报告核心观点 - 特朗普与美联储政策分歧升级致美元指数跌破100，关税战博弈激烈，对港股和美股维持谨慎态度，当前配置美元货币基金稳健，可关注欧元和日元等资产，重点关注美国国债和“泰康开泰海外短期债券基金” [8][9][13] 国信香港精选基金表现 - 华夏精选美元货币基金周涨跌幅0.073%，七天年化收益4.490%，基金净值113.1991 [1] - 泰康开泰美元货币基金周涨跌幅0.070%，七天年化收益4.340%，基金净值11.37139 [1] - 高腾微金美元货币市场基金周涨跌幅0.066%，七天年化收益4.110%，基金净值11.51273 [1] - 泰康开泰海外短期债券基金周涨跌幅0.412%，近一年收益率6.280%，基金净值13.1590 [1] - 华夏精选固定收益配置基金周涨跌幅0.294%，近一年收益率4.730%，基金净值11.5874 [1] - 本周美元指数跌至99.376，美元兑人民币单周上涨0.10%，通过美元申购的基金收益相应增加 [1] 全球资产表现 - 外汇及债券方面，美元兑人民币周涨跌幅0.10%，今年来涨跌幅0.01%，最新价格7.2997；美元指数周涨跌幅 -0.73%，今年来涨跌幅 -8.40%，最新价格99.37601；2年期美债综合收益率周涨跌幅 -4.08%，今年来涨跌幅 -10.45%，最新价格3.7982；10年期美债综合收益率周涨跌幅 -3.67%，今年来涨跌幅 -5.34%，最新价格4.3249 [5] - 境外股票市场方面，香港恒生指数周涨跌幅2.30%，今年来涨跌幅6.66%，最新价格21395.14；香港恒生科技指数周涨跌幅 -0.27%，今年来涨跌幅9.38%，最新价格4887.37；美国纳斯达克100指数周涨跌幅 -2.31%，今年来涨跌幅 -13.11%，最新价格18258.09；美国标普500指数周涨跌幅 -1.50%，今年来涨跌幅 -10.18%，最新价格5282.7；美国道琼斯指数周涨跌幅 -2.66%，今年来涨跌幅 -8.00%，最新价格39142.23；日本日经225指数周涨跌幅3.41%，今年来涨跌幅 -12.94%，最新价格34730.28 [5] - 商品市场方面，黄金现货周涨跌幅2.76%，今年来涨跌幅26.76%，最新价格3326.85 [5] 特朗普与美联储政策分歧 - 美联储主席鲍威尔发表鹰派言论引发特朗普强烈不满，特朗普扬言解雇鲍威尔，白宫团队研究解雇可能性 [8] - 业内人士担心鲍威尔被架空或胁迫改变政策会削弱投资者对美元信心，美元上周遭大量抛售大幅走弱，4月21日创下近三年新低98.278 [9] - 1971年尼克松施压美联储，伯恩斯政策妥协，美国经济陷入大滞胀时代 [12] 关税战情况 - 特朗普考虑对进口汽车和零部件短暂关税豁免，对芯片等启动进口调查，引发美股大跌，多家投行下调标普500年终目标点位，美银称美股二季度或下跌 [13] - 美国与各国关税谈判无实际进展，中国坚决反制美国胁迫他国限制对华经贸合作，欧盟为谈判破裂准备后手，日本不打算在谈判中重大让步 [13] 产品配置建议 - 对港股和美股维持谨慎态度 [13] - 当前配置美元货币基金稳健，可适当关注欧元和日元等资产 [13] - 重点关注美国国债和“泰康开泰海外短期债券基金” [13]

