文章核心观点 - 能源行业对全球经济至关重要且具有周期性 投资者应在投资组合中配置能源股 但需审慎选择 尤其对于股息爱好者而言[1] - 雪佛龙、Enterprise Products Partners和道达尔能源是三只值得关注的能源股息股 为投资者提供不同的投资角度[2] - 这三家公司均为长期派息且股息率较高的公司 适合希望在能源领域进行投资并获取股息收入的投资者[14] 雪佛龙 (Chevron) - 公司为一体化能源公司 业务覆盖上游能源生产、中游管道和下游化工与炼油全价值链 有助于平缓行业周期性波动[3] - 公司资产负债表强劲 债务权益比率低至0.22倍 在同行中仅次于埃克森美孚 低杠杆使其能在能源低迷期维持业务和股息支付[4] - 公司已连续38年增加股息 股息率为4.4% 高于埃克森美孚的3.5% 在生存能力相近的情况下 股息吸引力更高[4][6] - 公司当前股价为153.32美元 市值达3090亿美元[6] Enterprise Products Partners - 公司是一家北美中游巨头 作为业主有限合伙制企业 其业务模式类似于收取通行费 受能源商品价格波动影响较小 更依赖于能源需求[7] - 凭借其商业模式和保守的资产负债表管理 公司已连续27年增加分红 分红收益率高达约7% 适合追求最大化收入的保守股息投资者[8] - 公司业务增长缓慢 收益率将是长期回报的主要部分 对保守投资者而言是净优势[10] - 公司当前股价为31.57美元 市值达680亿美元[10] 道达尔能源 (TotalEnergies) - 公司正利用油气利润积极构建可再生能源和电力业务 该业务在2024年增长17% 2025年前九个月增长3% 旨在向清洁能源转型[11] - 公司是唯一坚持其清洁能源承诺的一体化能源巨头 并在此过程中维持股息支付 而同业BP和壳牌曾削减股息并随后撤回清洁能源计划[11][13] - 公司为投资者提供了油气投资以外的清洁能源对冲 股息率高达6.1%[13] - 公司当前股价为63.89美元 市值达1390亿美元[13]

文章核心观点 - 电力设施退役是一个复杂且需多年规划的进程，由经济、运营、法规和战略业务因素共同驱动[1] - 从传统火电、核电到可再生能源，各类发电设施均面临退役挑战，战略规划和专业技术至关重要[1] - 退役过程涉及结构拆除、危险材料处理、环境修复和场地再利用，需严格遵守安全及环保法规[1][9] - 出现新趋势，部分已关闭的核电站因电力需求增长而计划重启，反映了能源战略的转变[5][6][7] 驱动退役的关键因素 - 经济因素：设施老化导致运营和维护成本上升，当天然气和可再生能源更具成本竞争力时，燃煤电厂等失去经济可行性[1][3] - 法规因素：不断演变的环保法规增加资本和运营成本，使部分设施继续运营在经济上不可行[1][13] - 运营因素：设计用于基荷运行的机组面临来自新发电技术的竞争，运行时间有限且多为非设计初衷的周期性运行，导致维护成本增加和设备故障[2] - 战略因素：土地价值可能超过发电价值，业主选择拆除设施以重新规划场地用途，特别是在城市或工业用地紧张区域[2] - 私募股权策略：私募股权公司为追求短期回报，可能在电力采购协议末期收购老化电厂并选择关闭而非长期投资，尤其在面临新环保法规要求昂贵改造时[13] 退役过程的主要阶段与挑战 - 规划与合规：制定稳健的退役计划，包括环境评估、危险识别和利益相关方参与，并获得拆除、废物处理和场地修复的许可[13] - 停运与风险缓解：完成燃料清除和风险缓解，包括排空化学品、中和危险物质，以及安全处理铅、石棉、多氯联苯和汞等材料[13] - 设备拆除与资产回收：拆卸锅炉、涡轮机、发电机等主要部件，首先抢救有价值的金属和设备用于转售或回收[13] - 拆除与结构清除：对烟囱、冷却塔和建筑物进行可控拆除，必须采取粉尘抑制和振动控制措施[13] - 环境修复：处理土壤和地下水污染，通常涉及清除或覆盖受污染土壤，确保符合环保署或州标准[13] - 废物管理：正确分离危险和非危险材料，回收金属和混凝土，并按规定处理危险废物[13] - 场地释放与再开发：获得监管许可并规划场地再利用，棕地可重新用于太阳能农场、电池存储、数据中心或工业园[15] 退役与拆除的区别及关键注意事项 - 退役是拆除的必要前置活动，包括停止发电、彻底清空和清洁主要系统、排空所有油料和燃料、净化燃气系统、清除所有储存的危险和非危险废物，并使资产断电并与输配电系统分离[16] - 成功的退役取决于超越标准操作程序的详细准备，正确处理关键议题可减少承包商投标中的额外应急成本，防止环境泄漏并最小化后期昂贵的变更订单[16] - 