**炬芯科技电话会议纪要关键要点总结** **一、 公司与行业** * 纪要涉及的公司为炬芯科技[1] * 公司专注于端侧AI芯片、音频芯片及低功耗物联网芯片领域[4][26] * 主要下游市场包括音频设备（如蓝牙音箱、电竞耳机、无线麦克风）、智能穿戴设备（如智能眼镜）和物联网应用[4][18][20][26] **二、 核心财务表现与经营情况** * 2025年前三季度营业收入达7.22亿元，同比增长54.74%[3] * 2025年前三季度净利润为1.52亿元，同比增长113.85%[2][3] * 第三季度销售额和净利润创公司单季度历史新高[2][3] * 报告期内研发费用约1.93亿元，同比增长21.18%[2][6] * 毛利率连续三个季度环比提升，主要得益于高毛利率产品（如端侧AI、高端蓝牙音箱）快速增长及供应链成本下降[2][16] **三、 技术与产品进展** * 端侧AI转型战略成果显著，基于存内计算技术的单色音频芯片在多家头部品牌成功立项并推进量产[2][4] * 面向低延时无线音频的客户终端产品已率先量产，并成功应用于高端音箱等产品，市场渗透率大幅提升[2][5] * 在电竞耳机领域取得重要突破，成为雷蛇主力供应商，并获得其他国际一线品牌新项目[4][18] * 第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标是将下一代芯片单核NPU算力实现倍数提升，并全面支持Transformer模型[6] * 存内计算技术具有显著能效优势，第一代产品能效比已达6+ TOPS/W，远超传统架构的1 TOPS/W水平，目标是达到10 TOPS/W[10][13] * 端侧AI系列产品通过DSP和NPU组合满足不同算力需求，并非简单替换原有非AI产品[9] **四、 未来战略与发展方向** * 未来五年重点布局三大领域：音频和语音、物联网（低功耗物联网芯片和端侧AI应用）、穿戴设备（智能眼镜）[4][26] * 公司整体追求年增长率20%以上，接近30%[26] * 端侧AI产品预计未来两三年将占据公司总销售额50%以上份额[2][11][12] * 投资并购是重要发展手段，重点关注UWB、AI及无线技术等领域，倾向于估值合理的国外标的[25] **五、 市场与客户拓展** * 在蓝牙音箱市场，已成为曼牌PartyBox主要供应商，占据约80%市场份额，并正成为索尼重要供应商，与BOSS也在合作中[29] * 无线麦克风市场处于领导地位，客户包括全球顶级品牌及GoPro等[32] * 智能眼镜业务处于早期阶段，销售量有超预期表现（如小米预期从100K增至300K），但当前市场规模有限，对业绩影响尚小[20] * 专业音箱SOC市场仍有50%至100%的增长空间，带AI功能的产品ASP（平均售价）有不带AI产品至少一倍提升潜力[30] **六、 风险与挑战** * 预计2025年底至2026年，供应链成本可能因产能紧张和存储涨价而上升，对毛利率造成负面影响[2][16] * 存储成本上涨对部分使用DDR的端侧AI产品毛利率影响较大，公司将视情况尝试将成本传导给下游客户[17][28] * 国内端侧AI市场竞争格局分化，公司凭借特色技术及工具链生态建立优势[24]