市场表现 - 4月16日港股三大指数下跌，恒生科技、恒生、国企指数分别跌3.72%、1.91%、2.55%；美股三大股指走低，道指、纳指、标普分别跌1.73%、3.07%、2.24%；日股下跌，日经225、东证指数分别跌1.01%、0.61%[4][10] - 美国扩大芯片管制使半导体芯片股多数逆势上涨，黄金期货升破3300美元使黄金股尾盘涨幅扩大，3月中国房地产市场止跌回稳使内房股午后拉升回暖[10] 重点新闻 - 鲍威尔强化关税持续效应警示，重申“观望立场”，否定“Fed Put”救市预期，强调联储独立性，透露适度放松监管取向[13] - 美国3月零售销售月率录得1.4%，2月14个州失业人数超职位空缺数；世贸组织将2025年全球商品贸易增长预测从3.0%下调至 - 0.2%[13] - AMD称美国对MI308芯片对华出口管制或令公司产生高达8亿美元费用；特斯拉相关项目面临困难，无人驾驶的士项目或长期亏损[14] 重点图表 - 川崎重工、Disco公司、爱德万测试等日股公司4月16日有不同程度涨跌幅[15] - 阿里巴巴、京东、小鹏汽车等纳斯达克中国金龙指数成交额前十公司4月16日有不同表现[16] 资金流向 - 4月16日港股通活跃个股中，阿里巴巴 - W、腾讯控股等净买入，盈富基金、恒生中国企业等净卖出[23] 评级与披露 - 公司评级参考香港恒生指数，分买入、增持、中性、减持、卖出；行业评级分跑赢大市、中性、跑输大市[26][34][40] - 报告作者及国信证券（香港）无相关财务权益及投资银行关系等，报告有免责声明[27][28][36][38][39]

股市表现 - 4月15日港股三大指数涨跌不一，恒生科技指数收跌0.67%，恒生指数、国企指数分别涨0.23%及0.21%[4][10] - 4月15日美股三大股指高开低走，道指跌0.38%，纳指跌0.05%，标普跌0.17%[4][10] - 4月15日日本股指上涨，日经225指数涨0.84%，东证指数涨1%[4][10] 重点公司动态 - 敦煌网4月15日在美国免费iPhone应用排行榜升至第二，单日下载量较30日均值激增940%[13] - 英伟达25Q1 H20许可费为55亿美金，美政府未来无期限实施许可证要求[10][14] - 奈飞高管希望到2030年实现1万亿美元市值，计划年收入从去年390亿美元增至近800亿美元，全球广告收入增长至90亿美元[14] 行业与政策 - 美国商务部启动半导体进口调查，半导体芯片股表现弱势[10] - 特朗普下令对稀土、铀等关键矿产启动进口调查，或为加征关税前奏[13] - 美国进口订单一季度激增后崩溃，3月24 - 31日到4月1 - 8日整体进口数量环比跌64%，服装进口订单量降59.1%[13] 中国经济与企业 - 中国一季度GDP预计增长5.2%，3月社会消费品零售额预计创去年10月以来最快增速，工业增加值增速料持稳[14] - 快手旗下可灵AI发布可灵2.0视频生成模型及可图2.0图像生成模型，性能比Sora好三倍[14] - 小鹏2025款X9上市，售价35.98 - 41.98万元，针对智能化与舒适性升级[14]

市场表现 - 4月14日港股延续反弹，恒生、国企、恒生科技指数分别涨2.4%、2.11%、2.34%，美股三大股指齐涨，道指、纳指、标普分别涨0.78%、0.64%、0.79%，日股日经225指数收涨1.18%[4][10] - 大型科技股港股多数上涨，美股涨跌不一，中概股多数收涨，金龙指数涨逾3%[10] - 黄金股上涨，建材水泥等部分股票走低，日元兑美元升值0.67%压制日股出口型权重股[10] 中概股退市 - 约230只中概股在美总市值4600亿美元，较2021年末1.1万亿美元大幅下降，香港部分市值占比提升30个百分点至约60%[14] - 退市或影响融资、流动性和估值，未双重上市的大型ADR二次上市可缓冲冲击[14] 其他新闻 - 美国对半导体等发起调查，特朗普将宣布进口半导体关税税率，或豁免汽车零部件关税[14] - 高盛预计金价上探4000美元，英伟达将在美国造人工智能超级计算机，计划生产5000亿美元基础设施[14][15] - 美团外卖计划三年向餐饮业投入1000亿元[15] 评级与披露 - 公司和行业评级参考香港恒生指数，评级区间6至12个月[27][35] - 报告作者及国信证券（香港）无相关财务权益和投资银行关系等[28][29][37] - 报告不构成投资建议，资料来自公开信息，未经授权不得传播[33][34][40]

