报告核心观点 - 对等关税超预期冲击全球股市，资金流向避险资产，美国关税计划力度大超预期，使经济衰退概率升高，利好美债等避险资产，利空全球股市，短期适宜规避全球股票类型资产 [8][11][14] 国信香港精选基金表现 - 华夏精选美元货币基金周涨跌幅0.070%，七天年化收益率4.360%，基金净值113.0096；泰康开泰美元货币基金周涨跌幅0.065%，七天年化收益率4.130%，基金净值11.3536；高腾微金美元货币市场基金周涨跌幅0.066%，七天年化收益率4.350%，基金净值11.49487；泰康开泰海外短期债券基金周涨跌幅 -0.038%，近一年收益率7.100%，基金净值13.287；华夏精选固定收益配置基金周涨跌幅0.196%，近一年收益率4.910%，基金净值11.6564 [1] - 本周美元指数下跌至103.023，美元兑人民币由3月28日的7.2622上涨至4月4日的7.2818，单周上涨0.27%，因美元汇率上涨，通过美元申购的基金的收益将相应增加 [1] 全球资产表现 - 外汇及债券方面，美元兑人民币周涨跌幅0.27%，今年来涨跌幅 -0.24%，最新价格7.2818；美元指数周涨跌幅 -0.98%，今年来涨跌幅 -5.04%，最新价格103.023；2年期美债综合收益率周涨跌幅 -6.64%，今年来涨跌幅 -13.90%，最新价格3.652；10年期美债综合收益率周涨跌幅 -6.00%，今年来涨跌幅 -12.58%，最新价格3.9943 [2] - 境外股票市场方面，香港恒生指数周涨跌幅 -2.46%，今年来涨跌幅13.91%，最新价格22849.81；香港恒生科技指数周涨跌幅 -3.51%，今年来涨跌幅18.92%，最新价格5313.26；美国纳斯达克100指数周涨跌幅 -9.77%，今年来涨跌幅 -17.20%，最新价格17397.7；美国标普500指数周涨跌幅 -9.08%，今年来涨跌幅 -13.73%，最新价格5074.08；美国道琼斯指数周涨跌幅 -7.86%，今年来涨跌幅 -9.94%，最新价格38314.86；日本日经225指数周涨跌幅 -9.00%，今年来涨跌幅 -15.33%，最新价格33780.58 [2] - 商品市场方面，黄金现货周涨跌幅 -1.52%，今年来涨跌幅15.76%，最新价格3038.24 [2] 对等关税超预期冲击全球股市，资金流向避险资产 - 2025年4月2日特朗普政府宣布对等关税政策，美国将对全球185国家和地区征收10%的基础关税，对主要贸易伙伴征收更高的对等关税，最高税率达49%，中国、加拿大和欧盟等国家和地区准备了相应反制措施 [8] - 美国关税计划力度大超预期，美股在关税政策公布当天遭到恐慌抛售，三大股指均创2020年以来最大单日跌幅，美国3月ISM制造业PMI为49，今年首次出现萎缩，非农就业数据增长22.8万超预期但失业率高达4.2%，鲍威尔表态让美股雪上加霜，标普500指数当天跌幅距7%的熔断仅一步之遥，纳斯达克指数正式进入技术性熊市 [11] - 美国全面的关税政策使经济衰退的概率越来越高，摩根大通将美国和全球经济衰退几率从40%上调至60%，穆迪首席经济学家称最坏情况美国经济几乎会立即陷入衰退并持续一年多，失业率将超过7%，这一情况利好美债等避险资产，利空全球股市 [11] - 标普500指数在经济衰退期间会下跌约25%，若关税政策引发美国经济数据进一步疲软，本轮市场周期的低点很可能尚未到来，亚太和欧洲股市全线收跌，日经225指数周跌和斯托克600指数均创5年来最大周跌幅，日股正式进入技术性熊市区域，而中国股市则表现相对平静 [12] - 关税政策的影响或持续发酵引发波动，短期适宜规避全球股票类型资产，美元短期或受追捧，美元货币基金将同时受益于汇率走强和高利率更长的时间窗口，其他避险资产也受益走强，10年期美债价格显著上涨，收益率自特朗普胜选以来首次跌破4%，风险偏好稳健的投资者适配美国国债和债券类资产，如基金“泰康开泰海外短期债券基金” [14]