投资评级 - 报告对兆易创新的投资评级为“增持”，原评级亦为“增持” [2] - 报告对半导体板块的评级为“强于大市” [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，兆易创新受益于DRAM行业供需格局改善带来的“价量齐升”态势，且公司在端侧AI定制化存储领域具备先发优势，未来增长可期 [4][9] - 报告维持“增持”评级是基于对公司存储业务景气度持续及多元化产品线打开成长空间的判断 [4][6] 业绩表现与财务预测 - 2025年前三季度，公司实现营收68.32亿元，同比增长20.92%，实现归母净利润10.83亿元，同比增长30.18% [9] - 2025年第三季度单季业绩表现强劲，营收26.81亿元，同比增长31.4%，环比增长19.64%；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97% [9] - 报告预测公司2025/2026/2027年营收分别为92.04亿元/111.44亿元/134.90亿元，归母净利润分别为15.95亿元/20.41亿元/25.27亿元 [6][8] - 对应2025-2027年的预测市盈率（PE）分别为103.3倍/80.8倍/65.2倍 [6][8] 行业与市场分析 - DRAM行业供给格局持续改善，特别是利基型DRAM市场，因海外大厂淡出导致供不应求，产品价格大幅上涨 [9] - 具体而言，DDR4 8Gb 3200市场报价从2025年6月3日的2.30美金上涨至10月28日的6.80美金，涨幅高达196% [9] - 公司预期2025年下半年利基型DRAM营收相比上半年将有显著增长，且产品涨价行情预计持续全年 [9] 公司战略与竞争优势 - 公司持续深化多元化产品布局，在消费、工业、汽车等领域需求增长，与公司产品矩阵形成有效协同 [9] - 在端侧AI领域，行业已有先导客户产品实现定制化存储的发布和落地，公司看好该技术带来的性能优势并具备先发优势 [9] - 高通于10月28日推出引入近内存计算创新架构的AI芯片，预计2027年商用，报告认为定制化存储在端侧应用有望逐步规模化，具备先发优势的公司将受益 [9] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为38.59%，同比微降0.87个百分点 [9] - 但2025年第三季度单季毛利率为40.72%，环比提升3.71个百分点，显示盈利能力改善 [9] - 报告预测公司2025-2027年毛利率将稳定在38.0%至39.4%之间 [12]

北京君正回复：您好！公司目前存储产品大部分应用在汽车、工业医疗等领域。谢谢！ 证券之星消息，北京君正(300223)10月29日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。 投资者提问：贵司SRAM产品是否可以用于端侧Ai，或者相关LPU？ 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

财务表现 - 公司前三季度实现营业收入28.5亿元，同比增长24.23% [1] - 公司研发费用达1.7亿元，同比增长2.98% [2] 研发投入与战略 - 公司坚持“AI+”战略，以研发为驱动，研发费用连续多年呈现增长态势 [1][2] - 公司通过子公司亿道数字（研究院）作为AI战略核心引擎，探索技术融合落地场景 [2] - 公司与粤港澳大湾区数字经济研究院共建边缘计算联合实验室，形成“自主研发核心技术+生态协同创新”的双轮驱动模式 [2] 技术合作与生态优势 - 公司与Intel、AMD、高通、微软等科技巨头深度合作，覆盖从硬件到软件的完整生态链 [2] - 公司自主研发AESOF开放框架，降低AI应用开发门槛，支持开源模型接入与端侧异构加速推理 [4] AI产品与应用落地 - 在消费电子领域，公司推出AI拍照眼镜解决方案和旗舰级AI移动工作站，应用于新闻采访、AIGC创作等场景 [3] - 在工业与商用领域，公司产品覆盖户外作业、零售门店、仓储物流、冷链管理等多个细分市场，构建全链路业务闭环 [3] 核心技术布局 - 公司聚焦人工智能、感知技术与空间计算三大方向，构建从底层算法到上层应用的完整技术栈 [4] - 在算力方面，公司自主研发AIPC、AI眼镜、AI服务器及AINAS等端侧与边缘侧算力设备 [4] - 在算法方面，公司研发端到端大模型与多模态模型，并自主研发AIAgent框架提供一站式解决方案 [4]

