文章核心观点 - 2025年第一季度NOV公司调整后每股收益未达预期，营收略超预期，各业务板块表现有差异，公司有多项业务成果，同时对其他几家油气设备和服务提供商的一季度业绩进行了介绍 [1][3][14] NOV公司第一季度业绩情况 - 调整后每股收益19美分，未达Zacks共识预期的25美分，较去年同期的30美分下降，主要因能源设备部门项目面临利润率压力 [1] - 总营收21亿美元，略超Zacks共识预期0.2%，得益于能源设备部门营收超预期，但较去年同期下降8.9% [1] - 回购540万股普通股，花费8100万美元，加上股息支付，向股东返还资本共计1.09亿美元，其他项目支出1300万美元，主要因遣散费和俄罗斯子公司业务调整 [2] NOV公司各业务板块表现 能源产品与服务 - 一季度营收9.22亿美元，未达预期的9.986亿美元，较去年同期下降2.5%，主要因行业活动水平降低影响短周期资本设备需求 [3] - 调整后EBITDA为1.45亿美元，未达预期的1.53亿美元，较2024年同期的1.74亿美元下降 [4] 能源设备 - 营收11亿美元，同比下降2.7%，但超预期1%，主要因出售Pole Products业务和售后支持收入降低 [4] - 调整后EBITDA为1.65亿美元，超预期的1.399亿美元，较2024年同期的1.19亿美元增加 [5] - 本季度新订单4.37亿美元，较去年增加4700万美元，订单出货比为80，截至3月31日，资本订单积压44亿美元，较去年增加4.58亿美元 [5] NOV公司资产负债表情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物12亿美元，长期债务17亿美元，债务资本化比率为20.7%，主要循环信贷额度可用15亿美元 [6] - 本季度经营现金流1.35亿美元，自由现金流5100万美元 [6] NOV公司2025年第二季度展望 - 预计综合营收同比下降1% - 4%，调整后EBITDA预计在2.5亿 - 2.8亿美元之间 [7] - 计划通过多种方式将至少50%的超额自由现金流返还给股东，以提升股东价值 [7] NOV公司关键业务成果 - 与Petrobras合作开发深海二氧化碳应用的柔性管道，加强海底技术领导地位 [9] - 获得为日本船只供应先进电缆铺设系统的合同，凸显在海上风电基础设施领域的领导地位 [10] - 获得中东天然气脱水项目，加强在天然气技术领域的影响力 [10] - 在美国尤蒂卡页岩创造两项破纪录钻井成绩，展示ERT动力部分的实力 [10] - 为苏里南重大开发项目供应深水套管连接器，提高安全性和效率 [11] - 中东综合BHA解决方案在12英寸井眼钻井中创造新纪录，展示卓越性能 [11] - AI驱动的DBA解决方案在全球2000万英尺钻井作业中应用，防止洗井等问题 [11] - 获得STAR复合管道合同，巩固在非腐蚀性基础设施解决方案领域的地位 [12] - 为高压页岩气田运营商提供Tuboscope的TK Drakon热涂层，增强井下工具保护 [12] - 升级美国油井服务钻机为交流电气操作，并集成远程监控以提高效率 [12] - 进入冰岛地热市场，为新钻井项目提供定制化固体控制解决方案 [13] 其他公司第一季度业绩情况 Liberty Energy - 调整后净收入每股4美分，略超Zacks共识预期的3美分，但低于去年同期的48美分，主要因服务活动下降 [15] - 截至3月31日，现金及现金等价物约2410万美元，长期债务2.1亿美元，债务资本化比率为9.6% [16] Halliburton Company - 调整后每股净收入60美分，符合Zacks共识预期，但低于去年同期的76美分，反映北美地区业务活动疲软，部分被国际业务增长抵消 [16][17] - 营收54亿美元，同比下降6.7%，但超Zacks共识预期的53亿美元 [17] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物约18亿美元，长期债务72亿美元，债务资本化比率为40.8% [17] Baker Hughes - 调整后每股收益51美分，超Zacks共识预期的47美分，且高于去年同期的43美分 [18] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物32.77亿美元，长期债务59.69亿美元，债务资本化比率为25.9% [18]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司亏损，股价为0.5% [8] - 2024年公司稳定了生产，收入结果反映出产量稳定，LOE成本从较高水平降至每月约70万美元并保持了九个月，G&A费用受de - SPAC和清理收购相关事项影响较大 [25][26] - 公司高级债务RBL从2800万美元降至2300万美元，年末有1000万股A类股和50万股B类股，之后B类股全部转换为A类股 [45][46] - 2024年G&A结果中包含280万美元非现金股权成本，其中7000美元来自员工和董事的RSU期权，160万美元来自租赁回购和收购结算等费用，约50万美元用于清理负债和资产负债表；专业费用280万美元，约一半来自收购相关 [36][37][38] - 2025年1月起公司降低了约50万美元的保险费率和部分与工资相关的成本 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 油田生产业务 - 2024年公司对油田进行基础设施维修和升级，更换14条输油管线、50台泵，改善电气系统等，目前油田日产约950桶，预计年底增加50% [11][12] - 