市场表现 - 4月2日，恒生科技指数收涨0.35%，恒指、国指基本平收；美股三大股指齐涨，道指涨0.56%，纳指涨0.87%，标普涨0.67%；日经指数微升0.28%，东证指数收跌0.43%[4][9] - 南向资金净买入117.17亿港元，已连续9天净流入，主攻医药和科技[9] 公司动态 - 特斯拉2025年第一季度总交付量为336681辆，生产量为362615辆；马斯克预计今年生产5000台人形机器人[13] - 腾讯控股2025年一季度累计回购4298.4万股，耗资超171.2亿港元，同比增加约15.6%[13] 产品分析 - Meta即将推出的Hypernova智能眼镜定价1000 - 1400美元，试图开辟过渡性产品形态，但面临竞争格局挑战[12] 政策消息 - 特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，中国、欧盟、日本分别被加征34%、20%和24%的对等关税；5月2日起取消中国小额包裹的关税豁免[12] 经济数据 - 美国3月ADP就业人数增加15.5万人，预估为增加11.5万人，前值为增加7.7万人[12] 其他消息 - 高盛预计日元兑美元汇率今年将升至1美元兑140日元[13] - 中国近期暂停受理企业向美国进行直接投资的备案和核准[13] - 立讯精密考虑在香港上市，至多融资30亿美元[13] - 药明康德出售药明合联部分股票，成交金额约21.78亿港元[13]

市场表现 - 4月1日，港股三大指数集体收涨，恒生指数涨0.38%，恒生科技指数涨0.23%，国企指数涨0.24%[10] - 4月1日，美股三大股指涨跌不一，道指跌0.03%，纳指涨0.87%，标普涨0.38%[10] - 4月1日，日本股市微升结束四连跌，日经225指数微涨0.02%，东证股价指数略涨0.11%[10] 行业影响 - 关税政策下，汽车行业首当其冲，美国市场17%的汽车来自墨西哥，6%来自加拿大，通用和福特墨西哥产能占比分别达26%和17%，加征关税单车成本或涨4000 - 15000美元[13] - 医疗科技板块韧性较强，直觉外科等企业预计每股收益下滑1 - 3%[13] - 对中国进口产品征10%关税，美国IT硬件公司每股收益或面临约2.5%不利影响[13] 市场预测 - 高盛预计标普500指数未来三个月可能下跌6%至5300点左右，未来12个月反弹至5900点，较当前仍有5%上涨空间[11] 企业动态 - 阿里巴巴计划最早4月发布旗舰AI模型升级版本通义千问3.0[14] - 3月小米汽车交付量超29000台，BYD乘用车累计销售达371419辆，同比增长23.1%[14] 宏观经济 - 美国3月ISM制造业PMI为49，今年首次萎缩，原材料价格指标创近三年最高[13]

市场表现 - 3月28日，日经指数下跌680点，跌幅1.8%，收于37,120.33点；东证指数下跌2.07%，至2,757.25点[3] - 3月28日，港股三大指数集体下跌，恒生科技收跌1.48%，恒生指数、国企指数分别下跌0.65%及0.82%；本周，恒生指数累跌1.11%，恒生科技指数累跌2.36%，国指累跌1.55%[11] - 3月28日，美股三大指数全线重挫，标普500指数跌1.97%，纳斯达克综合指数跌2.7%，道琼斯工业平均指数跌1.69%；整周标普500指数跌1.53%，纳指跌2.59%、道指跌0.96%[11] 行业动态 - 大型科技股涨跌不一，港股阿里巴巴、网易、腾讯飘红，百度跌近2%；美股苹果跌2.66%、微软跌3.02%等[11] - 大金融股、中字头股等权重多数表现弱势，半导体股、航空股、家电股等集体下跌；教育、黄金、生物医药等部分上涨[11] 关税政策 - 特朗普政府关税调整涵盖汽车、半导体、制药等高附加值产业，花旗总结三种情景及影响[13] - 约25.5%受访者认为仅宣布互惠关税情况可能发生；互惠关税加增值税情景下，德国MFN关税差距20.4%，法国21.1%等[13] 重点新闻 - 美联储看重的通胀指标2月环比升幅创一年来最大，美国经济滞胀风险概率提高[15] - 中国银行等四家银行计划定向增发股份，募集不超5200亿元人民币，增发价格较A股溢价8.8%至21.5%[15] 投资建议 - 投资者短期内适当降低风险敞口，规避汽车、半导体等行业股票，采取“多元配置”策略[13]

