核心观点 - 公司一季度调整后每股收益1.17美元 超出市场预期11.4% 但同比下降6.4% [1] - 调整后营业收入66亿美元 同比显著下降且低于市场预期2.6% [1] - 业绩超预期主要得益于新业务产出和强劲留存率 但加州野火导致的高额灾害索赔部分抵消正面影响 [2] 财务表现 收入与投资 - 保费收入58亿美元 同比下降1.7% 低于预期1.5% [3] - 净投资收入11亿美元 同比增长13% 超出预期18.4% 主要来自固定收益证券销售和Corebridge Financial分红 [3] - 其他业务净投资收入1100万美元 同比大增51% 源于Corebridge股息收入 [9] 成本与利润 - 总赔付及费用58亿美元 同比上升2.1% 主要因损失调整费用增加 [4] - 调整后股本回报率6.4% 与去年同期持平 [4] - 利息支出同比下降21% 因债务减少 [10] 业务板块表现 北美商业保险 - 净承保保费12亿美元 同比增长14% 受益于Lexington保险新业务和零售财产险 [5] - 承保收入1.29亿美元 同比下滑45% 灾害索赔从7200万美元激增至2.58亿美元 [6] - 综合成本率93.9% 同比恶化580个基点 [6] 国际商业保险 - 净承保保费20亿美元 同比增5%（可比口径增8%） 全球专业险和财产险驱动增长 [7] - 承保收入2.4亿美元 同比下降27% 灾害索赔7000万美元 [7] - 综合成本率88.2% 同比恶化460个基点 [7] 全球个人保险 - 净承保保费13亿美元 同比降14%（可比口径增3%） 个人汽车险和新业务支撑 [8] - 承保亏损1.26亿美元（去年同期盈利3000万美元） 灾害索赔1.97亿美元 [8] - 综合成本率107.9% 同比恶化960个基点 [8] 资本状况 - 现金余额14亿美元 较2024年底13亿美元增加 [11] - 总资产1619亿美元 较2024年底1613亿美元微增 [11] - 长期债务86亿美元 较2024年底88亿美元减少 [11] - 调整后每股账面价值74.45美元 同比下降6.2% [12] 股东回报 - 季度股票回购22亿美元 股息派发2.34亿美元 [13] - 二季度现金股息每股0.45美元 同比增加12.5% [13]

Tandem Diabetes Care, Inc. (TNDM) posted a first-quarter 2025 loss of 67 cents per share compared with the year-ago quarter’s reported loss of 63 cents. The figure missed the Zacks Consensus Estimate of a loss of 60 cents per share.On a GAAP basis, the company reported a loss of $1.97 per share compared with the year-ago quarter’s recorded loss of 65 cents.Following the earnings announcement, TNDM stock soared 18.6% yesterday. TNDM’s Q1 RevenuesNon-GAAP revenues amounted to $234.4 million, up 21.6% year ove ...

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为2.54美元，超出市场预期46.8%，同比增长10.9% [1] - GAAP每股收益为2.29美元，低于去年同期的13.45美元 [2] - 季度营收5.854亿美元，低于市场预期0.05%，同比下降4.2%(按固定汇率计算下降1.5%) [3] 业务板块 - 生命科学板块销售额2.286亿美元，同比下降5.4%(按固定汇率计算下降3.5%)，主要受学术研究市场需求疲软影响 [3] - 临床诊断板块销售额3.568亿美元，同比下降3.2%(按固定汇率计算下降0.1%)，主要受中国糖尿病检测报销减少影响 [4] 利润率 - 毛利润下降6.1%至3.06亿美元，毛利率收缩108个基点至52.3% [5] - 营业费用增长0.3%至2.823亿美元，营业利润下降46.9%至2370万美元，营业利润率收缩325个基点至4% [5] 财务状况 - 季度末现金及等价物(含短期投资)16.6亿美元，与上季度持平 [6] - 总债务12亿美元，与上季度持平 [6] - 经营活动净现金流1.299亿美元，高于去年同期的6980万美元 [6] 业绩展望 - 下调2025年全年收入指引，预计非GAAP固定汇率收入增长区间为-1.0%至1.5%(原指引为1.5-3.5%) [7] - 预计全年调整后营业利润率区间为10-12%(原指引为13.0-13.5%) [9] 