美国通胀降温进程停滞，交易员加大美联储下个月降息25基点的押注。 美国9月通胀下降进程停滞，整体CPI和核心CPI全线超预期。 美国劳工统计局周四公布数据显示： 美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期值2.3%，为2021年2月以 来最低水平，主要是由于能源价格下降；环比上涨0.2%，持平前值，超出预期值0.1%； 8.0 US CPI Urban Consumers MoM SA 6.0 4.0 lult.Lalt.itlt thi, anib, .. Hailman, , th .. mi. 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 美国9月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）同比上涨3.3%，小幅超出预期和前值 3.2%；环比上涨0.3%，略高于预期0.2%，持平于前值，为3月份以来的最高水平。 NSA 3.31 NSA 3.31 3.00 tasallud Milliland and man mmll, 2015 2019 2020 2022 2023 2016 2017 2018 2021 值得一提的是，所谓 ...

央行宣布，近期降准0.5个百分点，年底或择机再降准0.25-0.5个百分点，将降低中央银行政策利率，7天逆回 购操作利率下调0.2个百分点，存量房贷利率预计下降约0.5个百分点至新发放房贷利率附近，二套房贷款最低 首付比例由25%下调至15%。 9月24日周二上午9时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总 局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。 中国人民银行行长潘功胜在会上表示，今年以来，人民银行坚持金融服务实体经济的根本宗旨，坚持支持性 货币政策立场和政策取向。货币政策成效不断显现，融资成本处于历史低位。根据中央决策部署，人民银行 将坚定坚持支持性货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性。 降准、降息、降存量房贷利率 会上，潘功胜宣布了三项重磅政策：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降 低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。 降低存款准备金率和政策利率。近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长 期流动性约1万亿元，年底前 ...

报告的核心观点 - 美联储继续保持利率不变,符合市场预期 [1] - 决议声明不再说降通胀缺乏进一步进展,改称取得适度的进一步进展,声明继续重申要对通胀降至2%更有信心才会降息 [2] - 点阵图显示本次无人预计今年降息三次,而上次过半数官员预计至少三次降息,本次近八成官员预计至少降息一次,预计今年不降息人数翻倍至四人 [3] - 利率预测中位值显示,美联储预计今年降息幅度较上次下调两次至一次,连续两次上调中性利率预期、半年内共上调30个基点 [4][17][18] - 今年GDP和失业率预期不变,PCE和核心PCE通胀预期均上调0.2个百分点 [4][20] 报告内容总结 利率决策 - 美联储继续保持联邦基金利率目标区间为5.25%到5.50% [6][7] - 本次利率决策符合市场预期,但联储更新的点阵图显示,美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期 [8] - 无人预计今年降息三次,四人预计今年不降息,七人预计今年降息一次 [11][13][14] - 预计今年至少一次降息的人数合计15人、占总人数的79%,而上次共有十人、占比近53%预计今年至少降息三次 [15][16] 经济预期 - 美联储对2026年过后的更长期利率预期连续两次上调,半年内上调30个基点 [20] - 美联储保持今明后三年及更长期的GDP增长预期不变,将明后年和更长期的失业率预期小幅上调0.1个百分点 [21][22] - 将今年的PCE通胀预期和核心PCE通胀预期增速均上调0.2个百分点,明年这两个通胀指标的预期增速均上调0.1个百分点 [23][24] 决议声明变化 - 决议声明不再说降通胀缺乏进一步进展,改称取得适度的进一步进展 [25][26] - 删除了上次有关缩减量化紧缩（QT）计划的具体行动表述,改称继续减少持有的美国国债、机构债务和机构MBS [26][27] - 继续重申,FOMC预计,在对通胀持续向2%迈进更有信心以前,不适合降息 [28]

劳动力市场进一步降温，有望提振美联储对降息的信心。有分析认为，如果就业报告继续出现惊喜，这可能会 让9月甚至7月降息再次成为可能。 6月5日周三，美国ADP研究机构公布报告显示，美国5月就业人数增加15.2万人，为三个月来最低水平，大 幅低于预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人。 ■ Change in annual pay: Job Stayers 5.00 ■ Change in annual pay: Job Changers 7.80 - 16.00 14.00 12.00 10.00 4200 6,00 4.00 ADP pay change: job stayers vs job changers - 2.00 -0.00 Sep 30 2022 Ha 官方 Nr 2024 De g s 2020 美国10年期国债收益率 (US10YR) 4.321 -0.012 ( -0.28%) ADP首席经济学家Nela Richardson在报告中写道： 就业增长主要来自服务业，5月新增就业14.9万人，具体来看： 而作为服务业就业曾经的主力军，休闲和酒店业的就业增长放缓，今年仅新 ...

通胀和利率 - 美联储决策者认为通胀下降进展不足，需要更多时间才会有降息信心[2][3][4][6] - 与会者担心通胀风险重燃时可能进一步加息[2][3][4] - 通胀数据令人失望，降通胀遭遇挫折，预计降息需要等待更久[3][6] - 美联储官员认为高利率需要保持更久，但对政策限制性程度不确定[4][7][8] - 通胀下降进程可能比预期更久，不确定政策限制程度[7][10] 经济风险和挑战 - 地缘政治事件可能增加价格上行压力，打压经济增长[11] - 金融环境限制程度不确定，可能影响通胀和总需求[12] - 经济下行风险包括亚洲经济体增长放缓和商业地产市场恶化[13] 生产力和技术创新 - 提高效率和技术创新可能提高生产率增长，促进经济增长[14] 美联储政策调整 - 美联储决定从6月起放缓缩表且国债缩减规模砍过半[15][16][17]

美国PPI升幅超出预期，引发了市场对于通胀依然过于顽固，以至于美联储无法开始放松政策的担忧。交易员现 在下调了降息预期，互换合约显示对年底前的降息预期为40个基点。 5月14日，美国劳工统计局公布的数据显示，经调整后，4月美国PPI较上月的数据环比上升0.5%，高于3月 份修正后的-0.1%，也超出预期的0.3%；PPI同比上升2.2%，略高于前值的2.1%，创下2023年4月以来 的新高，与市场预期值一致。 剔除波动幅度较大的食品和能源的4月核心PPI同比增2.4%，略高于预期值2.3%，与前值一致；核心PPI环比 则由3月的0.2%增长至0.5%，超出预期的0.2%。 美国PPI升幅超出预期，引发了市场对于通胀依然过于顽固，以至于美联储无法开始放松政策的担忧。交易员 具体来看，4月美国PPI涨幅主要由服务成本飙升所驱动，能源价格则是第二个重要因素。食品价格当月实际 上有所下降。 大差距 ... 10.0 Last Price 8.0 US PPI Final Demand Less Foods and Energy MoM SA 0.5 US PPI Final Demand Less Foods and ...