市场表现 - 3月27日港股三大指数震荡收涨，恒生指数涨0.41%，国企指数涨0.27%，恒生科技指数涨0.29%[5][11] - 3月27日美股三大股指集体收跌，道指跌0.37%，纳指跌0.53%，标普跌0.33%[5][11] - 3月27日东证指数涨近0.1%，日经指数收跌0.6%[11] 行业动态 - 全球AI算力投资热潮迎来拐点，微软取消2GW耗电量数据中心项目，引发费城半导体指数和英伟达股价下跌[13] - 2024年起多家存储芯片原厂宣布15%-25%减产计划，2025年美光确认内存与存储产品涨价10%-15%[14] 公司动态 - 腾讯将以11.6亿欧元投资育碧新子公司获25%股权[14] - 中芯国际2024年营收577.96亿元，同比增长27.7%，净利润36.99亿元，同比下降23.3%[14] - 蔚来汽车启动价值35亿港元（约4.5亿美元）股票配售[14] 政策与事件 - 美国2024年Q4经济增长率上修至2.4%，个人消费支出价格指数上涨2.6%，较预估降0.1个百分点[13] - 欧盟考虑打击美国服务出口报复特朗普25%汽车关税[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 腾讯2024年总收入同比增长8%达6603亿元，毛利率提升，调整后归母净利润同比增长41%，全年资本开支同比增长221%，2025年资本开支有望达千亿级别，其AI战略注重商业化落地，在C端市场有进展 [5] - 全球AI竞赛中美国企业占先发优势，中国企业依托用户基数与政策支持在应用层突围，各有投资逻辑与制约因素 [5] - 3月19日港股三大指数表现不一，大型科技股多数疲弱，啤酒、黄金、部分汽车、内险股上涨，内房、体育用品、军工、家电、电信股普遍走低 [6] - 3月19日美股三大股指集体收涨，行业板块多数上涨，中概股涨跌互现，大型科技股多数收涨，还涉及美联储、企业合作、销量等多则新闻 [9] 各部分总结 股票市场概览 - 市场投资焦点为腾讯加码AI投资 [1] 港股市场表现 - 3月19日港股三大指数未能延续强势上涨行情，恒指收涨0.12%，国指收跌0.15%，恒生科技指数收跌1.05% [2][6] - 大型科技股多数疲弱，百度跌近4%，阿里巴巴跌1.6%，小米涨约1%；啤酒股强势，百威亚太涨超6%，华润啤酒涨超5%；黄金股上涨，招金矿业涨超3%；部分汽车股上涨，BYD股份创新高；内险股普遍上涨；内房股全线下跌，体育用品、军工、家电、电信股普遍走低 [6] 海外市场主要股市上日表现 - 2025年3月19日，恒生指数收市价24771，单日升0.12%，年内升23.49%；恒生国企收市价9164，单日跌0.15%，年内升25.70%；恒生科技收市价6041，单日跌1.05%，年内升35.21%等多指数表现 [4] 美国主要指数一年表现 - 腾讯2024年总收入同比增长8%达6603亿元，毛利率从48%提至53%，调整后归母净利润同比增长41%达2227亿元，全年资本开支同比增长221%至768亿元 [5] - 第四季度收入1724亿元，同比增长11%，毛利率从50%提至53%，调整后归母净利润约553亿元，同比增长30%，资本开支366亿元，同比增长386% [5] - 腾讯2025年计划增加资本开支，预计占收入比例维持在低两位数百分比，有望达千亿级别 [5] - 腾讯AI战略注重商业化落地，通过嵌入核心产品构建智能服务网络，C端市场通过元宝等产品抢占份额，元宝接入DeepSeek后日活用户增长20倍 [5] - 全球AI竞赛中美国企业占先发优势，中国企业在应用层突围，各有投资逻辑与制约因素 [5] 美股市场表现 - 