财政收入情况 - 1至4月一般公共预算收入8.09万亿元，同比增长 -2.7%，完成进度36.1%，五年维度看表现中性偏慢[27][32] - 1至4月税收收入同比增速为 -4.9%，非税收入累计同比增速为9.4%，较前值增幅收窄[76][110] - 1至4月国内增值税同比增长 -7.6%，企业所得税同比增速为0.9%，国内消费税同比增长8.3%，个人所得税同比增速为 -7%[9][76] 财政支出情况 - 1至4月一般公共预算支出8.95万亿元，同比增速为3.5%，完成进度31.3%，赤字使用率为13.9%，五年维度看处于高位[6][38] - 1至4月中央支出同比增速为10.5%，地方支出增速为2.6%，中央支出增速较高[38] - 1至4月民生类支出增速放缓，基建类支出继续发力，农林水事务支出增速12.7%，城乡社区事务支出增速11.5%[42][122] 政府性基金情况 - 1至4月土地出让金收入同比增速为 -10.4%，政府性基金收入同比增速为 -7.7%，支出同比增速为 -20.5%[2][46] - 1至4月政府性基金收入完成全年预算的19%，支出完成18.5%，新增专项债4月完成进度约为18.5%，完成进度偏慢[46] 后续影响因素 - 财政部拟发行20年期、30年期和50年期超长期国债，11月中旬发行完毕，支持财政政策发力[68][81] - 央行推出四项政策助力保交房，设立3000亿元保障性住房再贷款等[68]

本次电话会议仅服务于新业证券客户会议音频及文字记录的内容版权为新业证券所有内容必须经新业证券审核后方可留存未经允许和授权转载转发此次会议内容均属侵权新业证券将保留追究其法律责任的权利电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息 涉及外部嘉宾发言的商业证券不保障其发言内容的准确性与完整性商业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任不承担因转载转发引起的任何损失及责任市场有风险投资需谨慎提醒投资者注意投资风险审慎参考会议内容 各位投资者大家晚上好欢迎大家来参加今天晚上的宏观超话电话会议我是信息证券宏观团队的分析师彭华莹今天晚上借由我的同事宏观组的金淳来为各位投资者汇报一下昨天晚上出炉的美国CPI数据有请金淳 各位投资者大家晚上好我是CNN认证宏观组研究员金淳感谢我的同事彭华英的主持今天晚上将由我来为各位投资者 我要汇报一下昨晚刚刚发布的美国4月CPI数据那么这一期的数据整体情况怎么样我们怎么理解这个数据以及对于后续美联储它的货币政策路径可能会有怎样的一个影响怎样的一个判断我们都会在今晚这样的宏观超快的电话会中和各位投资者进行一个简单的汇报 那么昨天晚上发布的4月CPI数据呢是终结了连续三个月的超 ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 15 May 2024 | 10:48AM EDT USA: Core CPI Inflation Slows Two-Tenths to 3.6%; Core PCE Tracking Still at 25bp; Retail Sales, Empire Manufacturing Below Expectations BOTTOM LINE: April core CPI rose 0.29% month-over-month, 1bp below consensus Jan Hatzius +1(212)902-0394 | jan.hatzius@gs.com and the slowest pace since December. The year-on-year rate fell 0.2pp to 3.6%. The Goldman Sachs & Co. LLC composition of the report was encouraging, with a 31-month low for the primary Alec Phi ...

证券研究报告 行业研究｜汽车 2024年05月14日 汽车行业 2024 年 4 月产销数据跟踪：出口环比继 续增长，自主品牌乘用车新能源零售渗透率增至 66.8% [Table_Author] 刘浩 分析师 Email:liuhao3@lczq.com 证书:S1320523080001 投资要点： 投资评级： 看好 （维持） 1.总产销：4月季节性下滑，同比仍实现9%以上增长。4月，汽车产销240.6 市场表现 万辆/ 235.9万辆，同比+12.8%/+9.3%，环比-10.5%/-12.5%。1-4月，汽 汽车 沪深300 车产销量累计完成901.2万辆/907.9万辆，同比+7.9%/+10.2%。 20% 13% 2.出口：延续增长态势，环比3月继续小幅增长。4月，汽车出口50.4万 6% -1% 辆，同比+34%，环比+0.4%。1-4月，累计出口182.7万辆，同比+33.4%， -9% 其中新能源汽车占比 22.6%。分车企：奇瑞超过上汽排名重回首位，广汽 -16% 出口增速最高，同比增长5.5倍，比亚迪（4.1万辆，+192.9%）、特斯拉 -23% -30% （3.1万辆，+158.3% ...

