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文章核心观点 公司发布截至2025年3月29日财年的预结算交易更新，受中东局势不确定性、全球经济不确定性和新冠疫情后库存清理等因素影响，业绩有所下滑，但公司通过印度合资企业和再融资降低净借款，在各方支持下继续探索增长机会 [2][4][13] 财务表现 - 2025财年调整前EBITDA预计约为350万英镑，低于2024年3月的690万英镑，主要受中东局势不确定性对特许经营合作伙伴业务的持续影响 [4] - 未经审计的全球特许经营合作伙伴零售净销售额为2.31亿英镑，低于上一财年的2.81亿英镑，主要减少来自中东和英国 [5] - 除英国外，按同比计算，截至2025年3月的全年总零售额为正 [6] - 年末净借款为370万英镑（2024年3月为1470万英镑），因印度合资企业和再融资大幅减少 [12] - 养老金计划赤字按技术条款计算仍为3500万英镑（2024年3月：3500万英镑） [12] 业务运营 - 中东地区特许经营合作伙伴减少多个品牌的门店数量，Mothercare品牌门店数量全年减少47家，至2025年3月为77家 [4] - 公司将于2025年底结束与Boots的独家分销关系，认为英国市场有与新合作伙伴合作的更大机会 [5] - 全球经济不确定性影响零售销售，许多地区合作伙伴仍在清理新冠疫情期间积压的库存，预计这些因素将在2026财年继续影响集团业绩 [7] 资金安排 - 员工养老金计划2026年3月年度缴款为300万英镑，受托人同意推迟前六个月付款，修订缴款计划将于2025年9月30日前商定 [8] - 年末公司现金总额为440万英镑（2024年3月：500万英镑），集团修订后的贷款额度为800万英镑（2024年3月：1970万英镑），全年已全额提取 [10] - 目前零售销售水平使董事会预测集团持续经营需贷款契约测试豁免，公司与贷款方保持定期积极沟通，不需要额外流动性 [11] 管理层观点 - 董事长表示去年业绩反映中东局势不确定性影响，但印度合资企业和再融资使公司去杠杆化，在各方支持下继续探索增长机会 [13] - 公司近期优先支持特许经营合作伙伴，与多方讨论恢复业务规模并实现核心目标，业务展现出韧性，品牌受潜在战略合作伙伴关注 [14]

// 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行3月17日以固定利率、数量招标方式开展了4810亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。 Wind数据显示，当日965亿元逆回购及3870亿元MLF到期，据此计算，单日全口径净回笼25亿 元。 2.资金面 银行间市场周一资金面整体供给尚属平稳，存款类机构隔夜回购加权利率在1.8%附近波动甚微，不 过适逢税期及MLF到期扰动，非银机构融入隔夜回购报价升到1.9%以上。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为4.3%。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） （IMM） 3.同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场上最新成交在1.98%附近，较上日有所上行。 （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 4.银行间主要利率债收益率普遍上行，长券超长券上行幅度更大。 | | 1Y | | 2Y | | ЗУ | | 54 | | 74 | | 10Y | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国债 | 1.644 ...