各位投资者大家好,我是民生证券的汽车行业首席分析师崔岩。首先非常感谢万德的邀请,今天来跟大家分享我们关于Robtoxy的最新的观点。今天分享的主题是Robtoxy产业化弹幕开启,无人驾驶未来已来。重点今天试图回答以下几个问题,为什么说现在是智能驾驶的极点到来? 那么第二呢就是当前ROPE TESTING的一个发展的情况呢具体怎么样第三个如何看待智能化未来的一个远期的空间那么智能化的产业化从0到1呢会带来哪些投资机遇首先呢我们认为呢中国的智能电动变革呢是在一个加速发展的一个通道中的像新能源渗透率呢现在已经达到了40%以上了 那么新能源也是为智能化提供了一个最佳的载体主要是由于以下几个原因第一就是从架构上来讲也是由原来的分布式向集中式进行一个发展那么像OTA的一个升级也是给整车后续持续升级提供了一个可能第二从能耗上来讲新能源车的一个大容量电池也是可以满足智能化的配置的一个高功率的要求 第三呢从安全性上来看呢那像功能安全和信息安全呢也能保证系统的一个强弩棒性和高可靠性所以新能源车呢是发展到一定阶段的那么我们认为也会带来智能化的一个渗透率呢会呈现一个逐步抬升的状态那么对整个智能汽车的产业链呢分为智能驾驶和智能座舱 智 ...

根据电话会议记录,我总结了以下关键要点: 行业或公司: - 人形机器人行业 [1] 核心观点和论据: 1. 人形机器人是人工智能与物理世界交互的优质载体,正处于从实验室研发到产业化转化的关键时期,产业规模快速增长,生态活力不断提升。[4] 2. 人形机器人下游应用场景丰富,包括生产制造、应急救援、家庭陪护、教育、医疗等。劳动力缺口扩大导致用工成本上升,有望进一步加速机器人产业化进程。[4] 3. 外资巨头纷纷加速推进人形机器人业务进程,我国人形机器人产业也呈现出蓬勃发展的态势。[4] 其他重要内容: 1. 人形机器人行情主要是事件驱动,与特斯拉、英伟达、优必选等头部厂商进展高度相关。[9][11] 2. 人形机器人投资方法论包括五大维度:机器人应用功能增加、被头部厂商采用确定性、细分行业格局、定点确定性、公司弹性。[20] 3. 关注特斯拉、英伟达、FigureAI等头部厂商的技术进展作为重要催化剂。[25] 4. 人形机器人关键技术包括运控算法、感知、驱动、结构等,其中运控算法是大规模量产的关键要素。[27][28][29][30] 5. 人形机器人产业链主要包括执行器、触觉、关节动力、关节传动等核心部件,涉及多家国内外厂商。[32][41][54][67][79][92][102][112] 6. 人形机器人带来了执行器、丝杠、力传感器、电机、减速器等核心部件的巨大市场空间。[51][72][86][97][121]