图8 4 月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：Wind，联储证券研究院 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020 2021 2022 2023 2024 图9 表内票据冲量同比多增（亿元） 居民-中长期 居民-短期 企业-中长期 企业-短期 企业-票据 -5000 0 5000 10000 15000 20000 -10000 资料来源：Wind，联储证券研究院 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 宏观经济点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|------------------------------------|--------------------------|------------|----- ...

证券研究报告 行业研究｜汽车 2024年05月14日 汽车行业 2024 年 4 月产销数据跟踪：出口环比继 续增长，自主品牌乘用车新能源零售渗透率增至 66.8% [Table_Author] 刘浩 分析师 Email:liuhao3@lczq.com 证书:S1320523080001 投资要点： 投资评级： 看好 （维持） 1.总产销：4月季节性下滑，同比仍实现9%以上增长。4月，汽车产销240.6 市场表现 万辆/ 235.9万辆，同比+12.8%/+9.3%，环比-10.5%/-12.5%。1-4月，汽 汽车 沪深300 车产销量累计完成901.2万辆/907.9万辆，同比+7.9%/+10.2%。 20% 13% 2.出口：延续增长态势，环比3月继续小幅增长。4月，汽车出口50.4万 6% -1% 辆，同比+34%，环比+0.4%。1-4月，累计出口182.7万辆，同比+33.4%， -9% 其中新能源汽车占比 22.6%。分车企：奇瑞超过上汽排名重回首位，广汽 -16% 出口增速最高，同比增长5.5倍，比亚迪（4.1万辆，+192.9%）、特斯拉 -23% -30% （3.1万辆，+158.3% ...

证券研究报告 行业研究｜养殖业 2024年04月26日 24Q1 猪肉行业跟踪：拨云见日，至暗已过 [Table_Author] 易碧归 分析师 Email:yibigui@lczq.com 证书:S1320523020003 投资要点： 投资评级： 看好 （维持） 猪肉产业链景气度持续提升，建议关注生猪养殖企业的业绩改善机会。截 市场表现 至24年4月25日，生猪养殖板块近6月涨幅达24.2%，相对上证A股 养殖业 沪深300 有15%以上超额收益。产业链上游的饲料与种猪市场平稳发展，生猪养殖 10% 的成本压力有所缓解，暂无超预期动物疫病影响；下游屠宰旺季暂歇，但 4% -1% 经济复苏持续，猪肉价格有望企稳回升；中游生猪养殖行业至暗时刻已 -7% 过，在养殖成本下降和出栏价格上涨的双驱动下，可期业绩改善。 -13% -19% 经过近一年的市场博弈，时间积蓄合力，猪周期上行趋势未变。上行周期 -24% -30% 时点推后一年，主因是受供给端市场内部博弈（详情可参考2023.4.21行 4/26 7/8 9/19 12/1 2/12 4/25 业深度报告）、规模化养殖优势显现，需求端消费复苏偏缓，可替代品价 ...

