报告核心观点 - 关税政策暂缓，美元对人民币或保持强势，全球股市波动剧烈，中美博弈持续，股市波动将加剧，美债短期回调后或迎买入良机，美元将走弱但对人民币保持稳定，产品配置上对股票类等风险资产维持谨慎，关注美国国债、债券基金和美元货币基金等[7][8][9][10][11] 国信香港精选基金表现 - 华夏精选美元货币基金周涨跌幅0.095%，十天年化收益率4.328%，基金净值113.1168 [1] - 泰康开泰美元货币基金周涨跌幅0.086%，十天年化收益率3.942%，基金净值11.36341 [1] - 高腾微金美元货币市场基金周涨跌幅0.089%，十天年化收益率4.060%，基金净值11.5051 [1] - 泰康开泰海外短期债券基金周涨跌幅 -1.197%，近一年收益率5.620%，基金净值13.128 [1] - 华夏精选固定收益配置基金周涨跌幅 -0.884%，近一年收益率4.020%，基金净值11.5534 [1] - 本周美元指数跌至100.102，美元兑人民币由4月3日的7.2818涨至4月11日的7.2921，单周上涨0.14%，美元申购基金收益相应增加 [1] 全球资产表现 外汇及债券 - 美元兑人民币周涨跌幅0.14%，今年来涨跌幅 -0.10%，最新价格7.2921 [2] - 美元指数周涨跌幅 -2.84%，今年来涨跌幅 -7.73%，最新价格100.102 [2] - 2年期美债综合收益率周涨跌幅8.43%，今年来涨跌幅 -6.64%，最新价格3.9599 [2] - 10年期美债综合收益率周涨跌幅12.40%，今年来涨跌幅 -1.74%，最新价格4.4895 [2] 境外股票市场 - 香港恒生指数周涨跌幅 -8.47%，今年来涨跌幅4.26%，最新价格20914.69 [2] - 香港恒生科技指数周涨跌幅 -7.77%，今年来涨跌幅9.68%，最新价格4900.43 [2] - 美国纳斯达克100指数周涨跌幅7.43%，今年来涨跌幅 -11.05%，最新价格18690.05 [2] - 美国标普500指数周涨跌幅5.70%，今年来涨跌幅 -8.81%，最新价格5363.36 [2] - 美国道琼斯指数周涨跌幅4.95%，今年来涨跌幅 -5.48%，最新价格40212.71 [2] - 日本日经225指数周涨跌幅 -0.58%，今年来涨跌幅 -15.81%，最新价格33585.58 [2] 商品市场 - 黄金现货周涨跌幅6.56%，今年来涨跌幅23.36%，最新价格3237.61 [2] 关税政策及市场影响 关税政策暂缓 - 美国关税政策受多国反制，特朗普政府宣布对75个无反制国家暂缓90天加征对等关税，中国智能手机、电脑等电子产品暂时被排除 [7] 中美博弈与股市波动 - 中美贸易战“边打边谈”成常态，双方互征关税税率分别达125%和145%，中方可能反制美国服务出口，企业盈利增长或受冲击，市场难以触及前期高点 [8] 美债短期回调 - 4月7日至11日，美国10年期国债收益率从3.86%飙升至4.49%，中长期美债遭遇抛售潮，美国联邦债务余额高，融资成本攀升，风险平价基金减持美债致收益率飙升，关税政策回摆后美债或迎买入良机 [9] 美元走势 - 美国关税政策反复使美元信用根基动摇，美元指数将走弱，欧元、日元和黄金受益，人民币对美元保持稳定，我国为保出口将发展多边贸易关系，人民币汇率或避免走强 [10] 产品配置建议 - 对股票类等风险资产维持谨慎，债券资产在短期流动性危机暂缓后或迎买入良机，可关注美国国债和“泰康开泰海外短期债券基金”，美元货币基金有吸引力，也可关注欧元和日元等资产 [11]