3月19日美股三大股指集体收涨，道指涨0.92%，纳指涨1.41%，标普涨1.08% [9] - 行业板块除日常消费平收外，其他标普10大板块悉数收涨，能源、工业等板块涨幅不同 [9] - 中概股涨跌互现，KWEB跌0.5%，台积电涨0.36%等多只股票有不同表现 [9] - 大型科技股多数收涨，苹果、微软等多只股票有涨幅 [9] - 美联储维持利率不变，大砍经济增长展望，提高通胀预期，拟4月1日起大幅放慢缩表步伐 [9] - 台积电提议投资合资企业运营英特尔晶圆厂，英伟达黄仁勋称未受邀，台积电刘镜清称董事会未讨论 [9] - 微软宣布与英伟达加深合作 [9] - “星际之门”计划首个数据中心预留空间，将安装最多40万块英伟达芯片，明年中落成 [9] - 特斯拉3月10 - 16日单周销量达1.53万台，焕新Model Y交付量达9450辆，Model 3交付5850辆，Model Y销量持续攀升 [9] 重点新闻 - 苹果预计用台积电N3P工艺制造A20芯片，2026年底与iPhone 18系列亮相 [10] - 美银证券策略师警告中国股市反弹可能回调，因与2015年崩盘周期有相似处，内地投资者担忧就业等问题 [10] - 传小米集团将扩大北京第二座电动汽车生产工厂规模 [10] - 市场监管部门督促网络订餐平台等履行食品安全义务 [10] - 阿里大文娱开发AI产品“来听” [10] - 做空机构质疑禾赛科技财务披露，禾赛科技反对 [10] 重点图表 - 展示了英伟达、特斯拉等公司的收盘价、市值、涨跌幅、成交额等信息 [11]

报告行业投资评级 - 跑赢大市：相对表现超过 5%，或行业基本面良好 [26] - 中性：相对表现介于 -5%至 5%之间，或行业基本面中性 [26] - 跑输大市：相对表现低于 -5%，或行业基本面不理想 [26] 报告的核心观点 - 本周腾讯、拼多多和美团将发布 2024 年四季度及全年财报，市场预计腾讯、美团、拼多多 2024 年四季度收入分别同比 +8.7%、+19.3%、+30.5%，净利润分别同比 +24.8%、+126.5%、+12.2%，管理层对 2025 年的业务展望及盈利预期将影响短期股价和市场情绪 [5] - 3 月 18 日港股午后攀升，恒生科技指数涨 3.96%，恒生指数、国企指数分别涨 2.46%及 2.79%；美股纳指跌超 300 点，道指、标普 500 指数也下跌 [8] - 惠誉下调美国 2025 年经济增长预期，预计关税冲击增加通胀，美联储或推迟降息；基金经理对美股敞口下降，更多做多中国科技股 [9] - 英伟达公布新计划，亚马逊削弱其价格竞争力；苹果在德国败诉，谷歌达成收购交易；小米、腾讯音乐业绩超预期，腾讯混元推出新模型 [9] 各部分总结 海外市场主要股市表现 - 3 月 18 日，恒生指数收 24741，单日升 2.46%，年内升 23.33%；恒生国企收 9178，单日升 2.79%，年内升 25.90%；恒生科技收 6106，单日升 3.96%，年内升 36.65% [2] - 美国道琼斯收 41581，单日跌 0.62%，年内跌 2.26%；美国标普 500 收 5615，单日跌 1.07%，年内跌 4.54%；美国纳斯达克收 17504，单日跌 1.71%，年内跌 9.36% [2] - 德国 DAX 收 23381，单日升 0.98%，年内升 17.44%；法国 CAC 收 8115，单日升 0.50%，年内升 9.94%；英国富时 100 收 8705，单日升 0.29%，年内升 6.51% [2] - 日本日经 225 收 37845，单日升 1.20%，年内跌 5.14%；澳洲 ASX 200 收 7860，单日升 0.08%，年内跌 3.66%；台湾加权收 22272，单日升 0.69%，年内跌 3.31% [2] 重点公司财报关注点 腾讯 - 人工智能相关资本支出计划，预计 2025 年资本支出 430 亿元，有望上调至 600 - 1000 亿元 [5] - DeepSeek R1 在微信 AI 搜索中的应用及 