财务数据和关键指标变化 - 第二季度报告净销售额持平，有机收入增长1.4%，连续四个季度实现有机增长 [12] - 调整后毛利率增加30个基点至40.8%，主要得益于本季度1600万美元的项目动力节省 [13] - 调整后销售、一般和行政费用（SG&A）占净销售额的18.8%，本季度增加1060万美元，主要是由于数字转型和增长计划的支出以及法律费用增加，部分被约400万美元的项目动力节省所抵消 [13] - 广告和促销（A&P）占销售额的3.1%，与上年大致持平 [13] - 利息费用为3800万美元，较上年有所改善，原因是未偿还平均债务减少 [13] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.403亿美元，调整后每股收益为0.67美元，处于此前指引范围的上限 [14] - 本季度对5亿美元的循环信贷安排进行了再融资，到期日延长至2030年3月，并对定期贷款B的到期日进行了机会性延长，至2032年3月 [14] - 自由现金流同比下降4410万美元，主要是由于为支持美国无塑料包装推出而增加的库存投资、为减轻关税风险而增加的库存投资以及支持无塑料包装和数字转型计划的资本支出 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 电池业务 - 第二季度有机增长3%，美国和国际市场的分销足迹在实体零售和数字商务领域持续扩大 [9] 汽车护理业务 - 外观和空气清新剂业务表现强劲，外观业务实现5.5%的有机增长，主要得益于新Podium系列产品线的推出，该产品线已在美和国际超过15000家门店上架 [10] - 整体汽车业务本季度有机下降约2.5%，下降完全是由于制冷剂发货时间从第二季度转移到4月所致 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球电池市场，预计长期将实现低个位数增长，但短期内消费者信心减弱和持续的通货膨胀可能会对销量造成压力 [23] - 美国市场，截至3月电池销量持平，但4月的最新13周数据显示销量有所下降 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于分销、创新、数字商务、定价和收入管理以及市场扩张等领域，以推动2025财年的业绩增长 [8] - 实施Project Momentum项目，对制造和分销网络采取全新的方法，强调区域内生产，以提高成本效益、灵活性和弹性 [20] - 进行战略收购，包括在印度尼西亚、比利时的制造工厂以及上周在波兰的工厂收购，以改变产品推向市场的方式 [20] - 推进数字转型，提高数据可见性和分析能力，简化流程和工作流程，使组织更高效、更具响应性 [22] - 对于关税问题，公司有明确的路径在未来12个月内进一步降低对中国进口的依赖，目前从中国进口到美国的商品通常占合并商品成本的不到5% [18][19] - 公司认为在电池业务的主要竞争对手与自身面临相似的投入和生产挑战，没有明显优势；对于自有品牌业务，公司将在有利于自身品牌的前提下参与，以价值品牌为零售商提供补充 [77][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度表现稳健，但进入第三季度面临不确定的宏观环境和消费者挑战，公司将继续围绕这些宏观挑战制定战略，通过对网络的投资建立战略优势 [32] - 关税和消费者信心的不确定性给今年剩余时间带来挑战，公司已采取措施减轻关税影响，预计今年关税不会对损益表产生直接影响 [18][26] - 消费者情绪发生明显变化，更加注重价值，消费更加谨慎，这对电池和汽车护理业务产生不同影响 [23][24] - 对于2025财年剩余时间，公司预计第三季度调整后每股收益在0.55 - 0.65美元之间；全年报告和有机净销售额预计持平至增长2%，毛利率提高50个基点，调整后EBITDA在6.1 - 6.3亿美元之间，调整后每股收益在3.3 - 3.5美元之间 [30][31] 其他重要信息 - 公司最近收购的欧洲APS业务在2025年剩余时间内预计将对合并毛利率产生轻微稀释影响，对每股收益影响中性 [31] - 公司今年进行了额外的库存投资，以实施各种关税缓解策略，并为最近宣布的欧洲电池收购计划进行营运资金投资 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 请再次说明关税缓解的影响以及如何看待1.5亿美元的关税总额与未来12个月缓解预期的关系 - 2025年公司已通过采购转移、定价和库存等方式有效抵消了已实施关税的直接影响；对于已宣布但尚未实施的关税，公司有具体计划在未来12个月内解决约60% - 70%，预计到2026年能将关税总额至少减半 [39][42][43] 问题: 如何评估电池使用设备市场受关税影响的情况，以及如何将其纳入下半年的预测 - 公司会考虑设备价格上涨对消费者的影响，预计消费者会减少支出，包括设备购买，这将影响电池补货；公司已与原始设备制造商（OEM）合作伙伴保持联系，了解他们的想法 [50][51][53] 问题: 汽车护理业务在夏季的表现如何，低顶线指引主要受电池还是汽车业务影响 - 预计第三季度汽车业务将实现低个位数增长，主要得益于Podium系列产品和制冷剂发货时间的转移；低顶线指引主要受电池业务影响，但汽车业务在第三季度仍为正增长 [58][60] 问题: 是否看到零售商去库存情况，APS收购的战略意义以及松下如何融入公司业务 - 由于消费者需求疲软，零售商库存略有增加，但不显著，公司已在第三和第四季度预测中考虑了这一因素；APS收购将扩大公司在欧洲的业务规模，提供波兰的制造工厂，有助于推进区域内生产战略；目前整合团队正在商讨如何将两家业务整合，品牌将在未来8个月内从松下过渡到劲量 [66][68][69] 问题: 如何看待关税对竞争对手和自有品牌的影响，以及是否有机会与零售商深化合作 - 公司认为在主要竞争对手方面没有明显优势；自有品牌方面，美国市场约20%的电池品类中，约50%在美或低关税国家生产，另外50%在中国生产；公司不打算进入自有品牌业务，但会以价值品牌为零售商提供补充 [77][78][79] 问题: 请说明第二季度价格组合下降50个基点的原因，以及第三和第四季度的价值和销量组合情况 - 第二季度价格组合下降50个基点主要是由于汽车业务的促销投资，电池业务价格相对持平；预计第三季度整体业绩持平至下降2%，电池业务有低个位数下降，汽车业务有低个位数增长；第四季度预计表现强劲，价格调整和创新将带来利润提升 [92][93][94] 问题: 请澄清2026年关税抵消情况，自由现金流指引下降后是否仍预计偿还1.5 - 2亿美元债务，取消最低免税额豁免对公司是否有积极影响 - 2026年公司将采取行动抵消关税，但会有损益表影响，预计关税总额将至少减半；公司预计自由现金流占净销售额的6% - 8%，并计划在第三和第四季度偿还1亿美元债务；取消最低免税额豁免的影响需要观察公司生产网络、采购选择和分销足迹的调整结果后再做判断 [99][102][104] 问题: 公司是否有长期杠杆目标，转向无塑料包装后原材料篮子是否有重大变化，将采购转移到内部是指自有设施还是第三方设施 - 公司希望将杠杆率降至4倍以下，目前首要任务是偿还债务；转向无塑料包装后，原材料篮子变化不大，主要电池材料不变；采购转移会综合考虑自有设施和第三方合作伙伴，以实现成本优化 [108][109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度报告净销售额持平，有机收入增长1.4%，连续四个季度实现有机增长 [11] - 调整后毛利率提高30个基点至40.8%，主要得益于本季度项目推进节省的1600万美元 [12] - 调整后销售、一般和行政费用（SG&A）占净销售额的18.8%，本季度增加1060万美元，主要是由于数字转型和增长计划的支出以及法律费用增加，部分被约400万美元的项目推进节省所抵消 [12] - 广告和促销费用（A&P）占销售额的3.1%，与上年大致持平 [12] - 利息费用为3800万美元，较上年有所改善，原因是未偿还平均债务减少 [12] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.403亿美元，调整后每股收益为0.67美元，处于此前指引范围的上限 [13] - 本季度对5亿美元的循环信贷安排进行了再融资，到期日延长至2030年3月，并将定期贷款B的到期日延长至2032年3月，加权平均债务组合到期日延长超过一年 [13] - 自由现金流同比下降4410万美元，主要是由于为支持美国无塑料包装推出而增加的库存投资、为减轻关税风险而增加的库存以及支持无塑料包装和数字转型计划的资本支出 [13] - 预计全年报告和有机净销售额在持平至增长2%的范围内，毛利率提高50个基点，调整后EBITDA在6.1亿至6.3亿美元之间，调整后每股收益在3.3至3.5美元之间，自由现金流在净销售额的6%至8%之间，债务偿还约1亿美元 [26][27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 电池业务 - 第二季度有机增长3%，美国和国际市场的分销渠道在实体零售和数字商务领域持续扩大 [8] - 全球电池类别预计长期将实现低个位数增长，但短期内消费者信心减弱和持续通胀可能对销量造成压力 [21] 汽车护理业务 - 外观和空气清新剂业务表现强劲，外观业务有机增长5.5%，主要得益于新Podium系列产品线的推出，该产品线已在美和国际超过15000家门店上架 [9] - 整体汽车业务本季度有机下降约2.5%，主要是由于制冷剂发货时间从第二季度转移到4月 [9][10] - 短期内消费者谨慎态度对汽车护理业务影响不一，部分消费者转向该类别，而另一些消费者则优先考虑其他类别支出 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球范围内，电池类别截至2月的销量增长约1% - 1.5%，美国市场截至3月销量持平，但4月的13周数据显示销量有所下降 [78][79] - 促销水平总体稳定，价格降幅同比下降，深度与去年持平但低于历史平均水平 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去几年在供应链转型、数字转型等方面的投资，使公司能够更好地应对关税影响，实现区域内生产，提高成本效益、弹性和敏捷性 [15][16][17] - 持续关注消费者需求，通过创新、扩大分销、优化定价和收入管理等方式满足消费者需求，提升市场份额 [7][8] - 计划在未来12个月内通过替代采购伙伴和内部供应组合，将中国采购产品的比例降低近一半，以减轻关税影响 [24] - 收购欧洲APS业务，将有助于扩大欧洲市场规模，实现区域内生产，并进行品牌过渡 [58][59] - 公司认为与主要竞争对手面临相似的投入和生产挑战，在竞争中没有明显优势，但在自有品牌方面有机会通过提供价值品牌与零售商深化合作 [67][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和消费者不确定性给今年剩余时间带来挑战，但公司通过供应链转型能够更快地减轻关税影响 [15] - 消费者情绪发生明显变化，更加注重价值，消费更加谨慎，这可能对公司业务产生短期影响 [21] - 尽管面临挑战，公司对长期财务目标充满信心，认为通过战略投资和灵活应对，能够在动态环境中实现高水平表现 [28] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述基于管理层当前预期，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司不承担更新这些陈述的义务 [4] - 公司在陈述中提及非公认会计原则（GAAP）财务指标，相关指标与可比GAAP指标的调节情况可在公司网站发布的新闻稿中查看 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请再次说明关税缓解影响以及如何看待2026财年1.5亿美元关税总额的缓解情况 - 公司已缓解2025年关税影响，对于2026年，正在采取措施缓解关税风险，未来12个月内有信心抵消全部关税影响 [33] - 已实施的关税（如钢铁和铝关税、中国IEPA）已通过采购转移、定价和库存等方式有效抵消，对于已宣布但未实施的关税（如中国125%的增量关税和其他国家10%的互惠关税），计划在未来12个月内解决约60% - 70%，剩余部分将继续通过供应链和商业行动解决 [35][36] - 2026年将是过渡年，公司将在几个季度后提供更明确的指导，预计至少能将关税总额减少一半 [37] 问题2: 如何看待电池设备市场的变化以及对公司下半年预测的影响 - 公司在制定预测时考虑了设备价格上涨和消费者反应等因素，预计消费者会因价格上涨而减少设备购买，从而影响电池补货需求 [44][45] 问题3: 汽车护理业务在夏季的表现如何 - 经济困难时期，汽车护理业务面临机遇和挑战，部分消费者可能减少非必要消费，但也有消费者会因持有汽车时间延长和转向自己动手而增加对汽车护理产品的需求 [47] - 预计第三季度汽车业务将实现低个位数增长，得益于Podium系列产品的推出和制冷剂销售的转移 [48][49] 问题4: 公司是否看到零售商去库存情况以及对第三季度的影响 - 消费者需求疲软导致零售商库存略有增加，但不显著，公司已在第三和第四季度预测中考虑了这一因素，随着零售商调整补货订单，情况将得到缓解 [56] 问题5: 请介绍APS收购的情况以及松下品牌如何融入公司战略 - APS收购已于上周五完成，将扩大公司在欧洲的业务规模，特别是在德国、英国、波兰和西班牙等关键市场 [58] - 该收购提供了波兰的制造设施，有助于公司推进区域内生产战略，整合团队本周将开会探讨如何实现业务协同和创造价值，品牌将在今年内从松下过渡到劲量 [59] 问题6: 如何看待竞争对手供应链变化对竞争格局的影响以及是否有机会与零售商深化合作 - 公司认为与主要竞争对手面临相似挑战，在竞争中无明显优势，但自有品牌部分约50%在中国生产，公司有机会通过提供价值品牌与零售商深化合作，内部也在讨论相关策略 [67][69][71] 问题7: 请说明第二季度价格组合下降50个基点的原因以及第三和第四季度的预期 - 第二季度价格组合下降50个基点主要是由于汽车业务的投资和促销，电池业务价格相对持平 [82] - 预计第三季度整体业绩持平至下降2%，电池业务将出现低个位数下降，汽车业务将实现低个位数增长，货币影响全年相对中性 [83] - 预计第四季度业绩强劲，定价调整和创新带来的收益将充分体现，同时对Podium系列的支出将减少，有助于提高利润率和收益 [85][86] 问题8: 请澄清2026财年关税抵消情况 - 公司正在采取行动抵消关税，2026年将开始承担新增关税，但预计未来12个月内大部分关税能够得到抵消，具体影响取决于税率、销量等因素，预计关税总额至少能减少一半 [89][90] 问题9: 自由现金流指引下降，是否仍预计偿还1.5亿至2亿美元债务 - 公司预计全年自由现金流在净销售额的6%至8%之间，目标是偿还约1亿美元债务，主要在第三和第四季度进行 [91][92] 问题10: 取消最低免税额对公司是否有积极影响 - 公司认为自身生产网络、采购选择和分销渠道具有优势，但需要时间应对关税带来的采购和分销变化，目前难以确定是否有积极或消极影响 [94] 问题11: 公司是否有长期杠杆目标 - 公司的首要任务是偿还债务，目标是将杠杆率降至4倍以下，目前需先降至4.5倍，然后逐步实现更低目标 [98] 问题12: 转向无塑料包装后原材料篮子是否有重大变化 - 转向无塑料包装后，原材料篮子变化不大，电池主要原材料仍为钢、锌、锰等，包装可能会增加一些纸板，但成本主要仍在电池部分 [99] 问题13: 减少中国采购时是将采购带回自有设施还是第三方设施 - 公司会综合考虑各种采购方式，包括将采购带回自有设施和与其他合作伙伴合作，以确保以最具成本效益的方式满足全球需求 [100]