大家都听说了吗武汉现在有个超火的蛋萝卜无人出租车一公里下来呢一块钱都不用而且呢全天候待命还不用和司机盖聊了现在啊超多网红都跑去打卡全网都火出圈了对此呢大众最关心的问题应该是这无人驾驶看着挺新奇能保障安全性吗 根据数据显示啊无人车的一个出险率仅为人类驾驶的十四分之一目前呢已经安全行驶超过了一亿公里从未发生过一起重大的安全事故有了武汉的经验之后呢现在北京上海重庆等20个城市都将试炼无人驾驶咱也不用专门跑到武汉打卡了以后呢这无人车啊说不定正能成为主流的出行方式 不过这事儿有人欢喜就有人忧一方面咱们看到科技在进步无人驾驶会让出行变得更加便宜高效和便捷但另一方面司机们却可能面临失业你想以前咱们打车5公里大概20块钱这里面平台可能要抽走5块剩下的15块钱是司机的 现在呢完全守了司机的这项成本咱们只需要花5块钱就能出行了即使后续平台不用低价拉新做活动把价格提升到10块钱那无人网约车呢依旧是具有价格优势的现在不但是网约车啊外卖公交快递等都掀起了无人的浪潮 在科技这样的对手面前咱不能死磕一个赛道的卷而要顺应时代的变化而变化其实这样的变革在人类历史上不止发生过一次像第一次工业革命的时候手摇纺车慢慢被机器纺织机给击退没了第二次工业 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司在过去几十年的全球化发展历程,从最初的本土市场到出口市场,再到在海外建立生产基地和销售网络,实现了全球布局 [1][2][3][4][5][6][10] - 公司通过持续的产品创新和技术升级,在产品力和性价比方面建立了竞争优势,成功进入北美市场并成为主流品牌 [6][7][8][9] - 公司在全球化过程中不断优化经营管理,通过降本增效等措施平稳度过行业周期波动,提高了抗风险能力 [10][11] - 与国内企业相比,公司在产品技术、性价比、本土化生产等方面具有一定优势,为国内企业海外拓展提供了经验借鉴 [12][13][14][15][16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 目前国内企业在海外市场的整体表现如何,未来发展趋势如何 [18][19] **回答** 国内企业在海外市场整体保持增长态势,短期内仍有望继续改善,欧美市场占比相对较低,未来有较大提升空间。国内企业正在加强海外产业布局,有利于应对潜在风险,整体发展前景良好。 问题2 **提问** 公司在北美市场的拓展历程和经验对国内企业有哪些启示 [12][13][14][15][16][17] **回答** 公司在北美市场的成功经验包括:1)产品技术和性价比优势;2)本土化生产和销售网络布局;3)持续的经营管理优化。这些经验对国内企业海外拓展具有一定借鉴意义,有助于提升产品竞争力和抗风险能力。 问题3 **提问** 公司未来在全球市场的发展重点和策略是什么 [20] **回答** 公司未来将继续巩固在北美等成熟市场的地位,同时加大在欧洲等发达市场的投入。同时,公司将持续优化全球产业布局,进一步提升在新兴市场的竞争力,以应对潜在的贸易政策风险。整体来看,公司在全球市场的发展前景依然看好。

会议主要讨论的核心内容 海外AI发展方向 - 海外巨头已形成清晰的阵营和发力方向 [1][2] - 巨头之间开始有更多合作 [2][3] - 大模型发展面临一些问题,如应用落地不顺畅 [3][4] - 未来一年海外巨头将聚焦于选择不同方向重点发力、探索新商业模式,以及技术路径的变革 [4][6] 国内AI发展现状 - 国内大模型整体发展较为凌乱,生态圈和工具配套较弱 [4][5] - 国内企业在工具类和生态圈搭建方面优势较大 [5] - 国内可能在一些应用爆点上与海外持平或略有优势 [5] - A股市场更青睐于工具类和生态类公司 [5] 大模型技术发展趋势 - 未来2-3年大模型持续迭代,但用户感知进展缓慢 [6] - 算力提升仍是大模型进步的关键 [6][7] - 大模型可能在多模态、架构调整等方面有新突破 [6][7] 应用落地进展缓慢 - 2B应用进展较慢,主要受制于高要求、用户使用门槛高等因素 [9][10] - 2C应用虽有效率提升,但成本未下降,主要受模型使用费用、私有化部署、数据成本等因素影响 [12][13][14] - 大模型参数不断升级,但很难看到真正的爆款应用 [14][15] 主流模型评估 - 国内主流模型如百度、阿里、清华智云等各有优缺点 [16] - 海外模型如Llama系列有明显进步,但算力要求较高 [16] - 国内文生图、图生图应用仍面临一些挑战 [16]

会议主要讨论的核心内容 - 制品期市场目前仍面临产能过剩、需求增长缓慢等问题 [1][2][3] - 但2023年上半年制品期价格出现逆势上涨,主要原因包括:政策支持带动需求恢复、原油价格走强、装置检修减产等 [4][5][6] - 其中低绒工具价格相对拉丝价格持续上涨,价差扩大 [6] - 不同原料来源企业利润表现存在差异,油制和煤制企业利润较好 [7] 供需数据分析 - 2023年上半年产能持续增加,但产量增速较慢,开工率维持在76%左右 [8][9] - 出口表现较好,1-5月出口量同比增长近98% [10][11] - 下游传统需求如树膜树边表现较弱,但家电和汽车行业需求较好 [11][12] 下半年预测 - 新增产能预计600万吨左右,主要集中在下半年 [13] - 传统需求预计难有大幅放量,但汽车家电等新兴需求有望保持较好态势 [13][14] - 整体价格预计呈现先跌后涨的走势,年底相对偏弱 [14]