行业表现 - 生命科学板块销售疲软主要反映生物技术和学术研究市场需求疲软，特别是在美洲和亚太地区 [11] - 临床诊断板块质量控制产品需求增加，但被糖尿病检测收入下降所抵消 [11] 同业比较 - AngioDynamics第三财季调整后每股收益0.03美元，超出市场预期，营收7200万美元超出预期2%，预计2026财年盈利增长27.8% [12][13] - Veeva Systems第四财季调整后每股收益1.75美元超出预期10.1%，营收7.209亿美元超出预期3.2%，长期盈利增长预期26.6% [14] - Masimo第四季度调整后每股收益1.80美元超出预期20.8%，营收6.007亿美元超出预期0.8%，2025财年预期收益率3.5% [15]

财务表现 - 第二季度调整后每股收益(EPS)为1 03美元 与去年同期持平 超出Zacks共识预期0 9% [1] - GAAP每股亏损8美分 去年同期为每股收益72美分 [1] - 总收入10 1亿美元 同比下降1 2%(按固定汇率计算下降0 5%) 超出Zacks共识预期0 3% [2] - 净经营活动现金流3 587亿美元 去年同期为5 124亿美元 [10] 区域收入 - 美国收入7 449亿美元 同比下降1 9% 低于模型预期的7 495亿美元 [3] - 国际收入2 604亿美元 同比增长0 8%(按固定汇率计算增长3 5%) 超出模型预期的2 523亿美元 [3] 业务板块表现 诊断业务 - 收入4 536亿美元 同比增长0 8%(按固定汇率计算增长1 5%) 超出模型预期的4 522亿美元 [4] - 排除COVID-19收入后 诊断业务收入增长4 5% [4] - 分子诊断收入3 26亿美元 按固定汇率计算增长1 7% 符合模型预期 [5] - 血液筛查收入910万美元 按固定汇率计算同比下降31 9% 超出模型预期的500万美元 [5] 乳腺健康业务 - 收入3 562亿美元 同比下降7 4%(按固定汇率计算下降6 9%) 低于模型预期的3 706亿美元 [6] - 排除剥离和收购业务影响后 收入同比下降9 7%(按固定汇率计算下降9 2%) [6] 妇科手术业务 - 收入1 625亿美元 同比增长4 2%(按固定汇率计算增长5 1%) 超出模型预期的1 607亿美元 [7] 骨骼健康业务 - 收入3300万美元 同比下降21 8%(按固定汇率计算下降22 9%) 超出模型预期的1820万美元 [8] 运营指标 - 调整后毛利率61 1% 同比提升40个基点 [9] - 调整后营业利润率30% 同比下降40个基点 [9] 财务状况 - 现金及等价物14 3亿美元 上季度末为17 8亿美元 [10] - 长期债务25 2亿美元 上季度末为25 3亿美元 [10] 业绩展望 - 维持2025财年收入预期40 5-41亿美元 同比增长0 5%-1 7% [11] - 下调2025财年调整后EPS预期至4 15-4 25美元(原为4 25-4 35美元) 同比增长1 7%-4 2% [12] - 预计第三季度收入10-10 1亿美元 同比下降1 1%-0 1% [12] - 预计第三季度调整后EPS 1 04-1 07美元 同比下降1 9%至增长0 9% [13] 业务亮点 - 诊断业务受益于BV/CV/TV检测和生物治疗业务的持续增长 [15] - 全球约15,000台3D乳腺机装机量支持乳腺健康服务收入 [15] - 国际手术业务表现强劲 [15] - 骨骼健康业务供应恢复加速 [15]

文章核心观点 - 公司2025年第一季度财报显示营收和每股收益同比下降且低于市场预期 ，部分关键指标表现有差异 [1] 财务数据 - 2025年第一季度营收57.7亿美元 ，同比下降3.1% ，比Zacks共识预期的61.8亿美元低6.65% [1] - 2025年第一季度每股收益0.56美元 ，去年同期为0.85美元 ，比共识预期的0.88美元低36.36% [1] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为+1.1% ，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为-0.7% [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有） ，表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 总支付额（GPV） - 总支付额（GPV）为568亿美元 ，五位分析师平均预估为579.2亿美元 [4] - 总支付额（GPV） - Square为541亿美元 ，四位分析师平均预估为543.4亿美元 [4] - 总支付额（GPV） - Cash App为27亿美元 ，四位分析师平均预估为35.4亿美元 [4] 活跃用户数 - Cash App月交易活跃用户为5700万 ，三位分析师平均预估为5734万 [4] 营收 - 硬件营收2869万美元 ，八位分析师平均预估为3220万美元 ，同比变化-11.7% [4] - 订阅及服务营收18.9亿美元 ，八位分析师平均预估为18.9亿美元 ，同比变化+12.4% [4] - 交易营收15.5亿美元 ，八位分析师平均预估为15.8亿美元 ，同比变化+2.6% [4] - 比特币营收23亿美元 ，八位分析师平均预估为27亿美元 ，同比变化-15.7% [4] - Square总营收18.5亿美元 ，五位分析师平均预估为18.6亿美元 ，同比变化+7.1% [4] - Square硬件营收2852万美元 ，四位分析师平均预估为3348万美元 ，同比变化-10.4% [4] - 企业及其他总营收4062万美元 ，四位分析师平均预估为5271万美元 ，同比变化-25% [4] - Square订阅及服务营收3.3915亿美元 ，四位分析师平均预估为3.3832亿美元 ，同比变化+14.5% [4]

公司业绩 - 第三季度调整后每股收益(EPS)为18美分 与市场预期及去年同期持平 包含特殊项目后每股净收益为13 60美分 高于去年同期的12 90美分 [1] - 营收同比下降2 3%至33 3亿美元 低于市场预期的34 9亿美元 汇率波动带来2%负面影响 可比项目影响1% 原材料成本传导带来1%正面抵消 [2][3] - 毛利率收缩70个基点至19 6% 销售及管理费用同比上升8%至2700万美元 调整后营业利润同比下降3%至3 84亿美元 [4][5] - 调整后EBITDA下降4%至4 77亿美元 对应利润率14 3% 较去年同期下降0 3个百分点 [6] 业务板块表现 - 软包装业务营收微增0 3%至26亿美元 销量增长1% 汇率和原材料成本传导抵消约2%增长 调整后营业利润下降0 3%至3 57亿美元 [7][8] - 硬包装业务营收下降10 5%至7 28亿美元 销量下滑2% 剥离合资企业股权带来6%负面影响 调整后营业利润同比下滑22 5%至5500万美元 [9][11] 财务与战略动态 - 现金及等价物增至20 5亿美元 九个月经营性现金流2 76亿美元 净债务上升至67 5亿美元 [12] - 下调2025财年EPS指引至72-74美分 预计调整后自由现金流9-10亿美元 [13] - 完成对Berry Global的并购 预计2026年税前协同效益2 6亿美元 2028年前累计效益6 5亿美元 届时EPS增厚超35% [14][15] - 预计2028年现金流超30亿美元 将用于有机增长 并购及股东回报 [16] 行业比较 - Crown Holdings一季度EPS同比大增64%至1 67美元 营收增长3 7%至28 9亿美元 [21][22] - Packaging Corp of America一季度EPS增长34%至2 31美元 营收上升8 2%至21 4亿美元 [23][24] - Silgan Holdings一季度EPS创纪录达0 82美元 同比增长19% 营收增长11%至14 7亿美元 [25][26]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达5亿7980万美元，同比增长2.7% [1] - 每股收益(EPS)为0.21美元，高于去年同期的0.20美元 [1] - 营收略低于Zacks共识预期5亿7994万美元，偏差为-0.02% [1] - EPS超出共识预期0.20美元5个百分点，实现5%的正向偏差 [1] 区域与业务细分 - 北美地区营收3亿9800万美元，超出分析师平均预期3亿9723万美元，同比增长3% [4] - 国际营收1亿8180万美元，低于分析师平均预期1亿8319万美元，同比增长2.2% [4] - 北美销售与营销营收1亿8140万美元，低于预期1亿8289万美元，同比增长1.6% [4] - 国际销售与营销营收5900万美元，超出分析师平均预期5794万美元，同比增长1.9% [4] - 北美金融与风险业务营收2亿1660万美元，超出预期2亿1433万美元，同比增长4.1% [4] - 国际金融与风险业务营收1亿2280万美元，低于预期1亿2525万美元，同比增长2.3% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌0.2%，同期标普500指数下跌0.7% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预示短期表现可能与大盘持平 [3] 关键指标分析 - 销售与营销业务总营收2亿4040万美元，低于分析师平均预期2亿4155万美元，同比增长1.7% [4] - 金融与风险业务总营收3亿3940万美元，超出分析师平均预期3亿3839万美元，同比增长3.4% [4]

