关税情况 - 美国2月1日宣布对加拿大产品加征25%关税，对加拿大能源产品加税幅度为10%，3月4日生效[6] - 加拿大宣布对价值1550亿加元美国产品征收25%报复性关税，其中300亿加元立即征收，1250亿加元21天后征收[1][3][6][7] - 安大略省对出口美国150万户家庭的电力征税25%，若4月2日美国加征关税将切断对美能源出口[6] 各方表态 - 特鲁多称关税愚蠢，将通过WTO和美墨加协定挑战美国关税，预计与特朗普会谈[3] - 特朗普称若加方征报复性关税，美国对等关税将等额增加[1][3] - 卢特尼克称特朗普可能与加墨达成折中方案，或降低新关税税率[1] 市场反应 - 特鲁多宣布加征关税后，美元兑加元一度逼近1.4520，日内涨超0.2%[4] - 特朗普威胁后，美元兑加元涨破1.4540，日内涨逾0.4%，加元跌至四周低位[4] - 美元兑墨西哥比索曾跌破20.50，日内跌约1%[2] - 加拿大股市S&P/TSX综合指数早盘跌逾2.6%，特朗普威胁后仍跌不足2%[5]

市场现状 - 春节后资金面紧张，7天回购利率维持在2.45%高位，中国国债和无本金交割利率互换曲线熊平[1] - 央行节后未平抑资金波动，暂停购买短期债券，缺少每月2000亿元短期国债购买促成国债曲线平坦化[1][3][5] 央行意图 - 央行可能有意压制高杠杆投资者对长期国债的大量配置，避免发生类似硅谷银行的事件[1][5] - 央行宣布“暂停购买国债”，传递对去年12月利率快速下行的不适及遏制人民币波动的需求[5] 市场影响因素 - 股票市场风险偏好改善，资金从债券市场轮动至股票市场，如春节电影票房、房地产资金缺口解决消息及人工智能突破提振市场情绪[6] 中期趋势 - 基本面指向中期收益率下行，收益率曲线将恢复牛陡[1][7] - 3月全国人大会议临近，央行预计更宽松，历史数据显示会议期间7天回购利率通常下降[7] 投资建议 - 投资者短期保持警惕，关注3月全国人大会议政策信号，国家GDP增长目标为资产价格走势提供参考[8]

消费者信心指数情况 - 美国2月谘商会消费者信心指数降至98.3，低于预期102.5和前值104.1，创2021年8月以来最大单月降幅[1] 分项指数表现 - 五个分项指数中仅消费者现况指数改善，19.6%受访者认为经济状况“良好”，较1月升1.1个百分点[2] - 劳动市场现状指标恶化，34.4%受访者认为工作机会“充足”，16.3%认为“岗位难找”，1月分别为33.9%和14.5%[2] - 消费者预期指数下滑9.3点至72.9，创三年半以来最大降幅，为2024年6月以来首次跌破与经济衰退相符水平[3] 消费者预期情况 - 消费者12个月预期通胀率升至6%，高于1月的5.2%，远超美联储2%目标[4] - 预计未来12个月经济衰退的消费者比例升至9个月来最高水平[6] - 预计未来一年股价会上涨的消费者比例降至46.8%，为2024年4月以来最低，低于1月的54.2%[6] 市场反应 - 数据发布后，美国5 - 10年期国债收益率一度跌10个基点，10年期美债收益率刷新日低至4.2950%下方，两年期美债收益率跌超8个基点，刷新日低至4.09%下方[6]

