行业投资评级 - 报告对杭州银行(600926 CH)的行业投资评级为 **OVERWEIGHT** [1][6] 核心观点 - 杭州银行2024年上半年营收同比增长5.4%，归母净利润同比增长20.1%，增速较一季度分别提升1.9个百分点和下降1.0个百分点 [1] - 预计2024/2025/2026年每股收益分别为2.91/3.47/4.13元，2024年每股净资产为18.02元，对应0.75倍市净率 [1] - 目标价14.42元，较8月7日收盘价12.93元有12%的上涨空间 [6] 财务表现 - 2024年上半年总资产/贷款/存款同比分别增长13.8%/16.5%/13.7%，增速较一季度末提升0.8/0.4/2.7个百分点 [2] - 2024年上半年新增贷款/存款942/1064亿元，均高于去年同期的717/848亿元 [2] - 2024年上半年不良贷款率0.76%，拨备覆盖率545%，风险抵御能力较强 [3] 业务发展 - 杭州银行主要向企业客户发放贷款，重点支持政府信用和国有企业 [2] - 作为科技创新银行的先行者，杭州银行已形成差异化竞争优势 [4] 估值指标 - 2024年预测市盈率4.59倍，市净率0.74倍 [5][13] - 2024年预测每股收益2.91元，每股净资产18.02元 [5][13] - 2024年预测股息收益率4.91% [13]

行业投资评级 - 报告对Horizon Construction Development的评级为**买入**，目标价为2.59港元，潜在上涨空间为63% [1][6][7] 核心观点 - Horizon Construction Development在2024年上半年实现收入/归母净利润分别为48.7亿/2.7亿元人民币，同比增长15.9%/13.1%，主要得益于设备管理规模和门店数量的持续增长 [1] - 公司首次提出中期股息每股0.05港元，旨在提升股东回报 [1] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为10.8亿/12.3亿/14.1亿元人民币 [1] - 公司估值低于同行平均水平，2024年预测市盈率为7倍，而同行平均为12.5倍 [1] 财务表现 - 2024年上半年，经营租赁服务/工程和技术服务/资产管理及其他服务的收入分别为19亿/19.5亿/10.3亿元人民币，同比变化-24.3%/+70.6%/+84.1% [2] - 2024年上半年毛利率下降2.1个百分点至32%，主要由于租赁率和租金下滑 [2] - 2024年上半年净现金流从经营活动中增加5000万元人民币至13.5亿元人民币，主要得益于收入增长 [3] - 2024年上半年资本支出增加34.3亿元人民币至43.7亿元人民币，主要用于海外设备布局和新产品开发 [3] 业务发展 - 2024年上半年，公司在中国市场的核心业务门店数量同比增长24.1%至515家 [4] - 海外市场方面，公司在马来西亚加速市场开发，并进入中东市场，截至2024年上半年，海外门店数量增加31家至35家，海外业务已贡献增量收入 [4] - 2024年上半年，公司管理的设备数量显著增长，高空作业平台/新型挖掘支撑系统/新型模板系统的管理数量分别增长28.1%/4.0%/14.9%至20.5万台/161.3万吨/74.8万吨 [2] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年收入分别为110.8亿/128.2亿/149.2亿元人民币，同比增长15.3%/15.7%/16.4% [5] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为10.8亿/12.3亿/14.1亿元人民币，同比增长12.3%/13.4%/15.3% [5] - 预计2024/2025/2026年每股收益分别为0.34/0.38/0.44元人民币 [5]