公司动态 - 公司签署了价值5000万美元的玉米供应协议，为期12个月，供应商为四川英达丰农业科技有限公司 [1][2] - 所有玉米运输将符合国家食品安全和质量标准 [2] - 公司CEO表示该协议增强了公司的采购能力，体现了对建设弹性和高效农业供应链的承诺 [2] 资本运作 - 公司将继续执行现有的股票回购计划，反映管理层对公司业绩的信心 [3] - 公司认为当前股价低估了业务价值，回购策略旨在战略性部署资本并增强投资者信心 [3] 战略发展 - 公司专注于实现持续增长和最大化股东回报 [4] - 公司业务基础稳固，战略举措与长期价值创造保持一致 [4] - 公司致力于通过产业和金融整合深化行业细分领域 [4] 公司概况 - 公司是一家技术驱动的综合供应链解决方案提供商，专注于改造企业金融行业 [4] - 公司利用行业经验，为中外企业和金融机构提供专业供应链解决方案 [4] - 通过子公司提供技术供应链管理、技术资产路由以及科技金融机构数字化转型的专业解决方案 [4] - 公司专注于产业金融联动，服务产业供应链上下游，同时协助供给侧细分领域改革 [4]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为37亿美元，同比下降3%，但有1%的有机增长[8] - 每股收益（EPS）为0.60美元，调整后每股收益为0.75美元[8] - 2025年预计每股收益（GAAP基础）为3.30美元（±0.15美元），调整后每股收益约为4.50美元[8] - 2025年第一季度净收益为90.4百万美元，占净销售额的2.4%[43] - 2025年第一季度调整后的EBITDA为361.8百万美元，占净销售额的9.7%[43] - 2025年第一季度非GAAP调整前的净收益为333.2百万美元，占净销售额的8.9%[43] 用户数据 - 2025年第一季度，Tools & Outdoor部门的非GAAP利润为314.2百万美元，较2024年第一季度的278.6百万美元增长12.5%[40] - 2025年第一季度，Engineered Fastening部门的非GAAP利润为46.7百万美元，较2024年第一季度的70.9百万美元下降34.1%[40] - 2025年第一季度，Tools & Outdoor部门的利润占净销售额的比例为9.6%，较2024年第一季度的8.5%上升13%[40] - 2025年第一季度，Engineered Fastening部门的利润占净销售额的比例为10.1%，较2024年第一季度的12.1%下降16.5%[40] 未来展望 - 预计2025年总收入将实现低单位数的增长[23] - 2025年自由现金流目标为超过5亿美元[8] - 2025年预计的有机收入增长为6%[48] 成本与效率 - 第一季度的预税节省成本为1.7亿美元，累计节省成本为13亿美元[6] - 调整后的毛利率为30.4%，较去年提高140个基点，主要得益于供应链转型效率和新产品创新[8] 负面信息 - 由于货币影响和基础设施业务剥离，收入下降2%[8] - 2025年第一季度，Engineered Fastening部门的有机收入增长为-1%[41]

文章核心观点 公司2025年第一季度财务结果显示，虽整体营收下降但有机营收增长，毛利率提升，DEWALT品牌连续八季度营收增长；面对关税政策，公司加速供应链调整和价格行动，实施全球成本降低计划以支持长期利润率目标；公司将在盈利电话会议上详细讨论规划假设和情景规划 [1][2][3][7]。 