股市表现 - 4月11日，恒生科技指收涨1.8%，恒生指数、国企指数分别上涨1.13%及1.74%；美股三大指数集体收升，道琼斯指数涨1.56%，标普500指数涨1.81%，纳斯达克综合指数涨2.06%；日经225指数下跌2.85%[4][9] - 年初至今，恒生指数涨4.26%，恒生国企涨7.02%，恒生科技涨9.68%；美国道琼斯跌5.48%，美国标普500跌8.81%，美国纳斯达克跌13.39%；德国DAX涨2.34%，法国CAC跌3.74%，英国富时100跌2.56%，日本日经225跌15.81%[4] 个股表现 - 4月11日，港股中半导体芯片股、汽车股、黄金股上涨，消费概念股、农产品股、影视娱乐股、水务股下跌；美股大型科技股多数走高，中概股多数收升；日股优衣库母公司迅销、芯片测试设备制造商爱德万测试、丰田汽车下跌[9] 美债市场 - 4月7 - 11日，美国10年期国债收益率从3.86%飙升至4.49%，20年及30年期收益率分别触及4.939%和4.875%，创2001年以来最大单周涨幅[13] - 美国联邦债务余额高达36万亿美元，占GDP比重达124%，且以每年1.5 - 2万亿美元的速度膨胀[13] - 花旗测算自3月25日以来，风险平价基金已减持约8150亿美元美债，规模超中国持有的7608亿美元美债总量[13] 其他资讯 - 苹果公司在截至3月的12个月里，在印度组装的iPhone手机产值达220亿美元，同比增加近60%，占全球供应量的五分之一[14] - 3月份，社融规模增量为5.89万亿元，新增人民币贷款3.64万亿元，政府债券当月新增近1.5万亿元，同比多增近1万亿元[14] - 中国对美国商品加征关税税率从84%提高到125%，暗示可能将反制对准美国的服务出口，去年美国对华服务贸易顺差320亿美元[14] - 京东宣布未来一年内，将大规模采购不低于2000亿出口转内销商品[14]

股市表现 - 4月9日港股三大指数齐涨，恒生科技、恒生、国企指数分别涨2.64%、0.68%、1.41%，南向资金净买入355.86亿港元刷新历史高点[4][11] - 4月9日美股三大指数收涨，道指、纳指、标普500分别涨7.87%、12.16%、9.52%，纳指创2001年以来最大单日涨幅[4][11] - 4月9日日股收低，日经指数、东证指数分别下跌3.9%、3.4%，约89%股票下跌[11] 行业动态 - 2025年整体IT预算增长率预期为3.7%，较2024年微升28个基点，软件领域以3.2%-4.4%预期增长率领跑[14] - 60%的CIO计划在2025年底前部署生成式AI应用，相关云支出占比预计三年内从2.8%跃升至8.9%[14] 政策消息 - 特朗普叫停4月9日生效的全面对等关税（中国除外），暂停期90天，保留10%基准关税，对华关税上调至125%[13][15] - 欧盟批准对约210亿欧元美国商品加征关税，报复钢铝关税[15] - 中国对原产于美国的进口商品加征关税税率从34%提高至84%，4月10日起生效[15] 企业动态 - 沃尔玛重申一季度销售额同比增长3%-4%，年度销售和经营利润增长指引不变[15] - 苹果暂时将Apple TV+订阅服务费用下调至每月2.99美元[15]

股市表现 - 4月8日港股三大指数集体反弹，恒指涨1.51%重回2万点，国指涨2.31%，恒生科技指数涨3.79%；南向资金净买入236亿港元，高于前一日的154亿港元[4][9] - 4月8日美股三大股指悉数收跌，道指收跌0.84%，纳指收跌2.15%，标普500指数收跌1.57%；金龙中国指数五连跌，中概股多数收跌[4][9] - 4月8日日本股市大幅反弹，日经225指数收涨6.03%，创史上第4大涨点，东证指数收涨6.26%[9] 个股表现 - 港股大型科技股涨幅明显，京东大涨近9%，小米涨近7%等；消费、建筑、热门板块集体上涨；农产品股部分回调，光伏股多数走低[9] - 美股大型科技股多数收跌，微软收跌0.92%，苹果收跌4.98%等；伯克希尔涨0.29%[9] - 日股出口类股和半导体类股表现出色，丰田狂飙7.15%，爱德万测试喷涨11.82%等[12] 关税影响 - 经历关税冲击后，七巨头年内跌幅普遍在7%-40%之间，本轮关税对七巨头影响程度：微软<谷歌≈Meta<英伟达<亚马逊<特斯拉<苹果[12] - 苹果高额关税若全数转嫁消费者，iPhone 16 Pro Max售价或飙升至2300美元，损失可能高达每年330亿美元[12] - 特斯拉单车成本可能增加5000 - 8000美元，在华销量可能进一步受冲击；亚马逊商品毛利率承压，物流成本增15%-20%[12] 政策动态 - 美国对所有欧盟商品征收20%关税计划周三生效，欧盟预计下周初提交应对计划[14] - 印尼下调对美国部分产品进口税，钢铁等从5 - 10%下调至0 - 5%，电子产品等从2.5%降至0.5%[14] 经济预测 - 前美国财长萨默斯称关税令经济衰退概率超五成，或致约200万人失业；高盛预计美国经济衰退概率为45%[14] - 杰富瑞策略师称中国无法长期承受美国高关税，人民币贬值风险升至75%[14]