市场整体表现 - 沪指于10月28日盘中一度突破4000点整数大关，创2015年8月19日以来新高，但收盘下跌0.22% [3][4][7] - 深成指收盘下跌0.44%，创业板指收盘下跌0.15% [4] - 沪深两市成交额为2.15万亿元，较上一个交易日缩量1923亿元 [4] - 有分析观点认为，沪指突破4000点可能并非行情终点，而是新起点，市场步入“慢牛”行情 [8][9] 人形机器人及先进制造板块 - 人形机器人概念股异动拉升，锦富技术直线封板，录得20%涨停 [3][4] - 锦富技术定制开发的0.08毫米铲齿散热架构已获得某台湾客户订单，用于B200芯片的液冷散热系统，可解决1800W—2000W及以上功耗处理器的散热问题 [3][4] - 针对下一代B300芯片的适配方案已完成多轮送样测试，进入生产准备阶段 [5] - 永茂泰、方正电机亦强势涨停，超捷股份、楚江新材等公司涨幅居前 [4] 福建区域板块 - 福建板块持续爆发，相关概念股掀起涨停潮，平潭发展录得“8天6涨停板” [5] - 路桥信息录得30%涨停，海峡创新录得20%涨停，福建水泥、厦门空港等10余只个股涨停 [5] - 消息面上，福建省在2025世界航海装备大会上共对接签约项目172项，总投资超2000亿元 [5] - 第十六届海峡两岸（厦门）文化产业博览交易会将于2025年10月30日至11月2日举行，两岸参展机构达1000余家 [5] 机构后市观点 - 多家机构继续看多中国股市，认为“转型牛”或“慢牛”内在趋势确定，驱动因素包括经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革 [3][8] - 高盛预计主要股指到2027年底将上涨约30%，受到盈利增长12%的趋势和估值进一步上修5%—10%推动 [9] - 中信证券建议关注两条线索：中国制造业企业的全球份额优势转化为定价权，以及AI技术从云侧向端侧扩散 [9] - 摩根士丹利指出，全球投资人对中国股票的配置仍处于相对较低水平，进一步增持是大势所趋 [9] 政策与产业规划 - 十四届全国人大常委会第十八次会议表决通过关于修改网络安全法的决定，自2026年1月1日起施行，明确国家支持人工智能基础理论研究、关键技术研发及基础设施建设 [3] - 福建省产业规划聚焦新一代信息技术、高端装备等七大重点领域，目标到2025年主导产业规模超万亿元 [6]

市场整体表现 - 10月28日A股三大指数冲高回落，沪指盘中一度突破4000点创十年新高但收盘转跌，沪指跌0.22%，深成指跌0.44%，创业板指跌0.15% [1][2][5][6] - 沪深两市成交额2.15万亿元，较上一个交易日缩量1923亿元 [2] 人形机器人板块 - 人形机器人概念股异动拉升，锦富技术直线封板录得20%涨停，永茂泰、方正电机亦强势涨停 [1][2] - 锦富技术定制开发的0.08毫米铲齿散热架构已获得某台湾客户订单，用于B200芯片液冷散热系统，可解决1800W—2000W及以上功耗处理器热效应问题 [1][2] - 针对下一代B300芯片的适配方案已完成多轮送样测试，进入生产准备阶段 [2] 福建板块 - 福建板块持续爆发，平潭发展录得8天6涨停板，路桥信息录得30%涨停，海峡创新录得20%涨停，福建水泥等10余只个股涨停 [3] - 2025世界航海装备大会上福建省共对接签约项目172项，总投资超2000亿元 [3] - 福建省聚焦新一代信息技术等七大重点领域，计划到2025年主导产业规模超万亿元 [4] 机构后市观点 - 多家机构继续看多中国股市，认为经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革推动“转型牛” [1][6] - 科技突破与战略自主催生战略信心，存款搬家提供增量资金支撑，成为大盘“慢牛”核心动力 [6] - 高盛预计主要股指到2027年底将上涨约30%，受盈利增长12%和估值上修5%—10%推动 [7] - 中信证券建议关注中国制造业企业将全球份额优势转化为定价权，以及AI技术从云侧向端侧扩散的趋势 [7]

