核心观点 - Sandstorm Gold Royalties披露了其多元化流和特许权组合中的多个勘探亮点和开发进展 涉及多个金矿、银矿和铜矿项目 展示了公司在全球矿业资产中的广泛布局和潜在增长机会 [1] - 多个合作伙伴项目取得重大勘探突破 包括First Majestic在Santa Elena发现Santo Niño新矿脉 Lundin Gold扩大Fruta del Norte钻探计划 Entrée Resources在Hugo North Extension发现高品位铜金矿化等 [2][6][12] - 公司通过流协议和特许权方式参与这些项目 包括Santa Elena金流(20%黄金产量) FDN 0 9%NSR特许权 Hugo North Extension铜贵金属流(0 33%铜和4 47%金银)等 [5][11][15] First Majestic Santa Elena项目 - 在墨西哥Sonora的Santa Elena矿区发现Santo Niño新矿脉 位于选厂以南900米处 已追踪到1公里走向和400米倾向 矿化核心达600x220米 [2] - 钻探结果显示高品位金银矿化 如SE-25-15钻孔见1 91米8 38克/吨金和248克/吨银 包括0 43米27 5克/吨金和641克/吨银 [3] - 该发现使Santa Elena矿区拥有四个主要矿床 Sandstorm持有该矿区的金流协议 有权以487美元/盎司购买20%的黄金产量 [5] Lundin Gold Fruta del Norte项目 - 2025年钻探计划扩大至108 000米 创下该矿区年度钻探纪录 包括FDN South、FDN East、Trancaloma和Bonza Sur等多个靶区 [6] - 高品位钻探结果包括FDN-C25-196见72 80克/吨金超过7 95米 TRL-2024-220见858 10米0 41%铜和0 10克/吨金 [8][10] - Sandstorm持有该矿区0 9%的NSR特许权 覆盖所有报告钻探结果的区域 [11] Entrée Resources Hugo North Extension项目 - 蒙古Oyu Tolgoi矿Hugo North Extension区域钻探发现高品位铜金矿化 UGD 189B钻孔见552米2 30%铜和1 45克/吨金 包括260米3 29%铜和2 08克/吨金 [12][13] - 矿化在潜在Lift 2块状崩落区下方200米仍保持强劲 Sandstorm持有该项目的铜和贵金属流协议 有权购买0 33%铜和4 47%金银 [15] Awalé Resources Odienné项目 - 科特迪瓦Odienné项目2025年钻探在BBM Zone、Charger和Empire靶区发现高品位金银和多金属矿化 证实了区域规模的潜力 [19] - BBM Zone钻探确认了1公里走向、300米深度的金铜系统 OEDD-131见45 0米1 4克/吨金和0 41%铜 [20] - Sandstorm持有该项目2 0%的NSR特许权 [23] Omai Gold Mines Wenot项目 - 圭亚那Omai金矿Wenot矿床钻探发现高品位矿化 25ODD-102见28 04克/吨金超过9 3米 West Wenot区域可能适合作为启动采坑 [24][37] - 该矿历史上曾生产370万盎司黄金 2024年PEA预计可再生产184万盎司 Sandstorm持有1 0%NSR特许权 [29][30] Troilus Gold项目 - 加拿大魁北克Troilus项目2025年钻探聚焦高品位矿化 Southwest Zone见56米2 03克/吨金和0 23%铜 Sandstorm持有1 0%NSR特许权 [31][38][32] 公司概况 - Sandstorm是一家专注于贵金属的特许权公司 通过前期融资获得矿山终身产量分成 目前持有约230项特许权 其中40个矿山正在生产 [39] - 公司计划通过收购更多黄金特许权来增长和多元化其低成本产量组合 [39]