继昨日CPI数据超预期后，美国1月PPI也坚挺，数据大幅降低了美联储降息次数的预期。不过，由于构成 美联储最青睐的个人消费支出（PCE）价格指数的PPI成分——金融和医疗保健服务在1月表现疲软，"新美联 储通讯社"预计，核心PCE的涨幅将远低于CPI。市场对这份PPI报告反应鸽派。 由于食品和能源成本上涨，美国1月份PPI批发价格加速上涨，凸显出在美国通胀降温进展受阻。不过该 数据也有积极方面：美联储偏好的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）相关的分项数据显示，这部分 的价格涨势温和。 2月13日周四，美国劳工统计局公布的数据显示： 美国1月PPI同比上涨3.5%，高于前值和预期值的3.3%，为2023年2月以来最高水 平；环比上涨0.4%，高出预期值的0.3%，但低于前值的0.5%，不过需要注意的是，该前值 是从0.2%上修的，使通胀前景变得复杂。 不包括食品和能源的核心PPI同比上涨3.6%，高于前值的3.5%，也高于预期值的 3.3%；环比上涨0.3%，与预期值一致，低于前值修正后的0.4%。 与此同时，PPI报告显示服务类价格上涨了0.3%。美国劳工统计局表示，这一增幅中有三分之一归因于 旅游住 ...

美东时间周三，特朗普表示，利率应该降低。随后美国公布了1月全线超预期的CPI数据。特朗普再度发贴，将 这份通胀报告抨击为"拜登通胀"。分析称，特朗普此举是希望，在他的第二任期初期避免潜在的政治危险。1 月的CPI数据中，包括特朗普任职期间的12天。 美东时间周三早上，美国总统特朗普在社交平台Truth Social上发布了一条评论，写道： 利率应该降低，这将与即将出台的关税政策相辅相成！！！让我们摇滚起来吧，美国！！！ 上述发文未明确说明他所指的是美联储的短期基准利率、10年期美国国债收益率、住房按揭贷款利率、汽车 贷款利率，还是上述所有利率。 特朗普上述评论发表后不久，美国公布了1月CPI数据，当月通胀数据全线超预期。1月CPI同比增速升至 3%；环比增长0.5%，为2023年8月以来的最大涨幅，连续第七个月加速；核心CPI加速至0.4%。 针对最新的CPI数据，特朗普再度发贴，提到"BIDEN INFLATION UP"，将这份高于预期的通胀报告抨 击为"拜登通胀"。 特朗普周三关于利率和通胀的两条评论相隔约一小时。 分析称，特朗普此举是希望，在他的第二任期初期避免潜在的政治危险。1月的CPI数据中，包括 ...

货币政策与经济形势 - 通胀率仍高于2%的长期目标，经济增长强劲，联储不急于降息，调整利率将评估数据、前景和风险均衡[1][2][3] - 若通胀无进展维持利率不变，经济大幅放缓则降息[1][4] - 中性利率相比新冠疫情前大幅上升[5] 支付系统与银行安全 - 美联储在联邦支付系统中是财政部“代理”，相信系统和银行账户安全[6] 关税与贸易政策 - 评估关税经济影响为时过早，但关税可能推升通胀[8][9] 银行监管与倒闭反思 - 硅谷银行倒闭是制度规则失败，需重新审视去银行化问题[9][10] - 无监管机构能取代CFPB工作，美联储监管银行保护消费者工作照旧[10] 美债与利率 - 10年期美债收益率可能维持高位，美联储无法控制长期利率[11] - 期限溢价上升可能部分源于债市投资者考虑发债增加[12] 资产负债表与缩表 - 美联储有意放慢缩表速度，准备金充裕，将在高于充足水平时停止缩表[13][14] 政府预算与赤字 - 美国联邦政府预算不可持续，现在是削减赤字的最佳时机[14][15] 住房市场 - “两房”压低抵押贷款利率，长远看私有化有吸引力，供应是住房市场复苏关键[16][17] 金融创新与监管 - 支持建立稳定币监管框架保护消费者，不会发行央行数字货币[19] 住房保险与员工情况 - 应由各州解决住房保险短缺问题，美联储员工工作过多而非人手过多[22][23]