报告核心观点 - 关税政策暂缓，美元对人民币或保持强势，全球股市波动剧烈，中美博弈持续，股市波动将加剧，美债短期回调后或迎买入良机，美元将走弱但对人民币保持稳定，产品配置上对股票类等风险资产维持谨慎，关注美国国债、债券基金和美元货币基金等[7][8][9][10][11] 国信香港精选基金表现 - 华夏精选美元货币基金周涨跌幅0.095%，十天年化收益率4.328%，基金净值113.1168 [1] - 泰康开泰美元货币基金周涨跌幅0.086%，十天年化收益率3.942%，基金净值11.36341 [1] - 高腾微金美元货币市场基金周涨跌幅0.089%，十天年化收益率4.060%，基金净值11.5051 [1] - 泰康开泰海外短期债券基金周涨跌幅 -1.197%，近一年收益率5.620%，基金净值13.128 [1] - 华夏精选固定收益配置基金周涨跌幅 -0.884%，近一年收益率4.020%，基金净值11.5534 [1] - 本周美元指数跌至100.102，美元兑人民币由4月3日的7.2818涨至4月11日的7.2921，单周上涨0.14%，美元申购基金收益相应增加 [1] 全球资产表现 外汇及债券 - 美元兑人民币周涨跌幅0.14%，今年来涨跌幅 -0.10%，最新价格7.2921 [2] - 美元指数周涨跌幅 -2.84%，今年来涨跌幅 -7.73%，最新价格100.102 [2] - 2年期美债综合收益率周涨跌幅8.43%，今年来涨跌幅 -6.64%，最新价格3.9599 [2] - 10年期美债综合收益率周涨跌幅12.40%，今年来涨跌幅 -1.74%，最新价格4.4895 [2] 境外股票市场 - 香港恒生指数周涨跌幅 -8.47%，今年来涨跌幅4.26%，最新价格20914.69 [2] - 香港恒生科技指数周涨跌幅 -7.77%，今年来涨跌幅9.68%，最新价格4900.43 [2] - 美国纳斯达克100指数周涨跌幅7.43%，今年来涨跌幅 -11.05%，最新价格18690.05 [2] - 美国标普500指数周涨跌幅5.70%，今年来涨跌幅 -8.81%，最新价格5363.36 [2] - 美国道琼斯指数周涨跌幅4.95%，今年来涨跌幅 -5.48%，最新价格40212.71 [2] - 日本日经225指数周涨跌幅 -0.58%，今年来涨跌幅 -15.81%，最新价格33585.58 [2] 商品市场 - 黄金现货周涨跌幅6.56%，今年来涨跌幅23.36%，最新价格3237.61 [2] 关税政策及市场影响 关税政策暂缓 - 美国关税政策受多国反制，特朗普政府宣布对75个无反制国家暂缓90天加征对等关税，中国智能手机、电脑等电子产品暂时被排除 [7] 中美博弈与股市波动 - 中美贸易战“边打边谈”成常态，双方互征关税税率分别达125%和145%，中方可能反制美国服务出口，企业盈利增长或受冲击，市场难以触及前期高点 [8] 美债短期回调 - 4月7日至11日，美国10年期国债收益率从3.86%飙升至4.49%，中长期美债遭遇抛售潮，美国联邦债务余额高，融资成本攀升，风险平价基金减持美债致收益率飙升，关税政策回摆后美债或迎买入良机 [9] 美元走势 - 美国关税政策反复使美元信用根基动摇，美元指数将走弱，欧元、日元和黄金受益，人民币对美元保持稳定，我国为保出口将发展多边贸易关系，人民币汇率或避免走强 [10] 产品配置建议 - 对股票类等风险资产维持谨慎，债券资产在短期流动性危机暂缓后或迎买入良机，可关注美国国债和“泰康开泰海外短期债券基金”，美元货币基金有吸引力，也可关注欧元和日元等资产 [11]

