中国日报网1月23日电 英国广播公司（BBC）网站日前报道称，不到两年前，美国还被评为"全球首选旅游目的地"，如今却正应验着"当风险超越收益，游 客将如何选择"的市场定律。 特朗普政府在过去一年动作频频：不仅对长期盟友加征关税，多次扬言要吞并邻国加拿大，又在边境扣留外国游客，推行大规模驱逐移民政策。由此引发的 连锁反应日益显著，越来越多的国家发布赴美旅行警告。 报道还称，2026年对于美国的旅游业来说本应是意义非凡的一年，因为今年不仅是标志性的66号公路建成百年，美加墨世界杯也将在夏季火热开赛。换作往 常，任何一项活动都足以让美国的酒店业和航空公司喜笑颜开。然而，过去12个月的种种却让事情变得截然不同。 国际旅游行业媒体《旅行与旅游世界》网站也在报道中提到，美国旅游业2025年呈现出了与全球旅游业蓬勃发展截然相反的态势——入境游客数量减少、旅 游消费额下滑，这一局面给美国旅游行业乃至整体经济带来巨大冲击。 《旅行与旅游世界》网站报道截图 英国广播公司网站报道截图 世界旅游及旅行理事会（WTTC）的报告显示，2025年美国国际游客消费额预计锐减125亿美元。在WTTC与牛津经济研究院分析的184个国家中，美国是 ...

格隆汇1月23日丨春秋航空(601021.SH)在投资者互动平台表示，公司经营航线不涉及欧盟国家。 ...

2026年1月，特朗普刚威胁欧洲盟友用关税逼他们支持美国买下格陵兰，英法领导人就转头对中国示 好。 法国总统马克龙在开幕演讲里直言，希望中国多投钱到欧洲的量子计算和绿色能源上，他说这些投资得 遵守欧洲规矩，但语气里透着急切。英国财政大臣蕾切尔·里夫斯也在面板讨论中强调，英国想扩大跟 中国的贸易规模，尤其在供应链和科技领域。 这俩国家过去对华政策总摇摆，现在这么齐刷刷地表态，明显是受够了美国的压力。 特朗普1月17日在社交媒体上发帖，说如果欧洲不配合，就对丹麦、法国、英国等八国加征10%关税，6 月再升到25%。这直接戳到法国葡萄酒和英国金融服务的痛处。 欧洲议会赶紧冻结了跟美国的贸易协议批准，作为反击。马克龙在达沃斯没客气，他批评特朗普的关税 是"野蛮行径"，削弱盟友实力。 英国那边，里夫斯在跟美国商务部长争辩时，点明全球化离不开中国，得靠开放贸易稳住经济。 英国刚批准了中国驻伦敦新使馆建设，拖了八年的事儿终于松口。 美国一看欧洲这架势，马上警觉起来。特朗普1月21日飞抵达沃斯，当天就跟北约秘书长会晤，谈成一 个格陵兰"框架协议"，暂时撤回了关税威胁。但这没止住欧洲的转向。 马克龙反复强调，中国投资能帮欧洲摆 ...

