事件核心：美国联邦储备系统面临的政治压力与独立性挑战 - 美国司法部以美联储大楼翻修项目相关证词为由，威胁对美联储提起刑事起诉，此举被美联储主席杰罗姆·鲍威尔称为破坏美联储利率设定独立性的“借口”[1][3] - 特朗普政府持续试图对美联储施加更大控制，包括总统特朗普多次攻击鲍威尔未降息，甚至威胁解雇他，尽管美联储在2025年最后四个月中已三次降息[2] - 特朗普还指控鲍威尔管理不善美联储总额25亿美元的大楼翻修项目，并试图基于未经证实的指控解雇美联储理事丽莎·库克[3][5] 美联储独立性的重要性 - 美联储通过调整短期利率对经济拥有广泛影响力：降息可降低借贷成本、刺激支出、加速增长与招聘；加息则可抑制经济过热、对抗通胀，但也可能导致经济走弱和失业[5] - 经济学家普遍偏好独立的中央银行，因其能更果断地采取如加息等不受欢迎的措施来对抗通胀，尽管这会提高购房、购车等消费的借贷成本[6] - 20世纪70年代至80年代初的长期通胀飙升巩固了美联储独立性的共识，前主席阿瑟·伯恩斯因屈从于尼克松总统在大选前维持低利率的压力而广受指责，这导致了当时严重的通胀加速[7] 政治与立法层面的反应 - 来自北卡罗来纳州的参议员、负责美联储提名监督的银行委员会成员汤姆·提利斯指出，特朗普政府内部顾问正积极推动终结美联储的独立性[4] - 尽管共和党立法者总体反应有限，但党内已出现一些早期的分歧迹象[3]

市场整体表现 - 周五美国股市多数走高 标普500指数微涨近0.2% 纳斯达克综合指数大致持平 道琼斯工业平均指数上涨0.3% [1] - 三大主要指数在2026年第一个完整交易周均有望收高 [1] 就业市场数据 - 美国12月非农就业人数增加5万人 低于经济学家预期的约7万人 [3] - 12月失业率从11月的4.6%下降至4.4% [4] - 疲软的就业增长巩固了市场对美联储将在不到三周内维持利率不变的预期 [3] - 2025年劳动力市场“不招聘、不解雇”的主题持续至年底 [4] 潜在市场催化剂：关税裁决 - 市场关注最高法院可能于周五就特朗普“解放日”关税的合法性做出裁决 [1][2] - 裁决将判定特朗普在征收全球关税时援引国家紧急状态法是否恰当 其结果对美国经济战略有重大影响 [5] - 若裁定关税不合法 可能重构全球贸易格局 [5] 美国政府政策动向 - 特朗普表示已取消对委内瑞拉的第二波攻击 理由是委内瑞拉在美国重建其崩溃的能源基础设施计划上予以合作 [6] - 白宫周五将与全球大型石油公司举行会议 讨论委内瑞拉巨大石油储备的命运 [6] - 特朗普已指示房地美和房利美购买2000亿美元的抵押贷款支持证券 旨在降低抵押贷款利率并解决日益增长的负担能力问题 [7]

