谢谢主持人那各位投资者朋友们大家下午好那我来简单的给大家汇报一下我们基本市场改革系列报告的第13篇那报告的题目是美国基本市场以及产业政策如何支持产业转型那其实我们从这个我们这个也是 映射在当前我国的一个资本市场以及经济结构整个宏观经济结构在转型的这样的一个大背景之下那么写的这篇报告那么也是想要进一步的去借鉴美国他们在过去一百年以来他们的一个产业转型的一个历程以及当时资本市场和他们美国政府的一些政策对于这种产业的一个转型升级的一些支持 那首先我们来看这个美国它的整个的一个产业转型的一个历程其实从美国建国以来就是它的这个南北战争之后那它其实是经历了五次的这样的一个产业的一个大的一个变化其中呢尤其是从上世纪以来出现了一个就是 跟伴随着这个工业革命以及后续的一些科技革命那么实现了一个比较显著和快速的这样的一个产业的一个结构的一个转型尤其是这个上世纪中期以来美国是实现了从过去的这种传统的资源能源以及制造业为主的这样的一个产业向这种科技以及现代服务业发展的这样的一个转型的一个过程 这样的一个过程其实一方面是得益于他们的资本市场的一些并购重组以及培育科技企业的一些支持包括在IPO方面以及私募股权以及风险投资对于科技企业的一 ...

- 纪要涉及的行业或者公司：未提及 - 纪要提到的核心观点和论据：未提及 - 其他重要但是可能被忽略的内容：汇报资本市场改革系列报告第13篇，报告题目是美国资本市场以及产业政策如何支持产业转型[1]

纪要涉及的行业或者公司 未提及 纪要提到的核心观点和论据 未提及 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中信建投证券经营部的王福主持两龙半月团第65期策略会，此前一直担任主持人并常邀请大咖分享宏观或行业主题及知识[1]

- 核心观点和论据：探讨美国大选时投资策略的调整，但未提及具体观点和论据[1]

财务数据和关键指标变化 - 公司电商营收从 2017 年的 7 亿元增至 2023 年的 45 亿元，年均增长率达 45%，占总营收比例从 2.5%升至 8% [1][3] - 公司在京东和天猫的旗舰店主要销售金条和金币，并在抖音和快手等平台开展回购业务，服务费和黄金回购服务范围具有行业优势，增强了消费者粘性 [1] - 公司电商渠道快速增长，2023 年在淘系平台的销售额达 4.9 亿元，同比增长 3312%，2024 年上半年淘系平台销售额为 8.9 亿元，同比增长 106% [1] - 公司在抖音平台的销售额达 48 亿元，抖音旗舰店粉丝数达 866 万人，影响力行业第一 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司线上销售额从 2016 年的 3.19 亿元增至 2023 年的 10.6 亿元，占比从 14.2%增至 17.9% [4] - 公司会员数量超过 1,900 万，复购贡献收入占总收入比重超过 50% [4] - 公司电商销售收入从 2016 年的 2 亿元增至 2023 年的 25 亿元，占比从 8%增至 15% [4] - 公司 2023 年银饰线上销售件数达 299 万件 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 我国珠宝行业线上零售额从 2019 年的 1,534 亿元增至 2023 年的 3,400 亿元，占比从 2016 年的 4.6%增至 2020 年的 10.6%，疫情后保持在 10%左右 [4] - 美国珠宝市场线上渠道市场份额从 2015 年的 2%增至 2024 年的 21% [3] - 美国前十五大贵金属珠宝品牌门店数量占总门店数的比重从 2019 年的 22.4%升至 2023 年的 24.2% [2] - 美国珠宝行业百货商场渠道市场份额从 2019 年 10%降至 2023 年 5%，商场门店数量从 591 家降至 488 家 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续提升数字化运营能力，建立资源管理系统、客户关系管理系统、社会化客户关系管理系统、用户数据中心和智慧云店等 [4] - 公司通过自建团队和电商平台拓展线上销售，建立直播间并在抖音等平台开展直播销售 [4] - 公司积极发展线上渠道，减少对单一平台依赖，自建平台营收同比增长 197% [4] - 公司持续提升产品设计能力，推出差异化产品如凤凰系列和洛神猪系列，并加快新品研发迭代 [4] - 行业内头部品牌通过线上线下全渠道布局抢占市场份额，疫情成为重要转折点 [2][3] - 配饰类珠宝品牌市场集中度较低，产品创新设计和款式更新是主要壁垒 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司电商渠道快速增长得益于与天猫、京东、苏宁等电商平台的合作，电商收入及毛利率增长显著 [1][3] - 公司通过线下门店资源与线上渠道的深度融合实现协同发展 [4] - 公司以产品创新设计和品牌差异化定位为核心驱动力，在小红书和抖音等平台建立高效内容营销模型 [4] - 行业内头部品牌借助疫情低效门店退出的机会重夺市场份额 [2][3] - 珠宝行业同质化严重，品牌差异化布局和精准市场定位将成为企业核心竞争力 [4] 其他重要信息 - 公司线上渠道主要销售金条等标品，占比从 2018 年的 53%增至 2020 年的 65% [4] - 公司通过第三方电商平台和直播平台进行广泛宣传，2023 年体系曝光达 25 亿次 [4] - 公司通过专业研发团队和跨部门研发小组，加快产品更新迭代，缩短新品研发测试周期 [4]

