文章核心观点 - 小鹏汽车公布2025年4月车辆交付结果，交付量增长强劲，同时XNGP用户渗透率高并推出ADAS保险服务 [1][2][3] 交付情况 - 4月交付35,045辆智能电动汽车，同比增长273%，连续六个月交付超30,000辆 [2] - 2025年前四个月交付129,053辆智能电动汽车，较去年同期增长313% [2] - 小鹏MONA M03累计交付超100,000辆，小鹏P7+上市五个月实现第50,000辆车生产里程碑 [2] 技术与服务 - 2025年4月XNGP在城市驾驶中的月活跃用户渗透率达84% [3] - 4月28日小鹏在中国正式推出ADAS保险服务，每年保费239元，与中国领先保险提供商合作向所有车型提供 [3] 公司介绍 - 小鹏是中国领先的智能电动汽车公司，面向科技中产消费者，致力于用技术驱动智能电动汽车变革 [4] - 自主研发全栈高级驾驶辅助系统技术、车载智能操作系统及核心车辆系统 [4] - 总部位于广州，在多地设有办公室，车辆主要在广东肇庆和广州工厂生产 [4]

文章核心观点 - 小鹏汽车于2025年4月16日向美国证券交易委员会提交2024财年年度报告，报告可在公司投资者关系网站查看 [1] 公司信息 - 小鹏是中国领先的智能电动汽车公司，设计、开发、制造和销售智能电动汽车，目标客户为精通技术的中产阶级消费者 [3] - 公司使命是以技术驱动智能电动汽车转型，塑造未来出行体验 [3] - 为优化客户出行体验，公司自主研发全栈高级驾驶辅助系统技术、车内智能操作系统以及包括动力总成和电气/电子架构在内的核心车辆系统 [3] - 公司总部位于中国广州，在北京、上海、深圳、硅谷和圣地亚哥设有主要办事处，智能电动汽车主要在广东肇庆和广州的工厂生产 [3] 报告获取 - 公司将应股东和美国存托股份持有人的要求免费提供年度报告硬拷贝，可通过发邮件至ir@xiaopeng.com或联系公司投资者关系部门申请 [2] 联系方式 - 投资者咨询可联系公司IR部门，邮箱ir@xiaopeng.com；也可联系Jenny Cai，电话+1 - 212 - 481 - 2050 / +86 - 10 - 6508 - 0677，邮箱xpeng@tpg - ir.com [4] - 媒体咨询可联系公司PR部门，邮箱pr@xiaopeng.com [4]

文章核心观点 中国高科技汽车公司小鹏正式进入波兰市场，展示三款电动汽车和飞行汽车XPENG X2，其车辆技术先进、性能出色，有望为波兰电动汽车市场带来新活力 [1][4] 公司概况 - 小鹏是全球领先的人工智能智能电动汽车制造商，致力于自动驾驶技术、车载操作系统和动力总成解决方案的研发 [3] - 公司成立于2014年，总部位于中国广州，还在北京、上海、硅谷和阿姆斯特丹设有办事处，智能电动汽车主要在广东肇庆和广州的工厂生产 [21] - 公司在纽约证券交易所（NYSE: XPEV）和香港交易所（HKEX: 9868）上市 [22] 进入波兰市场情况 - 小鹏在波兰华沙标志性的MOXO俱乐部举行活动，正式进入波兰市场，展示旗舰G9 SUV、超智能G6轿跑SUV和时尚P7轿车，三款车均获欧洲NCAP 5星安全评级 [1] - 全球汽车分销领导者Inchcape负责小鹏汽车在波兰的进口和分销，该公司在波兰汽车行业有超20年经验，将提供全面客户服务并确保车辆在全国供应 [4][8] 产品亮点 技术创新 - 小鹏的SEPA 2.0平台可提高制造效率、降低软件适配成本，通过800V快充技术，5分钟可增加120公里续航 [11] - CIB技术将电池直接集成到车身结构，提高底盘刚性、优化内部空间并减轻整车重量 [11] 高品质 - 内饰采用优质材料，智能系统由高性能NVIDIA Orin X处理器驱动 [11] - 提供7年保修、免费OTA更新，P7续航576公里，G9和G6续航达570公里（WLTP循环） [11] 性能表现 - P7 AWD变体功率473 hp，0到100 km/h加速4.1秒；G9 Performance AWD功率551 hp，加速3.9秒；G6最大功率476 hp，加速4.0秒 [11] 各车型特点 XPENG G9 - 超智能旗舰SUV，融合豪华、先进技术和出色性能，提供高级旅行体验 [12] - 800V架构和超快充电，5分钟可恢复200公里续航，20分钟内充电至80% [12] - 续航达570公里，功率551 