港股市场整体表现 - 港股三大股指高开高走，尾盘收涨，恒生指数涨0.45%或119.55点，报26749.51点，全日成交额2408.72亿港元；恒生国企指数涨0.51%；恒生科技指数涨0.62% [1] - 中国银河证券指出，美联储短期内降息预期降低及全球地缘政治不确定性加剧，预计港股将窄幅震荡 [1] 蓝筹股表现 - 泡泡玛特领涨蓝筹，收盘涨6.6%，报219.6港元，成交额73.08亿港元，贡献恒指16.17点 [2] - 小米集团-W涨2.84%，报36.24港元，贡献恒指29.31点；阿里巴巴-W涨2.25%，报168.5港元，贡献恒指49.5点 [2] - 中国石油股份跌2.09%，拖累恒指6.13点；华润置地跌1.81%，拖累恒指2.7点 [2] 热门板块：商业航天与光伏 - 商业航天与光伏板块全天活跃，钧达股份尾盘一度涨超50%，收盘涨51.4% [3] - 商业航天相关个股如亚太卫星涨14.66%，金风科技涨10.06% [3] - 光伏股方面，凯盛新能涨14.44%，信义光能涨11.15%，协鑫科技涨9.35% [3] - 海外催化方面，SpaceX计划于2027年推出第二代星链系统，旨在提供接近5G的卫星直连手机服务 [4] - 国内催化方面，《酒泉市商业航天产业发展规划(2026—2035年)》发布，中国信通院拟召开太空算力研讨会 [4] - 机构观点认为，商业航天进入规模化部署新阶段将直接带动太空光伏长期需求，行业迎来市场扩容与格局重塑机会 [5] 热门板块：黄金 - 黄金股异动走强，紫金黄金国际涨8.43%，大唐黄金涨8.11%，赤峰黄金涨7.8%，中国黄金国际涨6.45% [5] - 现货黄金价格盘中一度达4957美元/盎司，创历史新高，直逼5000美元/盎司关口 [6] - 高盛将2026年12月黄金目标价从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，核心逻辑在于私人部门为对冲不确定性进行的黄金多元化配置正在兑现 [6] - 高盛预计各国央行2026年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，ETF黄金持仓将继续扩大 [6] - 国联民生证券指出，美国经济前景承压、降息确定性较强、美元信用下行、地缘冲突及央行购金持续支撑金价，国内险资等新兴资金加速涌入为金价注入新动能 [6] 热门板块：航空 - 航空股全线回调，中国国航跌4.928%，东方航空跌4.14%，南方航空跌2.62%，国泰航空跌1.67% [7] - 回调主因近期油价、汇率波动，据华创证券研报，10%的油价变动对应三大航年化成本影响约43~51亿元，1%汇率波动对三大航影响在1.3-2.6亿元 [7] - 机构看好新年春节假期市场需求，国泰海通证券预计2026年春运需求将保持旺盛，申万宏源认为2026年旺季供需矛盾将更突出，客座率已达历史高位，航司有能力将需求增长转换为价格端优势 [7] 热门异动个股 - 泡泡玛特放量走强，涨6.6%，公司推出2026年情人节限定款盲盒“星星人怦然星动”系列，其毛绒挂件迅速售罄并在社交媒体引发热议，该系列成为2026年公司溢价最高的产品 [8] - 华西证券表示，公司成长不依赖单一IP，星星人是成长最快的新锐IP之一，2025年上半年实现收入3.9亿元 [2] - 信达证券指出，泡泡玛特用户基数大且粘性突出，IP矩阵多元化发展，星星人IP热度快速提升 [8] - 兆易创新业绩盈喜上扬，涨5.97%，公司预期2025年净利润约16.1亿元，同比增长约46% [9] - 业绩增长主因AI算力加速发展拉动了在PC、服务器及汽车电子领域的需求，同时存储行业进入稳定上行周期，供需格局优化推动产品价格与销量同步提升 [9] - 脑动极光-B全天低迷，跌9.11%，公司宣布拟以先旧后新方式配售9200万股，配股价5.6港元较前日收市价折让约12.09%，集资净额约5.01亿港元，主要用于研发及市场开发 [10] - 透云生物放量闪崩，跌61.15%，近期公司发生多笔转仓存仓行为，1月15日存仓市值3658.41万港元，占比5.85%，1月20日转仓市值3535.25万港元，占比5.04% [11] 机构配置观点 - 中国银河证券建议关注科技板块，因其仍是中长期投资主线，受益于产业链涨价、国产化替代、AI应用加速推进等多重利好 [1] - 消费板块有望持续受益于政策支持，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况 [1] - 地缘政治局势紧张加剧，贵金属等避险资产有望受益 [1]