股市表现 - 4月11日，恒生科技指收涨1.8%，恒生指数、国企指数分别上涨1.13%及1.74%；美股三大指数集体收升，道琼斯指数涨1.56%，标普500指数涨1.81%，纳斯达克综合指数涨2.06%；日经225指数下跌2.85%[4][9] - 年初至今，恒生指数涨4.26%，恒生国企涨7.02%，恒生科技涨9.68%；美国道琼斯跌5.48%，美国标普500跌8.81%，美国纳斯达克跌13.39%；德国DAX涨2.34%，法国CAC跌3.74%，英国富时100跌2.56%，日本日经225跌15.81%[4] 个股表现 - 4月11日，港股中半导体芯片股、汽车股、黄金股上涨，消费概念股、农产品股、影视娱乐股、水务股下跌；美股大型科技股多数走高，中概股多数收升；日股优衣库母公司迅销、芯片测试设备制造商爱德万测试、丰田汽车下跌[9] 美债市场 - 4月7 - 11日，美国10年期国债收益率从3.86%飙升至4.49%，20年及30年期收益率分别触及4.939%和4.875%，创2001年以来最大单周涨幅[13] - 美国联邦债务余额高达36万亿美元，占GDP比重达124%，且以每年1.5 - 2万亿美元的速度膨胀[13] - 花旗测算自3月25日以来，风险平价基金已减持约8150亿美元美债，规模超中国持有的7608亿美元美债总量[13] 其他资讯 - 苹果公司在截至3月的12个月里，在印度组装的iPhone手机产值达220亿美元，同比增加近60%，占全球供应量的五分之一[14] - 3月份，社融规模增量为5.89万亿元，新增人民币贷款3.64万亿元，政府债券当月新增近1.5万亿元，同比多增近1万亿元[14] - 中国对美国商品加征关税税率从84%提高到125%，暗示可能将反制对准美国的服务出口，去年美国对华服务贸易顺差320亿美元[14] - 京东宣布未来一年内，将大规模采购不低于2000亿出口转内销商品[14]

股市表现 - 4月9日港股三大指数齐涨，恒生科技、恒生、国企指数分别涨2.64%、0.68%、1.41%，南向资金净买入355.86亿港元刷新历史高点[4][11] - 4月9日美股三大指数收涨，道指、纳指、标普500分别涨7.87%、12.16%、9.52%，纳指创2001年以来最大单日涨幅[4][11] - 4月9日日股收低，日经指数、东证指数分别下跌3.9%、3.4%，约89%股票下跌[11] 行业动态 - 2025年整体IT预算增长率预期为3.7%，较2024年微升28个基点，软件领域以3.2%-4.4%预期增长率领跑[14] - 60%的CIO计划在2025年底前部署生成式AI应用，相关云支出占比预计三年内从2.8%跃升至8.9%[14] 政策消息 - 特朗普叫停4月9日生效的全面对等关税（中国除外），暂停期90天，保留10%基准关税，对华关税上调至125%[13][15] - 欧盟批准对约210亿欧元美国商品加征关税，报复钢铝关税[15] - 中国对原产于美国的进口商品加征关税税率从34%提高至84%，4月10日起生效[15] 企业动态 - 沃尔玛重申一季度销售额同比增长3%-4%，年度销售和经营利润增长指引不变[15] - 苹果暂时将Apple TV+订阅服务费用下调至每月2.99美元[15]

股市表现 - 4月8日港股三大指数集体反弹，恒指涨1.51%重回2万点，国指涨2.31%，恒生科技指数涨3.79%；南向资金净买入236亿港元，高于前一日的154亿港元[4][9] - 4月8日美股三大股指悉数收跌，道指收跌0.84%，纳指收跌2.15%，标普500指数收跌1.57%；金龙中国指数五连跌，中概股多数收跌[4][9] - 4月8日日本股市大幅反弹，日经225指数收涨6.03%，创史上第4大涨点，东证指数收涨6.26%[9] 个股表现 - 港股大型科技股涨幅明显，京东大涨近9%，小米涨近7%等；消费、建筑、热门板块集体上涨；农产品股部分回调，光伏股多数走低[9] - 美股大型科技股多数收跌，微软收跌0.92%，苹果收跌4.98%等；伯克希尔涨0.29%[9] - 日股出口类股和半导体类股表现出色，丰田狂飙7.15%，爱德万测试喷涨11.82%等[12] 关税影响 - 经历关税冲击后，七巨头年内跌幅普遍在7%-40%之间，本轮关税对七巨头影响程度：微软<谷歌≈Meta<英伟达<亚马逊<特斯拉<苹果[12] - 苹果高额关税若全数转嫁消费者，iPhone 16 Pro Max售价或飙升至2300美元，损失可能高达每年330亿美元[12] - 特斯拉单车成本可能增加5000 - 8000美元，在华销量可能进一步受冲击；亚马逊商品毛利率承压，物流成本增15%-20%[12] 政策动态 - 美国对所有欧盟商品征收20%关税计划周三生效，欧盟预计下周初提交应对计划[14] - 印尼下调对美国部分产品进口税，钢铁等从5 - 10%下调至0 - 5%，电子产品等从2.5%降至0.5%[14] 经济预测 - 前美国财长萨默斯称关税令经济衰退概率超五成，或致约200万人失业；高盛预计美国经济衰退概率为45%[14] - 杰富瑞策略师称中国无法长期承受美国高关税，人民币贬值风险升至75%[14]