会议主要讨论的核心内容 智能车和Robotaxi行业发展情况 - 百度的Robotaxi在武汉进展顺利 [1][2] - 政策端和产业端都在逐步推进自动驾驶技术的发展 [3][4][5] - 行业空间广阔 [6] - 传统主机厂和新势力企业都在加速推出自动驾驶技术 [5][6] 投资建议 - 建议关注支架赛道的核心标的 [7] - 看好的标的包括德赛西威、经纬恒润和科伯达等 [7] - 看好的执行标的包括博特利和拓普 [7] - 计算机领域建议关注提供Robotaxi解决方案的公司 [7][8] - 思维图形、经纬恒隆等 [8] - 提供Robotaxi运营服务的数字正通 [8] - 从特斯拉自动驾驶团队独立的圆山科技 [8] - 通信领域建议关注车载PCB和物联网模组供应商 [10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 医院通信和广告通等 [16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 提问1: 是否应该买海外还是国内的供应链 - 回答: 建议买海外供应链,因为海外供应链更可靠,有利于确保车辆安全性 [10] 提问2: 是否应该买硬件还是软件 - 回答: 应该先买硬件,因为AI智能化的发展需要先有硬件基础 [10][11] 提问3: 是买整车还是买零部件 - 回答: 应该买智能化的零部件,如车载PCB、物联网模组等 [10][11][12][13][14][15][16][17][18]

会议主要讨论的核心内容 尿素行业供需情况 - 上半年尿素产量持续增加,同比增加约500万吨 [1][2][3][4] - 上半年库存维持较低水平,通常上半年库存应达60-70万吨,但今年仅20万吨左右 [2][3] - 进口量很小,可以忽略不计 [3][4] - 农业需求增量明显,工业需求如符合肥、电厂等也有较大增长 [4][5][6] - 出口大幅下滑,上半年仅6.5万吨,去年同期为200-300万吨 [6] 价格走势预测 - 7月上旬价格或有一轮上涨,但不会超过2400元/吨的高位 [7][8] - 下半年价格整体低于上半年,预计在2100-2400元/吨区间 [8][9] - 新增产能投放对价格影响可控,预计下半年新增产能约465万吨 [13][14] - 出口政策灵活,不会有大幅限制,全年出口预计不超过50万吨 [14][17] 成本分析 - 固定床成本在2000-2150元/吨,气流床和气头成本在1500-2400元/吨不等 [11][12] - 高成本固定床产能占比不到20%,未来会通过技改等方式降低成本 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 1. 提问:目前尿素日产量和下游库存情况如何? 回答:尿素日产量已突破17-18万吨,高于去年15万吨左右,但下游库存维持较低水平 [10] 2. 提问:各需求端的增量情况如何? 回答:农业需求增量约60%,工业需求如符合肥占50%左右,电厂等新兴需求增量也较大 [11] 3. 提问:未来新增产能投放情况如何? 回答:下半年预计新增产能约465万吨,主要来自前期退出产能的重新利用,新投产能较少 [13][14][15] 4. 提问:出口政策未来会有何变化? 回答:出口政策较为灵活,不会有大幅限制,全年出口预计不超过50万吨 [14][17] 5. 提问:高成本固定床产能未来如何处理? 回答:高成本固定床产能占比不到20%,未来会通过技改等方式降低成本 [19][20]

