宏观数据 - 2月谘商会消费者信心指数98.3，低于预期102.5及前值104.1[4][6] - 1月年化新屋销售环比降10.5%至65.7万套，新屋销售价格中位数环比涨7.5%至44.63万美元[4][7] - 1月PCE、核心PCE同比分别为2.5%、2.6%，皆符合预期，市场预期6月降息概率达92.37%，9月降息概率84.64%[4][15] 市场表现 - 全球权益市场周涨 -1.3%，新兴市场（-4.4%）>发达市场（-1.0%），BITCOIN周涨 -11.7%[4][21][22] - 道指周涨1.0%，标普500周涨 -1.0%，纳指周涨 -3.5%，60%的标普500成份股上涨[4][22] - 风格上大盘价值优于大盘成长，小盘价值优于小盘成长[4][22] 行业表现 - 36个二级行业中19个上涨、17个下跌，26个行业跑赢标普500，行业分化严重[4][25] - 涨幅排名前三为国防军工、非银金融、房地产投资信托[25] 价量指标 - 36个二级行业中20个资金强度为正，16个为负，非银金融日均资金强度约207亿美元排名第一[34] - 资金集中流入伯克希尔 - B、礼来等个股，科技行业普遍流出[35] 医疗保健行业 - 2024年四季度标普500医疗保健行业78%公司盈利、82%公司营业收入超预期[38] - 截至2025年2月27日，行业价格位于25.5x P/E和23.3x P/E区间，2025Q2 EPS预期提升，P/E预期下滑[40]

报告核心观点 - 上周推动通胀上行的政策并不激进，风险偏好有所上升，市场情绪中性，远未到达“极度贪婪”的疯狂阶段。虽然政策上存在诸多不确定性，但美国经济基本面有韧性，科技周期上行，道指、纳指未如同标普500一样创出历史新高，做多窗口依然敞开 [2] 初请失业金人数上升，但劳动力市场仍显韧性 - 截止1月18日当周，美国季调初请失业金人数为22.3万，略高于预期21.9万，4周移动平均值仍处于过去一年的相对低位水平，显示整体劳动力市场仍具有韧性，不改美联储维持当前利率水平的立场 [2][4] 市场情绪迅速好转，普涨显现 - 上周市场情绪收报49点，处于“中性”区间，由低进一步走高，回暖迹象逐步显现，远未到“极度疯狂”阶段；A/D线持续上行，更多个股有上涨，市场呈现普涨现象 [2][5] 全球市场一览及美股市场价格表现 - 全球权益市场周涨2.1%，发达市场（2.1%）>新兴市场（1.9%） [9] - 商品中的黄金上周表现较为突出，上涨1.0% [9] - 标普500上周涨1.7%，周K线大阳，于美股三大指数中率先创历史新高 [9] - 风格方面，成长优于价值，大盘成长(罗素1000成长2.2%)>小盘成长(罗素2000成长2.0%)>大盘价值(罗素1000价值1.2%)>小盘价值(罗素2000价值0.8%) [8] 行业表现 - 在美股36个二级行业中，31个上涨，5个下跌。跑赢标普500指数(1.7%)的强势二级行业有17个，排在前五分别为日常消费零售、硬件设备、软件服务、半导体、医疗设备与服务 [11] 标普500成份股涨跌幅排名 - 上周标普500成份股上涨个股数量共325只，上涨个股占比65%。月内上涨个股380只，占比76%，呈现普涨现象 [13] 标普500【核心】成份股表现 - 在20家核心成分股中，特斯拉以周涨8.0%领涨 [16] 价量指标（1）二级行业日均资金强度排名 - 在36个二级行业资金强度排名中，上周25个行业为正，11个行业为负。强势二级行业为半导体、软件服务、汽车与零配件等。估算半导体行业上周日均资金流入约709亿美元，排名第一；有色金属行业日均资金流出约26亿美元，排名最后 [18] 价量指标（2）标普500成份股资金强度周排名 - 上周资金较为集中流入的是奈飞、英伟达、甲骨文、PALANTIR TECHNOLOGIES、脸书、微软等个股 [19] 上周资金强势行业—半导体和半导体设备 - 1月22日，特朗普宣布OpenAI、甲骨文和软银将成立一家合资企业“星际之门计划”，计划未来四年投资高达5000亿美元用于建设AI相关基础设施，平均到每年是1250亿美元（2025年为1000亿美元）并创造10万个工作岗位，初始投资预计为1000亿美元。