最常见的变更订单源于四大疏忽：清洁范围定义不清、石棉调查不足、现场/业主要求不够详细、地下清除工作定义不明[17] - 必须认识到退役不是标准的电厂停运，所需的努力程度根本不同，遗留大量残余材料会引发变更订单并常导致环境泄漏[16] 案例分析：内华达州天然气电厂 - Tri Center Naniwa能源燃气电厂（380兆瓦）退役后，由Consolidated Asset Management Services指导进行了全面拆除和环境修复[10] - 工作范围包括所有地上基础设施的完全拆除，以及按照联邦和州法规进行石棉减排，为未来工业再开发准备场地[10] - 尽管面临2020年卡多尔野火（燃烧点距现场不到30英里）带来的空气质量和火灾风险挑战，项目通过增强安全协议仍提前完成且未超出预算，实现零安全事故和完全合规[10] - 该场地最终售予一家电信公司，正在开发为最先进的数据中心，展示了战略性的棕地再开发价值[10] 核电站退役与重启新趋势 - 核电站退役可采用立即拆除或监测封存多年以待放射性衰变[4] - 美国如密歇根州的Palisades核电站（800兆瓦，2022年5月关闭）、爱荷华州的Duane Arnold核电站、宾夕法尼亚州三哩岛1号机组等计划重启，以增加电力供应[5][6][7] - Palisades电站已于今年10月20日收到总计68组新核燃料，美国核管理委员会在今年8月底授权其重启[7][8] - 美国以外，意大利和比利时正在逆转先前逐步淘汰核能的决定，德国在2023年关闭最后反应堆后，出现支持让部分机组重新上线的呼声[6] 场地再利用与再开发机会 - 退役后的场地可重新开发为太阳能农场、电池存储设施、数据中心或工业园[15] - 美国能源部的能源基础设施再投资贷款和《通胀削减法案》税收抵免等联邦计划可支持此类转型[15] - 场地重新供电有可能降低安装新兴技术（如氢能发电或小型模块化反应堆）的成本，具体取决于场地资产配置和位置[17]

清洁能源ETF表现 - iShares Global Clean Energy ETF（ICLN）周三上涨5.4%至52周新高18.20美元，其规模为20亿美元，今年迄今涨幅超过55% [1] - Global X Cleantech ETF（CTEC）上涨7.1%至52周新高62.33美元 [1] - SPDR Kensho Clean Power ETF（CNRG）上涨6%至52周新高103.16美元，ProShares S&P Kensho Cleantech ETF（CTEX）上涨6.8%至52周新高39.63美元，Fidelity Clean Energy ETF（FRNW）上涨4.5%至52周新高22.14美元 [3] 机构投资动态 - Gimbal Financial在2025年第三季度新建ICLN头寸，购入114万股，价值1760万美元，占其可报告资产的10.56%，为其第二大持仓 [2] 行业驱动因素 - 清洁能源股票持续上涨的驱动因素包括强劲的企业支出和可再生能源价值链成本下降 [3] - 向可再生能源转型的经济效益极具吸引力，安装清洁能源的成本低于新建化石燃料电厂 [4] - 2025年上半年全球可再生能源投资激增至近4000亿美元，其中太阳能占比超过一半 [5] - 根据德勤报告，在美国，可再生能源占今年能源容量增长的93%，人工智能蓬勃发展带来的巨大能源需求是支撑因素 [5] 市场表现对比 - 标普全球清洁能源转型指数今年迄今上涨约50%，显著跑赢标普500指数16%的涨幅 [4] 重点公司表现 - First Solar Inc（FSLR）在创纪录的第三季度业绩后上调2025年销售展望，其股价今年迄今上涨49% [6] - Bloom Energy Corp（BE）股价飙升460%，反映出市场对清洁技术创新的热情重燃 [6]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为15.96亿美元，较2024年同期的14.70亿美元增长8.5%[8] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为6.29亿美元，较2024年同期的5.86亿美元增长7.3%[8] - 2025年第三季度的资金来自运营（FFO）为3.02亿美元，较2024年同期的2.78亿美元增长8.6%[8] - 2025年第三季度的每单位FFO为0.46美元，较2024年同期的0.42美元增长9.5%[8] - 2025年第三季度的净损失归属于单位持有者为120百万美元，而2024年同期的净损失为181百万美元，减少33.7%[60][61] 用户数据 - 