财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到7.39亿美元，同比增长18% [39] - 若剔除去年同期的政治广告支出影响，第三季度营收同比增长约22% [39][40] - 调整后税息折旧及摊销前利润为3.17亿美元，约占营收的43% [40] - 调整后净利润为2.21亿美元，摊薄后每股收益为0.45美元 [42] - 第三季度经营活动产生的净现金为2.25亿美元，自由现金流为1.55亿美元 [42] - 期末应收账款周转天数为92天，同比增加3天；应付账款周转天数为77天，同比增加3天 [42] - 期末现金及短期投资余额约为14亿美元，无负债 [43] - 第三季度动用3.1亿美元回购A类普通股，自2023年启动回购计划以来累计回购近20亿美元 [43] - 董事会新批准了5亿美元的回购授权 [43] - 对第四季度的营收指引为至少8.4亿美元 [43] - 若剔除2024年第四季度美国政治广告支出的影响，预计第四季度同比增长约18.5% [43] - 预计第四季度调整后税息折旧及摊销前利润约为3.75亿美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联网电视仍然是最大且增长最快的渠道，其增速持续高于公司整体业务水平 [4][40] - 视频（包含联网电视）约占第三季度业务的50%，且在渠道组合中的占比持续增长 [40] - 移动渠道占比略高于30%，展示广告占比为较低的两位数百分比，音频渠道约占5% [40] - 音频渠道已成为增长最快的渠道之一，消费者平均每天花3小时收听音乐和播客 [31] - 零售媒体规模也在迅速扩大 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区业务占比87%，国际业务占比约13% [41] - 国际业务（包括欧洲、中东、非洲及亚太地区）的增长速度持续超越北美地区 [41] - 在占业务至少1%的垂直行业中，医疗健康、汽车和科技行业增长尤为强劲 [41] - 公司在保险、金融服务和电信等垂直行业也取得了重大客户胜利，业务多元化努力见效 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于代表数字广告的买方，所有与供应方相关的举措（如OpenPath、Open Ads）旨在为广告主和代理商客户带来更优的信号和更透明的市场 [33] - 行业正朝着效率方向演进，公司将始终倡导和推进公平竞争 [34] - 开放互联网相较于围墙花园具有引人注目的价值，是消费者花费大部分时间并接触最优质内容的地方 [35] - 公司致力于通过透明、客观和创新来驱动绩效，这对客户至关重要 [35] - 公司认为独立、客观的需求方平台最终将获得开放互联网支出的绝大部分 [30] - 主要竞争对手（如亚马逊、谷歌）主要专注于货币化其自有库存，而非开放互联网 [11][47][49] - 行业估算显示，谷歌需求方平台DV360的增长几乎全部流向YouTube，其对开放互联网的采购额基本持平 [12] - 公司相信其已在开放互联网采购额上超越谷歌 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是行业和公司的创新与变革之年，总体有效市场显著扩大，供应链更高效，产品全面增强人工智能能力 [5] - 人工智能正在加速开放互联网的有效性提升，广告主自身的数据在人工智能时代价值更高 [9][10] - 当前是买方市场，供应远超需求，这为公司和开放互联网成熟了机会 [9][25][65] - 宏观环境被描述为"双城记"：部分大型品牌仍面临压力，但越来越多具有前瞻性的品牌正转向数据驱动的营销 [63] - 首席营销官们面临来自首席财务官的更大压力，更严格审视围墙花园的指标是否与实际业务成果挂钩 [64] - 大型联网电视内容所有者和其他出版商日益依赖如公司这样的独立合作伙伴来获取需求 [65] - 公司处于联网电视转型、人工智能应用、零售媒体扩张和国际程序化购买普及的最前沿 [44] 其他重要信息 - 2025年公司进行了重要组织架构调整，自3月以来新任命了首席运营官、首席财务官和首席营收官 [12][57] - 在新任首席运营官的领导下，公司引入了更强的结构和节奏，简化了上市组织，改善了跨区域协调 [13][58] - 联合业务计划账户的增长速度显著快于非联合业务计划账户 [15][60] - 目前有超过180个活跃的联合业务计划，另有价值数十亿美元的80个联合业务计划在管道中 [59] - 新人工智能平台Kokai已被近85%的客户作为默认体验使用 [19] - 与旧平台Solamar相比，Kokai平均带来客户获取成本降低26%，独立触达成本优化58%，点击率提升94% [20] - 今年推出了多项重要产品创新，包括OpenPath、Open Ads、PubDesk、Deal Desk等，旨在提升供应链效率 [21][23][24][27] - 第四季度宣布了数据市场升级、交易模式和Audience Unlimited等新产品功能 [28][29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于亚马逊是否被视为竞争对手以及谷歌和亚马逊可能采取零定价策略的担忧 [46] - 澄清亚马逊的广告业务主要集中于站内推广 listings（约90-95%），与谷歌搜索竞争，其次是Prime视频广告，其需求方平台仅有极低个位数百分比用于开放互联网的决策购买 [47][49][50] - 强调公司与亚马逊在不同的领域竞争，公司专注于开放互联网的数据驱动购买 [51] - 关于零定价，认为若竞争对手将需求方平台定价设为零，反而更容易暴露其商业模式问题，因为其利润主要来自成本近乎为零的自有库存 [55] - 公司专注于价值导向而非价格导向的对话，并相信广告主正变得更精明 [55] 问题: 新首席财务官未来能产生最大影响的领域 [46] - 重点将放在资源分配纪律上，以驱动最佳投资回报率，并推动公司在各方面更加以指标为导向 [52] - 具体举措包括重新评估销售激励和薪酬结构以更好对齐长期增长动力，以及抓住国际市场和中等市场客户的机会 [53] 问题: 2025年组织架构调整的成效和尚需改进的领域 [56] - 2025年新领导层的引入是公司迈向下一阶段增长的关键 [57] - 在新任首席运营官领导下，运营节奏、跨区域协调和端到端客户计划方面已得到改善 [58] - 自动化、人工智能和更严格的问责制已带来成效，例如客户管理成本下降高达43% [59] - 联合业务计划管道强劲，表明未来增长潜力 [60] - 仍需在培训、内部工具和系统方面进行投资，以确保各团队和地区的一致性和卓越性 [61] 问题: 对2026年广告宏观环境的看法以及公司重组如何使公司受益 [62] - 宏观环境呈现"双城记"，部分品类承压，但金融、医疗、保险等品类正积极采用数据驱动营销 [63] - 品牌对围墙花园的审视加剧，更注重实际业务成果，这有利于客观的平台 [64] - 买方市场环境以及出版商对独立合作伙伴的依赖是结构性利好 [65] - 公司通过创新和合作伙伴关系为2026年做好了充分准备 [66] 问题: AI搜索对出版商库存的影响以及公司如何帮助出版商 [66] - 公司每日处理约1.7万亿次广告展示机会，AI搜索对整体开放互联网库存供应的影响微乎其微 [67][68] - 开放互联网远不止浏览器，还包括联网电视、音乐、体育等，优质库存需求稳定 [69][70] - AI搜索可能创造新的、类似搜索的优质广告库存机会，并可能带来更健康的生态系统和更多竞争 [71] 问题: 第四季度营收指引相对于更简单的同比基数显得较为保守的原因 [66] - 第三季度剔除政治因素后增长22%表现稳健 [72] - 第四季度指引基于10月和11月观察到的趋势，对指引充满信心，并强调了联网电视、零售媒体、国际市场和联合业务计划等方面的优势 [72] 问题: 谷歌反垄断诉讼的潜在影响以及未来12-18个月最具影响力的产品 [73] - 预计谷歌无论如何都会在一定程度上收缩开放互联网业务，因其反垄断问题多源于此，且其主要利润来自自有库存 [74] - 未来谷歌广告重点将更集中于自有库存，如YouTube [75] - 在产品方面，Kokai平台是公司有史以来最好的平台，Deal Desk、交易模式和Audience Unlimited等新增功能对未来至关重要 [76][77]

