美联储官员对通胀与利率政策的异议观点 - 美联储理事史蒂文·迈伦在最近的美联储会议上投下反对票，主张进行更大幅度的降息，认为当前政策过于紧缩 [1][2] - 其核心论点是基于对潜在通胀已接近2%目标以及劳动力市场出现令人担忧迹象的判断，并指出政策效果存在滞后性，维持过紧政策过久将对就业市场造成过度限制 [3] 对当前通胀数据的解读与质疑 - 尽管普遍关注的PCE通胀率为2.8%，CPI为3%，但该官员认为实际潜在通胀已接近2%目标，当前测量值超出目标主要源于通胀计算方式的特殊性 [4] - 指出住房通胀测量存在严重滞后，因为其统计所有存量租金，而市场租金增长率已持续数年保持在约1%的水平，预示着住房通胀将向下收敛 [5][6] - 通过对比存量租户租金与新租户租金，认为租金追赶期已结束，相关不确定性已消除 [7] 通胀测量中的特定扭曲因素 - 投资组合管理费是扭曲通胀视图的另一主要因素，该费用在过去一年对通胀的贡献约为25个基点，远超其历史平均水平 [8][9] - 该贡献完全基于统计估算，其计算与股市上涨挂钩，然而金融行业普遍知晓资产管理费长期处于下降趋势，去年（2024年）甚至下降了6% [9][10] - 因此，由于测量过程的特殊性，一个实际处于通缩趋势的项目却成为核心通胀的主要推手，该官员认为据此维持高利率并要求民众承担失业风险是不合理的 [10] 对通胀其他驱动因素的看法 - 该官员不同意美联储主席鲍威尔关于剩余顽固通胀主要由关税引起的观点，认为关税并非通胀的主要驱动因素 [11] - 尽管不认为关税推高通胀，可能导致核心商品价格长期居高不下，但该官员因预期住房领域将带来大量反通胀压力，对此并不担忧 [12][13]

文章核心观点 - 文章主要讨论了苹果公司在中国市场面临的销售下滑挑战以及公司为应对此局面所采取的战略调整 这些调整包括降价促销 加大研发投入 并寻求在印度等新兴市场的增长以抵消中国市场的疲软 [1] 中国市场表现与挑战 - 苹果iPhone在中国市场的销量出现显著下滑 2024年前六周的销量同比下降了24% [1] - 同期 苹果在中国智能手机市场的份额也有所下降 从2023年的19%下降至15.7% 而竞争对手华为的份额则从9.4%上升至16.5% [1] - 中国市场对苹果的整体营收贡献巨大 在最近一个财年占其总营收的20% [1] 公司应对策略 - 为刺激需求 苹果在中国采取了罕见的降价措施 通过官方渠道和第三方零售商对iPhone 15系列进行降价促销 部分型号降价幅度高达180美元 [1] - 公司正在加大研发投入 专注于开发生成式人工智能功能 计划在今年晚些时候的软件更新中推出 以期创造新的卖点 [1] 新兴市场增长战略 - 苹果正积极推动在印度的增长 以平衡对中国市场的依赖 公司计划在印度开设更多零售店 [1] - 印度市场对苹果的重要性日益提升 在最近一个财年对苹果营收的贡献已接近5% 并且增长迅速 年增长率达到42% [1] - 公司首席执行官蒂姆·库克在最近的财报电话会议上表达了对印度市场的乐观态度 称其在多个方面都达到了“历史最高水平” [1]

核心观点 - 近期小盘股快速上涨，其动力源于利率下降和经济增长的双重利好，华尔街普遍认为这一趋势可能推动小盘股在明年取得市场领先的涨幅 [1] - 多家机构策略师认为，小盘股的领先表现将延续至2026年，这一预测基于更多降息、经济增长以及资金从估值过高的超大盘股中分散出来 [3] 市场表现与趋势 - 在美联储连续三次会议降息以及未来更多宽松政策的预期下，罗素2000指数已连续四周表现优于标普500指数，这是两年来最长的连续跑赢纪录 [2] - 过去一个月，罗素2000指数和标普小型股600指数均上涨约4%，跑赢了仅上涨0.3%的“科技七巨头”指标以及下跌0.3%的标普500指数 [4] - 小盘股跑赢“科技七巨头”将成为2026年的一个关键主题，部分原因是投资者可能因估值担忧而了结大型科技股的获利 [5] 机构观点与驱动因素 - 策略师认为小盘股表现将延续至2026年，驱动因素包括更多降息、经济增长以及资金从估值过高的超大盘股中分散出来 [3] - 美国银行策略师预测，小盘股将在2026年跑赢大盘股，原因包括“期待已久的利润反弹”、降息、潜在关税降低以及资金流向小盘股，并预测小盘股盈利增长17%，高于大盘股的14% [6] - 有观点认为，市场对2026年可能出现的更鸽派美联储主席的预期，也在提前为小盘股提供支撑 [6]

