文章核心观点 HII将于5月28日参加伯恩斯坦战略决策会议，届时公司总裁兼首席执行官Chris Kastner的对话将在美东时间下午3:30开始并在ir.hii.com上进行网络直播 [1] 公司信息 - 公司是全球全领域国防供应商，使命是为国家提供世界上最强大的舰艇和全领域解决方案，为客户创造优势以维护全球和平与自由 [2] - 作为美国最大的军事舰艇制造商，有超135年提升美国国家安全的历史，提供从舰艇到无人系统、网络、情报监视与侦察、人工智能/机器学习和合成训练等关键能力 [3] - 公司总部位于弗吉尼亚州，拥有44000名员工 [3] 联系方式 - 媒体联系人Brooke Hart，邮箱brooke.hart@hii - co.com，电话202 - 264 - 7108 [3] - 投资者联系人Christie Thomas，邮箱christie.thomas@hii - co.com，电话757 - 380 - 2104 [3] 网络平台 - 公司官网https://www.HII.com/ [4] - 公司Facebook页面https://www.facebook.com/TeamHII [4] - 公司X（原Twitter）页面https://www.twitter.com/WeAreHII [4] - 公司Instagram页面https://www.instagram.com/WeAreHII [4]

业绩总结 - 2024年第二季度预计收入为2900万至3300万美元，较2023年增长20%[11] - 2024年全年预计收入为1.22亿至1.32亿美元，较2023年增长20%[27] - 第一季度收入为2570万美元，同比增长6%[18] - 公司第三季度收入为95.61亿美元，第四季度收入为149.85亿美元，预计2024年全年收入为1270亿美元[31] 用户数据 - 第一季度剩余履约义务为1.209亿美元，同比增长15%[18] - 每日处理数据超过10TB，相当于40英里高的纸堆[10] 财务指标 - 2024年第二季度非GAAP运营损失预计为300万至100万美元，较2023年改善1980万美元[27] - 2024年全年非GAAP运营损失预计为1100万至100万美元，较2023年改善1980万美元[27] - 2024年第二季度调整后EBITDA预计为200万至500万美元，较2023年改善2200万美元[27] - 2024年全年调整后EBITDA预计为700万至1500万美元，较2023年改善2200万美元[27] - 第三季度净亏损为117.92亿美元，预计2024年净亏损为540.1亿美元[31] - 第三季度EBITDA为负31.02亿美元，预计2024年EBITDA为负17亿美元[31] - 第三季度调整后EBITDA为负11.54亿美元，预计2024年调整后EBITDA为11亿美元[31] - 第三季度净现金用于经营活动为负21.86亿美元，预计2024年净现金用于经营活动为负73.45亿美元[31] - 第三季度自由现金流为负25.59亿美元，预计2024年自由现金流为负15.91亿美元[31] - 第三季度每股净亏损（GAAP）为0.57美元，预计2024年每股净亏损（GAAP）为2.235美元[31] - 第三季度每股净亏损（非GAAP）为0.23美元，预计2024年每股净亏损（非GAAP）为0.905美元[31] - 第三季度的EBITDA利润率为负537%，预计2024年EBITDA利润率为负13%[31]

业绩总结 - 公司在2025财年第二季度的收入为1010万美元，较2024财年第二季度的1020万美元略有下降[17] - 2025财年第二季度的EBITDA为9380万美元，较2024财年第二季度的10185万美元下降805万美元[29] - 2025财年第二季度的净收入为878万美元，较2024财年第二季度的1812万美元下降934万美元[29] - 公司在2025财年第二季度的净收入率为1.0%，EBITDA率为10.5%[29] 现金流与债务管理 - 公司在2025财年第二季度产生的运营现金流为1450万美元，推动了1530万美元的债务减少[18] - 公司在2025财年第二季度的总债务为1.517亿美元，较第一季度减少1530万美元[9] - 公司预计到2025财年末，50%至55%的EBITDA将转化为债务减少[23] - 公司在2025财年第二季度的强劲现金流支持了债务减少的预期[19] 用户数据与市场展望 - 公司在2025财年第二季度的技术驱动解决方案(TPS)收入为6070万美元，较前一季度增长7.1%[20] - 公司在2025财年第二季度的合同价值审查超过10亿美元，预计下半年将有早期的有机增长指标[9]

