国内宏观经济 - 今年前两个月我国工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额、固定资产投资分别同比增长5.9%、5.6%、4%和4.1%，比上年全年分别加快0.1、0.4、0.5和0.9个百分点，房地产开发投资同比下降9.8%，新建商品房销售面积下降5.1%，降幅均收窄[1] - 2月一线城市新房价格环比继续上涨，二线城市新房价格环比由上月上涨0.1%转为持平，新房价格环比上涨城市为18个，较上月减少6个，二手房价格环比上涨城市有3个，比上月减少4个[1] 美国经济数据 - 美国2月零售销售环比升0.2%，不及预期的0.6%，1月份修正后为下降1.2%，创2021年7月以来最大降幅[2] 国内商品期货 - 国内商品期货夜盘收盘，能源化工品、黑色系、农产品普遍下跌，烧碱、焦炭、棕榈油跌超1%，基本金属多数收跌，沪镍跌1.78%，不锈钢跌0.7%，沪锌跌0.58%，沪锡跌0.48%，沪铅跌0.28%，沪金涨0.24%，沪银涨0.04%[2] 全球大类资产表现 - NYMEX原油收盘价67.48，日涨跌0.43%，周同比1.29%，月同比 -5.99%，年同比 -19.66%[2] - LME铜收盘价9864.50，日涨跌0.73%，周同比1.92%，月同比4.11%，年同比11.19%[2] - 上证指数收盘价3426.13，日涨跌0.19%，周同比1.37%，月同比3.06%，年同比11.33%[2] - 恒生指数收盘价24145.57，日涨跌0.77%，周同比1.53%，月同比5.09%，年同比45.97%[2] - 中国国债10年收盘价1.89，日涨跌2.48%，周同比1.01%，月同比11.26%，年同比 -18.39%[2] - 美元指数收盘价103.40，日涨跌 -0.33%，周同比0.01%，月同比 -3.42%，年同比 -1.49%[2]

市场动态 - 中国人民银行党委会议指出要防范化解金融风险，支持资本市场稳定发展，做好融资平台债务风险化解等工作[1] - 2025年3月10 - 14日，江苏无锡市场德龙（溧阳）304冷轧卷板四尺开盘13200，五尺开盘13300，环比均涨300[1] - 3月14日，SS2505单日成交量19.2万手（+51894手），持仓量16.6万手（-482手）；上期所注册仓单量197237吨（+7350吨）[1] 基本面分析 - 成本端高镍铁主流成交价涨至1000元/镍，内蒙高铬报7600元/50基吨，304即期成本上移[2] - 供需上，下游刚需采购，2月不锈钢粗钢产量环比增加，3月预计续增，社库高位，交割库仓单注册量增加，供需偏宽松[2] - 空头逻辑为供应减量不及需求减量、显性库存高、需求弱预期；多头逻辑为产业链利润待改善、原料稳中有涨、印尼新政引导镍价走强[2] 上游行情 - 3月14日全国铬矿港口库存总量环比减少5.5万吨至328.5万吨，本周高碳铬铁上涨50 - 100元/50基吨[6] - 14港口镍矿库存较上周减少44.52万湿吨，库存总量772.5万湿吨，降幅5.45%，高镍铁价格持续上行[7] 现货行情 - 本周不锈钢期货偏强运行，现货价格多有调涨，但下游对高价资源接受度有限，成交不理想[12] 产量及库存 - 2025年2月国内43家不锈钢厂粗钢产量314.53万吨，月环比减9.92%，同比增23.5%；3月排产预计350.26万吨，月环比增11.36%，同比增10.95%[18] - 3月13日全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.7万吨，周环比上升0.36%；3月14日上期所交割库存197237吨，较上周增加41471吨[19] 基差及技术分析 - 本周盘面重心上移，印尼新政等推动304成本上移，但需求待好转，产业可等高位套保[22] - 周线和日线技术指标偏强，印尼政策扰动中盘面或持续偏强，投机顺势参与，产业等待高位套保[24]

宏观要点 - 美国2月CPI同比放缓至2.8%，环比涨0.2%；核心CPI同比涨3.1%，环比涨0.2%，均低于预期，交易员预计美联储年内至少降息两次[2] - 特朗普称若欧盟不取消美国威士忌50%关税，美方将对欧盟酒类征200%关税[2] - 美国上周初请失业金人数减2000人至22万人，前一周续请失业金人数降至187万人，均低于预期[2] 国内商品期货表现 - 夜盘多数上涨，原油跌1.2%，苯乙烯涨1.04%；焦炭跌近1%；豆二涨1.58%，豆粕涨1.43%，豆油涨1.32%；沪锡涨9.15%，沪镍跌0.46%；沪金涨1.75%，沪银涨2.29%[2] 全球大类资产表现 - 大宗商品：NYMEX原油收盘价66.76，日跌1.37%；COMEX白银收盘价34.50，日涨2.26%等[3] - 股票：上证指数收盘价3358.73，日跌0.39%；恒生指数收盘价23462.65，日跌0.58%等[3] - 债券：中国10年期国债收盘价1.83，日涨0.42%；美国10年期国债收盘价4.27，日跌0.05%等[3] - 外汇与货币：美元指数收盘价103.84，日涨0.24%；美元兑离岸人民币收盘价7.24，日跌0.05%等[3] 美联储降息概率 - 2025年3月19日利率区间425 - 450概率为98.0%，2025年5月7日该区间概率为82.1%等[3]

