收购要约与竞争 - 派拉蒙天空之舞对华纳兄弟探索公司发起敌意收购 提出每股30美元的全现金要约 收购整个公司 总企业价值达1084亿美元 较公司股价有大幅溢价 [1][2] - 该要约旨在与Netflix的收购提案竞争 Netflix此前同意以每股27.75美元的价格收购华纳兄弟探索公司的影视工作室和流媒体业务 但未包含CNN等传统电视资产 [1] - 派拉蒙天空之舞声称其全现金要约对股东而言价值更优 且更有可能通过监管审查 完成路径更确定、更快速 [3][4][5] 交易条款与股东沟通 - 派拉蒙天空之舞已将相同条款的要约私下提供给华纳兄弟探索公司董事会 但担心股东未被提供最具吸引力的交易方案 [5] - 公司律师致信华纳兄弟探索公司 指责其放弃了公平的交易程序 损害了股东利益 并偏袒单一投标方 [5] - 派拉蒙天空之舞在竞标过程中已多次提出报价但均被拒绝 [5] 监管与政治环境 - 由于不涉及电视牌照转移 该交易不太可能需要联邦通信委员会审查 但需通过美国司法部的反垄断审查 [11][12] - 公司对迅速获得监管批准表示高度信心 认为其交易能增强竞争 有利于消费者和创意人才 [12] - 前总统特朗普表示将亲自审查Netflix与华纳兄弟探索的交易 并提及Netflix市场份额大可能影响竞争 但同时对Netflix联席CEO有积极评价 [10] 员工反应与业务影响 - Netflix收购华纳兄弟探索工作室和流媒体资产的消息 让部分CNN员工感到松了一口气 他们原本担心CNN会与CBS新闻及其有争议的主编合并 [6][7] - 部分CBS新闻员工曾担心与CNN母公司合并可能导致大量工作岗位流失 [8] - 如果Netflix交易继续进行 CNN将按计划分拆成为一家独立的传统电视网络公司 [9] - 派拉蒙周一的新要约可能重新引发两家公司员工的担忧 [9] 行业与政治关切 - 包括美国参议员伊丽莎白·沃伦在内的多位政界人士以及娱乐业工会 对Netflix与华纳兄弟探索的交易表达了强烈保留意见 [10]

交易进程与各方立场 - 华纳兄弟探索公司董事会表示将根据其与Netflix的协议条款仔细审查和考虑派拉蒙-天空之舞的收购要约 [1] - 在Netflix被宣布为竞标获胜者前几个小时 派拉蒙提交了每股30美元的收购要约 [2] - 派拉蒙拒绝接受在华纳兄弟探索竞标中的失败 于周一发起对竞争对手的780亿美元敌意收购 [6] - 华纳董事会一致选择Netflix作为获胜者四天后 派拉蒙发起了敌意收购 [6] - 华纳董事会仍然支持Netflix的报价 并将在10个工作日内向股东提供建议 [6] - 派拉蒙自9月中旬开始追求华纳 目前正绕过华纳董事会和管理层 直接向股东发起敌意收购 [7] - Netflix联合首席执行官表示派拉蒙的举动完全在预料之中 并对其已完成的交易感到满意 [8] - 自9月中旬以来 派拉蒙已提交了六份收购整个华纳兄弟探索公司的报价 [12] 交易报价细节对比 - 派拉蒙提交了每股30美元的全现金收购要约 [2] - 在拍卖最后阶段 派拉蒙将报价从每股25美元提高至30美元 [3] - Netflix上周出价720亿美元（合每股27.75美元）收购华纳兄弟的电影电视工作室等核心资产 并承担超过100亿美元的债务 使交易总价值达到827亿美元 [4] - Netflix的报价为现金加股票交易 [11] - 派拉蒙称其每股30美元的全现金报价较9月10日（媒体泄露其收购意图前一天）华纳12.54美元的股价有139%的溢价 [14] - 若吸收华纳的有线电视频道及其沉重债务 派拉蒙交易的企业价值将达到1084亿美元 [14] - 华纳认为 若将Netflix每股27.75美元的出价与分拆有线频道资产（估值约每股3至4美元）的价值相加 股东将获得每股超过31美元的收益 高于派拉蒙的报价 [10] - 派拉蒙首席执行官表示 其报价比Netflix交易为股东多提供176亿美元的现金 [12] - 派拉蒙的收购要约将于2026年1月8日到期 除非延期 [20] 融资与资金来源 - 派拉蒙的报价得到了中东主权财富基金（包括沙特阿拉伯）、一家中国公司以及特朗普女婿贾里德·库什纳的投资公司Affinity Partners的支持 [5] - 根据周一提交的文件 拉里·埃里森家族提供了118亿美元的出资承诺 [17] - 另外240亿美元将来自沙特阿拉伯、卡塔尔和阿布扎比的三个主权财富基金 [17] - 有争议的中国科技公司腾讯将额外提供10亿美元 [18] - 派拉蒙的投资者RedBird Capital Partners和库什纳的Affinity Partners也将提供未披露数额的债务融资 [18] - 有参与拍卖的人士指出 派拉蒙在最后时刻的报价融资细节“不透明” 其支持者的模糊性质让华纳董事会感到犹豫 [16] 监管与政治风险 - 总统家族成员参与涉及CNN和历史性华纳资产的收购 使本已复杂的监管局面更加棘手 [5] - Netflix交易的最大弱点在于市场担忧这家科技公司可能无法获得监管批准 [8] - Netflix在全球拥有超过3亿流媒体订阅用户 若加上HBO Max 其订阅用户数将超过竞争对手视频点播订阅服务总和的两倍 [8] - 派拉蒙称Netflix的报价是“次优的” 会让华纳股东面临“结果不确定的、漫长的多司法辖区监管审批程序” [9] - 派拉蒙长期以来指望与特朗普总统的良好关系来简化监管流程 [9] - 特朗普周日表示 Netflix收购华纳兄弟探索的交易“可能是个问题” 因为合并后的流媒体市场份额过大 并称他将参与其政府是否批准任何交易的决定 [13] - 分析指出 特朗普这张牌是派拉蒙-天空之舞最好的牌 但也可能从多个方向适得其反 [15] - 华纳和Netflix可能声称 如果特朗普的司法部试图干预 仅仅是出于政治原因试图扼杀他们的交易 [15] - 库什纳参与交易也可能引发利益冲突的争论 [15] - 派拉蒙聘请了特朗普前反垄断监管官员马坎·德拉希姆 以期引导成功的监管审查 [19] - Netflix表示需要12至18个月来获得必要的监管批准 [11] 市场反应与行业影响 - 华纳兄弟探索股价周一大涨4.4%至27.23美元 派拉蒙股价上涨9%至14.57美元 Netflix股价下跌3.4%至96.79美元 [21] - 派拉蒙首席执行官表示 其报价将创造一个更强的好莱坞 符合创意社群、消费者和电影放映行业的最佳利益 [20] - 美国导演工会发言人表示 与Netflix交易一样 派拉蒙对华纳兄弟探索的预期敌意收购令其成员和行业深感担忧 [18] - 若派拉蒙成功 将面临沉重的债务负担 导致本已因规模缩减而受创的行业出现更多裁员 [18]