美元指数走势及驱动因素 - 美元指数(DXY00)当日上涨+0.17% 并创下4周新高 上涨主要受优于预期的美国经济数据推动 [1] - 市场预计美联储在1月27-28日的下次会议上降息25个基点的概率仅为12% [4] - 美元仍面临长期潜在压力 市场预期美联储在2026年将降息约50个基点 而日本央行预计将加息25个基点 欧洲央行预计维持利率不变 [4] 美国劳动力市场数据 - 美国12月挑战者企业裁员人数同比下降-8.3% 至35,553人 为17个月低点 对劳动力市场构成支撑 [1][2] - 美国当周初请失业金人数增加+8,000人至208,000人 低于预期的212,000人 显示劳动力市场强于预期 [1][3] 美国生产率与贸易数据 - 美国第三季度非农生产率增长+4.9% 接近预期的+5.0% 为两年来最大增幅 [1][3] - 美国第三季度单位劳动力成本下降-1.9% 降幅大于预期的-0.1% [3] - 美国10月贸易逆差意外收窄至-294亿美元 优于预期扩大至-587亿美元 为16年来最小逆差 [1][3] 美元面临的流动性及政策压力 - 美联储自12月中旬开始每月购买400亿美元国库券 向金融体系注入流动性 对美元构成压力 [5] - 市场担忧特朗普总统可能任命一位鸽派美联储主席 这对美元构成利空 预计将在2026年初宣布人选 市场认为国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最可能人选 被视为最鸽派的候选人 [5] 欧元兑美元汇率表现 - 欧元兑美元(^EURUSD)当日下跌-0.03% 跌至4周低点 主要受美元走强拖累 [6] - 欧元区12月经济信心意外下滑 以及11月生产者价格指数(PPI)创下13个月最大降幅 缓解了物价压力 这被视为欧洲央行政策的鸽派信号 利空欧元 [6]

美联储2026年政策与治理环境展望 - 美联储在2026年将面临一系列政治和政策挑战 核心包括新任主席人选以及同时存在顺风和逆风的经济环境 这将使政策制定者的选择更为重要[1] - 在连续三次降息后 预计央行未来一年的政策路径将更为温和 考虑到对稳健增长和持续通胀压力的预期 进一步的降息可能难以实现[2] - 2026年预计将延续2025年的巨大动荡局面 美联储将继续处于聚光灯和风口浪尖之上[2][3] 2025年回顾与2026年初关键事件 - 2025年 前总统特朗普多次威胁解雇美联储主席鲍威尔 指责其降息行动不够迅速 年中 美联储又因其华盛顿总部翻修项目成本超支而受到批评[4] - 2025年期间 特朗普还试图罢免理事丽莎·库克 理由是其涉嫌抵押贷款欺诈 但指控既未证实也未正式提出 同时 围绕鲍威尔5月任期结束后继任者人选的讨论持续进行 财政部长斯科特·贝森特主导的面试流程中考虑了多达11位候选人[5] - 2026年伊始将有一系列关键事件：1月21日最高法院将举行听证会 裁决特朗普是否有权罢免库克 一周后 联邦公开市场委员会将举行利率决议投票 预计特朗普将在1月内公布其提名的美联储主席人选 鲍威尔也必须披露他是否计划留任至2028年1月到期的理事职务[6] 美联储内部政策分歧与立场 - 近期的利率决议投票中已出现多次异议 即将加入联邦公开市场委员会的新任地区联储主席具有鹰派倾向 这意味着他们可能抵制进一步的降息[7] - 经济学家认为 美联储仍处于一个艰难的境地[7]

美元指数走势及驱动因素 - 美元指数(DXY00)今日上涨至一周高点，涨幅达+0.25% [1] - 美元走强主要因美国当周初请失业金人数意外下降至一个月低点199,000人，较预期218,000人减少-16,000人，显示劳动力市场强劲，推高了国债收益率并对美联储政策构成鹰派影响 [1][3] - 今日股市疲弱也提振了对美元的流动性需求 [1] 限制美元涨幅及构成压力的因素 - 市场对美联储独立性的质疑限制了美元涨幅，此前特朗普总统表示他“仍可能”解雇美联储主席鲍威尔 [2] - 人民币今日升至2.5年高点，其走强削弱了美元 [2] - 美联储自12月中旬开始每月购买400亿美元国库券，向金融体系注入流动性，对美元构成压力 [5] - 市场担忧特朗普总统意图任命一位鸽派美联储主席，这对美元构成利空，预计他将在2026年初宣布新任主席人选，市场认为国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最可能人选，被视为最鸽派的候选人 [5] - 美元面临长期基本面疲软，因市场预期联邦公开市场委员会将在2026年降息约-50个基点，而日本央行预计将再加息+25个基点，欧洲央行预计将维持利率不变 [4] 欧元兑美元汇率动态 - 欧元兑美元汇率今日下跌至一周低点，跌幅为-0.21% [6] - 欧元承压部分源于美元走强，同时周末结束俄乌战争的谈判未取得突破，战争可能持续的前景对欧元构成利空 [6] - 欧元交易活动低于正常水平，因德国市场因新年假期休市 [6] 主要央行政策预期 - 市场目前预计联邦公开市场委员会在1月27-28日的下次会议上降息-25个基点的概率为15% [3] - 利率互换市场定价显示，欧洲央行在2月5日下次政策会议上加息+25个基点的概率为1% [6]