其中，软银负责财务，OpenAI负责运营，孙正义将担任董事长 [23] - 市场预期“星际之门计划”将会拉动光、铜、数据中心互联（DCI）、德州当地电力资源/储能系统/小反应堆、液冷系统、服务器电源等市场继续扩容 [23] - 预计到2028年，全球AI基础设施支出将超过1000亿美元。2024年上半年，全球组织在AI计算和存储硬件上的投资同比增长了37%，总额达到了318亿美元。这一增长主要来自于对AI服务器的大量投资，占据AI基础设施总支出的89%。而在云和共享环境中部署的AI基础设施，占据AI服务器总支出的65% [26] - AI基础设施建设的火热，也体现在了产业链中半导体行业中，极具代表性的费城半导体指数急速拉升，已接近2024年10月中旬的小高点 [26] - 半导体与半导体设备行业虽然PE估值较高，2025Q1每股收益(EPS)亦处于高位，体现出市场对于该行业给予很高的预期 [29] - 介绍美国5大半导体ETF：FTXL、PSI、SOXX、XSD、SMH，并分别说明了其特点 [33]

经济数据与市场表现 - 2024年12月PPI同比增3.3%，环比增0.2%，低于预期值3.5%和0.4%，标普500期货小幅上涨[5] - 2024年12月CPI同比2.9%，符合预期，核心CPI同比3.2%，好于预期3.3%，为近44个月最低值，标普500期货大幅上涨[5] - 2024年12月零售销售约7292亿美元，环比0.4%，低于预期0.6%，但整体家庭消费稳定[8] - 2024年12月私人住宅新开工年化148.3万套，连续下降3个月后走高，房价创历史新高，推动消费强劲[10] - 上周市场情绪收报38点，处于“恐惧”区间，但逐步走高，标普500波动率降至15.97，持平50日均线[14][15] 全球市场与美股表现 - 全球权益市场周涨2.6%，发达市场（2.7%）>新兴市场（1.2%），美元指数周涨-0.3%，Bitcoin以周涨10.4%领跑全球大类资产[16] - 标普500上周涨2.9%，小盘价值(罗素2000价值4.5%)>大盘价值(罗素1000价值4.2%)>小盘成长(罗素2000成长3.5%)>大盘成长(罗素1000成长2.2%)[17] - 美股36个二级行业中，32个上涨，4个下跌，一级金融行业领涨，医疗保健行业落后，半导体行业日均资金流入758亿美元，排名第一[19][25] 行业与个股表现 - 上周标普500成份股上涨个股数量共443只，上涨个股占比88%，特斯拉以周涨8.0%领涨[20][23] - 资金流入集中于可选消费的特斯拉、英伟达、博通、摩根大通等，资金流出集中于礼来、苹果、MODERNA、联合健康集团等个股[26][28] - 银行业预计将报告同比收益187%的增幅，地区银行子行业预计将报告同比收益31亿美元，而去年同期亏损38亿美元[31][32] 银行业表现 - 银行业PE估值较中位值(11.7xP/E)较高，但仍低于估值最高值(16.1xP/E)，每股收益(EPS)的强势拉升或明显提升板块行情[29][31] - 三大美国大型银行的净息差都在放缓，但整体生息资产的盈利能力仍较强，贷存款比率趋势积极，显示信贷业务表现较高[33][36]

美联储目标 - 美联储货币政策目标包括就业最大化物价稳定等但实际操作中通常为双重目标[9][10] - 就业最大化方面美联储无具体目标值通过系列数据评估就业情况[11] - 物价稳定方面美联储以2%的PCE为通胀目标PCE比CPI更能反映物价情况[19] 美联储独立性 - 美联储从成立到1977年逐步获得独立性包括与财政部脱离对国会负责等[9] - 在法律层面美联储依据法案制定政策无需总统或行政部门批准[27] - 组织架构上联邦储备局和12家储备银行实现权力制衡[28] - 美联储仅对国会负责主席半年一次向国会报告[28] - 美联储运营不依赖财政拨款资金来自自身盈利[29]