七河组目前有95个水驱模式在运行，日产约700桶，计划未来几年增加150个水驱模式，与Enstream的资金安排可支持每年增加50个 [13][14] - 油井压裂平均日产约20桶，最近新压裂井达到此水平，修井压裂成本在15 - 25万美元之间，在当前油价下回收期良好 [32][33] 水平钻井业务 - 圣安德烈亚斯地层确定50口井可开发约2000万桶可采储量，单井日产300 - 500桶，公司谨慎推进，计划2026年第一季度开始钻井，未来10年每年钻5 - 6口井 [16][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2025年及以后油价波动仍会存在，目前已对2025年70%以上的产量进行套期保值，价格在每桶70美元以上 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 2025年公司计划增加石油产量、削减成本，使每桶开采成本降至23 - 24美元，削减G&A费用，进行至少一次收购，包括回购10%特许权 [21][22] - 2026年重点是钻井、扩展水驱模式和修井 [23] 行业竞争 - 公司在业务开展中学习竞争对手的最佳实践，周边运营商开放分享经验，公司从中受益 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年虽未盈利，但修复了油田、重新调整资本结构为股东节省4000万美元，完成的工程为未来盈利指明方向，包括修井、水驱扩展和钻井 [20] - 预计2025年情况改善，2026年有巨大发展，公司有望成为表现最佳的微型油气公司 [19][72] - 公司最大担忧是市场，包括油价、股价波动和关税等，但公司接近完全套期保值，有时间应对市场变化，且认为沙特的社会成本需要较高油价，油价下跌可能是短期的 [78][79][85] 其他重要信息 - 公司采用生产收入共享的容积式融资方式，既非债务也非股权，可降低公司风险、不稀释普通股，计划用于油田开发、卖方对价协议和适当的再融资 [50][51][52] - 2024年公司现场运营团队安全表现出色，无报告事故，每周召开安全会议 [55][56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司最大的担忧是什么，未来用股票代替现金支付应付款项和其他负债的计划，股票如何估值以及发行时是否完全注册 - 公司最大担忧是市场，包括油价、股价和关税等波动 [78][79] - 公司会谨慎使用股票支付，过去和未来都不会过度使用，股票估值从GAAP角度基于授予日期和股价，发行价格基本为交易价值或略高，发行的是未注册股票，后续通过S - 1文件注册 [80][81][82] 问题2: 公司是否还在进行修井工作，还是七河组项目是优先事项 - 修井工作与七河组项目相关，部分修井是为了增加七河组模式，部分是为水平钻井测试圣安德烈亚斯地层，修井将是长期优先事项，未来10年都会进行 [87][88] 问题3: 公司为优化生产力和节省成本，在谈判和对标零部件、泵等物资方面做了什么 - 公司在二叠纪盆地和新墨西哥州西北部盆地，对零部件、服务、钻机、井下泵、地面泵等物资通常获取2 - 3个供应商报价，选择提供最大价值的供应商，注重成本控制 [95][96] 问题4: 如果今年夏天WTI油价回升到85 - 90美元/桶，公司是否会加快增产，重新改造水平井等 - 公司会加快增产，包括加速修井和水平井钻井，但不会过度激进，会考虑员工能力和经验教训 [102][103] - 公司会关注套期保值计划，利用高油价锁定未来石油价格 [104][105] 问题5: 与Enstream Capital的5280万美元容积式融资收入共享安排是否仍按计划在2025年6月完成 - 目前贷款人表示同意，交易仍在进行中，但如果油价大幅下跌，金额可能减少，公司有备用方案，希望油价稳定在65美元以上 [109][110] 问题6: 50口修井的融资是否能在未来两三个月完成，有无时间线 - 融资与Enstream项目相关，其中约1000万美元用于50口井，将与Enstream项目同时完成，若情况允许可能提前完成，之后开始修井工作 [112] 问题7: 特朗普提出“Drill, Baby Drill”后，公司的新钻井许可证审批是否加快，与新墨西哥州的钻井许可证关系如何 - 新墨西哥州监管环境比得克萨斯州严格，此前钻井许可证审批需8 - 9个月，现在新政府上台后可能缩短至5 - 6个月，修井许可证审批通常需2 - 3个月，目前环境有所改善 [115][116][117]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年，公司实现调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）3.78亿美元，营收14亿美元，资本支出1.18亿美元，调整后EBITDA处于此前提供的指引范围内 [38] - 第四季度，总运营收入为2.89亿美元，主要因运营天数减少；总运营费用为3.23亿美元，较上一季度的3.07亿美元有所增加，主要是由于合并和整合费用增加；销售、一般和行政费用（SG&A）为3100万美元，较上一季度增加400万美元 [39][40][41] - 截至年底，总债务为6.25亿美元，现金及现金等价物为5.05亿美元，净债务为1.2亿美元；第四季度经营活动现金流为700万美元，投资活动现金流包括3800万美元的资本升级支出，还收到出售West Prospero的4500万美元现金收益 [42][43] - 2025年，公司预计总运营收入在13 - 