第一季度财务关键数据 整体财务数据 - 第一季度营收37亿美元，同比下降3%，有机增长1%被货币因素和基础设施业务剥离抵消 [7][8] - 第一季度毛利率29.9%，同比上升130个基点；调整后毛利率30.4%，同比上升140个基点 [7][8] - 第一季度每股收益0.60美元，调整后每股收益0.75美元 [7] 各业务板块数据 工具与户外业务 - 净销售额与2024年第一季度持平，销量增长1%被货币因素下降1%抵消，有机营收增长1% [6] - 区域总营收增长情况为北美+2%、欧洲 -2%、其他地区 -9%；区域有机营收增长情况为北美+2%、欧洲持平、其他地区 -3% [6] - 该业务板块利润率8.8%，同比上升100个基点；调整后板块利润率9.6%，同比上升110个基点 [6] 工程紧固业务 - 净销售额同比下降21%，价格增长1%被销量下降2%、货币因素下降2%、基础设施业务剥离16%和产品线转移2%抵消，有机营收下降1% [9] - 该业务板块利润率8.4%，上年同期为11.1%；调整后板块利润率10.1%，上年同期为12.1% [9] 公司战略举措 全球成本降低计划 - 公司持续执行系列举措，预计到2025年底实现20亿美元税前运行率成本节约，支持长期调整后毛利率超35%的目标 [10] - 2025年第一季度该计划产生1.3亿美元增量税前运行率成本节约，自2022年年中计划启动以来，已产生约17亿美元税前运行率成本节约 [10] 应对关税政策 - 为应对美国关税政策，4月对美国工具与户外产品实施个位数高百分比提价，计划第三季度初进行第二次提价 [11] - 加速供应链战略调整，目标是未来12 - 24个月利用墨西哥市场，降低中国关税成本，预计利用北美业务布局作为竞争优势 [11] - 管理层将继续与美国政府积极沟通，预计关税经价格和供应链调整后对2025年每股收益的净影响约为 -0.75美元 [11] 2025年规划假设 - 公司将在盈利电话会议上详细讨论规划假设和情景规划，该情景下2025年GAAP每股收益为3.30美元（±0.15美元），调整后约为4.50美元 [12] - 公司目标是自由现金流达到或超过5亿美元 [12] 非GAAP财务指标调整 - 2025年第一季度税前非GAAP调整总额为3150万美元，主要与供应链转型的业务布局行动和其他成本有关 [13] - 毛利润包含1670万美元费用，SG&A包含2200万美元费用，其他净收益为870万美元，重组包含120万美元费用，此外公司确认一笔30万美元业务出售损失 [13] 其他信息 - 公司将于2025年4月30日上午8点举办投资者网络直播，相关幻灯片将在公司网站“投资者”板块发布，直播可通过网络或电话参与，直播两小时后有回放 [14][15] - 公司成立于1843年，总部设在美国，是工具和户外领域全球领导者，约4.8万名员工，拥有DEWALT、CRAFTSMAN等知名品牌 [16]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司销售额为4.07亿美元，较去年同期的4亿美元增长1.8%，主要受销量增长2%和定价增长1%推动，部分被外汇损失1%抵消 [19][29][30] - 2024年第四季度，调整后EBITDA为7800万美元，利润率19.1%，去年同期为7100万美元，利润率17.9%，调整后EBITDA排除了700万美元的一次性独立成本 [21][33] - 2024年第四季度，调整后每股收益为0.58%，调整后自由现金流为2800万美元，调整后自由现金流排除了与剥离康明斯相关的300万美元资本支出以及1200万美元的营运资金和其他项目 [21][34] - 2024年全年，公司销售额为16.7亿美元，较2023年的16.3亿美元增长2.5%，得益于定价行动和销量提升，部分被外汇逆风抵消 [35] - 2024年全年，调整后EBITDA为3.3亿美元，利润率19.7%，2023年为3.02亿美元，利润率18.6%，与剥离相关的一次性成本为2500万美元 [38] - 2024年全年，调整后每股收益为2.50%，2023年为2.31%；调整后自由现金流为1.15亿美元，2023年为1.52亿美元，调整后自由现金流受比利时仓库过渡导致的库存增加以及某些税务和应付账款相关项目的时间安排影响 [40] - 2024年有效税率为21%，2023年为24.3%，税率下降受税收管辖区盈利结构变化和一次性使用外国税收抵免驱动 [39] - 