公司股价表现 - 股价年内累计下跌60% 成为标普500指数中表现最差的成分股 其中2月13日因第四季度营收不及预期下跌超30% 8月8日因第二季度业绩未达预期下跌近40% [1] 华尔街分析师观点 - 分析师给予公司12个月目标价中位数为75美元 较当前46美元股价存在63%上行空间 [2] - 尽管存在竞争压力 但当前55倍市盈率对于未来三年盈利年增20%预期的公司而言属于合理估值 [14] 业务定位与竞争优势 - 公司是全球领先的独立需求方平台(DSP) 专注于开放互联网广告采购 不持有媒体内容或广告库存以避免利益冲突 [4] - 在联网电视(CTV)和站外零售广告领域保持领导地位 被Frost & Sullivan评为市场最佳DSP 人工智能功能被列为关键优势 [5] - 行业研究显示广告技术支出将以每年14%增速持续增长至2030年 [6] 亚马逊竞争压力 - 亚马逊作为全球第三大广告技术公司 凭借独家联网电视库存(Prime Video)和电商数据优势形成竞争威胁 [8] - 亚马逊DSP平台新推出的Performance+和Brand+工具基于万亿级消费者数据训练 可能侵蚀公司在开放网络和CTV广告市场的份额 [10] - 亚马逊电商平台具备闭环归因能力 可直接衡量广告对销售的驱动效果 而公司需通过与零售商合作获取测量数据 [9] 行业趋势挑战 - 摩根士丹利预测未来四年开放网络(不含CTV)广告支出将以两位数百分比逐年下降 因谷歌和Meta持续获取市场份额 [13] - 尽管围墙花园存在透明度不足和用户数据不互通等缺陷 但谷歌搜索、YouTube、Facebook和Instagram等平台对广告商仍不可或缺 [12][13] 财务与估值 - 公司传统因开放互联网广告领导地位享受估值溢价 但近期业绩不及预期和竞争担忧使溢价收窄 [14] - 当前55倍市盈率对应未来三年20%的年盈利增长率预期 估值水平趋于合理 [14]

财务表现 - 第二财季营收6.94亿美元 同比增长19% [1] - 第三财季预期营收至少7.17亿美元 [2] - 第二财季调整后EBITDA预期约2.77亿美元 [2] 运营指标 - 客户留存率持续保持在95%以上 与过去11年持平 [1] - 第二财季回购2.61亿美元A类普通股 [1] - 截至6月30日剩余3.75亿美元股票回购额度 [1] 业务进展 - 媒体购买平台Kokai持续升级 融入更多数据与人工智能辅助决策 [1] - 在CTV、零售媒体和供应链领域取得突破 [1] - OpenPath加速普及 深化生态伙伴关系 [1] 市场定位 - 营收增长持续跑赢全球数字广告市场整体表现 [1] - 帮助全球顶级品牌在OpenInternet生态触达目标受众 [1] - 通过第一方数据释放价值提升广告主营销成效 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收6.94亿美元，同比增长19%，剔除美国大选相关政治广告后增速约20% [45] - 调整后EBITDA为2.71亿美元，利润率39% [46] - 视频业务(含CTV)占总营收比例达40%+，移动业务占比30%+，展示广告低双位数，音频约5% [47] - 北美市场占比86%，国际市场14%且增速持续超越北美 [47] - 应收账款周转天数91天，应付账款周转天数77天 [50] - 期末现金及短期投资余额17亿美元，Q2股票回购2.61亿美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV仍是增长最快的渠道，与迪士尼、NBCU、沃尔玛、Roku等合作伙伴关系持续深化 [6] - 零售媒体支出创纪录，沃尔玛DSP平台支出显著增长 [24] - Kokai平台已承载70%+客户支出，采用该平台的客户支出增速比其他客户快20%+ [10] - OpenPath解决方案显著提升出版商收益：《纽约邮报》程序化展示收入增长97%，赫斯特报业填充率提升4倍 [13] - 技术计算和医疗健康垂直领域实现两位数增长，家居园艺和时尚品类表现低于平均水平 