全球宏观与政策环境 - 美国通胀数据降温提振了市场对美联储降息的预期 市场对6月降息的概率预期由49.9%攀升至83% 这对全球资本市场构成利好 [3] - 美国宣布新的关税政策 关税税率从10%调升至15% 但针对相关市场的关税税率从之前的20%实际有所降低 [3] A股市场展望 - 基于美国降息预期升温及关税税率实际降低等因素 对周二A股走势持乐观态度 [3] - 预期周二A股有望向上收复4100点 [5]

阿里巴巴AI战略进展 - 春节期间公司在AI领域动作密集，模型升级与应用放量同步推进，进一步强化全栈AI布局 [1] - 整体来看，本轮动作体现公司在模型、算力、云与应用生态层面的协同推进 [1] 模型技术升级与开源 - 2月16日除夕夜，公司开源发布Qwen3.5-Plus模型 [1] - 该模型采用混合MoE稀疏架构，总参数达3970亿，激活参数为170亿 [1] - 在显存占用下降约60%的情况下，推理吞吐量最高提升19倍 [1] - API价格低至0.8元/百万Token，兼顾性能与成本效率 [1] - 此次升级为后续Agent应用奠定底层能力基础 [1] AI应用侧放量与生态接入 - 千问推出30亿元“春节请客计划”，9小时订单突破1000万单 [1] - 累计完成1.2亿笔AI购物订单，日活跃用户达7352万 [1] - AI应用已全面接入核心生态，实现从对话工具向可履约助手升级 [1] 战略展望与投资价值 - 公司判断阿里巴巴将围绕“消费+AI”战略持续投入，驱动核心业务持续上行 [1] - 看好公司作为优质中国全栈AI资产的独特卡位和长期投资价值 [1] - 维持公司港股及美股“买入”评级 [1]

港股新消费概念股市场表现 - 港股市场新消费概念股整体走强，多只代表性个股录得显著涨幅 [1] - 蔚来-SW(09866.HK)股价上涨接近3% [1] - 小鹏汽车(XPEV.N)与小米集团(01810.HK)股价均上涨超过2% [1] - 泡泡玛特(09992.HK)股价上涨1.8% [1]

公司股价与交易表现 - 赤子城科技盘中涨幅一度超过6%，截至发稿时股价上涨5.14%，报10.23港元，成交额为2025.80万港元 [1][5] 指数纳入与港股通预期 - 恒生指数公司宣布，赤子城科技获纳入恒生综合指数，该变动将于2026年3月6日收市后实施，3月9日起生效 [1][5] - 根据中金研报，公司有可能被调入港股通，因其满足了市值、流动性和上市时间等一系列标准 [1][5] 公司2025年运营与财务数据 - 里昂发布研报称，公司2025年总营收同比增长区间为32.8%至37.5%，其中间值符合市场共识与该行预期的同比增长35.5% [1][5] - 公司第四季度社交网络营收中间值为同比增长26%，达到17.2亿元人民币，主要受益于多元社交产品的稳健增长（月活跃用户同比增长11%至3500万）以及AI工具的应用 [1][5] - 公司第四季度创新业务营收中间值为同比增长40%，达到2.1亿元人民币，主要由流量导流、电商及短剧业务推动 [1][5]

文章核心观点 - 中远海能近期通过一系列新船投资、子公司增资及租赁项目积极优化船队结构，以把握当前高运价的行业景气周期 [1] - 公司股价近期波动较大，受板块回调、资金获利了结及VLCC运价维持高位等多重因素影响 [2] - 多家机构看好公司前景，给予积极评级或上调目标价，并预期高运价将推动公司盈利大幅增长 [3] 公司治理与资本运作 - 2026年1月27日，公司临时股东会审议通过投资新造多艘船舶的议案，包括1艘9000立方米乙烯运输船、4艘11万吨级油轮以及12艘MR型和2艘LR1型油轮 [1] - 2026年1月30日，董事会批准对全资子公司上海LNG追加增资约3.4亿美元，用于建造2艘LNG运输船 [1] - 同日，董事会通过长期光租租入3艘大型气体船并期租给第三方，租期20年，光租租金约51亿元，期租租金约88亿元 [1] - 2026年1月26日，董事会修订《公司章程》，公司总股本增至54.65亿股，以反映2025年定向发行股票后的股本结构变动 [1] 股票市场表现 - 2026年2月12日，公司A股股价涨停至18.73元，创阶段新高 [2] - 2026年2月13日，A股股价回调9.50%至16.95元，主要受板块回调及资金获利了结影响 [2] - 截至2026年2月20日，H股报18.38港元，单日上涨6.86%，受益于VLCC运价维持高位 [2] 机构观点 - 财通证券于2026年2月9日首次覆盖公司并给予“增持”评级 [3] - 高盛在2026年2月5日上调公司港股目标价至16港元，预计运价仍有上行空间 [3] - 国泰海通证券指出，高运价可能推动公司2026年第一季度盈利同比大幅增长 [3] 行业景气度 - 上海航运交易所数据显示，2026年2月初VLCC运价维持在12万美元/天以上 [4] - 行业供给端新船订单占运力比例较低，2025年末为10.6% [4] - 地缘政治因素加剧了运力紧张的局面 [4]