股市整体表现 - 2025年最后一个交易日临近 华尔街股市小幅下跌 交易量清淡[1] - 尽管连续三个交易日小幅下跌 但标普500指数全年仍有望实现超过17%的涨幅[1] - 道琼斯工业平均指数下跌94.87点或0.2% 至48,367.06点 纳斯达克综合指数下跌55.27点或0.2% 至23,419.08点[2] - 所有主要指数全年均有望实现两位数涨幅[1] 科技股表现 - 科技公司 尤其是专注于人工智能发展的公司 仍是市场最大的拖累[2] - 英伟达股价下跌0.4% 苹果股价下跌0.2% 两家公司因其巨大的市值对市场整体方向有更大影响[3] - Meta Platforms股价上涨1.1% 公司正在收购人工智能初创公司Manus 以继续在其平台上大力推动人工智能产品[3] 大宗商品市场 - 大宗商品市场再次出现更显著的价格波动 黄金、白银和铜价在经历前一日大幅下跌后均恢复上涨[4] - 黄金价格上涨1.4% 至每盎司4,386.30美元 白银价格大涨10.9%[5] - 黄金和白银价格在2025年因经济担忧和供应短缺而飙升[5] - 铜价上涨4.4% 全年涨幅超过40% 源于强劲需求[6] - 铜作为基础金属对全球能源基础设施至关重要 随着人工智能技术发展对数据中心和能源电网造成更大压力 需求预计将持续增长[6] - 原油价格相对稳定 美国原油价格下跌0.2% 至每桶57.95美元 国际基准布伦特原油价格持平于每桶61.92美元[6] 债券市场与宏观经济 - 债券市场国债收益率涨跌互现 10年期国债收益率从周一晚些时候的4.11%升至4.12%[7] - 2年期国债收益率与美联储政策预期关联更紧密 持稳于3.45%[7] - 2025年全年国债收益率已大幅下降 部分原因是市场预期美联储将转变利率政策[8] - 美联储在2025年底三次降息 最近一次是在12月初的会议上[8] - 美联储正应对更复杂的经济局面 全年消费者信心因通胀挤压消费者和企业而持续减弱[9] - 美国主导的广泛贸易战的持续影响可能为通胀火上浇油[9] - 通胀居高不下 而就业市场放缓 美联储降息可帮助经济应对就业市场放缓 但可能加剧通胀[10] - 通胀仍远高于美联储2%的目标 更热的通胀可能阻碍经济增长[10] - 美联储已发出未来将更加谨慎的信号 12月会议纪要反映了央行内部在处理经济面临威胁的不确定性时的分歧[11] - 华尔街押注美联储将在1月的下次会议上维持利率不变[11]

