收购方动态 - 贾里德·库什纳的Affinity Partners决定退出对华纳兄弟探索公司的收购战 这是对一项陷入困境的敌意收购的重大打击[1] - Affinity Partners撤回了对派拉蒙Skydance公司收购华纳兄弟提案的支持 而华纳兄弟计划拒绝该提案[1] - 投资公司表示 由于自10月参与以来投资环境已发生变化 因此决定不再寻求此机会[3] - 投资公司仍认为派拉蒙的收购方案具有强大的战略合理性[4] 收购标的动态 - 华纳兄弟探索公司董事会计划最早于周三敦促股东拒绝派拉蒙的收购要约[4] - 华纳兄弟董事会仍认为其与流媒体领导者Netflix的现有协议 比派拉蒙的提案提供更高的价值 确定性和条款[4] - 交易的一个主要症结在于华纳兄弟对派拉蒙提出的融资方案的担忧[5] - 派拉蒙的股权由管理其董事长大卫·埃里森父亲 软件亿万富翁拉里·埃里森财富的信托基金支持 由于是可撤销信托 资产可随时被取出 华纳兄弟可能无法追索[5] 行业竞争格局 - 派拉蒙正试图阻挠Netflix以827亿美元收购华纳兄弟的交易 这场竞购战将重塑娱乐行业[1] - 派拉蒙的收购方案对这家好莱坞传奇公司的估值（包括债务）为1084亿美元[2] - Affinity Partners本月作为派拉蒙竞标方的参与者出现 其2亿美元的融资贡献相对较小[2]

收购要约与潜在结果 - 华纳兄弟探索公司董事会可能最早于周三拒绝派拉蒙-天空之舞公司价值1084亿美元的敌意收购要约 并可能要求股东投票反对此次收购 [1][2] - 华纳兄弟探索公司董事会对收购要约进行了审议和审查 仍认为Netflix的报价是更好的选择 [3] - 若拒绝派拉蒙要约 意味着Netflix将保留其收购要约 并获得华纳兄弟著名的电影电视制片厂及其庞大的影视内容库 [4] 竞购方报价细节 - Netflix本月早些时候率先出价 以270亿美元现金加股票的形式收购华纳兄弟探索的非有线电视资产 [5] - 随后 派拉蒙首席执行官大卫·埃里森直接向华纳兄弟探索股东提出每股30美元的全现金要约 针对整个公司 总价值1084亿美元 [6] - 派拉蒙在其监管文件中称其要约更优 并表示将在监管审批方面享有更顺畅的路径 [6] 竞购战略意义 - 收购华纳兄弟探索的赢家 无论是Netflix还是派拉蒙 都将在流媒体战争中获得巨大优势 包括获得一个长期被觊觎的庞大内容宝库 [5] - 目标资产组合包括从《卡萨布兰卡》《公民凯恩》到《哈利·波特》《老友记》等经典与当代热门作品 以及HBO和HBO Max流媒体服务 [4] 交易融资与参与者变动 - 贾里德·库什纳的Affinity Partners已退出派拉蒙对华纳兄弟探索的收购竞标 [6] - 派拉蒙1084亿美元的收购要约曾将Affinity列为融资合作伙伴之一 但库什纳的参与因其特殊身份引发了大量不必要的关注 [7] - 派拉蒙的收购要约目前由410亿美元的新股权融资和540亿美元的债务承诺提供资金 股权融资由埃里森家族和RedBird Capital支持 债务承诺来自美国银行、花旗集团和阿波罗 [8]

交易动态 - 由贾里德·库什纳创立的Affinity Partners已决定不再参与支持派拉蒙对华纳兄弟探索公司的敌意收购要约 [1][2] - 派拉蒙上周发起的收购要约由埃里森家族和RedBird Capital支持 外部资助者还包括沙特公共投资基金和卡塔尔投资局 [3] - 外部资助者已同意放弃与其股权投资相关的治理权 [3] 交易结构 - 派拉蒙对华纳兄弟探索公司的整体收购要约估值为1084亿美元 [5] - 华纳兄弟探索公司已与Netflix达成协议 Netflix将收购其电影电视工作室 HBO和流媒体资产 有线电视频道将被分拆为独立实体 [5] - 华纳兄弟探索公司董事会正在权衡派拉蒙的最新报价 [5] 交易背景与影响 - 库什纳的参与迅速引起了媒体和美国国会民主党人的关注 他们对其与唐纳德·特朗普的关系表示担忧 [4] - 美国总统表示将参与任何华纳兄弟探索公司交易的政府审批过程 [4] - Affinity Partners在声明中表示 鉴于有两个强大的竞标者争夺这一独特的美国资产 公司决定不再寻求此机会 但仍认为派拉蒙的报价具有强大的战略依据 [2]