合肥文旅活动与国际化服务 - 合肥市举办“乐购新春·福满超级皖”主题活动 吸引包括10余名留学生在内的中外观众参与[3] - 活动设置“科晚展区”展示新能源汽车、人工智能等科技魅力 并设置“百戏入皖”展区轮番上演黄梅戏、庐剧等传统戏曲[5] - 合肥市文旅局通过“金牌导游”培养项目 已培育出50名“金牌导游” 其中包含10名专职外语导游 以提升文旅服务国际化水平[7] 外国游客体验与政策影响 - 法国留学生通过贴春联、包饺子、收压岁钱、吃年夜饭等环节 沉浸式体验中国春节传统习俗与文化[1][3] - 合肥金牌导游表示 外国游客更青睐包公园、骆岗中央公园等地方特色鲜明的景点[7] - 自2024年12月17日外国人240小时过境免签政策落地安徽后 2025年安徽空港口岸出入境外籍人员同比增长124.3%[7]

行业与公司发展概况 - 临泉县在2021年获评“中国杂技之乡”，其“临泉杂技”入选国家级非物质文化遗产代表性项目名录 [1] - 该地区拥有深厚的民间杂技基础，描述为“上到九十九，下到刚会走，人人会两手” [1] 战略举措与业务发展 - 公司大力传承杂技文化，通过依托杂技学校与传习基地来培育大批人才 [1] - 公司将杂技文创融入日常生活 [1] 品牌与荣誉成就 - 2026年初，临泉县获评安徽省首批“皖美宝藏小城” [1] - 公司凭借杂技艺术、文旅景点、红色基地与特色美食，塑造了“有戏又有味”的城市魅力形象 [1]

公司核心业绩与增长 - 2025年景区入园游客达2452.2万人次，同比暴涨146.9% [3] - 2025年售票1162.2万张，同比增幅高达1191% [3] - 2025年综合营收为12.7亿元，同比增长136.5% [3] - 2023年至2025年营收分别为1.8亿元、5.4亿元、12.7亿元，三年实现超15倍增长 [3] - 2025年门票营收为7.9亿元，占比62.2%；商业二次消费营收为4.8亿元，占比37.8% [3] - 商业二次消费营收在2025年同比增长153.6% [17] 公司商业模式与定价策略 - 采用“薄利多销”模式，通过亲民定价降低消费决策门槛，再延长停留时间、丰富消费场景实现盈利 [14] - 门票定价为100元3天，允许三天内不限次入园，并赠送中国翰园碑林等三个景区 [14] - 多数餐饮品类控制在10元内，如2元一瓶矿泉水、3元一根烤肠、3.5元一个武大郎烧饼 [19] - 体验项目如孔明灯祈福、落日飞车定价为30元一次 [19] - 门票被视为吸引游客的门槛，核心盈利来自游客多次入园产生的餐饮、文创等二次消费 [17] 公司产品与体验创新 - 打造沉浸式“武侠宇宙”，游客从踏入园区起身份即转变为“江湖中人”，推动故事情节发展 [6] - 整个占地500余亩的园区是一个没有边界的巨型舞台，以宋代风貌为基础打造六大主题区 [7] - 每日上演超2700场演出，将《水浒传》等经典桥段拆分为连续剧情，自然镶嵌在游览动线中 [9] - 创新“银票”系统作为通用货币，游客可通过参与游戏、剧情获取，兑换小吃、文创或服务，延长停留并刺激二次消费 [9] - 拥有1500余名演员作为NPC分散在园区，游客驻足三秒内NPC会触发随机任务或情节 [9] - 成功打造《三打祝家庄》、《王婆说媒》等爆款演艺IP，其中“王婆说媒”片段出圈曾带动景区旅游搜索热度上涨7倍 [11] 行业趋势与影响 - NPC互动模式已成为行业标配，西安大唐不夜城、长沙世界之窗、杭州宋城、上海欢乐谷等景区均引入NPC阵容 [22] - 不同景区探索侧重不同，如长沙世界之窗以高颜值NPC为特色，杭州宋城邀请明星化身NPC制造话题 [22] - 景区实景剧本杀成为新风口，越来越多景区复刻“人人都是故事主角”的逻辑，让游客角色扮演、做任务闯关 [22] - 年轻一代游客渴望沉浸式、强互动的游玩体验，NPC角色能提供陪伴感和参与感 [22] - 社交媒体助推趣味互动实现裂变式传播，游客与NPC的剧情共创短视频为零成本流量曝光并降低获客成本 [24]