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务增速连续超越北美市场 [47] - 欧洲案例：三星通过Kokai实现跨渠道活动目标受众触达率提升43% [10] - 亚洲案例：Cash Rewards通过Kokai实现客户获取成本降低73% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略聚焦"五大"优质内容领域：电视、电影、音乐、新闻和体育 [35] - 通过Kokai平台升级实现AI驱动变革：集成预测算法、供应链优化等AI功能 [9] - 推出DealDesk测试版，利用AI重构广告主与出版商交易模式 [18] - 收购Syncerra强化供应链数据能力，推出OpenSyncera免费数据服务 [15] - 强调"客观性"价值主张，与谷歌、亚马逊等围墙花园模式形成差异化 [20] - 管理层认为当前是买方市场，优质库存比以往更重要 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年Q3营收至少7.17亿美元，同比增长14%（剔除政治广告影响为18%） [51] - 认为关税政策导致部分大客户面临短期压力，但将加速程序化采购转型 [88] - 全球广告是万亿美元市场，AI变革将重构行业格局 [29] - CTV和零售媒体被视为长期增长支柱 [46] - 预计2026年将是行业关键转折点，监管审查、AI发展和透明度需求将重塑竞争格局 [38] 其他重要信息 - 宣布CFO变更：Alex Hayel将接替Laura Schenkein [26] - 董事会新增Omar Tawakil，其在广告技术领域有丰富经验 [28] - 提议延长双重股权结构，强调长期发展战略 [37] - 公司于本季度入选标普500指数 [27] 问答环节所有的提问和回答 关于下半年及2026年展望 - 管理层认为六大因素驱动信心：不确定性带来机遇、程序化可衡量性、广告主绩效导向、有利的供需关系、独特数据资产价值、开放互联网时间份额优势 [55][58] - CTV和零售媒体是核心增长领域，联合商业计划(JBP)数量创纪录且支出增速快于整体业务 [60] 关于亚马逊竞争态势 - 强调公司"客观性"优势，认为亚马逊DSP存在Prime Video库存倾斜等固有冲突 [72] - 指出亚马逊近期将Prime Video库存量翻倍，进一步削弱其中立性主张 [76] - 将亚马逊DSP视为潜在合作伙伴而非主要竞争对手 [78] 关于关税影响 - 承认部分汽车和CPG大客户受关税政策影响，但Q2末已趋于稳定 [86] - 认为波动环境反而加速程序化采购转型，因具备控制和绩效优势 [88] 关于Kokai平台进展 - 披露Kokai已带来20%+的KPI提升，且提升空间仍大 [107] - 分布式AI架构支持多团队并行创新，未来将发展智能代理应用 [98] - 预计年底前实现100%客户迁移 [97] 关于业务组合 - 家居园艺(约8%)和时尚(约4%)品类表现较弱，前者受季节性影响 [112] 关于开放互联网与围墙花园 - 认为长期来看优质开放互联网内容将获得更多预算分配，因用户时间和品牌安全优势 [121] - 承认围墙花园短期优化更容易，但开放互联网生态系统潜力更大 [125] 关于中小型企业(SMB)市场 - 明确从大客户向中型市场延伸的战略路径，但目前仍聚焦大型广告主 [132] - 认为大型客户市场(TAM)足够支撑长期增长 [134]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收6.94亿美元，同比增长19%，剔除美国大选政治广告影响后增速约20% [43][44] - 调整后EBITDA为2.71亿美元，利润率39% [44] - 视频业务(含CTV)占总营收比例达40%+，移动业务占30%+，展示广告占低双位数，音频占约5% [45] - 北美市场占营收86%，国际市场占14%且增速持续超越北美 [45] - 自由现金流1.17亿美元，现金及短期投资余额17亿美元 [47][48] - 