公司业绩预期 - Microchip Technology预计第四季度净销售额在9.2亿至10亿美元之间，非GAAP每股收益预计在5至15美分之间 [1] - 第四季度收入共识预期为9.6107亿美元，同比下降27.51% [1] - 每股收益共识预期为10美分，同比下降82.46% [2] 历史表现与预测 - 过去四个季度中，公司两次超出收益预期，一次持平，一次未达预期，平均负收益意外为4.92% [2] - 公司具有+8.03%的收益ESP和Zacks Rank 3评级，增加了收益超预期的可能性 [6] 库存与运营情况 - 第三季度库存天数为266天，环比增加19天，预计第四季度库存天数和库存金额将环比下降 [3] - 运营费用预计占销售额的37.7%-40.5%，高于第三季度的34.9% [5] - 公司因取消长期协议将产生4500万美元费用，影响季度业绩 [5] 市场环境与战略 - 宏观经济疲软和工业及汽车市场能见度有限对公司造成压力 [4] - 公司受益于多元化产品组合及在边缘计算、物联网、数据中心、AI/ML、电动出行、可持续性和网络连接等领域的扩张 [4] - 公司计划在3月初进行全公司范围裁员以提高运营效率 [4] 其他相关公司 - Affirm (AFRM) 具有+63.27%的收益ESP和Zacks Rank 1评级，年初至今股价下跌14.5% [7] - Compass (COMP) 具有+21.05%的收益ESP和Zacks Rank 2评级，年初至今股价上涨35.2% [8] - StoneCo (STNE) 具有+6.25%的收益ESP和Zacks Rank 1评级，年初至今股价上涨67.1% [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收26.5亿美元，调整后每股收益1.20美元，均超指引范围上限 [8] - 调整后运营利润率7.1%，创公司历史新高 [8] - 调整后毛利率11.0%，提升110个基点 [14] - 调整后ROIC为31.5%，提升770个基点 [15] - 第一季度末库存余额17.9亿美元，较上季度增加2800万美元，同比减少1.63亿美元 [20] - 第一季度末现金存款4.72亿美元，较上季度减少4000万美元，同比减少2.48亿美元 [20] - 第一季度资本支出3700万美元，约占营收1.4%，低于2024年同期的1.8% [21] - 第一季度自由现金流9400万美元，较去年同期增加2600万美元 [21] - 第一季度末现金余额3.03亿美元，总流动性约9亿美元 [22] - 第一季度末总债务8.87亿美元，净债务5.84亿美元，总债务与非GAAP过去12个月调整后EBITDA杠杆率为1.1倍 [23] - 第二季度营收预计在25.75 - 27.25亿美元之间，中点增长11%；调整后每股收益预计在1.17 - 1.27美元之间，中点增长36%；非GAAP运营利润率预计为7.2%，较去年同期提升90个基点 [26] - 2025年营收展望从107亿美元上调至108.5亿美元，同比增长12%；调整后每股收益展望从4.75美元上调至5美元 [30] - 2025年自由现金流展望为3.5亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 ATS 业务线 - 第一季度营收8.07亿美元，增长5%，占公司总营收30% [15] - 第一季度利润率为5.0%，提升80个基点 [19] - 预计2025年营收与去年基本持平 [37] CCS 业务线 - 第一季度营收18.4亿美元，增长28%，占公司总营收70% [16] - 第一季度利润率为8.0%，提升120个基点 [19] - 预计2025年增长将达到高 teens 