OpenAI指标战略转变 - OpenAI内部据传正放弃传统互联网核心指标DAU（日活跃用户），转而关注新指标TPD（每日Token消耗量）[2] - 公司认为DAU仅能反映用户打开行为，无法衡量用户创造的价值，而TPD能更精确地度量用户驱动的计算资源和生产力[3] - ChatGPT的周活跃用户数已突破8亿，成为人类历史上增长最快的消费级产品，但公司认为这并非衡量AI产品价值的核心[2] DAU指标失效的原因 - 过去二十年互联网的本质是注意力经济，DAU、用户时长、留存率是核心KPI，其隐含前提是人的时间和注意力是稀缺资源[4][5][6] - AI智能体（Agent）正在击穿这一前提，用户无需长时间停留或频繁打开应用，即可通过指令驱动Agent在后台完成大量工作[7][9] - 例如，用户可能仅通过一次指令，就驱动Agent消耗50万个Token完成全天工作，其DAU贡献仅为1次，但创造的生产力价值巨大[9][10] - 当任务可由Agent自动完成时，软件界面变得不再必要，这使得依赖界面交互和用户停留时长的DAU指标失去意义[12][16][23][24] TPD指标的定义与价值 - TPD（Token Per Day）度量的是一个用户每日通过AI调动的计算资源（Token消耗量），其底层逻辑是AI时代人的价值取决于能驱动多少Agent干活[25][26][27] - TPD度量的是“杠杆”而非“时间”，对比传统程序员与AI程序员：前者日写200行代码，TPD接近0；后者利用工具日写2000行代码，消耗50万Token，生产力更高[28][29] - 企业层面，高TPD能带来巨大杠杆效应，例如Midjourney以80名员工支撑100亿美元估值，全球用户每日消耗数十亿Token，相当于过去数万名设计师的产出[30][31] - Cursor以约250名员工获得293亿美元估值，年化收入达5亿美元，其用户每日也消耗数十亿Token[32] - GitHub Copilot用户总数已突破2000万，成为全球开发者的重要编程助手[33] 新度量标准引发的规则变化 - **个人竞争力**：价值定义从“时间×效率”转变为“判断力×驱动的算力”，善于使用Agent的个人生产力可达到传统团队的级别[37][38] - **企业增长公式**：从依赖增加员工数量或提升人效，转变为“提升单人驱动算力 × 组织Agent密度”，高TPD可实现指数级生产力增长[42][43] - **平台竞争规则**：从争夺用户数量（DAU）转变为提升用户驱动的算力（TPD/API调用量），未来的超级平台比拼的是让用户更高效地驱动Agent[44][45] 商业模式的根本性变革 - DAU时代的商业模式主要是免费获客，通过广告或按人头收费的会员制变现[46] - TPD时代的商业模式转向按消耗（价值）付费，例如按Token消耗量收费[47] - OpenAI 2025年年度经常性收入（ARR）已突破200亿美元（约1440亿元人民币），其中很大部分收入按Token消耗计算[47] - Anthropic的企业客户平均每月消耗数亿Token，其价值贡献远超普通用户[47] - 未来SaaS收费模式将从按席位收费转向按算力包（Token消耗量）收费，同样团队可能带来百倍于传统模式的收入[48] - 对比两个平台：拥有1亿DAU、依赖广告会员收入的平台A，年营收100亿人民币需极高用户付费水平；而拥有1000万DAU但用户日均消耗1000万Token的平台B，按0.01美元/千Token计费，年收入可达3.65亿美元，增长潜力更大[50][51][52][53] 行业转变的速度与影响 - 行业转变速度极快：2024年ChatGPT普及，2025年Agent爆发，2026年AI应用通过春节红包大战等事件深入普通用户[55][56] - 硅谷投资人预测，到2027年，由于Agent能直接调用API完成任务，大部分需要人工操作的软件可能会“大规模死亡”[56] - 技术普及周期在加速，AI的普及速度可能比过去的智能手机、移动支付、短视频更快[56] DAU与TPD的共存与权重逆转 - DAU并未完全消亡，对于以占据用户时间为核心的内容和社交产品（如抖音、小红书、B站）依然重要[61] - 但对于生产力工具、企业服务和开发者平台，DAU正在失效，TPD成为更核心的价值衡量指标[62] - 未来，TPD与DAU将共存，但权重发生逆转：TPD成为核心指标，DAU降为辅助指标，类似于当今电商平台中GMV与DAU的关系[63][64] - 2026年可能是“软件的终点，Agent的起点”，未来用户将驱动多个Agent而非打开多个App，公司的盈利模式将从占据用户时间转向帮助用户驱动算力[65][66]

事件概述 - 美东时间2月20日，美国最高法院公布裁决，判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》对相关贸易伙伴加征的对等关税、芬太尼关税等相关关税违法 [1] - 中国商务部新闻发言人对此作出回应 [1] 中方立场与评价 - 中方一贯反对各种形式的单边加征关税措施，强调贸易战没有赢家，保护主义没有出路 [2] - 美方对等关税、芬太尼关税等单边措施既违反国际经贸规则，也违反美国内法，不符合各方利益 [2] - 事实反复证明，中美双方合则两利，斗则俱伤 [2] - 中方敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关税措施 [1][2] 美方后续动态与中方应对 - 商务部注意到美方正在准备采取贸易调查等替代措施，以期维持对贸易伙伴加征的关税 [1] - 中方将对此保持密切关注并坚定维护中方利益 [1] - 中方正在对相关裁决内容和影响进行全面评估 [2]