美联储未来政策与独立性的不确定性 - 当前美联储面临三大不确定性：经济数据好坏参半、下一任主席人选、以及新任主席的任命过程是否会削弱美联储的独立性 [1][2][3] - 美联储的独立性并非与生俱来，而是通过1951年的《美联储-财政部协议》确立的 [4] - 当前白宫与美联储之间的紧张关系公开化程度异常，总统直接攻击了美联储主席的才智，并对美联储独立性发起了法律挑战 [5] 最高法院案件对独立性的潜在冲击 - 最高法院将于1月21日就丽莎·库克案举行口头辩论，此案涉及总统能否以正当理由解雇一位美联储理事 [7] - 如果最高法院裁决总统可以在此情况下解雇美联储理事，那么美联储的整个独立性问题将悬而未决 [8] - 市场预期最高法院将认识到美联储的特殊性，并为总统解雇现任理事设定一个非常高的标准 [9] 新任主席的独立性与市场考验 - 市场将检验新任美联储主席能否在一位要求观点一致的总统面前展现出独立性 [6] - 四位潜在的主席候选人都理解美联储、经济和市场，从长期看，历史将根据他们保护美联储独立性和依据数据决策的能力来评判他们 [10][11] - 市场将密切关注其决策，如果他们在维持低通胀和最大可持续增长方面的决策缺乏可信度，市场将予以惩罚 [12] 经济数据与政策风险 - 经济数据表现不一：失业率小幅上升至4.6%，就业创造和工资增长放缓，同时GDP数据显示消费者引领的经济依然强劲 [2][3] - 未来一年的更大风险在于通胀：通胀率已持续高于美联储目标5年，一些美联储官员预测通胀需3年后才能回到2% [13] - 有政策制定者公开担忧美联储正在逐渐失去信誉，因此通胀风险仍需警惕 [14] 劳动力市场的矛盾信号 - 当前就业形势看起来更加不确定，但不确定其背后的驱动因素 [14] - 经济中存在一种张力：经济持续增长、消费者引领，但失业率却在逐步攀升 [15] - 这引发了一个问题：疲软的劳动力市场究竟预示着经济的快速下滑，还是反映了经济正变得更加资本密集和高效 [15][16]

美元指数动态 - 美元指数在周三跌至2.75个月新低后反弹 日内收盘基本持平[1] - 尽管美国GDP报告强于预期且美联储降息概率降低 美元仍持续疲软[1] - 市场对下次FOMC会议降息25个基点的概率预期已从GDP报告前的20%降至16%[1] 美国经济数据 - 截至12月20日当周 美国初请失业金人数减少1万人至21.4万人 低于预期的22.4万人 显示劳动力市场强于预期[2] - 同期续请失业金人数增加3.8万人至192.3万人 高于预期的190万人 显示劳动力市场弱于预期[2] 全球央行政策与预期 - 美联储预计在2026年降息约50个基点 日本央行预计在2026年再加息25个基点 欧洲央行预计在2026年维持利率不变[4] - 美联储自12月中旬起每月购买400亿美元国库券 向金融体系注入流动性[5] - 市场担忧特朗普总统将任命鸽派美联储主席 对美元构成压力 预计将在2026年初宣布人选[5] 主要货币对表现 - 欧元兑美元下跌0.11%[6] - 欧元本周从欧央行成员言论中获得支撑 他们对当前无需降息的前景表示满意[6] - 欧央行管委斯图纳拉斯表示 欧央行处于“良好位置” 但需保持灵活性以向任一方向调整政策[6] 中国央行政策立场 - 中国央行在季度货币政策会议后发布谨慎声明[3] - 中国人民银行表示将专注于长期稳定 并暗示不会通过突然降息来解决房地产市场疲软 内需不足及对美贸易战等问题[3]