百分比范围 [33] 各个市场数据和关键指标变化 通信终端市场 - 第一季度营收增长87%，高于指引的低 80s 百分比增长 [17] - 预计第二季度营收将在高 50s 百分比范围内增长 [28] 企业终端市场 - 第一季度营收下降39%，好于指引的 mid - 40s 百分比下降 [17] - 预计第二季度营收将下降低 40% [29] HPS 市场 - 第一季度营收增长99%，达到略超10亿美元，占公司总营收39% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司全球制造布局提供优势，在美国和墨西哥有充足产能应对未来项目调整 [11] - 公司将继续在2025年进行股票回购 [24] - 公司收购 NCS Global 以拓展服务业务，为客户提供全生命周期解决方案 [75] - 公司积极投资研发，CCS 业务研发支出预计今年达1亿美元或更多 [145] - 公司对符合战略且能加速业务发展的并购持开放态度 [146] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，第一季度表现强劲，上调全年展望，对2025年前景有信心 [30][40] - 宏观环境因贸易政策不确定性而动态变化，但近期公告提供了短期清晰度 [9][10] - 公司有能力应对当前环境的不确定性，全球多元化制造网络和供应链运营团队提供支持 [40] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会提及非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的调节表可在公司网站投资者关系板块的收益报告中找到 [5] - 公司2025年第二季度和全年展望中，前瞻性非GAAP指标无法与GAAP指标进行前瞻性调节 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司在CCS业务中对客户的可见度如何 - 公司表示，超大规模客户通常会提供全年资本支出计划，并按季度确定，关税环境未改变这一情况，公司继续与超大规模客户开展新项目并赢得份额，可见度未受影响 [45][46] - 除了2025年的预测，公司与客户就新项目的设计和原型工作进行了沟通，活动未发生变化，超大规模客户的需求依然强劲 [47] 问题2: 企业端业务在2025年下半年的加速情况如何 - 公司称，一位大客户的AI/ML计算项目过渡将在第三季度开始加速，并持续到第四季度和2026年，同时企业端存储需求同比下降，抑制了部分企业端业务数据 [52][53] 问题3: 目前公司客户业务受关税影响的比例，以及ATS业务中客户的微小调整情况 - 公司表示，ATS业务目前未因关税出现需求放缓，但客户对宏观经济放缓表示担忧，已将相关风险纳入全年展望 [57] - ATS业务中，A&D业务多数需求受USMCA和美洲地区覆盖，工业业务主要是区域供应链，资本设备业务多数工具在亚洲，健康科技业务影响较小，微小调整表现为部分产品从亚洲工厂转移到墨西哥工厂，同时墨西哥工厂份额增加，总体与之前基本持平 [58][59][60] 问题4: 如何解释CCS业务第二季度通信业务的指引 - 公司称，通信业务第二季度同比仍有良好增长，季度间的需求动态受材料可用性等因素影响，不应过度解读环比持平情况 [63][65] 问题5: 关于1.6T交换机和Tomahawk 6的情况 - 公司表示，2024年是公司有史以来预订量最强的一年，CCS业务表现出色，销售管道强劲，第一季度又赢得一个主要OEM的1.6T项目 [69] - 硅片可用性方面，今年上半年开始有样品，多数项目预计在2026年下半年开始大规模生产 [70] 问题6: 如何提升高利润率服务业务 - 公司称，几个季度前收购了服务公司NCS Global，该公司业务与公司现有业务互补，公司将继续拓展该业务，基于新获得的超大规模客户和数字原生客户的项目，未来将扩大服务范围 [75][76] 问题7: 企业端业务年末利润率的退出率如何 - 公司表示，目前利润率高于三个月前的预期，因此上调全年指引至7.2%，主要是HPS业务占比增加的影响，下半年营收增长将带来运营杠杆，有望提升利润率 [79][80][81] 