市场表现 - 4月7日日本股市暴跌至一年半最低，银行股指数一度暴跌超17%，日经225指数收跌7.83%，年内跌21.95%[3][4] - 4月7日港股大幅下跌，恒生指数跌13.22%，国企指数跌13.75%，恒生科技指数暴跌17.16%[4][8] - 4月7日美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯指数跌0.91%，标普500指数跌0.23%，纳斯达克综合指数涨0.1%[8] 个股表现 - 港股大型科技股、大金融股等权重集体下挫，小米大跌超20%，阿里巴巴大跌近18%，中金公司大跌超20%；农业股部分逆势上涨，十月稻田大涨近29%[8] - 美股大型科技股涨跌不一，苹果跌3.67%，微软跌0.55%，英伟达涨3.53%；中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌5.12%[8] - 日股野村控股暴跌13.2%，瑞穗金融集团下跌10.7%，三菱日联金融集团下跌10.4%，芯片股也遭抛售[11] 资金流向 - 4月7日南向资金继续净流入153.73亿港元，4月以来连续4个交易日净买入超百亿港元[8] 市场分析 - 短期美股受“对等关税”政策冲击，纳斯达克指数较历史高点回撤超22%，市值蒸发超6.5万亿美元，恐慌指数VIX飙升至45以上[11] - 长期美股具备市场流动性强、创新动能足、企业盈利结构性增长三大核心优势，标普500成分股盈利预期下调至9.5%，科技板块仍保持15%以上增速[11] 政策动态 - 特朗普威胁中国撤销对美报复，否则4月9日起对中国再加征50%关税并中断谈判，离岸人民币大跌[11] - 欧盟考虑对部分美国商品加征25%关税，以回应特朗普上月加征钢铝关税决定[11]

市场表现 - 4月3日，港股三大指数收跌，恒生指数跌1.52%，恒生科技指数跌2.09%，国企指数跌1.31%，南下资金净买入288亿港元[11] - 4月3 - 4日，美股三大股指齐跌，4日道指跌5.50%，纳指跌5.82%，标普500指数跌5.97%，纳斯达克进入技术性熊市，道指进入调整区间[11] - 4月3 - 4日，日股下跌，4日日经225指数下跌2.75%，东证指数下跌3.37%，跌至去年8月以来最低水平[11] 行业板块 - 港股大型科技股、出口型企业、苹果概念股等下跌，水务股、内房股等逆势飘红[11] - 美股大型科技股、热门中概股集体下挫，苹果收跌7.29%，纳斯达克中国金龙指数收跌8.87%[11] - 日股银行股领跌，投资者转向避险资产加大股市压力，机构预计日经指数本月或跌至32,000点[13][14] 政策影响 - 美国全面加征关税政策覆盖185个国家、最高税率达49%，引发全球金融市场震荡，标普500指数两日蒸发5.4万亿美元市值[15] - 中国宣布4月10日起对原产美国进口商品加征34%关税，高盛下调主要中国股指目标位[16] 经济预测 - 摩根大通将美国和全球经济衰退几率从40%上调至60%，标普全球将美国经济衰退概率从25%上调至30% - 35%，汇丰银行将美国股市衰退概率增至40%[16] 企业动态 - Meta发布Llama 4系列，OpenAI确认O3和O4 - mini上线，GPT - 5推迟发布，DeepSeek与清华发布新论文[16] - 摩根士丹利测算对华加征关税使苹果年增约85亿美元成本，iPhone16 Pro Max在美零售价或涨至2300美元，涨幅近44%[16]