收购要约核心信息 - 派拉蒙公司对华纳兄弟探索公司发起了价值1084亿英镑的敌意收购要约 [1] - 该要约直接向华纳兄弟探索公司股东提出 每股现金30美元 收购公司全部股份 包括其全球网络业务 [1] - 派拉蒙要求华纳兄弟探索公司股东拒绝其与奈飞公司达成的收购协议 [1] 竞争性交易详情 - 奈飞公司于上周五与华纳兄弟探索公司达成收购协议 [1] - 奈飞的收购交易为现金加股票形式 对华纳兄弟探索公司每股估值27.75美元 [1] - 该交易给予华纳兄弟探索公司的总企业价值为827亿美元 其中包含债务 [1] 行业竞争格局 - 此次竞购事件标志着流媒体与内容巨头之间的整合竞争加剧 派拉蒙直接挑战奈飞 [1] - 华纳兄弟探索公司是拥有《哈利·波特》和HBO Max的好莱坞巨头 [1]

收购要约与交易结构 - 派拉蒙天空之舞公司对华纳兄弟探索公司发起敌意收购 要约形式为全现金 每股30美元[1][2] - 该要约与上周被华纳兄弟探索公司董事会拒绝的报价相同[2] - 收购资金由艾里森家族和私募股权公司RedBird Capital的股权融资支持 并获得美国银行、花旗集团和阿波罗全球管理公司总计540亿美元的债务承诺[2] 市场反应与竞争背景 - 消息公布后 派拉蒙股价在盘前交易中上涨约3% 华纳兄弟探索公司股价上涨约5% 奈飞股价小幅下跌[3] - 此前 奈飞宣布以720亿美元收购华纳兄弟探索公司的影视工作室和流媒体资产[4] - 康卡斯特公司也曾竞标华纳兄弟探索公司的流媒体和影视工作室业务[4] 战略主张与监管环境 - 派拉蒙管理层曾向华纳兄弟探索公司董事会主张 保持公司完整最符合股东利益[4] - 公司计划向股东论证 由于其规模较小且与特朗普政府关系友好 其交易将面临更短的监管审批流程[5] - 相比之下 奈飞的收购提议已引发反垄断质疑 主要涉及两大主导流媒体平台的合并 特朗普政府对此交易持“高度怀疑”态度[6]