宏观要点 - 美国2月CPI同比放缓至2.8%，环比涨0.2%，核心CPI同比涨3.1%，环比涨0.2%，交易员预计美联储年内至少降息两次[1] - 欧盟将下月起对260亿欧元美国产品征反制性关税，加拿大3月13日起对298亿加元美国钢铝商品征25%报复性关税[1] 国内商品期货表现 - 夜盘多数上涨，能源化工品中原油涨1.57%、LPG涨1.37%、低硫燃料油涨1.3%，农产品中菜粕涨1.42%、菜油涨1.29%，基本金属中沪铜涨0.86%、沪镍涨0.81%、沪铅涨0.8%，沪金涨0.7%、沪银涨1.03%[1] 全球大类资产表现 - 大宗商品中NYMEX原油收盘价67.69，日涨1.61%；LME铜收盘价9789.00，日涨1.14%等[2] - 股票中上证指数收盘价3371.92，日跌0.23%；深证成指收盘价10843.23，日跌0.17%等[2] - 债券中中国10年期国债收盘价1.83，日跌2.26%；美国10年期国债收盘价4.32，日涨0.04%等[2] - 外汇与货币中美元指数收盘价103.59，日涨0.20%；美元兑离岸人民币收盘价7.24，日跌0.10%等[2] 美联储降息概率 - 2025年3月19日利率区间425 - 450概率为98.0%，2025年5月7日该区间概率为82.1%等[2]

宏观要点 - 特朗普指示对加拿大钢铁和铝产品额外加征25%关税，使关税水平达50%，后白宫贸易顾问称12日午夜开始实施25%关税且无豁免；若加拿大不取消其他关税，4月2日将大幅提高进口汽车关税[2] - 特朗普称美国将迎来经济繁荣，不担心市场抛售，正考虑降低对加拿大关税，利率、鸡蛋和汽油价格已下降[2] 国内商品期货表现 - 能源化工品多数下跌，PVC跌1.08%，丁二烯橡胶涨1%；黑色系全线上涨，铁矿石涨1.1%；农产品多数下跌；基本金属期货多数收涨，沪铜涨0.91%，沪锌涨0.89%，沪铝涨0.36%，沪锡涨0.35%；沪金涨0.14%，沪银涨1.13%[2] 全球大类资产表现 - 大宗商品：NYMEX原油收盘价66.62，日涨1.06%；LME铜收盘价9679.00，日涨1.96%等[3] - 股票：上证指数收盘价3379.83，日涨0.41%；深证成指收盘价10861.16，日涨0.33%等[3] - 债券：中国10年期国债收盘价1.87，日涨3.74%；美国10年期国债收盘价4.28，日涨0.06%等[3] - 外汇与货币：美元指数收盘价103.39，日跌0.52%；美元兑离岸人民币收盘价7.23，日跌0.45%等[3] 美联储降息概率 - 2025年3月19日利率区间425 - 450概率为96.0%，2025年5月7日利率区间425 - 450概率为50.9%等[3]

政策动态 - 央行行长潘功胜称今年将择机降准降息，存款准备金率有下行空间，还将创新推出债券市场“科技板”，扩大科技创新和技术改造再贷款规模至8000亿 - 1万亿[1] - 美国总统特朗普表示可能增加对加拿大和墨西哥部分商品关税，或对加拿大乳制品征250%对等关税[1] - 加拿大安大略省对输美电力征25%关税，不列颠哥伦比亚省下架美制酒精饮品[1] 经济预期 - 摩根士丹利将2025年美国GDP增长预期从1.9%下调至1.5%，高盛从2.2%下调至1.7%[2] 市场表现 - 国内商品期货夜盘多数下跌，菜粕涨6.99%，豆粕、棕榈油跌近2%，原油等跌超1%；基本金属期货涨跌不一，沪镍涨0.63%，氧化铝跌0.71%；沪金跌0.53%，沪银跌0.7%[2] - 全球大类资产表现不一，如NYMEX原油收盘价65.92，日跌1.69%；上证指数收盘价3366.16，日跌0.19%；中国10年期国债收盘价1.80，日涨0.43%等[3] 利率概率 - 美联储不同会议日期降息概率不同，如2025/3/19利率维持425 - 450区间概率为96.0%[3]