就业市场数据 - 美国4月非农新增17.5万人，失业率3.9%，劳动力市场超预期放缓[1] - 美国4月失业率小幅升至3.9%[11] - 美国就业需求收缩，供给回升，缺口有缩小趋势[11] - 美国4月劳动力参与率持平在62.7%[12] - 16-19岁青少年参与率已基本恢复至疫情前水平之上[13] - 20-24岁人群参与率回升0.3%，接近疫情前水平[13] - 25-54岁人群参与保持在疫情前水平上[13] - 55岁以上人群参与率下降0.1%，比疫情前差1.8%[13] - 美国最新企业职位空缺率为5.1%[13] - 美国近半年整体在岗+在招人数持续回落[13] - 美国就业市场供给端偏紧的总体状态正在改善[13] - 美国疫情后各年龄段劳动力参与率恢复水平较低，25-54岁年龄段的劳动力参与率最高[14] - 美国3月职位空缺率为5.1%，就业市场需求端保持放缓趋势[14] - Indeed领先指标显示未来美国岗位空缺数继续下降趋势[15] - 美国就业市场放缓，广义失业率、被迫兼职人数、平均工时等数据指向就业质量转差[15] - 美国因经济原因兼职人数持续上升，就业质量转差[16] - 美国平均周工时趋势回落，生产意愿和用工需求减弱[16] - 美国离职率持续回落，人员主动换工作意愿减弱[16] 市场展望 - 美国4月就业数据带来转机，市场对美联储的降息信心趋稳[4] - 美国4月就业数据稳定市场降息预期，市场对美联储的降息信心趋稳[17] - 美国通胀粘性和美联储货币政策紧缩超预期可能带来风险[17] 免责声明 - 公司不对报告中的信息准确性和完整性做出保证，报告内容仅反映当日判断[19] - 报告内容仅供客户参考，不构成最终操作建议[21] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[22] - 本报告版权归联储证券股份有限公司所有，未经授权不得发布或复制[23]

经济数据 - 美国一季度实际GDP环比折年率1.6%，不及预期，主要受净出口拖累[8] - 一季度PCE（季比折年）反弹至3.4%，经济增长不及预期、通胀季度环比走高[9] - 个人消费环比折年2.5%，服务消费保持最高贡献率，耐用品消费转弱[9] - 一季度美国服务消费贡献率走高，支撑个人消费增长，其中餐饮服务和其他非耐用品增长较快[11] - 美国一季度PCE价格指数环比大幅反弹至3.4%，核心PCE指数环比增长至3.7%，市场普遍担忧通胀和加息风险[12] - 私人投资方面，一季度住宅投资回升，设备投资持续回温，固定资产投资环比增长5.3%[14] - 美国新屋、成屋销售额同比增长，房贷利率保持稳定[15] - 商品出口环比折年0.9%，服务出口环比折年1%[16] - 进口整体环比折年7.2%，对GDP环比贡献-0.96%[16] - 一季度联邦政府收紧财政政策，支出及投资方面国防支出环比-0.6%[18] 美联储政策 - 美联储暂不考虑再次加息，但对降息前景持观望态度[20]

财政收入 - 财政收入同比复合增速降幅收窄，一般公共预算收入同比增长-2.3%[1] - 中央支出增速加快，基建类支出保持较大增幅，中央支出增速达到10.5%[2] - 土地出让金收入持续为负，政府性基金收支负增，专项债完成进度较慢[3] - 财政政策发力包括赤字规模增加，财政支出规模增加，地方政府专项债券规模增加[5] 税收情况 - 国内增值税同比增长-7.1%，两年复合增速为2.1%，较上月提高1.7pct[13] - 企业所得税同比增速为1%，两年复合增速为5.06%，较前值降低0.5pct[13] - 国内消费税同比增长10%，两年复合增速为-7.5%，较前值降幅扩大4pct[13] - 个人所得税同比增速为-4.5%，两年复合增速为-4.4%，较前值降幅收窄5.7pct[13] - 土地增值税同比增速为0.7%，两年复合增速为-9.5%，较前值降幅扩大0.7pct[13] - 契税同比增速为-6.4%，两年复合增速为-2.2%，较前值降低3.4pct[13] - 车辆购置税同比增速录得10.5%，两年复合增速下降7.9%，降幅扩大1.3pct[13] - 出口退税同比增速为19.8%，两年复合增速为15.4%，较前值降低1.2pct[13] - 关税增速为-2.7%，两年复合增速为-14.4%，降幅收窄2.8pct[13] 财政政策 - 中央支出同比增速为10.5%，地方支出增速为1.9%，地方支出显著慢于中央财政支出增速[16] - 2024年3月份政府工作报告提出财政政策要适度加力，主要体现在赤字规模增加、财政支出规模增加、地方政府专项债规模增加等方面[25] - 目前新增专项债发行进度偏慢，可能与一季度宏观经济表现较强有关，为后续新增专项债发行留出政策空间[25] 风险提示 - 风险提示包括基本面修复偏离预期和宏观政策超预期[26]