华纳兄弟探索公司对派拉蒙敌意收购的立场 - 公司董事会计划拒绝派拉蒙的敌意收购要约 主要担忧融资条款和其他条件 [1] - 董事会将敦促股东拒绝该要约收购 认为与Netflix的现有协议提供更大价值、确定性和更优条款 [2] - 正式回应文件最早可能在周三提交 但最终决定尚未做出 情况仍可能变化 [3] 对派拉蒙收购要约的具体关切 - 主要症结在于对由David Ellison领导的派拉蒙所提议融资方案的担忧 [3] - 融资由管理其父亲Larry Ellison财富的信托基金支持 但因其为可撤销信托 资产可随时被取出 公司可能无法追索 [4] - 担忧交易可能需一年或更长时间获得监管批准 在此期间公司开展业务的能力受限 派拉蒙未给予足够的运营灵活性或资产负债表管理空间 [6] 派拉蒙收购要约的条款与竞争态势 - 派拉蒙提出以每股30美元收购华纳兄弟全部股份 包括债务在内的总价超过1080亿美元 [9] - 该出价高于Netflix每股27.75美元（包括债务约830亿美元）的收购价 [8] - 派拉蒙表示其每股30美元的要约并非“最佳和最终”出价 暗示有提价空间 华纳兄弟股价收于28.90美元 反映部分投资者预期更高成交价 [10] 相关交易进展与变动 - 派拉蒙的支持者之一Affinity Partners已退出交易 理由是涉及“两个强大的竞争对手” [5] - 派拉蒙已应要求调整部分条款 例如因担心引发美国监管机构国家安全关切 撤回了来自中国腾讯控股有限公司的约10亿美元融资 [7] - 根据与Netflix的协议 公司不得主动招揽其他竞标 但可考虑主动提出的提案 若出现更优提案 必须给予Netflix匹配报价以维持原协议的机会 [11] 公司其他战略行动 - 公司已同意将其制片厂、流媒体业务和HBO以每股27.75美元的价格出售给Netflix [8] - 在Netflix交易完成前 公司计划将CNN和TNT等有线电视网络分拆给股东 [8]

收购要约与竞争 - 派拉蒙公司对华纳兄弟探索公司发起了敌意收购要约 旨在从Netflix手中夺走该公司 并直接向华纳股东发出公开信呼吁其出售股份 [1][2] - 派拉蒙在过去几个月内已六次向华纳提出收购要约 最新报价为每股30美元现金 但均被拒绝 [2] - 华纳兄弟探索公司董事会已同意将其影视工作室和流媒体业务出售给Netflix 派拉蒙称其报价在财务上更优且风险更低 [2] 派拉蒙的立场与策略 - 派拉蒙首席执行官在公开信中表示 公司是能为资产创造长期价值的最佳管理者 并强调其个人资金投入的承诺 [2] - 公司声称已为收购要约准备了“万无一失的融资” 并将与监管机构合作以完成交易 [3] - 派拉蒙设定了1月8日为华纳股东接受要约的截止日期 但该日期可能延长 公司正发起重大公关攻势以说服股东 [4] 交易前景与监管环境 - 派拉蒙认为华纳与Netflix的交易将面临漫长而坎坷的全球监管审查过程 主要因Netflix在流媒体领域的主导地位 [3] - Netflix联席首席执行官表示完全预料到派拉蒙的行动 并对完成与华纳的交易充满信心 [5] - 华纳公司有十天时间对派拉蒙的敌意收购要约作出回应 [4]