文章核心观点 公司公布了位于加拿大不列颠哥伦比亚省中部的卡里布黄金项目的2025年优化可行性研究结果 该研究确认了采用机械化大规模采矿方法的低影响地下作业具有良好的经济效益 公司计划推进项目融资和降低风险 争取在2025年下半年开始建设 2027年底完成项目 该项目有望为所有利益相关者带来巨大价值 [2][3] 分组1：项目概述 - 公司宣布卡里布黄金项目2025年优化可行性研究结果积极 该项目为公司100%拥有且已获许可 研究由BBA工程有限公司牵头完成 公司将在45天内提交技术报告 [2] - 公司创始人、董事长兼首席执行官表示 该研究是项目的关键里程碑 项目具有高质量资产和显著的上行潜力 公司将推进融资和降低风险 争取在2025年下半年开始建设 2027年底完成项目 [3] - 公司将于2025年4月28日上午11点举办关于2025年可行性研究结果的电话会议和网络研讨会 [4] 分组2：优化可行性研究概述 - 项目设想为传统地下作业 采用机械化长孔空场法开采 改进的工艺流程将在矿场完成矿石选矿 生产可销售的金锭和高品位浮选精矿 浮选精矿将运往温哥华港销售 [5] - 2025年可行性研究与2023年相比有多项改进 包括提高净现值、内部收益率和缩短投资回收期 增加黄金年产量 降低总成本和维持成本 简化建设和加工流程 创造就业机会 以及有机会提高项目经济效益和延长矿山寿命 [6] - 研究采用加速开发序列、简化加工和改进工艺流程设计 提高了黄金年产量和回收率 降低了成本 [7] 分组3：经济敏感性分析 - 公司以2400美元/盎司的黄金价格和1.35的美元加元汇率为基础进行分析 项目税后净现值为9.43亿美元 税后内部收益率为22.1% 投资回收期为2.8年 项目经济对黄金价格、外汇、运营成本和资本成本的波动最为敏感 [17] - 不同黄金价格和美元加元汇率下的净现值、内部收益率、投资回收期和平均自由现金流的敏感性分析结果显示 随着黄金价格和汇率的上升 项目的经济效益显著提高 [18][19] 分组4：矿产资源和储量 - 卡里布黄金项目的矿产资源和储量由矿化石英脉组成 这些脉带从地表延伸至650米深处 平均深度为300米 且在深度和走向方向上仍有扩展空间 [20] - 2025年可行性研究中的矿产资源估计已更新 指示资源类别中的总含金量增加了3% 推断资源类别中的总含金量增加了8% [23] - 2025年可行性研究中的可能矿产储量略有增加 达到207.1万盎司黄金（1780万吨 品位为3.62克/吨） [11] 分组5：采矿和矿山设计 - 地下采矿将通过两个斜坡道开采五个矿化区 采用长孔采矿法 并使用矿石分选技术减少稀释 经过24个月的开发期后 采矿将在10个月内达到4900吨/日的设计产能 [37] - 采场设计参数进行了调整 平均采场尺寸比2023年增加了约60% 达到5577吨 提高了开采效率 [38] - 采矿计划分为三个区域 确保每天开采总量达到4900吨 [45] 分组6：加工和回收 - 加工流程设计为在矿场综合体使用重力和浮选回路生产两种金精矿 建设完成后 将逐步提高到4900吨/日的铭牌产能 [47] - 新增离心重力分离器和额外的离心重力单元 提高了黄金回收率 预计项目整体黄金回收率为92.6% [49][50] - 冶金流程在2023年基础上进行了优化 包括提高精矿品位和回收率 减少运输成本和车辆数量 [53][55] 分组7：运营成本 - 运营成本包括采矿、加工、运输、废物和水管理以及一般和行政成本 10年矿山寿命的平均运营成本估计为每吨110.7美元 [64] - 采矿成本包括地下破碎和物料处理成本 加工成本包括磨矿、浮选和重力分离成本 [65] - 总成本和维持成本分别为每盎司947美元和1157美元 [66] 分组8：项目特许权使用费 - 项目唯一适用的特许权使用费为向Osisko Gold Royalties Ltd支付5.0%的净冶炼特许权使用费 已纳入2025年可行性研究的经济分析 [67] 分组9：资本成本 - 项目初始资本成本估计为8.81亿美元 维持资本成本估计为5.25亿美元 总累计资本成本估计为13.07亿美元 不包括场地复垦和关闭成本以及设备残值 [69] - 资本成本估计符合AACE国际3级要求 包括7200万美元的应急资本 [69] 分组10：许可、环境和关闭 - 项目获得了环境评估证书和多项许可证 标志着关键审批的许可程序成功完成 项目已具备开工条件 [72] - 公司正在与相关部门合作获取输电线路建设的所有必要批准 预计2025年下半年获得 [73] - 2025年可行性研究的项目设计和顺序与获得的许可证保持一致 [11] 