美元指数走势及近期压力 - 美元指数今日触及2.75个月新低后反弹 收盘几无变动[1] - 尽管美国GDP数据强劲且美联储降息预期减弱 美元仍持续疲软[1] - 市场对下次FOMC会议降息25个基点的概率预期从20%降至13%[1] 美国经济数据表现 - 美国上周初请失业金人数减少1万人至21.4万人 低于预期的22.4万人 显示劳动力市场强于预期[2] - 美国持续申领失业金人数增加3.8万人至192.3万人 高于预期的190万人 显示劳动力市场弱于预期[2] - 美国第三季度GDP年化季率终值为+4.3% 强于预期[1] 全球主要央行政策预期 - 市场预期美联储在2026年将降息约50个基点[4] - 市场预期日本央行在2026年将再次加息25个基点[4] - 市场预期欧洲央行在2026年将维持利率不变[4] - 欧洲央行官员表示对当前无需降息的前景感到满意 为欧元提供支撑[6] 影响美元的流动性及政治因素 - 美联储自12月中旬起每月购买400亿美元国债 向金融体系注入流动性 对美元构成压力[5] - 市场担忧特朗普总统可能任命一位鸽派美联储主席 此预期利空美元[5] - 特朗普表示将在2026年初宣布新任美联储主席人选 市场认为国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最可能人选 他被视为最鸽派的候选人[5] 中国人民银行政策立场 - 中国人民银行在季度货币政策会议后发表谨慎声明 强调关注长期稳定[3] - 中国人民银行暗示不会通过突然降息来解决房地产市场疲软 内需不足及中美贸易战等问题[3] 欧元兑美元汇率动态 - 欧元兑美元汇率下跌0.14%[6] - 欧洲央行管委斯图纳拉斯周二表示 欧洲央行处于“良好状态” 但需保持灵活性以向任一方向调整政策[6]

美联储理事米兰的政策主张 - 核心观点：美联储理事米兰警告，除非美联储明年继续降息，否则美国经济将面临衰退风险，这与多位官员的谨慎立场形成鲜明对比，凸显联储内部在利率政策路径上的深度分化 [1] - 主张继续降息以防止经济恶化，认为失业率已上升到超出预期的水平，数据应促使美联储决策者转向鸽派 [1][2] - 尚未决定在明年1月FOMC会议上支持降息25个基点还是50个基点，但认为可能还需要几次降息 [1] - 自9月加入美联储以来，一直在FOMC会议上主张更大幅度的50个基点降息，但承认在累计降息75个基点后，下次会议降息50个基点的必要性已减弱 [2] - 认为剔除“幻影通胀”后，“潜在”通胀水平已接近联储目标，维持不必要的紧缩政策将导致失业 [2] - 指出剔除住房服务和统计扭曲因素后，潜在通胀正以低于2.3%的速度运行，处于目标2%的噪音范围内 [3] - 在12月10日的FOMC会议上再次投反对票，主张降息50个基点而非25个基点，这是其9月出任理事以来第三次在会议上持异议 [4] 其他美联储官员的谨慎立场 - 明年拥有FOMC会议投票权的克利夫兰联储主席哈玛克表示，暂停降息是其目前的基本预期 [1][5] - 哈玛克认为美联储货币政策目前处于有利位置，可以暂停降息并评估今年已有的75个基点降息对经济的影响 [5] - 纽约联储主席威廉姆斯表示，在12月FOMC会议决定降息后，美联储的货币政策已为明年做好准备，政策立场已从适度限制性向中性移动 [5] - 波士顿联储主席柯林斯支持12月FOMC降息25基点，但认为这是一个“艰难的决定”，并仍担心通胀可能会持续下去 [5] - 理事沃勒表示，鉴于就业市场趋于疲软，美联储仍有降息空间，但基于当前经济前景，“没有必要急于降息”，可以采取“稳步、逐步”的方式 [5] 美联储内部政策分歧与背景 - 12月FOMC会议决定连续第三次降息25个基点，但该决议自2019年来首次遭到FOMC投票委员的三票反对，暴露决策层内部的巨大分歧 [6] - 分歧主要源于一些决策者更担心劳动力市场降温，另一些人则认为美联储应优先控制高于目标的通胀 [6] - 会后发布的利率预测显示，多数官员预计明年仅再降息一次，六位官员倾向于维持利率不变 [6] - 米兰暗示明年可能“超时”担任理事，若1月31日前无人获确认任命，预计将继续留任 [3] - 由于美联储主席鲍威尔尚未表明在主席任期明年5月届满后是否会辞去理事职务，预计特朗普将利用米兰的席位安排其提名的美联储主席人选进入理事会 [4]