CVS Health Corporation (CVS) posted adjusted earnings per share (EPS) of $2.25 in the first quarter of 2025, up 71.8% year over year. The metric also topped the Zacks Consensus Estimate by 34.7%. The adjusted EPS figure considers certain asset amortization costs, loss on assets held for sale and other adjustments. (Find the latest EPS estimates and surprises on Zacks Earnings Calendar.)On a reported basis, the company’s GAAP earnings were $1.41 per share compared with 88 cents in the prior-year period.CVS’ ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收创纪录，同比增长6%，EBITDA同比增长28%，EBITDA利润率提高480个基点至28.8%，营收对EBITDA的增量转化率超100%，每股收益为0.86美元，同比增长51% [4][10][11] - 季度末现金余额为5.37亿美元，自由现金流为1.34亿美元，创第一季度纪录，资本支出约1.2亿美元，同比增长45%，净债务与EBITDA比率降至创纪录的1.4 [11][12] - 第一季度回购1.25亿美元普通股，4月回购1亿美元，董事会剩余授权约20亿美元，平均摊薄股数降至创纪录的407万股，第一季度股息提高25%至每股0.1美元 [13][14] - 第二季度营收指引为19.9亿美元±1000万美元，EBITDA为5.6亿美元±500万美元，每股收益为0.86美元±0.01美元；全年营收指引中点与上季度相近，范围扩大至80.3亿美元±1.5亿美元，EBITDA基线提高1.2亿美元至22.5亿美元±2500万美元，每股收益基线提高0.23美元至3.4美元±0.04美元，自由现金流基线提高7500万美元至11.5亿美元±5000万美元 [29][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发动机产品团队营收同比增长13%至9.96亿美元，EBITDA同比增长31%至3.25亿美元，EBITDA利润率提高450个基点至32.6% [15] - 紧固系统团队营收同比增长6%至4.12亿美元，EBITDA同比增长38%至1.27亿美元，EBITDA利润率提高710个基点至30.8% [16] - 工程结构业务营收同比增长8%至2.82亿美元，EBITDA同比增长62%至6000万美元，EBITDA利润率提高720个基点至21.3% [17] - 锻造车轮营收同比下降13%，但环比增长约4%，EBITDA同比下降17%，EBITDA利润率为27% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空市场同比增长9%，受发动机备件需求加速推动，新飞机积压订单创纪录；国防航空市场同比增长19%，受发动机备件需求和新机制造推动；商业运输市场营收下降14%，但环比增长2%；工业及其他市场同比增长10%，受油气和IGT市场增长推动 [8][9] - 备件市场在第一季度加速增长，同比增长约33%，占总营收的20%，而2019年备件营收占比为11% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资以实现增长，在发动机业务进行大量资本支出，同时在全球主要地区建设IGT产能，以满足市场需求 [12][26] - 公司利用差异化技术帮助客户制造更轻、更省油、碳排放更低的飞机和商用卡车，致力于管理能源消耗和环境影响 [19][20] - 公司通过贸易计划减轻关税影响，将净关税成本转嫁给客户，同时扩大产能和招聘员工以支持业务增长 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税增加了不确定性，降低了航空旅行信心，但公司客户表现出韧性，备件需求持续强劲，未来几年仍有增长机会 [22][24] - 商业航空客运量增长放缓，尤其是北美地区，航空货运增长也有所缓和，但公司预计备件需求将继续增长，且波音737的建造速度将提高 [22][24][29] - 国防市场需求稳定增长，工业市场需求依然强劲，IGT涡轮机市场预计未来几年将持续增长 [25] - 商用卡车建造在下半年的增长不确定性增加，公司将密切关注集装箱运输预订情况 [27] 其他重要信息 - 公司在2024年实现了将温室气体排放量较2019年基线减少21.7%的三年目标，并在4月发布了年度ESG报告 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 