就业数据情况 - 美国1月ADP就业人数增加18.3万人，创去年10月以来最高，超市场预期的15万，去年12月数据从12.2万上修至17.6万[1] - 市场预计1月美国非农就业人数增加16.9万，失业率维持在4.1%[5] 就业市场表现 - ADP数据表明美国就业市场强劲，压缩美联储降息空间，劳动力市场以健康步伐扩张，虽有调整但雇主仍在招聘、裁员少[1][2] 行业就业差异 - 1月商品生产商就业减少6000人，为2023年11月以来最严重，服务业新增就业19万，为2023年7月以来最高[6] - 贸易、运输和公用事业新增就业56000人，休闲和酒店业新增54000人，教育和卫生服务业新增20000人，制造业减少13000个岗位[7][8] 美联储相关 - 美联储关注劳动力市场动态评估降息路径，去年失业率上升使其降息1个百分点，现就业市场强劲[3] - 特朗普关税政策为美联储未来利率路径带来不确定性[4] 报告相关 - ADP报告后，美国劳工统计局官方非农就业报告本周五公布，两份报告有时有差异，ADP薪酬衡量样本量达1480万[5]

通胀预期 - 美国12月一年期通胀预期小幅上扬至3%，11月前值为2.97%[1] - 三年期通胀预期上升至3%，大幅高于11月前值的2.6%[1] - 五年期通胀预期从2.9%降至2.7%，主要由40岁以下受访者推动[1] - 消费者预计未来一年汽油价格将上涨2%，创2022年9月以来最低水平[2] - 食品价格预期上涨4.05%，医疗费用上涨5.76%，大学教育费用上涨5.67%，租金价格上涨5.54%[2] 家庭财务状况 - 家庭收入中位数预期增长下降0.3个百分点至2.8%，为2021年5月以来最低[1] - 12月预计未来三个月无法偿还最低债务的消费者比例升至14.16%，创2020年4月以来最高[5] - 收入超过10万美元的群体逾期还款概率为10多年来最高[5] 劳动力市场 - 失业后找到工作的平均感知概率从11月的54.1%降至50.2%，为2021年4月以来最低[5] 市场反应 - 美联储调查数据发布后，10年期美债收益率维持近3个基点涨幅，报4.72880%[5] - 两年期美债收益率维持近1.5个基点涨幅，报4.3940%[5]

宏观经济数据与政策 - 11月份全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长3%[1] - 制造业采购经理指数升至50.3%，物流业景气指数升至52.8%[1] - 明年将实施更加积极的财政政策，体现在规模、进度和结构上，包括提高财政赤字率、增加超长期特别国债和地方政府专项债券的发行[9][31][43] 政策调整与市场预期 - 货币政策基调从“稳健”调整为“适度宽松”，预计将适时降准降息，保持流动性充裕[17][18] - 中央经济工作会议提出“稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”的2025年政策取向[29] 内需与消费 - 内需特别是消费需求相对偏弱，是制约国内大循环的突出症结[21] - 会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为第一项任务[44] 科技创新与产业升级 - 明年将加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，积极推进应用示范[22] - 以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系[37] 对外开放与区域发展 - 会议强调扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资，有序扩大自主开放和单边开放[38] - 统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展[39]

OPEC+增产计划调整 - OPEC+原则上同意推迟原定1月增产计划，从2025年4月开始逐步解除减产，直到2026年9月[1] - 阿联酋将在1月份开始增加产量，自明年起每月分阶段逐步增加30万桶/日[1] - OPEC+原计划在一年内每月分批增加总计220万桶/日的产量，但由于需求疲软和供应过剩，计划已两次推迟[3] 油价及市场表现 - WTI原油期货和布伦特原油期货日内分别报68.34美元/桶和72.07美元/桶[2] - 自7月初以来，布伦特原油期货已下跌约18%[4] - 花旗和摩根大通预测，即使OPEC+继续限制生产，明年原油价格仍将持续滑至60美元[3] 市场影响与风险 - OPEC+的决定促进了美国页岩油生产商的发展，并降低了该联盟在全球市场的份额[3] - 石油价格下跌对包括沙特在内的许多成员国构成了财务威胁，被迫削减奢华经济转型计划的支出[5] - 暂停重启供应给了OPEC+时间评估特朗普重返白宫的影响，特朗普可能重新对伊朗原油出口施加"最大压力"[5]