iShares Silver Trust (SLV) 技术分析与资金流向 - RSI指标显示白银处于超买状态，当前RSI为89.87，远高于70的超买线，RSI均值为77.00 [2] - 白银价格突破支撑区，9月有望成为连续第五个月上涨，此轮上涨是自2020年以来最大的行情 [14] - 资金正积极流入白银和黄金，黄金期货价格已突破3700美元 [14] 黄金白银比率与估值 - 当前黄金白银比率为86，即需要86盎司白银才能购买1盎司黄金，而过去20年的平均比率为70 [14] - 该比率高于美联储历史宽松周期时的水平，分析认为白银相对于黄金被低估 [14] 美联储政策预期与市场影响 - 市场普遍预期美联储明日将降息25个基点，并在今年内再降息两次，每次25个基点；部分市场参与者预期明日可能降息50个基点 [14] - 参议院确认Stephen Miran加入美联储理事会，市场预期他将推动比当前预期更大幅度的降息，这为股票和债券市场创造了积极情绪 [14] - 美联储利率决定将于明日美东时间下午2点公布，随后美联储主席鲍威尔将在2:30举行新闻发布会 [14] “科技七巨头”资金流向 - 早盘交易中，资金积极流入亚马逊、Alphabet、Meta和特斯拉 [6] - 资金对苹果和微软呈中性流向 [7] - 资金对英伟达呈负向流出 [8] 宏观经济数据 - 美国零售销售数据强于预期，整体零售销售月率为0.6%，高于0.3%的共识预期；剔除汽车的核心零售销售月率为0.7%，也高于0.3%的预期 [14] - 美国经济70%依赖于消费，因此零售数据受到投资者的密切关注 [14] 上市公司财报披露制度 - 特朗普总统表态反对公司按季度发布财报，支持每六个月发布一次，认为这能节省成本并帮助公司采取更长远的视角 [5] - 美国证券交易委员会已宣布优先考虑一项允许公司每六个月报告一次收益的提案 [14] 投资组合策略参考 - 传统的60/40投资组合（60%股票、40%债券）目前不建议进行长期战略债券配置，若坚持此配置应专注于高质量债券或期限在五年以内的债券 [16] - 比特币目前处于区间震荡 [10]

宏观经济预测与增长 - 亚特兰大联储银行将第三季度GDP年化增长率预测上调0.3个百分点至3.4% [3] - 消费者支出约占经济增长的70% 尽管面临价格压力上升、招聘放缓、失业率升至4.3%以及家庭信心下滑 近几个月仍保持稳定 [3] - RSM US首席经济学家预测第三季度经济将实现"稳固 即使不惊人"的增长 [7] 零售销售表现 - 8月份零售额超预期增长0.6% 为连续第三个月增长 [7] - 在13个商品类别中有9个类别实现增长 其中电子商务销售额增长2% 服装店收入增长1% 体育用品和业余爱好商店收入增长0.8% [7] - 7月份销售额增长率从0.5%修正为0.6% [7] - 健康零售销售数据凸显了"慢招聘、慢解雇的经济和强劲的返校购物季" [7] 关税对消费的影响 - 消费者因美国自1930年代以来最高关税导致价格上涨而提前支出 这一趋势自5月以来减弱 近期支出"适度放缓" [4] - 截至9月5日当周 受关税影响的七类商品（包括体育器材、书籍、电子产品、电器、服装和机动车辆）销售额较90天平均值下降 [5] - 作为进口大宗商品的家具销售额上月下降0.3% [5] - 对关税敏感度较低的服务和商品（如餐厅、酒店、建筑材料和园艺设备）支出保持稳定 [5] 企业与消费者情绪 - 四分之一的年总收入低于1000万美元的小型企业表示关税和成本上升促使他们提高价格 [6] - 会议委员会和密歇根大学的调查显示消费者对进口税推高价格的焦虑 [6]

零售销售数据 - 8月零售销售环比增长0.6%，远超预期的0.2%，为自6月增长近1%以来的最高水平[1] - 剔除汽车后零售销售环比增长0.7%，为6月增长0.8%以来的最佳表现[1] - 剔除汽车和汽油后的核心零售销售（控制组）同样环比增长0.7%[1] - 7月数据从环比增长0.5%上修为增长0.6%，剔除汽车及剔除汽车和汽油的类别均上调0.1个百分点[2] 进出口价格数据 - 8月进口价格环比上涨0.3%，预期为下降0.2%，此前6月为负增长0.1%，3月曾达负0.4%的低点[3] - 剔除石油后进口价格环比上涨0.2%[3] - 8月进口价格同比持平为0%，符合预期[3] - 8月出口价格环比上涨0.3%，为自6月上涨0.5%以来的最高水平，7月数据从0.1%上修至0.3%[3][4] - 8月出口价格同比大幅上涨3.4%，为年内最高涨幅，超越此涨幅需追溯至2022年底[4] 市场即时反应 - 10年期国债收益率在数据公布后基本持平于4.04%，仅上涨约1.5个基点[5] - 道指期货在开盘前下跌26点，股市波动相对温和[5]

零售销售整体表现 - 8月份零售销售额环比增长0.6%，表现优于预期[1] - 7月份零售销售额环比增长经修订后也为0.6%[1] - 8月份数据扭转了4月和5月连续两个月的支出下降趋势[2] 细分行业表现 - 剔除波动较大的汽车销售后，8月份零售销售额环比增长0.7%[2] - 在线零售商销售额环比增长2%[3] - 餐饮服务业务环比增长0.7%[3] - 电子产品和家电商店业务环比增长0.3%[3] 驱动因素分析 - 返校季采购活动推动了支出增长[1] - 消费者在预期价格上涨前持续增加购买[2] - 价格上涨本身也可能推高了销售数据[2] - 特朗普总统的关税政策开始对就业市场产生负面影响并导致价格上涨[1]

