有利于金融利润提升 [26] - 从技术图表上看,GAS股价从蓄势平台中放量大幅上涨,越南建设证券建议买入 [26] 零售行业 - 富润金银首饰(PNJ)有机会在国家对黄金交易进行检查的背景下扩大市场份额,加强行业领先地位 [27][28] - PNJ前5个月净收入和税后利润均实现两位数增长,从技术图表上看股价也呈现强势上涨态势 [28] - 越南建设证券建议投资者买入PNJ [28]

报告的核心观点 - 越南股市在8月1日首个交易日出现强劲抛售,导致VN指数下跌24.55点(-1.96%)至1226.96点,这可算是8月份相对暗淡的开局[7] - 市场流动性突破增加,较20个交易日平均水平增长29.9%,表明恐慌情绪开始升温[8] - 技术信号显示下跌趋势完全占优势且后续可能持续下去,VN指数短期可能会跌至1195点附近获得支撑[10] 行业总结 - 电信技术(-8.09%)、证券(-4.97%)、工业区房地产(-4.90%)、化工(-4.84%)等行业跌幅较大,银行业跌幅最低为1.03%[9] - 近5日内,日用品、银行业、证券业、房地产等行业涨幅较大,而电信技术、海港、钢铁等行业跌幅较大[19] 公司研究 GAS - 越南天然气总公司 - 2024年上半年净收入达30.052万亿越盾,同比增长25%;税后利润达3.416万亿越盾,较2023年第二季度增长近7%[25] - 截至6月30日,该公司现金超过43.9万亿越盾,较年初增加3多万亿越盾,存款利率年底趋于上升将帮助金融利润继续提升[25] - 技术图表显示GAS股价从蓄势平台中放量大幅上涨,建议买入[25] PNJ - 富润金银首饰股份公司 - 2024年前5个月,PNJ净收入达19.546万亿越盾,同比增长36.9%;税后利润达1.051万亿越盾,同比增长8.5%[26][27] - 在国家对黄金交易进行检查的背景下,PNJ有机会扩大市场份额,加强其在行业的领先地位[26] - 技术图表显示PNJ股价从蓄势待发平台中强劲上涨,且市场流动性处于高位,建议买入[27]