2025年第三季度水电业务收入为3.45亿美元，较2024年同期的3.43亿美元略有增长[36] - 2025年第三季度的风能业务收入为1.16亿美元，较2024年同期的1.33亿美元下降约12.78%[40] - 2025年第三季度公用事业规模太阳能业务收入为1.74亿美元，较2024年同期的1.45亿美元增长约20%[42] - 2025年第三季度的可用流动性约为46.55亿美元[8] - 2025年第三季度的直接运营成本为721百万美元，较2024年同期的623百万美元增加15.7%[60][61] 未来展望 - 公司预计到2025年将交付约8,000兆瓦的新项目[11] - 预计未来三年将从新开发、在建或准备建设的资产中产生约410百万美元的年化FFO[57] - 预计2025年合同发电量的87%为已签约，2026年为90%[54] - 预计未来五年内，北美的水电设施将有多个合同到期，预计将对现金流产生净积极影响[55] - 公司计划长期分配增长率在5%至9%之间，下一季度分配为每单位0.373美元[26] 新产品和新技术研发 - 公司在与美国政府的协议中，若其在2029年1月之前做出最终投资决定并完成价值至少800亿美元的新核反应堆建设，其在Westinghouse的权益将归属，并有权获得超过175亿美元现金分配的20%[13] - 公司在可持续解决方案投资组合中的投资包括领先的全球核服务业务和碳捕集与储存能力的投资[6] 市场扩张和并购 - 公司在多个投资中承诺或部署了约21亿美元（净额约12亿美元）[13] - 公司在全球范围内交付了约1,800兆瓦的新容量[11] - 截至2025年9月30日，Brookfield Renewable的现金及现金等价物为713百万美元，市场证券投资为161百万美元[50] 负面信息 - 2025年第三季度的利息支出为586百万美元，较2024年同期的514百万美元增加14%[60][61] - 2025年第三季度的外汇和金融工具收益为66百万美元，较2024年同期的186百万美元下降64.8%[60][61] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为19.35亿美金，较2024年12月31日的31.35亿美金减少了38.2%[70] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在可再生能源设施中拥有约48,700兆瓦的总运营能力，年化LTA发电量约为127,000千瓦时[18] - 公司过去10年每单位FFO年均增长率为11%[22] - 2025年第三季度的其他收入为319百万美元，较2024年同期的155百万美元增长105.2%[60][61] - 2025年第三季度的折旧费用为611百万美元，较2024年同期的514百万美元增加18.9%[60][61]

核心观点 - 公司因在巴西获得新合同，其管理的第三方可再生能源装机容量已达83吉瓦，比2027年目标提前近两年实现[1] 业务里程碑 - 公司管理的第三方客户装机容量达到83吉瓦，原定2027年目标提前近两年完成[1] - 此次里程碑反映了合作伙伴对公司的持续信任，并巩固了其作为第三方服务首选合作伙伴的地位[3] 服务业务增长动力 - 公司在巴西新签署了937兆瓦的运营与维护合同，涉及多个重要合作伙伴[1][2] - 合作伙伴包括Kroma Energia、EDP、Newave、Gerdau以及由Semper Energia管理的Kairós Wind[2] - 今年早些公司也在爱尔兰、法国和葡萄牙签署了新合同，显示其维护业务的整体强劲势头[2] 具体项目详情 - Barro Alto太阳能项目（451兆瓦），合作伙伴为Newave和Gerdau[7] - Arapuá太阳能项目（250兆瓦），合作伙伴为Kroma Energia[7] - Serra da Borborema风电项目（124兆瓦），合作伙伴为EDP[7] - Kairós风电项目（1125兆瓦），合作伙伴为Semper Energia[7] 公司整体业务概况 - 公司是可再生能源领域的国际参与者，利用风能、太阳能、水能、生物质能和储能设施发电和售电[3] - 公司拥有33吉瓦已运营和在建装机容量，以及174吉瓦处于开发阶段的项目储备[3] - 公司作为服务提供商，支持客户项目的各个阶段，从设计到运营和维护[4] - 公司在3大洲20个国家拥有超过2000名员工，具备全球服务能力[6]