美联储政策对银行业的影响 - 美联储关于其资产负债表规模的下一步举措 对银行业的影响可能与其降息决策同样重要 甚至更为重要 [1]

中盘股投资吸引力 - 中盘股证券被视为比高波动性的小盘股更大型且更安全 但与稳定的大盘股相比风险相对较高 [1] - 许多中盘股ETF近期一直徘徊在52周高点附近 [1] - 当前环境并非完全有利于小盘股或大盘股 采取中间路线并投资于能提供两者优势的领域是明智的 [8] 不利于大盘股的因素 - 尽管全球市场在美与多国达成一系列贸易协议后趋于稳定 但仍面临特朗普总统关税紧张局势带来的不确定性成本 [2] - 一项研究估计 这种不确定性实际上使美国2025年的投资减少了4.4% [2] - 国际货币基金组织预测全球增长将从2024年的3.3%降至2025年的3.2%和2026年的3.1% 发达经济体增长约1.5% 新兴市场和发展中经济体略高于4% [3] - 外国经济的任何放缓都可能使一些投资者对大盘股持谨慎态度 因为其海外敞口较高 [3] 有利于小盘股的因素 - 美联储自今年9月以来已实施三次降息 总计75个基点 [4] - 美联储目前预测2026年实际GDP为2.3% 高于9月预测的1.8% 预测2027年为2.0% 高于9月预测的1.9% 预测2028年为1.9% 高于先前估计的1.8% [5] - 由于小盘股国内敞口更高 这些预测数据预示着小型股票将迎来上涨 [5] - 失业率预测在2026年维持在4.4% 而2027年预计下降一个百分点至4.2% [6] - PCE通胀率预计为2.5% 低于先前估计的2.6% [6] - 这种情况也应有利于以国内业务为主的股票 如小盘股和中盘股 [6] 小盘股的潜在风险 - 在关税引发的通胀担忧和劳动力市场疲软的情况下 小盘股可能出现高波动性 [7] - 因此 考虑比小型股更稳定的公司股票更为妥当 [7] 表现突出的中盘股ETF - First Trust Mid Cap Core AlphaDEX Fund 过去一个月上涨5.2% [9] - State Street SPDR S&P 400 Mid Cap Value ETF 过去一个月上涨4.8% [9] - SPDR S&P Midcap 400 ETF Trust 过去一个月上涨3.8% [9] - iShares Core S&P Mid-Cap ETF 过去一个月上涨3.8% [9] - iShares Russell Midcap ETF 过去一个月上涨2.4% [9] - 这些ETF在过去一个月的表现超越了上涨0.9%的SPDR S&P 500 ETF Trust [8]

美股市场动态 - 美股周四回调 因Oracle股价暴跌引发市场对AI投资回报滞后于支出的担忧 [1] - 科技股情绪承压 特别是与AI相关的股票 纳斯达克100指数下跌 [7] - 投资者谨慎地轮动至其他板块 显示出市场对支出纪律而非仅营收增长的敏感性日益增强 [7] 加密货币市场表现 - 比特币交易价格回升至92,000美元上方 日内上涨约2.6% 本周早些时候守住了关键支撑位后延续小幅上涨 [2] - 以太坊随比特币上涨 攀升至3,260美元附近 [4] - SOL表现优于主要加密货币 涨幅超过6% 反映出随着风险偏好选择性回归 市场对高贝塔Layer-1代币的兴趣重燃 [4] - XRP和BNB涨幅较小 维持区间震荡 因投资者等待现货ETF进展和更广泛市场方向的更明确信号 [4] - 狗狗币微涨 但周线仍下跌 其走势继续反映整体市场情绪 而非代币本身的特定催化剂 [4] - 加密货币市场交易相对稳定 与股市的疲软出现小幅脱钩 交易者对风险保持选择性 [1] - 交易者似乎更关注维持趋势结构而非追逐上涨 资金集中在大型资产 [2] 机构观点与宏观背景 - 主要机构对美联储未来政策路径的分歧日益加大 部分观点认为通胀改善支持3月开始进一步降息 另一些则预期1月暂停 上半年采取观望态度 甚至可能推迟宽松至6月之后 [3] - 数家华尔街公司指出 “鹰派降息”凸显了美联储理事会在鲍威尔领导下维持政策一致性的难度日益增加 [3] Oracle公司事件与AI投资影响 - Oracle股价暴跌超过11% 创下自1月以来最大单日跌幅 [5] - 股价暴跌原因是公司披露了与AI数据中心和基础设施相关的资本支出急剧增加 [5] - 季度资本支出攀升至约120亿美元 远高于预期 同时公司将全年资本支出展望上调至约500亿美元 较9月预测增加了150亿美元 [5] - 此举引发市场对AI投资何时能切实转化为云收入的新疑虑 [6] - 该抛售将Oracle股价推至2024年初以来的最低水平 并使其信用风险指标升至16年高位 [6]