宏观政策 - 央行行长潘功胜称今年将择机降准降息，存款准备金率有下行空间，还将创新推出债券市场“科技板”，扩大科技创新和技术改造再贷款规模至8000亿 - 1万亿[1] - 美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税修正案，符合美墨加协定产品至4月2日免征关税，钢铁和铝关税不调整[1] - 欧洲央行降息25基点，暗示宽松步伐或近尾声[1] 商品期货 - 国内商品期货夜盘普遍上涨，LPG涨1.08%，焦煤涨1.69%，棕榈油涨1.42%，沪锡涨2.13%等[1] 全球大类资产表现 - 大宗商品中，LME铜涨0.99%，LME铝涨1.35%，美棉涨2.58%等，部分品种有不同程度下跌[2] - 股票市场，上证指数涨1.17%，恒生指数涨3.29%，道琼斯工业指数跌0.99%等[2] - 债券市场，中国国债10年涨1.04%，美国国债10年涨0.01%，中债长短端利差跌3.29%等[2] - 外汇与货币市场，美元指数跌0.11%，美元兑离岸人民币涨0.11%，欧元兑美元跌0.05%等[2] 美联储降息概率 - 不同会议日期美联储降息概率不同，如2025/3/19当前利率区间425 - 450的概率为91.0%[2]

宏观政策 - 2025年国内生产总值预期增长5%左右，城镇调查失业率5.5%左右，新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，单位GDP能耗降低3%左右[1] - 2025年拟安排赤字率4%左右，赤字规模5.66万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元[1] 市场表现 - 国内商品期货夜盘多数下跌，能源化工品中苯乙烯跌2.78%，黑色系焦煤跌1.21%，农产品豆二跌1.9%，基本金属沪铜涨1.02%[2] - 全球大类资产中，NYMEX原油日跌2.74%，LME铜日涨2.69%，COMEX白银日涨2.65%，上证指数日涨0.53%，恒生指数日涨2.84%[3] 其他信息 - 美联储“褐皮书”显示自1月中旬以来整体经济活动略有上升，多数地区价格温和上涨，就业人数总体略有上升[1] - 给出美联储不同会议日期不同利率区间的变动概率，如2025/3/19利率在425 - 450的概率为93.0%[3]

宏观政策 - 3月10日起，中国对原产美国部分进口商品加征关税，鸡肉等加征15%，高粱等加征10%[1] - 中国商务部将莱多斯等15家美国实体列入出口管制名单，特科姆等10家及因美纳公司列入不可靠实体清单[1] - 加拿大对美进口产品征收报复性关税，立即对300亿加元商品征25%，21天后对1250亿加元商品征25%[1] 资产表现 - NYMEX原油收盘价68.04，日跌0.63%，周跌1.13%，月跌4.36%，年跌17.55%[3] - COMEX黄金收盘价2928.20，日涨0.83%，周跌0.12%，月涨1.50%，年涨35.51%[3] - 上证指数收盘价3324.21，日涨0.22%，周跌1.66%，月涨2.93%，年涨8.54%[3] 债券与利差 - 中国10年期国债收盘价1.71，日涨0.30%，周跌1.42%，月涨4.93%，年跌24.94%[3] - 中债长短端利差收盘价0.29，日跌9.00%，周跌3.57%，月跌22.50%，年跌4.96%[3] 美联储降息概率 - 2025年3月19日会议，当前利率区间425 - 450概率91.0%，400 - 425概率9.0%[3] - 2025年5月7日会议，425 - 450概率65.3%，400 - 425概率32.2%，375 - 400概率2.5%[3]

4、欧佩克+将按计划于4月增产，到2026年逐步取消每日220万桶减产。受增产消息影响， 美油盘中跌破68美元/桶。 宏观大类资产日报:2025-03-04 一、宏观要点关注 1、2025年全国两会即将启幕。全国政协十四届三次会议将于3月4日下午3时开幕，3月10日 上午闭幕，会期6天。大会主要议程包括：听取和审议全国政协常委会工作报告和提案工作 情况报告；列席十四届全国人大三次会议，听取并讨论政府工作报告以及其他有关报告； 审议通过全国政协十四届三次会议政治决议等。十四届全国人大三次会议将于3月5日开 幕，3月4日12时举行新闻发布会，大会发言人就大会议程和人大工作相关问题回答中外记 者提问。 2、美国总统特朗普表示，4月2日将对进口农产品加征关税，美国农产品将在美国国内销售 。特朗普还宣布，台积电计划在美国进行1000亿美元的投资，大部分投资将在亚利桑那州 进行。特朗普表示，美国将于3月4日对加拿大和墨西哥加征25%的关税，并称与这两个美国 盟友已没有谈判空间。加拿大外交部长回应称，准备对价值1550亿加元的美国商品征收关 税。除此之外，特朗普还表示，美国将从4月2日起采取对等关税，同时将对那些采取货币 ...