问题8: 公司赢得光学收发器项目的原因、接口速度和客户类型 - 公司称，这是一个800G光学收发器项目，是通过竞争赢得的，公司负责整个收发器的组装，包括PCBA、芯片封装、光学对准和机械组装 [83] - 项目产量将逐步增加，公司将在泰国建设额外基础设施支持新产量，该项目为公司与超大规模客户提供了更多光学验证点和白标机会 [84] 问题9: 如果关税恢复，公司将生产转移到美国的速度和相关资本支出情况 - 公司表示，美国和墨西哥的理查森和蒙特雷工厂目前年营收约8亿美元，在不增加占地面积的情况下，营收可增至三倍，若需要更多空间也有多种选择 [88] - 生产转移的难易程度取决于产品复杂度，客户可能会采用区域策略，最终组装和集成在产品转移的区域进行，更复杂的组装在卓越中心进行，公司能够支持这一趋势 [89][90] 问题10: 公司提到的能力具体指什么 - 公司称，能力包括多年积累的工程人才能力，如泰国工厂在AI/ML计算和网络方面的液冷技术，以及与工厂相关的供应链能力，供应链区域化，转移到其他国家需要很长时间 [97][98][99] 问题11: 半导体资本设备市场的情况 - 公司表示，半导体资本设备市场今年表现良好，但增长主要集中在上半年，下半年部分项目动态可能导致增长放缓，公司正在赢得新客户份额，但复杂产品的爬坡速度较慢 [107][108] 问题12: 关税提高时客户的反馈以及各业务段的价格弹性 - 公司称，互惠关税宣布时，客户对资本支出计划和需求前景的承诺未动摇，他们对AI数据中心有更长远的战略规划 [112] - 公司与部分OEM客户开发了复杂的总成本模型，客户准备将关税成本转嫁给终端用户，这在CCS和ATS业务中都有体现 [113] 问题13: 公司业务管道在过去一个月是否有变化 - 公司表示，业务预订量依然强劲，关税未导致业务管道出现重大变化，只是部分决策可能有延迟，但不构成重大影响 [116] - 在工业业务中，客户对部分产品类型的项目授予进行了重新评估，但其他大部分业务的新订单未受影响 [117] 问题14: 各项目爬坡情况以及与指引的相互作用 - 公司表示，下半年营收将环比增长2亿美元，1.6T项目按计划推进，预计2026年实现，目前正在加速800G项目，400G业务上半年增长强劲，下半年仍有机会 [122][123] - 公司全年指引是基于与客户的密切合作和风险调整后的高信心预期，虽然环境不确定，但公司有能力应对并可能超出预期 [124][125] 问题15: ATS业务目前的利润率结构以及下半年是否有进一步提升空间 - 公司表示，已决定不续签的利润率稀释项目已反映在第二季度指引和全年展望中，该项目过渡已于4月完成 [127] - ATS业务表现良好，资本设备业务表现出色，工业业务随着库存下降开始恢复增长，A&D业务盈利能力较去年有明显改善，下半年仍有利润率扩张机会 [128][129] 问题16: 如何解读超大规模客户数据中心租赁暂停等情况与公司预订量增长的关系 - 公司表示，从超大规模客户处了解到，他们仍希望在数据中心内投资AI/ML计算、网络和机架解决方案，公司未看到数据中心内业务放缓 [132] - 公司未参与新数据中心建设或长期规划，目前订单积压可支撑数年业务，仅看到一家超大规模客户在新闻中提及暂停新数据中心建设，其他主要超大规模客户未公开相关信息，需进一步观察 [133] 问题17: 设计赢单是否会带来新的10%客户，以及在哪些产品领域 - 公司表示，目前已有新的10%客户，这证明了公司产品的广度和高赢单率，部分1.6T全集成系统项目有可能在未来产生新的10%客户，预计时间为2027年 [135][136] 问题18: 本季度400G和800G交换机的产品组合以及400G价格趋势 - 公司表示，全年预计800G产品占比超过50%，400G产品占比低于50%，2026 - 2027年800G份额将继续增加，但400G仍有很长的市场周期，随着价格下降和新应用场景的出现，需求依然存在 [141] - 800G生产在第二和第三季度将加速，400G业务表现稳定，两者不会相互蚕食，但800G增长可能会使400G业务略有回调，全年来看，网络业务中400G和800G大致各占一半 [142] 问题19: 动态宏观环境是否改变公司对潜在并购的想法、优先级或方法 - 公司表示，公司资产负债表健康，今年预计产生3.5亿美元自由现金流，有信心做得更好，公司将战略性地配置资本，包括进行股票回购和大力投资研发 [144] - 公司正在寻找符合战略的并购目标，包括CCS和ATS业务领域，但当前环境下达成交易具有挑战性，交易周期可能会延长，公司对合适的交易持开放态度 [145][146]

