宏观经济与市场环境 - 美股市场小幅走低 标普500指数和纳斯达克指数从周初的收盘纪录高点下滑[1] - 美国财政部长表示美中贸易谈判"变得越来越富有成效" 并相信协议即将达成[1] - 8月零售销售数据增幅超预期 但未改变市场对美联储将在9月货币政策会议上降息25个基点的预期[1] - 根据CME FedWatch工具 市场对美联储到年底累计降息75个基点的预期仍然很高[1] 亚马逊(AMZN)业务表现 - Truist将亚马逊目标股价从250美元上调至270美元[2] - 信用卡数据显示亚马逊北美收入比共识预期高出10亿美元[2] - 公司8月1日公布盈利后股价下跌8% 主要因运营收入展望低于预期[2] - 分析师认为亚马逊历来提供保守业绩展望 此次数据表明季度表现可能再次超越预期[2] 银行业与金融板块 - 富国银行分析师Mike Mayo将高盛目标股价从785美元上调至855美元[3] - 资本市场业务受益于积压需求推动 M&A活动加速和盈利能力提升[3] - 高盛相比摩根斯坦利在资本市场和投行业务方面收入占比更高[3] - 高盛今年表现优异 成为银行股中表现最好的股票之一[3] 微软(MSFT)股东回报 - 微软宣布季度股息增加10% 符合公司五年平均水平[4] - 公司当前股票回购授权剩余超过550亿美元[4] - 股息增长加上两位数的每股收益增长 支撑了强劲的总回报前景[4]

IPO市场动态 - 当前IPO市场表现良好且健康 与2021年的市场动态不同[1][2] - 健康的IPO市场部分反映了对美联储降息的预期[2] - 当前处于不同的利率环境 投资者拥有其他投资替代品[2] 美联储政策预期 - 市场确信美联储将开始降息 预计至少降息25个基点[3] - 90万就业数据调整是政策转向的关键信号[4] - 预计年底前可能还有一次降息 但不太可能是75个基点[5] - 美联储政策将保持数据依赖性 不会明确承诺开启大幅宽松周期[4][6][7] 通胀与利率环境 - 通胀仍然存在 但似乎得到合理控制[5] - 核心商品通缩趋势已逆转 出现温和通胀[6] - 美联储将继续对抗通胀 采取审慎态度[7] - 预计明年年中或年底达到中性利率 对长期经济健康影响不大[8] 收益率曲线与市场影响 - 当前收益率曲线形态与去年秋季不同 此次降息后抵押贷款利率未立即触底[9] - 两年期与十年期国债收益率曲线近期趋平 对市场非常有益[9] - 收益率曲线趋平将带动抵押贷款利率下降 市场出现缓和迹象[10] 经济前景展望 - 控制通胀后 政策焦点可转向经济增长和避免衰退[11] - 三、四月份讨论的" engineered recession"并未发生[11]

美元指数走势 - 美元指数从1.5个月低点反弹 单日上涨0.36% 主因美债收益率走高强化利率优势并引发空头回补[1] - 美元盘中先抑后扬 受截至2025年3月的基准非农就业数据下修影响[1] 美联储政策预期 - 市场预计9月FOMC会议降息50基点概率升至9% 此前预期为零[4] - 9月会议降息25基点后 10月会议再次降息25基点概率从54%升至75%[4] - 预计年底前联邦基金利率累计降息73基点 从当前4.38%降至3.65%[4] 就业市场数据 - 美国基准非农就业数据下修91.9万个岗位 远超预期的70万下修幅度 显示劳动力市场疲软[3] 欧元汇率表现 - 欧元兑美元从1.5个月高点回落 单日下跌0.50% 受美元反弹压制[5] - 法国7月制造业产出环比下降1.7% 超预期1.2%降幅 创14个月最大跌幅[6] 货币政策分化 - 市场认为ECB基本结束降息周期 而美联储预计年内降息三次 initially支撑欧元走强[5] 美元压力因素 - 对美联储独立性的担忧可能促使外资抛售美元资产 因特朗普试图解雇理事Cook[2] - Stephen Miran在兼任白宫经济顾问委员会职务情况下寻求美联储理事职位引发争议[2]