文章核心观点 - 派拉蒙环球对华纳兄弟探索公司发起了敌意收购要约 价值1084亿美元 直接向股东提出 此前华纳兄弟探索董事会已同意以830亿美元的价格将大部分业务出售给Netflix [1] - 这笔交易使Netflix的收购计划复杂化 并可能引发竞购战 同时华纳兄弟探索的股东可能因更高的出价而受益 [1][8][9] 交易要约细节 - **Netflix对华纳兄弟探索的收购要约**： - 出价每股27.75美元 收购华纳兄弟探索的电影制片厂（包括华纳兄弟）以及HBO和HBO Max [6] - 对华纳兄弟探索股权的估值为720亿美元 包含债务后企业价值约为827亿美元 [6] - 支付方式为每股23.25美元现金（通过新债务融资）加上价值4.50美元的Netflix股票 [6] - 若因监管机构阻止等原因导致交易终止 Netflix需支付58亿美元终止费 若华纳兄弟探索退出 则需向Netflix支付28亿美元 [6] - **派拉蒙环球的敌意收购要约**： - 出价每股30美元现金收购整个公司 企业价值为1084亿美元 [6] - 派拉蒙环球CEO称此公开要约提供了更优价值 且完成路径更确定、更快速 [5] - 华纳兄弟探索董事会收到要约后尚未修改其推荐意见 但表示将在10天内告知股东董事会的建议 [6] 对各公司的影响分析 - **对派拉蒙环球的影响**： - 在Netflix与华纳兄弟探索的交易宣布后 派拉蒙环球被视为大输家 因其曾是首个对华纳兄弟探索表示兴趣的公司且业务契合度高 [4] - 将私下要约公开是明智之举 对公司无成本 且股东可能更青睐此更高报价 [6] - **对华纳兄弟探索的影响**： - 目前唯一明确的赢家是华纳兄弟探索 自Netflix交易宣布以来其股价每日上涨 [10] - 剩余业务（全球网络）将被分拆为独立公司 包括Discovery+流媒体服务以及CNN、TNT、美食频道等有线电视频道 [6] - 派拉蒙环球认为分拆后的公司（全球网络）将举步维艰 因其主要由衰退业务组成 且在高负债下股价曾大幅落后市场 [6][7] - **对Netflix的影响**： - 敌意收购使Netflix的收购计划复杂化 可能使其交易更难通过监管审查 [8] - 若华纳兄弟探索股东接受派拉蒙环球的要约 Netflix可能被迫提出更高报价 [9] 监管与行业动态 - 派拉蒙环球与华纳兄弟探索的合并较不可能被阻止 因为两家公司都不具备Netflix那样的全球市场力量 [8] - 好莱坞基层员工似乎已对Netflix与华纳兄弟探索的交易表示不满 担心会导致进一步裁员和影院业务的崩溃 [8] - 若监管机构最终阻止Netflix与华纳兄弟探索的交易 华纳兄弟探索的股东也将受损 [10] - 鉴于监管风险 股东推翻管理层 接受每股30美元的要约并了结此事的情况并不令人意外 [11]

公司控制权与战略前景 - 派拉蒙对华纳兄弟探索公司的敌意收购 使CNN及其姊妹有线电视网络可能再次陷入长期的管理不确定状态[1] - 此前 Netflix宣布收购华纳的影视制作和流媒体业务 CNN不包含在此交易中 但派拉蒙的收购要约包含了Netflix不想要的有线电视资产[2] - 若派拉蒙收购成功 可能将CNN与CBS新闻合并 这引发了关于新闻业务整合的猜测[2][9] 公司内部状况与转型努力 - CNN的电视收视率已大幅下滑 稳固地成为排在福克斯新闻频道和MS NOW(前MSNBC)之后的第三大有线新闻网络[6] - CNN首席执行官马克·汤普森正积极向数字化转型 推出了新的订阅服务 并表示分拆公司Discovery Global的管理层已批准了2026年投资该计划的预算[6] - 公司内部承认战略评估期带来了不确定性 但管理层认为成功转型的道路仍然开放[7] 行业趋势与资产处置 - 流媒体的增长使有线电视网络成为缺乏吸引力的业务[5] - 在近期公告之前 华纳兄弟探索公司曾计划将其有线电视网络(包括CNN Discovery HGTV Food Network和TLC)分拆为一家独立的公司[5] - 如果Netflix最终赢得交易 分析人士预测分拆出的Discovery Global公司可能会被寻找其他买家[11] 潜在收购方动态与影响 - 派拉蒙的收购需获得股东和监管机构批准 其董事长兼CEO大卫·埃里森及其父亲拉里·埃里森与前总统特朗普关系密切[4] - 派拉蒙在收购CBS新闻后 已采取措施吸引更多保守派观众 例如任命《自由新闻》创始人巴里·韦斯为主编[8] - 大卫·埃里森表示希望建立一个服务于70%美国中间派民众的规模化新闻服务机构[9] 政治因素与外部反应 - 前总统特朗普对派拉蒙旗下的CBS《60分钟》节目采访玛乔丽·泰勒·格林感到愤怒 并在社交媒体上批评新的公司所有权允许其播出[4][10] - 尽管特朗普曾高度评价埃里森父子 但他表示从自身角度看 易主后的《60分钟》节目变得更糟[10] 交易时间线与行业评论 - 专家预测即使没有派拉蒙的竞购 Netflix的交易也将面临超过一年的监管障碍[11] - 前CNN总裁汤姆·约翰逊表示 希望CNN的新所有者能将提供独立、无偏见的新闻服务作为其基本使命[11] - 行业分析师认为 无论哪家竞购方收购CNN 该网络都可能在一段时间内处于悬而未决的状态[12]

