政策动态 - 特朗普政府考虑为美国汽车制造商提供重大关税减免 这可能大幅降低目前大型制造商承担的成本 [1] - 政府已推迟原定于本周实施的对重型卡车征收25%新关税的计划 同时审查可能的修订方案 [2] - 正在审议的提案将授予在国内生产汽车的制造商关税豁免 这将特别惠及福特、丰田、本田、特斯拉和通用汽车等拥有高水平美国产量的公司 [4] 公司立场与影响 - 福特汽车公司赞扬了政府对中型和重型卡车的处理方式 称其与加强美国汽车制造的目标一致 [3] - 福特预计其2025年与关税相关的成本总额可能高达30亿美元 [3] - 公司支持政府为美国汽车制造商减轻关税的计划 认为该政策符合其推动美国汽车制造业发展的目标 [6] 市场表现与估值 - 福特年初至今股价上涨28.3% 表现优于Zacks汽车-国内行业8%的涨幅 同期通用汽车上涨9.2% 特斯拉上涨12.2% [5] - 从估值角度看 福特似乎被低估 其远期市销率为0.31 低于行业的3.32 通用汽车的远期市销率也为0.31 而特斯拉为14.39 [8] - 在过去60天内 福特2025年和2026年的每股收益Zacks共识预期分别上调了2美分和4美分 [9] 财务预期 - 当前对2025年9月季度的每股收益预期为0.38美元 与7天和30天前持平 较60天前的0.37美元和90天前的0.34美元有所上调 [11] - 当前对2025年12月季度的每股收益预期为0.27美元 与7天和30天前持平 较90天前的0.26美元有所上调 [11] - 当前对2025年全年的每股收益预期为1.16美元 与7天和30天前持平 较60天前的1.14美元和90天前的1.11美元有所上调 [11] - 当前对2026年全年的每股收益预期为1.28美元 与7天和30天前持平 较60天前的1.24美元和90天前的1.26美元有所上调 [11]

文章核心观点 - 美国总统特朗普考虑为在美国生产汽车的公司提供重大关税减免 导致底特律汽车制造商股价在周五下午大幅上涨 [1][2] - 潜在的关税政策变化可能有效消除汽车公司支付的大部分成本 对在美国进行最终组装的汽车公司是一种奖励 [2] - 关税减免可能包括延长3.75%的关税抵免五年 并将美国发动机生产纳入减免范围 [2] 公司股价表现 - 通用汽车、福特汽车和斯特兰蒂斯（克莱斯勒母公司）股价从持平或下跌转为上涨约2%至4% [2] - 福特汽车股价触及每股12.66美元的52周新高 该公司在美国组装的汽车数量最多 [4] - 美国电动汽车制造商特斯拉股价在下午晚些时候交易中仍下跌约2% [3] - 在美国有显著业务的其他汽车制造商（如本田汽车和丰田汽车）在美国上市的股票出现上涨 [3] 公司投资与成本 - 通用汽车宣布投资22亿美元全面改造前底特律-哈姆特拉马克装配厂 用于生产全电动卡车和SUV 生产即将开始 [1] - 福特汽车此前预计今年将产生30亿美元与关税相关的成本 其中10亿美元成本公司认为可以缓解 [4] 行业背景与影响 - 特朗普对进口车辆和零部件征收25%的关税 使汽车公司成本增加数十亿美元 成为行业主要担忧 [3] - 汽车制造商一直在游说特朗普政府寻求减免 特别是针对美国生产的车辆以及从加拿大和墨西哥进口的车辆 [4] - 在美国进行最终组装且国内含量高的顶级汽车生产商（如福特、丰田、本田、特斯拉、通用汽车）可能免受关税影响 [2]

事件概述 - 欧洲医疗保健股在周三出现上涨 [1] 事件背景 - 事件发生的前一日 辉瑞公司与美国总统唐纳德·特朗普表示 这家美国制药商同意降低医疗补助计划中的处方药价格 [1] - 作为交换条件 辉瑞公司将获得关税减免 [1]

美日贸易协议对日本股市的影响 - 美日两国在最后一刻达成贸易协议 避免了关税大幅升级 特别是在汽车领域[1] - 汽车关税被限制在15% 远低于最初威胁的25%水平[1] - 该协议为日本股市带来明显的缓解性反弹 市场反应积极[1]