分组11：利益相关者、社区和合作伙伴参与 - 公司与Lhtako Dené Nation和Williams Lake First Nation签署并正在实施参与协议 并致力于与Xatśūll First Nation达成协议 [73][74] - 公司与威尔斯区签署协议 资助联络职位 并将于2025年第二季度开始社区协议的进一步讨论 [75] - 公司致力于项目的可持续发展 确保所有利益相关者受益 [76] 分组12：额外优化机会 - 有重大机会可提高项目的经济效益、时间安排和许可情况 包括将现有矿产资源转化为储量 调整复垦成本和许可要求 以及探索低资本成本的扩建方案 [77][79][82] - 中等潜力的机会包括提高磨矿回收率、预生产矿石委托加工、使用二手设备和探索替代资金来源 [91] 分组13：技术信息和合格人员 - 2025年可行性研究按照NI 43 - 101编制 将于45天内在SEDAR +和EDGAR上提交技术报告 报告将取代2023年可行性研究 [84] - 研究由多个独立代表组成的合格人员团队完成 他们对各自负责的部分进行了审核和批准 [86] 分组14：公司介绍 - 公司是一家北美黄金开发公司 专注于位于矿业友好地区的过去生产矿山 目标是通过推进卡里布黄金项目成为中级黄金生产商 公司还拥有其他具有勘探潜力的项目 [97] - 公司战略是开发有吸引力、长寿、社会和环境责任的矿业资产 同时降低开发风险和增加矿产资源 [97] 分组15：非国际财务报告准则财务指标 - 公司使用了非国际财务报告准则指标 如总维持成本、总成本和自由现金流 这些指标为投资者提供了评估公司业绩的另一种视角 但不具有标准化含义 可能与其他公司不可比 [102] - 这些指标应与国际财务报告准则指标结合使用 并参考技术报告获取更多信息 [102]

业绩总结 - 2025年第一季度黄金产量为874千盎司，较2024年第一季度的879千盎司略有下降[21] - 实现黄金价格为每盎司2,891美元，较2024年第一季度的2,062美元增长40%[21] - 净收入为8.15亿美元，较2024年第一季度的3.47亿美元增长134%[21] - 调整后净收入为7.70亿美元，较2024年第一季度的3.77亿美元增长104%[21] - 调整后EBITDA为15.90亿美元，较2024年第一季度的9.29亿美元增长71%[21] - 自由现金流为5.94亿美元，较2024年第一季度的3.96亿美元增长50%[21] - 截至2025年第一季度末，净债务减少至500万美元，显示出强劲的现金流生成能力[17] 用户数据 - 2025年第一季度，魁北克地区黄金产量为281千盎司，现金成本为每盎司855美元，运营利润为556百万美元[36] - 2025年第一季度，安大略省黄金产量为239千盎司，现金成本为每盎司774美元，运营利润为495百万美元[48] - 2025年第一季度，澳大利亚黄金产量为44千盎司，现金成本为每盎司758美元，运营利润为77百万美元[48] - 2025年第一季度，墨西哥黄金产量为17千盎司，现金成本为每盎司2,470美元，运营利润为15百万美元[48] 未来展望 - Odyssey项目预计将成为加拿大最大的地下金矿，年产量约为550千盎司[43] - Detour Lake矿区预计到2030年实现年产量1百万盎司，正在进行磨矿优化[54] - Meadowbank矿区正在探索延长矿山寿命的选项，目标是2028年之后继续运营[38] 新产品和新技术研发 - 2025年第一季度，Odyssey项目的主要斜坡已达到1,113米深度，服务提升机已投入使用[43] 负面信息 - 2025年第一季度黄金产量为874千盎司，较2024年第一季度的879千盎司略有下降[21] - 墨西哥黄金产量为17千盎司，现金成本为每盎司2,470美元，运营利润为15百万美元[48] 其他新策略和有价值的信息 - 预计金价为每盎司1,750美元，银价为每盎司23.00美元，铜价为每磅4.00美元，锌价为每磅1.20美元[89] - 2025年第一季度，Goldex矿的金产量为30千盎司，总现金成本为每盎司1,155美元，运营利润为61百万美元[101] - 2025年第一季度，Meliadine矿的金产量为99千盎司，总现金成本为每盎司851美元，运营利润为175百万美元[101]