截至2024年第四季度末，公司手头现金为1.84亿美元，加上4亿美元循环信贷额度的全部可用额度，可用流动性为5.84亿美元，2024年第四季度末净债务与调整后EBITDA的比率为1.2倍 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年，公司预计在售后市场表现优于市场约2个百分点，持续在具有挑战性的市场条件下实现市场份额增长 [13] - 2024年，公司宣布与一家主要欧洲原始设备制造商（OEM）达成新业务合作，提供行业领先的燃油过滤和曲轴箱通风产品 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 售后市场方面，预计随着时间推移货运活动将复苏，但拐点时间尚不确定，全球售后市场预计与去年持平或增长3% [24] - 首次配套市场方面，美国重型市场预计持平或下降10%；美国中型市场预计产量下降5% - 15%；印度卡车需求预计持平或下降；中国市场预计持续疲软 [26][27] - 总体而言，公司预计2025年总营收与上一年持平或增长4%，全球销售额预计在16.7亿 - 17.35亿美元之间 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长战略包括四个支柱：在首次配套市场扩大份额；加速售后市场的盈利性增长；改造供应链；拓展工业过滤市场 [10][12][15][17] - 公司于2025年初启动“We Protect”活动，以提高Atmus品牌知名度，活动聚焦科学保护、倡导更清洁世界和确保更美好未来三个关键要素 [9] - 公司将继续采取审慎方法，审查工业过滤市场三个垂直领域（工业空气、除水之外的工业液体和工业水）的大量无机扩张机会，确保任何机会都与Atmus战略契合并为所有利益相关者创造价值 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2025年售后市场将受益于货运活动复苏、增长战略执行和定价提升，但美元持续走强将带来约2%的收入逆风 [24][25] - 公司预计2025年调整后EBITDA利润率在19% - 20%之间，调整后每股收益在2.35% - 2.60%之间 [28] 其他重要信息 - 2024年3月，公司完成普通股交换，成为一家完全独立的公司，这使其能够加速增长战略并实现显著的市场表现超越 [7] - 自2024年7月宣布资本分配计划以来，公司已回购总计2000万美元股票，第三和第四季度各回购1000万美元，董事会授权下仍有1.3亿美元剩余额度，预计2025年将继续向股东返还资本 [8] - 公司预计2025年完成与前母公司康明斯的分离，分离相关的一次性资本支出预计在500万 - 1000万美元之间 [39][41] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2024年EBITDA利润率达19.7%，高于初始指引范围上限，有无不可重复因素影响该数字，以及2025年各季度表现如何 - 2025年EBITDA利润率下降至指引范围中点主要受两方面因素影响：一是预计今年外汇逆风比去年更显著，影响营收和利润；二是定价存在滞后性，年初各种投入成本将成为逆风，如钢材价格可能上涨以及人力和劳动力成本呈通胀趋势 [49][50][51] - 从季度对比来看，预计2025年第一和第二季度业绩较去年同期有挑战，下半年市场复苏后对比将更轻松；第一季度利润率可能与去年相似，随后随着销量增加和价格实现，利润率将逐步改善 [53][54] 问题2: 公司增长预期中，有多少是2024年的延续，多少是2025年的新业务 - 公司对增长预期约2%感到乐观，这一预期有已承诺业务和与新合作伙伴的业务胜利作为支撑，2024年售后市场的良好表现将延续至2025年，市场份额增长有坚实业务胜利作为支撑 [57][58] 问题3: 基于历史季节性，按数学计算可达到营收指引中点，但公司表示应将权重更多转向下半年，能否提供更详细的上半年与历史相比的权重不足情况 - 