全球拉面市场概况 拉面的定义 - 拉面起源于中国,可以追溯到1504年的明朝 [5] - 拉面是一种起源于中国的面食,做法是将揉好的面团拉长、折叠、再拉长,反复若干次,直到面条足够细为止 [5] - 兰州牛肉面是最负盛名的拉面,对面条、牛肉汤底、配菜等均有严格要求 [5] 全球消费拉面的主要国家或地区 - 亚太地区主导着全球拉面市场,日本、中国、韩国和印度尼西亚等国广泛消费面条 [6] - 中亚的拉面一般比较粗,类似于新疆的拉条子 [6] - 日本拉面从中国引进后发展出不同风味,如酱油拉面、豚骨拉面等 [6] - 韩国拉面又称为"辛拉面",口味偏香辣 [6] - 美国等文化大熔炉国家也有广泛的拉面消费 [6] 全球拉面的特点与趋势 - 市场规模持续增长,受到消费者对方便快捷和美味餐饮需求的推动 [8][9] - 拉面在全球形成了多样化的风味和风格,如日本拉面、中国兰州拉面、韩国拉面等 [8] - 健康拉面产品如低脂、低钠、全麦等逐渐受到消费者青睐 [8] - 拉面行业不断推出新口味、新形式的产品以满足消费者需求 [8] - 拉面正逐渐全球化,得到世界各地消费者的认可 [8] - 拉面市场存在众多品牌的竞争,既有地方性小店,也有国际连锁品牌 [8] - 新技术应用提高了拉面生产和供应链的效率和产品质量 [9] - 环保和可持续性成为拉面行业关注的焦点 [9] - 电子商务发展带动了拉面线上销售渠道的拓展 [9] 影响全球拉面市场增长的限制性因素 - 拉面钠含量高受到批评,消费者对健康食品需求增加 [15][16] - 消费者对深度加工拉面存在疑虑,倾向于选择天然、最低限度加工的食品 [15][16] 中国拉面市场概况 - 2021年中国中式面馆市场营收规模达3120.9亿元,预计2024年突破4300亿元 [17] - 2010-2020年拉面相关餐饮企业注册量呈现前7年整体增长、后5年平稳波动的态势 [18] - 拉面相关餐饮企业主要集中在西安、青岛、大连等城市 [19] 中国拉面界的翘楚--兰州牛肉拉面 - 甘肃省政府制定了《兰州牛肉拉面产业高质量发展三年行动方案》,到2026年底产业规模预计达1000亿元 [20][21][22] - 该方案提出了增强原料保障能力、推动产业集群建设、拓展销售渠道、挖掘文化特色等重点任务 [22] - 确保兰州牛肉拉面高质量发展的保障措施包括加强组织领导、强化法制保障、保障企业用地等 [23] 中国中式面馆品牌排行及消费者偏好 - 2024年中国中式面馆品牌排行Top15中,九毛九、陈香贵·兰州牛肉面、和府捞面位列前三 [25][26] - 中国消费者主食更倾向于面条,其次是米饭 [27] - 中国各地区消费者吃面频率存在差异,华中地区"每天都吃"占比最高,东北地区"2-3天一次"占比最高 [27] - 中国消费者最喜欢的面条种类是兰州拉面,其次是炸酱面、重庆小面 [28] 日本拉面市场概况 - 日本拉面以小麦粉为原料,主要由面条和汤组成,有酱油拉面、豚骨拉面、海鲜拉面等多种风味 [29][30][31] - 日本拉面普及于明治时代,经历了从中国引进到发展出不同地方特色的过程 [30][31] 日本拉面行业的市场规模和供需趋势 - 日本拉面店数量基数庞大,新增频率较高,但2023年出现了创纪录的拉面店倒闭潮 [34][35] - 日本物价上涨、食材成本居高不下、用工成本增加等因素导致拉面店经营压力增大 [35][36][37][38][39][40][41] - 消费者对高价拉面非常介意,有减少外出就餐的倾向 [39][40] 日本消费者偏好和市场趋势 - 2022年中国消费者对日本料理品类的偏好中,41.67%偏好日式拉面 [42][43] - 