投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [4] - 6个月目标价为66.96元，当前股价（2025年10月27日）为50.14元，存在约33.6%的上涨空间 [4] - 给予该评级是基于预计公司2025年72倍市盈率的估值 [9] 核心观点与业绩展望 - 公司成长路径清晰，由端侧AI与物联网业务双翼驱动 [1] - 预计公司2025年至2027年收入将持续增长，分别为11.65亿元、15.26亿元、19.58亿元 [9] - 预计同期归母净利润将实现高速增长，分别为2.24亿元、3.14亿元、4.29亿元，2025年预计同比增长129.8% [9][10] 2025年第三季度业绩表现 - 第三季度营收为2.63亿元，同比增长18.57% [1] - 第三季度归母净利润为3861.46万元，同比增长3.56% [1] - 第三季度归母扣非净利润为3630.82万元，同比增长3.06% [1] - 第三季度净利率达18.23%，较去年同期的10.94%提升7.29个百分点，盈利能力显著增强 [3] 端侧AI业务驱动因素 - 公司持续加码端侧AI底层硬件研发，2025年第三季度单季研发投入达0.69亿元，同比增长38.96%，环比提升19.04% [2] - 中国端侧AI市场规模预计将从2023年至2028年以58%的年复合增长率增长，至2028年有望突破1.9万亿元 [2] - 公司推出的TL721x、TL751x等端侧AI芯片凭借超低功耗特性，锁定电池驱动型AIoT场景，并已获得市场认可实现批量交付 [2] - 公司构建了“芯片+工具链”一体化解决方案（TLEdgeAI-DK开发平台），降低客户技术门槛，加快产品导入 [2] IoT物联网业务基础与增长 - 公司在低功耗蓝牙、ZigBee及多模芯片领域是领先企业 [3] - 多模业务增长强劲：Matter芯片已在海外智能家居批量出货；国内首款支持Channel Sounding的蓝牙6.0芯片进入全球一线客户大规模量产；WiFi-6多模芯片同步放量 [3] - 星闪项目已完成流片回片，测试顺利，正推进认证与市场推广 [3] - 音频业务凭借低延迟、双模在线等技术，成功切入JBL、索尼等全球头部客户供应链，游戏耳机、家庭影院等产品量产，推动音频业务同比高速增长 [3] - 计划收购磐启微，预计将带来Sub-1G、5G-A无源蜂窝物联网等技术补充，进一步拓宽产品矩阵 [3] 财务指标预测亮点 - 盈利能力持续提升：预计毛利率从2024年的48.3%提升至2027年的55.8%；净利润率从2024年的11.5%提升至2027年的21.9% [10][11] - 成长性显著：预计营业收入增长率2025年为38.0%，2026年为31.0% [11] - 投资回报改善：预计净资产收益率从2024年的4.2%持续提升至2027年的14.0% [10][11] - 估值变化：预计市盈率将从2024年的127.0倍下降至2027年的28.9倍，反映盈利增长对估值的消化 [10]

公司业绩表现 - 高德红外第三季度营业收入11.34亿元，同比增长71.07%，归母净利润4.01亿元，同比增长1143.72% [2] - 胜宏科技第三季度营收50.86亿元，同比增长78.95%，净利润11.02亿元，同比增长260.52% [2] - 通富微电第三季度营收70.78亿元，同比增长17.94%，归属于上市公司股东的净利润4.48亿元，同比增长95.08% [3] - 北方稀土第三季度营收114.25亿元，同比增长33.32%，净利润6.1亿元，同比增长69.48% [3] - 深信服第三季度营业收入21.16亿元，同比增长9.86%，归母净利润1.47亿元，同比增长1097.40% [3] - 江山股份第三季度营业收入11.57亿元，同比增长2.75%，归母净利润8672.53万元，同比增长11890% [4] - 德林海第三季度营业收入1.85亿元，同比增长94.96%，归母净利润4873万元，同比增长1322.74% [4] - 永茂泰第三季度营业收入16.55亿元，同比增长59.65%，归母净利润3040.56万元，同比增长6319.92% [5] - 南京公用第三季度营业收入31.02亿元，同比增长165.53%，归母净利润8461.81万元，同比增长2492.12% [5] - 回盛生物第三季度营业收入4.37亿元，同比增长22.76%，归母净利润7072万元，同比增长1575.79% [5] - 大恒科技第三季度营业收入4.53亿元，同比增长26.86%，归母净利润7147.95万元，同比增长1960.72% [6] 资本市场政策 - 证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，进一步健全投资者保护机制 [1][8] - 证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，为境外投资者提供更透明、便利、高效的制度环境 [1][7] - 证监会主席吴清表示将启动实施深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业企业的上市标准 [1][7] - 将择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组支持渠道，督促上市公司加大分红回购增持力度 [7] - 着力发挥中长期资金作用，推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等落实长周期考核 [7] - 中国人民银行行长潘功胜表示将继续坚持支持性货币政策立场，实施适度宽松的货币政策 [8] 市场表现与投资策略 - A股三大指数高开高走，沪指涨1.18%报3996.94点，深证成指涨1.51%，创业板指涨1.98% [7] - 存储芯片、CPO、PCB、锂矿、可控核聚变、光刻机等板块领涨，钢铁、电力等板块走强 [7] - 中金公司认为宏观背景仍偏支持新兴成长板块，产业政策及资本市场建设继续支持科技创新 [9] - 中信证券裘翔指出风格切换基本结束，市场重回业绩驱动的结构市 [9] - 两条新的投资线索显现：产业链安全相关制造业企业及AI从云侧向端侧扩散的趋势 [10]