行业专题研究：航空 - 核心观点：中国航空业供给进入低增时代，需求结构性变化是核心问题，公商需求占比仍低于2019年，行业盈利能力未恢复，但未来需求增长与客源结构恢复将驱动票价与盈利上行，行业将迎来“超级周期”，建议淡季布局[3][6] - 2025年行业回顾：估算2025年中国民航客流量同比增长5-6%，较2019年累计增长17%；客座率再创历史新高，但估算2025年国内含油票价低于2024年与2019年[3] - 2025年春运回顾：2025年春运40天全社会跨区域人员流动量超90亿人次，同比增长7%，其中民航客流同比增长7%；估算国内裸票价同比下降5%，国内含油票价同比下降近一成[4] - 2026年春运展望：预计2026年春运需求将保持旺盛，节中成规模二次出行可期；预计春运整体加班量将较为有限；春节拼假效应弱于往年，节前节后将出现客流高峰，叠加高客座率与票价市场化，有利于航司收益管理[5] - 投资建议：建议增持中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空[6] 海外报告：奈飞 - 核心观点：奈飞2025年业绩稳健增长，2026年指引平稳，并全力推进以全现金方式收购华纳兄弟，以提升内容多样性与质量，强化广告业务，维持“增持”评级[7][9] - 2025年业绩：25Q4实现收入120.5亿美元，同比增长17.6%；付费会员数突破3.25亿；25Q4实现净利润24.2亿美元，同比增长29.4%[8] - 业务进展：2025年广告收入突破15亿美元；公司预计2026年内容摊销成本同比增长10%[9] - 收购与指引：宣布将以每股27.75美元的全现金交易收购华纳兄弟；预计2026全年收入507-517亿美元，同比增长12%-14%，广告收入翻倍，经营利润率31.5%[9] - 盈利预测：预计FY26-28年营业收入为511/576/646亿美元，净利润为135/159/195亿美元[7] 公司首次覆盖：北汽蓝谷 - 核心观点：北汽蓝谷作为新能源汽车行业先行者，享界、极狐双品牌驱动营收增长，新车型蓄势待发，并积极布局L2至L4级自动驾驶，首次覆盖给予“增持”评级[11][12][14] - 财务与运营数据：2025年销量突破20万辆，同比增长84.06%；极狐品牌全年销量突破16万辆，连续3年翻番；享界S9在12月销量首次破万；25年三季度营收达58.7亿元，毛利率转正；预计2025年归母净利润为-46.5亿元至-43.5亿元，大幅减亏23到26亿元[12] - 产品规划：2025年以来推出多款新车型；2026年极狐计划推出SUV、S3轿车等，享界将推出首款SUV和MPV车型，持续丰富产品矩阵[14] - 自动驾驶布局：极狐阿尔法S（L3版）获得首批有条件L3级自动驾驶车型；与小马智行合作基于极狐阿尔法T5开发L4级Robotaxi，已进入量产下线阶段，成为行业内首个实现L2至L4全覆盖的车企[14] - 盈利预测与估值：预计2025/26/27年营业收入为290/582/889亿元，归母净利润为-44/-20/13亿元；给予2026年1.1倍PS，对应目标价11.49元[11] 策略与行业观察 - 中观景气线索：AI硬件景气强化，科技制造出海延续；国内半导体产业链景气提升，PCB/存储等AI硬件延续涨价，电网等电力设备出口高速增长；碳酸锂价格因供给受限大幅上涨[20] - 下游消费：2026年第三周北京环球影城拥挤度指数同比-62.7%；01.04-01.11海南旅游价格指数同比增速回落至+10.9%；生猪价格环比+2.4%；30大中城市商品房成交面积同比-30.5%；2026年01.01-01.11乘用车日均零售同比-32%[21] - 科技与制造：截止01.16当周，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比+8.3%/+10.1%；2025年12月我国PCB出口额同比+38.5%，出口均价大幅上涨至53.5万美元/百万块；碳酸锂价格环比+12.7%；2025年国内变压器出口额同比+34.9%[22] - 基金配置：25Q4主动基金股票仓位环比下滑至84.2%，港股持仓占比大幅下降至15.6%；增配创业板、大盘股及资源、硬科技与非银行业，减配必选消费[37][39] 其他行业与公司报告摘要 - 消费电子（核聚变材料）：粉末冶金可用于制备高端核聚变材料，国内企业如天工国际积极突破卡脖子环节；天工国际向董事及员工授出购股权，业绩考核目标为26-28年营业额每年增长25%或以上[24] - 电子元器件（Claude Cowork）：Antropic发布Claude Cowork，大幅降低普通用户编程门槛，有望加速通用Agent落地；根据研究，Agent任务中CPU需承担更多工作负荷，伴随Agent加速落地，CPU需求或加速增长，推荐海光信息等[44][45][46] - 基础化工（地产链）：政策推动“房地产高质量发展”，地产链化工品如MDI、钛白粉、PVC、纯碱、有机硅、制冷剂等需求有望受益；行业供需格局改善有望推动长周期上行[47][48] - 社会服务业（免税）：五部委联合印发通知，新设41个口岸进境免税店，并调整部分现有门店，有望与市内免税店协同，共同做大国内免税市场规模，推荐中国中免、王府井等[51][52] - 安踏体育：25Q4安踏主品牌流水同比下降低单位数，FILA同比增长中单位数；预计26年主品牌有望扭转趋势，FILA目标保持现有势能，但因投入增加，OP Margin将会有所压缩[54][55][57] - 周大福：FY26Q3集团零售值同比+17.8%；中国内地定价首饰零售值同比+59.6%，占比达40.1%，同比+10.7个百分点；线上零售值同比+25.3%[58][59][60] - 百隆东方：预计2025年归母净利润6.0-7.0亿元，同比增长46.3%-70.7%；25Q4出货量同比增长20%+，预计26H1出货量同比增长双位数；公司近80%产能布局越南，受益于关税优势及美棉价格低位[61][62][63] - 高德红外：预计全球军用和天文级红外探测器市场规模到2030年达8亿美元，CAGR为7.5%；公司业务已拓展至总装环节，实现全产业链布局，并积极开拓军贸市场[65][66][67] - 债券市场：2025年四季度，主动债券型基金纯债仓位回升，利率债仓位下降，信用债仓位上升，并适当进行信用下沉和增加杠杆；近期信用债市场买盘力度抬升，配置型机构拉久期偏好显现[74][75][76][77]