美元指数动态 - 美元指数(DXY00)从1.5个月低点反弹，当日上涨+0.08% [1] - 今日美债收益率走高，增强了美元的利差优势并引发空头回补 [1] - 美元最初因截至2025年3月的美国初步基准非农就业数据修正而震荡走低，随后转升 [1] 影响美元的因素 - 对美联储在年底前放松政策的预期增强限制了美元的上涨空间 [2] - 对美联储独立性的担忧拖累美元，因前总统特朗普试图解雇美联储理事库克，以及Stephen Miran在仍担任白宫经济顾问委员会职务的同时有意担任美联储理事 [2] 美国劳动力市场数据 - 截至2025年3月的初步基准非农就业数据修正显示，就业人数比之前公布的减少了91.1万，降幅大于预期的70万，表明美国劳动力市场疲软 [3] 美联储利率预期 - 市场目前定价在9月16-17日FOMC会议上降息50个基点的概率为10%，而此前预期为0% [4] - 在完全预期的9月会议降息25个基点之后，市场目前定价10月28-29日会议第二次降息25个基点的概率为81%，高于上周四的54% [4] - 市场目前定价到年底联邦基金利率将总体下调75个基点，从目前的4.38%降至3.63% [4] 欧元/美元汇率动态 - 欧元/美元从1.5个月高点下跌，当日跌幅为-0.21%，受美元反弹影响 [5] - 欧元承压亦因法国7月制造业产出录得14个月来最大降幅 [5] - 欧元今日最初因央行政策分歧而走高，市场认为欧洲央行基本结束降息周期，而美联储预计今年将降息三次 [5] 法国制造业数据 - 法国7月制造业生产环比下降-1.7%，弱于预期的-1.2% m/m，为14个月来最大降幅 [6]

报告行业投资评级 亚洲 - 对Axis Bank Ltd、Bank of Baroda、ICICI Bank、Punjab National Bank、State Bank of India、Swire Properties (1972)维持“OW”评级；对HDFC Bank维持“N”评级；对Budweiser Asia Pacific维持“N”评级；对ZhongAn Online P&C Insurance - H维持“OW”评级 [19] 澳大利亚 - 无评级变化 [25] CEEMEA - 对Aldar Properties维持“OW”评级；对Bank Pekao SA维持“N”评级；对PKO Bank Polski维持“OW”评级；对PZU维持“N”评级；对Santander Bank Polska维持“UW”评级 [25] 欧洲 - 对Centrica评级由“OW”降至“N” [27] 日本 - 对Hitachi (6501)维持“OW”评级；对Mitsubishi Electric (6503)维持“N”评级 [31] 拉美 - 对Nubank维持“OW”评级 [34] 美国 - 对Circle首次覆盖，评级为“UW”；对Ivanhoe Electric、Ivanhoe Electric (CN)、Roblox、Nubank维持“OW”评级；对Kratos维持“N”评级；对Vipshop维持“OW”评级 [36][38] 报告的核心观点 宏观经济 - 投资者重新关注美联储潜在降息的时间和影响，最新美联储期货显示到年底累计降息64个基点，摩根大通经济学家预计12月开始降息 [2] - 预计2025年下半年全球经济放缓，但美联储降息、日美关税协议、日本企业改革和资金流动将支撑日本股市，实际收入转正，企业利润率上升 [12] 行业板块 - 模拟半导体有上涨潜力，工业芯片补货使模拟股票在第二季度业绩中有上行空间，将意法半导体和英飞凌列入积极催化剂观察名单 [3] - 原油价格下跌提升石油营销公司利润率，推荐印度石油公司、印度石油天然气公司和印度斯坦石油公司；信实工业消费业务将推动盈利增长 [6] - 印度消费公司需求趋势谨慎乐观，推荐有良好收入增长可见性和有吸引力风险回报的公司 [7] - 印度TMT行业推荐高知特、永恒和巴帝电信，预计高知特2026财年有机固定汇率收入增长21%，永恒质量控制损失将带来惊喜，巴帝电信未来三年息税折旧摊销前利润复合年增长率达中两位数 [8] - 东盟电网发展可能加速，马来西亚国家电力公司和中国设备企业将受益 [9] - 预计2025年下半年中国股市有上行空间，年底MXCN/CSI300在基本情景和乐观情景下将分别上涨 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 全球宏观 - 投资者关注美联储潜在降息，最新期货显示年底累计降息64个基点，摩根大通经济学家预计12月开始降息 [2] 行业研究 欧洲半导体 - 工业芯片补货使模拟股票在第二季度业绩有上行空间，意法半导体MCU业务改善，将其和英飞凌列入积极催化剂观察名单 [3] 印度市场 - 