13.6亿美元之间，调整后EBITDA在3.2 - 3.8亿美元之间，资本支出在2.5 - 3亿美元之间 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年，公司完成了四项钻油船重新融入船队的工作，优化了自升式钻井平台资产，包括出售卡塔尔钻井平台和West Prospero，并从奥斯陆证券交易所摘牌 [49] - 2025年第一季度，West Telus因监管问题停机50天；West Neptune因升级和供应商问题及恶劣天气，于2月16日重新开始钻探；West Vela提前完成最近的钻井工作，并获得额外工作 [15][16][17] - 2025年，公司市场船队约75%的可用钻井日已签约，正在为剩余产能签订合同 [12][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年市场疲软，一些竞争对手提供更低的日费率，钻机市场利用率从2023年的90%以上降至80%左右，预计全年将继续下降 [11][32] - 全球约有30艘浮式钻井平台在2025年没有确定合同，但许多钻机将找到后续机会 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为专注于浮式钻井平台的公司，在合适的地区拥有合适的钻机，通过提供卓越的性能和运营创新增加净积压订单 [50] - 公司将继续灵活应对市场波动，保持对股东资本的严格管理，优化成本基础 [25] - 行业存在整合需求，公司认为目前需要市场稳定才能进行交易，当前行业内各公司都在努力应对不确定性 [97][98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年市场疲软，但公司认为需求延迟是暂时的，预计2026年市场将迅速改善，因为延迟的需求将与大量已通过最终投资决策（FID）的项目相交 [66] - 公司对未来市场持乐观态度，认为深海项目具有优势和盈利能力，且碳排放强度低，未来需求将增加 [11] - 公司拥有强大的资产负债表和大量的合同积压，能够应对市场波动 [12] 其他重要信息 - 公司收到巴西国家石油公司（Petrobras）的通知，要求支付约2.13亿美元的延迟罚款，公司正在与客户协商暂停罚款，并评估所有选项，包括对Petrobras的反诉 [22][23] - 挪威法院判决公司支付4800万美元的罚款和利息，公司不同意该判决，将提出上诉 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: West Telus在第一季度停机50天的原因，以及如何减少巴西监管导致的非生产时间 - 停机是由于监管机构对规则的解释发生变化，公司正在与客户和监管机构合作，以理解和应对新的监管要求 [53][54][55] 问题2: 与客户就项目经济前景的讨论情况，以及行业内关于加速签约活动的讨论 - 近期更多的钻机在进行勘探工作，2025年市场前景不明朗，但2026年市场将迅速改善，因为延迟的需求将与大量已通过FID的项目相交 [65][66] 问题3: 2025年EBITDA的时间分布，以及对全年运营费用的预期 - 第一季度EBITDA可能较弱，第二季度船队运营更充分，年底存在不确定性；每艘钻油船的每日运营费用约为15万美元，不包括SG&A和综合服务成本 [72][75] 问题4: 如何管理没有明确工作的钻机，以及闲置钻机的成本 - 对于没有明确工作的钻机，公司将采取严格措施，可能会将其闲置；闲置成本一次性约为600 - 1000万美元，每日运营成本约为5000美元 [83] 问题5: 巴西监管机构的变化是否会影响公司业务，以及对运营成本的影响 - 监管机构的变化影响整个行业，公司正在与客户合作应对；目前尚不清楚这是暂时的还是新的标准，需要等待关键职位的确认 [101][103][104] 问题6: 公司对并购和战略举措的看法 - 公司支持行业整合，但目前市场不稳定，需要一段时间的稳定才能进行交易；公司目前专注于运营业务，应对不确定性 [97][98][99] 问题7: 公司是否会增加股票回购，以及如何考虑市场不确定性 - 公司有2.08亿美元的股票回购额度，但需要与董事会密切协商后再行动，目前现金保护是首要考虑因素 [111] 问题8: 石油巨头重新强调传统油气业务对公司业务的影响 - 这对公司业务有利，但具体影响时间难以确定，公司认为深海项目的投资趋势将持续 [116][117][119] 问题9: 客户在面对日费率上涨时的反应，以及对未来合同期限的看法 - 不同客户反应不同，一些客户专注于当前业务，一些灵活的客户会在日费率上涨时迅速回到市场；2026 - 2027年需求将增加 [125][126] 问题10: 客户在选择钻油船时，是否更倾向于高端设备 - 一些客户在勘探项目中更倾向于高端钻油船，但也有客户会根据项目风险和成本进行选择 [127] 问题11: 公司在2025年的内部重点工作 - 公司的首要任务是提高安全绩效，同时保持对成本基础的关注，通过一系列项目优化成本 [137][138][140] 问题12: Capella和Vela在今年重新签约的可能性，以及Capella何时会被闲置 - Capella正在寻求多个机会，如果没有明确的签约前景，公司将在未来几周内决定是否闲置该钻机；Vela已增加40天的工作时间，公司认为可以继续在墨西哥湾市场推广该钻机 [145][146][147] 问题13: Carina在巴西未获得延期的原因 - 与Petrobras的纠纷无关，Petrobras在该批次中只选择了两艘钻机；公司正在考虑其他客户和市场机会，Carina是第七代钻机，具有全球市场竞争力 [149][150]