日式拉面店消费者中,愿意花30分钟以内排队的占比较高,愿意花1小时以上排队的多为拉面爱好者 [44][45] - 日式拉面店消费者主要看重口碑评价、过去用餐体验、特殊菜单等因素 [47][48] 日本拉面行业的主要企业和市场份额 - 一兰拉面、山冈家拉面、一风堂拉面、田所商店等是日本较为知名的拉面品牌 [49][50][51][52][55][56][57] - 一兰拉面在日本拉面品牌中的品牌声量占比最高,达48.06% [49] - 一兰拉面、博多一风堂等品牌近年来业绩表现良好 [50][55][56] 韩国拉面市场概况 - 韩国拉面又称"辛拉面",主要材料有韩国辣酱、方便面等,口味偏香辣 [60][61][62] - 韩国拉面最初起源于日本,经历了从贫穷象征到韩国象征的转变 [61]

美联储架构 - 美联储由三大实体与五大功能构成[6] - 美联储理事会由7名委员组成委员任期最长14年主席副主席任期4年[7] - 12家区域联储银行受美联储理事会监督在各自区域独立运营[10] - FOMC负责制定货币政策共12名成员[12] 美联储历史 - 美国第一银行1791 - 1811年存在因多种原因20年到期后关闭[22] - 美国第二银行1816 - 1836年存在到期后未获国会批准关闭[24] - 1837 - 1912年为自由发展期期间多次发生金融危机[26] - 1913年《联邦储备法案》通过美联储成立[29] FOMC相关 - 2024年FOMC委员中部分支持宽松部分支持紧缩货币政策[12] - 2025年FOMC委员将有部分更替[12] - FOMC每年定期召开8次会议每年发布四次经济预测[16]

美股策略 - 从宏观数据来看,美国经济正在从'过热'回到'室温',实现软着陆的可能性较大[4] - 美联储在经济未明显下行的情况下超预期降息50BP,释放维护市场的明确信号[4] - 预计未来一年内美联储将再降息100BP,有利于利率敏感型资产的上涨[4] 投资建议 - 建议重点关注纳指100ETF(QQQ.US)、罗素2000ETF(IWM.US)等宽基指数[41] - 建议关注房地产ETF(VNQ.US)、公共事业ETF(XLU.US)等利率敏感型行业[41] - 建议关注黄金ETF(IAU.US)等大宗商品,作为避险资产[41] 二季报亮点 - 标普500指数二季度盈利增长11.3%,创2021年四季度以来最高[34] - 79%的公司盈利超预期,高于历史平均水平[34] - 公共事业行业二季度盈利增长最高,达21%[34] 历史降息后资产表现 - 美国历史上6次降息周期中,纳指100、黄金和标普500表现最佳[38] - 未来一年内,预计纳指100、标普500和黄金等资产涨幅将优于历史中位数[38]

宏观数据分析 - 6月非农新增就业人数20.6万人，超过预期19万人，但年内已下修4次[6][7] - 6月失业率4.1%，高于预期的4.0%，为2021年12月以来的最高值[6] - 6月薪资同比增3.9%，过去12个月跑赢同期CPI的增幅[9][10][18] - 6月主动离职率2.1%，创46个月新低，与疫情前大致相当[19][20] - 6月解雇与裁员率0.9%，创26个月新低，低于疫情前[21][22][27] 通胀数据分析 - 6月CPI同比上涨3.0%，好于预期3.1%，环比-0.1%，为2020年5月以来首次转负[43][44][45] - 7月1年通胀预期2.9%符预期,5年通胀3.0%弱于预期[48][49] - 十年期通胀指数国债收益率1.93%，PCE与核心PCE同比略高于预期[46][50][51] 市场指标分析 - 6月制造业PMI、服务业PMI双双转弱，商品和服务需求疲软[80][81] - 6月零售销售环比0%，高于预期的-0.3%，反映经济韧性[82][83][84] - 萨姆法则指标6月值0.43，距离0.5仅一步之遥[141][142][143][144] - 