美联储政策会议 - 美联储预计将在本周三纽约时间下午2:30左右宣布利率决定 这是本周关键的数据点[2] - 利率决定公布后将举行美联储主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会 其言论对未来数周和数月至关重要[3] - 本周为美联储会议周 市场已进入数日的静默期 因此鲍威尔及美联储的动向将主导本周市场[10] 经济数据发布 - 周二将公布零售销售数据 该数据在当前经济信号混杂的背景下极为重要[3][4] - 美国银行消费者数据显示8月消费支出强劲增长4% 但该行高管同时谈及美国经济正在走弱[4] - 纽约州帝国制造业指数本月下降8.7% 而上月为增长11.9% 出现大幅波动 但属于区域性数据[8] - 本周还将公布大量住房数据以及费城联储制造业指数等[8][9] 公司财报与事件 - 周四将是本周财报重点 达登餐饮将在上午公布财报 联邦快递和LAR将在下午公布财报[9] - 英伟达因反垄断行为受到审查[7] 中美贸易谈判 - 美国与中国贸易代表将举行第四次会议 这是四个月内的第四次会晤[1][5] - 市场关注会谈是否取得进展以及是否会宣布任何成果[5] - 有传闻称特朗普总统与习近平主席可能举行会晤[5] 市场整体环境 - 本周市场开盘期货走高[1] - 市场目前处于历史高位 本周对市场而言是重要的一周[6] - 除美联储和贸易谈判外 TikTok的交易事宜也受到密切关注[5][7]

美中经贸会谈 - 美中官员在马德里举行会谈 讨论国家安全、经济和贸易问题 包括TikTok剥离期限和美国关税议题 [1] - 美国代表团由财政部长Scott Bessent和贸易代表Jamieson Greer率领 中方代表团由副总理何立峰和贸易谈判代表李成钢带领 [2] 亚太市场表现 - 澳大利亚ASX/S&P 200指数开盘下跌0.75% [2] - 韩国Kospi指数上涨0.67%至3420.23点 创历史新高并实现连续10个交易日上涨 [3] - 韩国科斯达克指数上涨0.4% [3] - 香港恒生指数期货报26380点 较前收盘点位26388.16点略微低开 [3] - 日本和马来西亚市场因假日休市 [3] 中国经济数据发布 - 中国将公布零售销售、固定资产投资和城镇失业率数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管2Q25 GDP表现强劲，但鉴于中国对外部需求的依赖增加，对近期增长势头保持谨慎 [6] - 零售、投资、通胀数据疲软以及房地产市场持续低迷，加大政策刺激的紧迫性提升，但7月底政治局会议不太可能释放更强政策宽松信号 [6] - 鉴于“反内卷运动”，光伏、水泥等产能过剩行业的投资短期内可能受到抑制 [6] 各部分内容总结 GDP数据 - 2Q25 GDP同比增长5.2%，略低于1Q25的5.4%，符合预期且高于市场共识的5.1%；环比增长1.1%，略低于1Q25的1.2%；1H25实际GDP增长5.3%，高于3月设定的“约5%”的年度政策目标 [1] - 分行业看，第一、二、三产业分别同比增长3.7%、5.3%和5.5% [1] 6月经济活动数据 - 6月经济活动数据好坏参半，固定资产投资和零售销售增长疲软，但工业生产增长强劲，通胀、贸易和信贷数据略好于预期 [2] - 工业生产（IP）超预期，6月同比增速从5月的5.8%升至6.8%，可能受出口活动支撑；41个行业中有36个行业的IP增长；产品方面，工业机器人和集成电路的增长加速 [3] - 零售销售6月同比增长4.8%，低于市场预期和5月的6.3%；“618”促销提前拉动需求和部分地区补贴暂停可能是原因；餐饮服务同比增速从5.9%大幅放缓至0.9%，可能与6月起国企和政府员工外出就餐限制收紧有关；饮料和烟草销售也可能受到影响；受补贴计划支持的行业增长强劲，如家电（32.4%）、家具（28.7%）和通讯设备（13.9%）；汽车销售同比增长4.6%，汽油消费同比收缩7.3% [4] - 固定资产投资（FAI）累计同比增速放缓至2.8%，单月同比仅增长0.5%；基础设施和制造业投资增速从之前的个位数高位放缓至5%左右；1H25，食品、纺织、通用机械、汽车、铁路及其他运输设备和公用事业投资保持韧性；房地产投资仍深度收缩，同比下降11.2% [5] 就业与收入 - 6月全国城镇调查失业率保持在5.0%不变，31个大城市失业率也为5.0%，比去年同期高0.1个百分点；非本地户籍工人失业率为4.8%；平均每周工作时长为48.5小时 [10] - 2Q人均可支配收入为9661元，同比增长5.1%；工资收入占比近60%，为5652元，同比增长5.4%；净转移收入为1863元，同比增长5.8%；人均总支出为6628元，同比增长5.2%；2Q储蓄率约为31%，与去年同期持平 [11] 服务业 - 6月服务业总产出指数同比增长6.0%，较5月的6.2%有所放缓；其中，信息技术（11.6%）、租赁和商务服务（8.4%）和金融服务（7.3%）增长显著 [12] 房地产市场 - 6月房地产市场持续面临下行压力，新房销售面积和销售额分别同比下降7.4%和12.6%；待售面积进一步降至4.082亿平方米 [13] - 新房价格连续25个月下跌，70个大中城市6月新房价格环比下降0.27%；住宅投资同比下降12.4%；新房开工面积同比下降13.1%，竣工面积同比下降4.4% [14]