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 证监会主席吴清10月27日在2025金融街论坛年会上表示， 将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴 领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准，为新产业、新业态、新技术提供更加精准、包容的金融服务。 业绩大增 高德红外 10月27日晚间披露三季报，公司第三季度实现营业收入为11.34亿元，同比增长71.07%；实 现归母净利润4.01亿元，同比增长1143.72%。 2025年前三季度，高德红外的营业收入为30.68亿元，同比增长69.27%；归母净利润为5.82亿元，同比 增长1058.95%。 公司前三季度营收增长主要系原延期的型号项目类产品恢复交付，且与某贸易公司签 订的完整装备系统总体外贸产品合同已完成国外验收交付，同时公司大力扩展民品领域，红外芯片应用业 务需求快速释放，营业收入大幅增长。 胜宏科技 公告称，第三季度营收为50.86亿元，同比增长78.95%；净利润为11.02亿元，同比增长 260.52%。前三季度营收为141.17亿元，同比增长83.40%；净利润为32.45亿元，同 ...

投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司受益于海外客户5G产品、智能化产品大批量发货以及国内端侧AI硬件产品增长，实现国内外营收双增 [3] - 尽管3Q25单季度净利润因研发费用增长而同比下滑，但毛利率已呈现环比修复趋势 [3] - 中长期看好公司在5G智能模组、端侧AI等高端产品领域的持续放量，预计营收结构将优化，毛利率水平有望稳步抬升 [3] - 公司未来订单储备较为充足，3Q期末合同负债金额约1.25亿元，较期初增长15% [3] 财务业绩表现 - 2025年第1-3季度公司实现营业收入28.21亿元，同比增长29.30%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长23.88% [2] - 对应3Q25单季度营业收入9.35亿元，同比增长6.66%，环比增长5.10%；实现归母净利润0.29亿元，同比下降49.89%，环比下降23.40% [2] - 前三季度海外地区收入9.6亿元，同比增长38.1%；国内市场收入同比增长25.2%至18.6亿元 [3] - 3Q25毛利率为12.67%，同比下降3.1个百分点，但环比2Q提升了0.6个百分点 [3] 业务发展前景 - 公司在5G智能模组产品于智能座舱领域出货量处于行业领先地位 [3] - 研发团队已在高算力模组上运行Stable Diffusion大模型，并为生成式AI在模组端的大规模应用打下技术基础 [3] - 面向FWA、IoT领域，公司推出5G-A、5G Redcap等创新产品 [3] - 根据产业研究，预计到2030年，嵌入式AI蜂窝模组将占所有物联网模组出货量的25% [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为39.58亿元、49.39亿元、59.26亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.06亿元、2.87亿元、3.59亿元 [4] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为60倍、43倍、34倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为34.55%、24.79%、20.00% [9] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为51.82%、39.41%、25.08% [9] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.784元、1.093元、1.366元 [9]