文章核心观点 Applied Digital公司将于2025年4月14日举办电话会议讨论2025财年第三季度运营和财务结果 [1] 会议信息 - 会议时间为2025年4月14日下午5点（东部时间） [1][2] - 参会拨号为1 - 800 - 549 - 8228，会议ID为19309 [2] - 会议将直播并可在此处回放一年 [2] - 建议提前约10分钟拨打会议电话，若连接困难联系投资者关系团队1 - 949 - 574 - 3860 [3] - 电话回放时间为2025年4月14日晚上8点至4月21日晚上11点59分（东部时间），回放拨号1 - 888 - 660 - 6264，密码19309 [3] 公司介绍 - 公司开发、建设和运营下一代数据中心和云基础设施，提供数字托管及相关服务，支持AI等工作负载 [4] 投资者关系与媒体联系 - 投资者关系联系人是Matt Glover和Ralf Esper，联系电话(949) 574 - 3860，邮箱APLD@gateway - grp.com [6] - 媒体联系人是Buffy Harakidas、Jo Albers，联系电话(856) 264 - 7827，邮箱jsa_applied@jsa.net [7]

PCI Express 7.0规范进展 - PCI Express 7.0规范的0.9版本已发布，这是计划中的最终草案，预计2025年晚些时候发布完整规范 [1] - 该规范不会有进一步的功能变化，目前可供PCI-SIG成员审查 [1] PCI Express 7.0技术参数 - 最大数据速率达到128 GT/s，是PCIe 6.0(64 GT/s)的两倍，PCIe 5.0(32 GT/s)的四倍 [2] - 采用PAM4信号和1b/1b编码(Flit Mode)，相比前几代NRZ编码和128b/130b编码有显著改进 [2] - 通过x16配置可实现512 GB/s的双向传输速率，是PCIe 6.0(256 GB/s)的两倍 [4][5] 技术演进历史 - PCIe技术每三年带宽翻一番，从1990年代支持数百MB/s发展到2025年将支持512 GB/s [3] - 从PCIe 1.0(2.5 GT/s)到PCIe 7.0(128 GT/s)，数据速率提升了51倍 [2] - 单通道(x1)带宽从PCIe 1.0的500 MB/s提升至PCIe 7.0的32 GB/s，增长64倍 [5] 应用场景与行业影响 - 将支持800G以太网、AI/ML、云和量子计算等新兴应用 [3] - 面向超大规模数据中心、高性能计算(HPC)和军事/航空航天等数据密集型市场 [3] - 保持与所有前几代PCIe技术的向后兼容性，确保行业平稳过渡 [4] 技术优化方向 - 重点关注通道参数和覆盖范围的改进 [4] - 提高电源效率，实现更低的能耗 [4] - 继续维持低延迟和高可靠性的技术目标 [4]

财务数据和关键指标变化 - Q4营收同比下降10%至2340万美元，主要因与纽约市警察局两份合同续约延迟约350万美元；全年营收增长10%至创纪录的1.02亿美元 [6][7] - Q4毛利润1170万美元，占营收50%；全年毛利润5790万美元，占营收57% [25][30] - Q4调整后EBITDA为170万美元；全年调整后EBITDA为1440万美元，与2023年基本持平 [25][31] - Q4运营费用1550万美元，占营收66%；全年运营费用6570万美元，占营收64% [26][31] - Q4净亏损约410万美元，每股亏损0.32美元；全年净亏损约920万美元，每股亏损0.72美元 [27][34] - 2024年末递延收入4420万美元，与Q3末基本持平；收入留存率为105%，销售和营销支出与新年度合同价值之比为0.63美元 [35] - 2024年末现金及现金等价物为1320万美元；全年回购41.894万股，平均价格14.31美元，约600万美元；目前信贷额度约2100万美元，债务约400万美元 [36] - 2025年全年营收指引上调至1.11 - 1.13亿美元，调整后EBITDA利润率指引上调至21% - 23% [20][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - ShotSpotter业务2024年在20个新城市、5所新大学上线，有24个扩展项目，126英里投入使用，净新增和续约基于订阅的年度经常性收入（ACV）达7570万美元，其中59%为多年协议 [8] - 下一代SafePointe武器检测系统2024年推出，获得两家美国前十医院连锁的试点项目；ResourceRouter巡逻管理工具ASP从2023年到2024年增长100%，2025年管道约400万美元 [13][14] - SafePointe业务各季度预订情况：Q1约50万美元，Q2接近100万美元，Q3略超100万美元，Q4超300万美元 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - ShotSpotter国际业务在2024年有新城市签约，如巴西尼泰罗伊、南非纳尔逊·曼德拉湾，乌拉圭蒙得维的亚业务扩展一倍；预计加勒比和拉丁美洲市场有新机会 [9] - 2024年末公司净推荐值（NPS）为66%，较去年的64%上升200个基点 [17] - 截至2024年末，SafetySmart平台有2025年合格ACV管道约5000万美元，其中约62%为非美国ShotSpotter管道 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过战略举措、产品增强和新推出加强了产品组合，战略伙伴关系和产品创新推动运营卓越 [17] - 公司利用先进AI/ML能力优化解决方案，推出下一代SafePointe武器检测系统，与Rekor Systems合作推出PlateRanger自动车牌识别解决方案 [13][16] - 公司差异化在于技术能力和大规模执行以推动公共安全的能力，SafetySmart平台具有独特竞争地位 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司在战略、财务和运营上取得可衡量进展的一年，虽有孤立逆风但仍成功推进 [6] - 整体警务和公共安全情绪积极转变，警力不足仍是挑战，机构愿意利用技术作为力量倍增器；需关注ARPA资金枯竭问题，要从私营部门和州级举措寻求资金 [49][50][51] - 公司对2025年营收增长有信心，认为进入2025年时9560万美元的年度经常性收入（ARR）为增长奠定基础 [19] 其他重要信息 - 芝加哥于近期发布正式RFP，寻求覆盖全市多达230平方英里、为期五年并可延长三年的枪声检测技术，投标截止日期为今年4月，公司正在评估潜在回应 [11] - 纽约市警察局续签三年约2190万美元的ShotSpotter服务合同，合作关系延长至2027年12月 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司对芝加哥新RFP的回应态度及与之前合作的考虑 - 公司仍在评估潜在回应，未做正式决定，但对自身作为市场上经大规模验证的最佳枪声检测解决方案有信心 [40][41] 问题2：SafePointe与医院连锁的数百万美元机会是否包含在2025年指引中 - SafePointe各季度预订量逐季增加，预计部分将对2025年增长的营收指引做出贡献 [42][43][44] 问题3：是否预计或担心联邦政府DOGE努力对管道造成干扰及相关风险 - 公司认为需求驱动因素包括警务和公共安全情绪积极转变、警力不足、机构接受技术作为力量倍增器；需关注ARPA资金枯竭问题，要从私营和州级举措寻求资金，并非主要受DOGE影响 [47][49][51] 问题4：2025年ARR指引中枪声检测类别增量增长的大致范围 - 预计从约9600万美元增长到约1.1亿美元，枪声检测（包括国际业务）预计贡献800 - 950万美元 [55][56] 问题5：SafePointe武器检测业务的主要垂直市场 - 主要关注医疗保健、游戏中心和部分企业场所三个垂直市场 [58][59][60]