报告行业投资评级 - 全球资产配置团队对股票的评级从低配转为中性，对债券、信贷和股票在3个月和12个月内持平衡观点，超配现金、低配大宗商品以保持防御倾向 [10] 报告的核心观点 - 中美贸易谈判结果好于预期，关税紧张局势缓解促使全球多项预测调整，区域股市盈利因更好的增长前景上调，预计回报适度提高，市场已消化部分关税利好，应关注阿尔法机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 中美贸易谈判结果好于预期 - 5月12日中美宣布关税暂停90天，美国对中国出口的有效关税税率从107%降至39%，中国对美国出口的有效关税税率从144%降至约30%，区域指数在三个交易日内上涨3.2%，领涨市场和行业包括中国台湾、中国离岸市场、印度市场以及互联网/软件、科技硬件/半导体、矿业、保险和大宗商品等行业 [3] 关税紧张局势缓解促使全球多项预测调整 - 美国：经济学家将2024年第四季度实际GDP同比增长预测从0.5%上调至1.0%，推迟美联储政策利率降息的时间和节奏，将12个月内衰退概率从45%降至35%；策略团队将2025年和2026年标普500每股收益增长预测分别从3%和6%上调至7%和7%，预计标普500指数3个月和12个月的回报率分别为+1%和+11%，目标点位分别为5900和6500 [6] - 中国：经济学家将2025年和2026年实际GDP增长预测分别从4.0%和3.5%上调至4.6%和3.8%，将2025年出口量增长预测从-5%上调至0%，适度减少政策宽松力度；预计MSCI中国指数2025年和2026年的盈利增长预测分别从6%和7%上调至9%和9%，12个月目标点位从78上调至84，预计价格回报率为13% [7] - 欧元区：经济学家将2025年实际GDP增长预测从0.8%上调至0.9%，推迟政策宽松节奏；策略团队将2025年和2026年斯托克欧洲600指数的盈利增长预测分别从-7%和0%上调至0%和4%，预计该指数3个月和12个月的价格回报率分别为1%和5%，目标点位分别为550和570 [8] 基于更好的增长前景上调区域股市盈利预测 - 将MXAPJ 2025年和2026年的盈利增长预测分别上调2个百分点和1个百分点至9%和9%，主要受中国和美国相关市场宏观增长预期改善以及沙特阿拉伯向美国公司进行6000亿美元人工智能投资对中国台湾和韩国的支持推动，尽管美元走弱有一定抵消作用；2026年每股收益预测仍比市场共识低2 - 3%；各市场具体调整包括中国累计上调5个百分点，中国香港、中国台湾和韩国上调4个百分点，日本和中国A股上调3个百分点，澳大利亚、泰国和新加坡上调1个百分点 [14] 预计回报适度提高，主要得益于盈利改善和时间推移 - 预计MSCI亚太（除日本）指数3个月和12个月的美元价格回报率分别为0%和8%，目标点位分别为610和660，主要受盈利增长改善、盈利累积以及政策风险降低带来的目标市盈率小幅提高推动；未来三个月回报可能持平而非下跌，但上行空间可能受关税最终水平不确定性、政策不确定性对经济影响程度以及股市自4月初低点大幅反弹的限制；从12个月来看，盈利增长将是回报的主要驱动因素，区域内市场估值差异较大，强调阿尔法机会而非贝塔机会 [18] 市场已消化部分关税利好，预计贝塔适度改善，强调阿尔法机会 - MXAPJ指数自4月9日低点反弹19%，已超过2月中旬高点，交易价格处于公允价值和20年12个月远期市盈率区间中点；虽然关税紧张局势缓解使指数回报潜力改善，但市场已部分消化这一因素，认为贝塔环境适度有吸引力，但强调指数表面下的主题机会；市场和行业配置不变，尤其看好中国和日本以及国内行业 [28] - 看好的主题包括：在宏观环境挑战下的韧性主题（国内消费和盈利质量）、中国政策支持主题（消费、新科技、股东回报）、人工智能受益主题（包括电力）、股东收益率主题（股息和回购）、国防主题（航空航天与国防以及国防供应链）以及美元贬值的赢家/输家主题 [29]