AI 助手功能货币化潜力 [5] - 2025 年管理层对资本支出、自由现金流与股东回报的平衡 [5] 美团 - 2025 年在本地零售、出海和 AI/机器人方面的投资优先级 [5] - 外卖业务利润前景，需考虑用户激励正常化和骑手社保成本 [5] - 到店、酒店及旅游业务与抖音的竞争格局及到店业务内部重组情况 [5] - 2025 年股票回购/股东回报计划 [5] 拼多多 - Temu 在美国面对政策变化时商业模式转变进展及主动调整策略 [5] - 拼多多 GMV 增长的驱动因素 [5] - 其他电商平台竞争对现有佣金率的影响 [5] - 是否重新评估股东回报政策 [5] 重点新闻 - 美国财长称 4 月 2 日各国将有关税数字，认为基础经济“健康” [8] - 3 月 18 日港股大型科技股、大金融股、中字头股等拉升，机器人、黄金、汽车股走强，乳制品、婴童、化妆品、电力股部分回调 [8] - 3 月 18 日美股除能源和医疗收涨外，其他标普 9 大板块悉数收跌，中概股多数收跌，大型科技股多数收跌 [8] 公司动态 - 惠誉将美国 2025 年经济增长预期从 2.1%下调至 1.7%，预计关税冲击使短期通胀增加 1 个百分点，美联储推迟降息至四季度 [9] - 美国银行调查显示基金经理对美股敞口降幅大，更多做多中国科技股 [9] - 英伟达公布新计划，与电信、通用汽车合作；亚马逊削弱其价格竞争力 [9] - 苹果在德国反垄断诉讼败诉；谷歌 320 亿美元收购网络安全公司 [9] - 小米 2024 年四季度业绩超预期，宣布今年汽车交付量冲刺 35 万 [9] - 腾讯音乐四季度业绩超预期，宣布派发现金股息并推出股份回购计划 [9] - 腾讯混元推出五个全新 3D 生成模型，自研 3D AI 创作引擎升级并面向 C 端开放 [9] 重点图表 |排名|公司|收盘价（美元）|市值（亿美元）|涨跌幅（%）|成交额（亿美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|英伟达|115|28165|-3.4|304| |2|特斯拉|225|7247|-5.3|266| |3|苹果|213|31950|-0.6|102| |4|亚马逊|193|20435|-1.5|103| |5|Meta|582|14755|-3.7|90| |6|Palantir|84|1968|-4.0|86| |7|微软|384|28511|-1.3|88| |8|奈飞|930|3978|-2.1|72| |9|博通|189|8871|-3.0|52| |10|Alphabet|161|19704|-2.2|88| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期中美资本市场呈现“东升西降”现象，本质是“东稳西荡”，中国市场政策稳定、经济指标企稳、企业家信心回升，美国市场面临政策动荡和经济不确定性 [3] - 一季度中国经济增速表现良好，但经济显著复苏的时间点仍不确定，不过局部领域回暖会带动生态循环复苏，科技突破等因素有助于提振市场信心 [3] - 亚洲和中国地区专业投资者有将资产布局由海外转向中国资产的趋势，预计还将加剧，中国股市投资回报率趋于稳定并有上升趋势 [3] - 预计港股行情短期内可持续，中国股市相比其他市场仍处于较低估水平，建议关注科创领域投资机会、资金轮转中的高低切换、香港资本市场 IPO 进程以及南下资金对香港市场的积极影响 [3] - 下一个评估政策和消费情况的关键时间点是七月底的政治局会议，在此之前无法做出确切判断，投资者应关注政策预期、中美关系和经济复苏三方面变化 [3] 各部分总结 海外市场主要股市表现 - 2025 年 3 月 17 日，恒生指数收报 24,146，单日涨 0.77%，年内涨 20.37%；恒生国企收报 8,928，单日涨 0.57%，年内涨 22.48%；恒生科技收报 5,873，单日跌 0.14%，年内涨 31.44% [2] - 美国道琼斯收报 