收益率曲线倒挂、纽约联储预测模型等指标发出衰退信号但未应验[201][202][215][216] 美联储政策分析 - 7月31日议息会议维持利率不变，释放"预防式降息"信号[255][256][257][258] - 市场预计9月100%降息，幅度约25BP[259][260] 美股市场预测 - FactSet预测标普500第二季度净利润率12.1%，高于过去5年平均水平[314][315][316][317] - 2024年前5个月外资共流入美股市场792亿美元[318][319][320] - 预计本轮美股调整已接近尾声，看好纳斯达克指数、比特币等资产[313]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 2024年上半年收入5.43亿元,同比增长18.38% [1][2] - 检测试剂业务实现收入4.5亿元,同比增长16.75% [1] - 药企临床研究服务实现收入5999万元,同比增长136.07% [2] - 海外业务同比增长超过32.96% [2] - 2024年上半年规模净利润1.44亿元,同比增长13.49% [2] - 规模扣非净利润1.32亿元,同比增长20.72% [2] 公司经营情况 - 公司持续专注于研发技术创新,建有厦门上海双研发中心 [2][3] - 已获批27个单类医疗器械产品,储备丰富在研产品线 [3] - 国内销售实现营收4.13亿元,同比增长16.02% [3] - 国际销售及BD业务实现营收1.3亿元,同比增长26.51% [4] - 与多家药企达成新的伴随诊断合作 [4] 未来发展规划 - 未来3年海外业务预计保持25%以上增长 [5][6] - PDL1和MSI产品未来有望成为超亿元级单品 [9][10] - 未来2-3年内PCR-11基因产品有望获批上市 [13][14] 问答环节重要提点 海外业务发展 - 未来3年海外业务预计保持25%以上增长 [5] - 海外市场以欧美、日本为主,未来将逐步拓展东南亚、中东、拉美等市场 [6] - 日本市场11合1产品有望在2024年获得新的适应症,带动销售增长 [6] 国内市场竞争 - 行业整体呈现院内检测回流趋势,公司合规优势凸显 [7][15] - PCR和NGS产品在院内竞争较为激烈,但公司凭借产品优势和全面布局占据优势 [23][24][25] - 单基因和少基因产品竞争相对较少,公司多基因产品优势明显 [25][26] 政策法规影响 - DRG、DIP等政策改革对公司产品价格影响有限,预计年降幅在4-5%左右 [17][19] - 未来随着更多地区将分子检测纳入医保支付,可能会对价格产生一定压力 [12][15]

中国新能源车出口状况 - 新能源车是中国汽车出口高质量增长的核心增长点[3] - 2020年新能源车出口22.4万台，2021年新能源车出口59万台，同比增长163%[3] - 2022年累计出口新能源车112万台，同比增长90%[3] - 2023年出口新能源车173万台，同比增长55%，其中新能源乘用车出口168万台，同比增长62%[3] 全球新能源汽车销售及未来增长预测 - 2023年全球新能源汽车销量超过0.4亿辆，同比增长35%[4] - IEA预测,到2030年电动车在全球新车销量中的占比将从2023年的15％提高到40％[4] - 到2030年预计全球新能源汽车累计销量将从2023年的不到4500万辆增加到2.5亿辆[4] 基于IEA情景的南太平洋岛国新能源车保有量预测 - 2030年南太平洋7个岛国新能源车保有量将达到12.2万辆[56] - 2030年南太平洋7个岛国新能源车保有量占全球的比例将达到0.61%[56] 南太平洋岛国新能源车发展面临的挑战 - 自然资源匮乏、人口较少、经济发展水平较低[34] - 国家财政不宽裕，居民消费能力不强，需要联合国或其它强国大国援助[34] - 基础设施建设滞后，如充电桩数量少、公路里程短等[60][74][83][97]