竞购战核心与估值分歧 - 文章核心观点：Netflix与Paramount竞购华纳兄弟探索公司的关键分歧在于对CNN、TNT和Discovery等表现不佳的有线电视网络资产的估值 这些资产是当前电视行业最不受青睐的资产之一 [1] - Paramount于周一向股东发起敌意收购 提出每股30美元的全现金要约 对华纳兄弟探索公司的整体估值（含债务）为1084亿美元 旨在破坏Netflix上周宣布的协议 [3] - Netflix的协议为以每股27.75美元的现金加股票收购华纳兄弟的影视工作室、流媒体和HBO业务 不包括有线电视业务 而Paramount的报价则包含该业务 [3][4] - 两家公司每股2.25美元的出价差异主要源于这些陷入困境的有线电视频道 华纳兄弟已于6月宣布将分拆该业务 [4] 有线资产估值与竞购策略 - Paramount对有线电视资产的估值为每股1美元 而分析师认为其价值可能接近每股4美元 [4] - 对有线资产估值越低 Paramount的报价优势越大 若股东认为有线业务估值更高 则Netflix的报价（假设资产被分拆）意味着投资者能获得更高的总金额 [5] - Paramount首席执行官及其团队在纽约的瑞银媒体会议上试图说服投资者 其报价优于Netflix [5] - Paramount的报价资金来自Ellison家族的118亿美元和中东主权财富基金的240亿美元 RedBird Capital Partners及由特朗普总统女婿Jared Kushner领导的Affinity Partners也参与其中 [6] - Paramount的银行家在监管文件中透露 其每股30美元的报价并非“最佳和最终”提案 表明竞购价可能进一步上升 [6] 交易条款与高管表态 - 若华纳兄弟认定Paramount的报价更优 Netflix有权进行匹配 [7] - Netflix的联席首席执行官在周一的会议上告诉投资者 他们“极有信心”其交易将获得批准 [7]