预计第三季度营收至少7.17亿美元，同比增长14%，剔除政治广告影响增速约18% [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV仍是增长最快的渠道，合作伙伴包括迪士尼、NBCU、沃尔玛、Roku等 [4][5] - 零售媒体支出创纪录，沃尔玛DSP平台支出增长显著 [23] - Kokai平台已承载70%+客户支出，客户采用后平均KPI提升20%+ [9][44] - OpenPath解决方案推动出版商收入显著增长，纽约邮报程序化展示收入提升97% [12] - DealDesk功能进入测试阶段，迪士尼等出版商积极参与 [16][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场占比86%，保持稳定增长 [45] - 国际市场占比14%，增速持续超过北美市场 [45] - 欧洲市场案例：三星通过Kokai在欧洲的全渠道活动中目标受众触达率提升43% [9] - 亚洲市场案例：Cash Rewards在亚洲的广告活动通过Kokai实现73%的CPA改善 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦CTV、零售媒体、数字音频、身份识别和数据等核心领域 [5] - 通过Kokai平台升级和AI技术(Koa)提升广告投放精准度 [7][8] - 推动OpenPath和Syncira收购优化广告供应链透明度 [10][13] - 强调"开放互联网"战略，与谷歌、亚马逊等"围墙花园"模式形成差异化 [19][30] - 计划通过双股权结构延续长期发展战略 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为宏观经济不确定性(如关税)将加速广告主向程序化投放转移 [53][54] - 预计AI技术将深刻改变广告行业，公司数据资产与AI结合形成独特优势 [31][56] - 看好CTV和零售媒体的长期增长潜力，JBPs(联合商业计划)数量创历史新高 [5][58] - 认为"开放互联网"广告份额将超过"围墙花园"，当前消费者时间分配与广告支出存在错配 [32][117] 其他重要信息 - 宣布Alex Hayel将接任CFO，Laura Schenkine将于8月21日卸任 [23][24] - 新增Omar Tawakil进入董事会，加强广告技术领域专业度 [26] - 公司市值从上市时不足10亿增长至约400亿美元，并被纳入标普500指数 [36] - 第二季度动用2.61亿美元回购A类普通股 [48] 问答环节所有的提问和回答 关于竞争格局(亚马逊DSP) - 认为亚马逊DSP存在固有利益冲突，难以客观购买开放互联网库存 [69][70] - 强调公司独立第三方地位优势，亚马逊Prime Video库存增加反而强化这一优势 [72][74] - 表示愿与亚马逊合作推动Prime Video开放需求 [75] 关于关税影响 - 承认大型广告主(如汽车、CPG行业)受关税影响明显 [81][84] - 但认为不确定性环境将加速程序化广告采用，因具备可测量性和灵活性 [85][87] 关于Kokai平台进展 - 75%客户支出已通过Kokai，预计年底实现100%迁移 [94] - AI驱动的DealDesk功能获迪士尼等早期采用，解决程序化交易痛点 [97][98] - 认为20%的KPI提升仅是开始，AI优化潜力尚未完全释放 [104][106] 关于垂直行业表现 - 家居园艺(占8%)和时尚(占4%)表现低于平均水平 [109] - 科技计算和医疗健康领域实现两位数增长 [46] 关于市场份额 - 认为长期来看开放互联网广告份额将超过围墙花园，因优质内容和品牌安全优势 [114][117] - 当前从其他DSP夺取份额，而非直接与围墙花园竞争 [113] 关于SMB市场机会 - 确认中长期有服务中小企业的计划，但当前仍聚焦大型广告主 [124][129] - 认为大型广告主占行业TAM近半，仍有充足增长空间 [128]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收6.16亿美元，同比增长25% [48] - Q1调整后EBITDA为2.08亿美元，利润率34% [48] - Q1运营费用（不包括基于股票的薪酬）为4.33亿美元，同比增长23% [51] - Q1所得税费用为2500万美元 [51] - Q1调整后净收入为1.65亿美元，摊薄后每股收益0.33美元 [52] - Q1经营活动提供的净现金为2.91亿美元，自由现金流为2.3亿美元 [52] - 季度末DSO为85天，较去年减少1天；DPO为70天，与去年持平 [52] - 季度末资产负债表上有17亿美元现金、现金等价物和短期投资，无债务 [52] - Q1通过股票回购计划回购了3.86亿美元的A类普通股 [53] - 假设宏观环境稳定，Q2预计营收至少6.82亿美元，同比增长17%；调整后EBITDA约2.59亿美元 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q1视频（包括CTV）占业务的高40%份额，且占比持续增长；移动业务占季度支出的中30%份额；展示业务占低两位数份额；音频业务约占5% [49] - 垂直领域中，多数垂直领域实现两位数增长，科技与计算、健康生活领域增长尤为强劲，家居园艺和个人金融领域低于平均水平 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，北美市场支出约占88%，国际市场支出约占12%，国际市场连续第九个季度增速超过北美市场 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在任何环境中实现业务增长，在宏观逆风环境下，注重从竞争对手处夺取市场份额 [8][10] - 公司认为开放互联网前景良好，自身是最有能力在最终状态下赢得大部分市场份额的公司，将继续执行相关战略以实现这一目标 [12] - 公司对Kokai平台进行升级，预计年底所有客户都将使用该平台，目前约三分之二的客户已在使用，平台表现出色，能带来诸多效益 [30][32] - 公司通过OpenPath和收购Sincerra等举措，致力于创新和提高供应链效率，帮助客户更有效地投入广告资金 [24][29] - 行业竞争方面，谷歌因反垄断问题面临挑战，其行为改变将使市场更加公平，有利于开放互联网和公司发展；亚马逊的DSP主要服务于Prime Video，并非客观的开放互联网DSP，公司不将其视为主要竞争对手 [71][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度宏观环境面临压力，客户担忧增加，但公司表现出强大韧性，营收增长远超预期 [6][7] - 公司对未来前景充满信心，认为开放互联网正处于前所未有的良好状态，公司将继续创新，有望在公平市场中取得更好成绩 [42][46] 其他重要信息 - 公司聘请了新的首席运营官Vivek Tundra，他曾在Salesforce等公司任职，将有助于公司实现高增长预期 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明去年年底实施的产品和市场策略调整的进展情况 - 这些升级对公司的出色表现有贡献，Kokai平台的采用率在去年12月后加速，目前约三分之二的客户已在使用，且提前于计划 [62] - 平台注入AI后，Kokai的广告活动表现出色，能降低转化成本和获取成本，有助于释放现有和新客户的预算 [63] - 产品和工程团队更具协作性和效率，新的报告结构有效，与品牌和机构的互动增加 [64] - 公司的JVP管道强劲，超过40%的支出通过JVP进行，且增长速度比整体支出快50% [65] 问题2: 如果谷歌减少对开放互联网业务的关注，对开放互联网价值链上的参与者有何影响 - 谷歌在反垄断审判中被判定有罪，这将使市场更加公平，公司认为自己在公平市场中更具竞争力 [69][72] - 谷歌将更多关注核心业务，减少对开放互联网的关注，这意味着公司在开放互联网领域的竞争将减少，对开放互联网是重大胜利 [71] 问题3: 考虑到大型品牌报告中的不确定性，如何看待Q2的业绩指引以及如何管理下半年业务 - Q1公司团队表现出色，尽管宏观环境存在不确定性，但公司有信心在剩余时间内夺取市场份额或加速增长 [77][78] - 