收购要约与谈判动态 - 派拉蒙天空之舞老板大卫·埃里森以每股24美元的价格向华纳兄弟探索公司发出收购要约，总价值达570亿美元，但该要约已被拒绝[1] - 这是大卫·埃里森连续第三次被拒绝，华纳兄弟探索公司首席执行官大卫·扎斯拉夫正在向多家大型媒体和科技公司推销该公司[1] - 内部人士预计大卫·埃里森将很快提出第四次收购要约[2] 公司战略评估与市场反应 - 华纳兄弟探索公司披露已收到来自潜在收购方的“未经请求的意向”，并表示对出售持开放态度，此消息推动公司股价飙升近12%[3] - 股价在周二上涨2.12美元，交易价格达到20.44美元[3] - 公司已“启动对战略替代方案的审查”，这些意向包括针对整个公司的收购要约，以及针对其顶级制片厂和热门流媒体服务HBO Max等部分的收购要约[4] - 公司计划在4月将HBO Max从其有线电视资产中分拆出来[4] 潜在收购价格与估值预期 - 扎斯拉夫及其团队认为埃里森即将通过公开宣布其意图来加大施压，这可能将其出价推高至每股26至28美元[5] - 扎斯拉夫认为其资产组合价值至少每股30美元或更高，这意味着他希望埃里森为整个公司支付超过700亿美元[8] - 其资产包括排名第一的制片厂、排名第三的流媒体服务、顶级有线电视频道HBO、仍盈利的新闻频道CNN以及价值数十亿美元的知识产权[8] - 一些分析师仅将其计划于5月从全球有线电视资产中分拆的流媒体和制片厂业务估值就达到每股30美元[9] 收购策略与董事会立场 - 扎斯拉夫方面试图阻止埃里森利用公开出价作为杠杆，迫使管理层接受他们认为较低报价的企图[7] - 扎斯拉夫已成功说服董事会拒绝了埃里森的三次报价，认为可以等待更高出价[9] - 知情人士表示，扎斯拉夫获得董事会支持，将继续拒绝报价，直到接近每股30美元[12] - 在此期间，公司将继续推进分拆计划，同时推销整个公司或各个部分[12] 其他潜在收购方 - 除埃里森外，华纳兄弟探索公司还收到了来自Netflix、亚马逊、康卡斯特甚至媒体巨头苹果公司的意向，特别是对其制片厂和流媒体服务感兴趣[13] - 微软也被认为曾关注该公司的部分业务[13] 收购方背景与融资情况 - 大卫·埃里森是科技巨头、世界第二大富豪拉里·埃里森之子，其媒体公司派拉蒙天空之舞于8月收购了派拉蒙[15] - 埃里森已邀请私募股权巨头阿波罗全球管理公司为交易提供融资[16] - 其媒体公司是与私募股权公司Redbird Capital的合作伙伴关系的一部分，后者由资深媒体交易人士格里·卡迪纳尔运营[16] - 目前尚不清楚拉里·埃里森将在收购中扮演何种融资角色，收购华纳兄弟探索公司的成本将远超大卫·埃里森最近收购派拉蒙所支付的60亿美元[17] - 有观察人士指出，老埃里森不愿出售其甲骨文股票来为收购融资，这导致大卫·埃里森目前的出价不够强势，并给了扎斯拉夫拒绝这些报价的空间[18]

公司事件与立场 - 西班牙萨瓦德尔银行董事会于周五发布了一项不利建议，针对西班牙对外银行的敌意收购 [1] - 萨瓦德尔银行认为西班牙对外银行的出价低估了该银行的价值 [1] 收购要约性质 - 西班牙对外银行对萨瓦德尔银行的收购要约被定性为敌意收购 [1]

收购要约与董事会回应 - BBVA正式发起价值153亿欧元（约合179.7亿美元）的敌意收购要约，旨在打造国内资产约1万亿欧元的西班牙第二大银行[1] - Sabadell董事会一致建议股东拒绝该要约，认为其“严重低估了公司的业务价值”[2] - 董事会未设定具体的价格或门槛，但指出根据传统估值方法，当前报价低出约40%[3] 主要股东立场与分析师预期 - 公司最大股东（通过Fintech Europe持股3.86%）David Martinez认为交易策略正确但出价过低，因此同意拒绝当前报价但在董事会意见的其他部分投弃权票[3][4] - 部分分析师预期BBVA将提高报价，因其竞争对手股价已超过原要约价格，但BBVA多次表示无意修改要约[4] - BBVA在法律上可以在接受期结束前10个工作日内提高报价[5] 交易条款与估值变化 - 要约接受期持续至10月7日，结果预计于10月14日公布[2] - 相对于Sabadell 2024年4月29日收盘价的溢价已从30%缩水至约-9.24%的负差价[5] 监管环境与交易风险 - 西班牙政府反对此交易，并采取不寻常措施阻止全面合并至少三年[6] - 公司认为BBVA关于新成本节约目标（2029年达到9亿欧元而非2028年的8.5亿欧元）的假设过于乐观[6] - 董事会因此指出存在“收入损失风险或负协同效应，以及拟议合并执行缺乏确定性的风险”[6]