Capital Link Webinar January 2024 1 Disclaimer Forward-Looking Statements This presentation contains certain forward-looking statements including analyses and other information based on forecasts of future results and estimates of amounts not yet determinable and statements relating to our future prospects, developments and business strategies. Forward-looking statements are identified by their use of terms and phrases such as "anticipate," "believe," "could," "estimate," "expect," "intend," "may," "plan," ...

1 本周车市概述 - 6月1-22日全国乘用车零售126 9万辆 同比增24% 环比增8% 累计零售1,008 6万辆 同比增11% [1] - 同期厂商批发123 8万辆 同比增14% 环比增9% 累计批发1,202 8万辆 同比增12% [1] - 新能源零售69 1万辆 同比增38% 环比增11% 渗透率54 5% 累计零售504 9万辆 同比增35% [1] - 新能源批发66 6万辆 同比增22% 环比增6% 渗透率53 8% 累计批发587 2万辆 同比增38% [1] 2 2025年6月零售市场表现 - 第一周日均零售4 2万辆 同比增17% 环比降14% [3] - 第二周日均零售5 3万辆 同比增23% 环比降5% [3] - 第三周日均零售8 1万辆 同比增30% 环比增42% [3] - 高考后购车需求释放 北京增发2万新能源指标促消费 [4] - 促消费政策推动经销商加大促销 部分厂商"一口价"策略稳定供求 [4] 3 2025年6月厂商批发动态 - 第一周日均批发3 9万辆 同比增10% 环比降2% [6] - 第二周日均批发5 8万辆 同比增38% 环比增9% [6] - 第三周日均批发7 5万辆 同比增1% 环比增17% [6] - 行业出口形势良好 内需外需共同推动产销增长 [6] - 厂商冲量意愿强烈 反内卷行动改善行业秩序 [6] 4 行业库存与出口数据 - 5月末行业库存345万辆 环比降5万辆 同比增16万辆 库存天数54天 [6] - 1-5月汽车出口283万辆 同比增16% 5月单月出口68 2万辆 同比增20% [7] - 新能源出口占比提升 5月新能源出口29 6万辆 占总量43% 同比增43% [9] - 中东市场成增量核心 阿联酋/墨西哥/澳大利亚增量显著 [8][9] 5 进口市场变化 - 1-5月进口车18万辆 同比降33% 5月单月进口4 7万辆 同比降25% [11] - 美国进口车持续下滑 1-5月进口18,848辆 同比降68% [13] - 日本/德国为主要进口来源国 斯洛伐克进口增量突出 [12]

Key Takeaways Shell-led LNG Canada begins production, marking a milestone for Canada's export capabilities. The facility offers faster Pacific shipping to Asia, targeting 14M tons of annual LNG exports. Canada eyes reduced U.S. export reliance as more LNG projects near completion through 2028.LNG Canada, a joint venture project, led by Shell plc (SHEL) has officially entered the global LNG export market with its facility in Kitimat, British Columbia, producing the first batch of liquefied natural gas (“LN ...

项目进展 - FLNG Gimi已达到商业运营日期(COD) 标志着为期20年的租赁和运营协议正式启动 该项目位于毛里塔尼亚和塞内加尔海域的Greater Tortue Ahmeyim(GTA)项目 [1] - COD里程碑触发了价值约30亿美元的调整后EBITDA积压(公司所占份额) [1] - 该项目是非洲最深的海上开发项目之一 使毛里塔尼亚和塞内加尔成为LNG出口国 [2] 合作伙伴关系 - 公司将继续与GTA运营商bp及其合作伙伴Kosmos PETROSEN和SMH合作 同时与毛里塔尼亚和塞内加尔当局保持合作 以确保运营安全可靠并为所有利益相关者创造价值 [2] 未来发展计划 - 在FLNG Gimi达到COD及2025年5月2日宣布阿根廷两个FLNG租赁项目后 公司正在加速推进下一个FLNG装置的工作 [3] - 公司正在推进商业讨论 第四艘FLNG装置的设计将根据租船人的需求决定 [3] - 除了在CIMC Raffles船厂的3.5百万吨/年MKII选项外 公司已签署最终工程研究以确认5百万吨/年MKIII FLNG的EPC价格和交付时间 并正在更新高达2.7百万吨/年MKI FLNG的价格和时间表 [3]

股价大幅下跌 - Digital Turbine股价周五大幅下跌14.6%，而标普500指数和纳斯达克综合指数分别下跌0.3%和0.6% [1] - 股价在今日交易中一度上涨1.8%，但随后转为下跌，因投资者对风险因素做出反应并获利了结 [4] - 公司股价在周二公布优于预期的季度业绩和前瞻指引后飙升，但在随后的交易中走低 [4] 下跌原因分析 - 投资者在财报后反弹中获利了结 [2] - 技术出口新限制和以色列与伊朗冲突可能升级的担忧加剧了股价下跌 [2] - 特朗普政府计划加强出口限制，阻止三星、台积电和SK海力士等公司向中国工厂运送芯片制造技术 [5] - 投资者因以色列和伊朗军事冲突可能升级以及美国可能代表以色列介入冲突而抛售股票 [5] 公司业绩展望 - 当前财年收入指引为5.15亿至5.25亿美元，中点同比增长约6% [6] - 非GAAP调整后EBITDA预计为8500万至9000万美元，中点同比增长21% [6] - 季度财报发布后公司业绩展望显著增强，但仍存在可能导致持续波动的因素 [7] 业务风险 - 公司大部分业务在中国开展，地缘政治紧张局势加剧带来重大风险因素 [7] - 尽管不是硬件公司，但地缘政治因素仍可能对股价造成持续影响 [7]