航空交通增长对公司前景的影响有多大 - 航空旅行需求对公司展望很重要，影响公司对2026 - 2027年的投资和产量假设，但飞机制造商的大量积压订单在一定时期内保护了公司，目前备件需求高，但飞机生产放缓会影响结构和紧固业务 [34][35][37] 问题2: 升级后的1A叶片产量和GTFA进展，以及1A叶片升级认证的时间 - 涡轮机翼型生产按计划进行，目前生产情况良好，1A和GTF Advantage已获认证，LEAP 1B预计年底获得认证，最终切换日期待定 [41][43] 问题3: 紧固系统和工程结构业务利润率上升的原因、可持续性以及宽体机需求增加后的预期 - 以结构业务为例，通过改进过程控制、减少废品、提高生产率、优化业务组合和价格调整等措施提高了利润率，预计结构业务利润率能保持在较高水平，紧固系统和发动机业务也有类似情况 [46][48][51] 问题4: 737和宽体机的生产情况 - 宽体机方面，787的爬坡速度延迟至下半年，A350的生产速率假设从6降至5.5，787的速率假设也有所推迟；窄体机方面，波音737的年平均生产速率假设从25提高到28，预计下半年产量增加，空客A320的假设与之前相同，预计全年有所改善 [55][56][58] 问题5: 紧固业务在本季度是否从PCC火灾影响中受益，是否签订了长期协议或获得了市场份额 - 本季度没有显著收益，目前已预订约2000 - 3000万美元订单，还有数百个零件待报价，预计订单数量会增加，但不太可能在年底达到1亿美元 [64][65][69] 问题6: 当737 Max达到每月50架以上、787达到每月10架以上时，公司的增量利润率能达到多高 - 难以回答该问题，因为利润率受需求增长速度、内部效率、关税和通胀等多种因素影响，目前情况复杂，难以预测 [74][75][76] 问题7: 在经济环境稳定后，公司是否会将100%的超额自由现金流返还给股东，如何考虑资本优先级 - 公司在返还现金流给股东方面表现良好，2023年曾返还超过100%的可用自由现金流，目前能够承担投资，今年将增加股息和股票回购，预计年底资产负债表将进一步加强，在不确定性消除后会考虑进一步部署资金 [77][78][80] 问题8: 公司如何看待关税问题，关税的可转嫁性如何 - 关税情况变化快，公司通过贸易计划减轻影响，向客户发出不可抗力函，预计最坏情况下公司的总影响约为8000万美元，2025年净影响小于1500万美元，主要是进口欧洲和中国产品受影响，部分业务已与客户达成协议覆盖大部分关税 [84][88][90] 问题9: 公司对稀土和稀有矿物的暴露情况如何 - 公司担心钇、钆和铒三种稀土元素，其中两种供应商有大约十年的库存，另一种库存不足一年，但有解决办法，公司认为情况良好 [92][93][98] 问题10: 第一季度利润率强劲，全年指引中上半年营收增长6%，下半年增长10%，但利润率预计下降100个基点，除关税外还有哪些因素，第一季度的利润率水平在各业务板块的可持续性如何 - 除关税影响外，公司预计商用卡车业务产量会下降，商业飞机生产尚未提升，同时新设施招聘和培训员工也会带来一定影响，在不确定性下，全年利润率保持在28%以上已属良好 [99][100][103] 问题11: 33%的备件增长中，各终端市场的贡献如何，发动机产品的LEAP发动机冷段零件是否存在去库存问题，是否已经解决 - 航空和国防备件增长超过40%，IGT和油气备件增长约15%；发动机业务的LEAP发动机LPT部分存在去库存问题，尚未结束，若生产速率提高，预计在第三和第四季度能解决 [108][110][109]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股收益为0.96美元，上年同期为0.89美元，运营收入带来每股收益增长0.07美元 [6] - 若税率保持不变，每股收益将额外增加0.04美元，同比增长12% [7] - 调整后运营现金流为3.16亿美元，较上年增加超9000万美元 [22] - 资本投资9500万美元，包括6700万美元维护资本、1300万美元增长资本和1500万美元业务收购投资 [23] - 向股东返还资本1.76亿美元，包括4600万美元股息和1.3亿美元股票回购 [24] - 企业一般及行政费用季度环比增加约300万美元，预计后续季度平均为3900 - 4100万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 葬礼业务 - 可比葬礼总收入同比增长超2300万美元，约4% [8] - 可比核心葬礼收入增长1800万美元，约4%，核心平均每项服务收入增长2.5%，核心葬礼服务执行次数增加1% [8] - SCI Direct非殡仪馆收入减少300万美元，非殡仪馆预需销售收益减少700万美元，部分被一般代理佣金增长抵消 [8] - 非殡仪馆收入增加400万美元，非殡仪馆服务执行次数增加6%，平均每项服务收入提高10% [9] - 