收购要约与核心目标 - 派拉蒙环球公司于12月4日向华纳兄弟探索公司提交了敌意收购要约 旨在破坏Netflix上周达成的收购协议 [1][5][6] - 派拉蒙的收购为全现金要约 每股30美元 而Netflix的收购报价为每股27.75美元现金加股票 且仅对华纳的影视工作室和流媒体业务感兴趣 [14] - 此次收购行动集结了银行 亿万富翁和主权财富基金等众多参与者 目标明确指向Netflix的交易 [1] 交易融资结构 - 债务融资部分为540亿美元的过桥贷款 由美国银行 花旗集团和阿波罗全球管理公司平均提供 [2][6] - 股权融资部分总计407亿美元 由拉里·埃里森和RedBird Capital Partners提供全额担保 资金将部分来源于沙特公共投资基金 卡塔尔投资局 阿布扎比的L'imad控股公司以及贾里德·库什纳的Affinity Partners [2][6] - 为确保交易顺利进行 所有外国投资方（沙特PIF Affinity Partners L'imad 卡塔尔QIA）均已同意放弃治理权和董事会席位 以规避美国外国投资委员会的潜在审查 [13] 主要参与方背景 - 拉里·埃里森（甲骨文公司创始人 大卫·埃里森之父）是关键的股权担保人 其信托持有约11.6亿股甲骨文股票 价值约2520亿美元 据彭博亿万富翁指数 其净资产为2770亿美元 [7][8] - 沙特公共投资基金与贾里德·库什纳的Affinity Partners今年已是第二次合作进行重大交易 此前曾参与550亿美元收购电子艺界公司的财团 [11] - 阿布扎比的L'imad控股公司是相对较新的参与者 此前仅公开披露过一笔重大交易 即在10月底同意收购市值150亿美元的阿联酋房地产开发商Modon Holding PSC的控股权 [12] 谈判过程与方案演变 - 为争取华纳兄弟 派拉蒙在12周内进行了六次接洽 并多次修改提案 大卫·埃里森曾亲赴华纳CEO大卫·扎斯拉夫位于比弗利山的家中 [5] - 当前的融资方案是对先前计划的“彻底简化” 在华纳董事会表达担忧后 改为由埃里森家族和RedBird全额担保股权部分 [6] - 早期提案中曾包括中国腾讯控股有限公司承诺提供10亿美元 但因华纳董事会对非美国股权融资来源存疑而被从融资阵容中移除 [9] 交易预期与信用评级 - 派拉蒙设计的债务融资方案（由部分资产担保）旨在使合并后的公司获得投资级信用评级 [15] - 公司预计基于交易完成後约两年内的去杠杆计划 评级机构会将债务评为投资级 [16] - 派拉蒙目前信用评级为标普BB+（低于投资级一级）和惠誉BBB-（处于垃圾级边缘） [15] - 540亿美元债务承诺中约有170亿美元将用于偿还和延长华纳兄弟已有的现有过桥贷款 [16]

核心事件概述 - Netflix宣布计划以现金加股票方式收购华纳兄弟探索公司的影视工作室及流媒体业务 交易价值720亿美元 旨在打造全球多媒体娱乐巨头 [1] - 派拉蒙Skydance公司对华纳兄弟探索公司发起敌意收购 提出全现金收购要约 总价779亿美元 合每股30美元 使原定交易生变 [2][4] 交易要约细节对比 - **Netflix要约**：针对华纳兄弟探索的影视工作室、HBO及HBO Max业务 出价每股27.75美元 其中现金23.25美元 Netflix股票4.50美元 [6] - **派拉蒙Skydance要约**：针对华纳兄弟探索整个公司 全现金每股30美元 总价779亿美元 自称比Netflix出价多提供180亿美元现金 [4][5][6] - **资产范围差异**：Netflix的交易不包含华纳兄弟探索庞大的有线电视网络资产 如CNN TNT TBS等 公司此前已计划分拆这些资产 [7] 交易进展与潜在影响 - 华纳兄弟探索董事会已接受Netflix的要约 认为其优于派拉蒙的要约 [7] - 敌意收购可能导致Netflix交易失败 或引发漫长竞购战 推高最终收购成本 华纳兄弟探索股价在消息公布后上涨 [8] - 若交易破裂 Netflix可能因交易终止需向华纳兄弟探索支付58亿美元分手费 若华纳兄弟探索接受竞争提案则需向Netflix支付28亿美元 [13] 交易支持方与监管争议 - 派拉蒙Skydance已获得Ellison家族、红鸟资本以及花旗银行、美国银行、阿波罗全球管理的债务承诺支持 [9] - **监管立场争议**： - 派拉蒙认为 允许排名第一的流媒体服务Netflix与排名第三的HBO合并将构成反竞争 [11] - Netflix引用尼尔森数据称 派拉蒙占据总电视观看时长8.2% Netflix占8% 而YouTube和迪士尼份额更高 表明市场竞争充分 [11] 公司关键数据 - **Netflix**：股价96.75美元 当日下跌3.49% 市值4100亿美元 日交易量450万股 [9] - **华纳兄弟探索**：股价27.23美元 当日上涨4.41% 市值670亿美元 日交易量1.67亿股 [13]