公司重大事项 - 德视佳(01846)股份将于2026年2月23日上午九时正起在香港联交所主板短暂停牌 [1] - 停牌原因是为刊发一份关于公司非常重大收购事项的内幕消息公告 [1] - 该公告将根据香港联交所证券上市规则第十四章发布 [1]

文章核心观点 - 文章核心观点为“持之以恒推进全面从严治党”是“十五五”时期经济社会发展的根本保障，旨在通过加强党的建设，确保发展目标实现，并形成良好的发展环境 [1][4] 在加强党的政治建设和思想建设方面 - 强调完善党中央重大决策部署落实机制，确保执行有力，以应对风险挑战，保证经济社会发展行稳致远 [2] - 强调持续用党的创新理论统一思想、统一意志、统一行动，要求深刻领悟“两个确立”的决定性意义，坚决做到“两个维护” [2] - 提出发展党内民主，健全和落实民主集中制，坚持科学、民主、依法决策，以提高党领导经济社会发展的水平 [2] 在加强党的组织建设方面 - 提出坚持正确用人导向，把政治标准放在首位，树立正确政绩观，完善干部考核评价机制，推进领导干部能上能下常态化 [3] - 提出强化教育培训和实践锻炼，提高干部队伍现代化建设本领，并强调严管厚爱结合、激励约束并重，以激发干部队伍活力 [3] - 提出统筹推进各领域基层党组织建设，增强党组织政治功能和组织功能，发挥党员先锋模范作用，提高基层治理和服务能力 [3] 在加强党风廉政建设和推进反腐败斗争方面 - 提出锲而不舍落实中央八项规定精神，狠刹不正之风，推进作风建设常态化长效化，并深入开展整治形式主义为基层减负工作 [4] - 提出完善党和国家监督体系，加强对权力配置、运行的规范和监督 [4] - 提出保持反腐败永远在路上的清醒坚定，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐，坚决打好反腐败斗争攻坚战、持久战、总体战 [4]

最高法院裁决的核心影响 - 美国最高法院以6-3的投票结果裁定特朗普政府根据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)实施的关税违宪，该裁决推翻了基于此法律的大规模关税政策[1] - 裁决后，特朗普宣布将根据第122条款征收的“全球进口关税”税率由10%提升至15%，这些关税将持续至7月24日[1] - 华尔街主要投行认为，该裁决对经济和市场的实际冲击有限，但为下半年关税政策转向温和创造了空间，并可能催生规模高达1200亿美元的选民退税计划[1] 关税与通胀影响分析 - 高盛测算，政策调整后，自2025年初以来的有效关税率增幅将从略高于10个百分点降至约9个百分点，降幅约1个百分点[1] - 高盛分析显示，关税成本向消费者价格的传导已基本完成，截至1月，关税传导使核心个人消费支出价格指数(PCE)上涨约0.7%，2026年剩余时间仅将额外推高价格0.1%[5] - 对于实施时间达10个月的商品，关税传导率已超过60%，高盛假设传导率将在70%见顶，大部分价格传导在裁决前已完成[5] - 高盛预计2026年剩余时间不会出现净通缩效应，因为企业降价以应对关税减免的速度慢于此前因关税上涨而提价的速度[5] 经济增长预测 - 高盛将2026年一季度GDP追踪预估设定为3.4%，但其中包括2025年四季度政府停摆结束带来的1.3个百分点贡献，剔除该因素后的潜在增长率为2.1%[6] - 高盛维持2026年四季度同比增长2.5%的预测，较2025年四季度同比2.2%的增速加快0.3个百分点，部分反映了关税拖累消退而减税提振的政策脉冲正向变化[6] - 在经济活动方面，最新变化将最直接影响美国进口，部分国家的对美出口可能从低迷水平反弹，但对GDP的影响预计会被库存积累增加、从其他国家的进口减少等因素所抵消[5] 未来关税政策走向 - 第122条款将关税上限设定为15%，并限制实施期限为150天，当前税率将于7月24日到期[7] - 摩根士丹利预计，尽管特朗普宣布提高税率，但总统将在台面下推行更温和的关税政策，包括更多例外、豁免和延期措施[8] - 高盛预计，类似刚宣布的15%税率将持续到2026年底，豁免范围与IEEPA关税相同，但到2027年初，政府将利用第301条款和其他授权将关税率恢复到接近裁决前的水平[9] - 摩根士丹利指出，7月之后风险倾向于更低关税，但在中期选举后以及到2027年初，风险则倾向于更高关税[9] - 高盛详细分析了不同贸易伙伴面临的关税变化，一些已与美国达成协议的经济体（如欧盟、日本、瑞士）可能面临增量关税增加，而占美国进口总额略高于一半的其他贸易伙伴（包括韩国、印度、英国等）已与美国达成协议，不太可能被优先纳入第301条款调查[8] - 高盛预计约占美国进口10%的国家（如巴西和南非）面临近期第301条款调查的最大风险[9] 关税退税计划及其影响 - 最高法院未就政府是否必须退还关税以及具体时间框架作出规定，退税问题存在重大不确定性[2][10] - 高盛估计IEEPA关税已征收约1800亿美元，其中大部分将在未来一年左右分批退还[2][10] - 由于美国消费者承担了约90%的关税负担，这为特朗普在中期选举前向中产阶级直接发放最多1200亿美元刺激款项提供了机会，可称为“2026年特朗普关税退税刺激计划”[2][10] - 摩根士丹利认为，如果进口商将收到退税但又必须以额外未来进口关税的形式偿还，则接近于现状结果；但如果政府选择让有效关税率在调查期间下降，将导致通胀暂时面临下行压力，并将企业支付新进口关税的时间推迟到2027年[11] 对金融市场的影响 - 在美国国债市场，摩根士丹利认为，投资者最初可能抛售国债，因为他们认为这将迫使财政部更快增加债券发行规模，但这种反应预计不会持续很久[14] - 在美元市场，摩根士丹利预计美国政府使用即时关税授权作为外交政策工具的余地减少，可能在边际上降低美元的负面风险溢价[15] - 但地缘政治不确定性和围绕美国货币政策的疑问等抵消因素可能维持甚至扩大美元的负面风险溢价，此外，对全球增长的机械性正面影响可能提振全球增长预期，进一步拖累美元，因此摩根士丹利继续预期美元下跌[17] - 高盛强调，一些国家关税率将大幅下降，其在一、二季度的对美出口可能反弹，这种贸易流向的变化将对不同国家货币产生差异化影响[17]