报告核心观点 - 对等关税超预期冲击全球股市，资金流向避险资产，美国关税计划力度大超预期，使经济衰退概率升高，利好美债等避险资产，利空全球股市，短期适宜规避全球股票类型资产 [8][11][14] 国信香港精选基金表现 - 华夏精选美元货币基金周涨跌幅0.070%，七天年化收益率4.360%，基金净值113.0096；泰康开泰美元货币基金周涨跌幅0.065%，七天年化收益率4.130%，基金净值11.3536；高腾微金美元货币市场基金周涨跌幅0.066%，七天年化收益率4.350%，基金净值11.49487；泰康开泰海外短期债券基金周涨跌幅 -0.038%，近一年收益率7.100%，基金净值13.287；华夏精选固定收益配置基金周涨跌幅0.196%，近一年收益率4.910%，基金净值11.6564 [1] - 本周美元指数下跌至103.023，美元兑人民币由3月28日的7.2622上涨至4月4日的7.2818，单周上涨0.27%，因美元汇率上涨，通过美元申购的基金的收益将相应增加 [1] 全球资产表现 - 外汇及债券方面，美元兑人民币周涨跌幅0.27%，今年来涨跌幅 -0.24%，最新价格7.2818；美元指数周涨跌幅 -0.98%，今年来涨跌幅 -5.04%，最新价格103.023；2年期美债综合收益率周涨跌幅 -6.64%，今年来涨跌幅 -13.90%，最新价格3.652；10年期美债综合收益率周涨跌幅 -6.00%，今年来涨跌幅 -12.58%，最新价格3.9943 [2] - 境外股票市场方面，香港恒生指数周涨跌幅 -2.46%，今年来涨跌幅13.91%，最新价格22849.81；香港恒生科技指数周涨跌幅 -3.51%，今年来涨跌幅18.92%，最新价格5313.26；美国纳斯达克100指数周涨跌幅 -9.77%，今年来涨跌幅 -17.20%，最新价格17397.7；美国标普500指数周涨跌幅 -9.08%，今年来涨跌幅 -13.73%，最新价格5074.08；美国道琼斯指数周涨跌幅 -7.86%，今年来涨跌幅 -9.94%，最新价格38314.86；日本日经225指数周涨跌幅 -9.00%，今年来涨跌幅 -15.33%，最新价格33780.58 [2] - 商品市场方面，黄金现货周涨跌幅 -1.52%，今年来涨跌幅15.76%，最新价格3038.24 [2] 对等关税超预期冲击全球股市，资金流向避险资产 - 2025年4月2日特朗普政府宣布对等关税政策，美国将对全球185国家和地区征收10%的基础关税，对主要贸易伙伴征收更高的对等关税，最高税率达49%，中国、加拿大和欧盟等国家和地区准备了相应反制措施 [8] - 美国关税计划力度大超预期，美股在关税政策公布当天遭到恐慌抛售，三大股指均创2020年以来最大单日跌幅，美国3月ISM制造业PMI为49，今年首次出现萎缩，非农就业数据增长22.8万超预期但失业率高达4.2%，鲍威尔表态让美股雪上加霜，标普500指数当天跌幅距7%的熔断仅一步之遥，纳斯达克指数正式进入技术性熊市 [11] - 美国全面的关税政策使经济衰退的概率越来越高，摩根大通将美国和全球经济衰退几率从40%上调至60%，穆迪首席经济学家称最坏情况美国经济几乎会立即陷入衰退并持续一年多，失业率将超过7%，这一情况利好美债等避险资产，利空全球股市 [11] - 标普500指数在经济衰退期间会下跌约25%，若关税政策引发美国经济数据进一步疲软，本轮市场周期的低点很可能尚未到来，亚太和欧洲股市全线收跌，日经225指数周跌和斯托克600指数均创5年来最大周跌幅，日股正式进入技术性熊市区域，而中国股市则表现相对平静 [12] - 关税政策的影响或持续发酵引发波动，短期适宜规避全球股票类型资产，美元短期或受追捧，美元货币基金将同时受益于汇率走强和高利率更长的时间窗口，其他避险资产也受益走强，10年期美债价格显著上涨，收益率自特朗普胜选以来首次跌破4%，风险偏好稳健的投资者适配美国国债和债券类资产，如基金“泰康开泰海外短期债券基金” [14]