41,842，单日涨 0.85%，年内跌 1.65%；美国标普 500 收报 5,675，单日涨 0.64%，年内跌 3.51%；美国纳斯达克收报 17,809，单日涨 0.31%，年内跌 7.78% [2] - 德国 DAX 收报 23,155，单日涨 0.73%，年内涨 16.30%；法国 CAC 收报 8,074，单日涨 0.57%，年内涨 9.39%；英国富时 100 收报 8,680，单日涨 0.56%，年内涨 6.21% [2] - 日本日经 225 收报 37,397，单日涨 0.93%，年内跌 6.26%；澳洲 ASX200 收报 7,854，单日涨 0.83%，年内跌 3.74%；台湾加权收报 22,119，单日涨 0.69%，年内跌 3.98% [2] 港股市场表现 - 3 月 17 日，港股三大指数涨跌不一，恒生指数、国企指数分别上涨 0.77%及 0.57%，恒生科技指数微幅下跌 0.14% [9] - 大型科技股涨跌不一，小米集团涨超 3%，京东集团涨超 2%，网易、快手跌超 2%，阿里巴巴小幅下跌 [9] - 促消费专项方案落地，餐饮等消费股多数活跃，权重股百胜中国、海底捞均上涨；国办强调推动房地产市场止跌回稳，内房股、建材水泥股普遍上涨，碧桂园、中国金茂涨超 5%；职业教育股拉升，中国东方教育涨超 12% [9] - 内险股、纸业股、海运股、光伏股、濠赌股多数维持上涨行情；半导体股走低，中芯国际、晶门半导体下挫；煤炭股、影视娱乐、证券及经纪、汽车、家电股下跌 [9] 美股市场表现 - 3 月 17 日，美股三大股指集体收涨，道指涨 0.85%，纳指涨 0.31%，标普涨 0.64%，中国金龙指数创 3 年新高，特斯拉跌近 5% [9] - 标普 11 大板块悉数收涨，房地产、半导体、能源、日常消费、工业、医疗、原料、金融、通讯、科技和公用事业分别收涨 1.76%、1.65%、1.59%、1.46%、1.38%、1.27%、1.26%、1.17%、0.71%、0.7%和 0.42% [9] - 中概股多数收涨，KWEB 涨 4.11%，台积电涨 1.23%，特朗普为台积电在美投资金额加码至 2000 亿美元；阿里涨 4.59%，拼多多涨 5.19%，京东涨 4.75%，理想跌 0.4%，小鹏涨 3.5%，富途跌 1.15%，万国数据涨 0.51%，EH 涨 4.47% [9] - 大型科技股涨跌互现，苹果收涨 0.24%，英伟达跌 1.76%，微软涨 0.04%，亚马逊跌 1.12%，谷歌跌 0.63%，Meta 跌 0.44%，伯克希尔涨 1.78%，博通跌 0.53%，特斯拉跌 4.79%；BYD 发布兆瓦闪充技术 [9] - 沃尔玛涨 2.47%，英特尔涨 6.82%，其新任首席执行官考虑对芯片制造方法和人工智能战略进行重大调整，包括态度转变和裁员 [9] 重点新闻 - 经合组织下调对大多数成员国的经济展望，预计今年全球经济增速放缓至 3.1%，美国明年 GDP 增速降至 1.6% [9] - 美国 2 月份零售销售不及预期，1 月份数据被下修，3 月份住宅建筑商信心指数跌至七个月低点，纽约州制造业活动萎缩步伐达一年来最快，职场跳槽率降至近四年低点，认为贷款申请会被拒的消费者占比达统计以来最高水平 [9] - 英伟达创始人黄仁勋将在 GPU 技术大会发表演讲，投资者关注其对 Blackwell 产品线等方面的评论 [9] - 特朗普为台积电投资金额加码至 2000 亿美元，台积电将建造三座晶圆厂并设立研发中心 [11] - 特斯拉碰撞安全首席工程师 Petter Winberg 离职，中国推出为期 1 个月的 FSD 免费体验活动，FSD 入华面临挑战，国内售价 6.4 万元 [11] - 谷歌与台湾联发科合作开发下一代人工智能芯片，预计 2026 年发布，未终止与博通的合作，选择联发科是因其与台积电合作及成本优势，谷歌在 TPU 芯片上年度投入达 60 亿至 90 亿美元 [11] - 宝马集团将于 2026 年在国产新车型中整合华为 