交易概览 - Apollo管理的基金同意投资65亿美元收购Ørsted的Hornsea 3项目50%的股权[1] - 65亿美元投资包括收购合资企业50%权益的资金以及承担项目剩余建设成本50%的承诺[1] - 交易预计在2025年底前完成，需获得监管批准[3] 项目细节 - Hornsea 3是位于北海的吉瓦级项目，建成后装机容量达2.9吉瓦，将成为全球最大海上风电场[1][2] - 项目发电量可满足超过300万英国家庭的低成本可再生电力需求[2][3] - Ørsted将继续负责风电场的全面EPC建设，并提供长期运营维护服务及电力市场通路[2] 合作方评论与战略意义 - Apollo基础设施合伙人Adam Petrie指出该项目将促进英国能源安全及净零排放目标[3] - Ørsted集团首席财务官Trond Westlie表示此次股权出售是公司业务计划的重要里程碑[3] - Apollo合伙人兼欧洲信贷联席主管Leslie Mapondera强调公司致力于为能源基础设施和转型资产提供长期灵活的资本解决方案[3] 融资结构与合作方 - 交易的高级融资由Apollo管理的实体主导，银行融资由法国巴黎银行、荷兰国际集团、劳埃德银行和加拿大皇家银行资本市场承销[4] - 共同投资者包括La Caisse（参与股权和债务融资）和PSP Investments（参与债务融资）[4] Apollo的欧洲能源投资背景 - Apollo基金近期为欧洲能源基础设施提供了一系列大规模资本解决方案，包括向德国电网扩张投资32亿欧元[5] - 其他投资包括向法国电力公司的Hinkley Point C核电站提供45亿英镑融资承诺，以及与英国石油公司超过45亿美元的投资[5] 公司信息与顾问 - Apollo是一家全球另类资产管理公司，截至2025年6月30日管理资产规模约8400亿美元[7][8] - Linklaters LLP担任Apollo基金的法律顾问，加拿大皇家银行资本市场担任财务顾问[6] - Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP担任贷款方顾问[6]

投资交易概述 - Apollo管理的基金同意投资65亿美元收购Ørsted旗下Hornsea 3项目50%的股权[1] - 65亿美元投资包括收购合资企业50%权益的价款以及承担项目剩余建设成本50%的承诺[1] - 交易预计于2025年底前完成，需获得监管批准[3] Hornsea 3项目详情 - Hornsea 3是全球最大的海上风电项目，装机容量达29吉瓦[2] - 项目可为超过300万英国家庭提供低成本可再生电力[2] - Ørsted将继续以全面EPC合同承建风电场，并提供长期运营维护服务及电力市场通路[2] 交易结构与融资安排 - 交易完成时Apollo基金预计投入约325亿美元，剩余325亿美元将在未来几年项目达到特定建设开发里程碑时投入[3] - 项目高级融资由Apollo管理的实体主导，银行融资由法国巴黎银行、荷兰ING银行、劳埃德银行和RBC资本市场承销[4] - 共同投资者包括La Caisse和PSP Investments，分别承诺参与股权与债务融资及债务融资[4] 战略意义与管理层评论 - Apollo将作为长期灵活的资本解决方案规模化提供商，支持领先公司和基础设施项目[3] - Ørsted选择Apollo部分原因在于其能为大型基础设施项目提供长期全面的股权和融资解决方案[4] - 该交易是Ørsted合作伙伴关系和资产剥离计划的重要里程碑，该计划是其业务计划的基石[3] Apollo在欧洲能源基础设施领域的投资记录 - Apollo基金近期为欧洲能源基础设施提供了一系列大规模资本解决方案，包括向德国电网扩张投资32亿欧元[5] - 其他投资包括向EDF的Hinkley Point C核电站提供450亿英镑融资承诺，以及与BP共同进行超过45亿美元的投资[5] - 截至2025年6月30日，Apollo管理资产规模约8400亿美元[7]

项目公告概述 - 公司及其全资子公司Abundia Global Impact Group宣布德克萨斯州Baytown的Cedar Port开发计划一期工程正式启动 [1] - 该里程碑事件标志着Abundia创新中心及研发设施开始建设 [2] 项目设施与功能 - 两栋建筑将共同作为公司扩大和商业化循环经济及可再生燃料解决方案愿景的核心 [2] - Abundia创新中心将作为协作办公和技术中心，容纳项目开发、工程和商业运营 [4] - 相邻的研发设施将配备先进实验室、中试系统和分析基础设施，用于验证和优化下一代废物转化燃料及升级技术 [4] 项目合作伙伴与目标 - 一期工程由Corvus Construction Company负责交付，Powers Brown Architecture提供建筑服务，Dynamic Engineering负责岩土设计，BNI Engineers主导结构设计 [3] - 一期工程目标完工时间为2026年第二季度，为后续阶段（包括将混合塑料废物转化为可再生燃料和化学原料的先进塑料回收设施）铺平道路 [5] 公司战略定位 - 公司是一家独立的能源公司，拥有不断增长且多元化的传统能源和可再生能源投资组合 [6] - 公司正积极拓展能源行业的高增长领域，2025年7月收购AGIG反映了其通过传统与替代能源相结合满足全球能源需求的承诺 [6]