行业现状 - 目前智能辅助驾驶的功能体验尚未达到消费者愿意为其付费的水平,导致整个产业链投入大量资源却未能实现消费者买单,行业处于纠结阶段,未见效果落地 [1] - 行业内出现了质的变化,L4级别的Robotaxi公司在扩大试运营范围,特斯拉宣布将在8月8日推出全场景的Robotaxi,显示出技术路径和商业模式的多样性 [1] - 新的商业模式的出现将对行业估值体系和竞争格局产生重大影响,自动驾驶有望成为汽车行业打破现有僵局的重要方向 [1] 公司运营情况 - 公司自2011年开始预研Robotaxi,至今已在全国近15个城市投放约2000台车,包括有安全员和纯无人的车辆,测试和运营规模逐步扩大 [2] - 第六代自动驾驶车将于今年年底前准备就绪,是否能在各地运营取决于当地政府的许可和商业合作进展 [2] 消费者体验与市场反馈 - Robotaxi与普通出租车的主要差异在于无人驾驶和电动车,消费者更倾向于无人驾驶的私密空间,调研显示95%以上的用户在价格相同的情况下会选择自动驾驶车 [2][3] - 第六代自动驾驶车将取消方向盘,提供更灵活的乘员空间布置,进一步提升用户体验 [2] 技术与政策 - 当前车子的技术能力已达到每2500公里接管一次的水平,安全性有保障,但在面对不遵守交规的驾驶行为时仍需改进 [3] - 车子在遇到无法处理的情况时,会通过远程接管员和本地运营中心进行处理,当前配置为100辆车配2个接管员,未来希望提升到2000辆车配5个接管员 [3][4] 商业模式与盈利 - 盈亏平衡的计算基于每公里成本与收费成本的对比,目前武汉的Robotaxi已实现盈亏平衡,未来将通过规模化和技术迭代进一步降低成本 [4][8][9] - 固定成本主要包括车的折旧和运营基地的投入,变动成本主要是电费,随着车辆代际的进步,成本逐步下降 [8][9] 未来展望 - 预计在3至5年内实现L4级Robotaxi的大规模商业化落地,但前提是芯片问题得到解决,目前计划在2026年至2029年实现小规模(几万台)运营 [4][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 贵公司Robotaxi业务的现状及覆盖范围? [2][3] **回答** 我们公司从2011年开始预研Robotaxi业务,目前在全国约15个城市投放了接近2000台车,这些车有些配有安全员,有些是纯无人驾驶的 问题2 **提问** Robotaxi与普通出租车相比有哪些异同? [3] **回答** Robotaxi与普通出租车的最大差异在于是否有司机以及车辆是电动还是燃油,乘客更喜欢没有司机的私密空间,认为这样更安全和舒适,即将推出的第六代自动驾驶车将完全没有方向盘,乘员空间布置更加灵活 问题3 **提问** 第六代自动驾驶车何时推出并投入运营? [3] **回答** 第六代自动驾驶车将在今年年底前准备就绪,至于何时能投入运营,取决于当地政府是否允许我们投放这些车辆,以及商业合作伙伴的进展情况

会议主要讨论的核心内容 整车研究分析框架 - 公司需要具备战略定位、技术能力、营销能力和产品打造能力四个方面的综合实力,才能持续打造爆款产品 [1][5][12] - 目前国内外主要车企都还存在不同程度的短板,很难短期内找到一家完全没有短板的车企 [12][15] - 华为、比亚迪等企业凭借在某些领域的优势,有望成为未来可能留到最后的车企 [12][13][15] 行业变革趋势 - 整车产品迭代周期大幅缩短,从原来的4-5年缩短到1.5-3年 [3][4] - 爆款车型的销量天花板不断提高,超越了传统燃油车时代的巅峰水平 [27] - 整车竞争格局正在快速集中,优质车企和爆款产品将脱颖而出 [6][7][8][30][31] 零部件行业机会 - 随着整车产品迭代加快和竞争格局集中,爆款车型和龙头零部件企业将获得更大的发展空间 [8][9][10] - 零部件企业需要紧抓爆款车型和龙头客户,发挥产品集成化和单车价值提升的优势 [7][8][9] 自动驾驶发展趋势 - 自动驾驶技术进步速度将超过摩尔定律,未来2-3年可能实现L4级别自动驾驶功能体验 [11][40][41][42] - 自动驾驶将带来新的商业模式机会,如软件单独收费等 [42] - 自动驾驶行业有望出现供需逆转,行业景气度将大幅提升 [43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 为什么目前还很难找到一家完全没有短板的车企? [12] **回答者解释** 每家车企都有自己的特点和优势,但在战略定位、技术能力、营销能力和产品打造能力四个方面,目前还很难找到一家全面领先的车企。车企需要在这四个方面不断补齐短板,才能在未来的淘汰赛中脱颖而出。[12][15] 问题2 **提问者询问** 为什么自动驾驶技术进步速度会超过摩尔定律? [40][41] **回答者解释** 自动驾驶不仅有硬件技术进步,还有软件算法的快速提升。软件的编辑成本基本为零,技术进步速度可以超过硬件。同时自动驾驶还有新的商业模式机会,如软件单独收费,这也将加快自动驾驶技术的普及。[40][41][42] 问题3 **提问者询问** 为什么自动驾驶行业有望出现供需逆转? [43][44] **回答者解释** 当自动驾驶技术突破一定临界点后,需求会快速增长,但供给提升速度可能相对较慢。这将导致供不应求的局面出现,整个行业的景气度将大幅提升。一旦出现这种供需逆转,行业的投资机会将比现在更加广阔。[43][44]