hp，0到100 km/h加速3.9秒，XPILOT 4.0智能系统提供高级驾驶辅助，价格从252,900 PLN起 [12] XPENG G6 - 现代智能轿跑SUV，融合运动优雅与先进技术，设计有20英寸车轮和全景天窗 [14] - 280 kW充电，20分钟内电池从10%充至80%，续航达570公里 [14] - AWD版本功率476 hp，4秒加速到100 km/h，高品质内饰搭配Xmart OS等系统，价格从203,900 PLN起 [14] XPENG P7 - 时尚电动轿车，融合未来设计与空气动力学效率，外观现代动感 [16] - AWD Performance版本功率473 hp，4.1秒加速到100 km/h，RWD版本功率276 hp，续航达576公里 [16] - 内饰豪华科技，配备Xmart OS系统、显示屏和XPILOT 3.0自动驾驶系统，400V充电，29分钟内电池从10%充至80%，价格从216,900 PLN起 [16] 补贴与保障 - 所有车型均享受NaszEauto补贴计划、7年保修和全方位服务套餐 [17] 飞行汽车XPENG X2 - 小鹏在波兰活动中展示该国首个XPENG X2，它是XPENG AEROHT陆地飞机母舰的前身 [19] - 飞行汽车简化操作流程、提升用户体验，已收到超3000份意向订单，计划2026年交付，有望成为全球首款量产模块化飞行汽车 [19]

文章核心观点 - 小鹏汽车公布2025年3月及第一季度车辆交付结果，交付量大幅增长，同时有产品升级、技术应用及市场拓展等进展 [1][2] 交付情况 - 3月交付33,205辆智能电动汽车，同比增长268%，连续五个月交付量超30,000辆 [2][6] - 2025年第一季度交付94,008辆智能电动汽车，较去年同期增长331% [2] 产品发布 - 2025年3月13日春季发布会上，推出小鹏G6和小鹏G9的2025版本，全系标配5C AI电池和图灵AI智能驾驶功能 [2] 技术应用 - 2025年3月，XNGP在城市驾驶中的月活跃用户渗透率达86% [3] 市场拓展 - 公司进入印尼市场，扩大全球业务版图 [3] 公司介绍 - 小鹏是中国领先的智能电动汽车公司，面向科技中产消费者，自主研发全栈高级驾驶辅助系统等核心技术，总部位于广州，在多地设有办公室，车辆主要在广东肇庆和广州工厂生产 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年Q4总营收达197亿人民币，同比增长15.2%，环比增长5.5% [25] - 2024年Q4车辆销售为175亿人民币，同比增长13.2%，环比增长4.7% [25] - 2024年Q4其他业务收入22亿人民币，同比增长33.8%，环比增长12.7% [26] - 2024年Q4车辆利润率为13.1%，去年同期为11.9%，上季度持平 [27] - 2024年Q4整体毛利率为11.7%，去年同期为7.5%，上季度为10.7% [27] - 2024年Q4研发费用36亿人民币，同比下降8.5%，环比增长9.6% [28] - 2024年Q4销售、一般和行政费用49亿人民币，同比增长22.8%，环比增长18.7% [29] - 2024年Q4运营亏损60亿人民币，同比下降8.9%，环比增长15.2% [30] - 2024年Q4利息和投资损失2亿人民币，2023年Q4为投资收入14亿人民币，2024年Q3为3亿人民币 [30] - 2024年Q4其他净亏损5亿人民币 [31] - 2024年Q4净亏损71亿人民币，同比增加32.5%，环比增加40.6% [31] - 2024年Q4末现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期定期存款共计419亿人民币 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 车辆销售业务 - 2024年Q4交付72,689辆智能电动汽车，创季度新高，12月交付超30,000辆 [7] - 2024年全年交付221,970辆，同比增长38.7% [7] - 新品牌交付201,209辆，在中国售价超30万人民币的纯电动汽车细分市场占40%份额 [7] - ONVO品牌在主流家庭市场交付20,761辆，ONVO L60自推出后市场份额稳步上升，在中国售价20 - 30万人民币的纯电动SUV市场排名前三 [8] - 2025年1 - 2月交付27,055辆，预计Q1交付41,000 - 43,000辆，同比增长36% - 43% [8][9] 其他业务 - 其他销售包括零部件、配件、售后车辆服务、电力解决方案销售及技术研发服务销售等，2024年Q4同比增长33.8%，环比增长12.7% [26] - 2024年Q4其他销售毛利率转正，主要因技术研发服务供应及零部件、配件和售后车辆服务销售增加 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 新品牌在中国售价超30万人民币的纯电动汽车细分市场占40%份额 [7] - ONVO L60在中国售价20 - 30万人民币的纯电动SUV市场排名前三 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 产品战略 - 今年三个智能电动汽车品牌进入新产品周期，覆盖15 - 80万人民币价格区间 [10][15] - 高端品牌NIO推出旗舰智能行政轿车NIO 89，Q2将推出ET5、ET5T、ES6和EC6的2025款车型，下半年还有一款重要产品推出 [11][12] - 主流大众市场品牌ONVO首款产品L60获认可，第二款产品L90 Q2推出、Q3交付，第三款产品Q4推出 [13][14] - 高端小型车品牌Firefly 4月推出并开始交付，借助蔚来销售网络快速拓展市场 [14] 技术战略 - 人工智能技术推动智能驾驶发展，蔚来智能安全已为用户避免超340万起潜在事故，AES发布进一步提升驾驶安全 [16] - 基于蔚来世界模型NVM向新一代架构转型取得突破，4月初开始早期上车计划，逐步大规模发布 [17] 市场战略 - 全球有183家蔚来中心和462家蔚来空间，ONVO在中国有449家门店，运营388个服务中心和64个交付中心，提升运营效率以支持新产品周期 [18] - 全球已部署3,245个换电站，其中中国高速公路上有970个，为蔚来和ONVO用户提供超6900万次换电服务，还建设超25,000个充电桩和目的地充电桩 [19] - 积极与更多国家和地区的合作伙伴合作，加速全球扩张 [21] 行业竞争 - 智能电动汽车行业竞争格局快速演变，2025年是市场塑造关键年，公司推出九款新车型，优化成本提升盈利能力，加速全球扩张以解锁新收入机会 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司自去年开始成本挖掘举措，今年将从供应链、研发等多方面继续进行成本控制，预计Q2起车辆利润率持续增长，有信心在Q4实现盈亏平衡目标 [35][38] - ONVO品牌今年销售未达预期，主要因品牌知名度和曝光度低、销售网点覆盖不足且新门店效率待提升、销售团队成熟度不够、换电站可用性不足等，公司已采取一系列措施，相信销量将回升 [42][54] - Q1公司车辆利润率受淡季、库存清理和ONVO销售不佳等因素影响，全年目标是Q4实现盈亏平衡，将通过系统成本降低举措和新车型推出提升利润率 [62][73] - 今年Q1销售预计同比增长36% - 43%，全年目标是销量翻倍，主要驱动因素包括新车型推出、ONVO品牌改善和换电网络的网络效应 [74] 其他重要信息 - MSCI在12月将蔚来的ESG评级从A提升至AA，Corporate Knights将蔚来列为2025年全球100家最可持续发展公司榜单中的汽车公司第一名 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 成本降低举措预期节省成本及何时见效 - 公司自去年开始成本挖掘举措，2024年全年成本降低按计划进行，Q4车辆利润率达预期 今年将从供应链、研发等多方面继续成本控制，预计Q2起车辆利润率持续增长 今年Q1开始全员综合成本降低举措，相关结果将从Q2起在资产负债表体现，有信心Q4实现盈亏平衡目标 [35][38] 问题2: ONVO如何重拾增长势头，公司是否坚持多品牌战略 - ONVO销售未达预期因品牌知名度和曝光度低、销售网点覆盖不足且新门店效率待提升、销售团队成熟度不够、换电站可用性不足等 公司已采取线下广告、社交媒体宣传等措施提升品牌知名度，增加销售网点，培训销售团队，改善换电站可用性等 