市场表现 - 4月2日，恒生科技指数收涨0.35%，恒指、国指基本平收；美股三大股指齐涨，道指涨0.56%，纳指涨0.87%，标普涨0.67%；日经指数微升0.28%，东证指数收跌0.43%[4][9] - 南向资金净买入117.17亿港元，已连续9天净流入，主攻医药和科技[9] 公司动态 - 特斯拉2025年第一季度总交付量为336681辆，生产量为362615辆；马斯克预计今年生产5000台人形机器人[13] - 腾讯控股2025年一季度累计回购4298.4万股，耗资超171.2亿港元，同比增加约15.6%[13] 产品分析 - Meta即将推出的Hypernova智能眼镜定价1000 - 1400美元，试图开辟过渡性产品形态，但面临竞争格局挑战[12] 政策消息 - 特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，中国、欧盟、日本分别被加征34%、20%和24%的对等关税；5月2日起取消中国小额包裹的关税豁免[12] 经济数据 - 美国3月ADP就业人数增加15.5万人，预估为增加11.5万人，前值为增加7.7万人[12] 其他消息 - 高盛预计日元兑美元汇率今年将升至1美元兑140日元[13] - 中国近期暂停受理企业向美国进行直接投资的备案和核准[13] - 立讯精密考虑在香港上市，至多融资30亿美元[13] - 药明康德出售药明合联部分股票，成交金额约21.78亿港元[13]

市场表现 - 4月1日，港股三大指数集体收涨，恒生指数涨0.38%，恒生科技指数涨0.23%，国企指数涨0.24%[10] - 4月1日，美股三大股指涨跌不一，道指跌0.03%，纳指涨0.87%，标普涨0.38%[10] - 4月1日，日本股市微升结束四连跌，日经225指数微涨0.02%，东证股价指数略涨0.11%[10] 行业影响 - 关税政策下，汽车行业首当其冲，美国市场17%的汽车来自墨西哥，6%来自加拿大，通用和福特墨西哥产能占比分别达26%和17%，加征关税单车成本或涨4000 - 15000美元[13] - 医疗科技板块韧性较强，直觉外科等企业预计每股收益下滑1 - 3%[13] - 对中国进口产品征10%关税，美国IT硬件公司每股收益或面临约2.5%不利影响[13] 市场预测 - 高盛预计标普500指数未来三个月可能下跌6%至5300点左右，未来12个月反弹至5900点，较当前仍有5%上涨空间[11] 企业动态 - 阿里巴巴计划最早4月发布旗舰AI模型升级版本通义千问3.0[14] - 3月小米汽车交付量超29000台，BYD乘用车累计销售达371419辆，同比增长23.1%[14] 宏观经济 - 美国3月ISM制造业PMI为49，今年首次萎缩，原材料价格指标创近三年最高[13]

市场表现 - 3月28日，日经指数下跌680点，跌幅1.8%，收于37,120.33点；东证指数下跌2.07%，至2,757.25点[3] - 3月28日，港股三大指数集体下跌，恒生科技收跌1.48%，恒生指数、国企指数分别下跌0.65%及0.82%；本周，恒生指数累跌1.11%，恒生科技指数累跌2.36%，国指累跌1.55%[11] - 3月28日，美股三大指数全线重挫，标普500指数跌1.97%，纳斯达克综合指数跌2.7%，道琼斯工业平均指数跌1.69%；整周标普500指数跌1.53%，纳指跌2.59%、道指跌0.96%[11] 行业动态 - 大型科技股涨跌不一，港股阿里巴巴、网易、腾讯飘红，百度跌近2%；美股苹果跌2.66%、微软跌3.02%等[11] - 大金融股、中字头股等权重多数表现弱势，半导体股、航空股、家电股等集体下跌；教育、黄金、生物医药等部分上涨[11] 关税政策 - 特朗普政府关税调整涵盖汽车、半导体、制药等高附加值产业，花旗总结三种情景及影响[13] - 约25.5%受访者认为仅宣布互惠关税情况可能发生；互惠关税加增值税情景下，德国MFN关税差距20.4%，法国21.1%等[13] 重点新闻 - 美联储看重的通胀指标2月环比升幅创一年来最大，美国经济滞胀风险概率提高[15] - 中国银行等四家银行计划定向增发股份，募集不超5200亿元人民币，增发价格较A股溢价8.8%至21.5%[15] 投资建议 - 投资者短期内适当降低风险敞口，规避汽车、半导体等行业股票，采取“多元配置”策略[13]