公司战略与项目公告 - 公司宣布扩大其数据中心投资组合，新增一个位于美国阿拉巴马州的战略性新项目 [1] - 此次扩张是公司战略的一部分，旨在实现资产基础多元化，并抓住人工智能就绪数据中心需求飙升而供应滞后的价值 [1] - 公司为积极实现数据中心脱碳的运营商提供关键解决方案，以应对其净零承诺和新兴的政府法规 [1] 阿拉巴马州数据中心项目详情 - 阿拉巴马州数据中心项目选址靠近主要光纤线路、高压输电基础设施和可再生能源站点，提供可靠的电力供应和低延迟连接 [2] - 该地点受益于有利的商业环境、稳定的监管框架以及可获得的熟练劳动力，使其成为美国东南部有吸引力的数据中心开发枢纽 [2] - 公司预计在未来几个月内提供有关该项目容量、合作伙伴和预期开发时间表的进一步更新 [4] 业务模式与战略定位 - 此项目标志着公司战略演进的延续，即利用其在大型可再生能源开发方面的专业知识，整合能源密集型数字基础设施 [3] - 通过将可再生能源资产与高效数据处理设施相结合，公司旨在将自身定位于两个增长领域的交汇点：可再生能源和人工智能 [3] - 公司继续推进其在北美的太阳能、电池储能和数据中心项目管道，重点关注同时提供电网容量和光纤连接的地点 [4] 公司背景与业务范围 - 公司业务涵盖发起、开发、运营和货币化一流的公用事业规模太阳能光伏项目、独立电池储能项目及其他以可再生能源为重点的开发项目 [5] - 公司在四个关键司法管辖区拥有项目组合：加拿大、美国、英国和意大利 [5] - 管理层在全球拥有累计40多个开发项目的良好业绩记录，公司是为数不多的上市、纯业务国际太阳能和电池储能开发公司之一 [5] 管理层评论 - 公司首席执行官表示，扩张至阿拉巴马州强化了公司的长期愿景，即创建一个多元化平台，在支持可再生能源转型的同时赋能下一代数字技术 [4] - 管理层认为，由可再生能源驱动的数据中心将在人工智能经济中扮演核心角色，新项目增强了公司向利益相关者提供可持续、可扩展和高价值基础设施的能力 [4]

行业背景 - 向可再生能源等低碳能源转型是必然趋势 化石燃料资源有限且对环境有害 [1] 布鲁克菲尔德可再生能源公司 (Brookfield Renewable) - 公司是全球最大的可再生能源生产商之一 运营水电、风能、太阳能和储能设施 现金流非常稳定 [3] - 约90%的电力通过长期固定利率购电协议出售 平均剩余期限为14年 支持其3.6%的股息收益率 [3] - 70%的营收其电价与通胀挂钩 仅通胀因素即可推动营运资金每年增长2%-3% [4] - 与谷歌签署框架协议 未来提供高达3吉瓦水电 初始670兆瓦协议代表超30亿美元未来收入 [4] - 拥有大规模可再生能源开发项目管道 预计每年为每股营运资金贡献4%-6%的增长 [5] - 近期同意投资10亿美元增持哥伦比亚水电公司股份 预计明年每股营运资金增加约2% [5] - 综合增长动力推动 预测至2030年每股营运资金年增长率超10% 股息年增长目标为5%-9% [5] - 自2001年以来股息复合年增长率为6% [5] 克里尔韦能源公司 (Clearway Energy) - 公司拥有清洁能源发电资产组合 包括风能、太阳能、电池存储和天然气 均通过长期购电协议保障 [6] - 长期合同支持其5.5%的股息收益率 [6] - 已安排多项新投资预计未来一年完成 推动每股可分配现金流从今年指引中值2.08美元增至2027年至少2.70美元 增幅约30% [7] - 基于现金流增长 计划将股息从当前年化每股1.78美元提高至2027年底的1.98美元 增幅11% [7] - 2027年后增长动力包括对现有风场进行改造增容、增加电池存储、从关联方收购新开发项目或第三方收购 [8] - 预计2027年后每股可分配现金流年增长率将达到或超过5%至8%的目标范围 为持续增加股息奠定基础 [8] 投资前景总结 - 两家公司通过其庞大的清洁能源组合产生稳定现金流 使其能够支付可观股息并投资于业务扩张 [9] - 增长投资应能支持股息的持续增加和为投资者带来强劲的总回报 [10]