纪要涉及的行业和公司 行业：金融行业；公司：美联储、摩根大通 纪要提到的核心观点和论据 - **美联储组织架构与人员任命** - 美联储利率政策由联邦公开市场委员会（FOMC）制定，该委员会由12人组成，包括7名美联储理事会成员、纽约联储主席以及4名轮流任职的地区储备银行行长[2] - 理事会7名成员由总统提名并经参议院确认，任期14年，每两年开始一个新任期；主席和副主席由总统从理事中提名，任期4年，可由总统续约[2][3] - 12家地区储备银行行长由银行董事会选择，需美联储理事会参与和同意，任期每5年重新认证一次[7] - **总统对美联储政策的影响** - 正常时期，总统通过人事任命影响美联储政策，但影响有限，多数理事不会任满14年，总统耐心等待可能填补更多空缺[8] - 总统还可通过与美联储主席会面、公开表达对货币政策的看法等间接方式影响政策，但过去美联储行动主要由经济状况决定[9] - **总统移除鲍威尔职务的相关问题** - 总统移除美联储理事需“有因”，历史上指渎职或失职，而非政策分歧；最高法院曾判决总统不能因政治分歧移除有“有因”保护的成员[10] - 5月的特朗普诉威尔科克斯案中，最高法院允许总统移除国家劳动关系委员会成员，但为美联储划定特殊地位，保护理事免受“随意”移除[11] - 总统能否将理事从主席或副主席职位上降级不明确，目前无先例；若移除鲍威尔主席职务，他可能留任理事，甚至被选为FOMC主席[12][14] - 若以“有因”（如美联储大楼翻修成本超支）移除鲍威尔，可能引发漫长法律程序，市场反应可能不佳[15] - **美联储独立性的重要性** - 经济学家认为货币政策应脱离政治周期，政治干预可能导致不适当的经济刺激，损害长期经济稳定；国际经验表明央行政治独立性越强，通胀越低且更稳定[16] - 美联储独立性降低可能增加通胀上行风险，市场参与者可能要求更高通胀补偿，推高长期利率，影响经济活动和财政状况[17] 其他重要但可能被忽略的内容 - **摩根大通相关业务与合规信息** - 研究分析师薪酬基于研究质量、客户反馈、竞争因素和公司整体收入等因素[19] - 摩根大通是投资银行业务营销名称，在全球多个地区有业务，各地区子公司受当地监管机构监管，材料分发有特定要求和限制[20][27][28][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][42][43][44][45][46][47][48] - 摩根大通证券有限责任公司是美国上市ETF的授权参与者，可能从ETF业务中获利；某些利率基准受监管改革影响[24][25] - **研究材料相关声明** - 材料信息来源可靠，但摩根大通不保证其完整性和准确性，投资分析和建议可能因多种因素存在差异，不构成投资建议，投资者应独立决策[49][51] - 材料可能使用人工智能工具，摩根大通对使用材料造成的损失不承担责任，意见和预测可能随时变化[49] - 材料可能包含保密信息，未经授权不得披露、复制或使用；使用部分信息（如MSCI、Sustainalytics）需遵守相关许可和规定[52] - 未经摩根大通书面同意，不得重印、出售或重新分发材料，禁止在第三方人工智能系统中使用摩根大通数据[54]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 特朗普对美联储的公开批评及试图挑战相关裁决引发对美联储独立性的担忧，独立性对经济结果尤其低通胀至关重要，若独立性降低可能导致通胀上升、长期利率提高、股价下跌和货币走弱等影响资产表现 [2][24][25] - 近期对多个国家和地区的经济预测进行了调整，包括美国、欧元区、英国、日本、中国和墨西哥等，涉及GDP增长、失业率、通胀率和政策利率等方面 [20][21][23] - 黄金可能因美联储独立性担忧加剧而受益，美元和美国国债吸引力可能下降 [31][32][33] 根据相关目录分别进行总结 宏观新闻与观点 - 关注德国国防支出预计上升但对制造业初期影响有限 [10] - 日本预计下次央行加息时间从2025年7月推迟到2026年1月，维持终端政策利率1.5%预测，工资增长和通胀预期较乐观 [13] - 中国制造业是全球最大且推动经济增长，中美双边关税有所回落 [16][17] - 美国衰退风险因贸易缓和而降低，对美国经济增长、失业率、衰退概率、通胀率和政策利率等进行了预测调整 [19][20] - 欧元区、英国、中国和墨西哥等地区的经济增长和通胀预测也有相应调整 [21][23] 美联储独立性相关 访谈观点 - 理查德·克拉里达认为美联储有工具独立性但无目标独立性，独立性对经济结果至关重要，特朗普当前行动若成功将严重影响美联储独立性，但决策机制和参议院确认等有制衡作用 [35][38][40] - 约翰·科克伦认为美联储独立性有限，应与政治机构协调，政治家不应直接干预，美联储应重新校准以符合国会授权，且存在对有限央行的需求 [59][61][72] - 扬·哈丘斯非常担忧美联储独立性，主要担心特朗普获得无理由解雇官员权力，任命盟友需参议院确认有一定保障，关注白宫言论、法院案件和提名讨论 [116][117][123] - 彼得·孔蒂 - 布朗认为对美联储独立性的担忧目前过度，法律和规范约束仍在，历史上总统解雇主席困难，任命盟友不罕见但主席应关注经济健康，美联储不应局限于原授权但不应过度政治化 [126][128][145] 宏观与市场影响 - 公共政治压力可能侵蚀公众对货币政策独立性的认知，全球类似压力导致通胀上升和长期利率提高 [88][92][95] - 法定独立性变化可能使美联储官员保护减少，历史上增加独立性改革降低通胀，反之可能使通胀上升 [99][104][105] - 移除央行官员极端情况下可能发生，全球经验显示会使通胀上升和市场状况恶化 [106][107][109] 法院裁决回顾 - 美国法院历史上支持对独立委员会官员的有因解雇保护，但近期裁决显示对更多解雇权力的支持 [125] 机构信心下降 - 美国机构信心在过去二十年下降，近期虽有恢复但仍低于2000年以来平均水平，对美联储主席鲍威尔的信心也显著下降 [148][150] 资产影响 美元 - 独立美联储支持美元，独立性降低可能导致政治驱动的外汇干预、削弱美元独特融资角色和储备货币地位，影响美元吸引力 [153][154][159] 美国国债 - 特朗普对美联储的压力引发对机构信誉担忧，外国投资者持有大量国债，虽目前无大量抛售证据，但未来外国需求可能被动下降，通胀与增长权衡和安全资产供应增加是短期和长期不利因素 [165][177][179] 黄金 - 黄金作为不依赖机构信任的价值储存手段，预计价格到年底涨至3700美元/盎司，若市场重新定价尾部风险可能涨至4500美元/盎司以上，当前地缘政治和对美联储独立性担忧将推动需求和价格上升 [185][186][195] 关键预测总结 报告给出了全球、美国、中国、欧元区等地区的GDP增长、通胀率、政策利率、股市估值和大宗商品价格等方面的预测数据 [203] 专有指数词汇表 - 介绍了高盛当前活动指标（CAI）、动态均衡汇率（DEER）、金融条件指数（FCI）、高盛分析师指数（GSAI）和宏观数据评估平台（MAP）等专有指数的定义和作用 [205][207][208] 往期重要主题回顾 列出了往期《Top of Mind》的相关主题，如特朗普关税、高债券收益率、中国政策刺激等 [215][216][218]