市场表现 - 4月7日日本股市暴跌至一年半最低，银行股指数一度暴跌超17%，日经225指数收跌7.83%，年内跌21.95%[3][4] - 4月7日港股大幅下跌，恒生指数跌13.22%，国企指数跌13.75%，恒生科技指数暴跌17.16%[4][8] - 4月7日美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯指数跌0.91%，标普500指数跌0.23%，纳斯达克综合指数涨0.1%[8] 个股表现 - 港股大型科技股、大金融股等权重集体下挫，小米大跌超20%，阿里巴巴大跌近18%，中金公司大跌超20%；农业股部分逆势上涨，十月稻田大涨近29%[8] - 美股大型科技股涨跌不一，苹果跌3.67%，微软跌0.55%，英伟达涨3.53%；中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌5.12%[8] - 日股野村控股暴跌13.2%，瑞穗金融集团下跌10.7%，三菱日联金融集团下跌10.4%，芯片股也遭抛售[11] 资金流向 - 4月7日南向资金继续净流入153.73亿港元，4月以来连续4个交易日净买入超百亿港元[8] 市场分析 - 短期美股受“对等关税”政策冲击，纳斯达克指数较历史高点回撤超22%，市值蒸发超6.5万亿美元，恐慌指数VIX飙升至45以上[11] - 长期美股具备市场流动性强、创新动能足、企业盈利结构性增长三大核心优势，标普500成分股盈利预期下调至9.5%，科技板块仍保持15%以上增速[11] 政策动态 - 特朗普威胁中国撤销对美报复，否则4月9日起对中国再加征50%关税并中断谈判，离岸人民币大跌[11] - 欧盟考虑对部分美国商品加征25%关税，以回应特朗普上月加征钢铝关税决定[11]

市场表现 - 4月3日，港股三大指数收跌，恒生指数跌1.52%，恒生科技指数跌2.09%，国企指数跌1.31%，南下资金净买入288亿港元[11] - 4月3 - 4日，美股三大股指齐跌，4日道指跌5.50%，纳指跌5.82%，标普500指数跌5.97%，纳斯达克进入技术性熊市，道指进入调整区间[11] - 4月3 - 4日，日股下跌，4日日经225指数下跌2.75%，东证指数下跌3.37%，跌至去年8月以来最低水平[11] 行业板块 - 港股大型科技股、出口型企业、苹果概念股等下跌，水务股、内房股等逆势飘红[11] - 美股大型科技股、热门中概股集体下挫，苹果收跌7.29%，纳斯达克中国金龙指数收跌8.87%[11] - 日股银行股领跌，投资者转向避险资产加大股市压力，机构预计日经指数本月或跌至32,000点[13][14] 政策影响 - 美国全面加征关税政策覆盖185个国家、最高税率达49%，引发全球金融市场震荡，标普500指数两日蒸发5.4万亿美元市值[15] - 中国宣布4月10日起对原产美国进口商品加征34%关税，高盛下调主要中国股指目标位[16] 经济预测 - 摩根大通将美国和全球经济衰退几率从40%上调至60%，标普全球将美国经济衰退概率从25%上调至30% - 35%，汇丰银行将美国股市衰退概率增至40%[16] 企业动态 - Meta发布Llama 4系列，OpenAI确认O3和O4 - mini上线，GPT - 5推迟发布，DeepSeek与清华发布新论文[16] - 摩根士丹利测算对华加征关税使苹果年增约85亿美元成本，iPhone16 Pro Max在美零售价或涨至2300美元，涨幅近44%[16]