原油价格下跌提升石油营销公司利润率，推荐BPCL、IOCL和HPCL；信实工业消费业务将推动盈利增长 [6] - 消费公司需求趋势谨慎乐观，推荐GCPL、BRIT、UBBL、PIDI等公司 [7] - TMT行业推荐COFORGE、ETERNAL和BHARTI，预计COFORGE 2026财年有机CC收入增长21%，ETERNAL QC损失将带来惊喜，BHARTI未来三年Ebitda CAGR达中两位数 [8] 东盟电网 - 东盟电网发展可能加速，马来西亚国家电力公司和中国设备企业将受益 [9] 中国股市 - 预计2025年下半年中国股市有上行空间，年底MXCN/CSI300在基本情景和乐观情景下将分别上涨 [10][11] 日本股市 - 预计2025年下半年全球经济放缓，但日本股市将受企业改革和资金流动支撑，推荐杠铃策略 [12] 公司评级与目标价调整 亚洲 - 上调Axis Bank Ltd、Bank of Baroda、HDFC Bank、ICICI Bank、Punjab National Bank、State Bank of India、Swire Properties (1972)目标价；下调Budweiser Asia Pacific、ZhongAn Online P&C Insurance - H目标价 [19] CEEMEA - 上调Aldar Properties、Bank Pekao SA目标价；下调PKO Bank Polski、PZU、Santander Bank Polska目标价 [25] 欧洲 - 上调Bank Pekao SA、Metso Corporation、Rexel目标价；下调Centrica、PKO Bank Polski、PZU、Santander Bank Polska目标价 [29] 日本 - 上调Hitachi (6501)、Mitsubishi Electric (6503)目标价 [31] 拉美 - 上调Nubank目标价 [34] 美国 - 对Circle首次覆盖，目标价80美元；上调Ivanhoe Electric、Ivanhoe Electric (CN)、Kratos、Nubank、Roblox目标价；下调Vipshop目标价 [36][38] 公司EPS估计变化 亚洲 - 上调Axis Bank Ltd、Bank of Baroda、HDFC Bank、ICICI Bank、Punjab National Bank、State Bank of India EPS估计；下调Budweiser Asia Pacific、Swire Properties (1972)、ZhongAn Online P&C Insurance - H EPS估计 [21] CEEMEA - 上调Aldar Properties、Bank Pekao SA、PKO Bank Polski、Santander Bank Polska EPS估计；下调PZU EPS估计 [26] 欧洲 - 上调Bank Pekao SA、Metso Corporation、PKO Bank Polski、Santander Bank Polska、Tryg A/S EPS估计；下调Centrica、PZU、Rexel、Siemens Healthineers AG EPS估计 [30] 日本 - 下调Hitachi (6501)、Mitsubishi Electric (6503) EPS估计 [33] 拉美 - 上调Hapvida、Nubank EPS估计 [35] 美国 - 上调Nubank、Roblox、Vipshop EPS估计；下调Anheuser - Busch InBev (ADR)、Ivanhoe Electric、Kratos、Tronox EPS估计 [39] 会议与活动安排 即将召开的会议 - 北美8 - 11月有多场行业会议，包括汽车、硬件与半导体、软件等领域 [46] - 拉美8月和12月有两场巴西相关会议 [47] 企业营销活动 - 北美7月有多场企业营销活动，涉及航空、能源、科技等行业 [49] - 拉美7月有一场健身学院虚拟会议 [50] 经济数据发布 美国经济数据 - 6 - 7月有多项经济数据发布，包括制造业PMI、ADP就业、国际收支等 [52] 拉美经济数据 - 6 - 7月巴西、智利、墨西哥等国家有多项经济数据发布，如预算平衡、工业生产、消费者信心等 [55]