半导体板块股价表现 - 截至发稿，ASMPT股价上涨6% [1] - 中芯国际股价上涨4% [1] - 华虹半导体股价上涨4% [1]

市场增量资金与机构布局主线 - 马年A股开市前有合计超过900亿的增量资金即将入市 资金来源于持续流入的股票ETF以及春节前成立、尚未建仓的次新主动权益基金 [4] - 公募基金明确马年A股核心布局主线为两大方向：科技成长与中国优势 年初机构的建仓动作为全年市场行情定调 [4] 科技成长主线：AI与半导体产业链 - 全球AI龙头OpenAI正在敲定一轮超过1000亿美元的融资 融资后整体估值将超过8500亿美元 为后续冲击IPO铺路 [5] - OpenAI的扩张将提振AI算力产业链需求 包括支撑算力的芯片及传输数据的光模块 [5] - 国内公司华工科技旗下的AI高速光模块订单已排至今年第四季度 产线春节未停工且24小时满负荷运转 今年计划继续扩产 [6] - 存储芯片巨头SK海力士表示 受AI客户强劲需求及供应增长有限影响 预计今年存储芯片价格将全年持续上涨 大客户也无法获得完全满足需求的货源 [6] - 存储芯片涨价预期刺激相关公司股价表现 包括美股的美光科技、闪迪以及亚洲的三星电子、SK海力士 [6] 中国优势主线：黄金与锂资源 - 瑞银发布报告将黄金目标价上调至6200美元每盎司 支撑逻辑包括地缘政治风险持续及市场对美联储降息预期增强 [7] - 2025年全球黄金需求首次超过5000公吨 显示全球资金对黄金的青睐 [7] - 瑞银在2月初及春节期间接连发布报告 明确看好中国锂赛道 大幅上调锂辉石及碳酸锂价格预测 并认为市场已进入第三次锂价超级周期 [8] - 锂需求受到电动汽车需求逐步企稳及储能需求爆发式增长的支撑 瑞银重点提及并上调了三家国内锂业龙头企业的业绩预期 [8] 其他市场机会与事件 - 马年首批2只新股将于下周开放申购 2月24日可申购北交所高端电声品牌商海菲曼 2月25日可申购深交所创业板动力电池热失控防护头部企业固德电材 两家公司近年营收与净利润持续增长 [8] - 截至新闻发布日早晨 2026年春节档总票房已突破52亿 呈现一超多强格局 《飞驰人生3》票房超过26亿断层领跑 光线传媒、中国电影等上市影视企业参与多部热门影片 [8] - 自去年10月以来 恒生科技指数累计下跌接近20% 近10只成份股跌幅超过30% 但已有超过1446亿元资金通过ETF逆势布局港股市场 [8] - 当前恒生科技指数市盈率处于上市以来低位 AH溢价也接近历史低位 显示估值性价比 [9] - 美国最高法院于2月20日判决特朗普此前关税政策违宪 随后特朗普援引条款新增10%关税并宣称将提升至15% 此变化可能影响全球贸易格局及出口相关板块 [9] 核心操作要点总结 - 马年开盘大方向明确 机构增量资金重点布局科技成长与中国优势两条主线 [10] - 中长线机会存在于业绩有支撑、估值有性价比的标的中 如AI产业链、黄金、锂及港股科技 应规避仅有故事没有业绩的品种 [10] - 市场有超过900亿增量资金入市支撑流动性 开盘后应首先观察资金真实流向 避免过度恐慌或盲目追高 [10]