纪要涉及的行业或公司 无 纪要提到的核心观点和论据 - **美国大选与中东局势影响**：美国大选不确定性增加，特朗普和哈里斯竞争激烈，同时中东局势因哈马斯领导人被暗杀而更复杂，对全球政治及经济格局产生重大影响[1][2] - **投资建议**：在中东局势紧张和美国大选不确定性增加背景下，建议投资者关注黄金等避险资产的配置机会[3] - **地区冲突情况** - 也门胡塞武装无意挑起与以色列更大冲突，7月19日无人机误打特拉维夫属误撞事件，事后未实质性袭击以色列[3] - 黎巴嫩真主党与以色列冲突是否升级不确定，最近冲突后真主党未正式回应，未来局势取决于其反应和以色列行动[4] - 以色列定点清除哈马斯领导人严重影响与伊朗关系，伊朗可能支持抵抗力量报复，但直接公开军事冲突可能性小[4] - **中以关系**：近年中以政治关系因以色列在中美博弈中站美一边及中国支持巴勒斯坦事业而恶化，但经济合作在高科技领域仍维持[4][5] - **谈判影响** - 哈马斯第一领导人被暗杀可能对缓和局势有负面影响，增加紧张局势可能性，具体需多因素分析[5] - 以色列对哈马斯打击可能阻碍临时停火谈判，哈马斯可能退出并号召对抗，但手中俘虏筹码对以美构成压力[5] - **伊朗立场与策略** - 伊朗希望中东局势稳定，通过外交手段灭火，想利用周边力量骚扰以美实现美军撤出叙伊的战略目标[6] - 面对局势升级，伊朗策略是避免直接参战，防止局势扩大，多采取象征性反击[6] - **北京宣言与加沙停火重建**：北京宣言是历史性成就，但落实待观察，哈马斯和法塔赫矛盾多，过去和解协议未落实，其落实决定加沙停火重建进程[6][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 哈里斯若当选，美国外贸、经济和关税政策将延续拜登路线；特朗普若当选，将推动孤立主义和加关税政策[2] - 历史上以色列1949年承认中华人民共和国，1992年正式建交，原因与中国支持阿拉伯世界及朝鲜战争立场有关[4] - 全球已有145个国家承认巴勒斯坦为主权国家，临时停火谈判窗口期短[7]

会议主要讨论的核心内容 - 2024年美国总统选举对新能源发展的深远影响 [1][2] - 民主党和共和党在能源政策上的立场差异 [2][3] - 美国新能源政策的变化趋势 [3][4][5] 问答环节重要的提问和回答 - 特朗普上台后是否会大力发展石油天然气,对全球新能源发展造成不利影响 [21][31][32] - 中国企业是否会采取产品倾销等策略来抢占美国市场 [29][30] - 欧洲市场对中国新能源汽车和储能产品的需求是否会受到影响 [25][26][27][30] - 如何利用期货和期权市场来规避价格波动风险 [53][54][55][58][59][60][61][62][63][64][65]