公司通常上半年业务占比约多5%，但2025年上半年首次配套市场预计低迷，售后市场第一季度尚未出现好转，且上半年存在外汇逆风，公司无法在年中前完全通过定价抵消，第一季度业绩可参考2024年第一季度 [64][65][66] 问题4: 新推出的Nanonet媒体技术有无机会进入新市场，以及何时能实现 - 新推出的Nanonet媒体技术为公司在动力解决方案部门和工业过滤市场提供了选择，可制造更紧凑的过滤器，为客户提供更好的价值，也能在能源转型中过滤多种不同类型的燃料，有助于公司在核心市场和新市场拓展业务，但进入工业过滤市场并非即时机会，而是为公司技术平台和战略提供支持 [70][71][72] 问题5: 公司采取的重组成本是结构性的还是会随销量回升而恢复，以及该计划的回报期是多久 - 重组行动是针对市场低迷采取的结构性措施，在中国市场，预计市场长期疲软，重组资产将持续；在美国市场，将根据市场反弹情况评估，并进行有针对性的增长投资 [77][78][79] - 回报期会比预期长，主要受公司在四个增长支柱上的再投资影响，公司希望在市场复苏时抓住机会推动营收增长 [81] 问题6: 售后市场2025年全年营收增长1% - 4%，这对首次配套市场意味着什么 - 售后市场全年预计增长0% - 3%，首次配套市场全球范围预计下降0% - 10% [83] 问题7: 公司定价预计全年增长1%，且定价有滞后性，是否预计下半年定价会加速，特别是如果钢材价格因关税上涨 - 目前指引中定价增长1%未考虑下半年额外的价格上调，公司将持续监测多种因素，包括投入成本、外汇情况和关税形势，但目前不包含下半年额外的定价行动 [87][88] 问题8: 公司分离近一年，如何评估首次配套新业务的获取情况，近期是否有望获得OEM订单以超越今年疲软的OEM生产预测 - 首次配套业务获取是一个长期过程，涉及新客户培育、产品试用和测试，通常与排放周期变化相关。2024年公司已宣布首次配套业务胜利，该业务将为售后市场带来收益，且公司在首次配套和燃油及曲轴箱通风领域实现了市场份额增长，公司通过报价胜率监测业务并调整资源以支持增长 [91] 问题9: 公司可采取哪些措施减少关税对中国和墨西哥制造基地的影响，以及这些地区生产的产品最终销售市场是哪里 - 公司团队已对关税进行了广泛研究和情景建模，目前仅实施的中国关税对业务影响不大，公司已通过定价措施应对；对于墨西哥，若实施关税，公司将根据具体情况采取行动，最直接的措施是定价，同时公司供应链具有灵活性，可通过调整采购策略应对 [96][97][100] 问题10: 公司首次有机进入工业过滤市场的产品初始反响如何，销售情况与预期相比如何，以及该产品应用于何种工业环境 - 公司进入工业过滤市场的主要途径是无机扩张和收购，目前团队已推出一系列支持工业应用的产品，并与少数分销商合作，但该业务处于起步阶段，目前收入不显著，预计2025年也不会产生重大收入 [108][109][110] 问题11: 在工业过滤市场的无机扩张中，公司愿意支付的价格与市场目标之间的最大差距是什么，市场上有哪些变化可能改变这一情况 - 公司在并购过程中保持谨慎和勤勉，有一个强大的目标管道，并已将多个目标推进到尽职调查阶段。未推进某些目标并非因为估值问题，而是要确保战略契合、能够扩大业务规模并为股东创造价值 [113][114][115] 问题12: 公司已提前数年实现了理想的利润率目标，是否还有进一步提高利润率的机会，还是已达到上市前目标 - 公司已实现供应转型三年计划，今年将继续在供应链实现成本节约，使利润率保持在19% - 20%的指引范围内，这是公司业务的强劲利润率表现，公司将继续维持这一水平 [121][122][124] - 公司供应链转型的重点将转向支持营收增长战略，包括通过价值工程优化产品、满足客户需求和实现可持续的市场份额增长 [123][124] 问题13: 首次配套市场在中国的假设是什么，如果中国需求超预期增长，公司能否迅速扩大规模 - 公司目前对中国市场的展望是持续疲软，预计市场中点持平，范围在下降5% - 上升5%之间，公司对中国市场能见度不高，但如果需要可以扩大规模 [126]