核心一般代理及其他收入增长800万美元 [9] - 葬礼毛利增加约2100万美元，毛利率提高240个基点至超24% [10] - 预需葬礼销售产出同比减少3200万美元，约10%，核心预需葬礼销售产出减少1200万美元，约5% [11] 墓地业务 - 可比墓地收入减少800万美元，约2% [12] - 核心收入下降1000万美元，部分被其他收入增加200万美元抵消 [13] - 可比预需墓地销售产出下降800万美元，约3% [14] - 墓地毛利减少600万美元，毛利率下降80个基点，运营利润率为32% [14] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年葬礼业务预计业务量持平或略降，平均每单收入随通胀增长，火化率上升有一定抵消作用，预计毛利增长，毛利率提高80 - 120个基点 [15] - 2025年预需葬礼销售产出预计略降，2026年有望恢复低至中个位数增长 [16] - 墓地业务预计预需销售产出实现低个位数增长，收入增长1% - 2% [16] - 公司将继续关注成本管理，维持墓地业务毛利率在32% - 33% [17] - 公司预计全年实现7500 - 1.25亿美元的收购投资目标 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司确认2025年正常化每股收益指引范围为3.7 - 4美元，中点为3.85美元，同比增长9%，若剔除税率影响增长12% [15] - 公司预计2025年调整后运营现金流为8.3 - 8.9亿美元，中点为8.6亿美元，扣除预计维护资本后，调整后运营自由现金流近5.5亿美元 [25] - 公司认为尽管市场存在不确定性，但业务具有韧性，预需销售有望恢复增长 [34][35] 其他重要信息 - 公司债务到期情况良好，流动性充足，杠杆率降至3.59倍，处于长期目标范围低端 [27] - 公司预计2025年现金税将恢复正常水平，有效税率约为25% - 26% [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 墓地预需销售产出下降及Rosehill地点销售情况 - 大订单销售存在季度波动，目前销售管道良好，4月销售情况不错，对全年销售有信心 [33][34] - Rosehill地区虽受野火影响，但团队表现出色，对后续业务发展乐观 [36][37] 问题2: 清明活动情况及关税影响 - 各地清明活动进展良好，未发现异常情况 [38] - 公司受关税影响不大，大部分商品在美国采购，与合作伙伴有长期合同，团队积极管理，未对指引产生重大影响 [42][43] 问题3: 葬礼业务量波动驱动因素 - 季度间业务量波动较大，更适合按年度评估，公司市场份额持续小幅增长，预需项目和市场竞争是主要驱动因素 [48][49] - “提前拉动”效应指新冠疫情的影响，虽逐渐减弱但仍存在，流感季节影响不显著 [53] - 第一季度业务量超预期，但未改变全年指引，对全年业务量持乐观态度 [55] 问题4: 火化率变化趋势 - 火化率接近60%后，提升难度增大，未来季度增长不超过100个基点是可能的 [57][58] 问题5: 预需葬礼保险保费目标 - 目前难以准确预测，SCI Direct向保险产品过渡需要时间，保险佣金受产品类型和销售组合影响，预计2026年业务将全面好转 [62][63][64] 问题6: 积压订单中商品和旅行服务对每单收入的贡献 - 每单收入将长期显著增长，SCI Direct平均每单收入目前季度增长率为10%，预计将持续较长时间 [67][68][69] 问题7: SCI Direct预需合同平均期限 - 与核心葬礼业务大致相同，可能略短但差异不显著 [71] 问题8: 资本部署及股票回购计划 - 资本将投向回报率最高的项目，本季度股票回购较多，未来将根据估值情况决定，对并购业务长期前景乐观 [72][73][75] 问题9: 销售团队新举措及对财务的影响 - 公司注重开发高端墓地、优化销售线索管理和提高销售效率，利用技术提升销售流程，关注员工留存和成功 [79][80] 问题10: 墓地预需交付和收入确认情况 - 墓地建设交付通常下半年较强，第二季度预计略降，第三季度同比有望改善，第四季度通常最强，年度收入确认率预计为95% - 97% [81][82][83] 问题11: 葬礼规则及监管方面的预期 - 华盛顿有相关动态，但公司暂无更新，认为自身在监管方面表现良好，若有变化将迅速适应，预计不会对公司和财务产生重大影响 [84][85] 问题12: 即需葬礼业务是否会出现降级情况 - 即需葬礼是情感性消费，消费者更倾向按意愿选择，历史上未出现明显降级趋势，墓地业务作为可自由支配消费受影响不同 [89][90] 问题13: 并购对业务量和总收益的影响 - 并购对总收益的影响通常为1% - 3%，具体取决于交易时机和收购类型，本季度葬礼业务量数据为同店数据，不受并购影响 [92][93][94]