报告行业投资评级 Huatai Research Initiation Rating (Initiate): BUY [1] 报告的核心观点 1) Broadcom 是一家通信半导体和软件巨头,正在乘借人工智能浪潮扩展业务 [2] 2) Broadcom 从网络架构革命中获益,其以太网交换机芯片有望成为人工智能收入的关键增长点 [3][17] 3) Broadcom 凭借技术优势、经验积累和客户关系,在ASIC定制芯片设计服务领域有望实现快速增长 [4][18] 4) Broadcom 的人工智能相关收入有望保持显著增长 [5][19] 行业研报总结 1) 从核心技术和网络演进中获益 - Broadcom 在以太网交换机芯片和定制芯片设计服务方面占据领先地位,有望从人工智能带来的网络架构革命中获益 [7][9][10][11][12][13][14][15][16] - Broadcom 采用开放生态系统,有利于其以太网交换机芯片业务的推广 [17][18][68][69][70] 2) 凭借技术、经验和客户优势,乘ASIC趋势而上 - Broadcom 在ASIC定制芯片设计服务领域具有丰富的产品和工具基础,以及完善的研发体系,有助于加快产品上市并提高研发效率 [71][72][73][74][75][76][77][78][79] 3) VMware有望从企业私有人工智能部署需求中获益 - VMware 通过与NVIDIA等人工智能厂商的合作,为企业提供私有人工智能部署解决方案 [80][81][82][83][84][85][86][87]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 报告预计2024年第三季度货币政策将边际宽松 主要由于海外主要央行可能降息 为中国人民银行提供了降息空间 [1][2][9] - 报告认为中国人民银行将继续推进货币政策框架转型 强化逆周期调节 为全年经济社会发展目标创造良好货币金融环境 [1][2] - 报告强调中国人民银行将重点关注"五个领域" 包括支持房地产行业转型发展 防范化解金融风险等 [2][13] 货币政策总结 - 2024年第二季度融资成本整体下降 加权平均贷款利率环比下降31个基点至3.68% [4] - 社会融资规模和M2增速放缓 分别从2024年第一季度的8.7%和8.3%降至第二季度的8.1%和6.2% [5] - 超额准备金率保持在1.5% 显示银行间流动性相对充裕 [5] 经济形势判断 - 中国人民银行对全球经济持谨慎态度 认为主要海外央行政策转向时机仍不确定 [6][7] - 国内经济保持稳定 预计下半年经济增长将受益于政策执行 通胀将温和回升 [8] - 中国经济仍面临有效需求不足 经济表现分化 关键领域隐性风险等挑战 [8] 周期性政策 - 预计2024年第三季度货币政策将边际宽松 主要由于海外主要央行可能降息 人民币汇率走强 [9] - 技术性因素对货币信贷的影响预计将在第三季度减弱 [10] 结构性政策 - 中国人民银行将继续推进货币政策框架转型 增强7天逆回购利率作为主要政策利率基准的作用 [11] - 防范化解风险仍是重点 包括房地产 地方政府债务 中小金融机构等领域风险 [12] - 中国人民银行将重点关注"五个领域" 包括科技金融 绿色金融 普惠金融 养老金融 数字金融 [13]

报告行业投资评级 报告给予行业"OVERWEIGHT"的投资评级,预计行业指数将会跑赢基准指数[27][28]。 报告的核心观点 1) 中国6月社融/新增贷款数据虽然偏弱,但市场已经充分预期了"新常态"下的金融数据表现[2] 2) 内生M1同比或已见底,有望在3季度开始改善,为A股市场带来支撑[3][4] 3) 企业和居民加杠杆意愿仍待改善,但A股市场可能已充分反映了这一点[5][7] 4) 流动性持续注入实体经济,大盘蓝筹业绩稳健的股票表现优异,建议重点配置A50指数[8] 报告分析要点总结 1) 6月社融/新增贷款数据偏弱,但市场已经预期[2] 2) M1同比增速下滑受"存款外流"影响,但压力有所缓解[3] 3) 内生M1同比或在3季度开始改善,为A股带来支撑[4] 4) 企业和居民加杠杆意愿仍待改善,但A股可能已充分反映[5][7] 5) 流动性持续注入实体经济,大盘蓝筹表现优异,建议重点配置A50[8]