港股上午盘三大指数再度呈现高开回落行情，恒生科技指数一度飘绿，午间小幅上涨0.12%，恒生指 数、国企指数分别上涨0.32%及0.33%，二者盘初涨1%。权重科技股多数上涨，据报旗下平头哥拟进行 IPO，阿里巴巴涨近3%，小米终见反弹逾2%，百度飘绿；金价直逼5000美元！黄金股再度引领有色金 属股上涨，中国黄金国际、紫金黄金国际、赤峰黄金再创历史新高。另外，欧美针对格陵兰的紧张关系 降温，石油股走低，航空股集体弱势。 ...

" 债券义警回来了。 " 在 1 月 21 日的达沃斯论坛对话中，城堡投资创始人肯 · 格里芬（ Ken Griffin ） 用一句老派的市场警告，把气氛拉回到债市的冷峻事实。 他在哈佛宿舍里起步做交易，毕业后创立城堡投资，并把它扩张成同时拥有顶级对冲基金与重要做市商城堡 证券的金融巨头。2025 年末城堡投资管理规模约 720 亿美元（今年初给客户分红分掉50亿美元左右） 。 肯 · 格里芬讲话一向心直口快。 对话从日本开场。 1 月 20 日 40 年期日本国债收益率第一次触及 4% ，格里芬把它称作 " 特拉斯轻量版 时刻 " ，市场突然意识到财政账本可能并不稳，哪怕只是 " 减税会扩大赤字 " 的预期，都足以点燃恐慌。 他更在意的不是日本本身，而是这种失序会不会蔓延到更大、更核心的市场。美国赤字接近 GDP 的 6% ， 债务压力攀升，而市场眼下的淡定，在他看来更像一种危险的错觉：欠得越久、越不紧张，真到了要修正的 时候，冲击只会更大。 聊到特朗普的政策组合，格里芬的认为关税和移民收紧都是 " 弊大于利 " 。 关税的梦想是制造业回流，但最大障碍是不确定性，没人敢为一套可能随时翻篇的政策去砸数十亿美元 ...

芬兰政府网站22日发布的一份新闻稿介绍说，此访旨在继续与中国领导人对话，并促进芬兰在中国开展商业活动。正式讨论的议题包括芬兰与中 国的双边关系、欧中关系以及乌克兰冲突等国际热点问题。奥尔波表示："继续与中国就双边合作和当前国际热点问题进行对话至关重要，例如基 于规则的体系和贸易方面面临的挑战。"他还说，中国是芬兰企业的重要出口市场，也是欧盟的第二大贸易伙伴，"欧盟与中国的关系必须建立在 互惠互利和平等市场准入的基础上"。 【环球时报特约记者 文简】中国外交部发言人22日宣布：应国务院总理李强邀请，芬兰总理奥尔波将于1月25日至28日对中国进行正式访问。发 言人介绍，奥尔波总理访华期间，习近平主席将同他会见，李强总理、赵乐际委员长将分别同他会谈、会见，就双边关系和共同关心的问题深入 交换意见。 22日，中国商务部新闻发言人介绍说，芬兰总理奥尔波此次将率20余家企业高管随访，涵盖机械、森工、创新、清洁能源、食品等芬优势领域。 中方高度重视对芬经贸合作，正与芬方积极筹备中芬创新企业合作委员会第六次会议。中芬企业十分积极踊跃，目前已有约50家企业代表报名参 会。发言人还表示，访问期间，商务部将与芬方签署《关于加强中芬 ...