公司将帮助大型品牌应对困难，凭借自身的客观性和与客户建立的信任，处于有利地位 [79] - 开放互联网的积极态势、流媒体的发展以及产品升级等因素，为公司提供了良好的发展机会 [79][80] 问题4: 如何看待当前的竞争格局，特别是亚马逊的DSP以及其在CTV领域的数据集是否增加了其他出版商与公司合作的需求 - 市场规模巨大，有健康竞争的空间，但公司认为客观的DSP将赢得大部分市场份额，亚马逊的DSP主要服务于Prime Video，并非客观的开放互联网DSP [84][85] - 亚马逊的核心业务与大多数广告商存在竞争，且存在数据风险，因此公司不将其视为主要竞争对手 [87][88] - 其他内容公司更倾向于与公司合作，因为公司不与它们竞争 [90] 问题5: 请谈谈OpenPath的进展以及对即将到来的前期市场的预期 - 由于当前世界面临不确定性，预计前期市场中线性业务会较弱，而程序化和数字业务会较强，公司正在Kokai平台上为更先进的市场模式做准备 [94][95] - OpenPath在提高供应链可见性和效率方面取得了显著成果，如Arena Group和纽约邮报等公司的填充率和收入都有大幅提升 [96][98] - 公司有许多合作伙伴正在集成OpenPath，且不需要其占据大量库存就能获得好处，它能帮助公司引导供应链朝正确方向发展 [99] 问题6: 如何看待DV360以及谷歌在反垄断诉讼后是否会加大在DSP方面的投入；Q1的环比下降情况是否与政治因素有关 - DV360的大部分支出用于购买YouTube媒体，它更像是一个购买YouTube的工具，谷歌可能会专注于利用零售数据更好地货币化YouTube [105][106] - Q1的强劲表现归因于Kokai平台采用率的提高和业务升级的早期势头，并非政治因素，因为2025年不是选举周期，政治贡献不大 [110]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收6.16亿美元，同比增长25% [45] - 调整后EBITDA为2.08亿美元，利润率为34% [45] - Q1运营费用（不包括基于股票的薪酬）为4.33亿美元，同比增长23% [48] - 所得税费用为2500万美元 [48] - 调整后净收入为1.65亿美元，摊薄后每股收益为0.33美元 [49] - 经营活动提供的净现金为2.91亿美元，自由现金流为2.3亿美元 [49] - 季度末DSO为85天，较去年减少1天；DPO为70天，与去年持平 [49] - 季度末资产负债表上有17亿美元现金、现金等价物和短期投资，无债务 [49] - Q1通过股票回购计划回购了3.86亿美元的A类普通股 [50] - 假设宏观环境稳定，Q2预计营收至少6.82亿美元，同比增长17%；调整后EBITDA约为2.59亿美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 视频（包括CTV）在Q1占业务的高40%份额，且占比持续增长；移动业务占季度支出的中30%份额；展示业务占低两位数份额；音频业务约占5% [46] - 从垂直领域看，占支出至少1%的多数领域实现两位数增长，科技与计算、健康生活领域增长尤其强劲，家居园艺和个人金融领域增长低于平均水平 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地域上看，北美市场占第一季度支出的约88%，国际市场占约12%；国际市场连续第九个季度增速超过北美市场 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在任何环境下实现业务增长，在宏观逆风环境中，目标是从竞争对手处赢得市场份额 [7][10] - 公司认为最终将有10家或更少的规模化DSP，且多数会存在利益冲突，而公司专注于整个开放互联网，有望在最终状态下赢得大部分市场份额 [12][13] - 公司对Kokai平台进行升级，预计年底所有客户都将使用该平台，目前约三分之二的客户已在使用，平台注入的Koa AI工具已带来显著效果 [29][31] - 公司通过OpenPath和收购Sincerra等举措，致力于提高供应链效率，促进供应链创新 [24][28] - 行业竞争方面，谷歌因反垄断问题面临挑战，其在广告市场的一些违规行为被判定违法，这将使市场更加公平，有利于公司竞争；亚马逊的DSP主要用于推广Prime Video广告，并非客观的DSP，公司认为其不构成真正的竞争 [14][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度宏观环境面临压力，客户担忧增加，但公司表现出强大的韧性，营收同比增长25%，远超自身预期 [5][6] - 公司认为开放互联网正处于前所未有的良好状态，谷歌等围墙花园的反垄断问题为开放互联网创造了更公平的竞争环境，公司有望在公平市场中取得更好的成绩 [17][18] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对未来充满信心，将继续创新，通过Kokai等平台帮助客户实现业务增长，预计未来将继续超越市场表现 [39][43] 其他重要信息 - 公司聘请了新的首席运营官Vivek Tundra，他曾担任美国联邦政府首席信息官，在Salesforce有过重要任职经历，将有助于公司实现高增长目标 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：请详细说明去年年底实施的产品和市场策略调整的进展情况 - 这些升级对公司的出色表现有贡献，Kokai平台的采用率在去年12月后加速，目前约三分之二的客户已在使用，且提前于计划；平台注入AI后，广告活动表现出色，在降低转化成本和获取成本等方面有显著提升；产品和工程团队的协作更有效，每周有超100个敏捷开发团队交付产品；新的报告结构促进了与品牌和机构的合作；JVPs管道强劲，超40%的支出通过JVPs进行，且增长速度比整体支出快50% [59][60][62] 问题：如果谷歌如预期减少对开放互联网业务的关注，对DSP、SSP和开放互联网价值链上的其他参与者会有什么影响 - 2025年谷歌在反垄断审判中多次败诉，这将使市场更加公平；谷歌将更多关注核心业务，减少对开放互联网的关注，公司将面临更少的竞争，且市场环境改善有利于公司在开放互联网领域的发展 [66][68][69] 问题：考虑到许多大品牌报告中提到的不确定性，如何看待Q2的业绩指引，以及如何管理下半年的业务 - Q1公司团队表现出色，尽管宏观环境存在不确定性，但公司有信心在下半年获取市场份额或加速增长；公司将继续升级产品，Kokai平台还有重要功能待发布；市场竞争加剧和生态系统改善为供应链创新提供了机会，AI投资也有助于提升供应链效率 [73][75][76] 问题：如何看待当前的竞争格局，特别是亚马逊的DSP及其在Prime Video广告方面的推动，以及亚马逊的数据集是否增加了其他出版商与公司合作的需求 - 市场规模巨大，有健康竞争的空间，但客观的DSP将赢得大部分市场份额，亚马逊的DSP主要用于推广Prime Video广告，并非客观的DSP，且与许多广告商存在竞争关系，因此公司不认为其构成真正的竞争；其他内容公司更倾向于与公司合作，因为公司不与它们竞争 [80][82][87] 问题：请介绍OpenPath的进展情况，以及对即将到来的前期市场的预期 - 由于当前存在不确定性，预计前期市场中线性广告会较弱，而程序化和数字广告会较强；公司正在Kokai平台上为更先进的市场模式奠定基础，即将发布的DealDesk产品将提升前期市场的复杂性和表现；OpenPath在提高供应链透明度和效率方面取得了显著成果，如Arena Group和纽约邮报等客户的填充率和收入都有大幅提升，目前有数百个客户正在集成该平台 [92][93][96] 问题：如何看待dv360的发展，谷歌是否会因DOJ诉讼而加大在DSP方面的投入；Q1的环比下降情况好于以往，是否与政治因素有关 - dv360的大部分支出用于购买YouTube媒体，其目的是更好地货币化YouTube的供应，并非客观地购买开放互联网；公司认为谷歌可能会更专注于YouTube的货币化；Q1的强劲表现归因于Kokai平台的采用率上升和业务升级带来的早期动力，并非政治因素，因为2025年不是选举周期，政治贡献不大 [103][104][108]