公司核心优势 - 公司通过战略扩张出口基础设施显著受益于全球对美国天然气液体(NGL)需求增长 关键枢纽包括墨西哥湾沿岸的Nederland和东海岸的Marcus Hook终端 用于出口乙烷、丙烷和丁烷等国际石化及工业市场必需原料[1] - 当前NGL出口能力达110万桶/日 原油出口能力达190万桶/日 占全球NGL出口市场份额近20% 持续扩建将巩固其在全球能源供应链的关键地位[2] - 一体化管道和存储网络确保从Permian等产区到运输终端的无缝连接 通过提升现有基础设施吞吐量实现规模效应 在不显著增加固定成本情况下提高利润率[4] 财务与估值表现 - 2025年和2026年每股收益的Zacks共识预期在过去60天内分别上调2.13%和4.26%[8] - 当前企业价值/EBITDA为10.24倍 低于行业平均11.48倍 显示估值存在折价[10] - 过去一年单位价格上涨13.8% 超越行业9.2%的涨幅[12] 商业模式优势 - NGL出口能力扩张有助于获取更高利润率的国际订单 国际销售利润率普遍高于国内市场[3] - 与全球客户签订长期收费制合同 在商品价格波动周期中提供稳定可预测的现金流[3] - 通过增值物流和终端服务实现产品货币化 监管政策利好能源出口 支撑可持续现金流增长[5] 行业竞争格局 - 同业企业中 Enterprise Products Partners在墨西哥湾沿岸拥有强大NGL出口布局 正扩建休斯顿船舶航道终端产能 亚洲乙烷长期合约使其目标2027年前实现超1亿桶/月出口量[6] - Plains All American Pipeline在NGL价值链中占据运输环节优势 将原料输送至主要枢纽和出口终端以响应国际需求增长[7]