截至2025年11月，温州民营企业和个体工商户共计156.4万户，占全部市场主体的97.6%，14家温商企业入围"2025中国民企 500强"。 2025年浙江经济"成绩单"出炉：全省地区生产总值达94545亿元，按不变价格计算同比增长5.5%，高出全国平均增速0.5个百 分点。 在"十四五"收官之年，浙江不仅交出稳中有进、质效双升的经济答卷，更迎来温州GDP突破万亿元的重要节点，全省形成 杭州、宁波、温州三大万亿城市梯队，为向10万亿GDP大关冲刺筑牢坚实根基，经济发展的韧性与活力持续彰显。 经济动能亮点多 分产业来看，浙江三大产业实现协同发展，产业结构更趋优化，第三产业成为拉动经济增长的核心动力。其中，第一产业 增加值2657亿元，同比增长3.9%，为经济大盘稳定筑牢"压舱石"；第二产业增加值35682亿元，增长5.1%，工业经济的硬核韧性 持续凸显；第三产业增加值56206亿元，增长5.8%，在三大产业中增速领跑，成为经济增长的主要拉动力。 工业领域的亮眼表现，是浙江经济稳增长的关键支撑，更成为推动产业转型升级的核心引擎。2025年，浙江全省工业增加 值同比增长6.2%，规模以上工业增加值增速达6.9% ...

港股市场整体表现 - 1月22日港股主要股指涨跌互现，恒生指数涨0.17%至26629.96点，恒生科技指数涨0.28%至5762.44点，国企指数跌0.09%至9114.3点，红筹指数涨0.48%至4223.84点 [1] - 盘面上大型科技股走势分化，哔哩哔哩涨3.3%，百度集团涨超4%，腾讯控股跌0.83%，小米集团跌0.51% [1] - 消费概念股泡泡玛特涨近6%，军工股中船防务涨超3%，半导体概念股兆易创新跌超8%，互联网医疗股京东健康跌超2% [1] 公司业绩与预测 - 上海电气预计2025年净利润为11.0亿元至13.2亿元，同比增加约47%至76% [2] - 金蝶国际预计2025年总收入约69.5-70.5亿元，同比增长约11.1%至12.7%，净利润在6000万元至1亿元之间，主要得益于“订阅优先、AI优先”战略推动云订阅业务快速增长 [2] - 周大福截至2025年12月31日止三个月零售值同比增长17.8%，其中中国内地增长16.9%，中国香港、中国澳门及其他市场增长22.9% [2] - 赤子城科技2025年社交业务累计下载量达约9.7亿，同比上升约5.9%，社交业务总收入预期约60.3亿元至62.3亿元，同比增长约30.4%至34.8% [2] - 京城机电股份预计2025年净亏损4600万元到5520万元，主要因国际贸易摩擦加剧影响气体储运板块出口业务 [2] 公司业务动态与资本运作 - 复锐医疗科技与星迈泰科医疗签订合作意向书，拟于中国建立本土化生产 [3] - 国泰航空2025年国泰航空和香港快运合共接载乘客逾3600万人次，同比增长27% [3] - 小米集团斥资2.48亿港元回购700万股，回购价35.22-35.48港元 [3] - 泡泡玛特斥资9648.96万港元回购50万股，回购价191.1-194.9港元 [3] - 舜宇光学科技斥资6138.52万港元回购97万股，回购价62.30-63.95港元 [4] - 吉利汽车斥资3962.09万港元回购237.6万股，回购价16.62-16.81港元 [4] - 华能国际电力股份完成发行20亿元中期票据 [4] - 中金公司拟发行不超过50亿元科技创新公司债券 [4] 机构市场观点 - 东吴证券认为港股仍在震荡向上大趋势中，但短期面临考验，海外投资者对美股AI科技财报持观察态度，若美股AI科技回调将影响港股相关板块，同时海外市场普遍下调美联储降息预期 [5][6] - 国联民生证券坚定看好中国AI价值重估，基于产业催化时间表，国内DeepSeek V4有望在二月份发布，海外谷歌、Meta、xAI均有望在2026年上半年发布新一代大模型，硬件基础设施将率先受益 [6] - 摩根大通预计在企业盈利和仓位因素支撑下，A股和港股升势有望延续至农历新年，且港股会跑赢A股，盈利预期上调正陆续出现，尤其集中在材料和通信服务板块 [6] - 国金证券认为随着国内经济复苏加快及海外货币政策转向宽松，港股估值优势将凸显，资本市场改革开放及互联互通机制优化将为市场注入活力，预计2026年港股流动性将明显改善，估值修复行情有望延续 [7]