HiCar，合作开发基于 Harmony 操作系统的智能应用 [11] - 中国央行官员表示加大消费重点领域低成本资金支持，发改委副主任称消费者信心和预期偏弱，消费环境有待优化 [11] - BYD 发布“兆瓦闪充”技术，最高充电倍率达 10C，最大充电功率 1MW，汉 L 兆瓦闪充充电 5 分钟续航增加 407 公里，将对燃油车构成挑战 [11] 重点图表 - 美股成交额前十公司包括英伟达、特斯拉、苹果等，英伟达收盘价 120 美元，市值 291.65 亿美元，跌 1.8%，成交额 335 亿美元；特斯拉收盘价 238 美元，市值 765.6 亿美元，跌 4.8%，成交额 247 亿美元等 [12] - 纳斯达克中国金龙指数成交额前十公司包括阿里巴巴、京东、理想汽车等，阿里巴巴收盘价 148 美元，市值 3506 亿美元，涨 4.6%，成交额 3.39 亿美元；京东收盘价 45 美元，市值 732 亿美元，涨 4.7%，成交额 1.45 亿美元等 [12]

报告核心观点 两会落幕，政策落地预期驱动港股上涨，尽管港股主要指数周线收跌，但显现强大韧性，后续或有望继续开启涨势，美国经济和美股的风险或促进外资回流，且港股较A股具备相对优势 [6][9][10] 国信香港精选基金表现 - 华夏精选美元货币基金周涨跌幅0.083%，七天年化收益率4.410%，基金净值112.744 [1] - 泰康开泰美元货币基金周涨跌幅0.078%，七天年化收益率4.160%，基金净值11.32866 [1] - 高腾微金美元货币市场基金周涨跌幅0.080%，七天年化收益率4.250%，基金净值11.46845 [1] - 泰康开泰海外短期债券基金周涨跌幅 -0.075%，近一年收益率7.560%，基金净值13.283 [1] - 华夏精选固定收益配置基金周涨跌幅 -0.019%，近一年收益率4.830%，基金净值11.6192 [1] - 华夏恒生科技指数ETF - 非上市份额周涨跌幅 -2.550%，近一年收益率64.420% [1] - 本周美元指数微跌至103.718，美元兑人民币由3月7日的7.2459下跌至3月14日的7.2374，单周下跌0.12%，因美元汇率下跌，通过美元申购的基金的收益将相应减少 [1] 两会落幕，政策落地预期驱动港股上涨 两会政策预期驱动 - 两会政府工作报告提到约5%的经济增长目标等符合市场预期，政策在扩内需、提振消费上重点发力 [8] - 3月16日政府发布《提振消费专项行动方案》，建立育儿补贴和教育资助等鼓励生育的措施引发市场关注，呼和浩特市推出阶梯式生育补贴 [8] - 两会定调积极的财政政策和适度宽松的货币政策，央行将择机降准降息，还提及聚焦科技创新、支持创新医药、稳定房地产等重点行业 [8] 美国经济和美股的风险或促进外资回流 - 特朗普重任总统的政策使美国面临经济滞胀“内忧”和国际影响力下降“外患” [9] - “东升西落”市场预期发酵，美国标普500指数迈入10%的技术回调区域，港股领衔的中国资产领涨全球股市，海外投资者撤出美国市场，加配中国资产 [9] 港股较A股具备相对优势 - 科技创新驱动的行情中，港股聚焦科技板块受益更大，科技股财报超预期，未来业绩预期与兑现有望支撑市场 [10] - 资金自由的港股市场是外资率先布局的第一站，国内港股通南向资金持续买入与国际资金形成共振，使港股更易领涨A股 [10] - 风险偏好稳健的投资者适配美元现金类和债券类资产，美元兑人民币汇率料在7.1 - 7.4区间波动，美元低位配置美元货币基金安全性更高 [10] - 看好港股的投资者适配恒生科技指数的场外基金，如“华夏恒生科技指数ETF非上市份额” [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储将公布利率决议和最新利率点阵图，市场预计维持利率不变，大摩预计今年降息两次至3.9%，明年再降息两次至3.4%，会议或讨论结束量化紧缩问题 [3] - 