黄金与矿业股表现 - 2025年黄金表现强劲，带动矿业公司受益 [1] - 黄金上涨由多重宏观因素推动，包括利率下降、美元走弱、央行购金以及“贬值交易” [2] - 黄金矿业股为交易者提供了间接从金价上涨中获利的机会 [3] Direxion看涨型ETF产品 - Direxion Daily Gold Miners Bull 2X ETF (NUGT) 旨在实现NYSE Arca Gold Miners指数每日两倍的投资回报 [2][3] - Direxion Daily Jr Gold Miners Bull 2X ETF (JNUG) 追踪MVIS Global Junior Gold Miners指数，主要投资于从事黄金开采的微型、小型和中型公司 [2][3] - NUGT提供广泛的市场敞口，而JNUG则是针对小盘股波动的明确交易工具 [4] - 进一步的降息可能有利于严重依赖债务融资运营的小型公司，降低的偿债成本可能使其表现更优，但波动性也更高 [4] 黄金涨势的潜在风险与看跌型ETF - 黄金在2025年大幅上涨后，涨势可能见顶并随后减速 [5] - 涨势可能因意外鹰派的美联储（若经济数据与降息趋势相悖）或运营/地缘政治因素（如特许权使用费增加、安全问题、许可延迟等“中断风险”）而受阻 [6] - Direxion提供看跌型ETF：Daily Gold Miners Index Bear 2X Shares (DUST) 和 Daily Junior Gold Miners Index Bear 2X Shares (JDST)，它们分别与NUGT和JNUG走势相反，为交易者在金价涨势消退时提供获利机会 [6]

政策主张 - 总统长期主张降低利率 [1] - 降低利率被认为能超级刺激国内经济 [1] - 降低利率旨在激活停滞的房地产市场 [1] - 降低利率旨在降低联邦政府的借贷成本 [1]

罗素2000指数表现 - 罗素2000指数由市场上最小的2000只股票组成 正朝着自10月27日以来首次创纪录收盘迈进 [1] - 如果该指数收盘高于2520.44点 这将是其在2025年的第7次创纪录收盘 [1]

美联储主席继任前景 - 市场共识认为杰伊·鲍威尔可能考虑在主席任期结束后留任理事 但其主席任期将于明年结束 而分析认为他可能早于任期结束离开领导岗位 [1] - 若总统提名且参议院批准新主席人选 鲍威尔可被替换 其主席任期本可能早于5月15日结束 但因拜登延迟重新提名而延长 [2][3] - 特朗普政府可能不会接受长达五六个月的提名与确认延迟 将向参议院施压以加速任命和确认新主席 鲍威尔作为理事的任期将持续至2026年 [3][4] 潜在继任者与市场反应 - 目前所有迹象都指向凯文·哈塞特可能成为下一任主席 [5] - 市场总会测试新任美联储主席 此前关于哈塞特的消息泄露后市场反应尚可 后续讨论被视为又一次试探市场反应的“试验气球” [5][6][7] - 市场对这些消息的反应越平淡 哈塞特获任的概率就越高 若市场出现重大负面反应 则可能令特朗普总统退缩 [7] 货币政策传导机制的有效性 - 传统上美联储政策（包括降息）通过房地产市场影响普通民众 但美国住房已变得昂贵 这一渠道对低收入家庭和年轻人的效果已大不如前 [9][10] - 由于想买房的人口众多而住房存量不足 demographics与高利率环境交织 导致通过住房创造财富的渠道受阻 政策传导至主街的这一关键渠道效果不佳 [10][11] - 仍有其他渠道可触及中低收入消费者 但必须比过去更有针对性 因为已缺乏像九十年代那样通过住房轻松创造财富的途径 [12]