美国最高法院关税裁决与后续政策演变 - 美国最高法院以6比3裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收广泛关税违法，动摇了其加征超过1750亿美元关税的法律基础 [7][9] - 裁决公布几小时后，特朗普政府转而依据《1974年贸易法》第122条，宣布对全球所有商品加征10%的新关税，但该法律通常有150天的时间限制 [9] - 白宫表示未来将更依赖法律基础更明确的工具，如以国家安全为由的“232条款”和针对不公平贸易的“301条款” [9] 特朗普政府关税政策内容与影响 - 2025年4月2日，特朗普政府宣布对全球所有贸易伙伴设立10%的“基准关税”，并对贸易逆差大的国家征收更高的“对等关税”，使美国平均关税税率从不到3%飙升至近30% [1] - 中国成为重点目标，美方对华商品关税一度被提升至125%，中国作为回应也将针对美国进口商品的加征关税税率由84%提高至125% [3] - 2025年7月31日，美国政府在对等关税生效前几小时又抛出新关税表格，对约70个国家和地区征收从10%到41%不等的关税，政策反复无常 [5] 关税政策对全球市场与企业的影响 - 2025年4月2日关税政策宣布当天，美国金融市场暴跌，国际货币基金组织随即下调全球经济增长预期，世贸组织预测全球货物贸易增速将显著放缓 [3] - 关税导致通用汽车第二季度损失11亿美元，净利润暴跌，2025年第一季度美国企业利润下滑了1181亿美元，为2020年第四季度以来最大降幅 [5] - 政策不确定性严重扰乱全球供应链，增加企业成本，迫使企业考虑多元化布局或增加库存，同年美国企业破产数量激增至15年以来的高点 [5] 全球贸易格局的应对与变化 - 美国的单边行动冲击了以世贸组织为核心的多边贸易体制，其歧视性关税违反最惠国待遇原则，协议中包含损害第三国利益的“毒丸条款” [5] - 中国等“全球南方”国家在贸易战中展现韧性，南南贸易在2025年保持了约8%的强劲增长，成为稳定全球供应链的重要力量 [11] - 中国通过扩大与欧盟、东盟及“一带一路”国家的贸易合作，降低了对美国市场的依赖 [11] 法律挑战与各方反应 - 美国国内企业和多个州政府多次提起诉讼，2025年5月美国国际贸易法院率先裁定加征关税违法，同年8月联邦巡回上诉法院维持了这一裁决 [7] - 全球主要贸易伙伴对最高法院裁决表达谨慎欢迎，加拿大贸易部长称其支持了加方长期立场，欧洲议会官员认为美国总统无限制任意加税的时期或许正走向终结 [11] - 首席大法官罗伯茨在判决书中指出，关税权属于税收权，宪法明确将其赋予国会，总统不能通过一部模糊的制裁法律来窃取这项权力 [7]

富时中国A50指数期货市场表现 - 富时中国A50指数期货在2月23日低开，但当前交易时段呈现上涨态势，现涨0.78% [1] - 该指数期货在上一交易日的夜盘交易中已收涨1.09% [1]

核心事件 - 美国最高法院裁定特朗普的关税政策非法后 特朗普援引《1974年贸易法》第122条 先征收10%的全球进口关税 随后提高至15% [1] - 印度贸易官员因此推迟原定旨在敲定临时贸易协议的访美行程 会议将在双方方便的日期重新举行 [1] 美印贸易协议与关税变动 - 印度首席谈判代表原定本周在美国开始为期三天的会议 现已推迟 [2] - 印度目前面临25%的“对等关税” 在本月早些时候达成一项可调整的临时协议后 该税率原定将降至18% [2] - 美印在2月6日的联合声明中同意 如果任何一方商定的关税发生变化 对方可以修改其承诺 [2] - 专家表示 此前关于18%关税的谈判是基于某些利益前提 现在这些前提已经消失 双方都必须重新审视策略 [2] 对印度关税影响评估 - 专家评估 印度与其他国家一样 除了最惠国待遇税率（通常在2～3%左右）外 还将面临15%的关税 [2]

饲料生产专用设备行业产量数据 - 2025年12月当月，中国饲料生产专用设备产量为0.1万台，同比下降18% [1] - 2025年1月至12月累计，中国饲料生产专用设备产量为1.1万台，累计同比下降31.5% [1] 数据来源与统计 - 2020年至2025年中国饲料生产专用设备产量数据由国家统计局提供，并由智研咨询整理 [2]

2025年中国玉米行业核心数据总结 - 2025年中国玉米粮食播种面积达44961千公顷 同比增长0.49% 但增速较上年放缓0.69个百分点 [1] - 2025年中国玉米粮食总产量达30124万吨 同比增长2.1% 增速较上年微增0.04个百分点 [1] - 2025年玉米总产量占全国粮食总量的42.1% 凸显其在粮食结构中的核心地位 [1] - 2025年玉米单位面积产量达6700公斤/公顷 同比增长1.6% 增速较上年提升0.73个百分点 [1] 行业趋势分析 - 玉米播种面积持续增长但增速放缓 表明行业扩张可能进入平稳阶段 [1] - 玉米总产量增长主要得益于单产提升 而非面积扩张 反映种植效率与技术改进 [1] - 单位面积产量增速加快 显示农业生产技术或管理水平的积极进步 [1]