纪要涉及的行业或者公司 中国宏观经济、中美贸易相关行业、稀土行业、航运业、汽车行业、房地产租赁行业等 纪要提到的核心观点和论据 中美贸易 - **贸易谈判**：中美恢复贸易谈判，虽细节未公布，但能降低贸易战升级尾部风险，框架待双方领导人批准[1][2] - **关税情况**：美国商务部长称关税不变，意味着90天暂停期（至8月12日）结束后可能继续加征30%额外关税；美国财政部长未明确表态[3] - **稀土问题**：稀土是美国优先事项，特朗普称有进展，中国稀土磁体生产商获出口许可，暗示出口管制放松，但中国不太可能让美国囤货[4] 出口情况 - **近期表现**：5月出口增速降至4.8%，主要因美国拖累和东盟贡献减少；4 - 5月平均出口增速6.5%，强于Q1和2024年全年[5][7] - **转运情况**：5月仍有经第三方国家转运情况，对东盟出口环比降3.3%，但同比仍双位数增长；越南是对美间接出口主要国家，其对美出口与从中国进口紧密相关[8][9] - **未来展望**：6月出口数据或有韧性，高频航运数据显示向好；但下半年出口可能明显放缓至接近零，因零售商提前囤货和假日商品发货时间限制，且对美出口难完全恢复[11][12][13] 通胀情况 - **5月通胀**：5月CPI通缩延续第四个月，同比降0.1%，略高于预期；核心CPI同比升0.1pp至0.6%；汽车价格战加剧，住房租赁价格下降[18][22] - **全年预测**：将2025年全年CPI预测降至0.2%，预计Q3为0%，Q4升至0.9%，因低基数效应和潜在财政刺激[23] 信贷增长 - **5月表现**：5月信贷增长稳定在8.7%，受政府债券发行支持；企业债券融资同比增加，但银行贷款低于预期，TSF与TSF不含政府债券发行增速差距明显[26] - **需求情况**：私人贷款需求弱，家庭净还款，企业长期信贷需求下降，因贸易政策、房地产市场和劳动力市场不确定性[27][29] 未来关注 - **下周数据**：预计零售销售同比增5%，IP增5.8%，FAI同比维持4.0%[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **数据来源**：报告中数据来自Wind、Bloomberg等，部分数据准确性和完整性由相关机构负责[38] - **投资建议**：报告不包含个人投资建议，投资者需独立评估投资风险和收益，考虑制裁限制等因素[48] - **合规声明**：报告由巴克莱研究部门制作，有利益冲突、信息来源、分发政策等相关披露，不同地区分发主体和适用规则不同[34][45][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判聚焦出口管制，成功关键在于稳定休战，关税调整需贸易问题重大突破 [2][3] - 中国出台民生政策，强调社会服务覆盖，利于向消费主导型经济转型 [9][10] - 经济活动有升有降，部分指标如集装箱出口、化工生产率回升，部分如半钢轮胎开工率下降 [4][14][16] 根据相关目录分别进行总结 贸易 - 中美贸易紧张后，6月5日两国元首通话使局势重回正轨，6月9日起在伦敦举行高层会议，美方或放宽部分出口管制换中方放宽稀土出口管制，此前中方已批准部分稀土出口许可 [2] - 贸易谈判成功重点是稳定休战，现阶段关税调整需贸易问题重大突破，可能需更多时间 [3] - 5月中国对美出口因多种因素下降，但高频数据显示5月底起集装箱出口回升，接近加征关税前平均水平，1 - 4月美国从中国征收关税占自华进口总额25%，高于前几年8 - 9%，出口商信心提升依赖明确谈判步骤和长期休战 [4] 结构政策 - 6月9日中国发布10点民生政策指南，强调改善社会福利覆盖、支持特定人群、提升教育和医疗服务覆盖，后续将推出育儿补贴、提高最低工资等政策，约3亿人或受益 [9] - 这些政策利于中国向消费主导型经济转型，需提高收入和完善社会保障网促进可持续消费增长 [10] - 财政部指出中央资金将用于育儿补贴，至少23个城市已推出相关措施，中国还将逐步推行免费学前教育 [11] - 今年有1222万大学毕业生，比去年增加43万，7月多数将进入就业市场，或推高青年失业率，近期政策提供缓解措施，国务院指南提及为符合条件毕业生提供社保补贴，中央财政将为低收入家庭提供1587亿财政支持 [12] 其他政策 - 6月5日央行通过3个月直接逆回购向银行系统注入1万亿流动性，可能因半年末流动性需求、同业存单到期和政府债券发行 [13] 经济活动 - 半钢轮胎开工率微降，化工行业生产率进一步上升，高炉开工率微升，石油沥青开工率上升，水泥发货率稳定，南方八省煤炭消费稳定，聚酯长丝开工率稳定 [14][16][18][20][23][25][27] - 波罗的海干散货指数进一步上升，邮政投递量微降，5月汽车销售同比因以旧换新计划增加，全国票房收入下降，国内外航班执行数量微升，新房销售季节性回升，一线城市新房销售假期后开始反弹，18个主要城市二手房销售微升，土地销售低于历史水平，一级和二级城市交易量同比仍较高，土地计划建设面积微降 [33][35][37][42][44][47][48][50] 旅行和物流 - 大城市地铁客流量微降，跨城旅行假期高峰后缓解，部分数据显示中国对美集装箱出口回升，中国主要港口货运吞吐量季节性下降 [52][60][54][56] 通胀和政策 - 螺纹钢价格进一步下跌，原油价格微升，水泥和玻璃价格均下跌，农产品价格下跌，中国 - 美国东海岸航线集装箱运输成本进一步上升，义乌小商品价格上涨但出口价格子指数下跌，银行间利率保持低位，地方政府专项债券发行今年有前置情况 [54][55][58][63][65][67][73] 大湾区数据和政策更新 - 内地赴港游客减少，6月香港各主要管制点旅客入境人数增加，深圳二手房销售季节性上升，香港二手房价格同比降幅收窄 [77][79][81][84] - 近期大湾区相关政策包括广东促消费、金融开放、丰富互换通产品类型、促进风险投资发展、珠海发展人工智能、深圳创新开放试点等 [83]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告更新截至6月11日中国出口高频跟踪数据，中国发往美国集装箱船离港量回升，日内瓦协议或缓解对美直接出口压力，但整体货运吞吐量6月有所减弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 发往美国的货运情况 - 截至6月11日的15天内，发往美国的集装箱船离港量同比增长0.8%，接近日内瓦协议后的前峰值，美国从中国海运进口账单似已触底，截至6月8日当周同比收缩稳定在-38.9%，前一周为-45.2%，关税缓和或推动中国对美出口 [2] 整体货运吞吐量情况 - 截至6月8日当周，中国交通运输部报告的整体货运吞吐量同比增长0.8%，为4月中旬因天气因素收缩以来最慢增速，低于前一周的4.8%；PortWatch/IMF报告的集装箱出口量截至6月6日当周同比增速放缓至6.4%，低于前一周的两位数增速；基数效应或在6月进一步影响货运吞吐量增长 [3] 转运情况 - 集装箱船抵达东盟港口情况趋于稳定，随着对美直接出口增加，且其他国家90天关税暂停期不足一个月，部分航线运输时间不够，通过第三国转运或暂时减少 [3]

In Brief Nvidia doesn’t think the U.S. will backpedal its chip export restrictions to China anytime soon. The chipmaker is so convinced of that fact that it’s not going to include the Chinese market in its revenue and profit forecasts, CEO Jensen Huang told CNN on Thursday. Huang said he’s not counting on the Trump administration reversing its chip export controls and that it would be a nice “bonus” if they did.The Trump administration introduced licensing requirements for Nvidia’s H20 chips, the most adv ...