会议主要讨论的核心内容 美国消费历史发展概况 - 美国经济持续增长,人均收入不断提升,为消费市场发展提供了良好基础 [4][5][8] - 美国人口结构相对稳定,移民政策使人口持续增长,为消费市场发展提供了人口基础 [8][9][10] - 美国科技进步为消费市场发展提供了新动力,创造了新需求 [7][10] - 美国消费主义理念盛行,居民愿意提前消费,为消费市场发展提供了强劲需求 [10] 美国食品行业发展概况 - 食品行业较早进入成熟期,主要通过品类扩张、并购整合、全球化等方式推动发展 [11][12][13][14] - 酒类饮料行业整体呈现下行趋势,但通过品类创新和高端化实现持续增长 [15][16][17][18][19] - 软饮料行业中,碳酸饮料市场持续下滑,但能量饮料和包装水等细分品类保持快速增长 [32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42] 美国食品饮料行业投资价值分析 - 食品饮料行业整体估值水平较高,饮料公司估值高于食品公司 [46][47] - 相比美国,国内食品饮料公司分子端增长更快,分母端估值更低,具有较强投资价值 [47][48][49]

美国食品饮料行业概况 食品行业 - 食品行业较早实现工业化,上世纪中叶已较为成熟 [12][13] - 主要通过品类多元化、横向纵向一体化、全球化等方式实现增长 [13][14] - 总体增速放缓,处于成熟期 [12] 酒类饮料行业 - 酒精饮料总量呈下降趋势,但品类结构发生变化 [15][16] - 烈酒、啤酒、葡萄酒等细分品类表现不一 [16][17][33] - 啤酒行业经历了高端化转型,中国啤酒行业也有类似机会 [32][33] 软饮料行业 - 碳酸饮料市场持续萎缩,但包装水和能量饮料保持快速增长 [34][35][36] - 包装水市场增长空间大,但中国与美国消费习惯差异较大 [41][42][43] - 能量饮料是增长最快的细分品类,与东方树叶等国内品牌发展类似 [37][38][40] 资本市场表现 - 饮料行业整体表现优于食品行业,估值水平也较高 [46][47][48] - 国内食品饮料公司分子端增速较快,分母端估值较低,有估值修复空间 [49][50]

会议主要讨论的核心内容 美国光伏市场需求分析 - 美国光伏市场需求持续增长,主要由经济性和补贴政策双轮驱动 [2][3][5][6] - 过去10年装机增速超过20%,2023年预计增长60%左右,占全球装机8-10% [3][6] - 地面电站是主要装机模式,占比60-70% [6] - 电价持续上涨,加息预期带来的收益率提升将进一步刺激需求 [6][7] - 美国ITC补贴政策是支撑市场的核心,拜登政府新出台的IRAA法案延长了补贴政策 [8][9] 新一轮双反制裁对东南亚供给体系的影响 - 过去14年美国对中国光伏企业实施了5轮双反制裁,目的是打击海外生产商并支持本土制造 [10][11][12] - 新一轮双反制裁将大幅削弱东南亚产能的成本优势,但短期内美国本土电池产能不足,仍需依赖东南亚供给 [15][16] - 东南亚产能将从一体化出口转为补短板模式,部分产能可能关停或转向其他市场 [12][16] 美国本土建厂的必要性和盈利性 - 拜登政府出台IRAA法案,大幅延长ITC补贴并提供巨额制造补贴,为本土制造创造有利条件 [17][18][19] - 本土制造组件可获得10%的额外ITC补贴,加上电池进口免税等优惠,具备较高的盈利能力 [19][20][21][22] - 国内头部企业如阿特斯、隆基等已在美国布局5GW左右的产能,电池产能建设更为关键 [24] - 支架、电池设备等相关行业也有望受益本土制造政策 [25]