公司在售后、换电站及财务、人力等支持功能上已实现双品牌共享，近期还进行区域支持和管理角色调整，试点激励销售团队销售另一品牌产品 公司将保持ONVO销售网络独立，因两品牌目标用户群体和品牌定位不同 [42][56] 问题3: 毛利率和销量假设及2025年销量指引更新 - Q1是车辆销售淡季，且NIO品牌5和6系列车型换代需清理库存，ONVO品牌销售未达预期，公司Q1车辆利润率不如2024年Q4 全年目标是Q4实现盈亏平衡，NIO品牌车辆利润率目标20%，ONVO品牌目标15% 公司通过产品平台化、标准化智能硬件接口、内部开发零部件等措施降低成本，2024年降低BOM成本10%，2025年将继续努力 今年将推出九款新车型，包括改款和全新车型，有助于提升利润率 Q1销售预计同比增长36% - 43%，全年目标销量翻倍，驱动因素包括新车型推出、ONVO品牌改善和换电网络的网络效应 [62][77] 问题4: 公司对人工智能自动驾驶、机器人等的最新想法 - 蔚来是首家在车内引入AI伴侣NOMI的汽车公司，NOMI有自己的大语言模型能力NOMI GPT，还支持第三方大语言模型，满意度和互动率不断增长，是盈利IP 公司还将AI应用于智能驾驶技术，去年推出蔚来世界模型NWM，最新AD版本将基于此模型 短期内公司主要专注核心汽车业务，AI是实现更好产品体验和业务管理的推动因素 蔚来资本投资了很多AI公司，公司内部也有AI人才 [83][88] 问题5: 公司是否应集中推出爆款车型，各品牌最优车型数量 - 公司三个品牌产品战略和组合不同 NIO品牌将保持现有产品线，覆盖30 - 80万人民币价格区间，满足个人、家庭和商务需求，高端市场用户更注重产品个性化和独特身份 ONVO品牌今年将推出两款新产品，加上L60共三款，会控制产品数量在合理范围 高端小型车品牌Firefly无需提供过多不同产品 总体战略是为不同品牌制定差异化产品组合，保持稳定合理的产品线，同时强调每个车型的亮点和目标用户群体 [91][95] 问题6: 现金状况、供应链视角下是否需要额外融资及资本支出指引 - 2024年底现金状况为491亿人民币，Q1因销量环比下降出现经营现金流出，随着Q2销量反弹，经营现金流将改善 公司有多种融资渠道，将根据公司运营和市场变化规划融资活动 今年因推出主要产品，在工装和生产设备上有资本支出，第三工厂也将根据生产计划投入运营，资本支出将高于去年，但会谨慎管理投资节奏和现金状况 换电站资本支出方面，去年开始采用利用合作伙伴资源的原则，今年大部分换电站将由合作伙伴和公司共同建设，资本支出相对有限 [101][106] 问题7: 自动驾驶技术计划，是否使用特定芯片 - 去年已将端到端解决方案应用于主动安全功能，安全水平周环比提升40% 基于端到端解决方案的城市道路Navigate On Pilot Plus已开始小规模和内部测试，计划4月底向用户发布 ET9将首次搭载内部开发的智能驾驶芯片NX9031，2025款5和6系列车型也将配备，未来新车型都将搭载该芯片 ONVO品牌目前使用Orin - X芯片，暂无使用特定芯片计划 [110][113] 问题8: 运营费用最新指引和计划 - 今年研发费用将保持每季度约30亿人民币（非GAAP基础），通过CBU机制优化项目启动和审批流程，确保研发费用合理高效 Q1销售、一般和行政费用管理面临挑战，因是销售淡季且ONVO品牌在建设和拓展销售服务网络、提升销售团队能力 公司将采取一系列措施提高团队效率和生产力，整合销售功能，利用蔚来网络销售Firefly产品，预计未来财务表现将改善，随着销量增长和Q4实现盈亏平衡目标，销售、一般和行政费用占销售收入的比例将降低 [116][119] 问题9: 第四季度其他销售收入毛利率转正原因 - 其他销售收入主要包括售后、电力和技术服务收入 Q4其他销售毛利率转正主要因售后效率持续提高，以及向合作伙伴和关联方提供技术服务收入约2.2亿人民币，但该收入基于项目且与服务进度相关，非经常性收入 2025年随着车辆保有量增加，售后效率将持续提高 电力网络方面，因仍在推进换电站部署，若排除技术服务，售后和电力服务综合利润率仍有轻微亏损 若技术服务有重大进展，可能带来好消息 [123][126] 问题10: 到2030年公司是否维持之前的销量和利润率展望 - 目前公司正努力在今年Q4实现盈亏平衡 从长期来看，智能电动汽车公司或汽车行业要保持竞争力，年销量200万辆、毛利率20%、净利率7% - 8%是长期生存的基线 [130]