美银策略师认为美股暴跌是技术性修正，建议在特定条件下于标普500指数跌至5300点时低接，当前美国股票资金外流未动摇整体资金流入根基，需关注政策制定者反应 [3] - 3月港股市场风险偏好或有抬升空间，GTC 2025大会、腾讯和美团业绩发布会等或成催化剂，配置型外资有望回流，消费政策刺激下消费基本面有望向好 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外市场主要股市表现 - 2025年3月14日，恒生指数收23,960，单日升2.12%，年内升19.44%；恒生国企收8,878，单日升2.75%，年内升21.78%；恒生科技收5,881，单日升2.31%，年内升31.62% [1] - 美国道琼斯收41,488，单日升1.65%，年内跌2.48%；美国标普500收5,639，单日升2.13%，年内跌4.13%；美国纳斯达克收17,754，单日升2.61%，年内跌8.06% [1] - 德国DAX收22,987，单日升1.86%，年内升15.46%；法国CAC收8,028，单日升1.13%，年内升8.77%；英国富时100收8,632，单日升1.05%，年内升5.62% [1] - 日本日经225收37,386，单日升0.90%，年内跌6.29%；澳洲ASX 200收7,842，单日升0.67%，年内跌3.89%；台湾加权收21,968，单日升0.03%，年内跌4.63% [1] 港股市场表现 - 3月14日港股反攻，恒生指数涨2.12%，重回24000点，止步5连跌，恒生科技指数、国企指数分别上涨2.31%及2.75% [6] - 大型科技股集体拉升，京东、美团涨超5%，阿里巴巴涨超3%等；大金融股、中字头股权重全线拉涨，新华保险大涨超11%等 [6] - 3月17日有望出台提振消费政策，大消费板块爆发，乳业、家电股等集体强势，中国飞鹤大涨15.68%等；辅助生殖概念股拉升，锦欣生殖飙涨41.67% [6] - 内房股、光伏股等纷纷上涨，惟猪肉概念股、电力股等少部分板块走低，万洲国际跌2.5%等 [6] 美股市场表现 - 3月14日，道琼斯指数涨1.65%，报41,488.19点；标普500指数涨2.13%，报5,638.94点；纳斯达克指数涨2.61%，报17,754.09点 [6] - 美股反弹原因：市场暂无新关税消息缓解担忧，美国参议院民主党领袖支持政府拨款法案解除停摆风险，部分投资者抄底 [6] - 标普11大板块悉数收涨，半导体、科技等分别收涨3.09%、3.02%等 [6] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.69%，阿里巴巴涨1.99%等，小鹏汽车跌6.39%等 [6] - 大型科技股全线上涨，苹果涨1.82%，微软涨2.58%等 [6] 重大新闻与事件分析 - 马斯克称重型运载火箭“星舰”2026年底搭载特斯拉人形机器人“擎天柱”登陆火星，载人火星任务最早2029年实施，2031年可能性更大 [8] - 特斯拉计划将Model Y生产成本至少降低20%，中国工厂2026年量产，最终在北美和欧洲上市 [8] - iPhone 16e首发起售价4499元，部分首批用户报告蓝牙音频故障，该手机性价比无竞争力，难挽回苹果在部分市场颓势 [8] - 百度发布文心大模型4.5及文心大模型X1，文心大模型4.5多模态能力提升，API调用价格仅为GPT4.5的1%；文心大模型X1性能对标DeepSeek - R1，调用价格约为R1一半，低价策略或扩大市场份额 [8] - 中国邀请跨国企业巨头本月28日与国家主席习近平会晤，初步参会名单包括72位全球首席执行官，中方希望获国际商业领袖支持应对贸易政策 [8] 重点图表 - 美股成交额前十公司包括英伟达、特斯拉等，英伟达收盘价122美元，市值29,687亿美元，涨5.3%，成交额335亿美元等 [9] - 纳斯达克中国金龙指数成交额前十公司包括阿里巴巴、京东等，阿里巴巴收盘价141美元，市值3,353亿美元，涨2.0%，成交额339百万美元等 [10]