公司业绩与评级 - 公司Steven Madden Ltd (SHOO)报告了显著超出预期的盈利表现，但撤回了2025年全年指引，主要由于关税相关的不确定性[1][2] - 分析师Dana Telsey维持对公司的"市场表现"评级，目标价为24美元[1] - 公司股价在发布当日上涨2%至23.90美元[3] 战略与收购 - 公司完成了对Kurt Geiger的收购，该收购与现有业务形成良好互补，因其偏向高端市场且更侧重于手袋产品[1] - 公司计划采取三管齐下的关税缓解策略：将生产转移出中国、与供应商谈判价格让步、对产品进行调价[4] - 管理层表示这些变化将为公司长期增长奠定基础[2] 业务发展 - 公司能够快速将符合潮流的产品推向市场，同时正在扩大服装和配饰业务以及国际业务[3] - 公司对中国供应链的依赖是撤回指引的重要原因[2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售增长5%，调整后每股收益为0.54美元，不包括OPSEC，核心销售下降4% [6] - 调整后部门营业利润率约为19%，自由现金流受计划内产量降低和收款时间影响，全年自由现金流转化率有望达到90 - 110% [14] - 第一季度末净杠杆为1.7倍，预计第二季度末约为2.3倍 [17] - 全年未缓解关税对营业利润的影响约为2500万美元，约占商品成本的4%，公司预计通过定价和其他措施完全缓解 [18] - 预计全年SAT销售增长19 - 21%，CPI全年销售指导从0 - 2%调整为 - 2%至持平，全年调整后部门营业利润率预计在25.5 - 26.5%，非营业费用预计约为5400万美元，全年每股收益指导范围维持在4 - 4.3美元 [20][22] 各条业务线数据和关键指标变化 CPI业务 - 核心销售下降约2%，调整后营业利润率同比下降190个基点，季度末积压订单为1.47亿美元，订单出货比约为1 [14][15] - 全年销售指导从0 - 2%调整为 - 2%至持平，第一季度到第二季度销售大致持平 [22] 安全与认证技术（SAT）业务 - 第一季度销售同比增长22%，核心销售下降约8%，调整后营业利润率约为7%，国际货币业务积压订单创历史新高，约为3.7亿美元，季度内获得5个微光学业务新订单 [15][16] - 预计全年SAT销售增长19 - 21%，不包括De La Rue的SAT增长5 - 7% [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际货币业务积压订单创历史新高，订单出货比为2.4，显示出领先防伪技术的差异化价值 [7] - CPI赢得与一家大型零售商的多年期合同，将为其约450个美国门店提供现场设备维修服务 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续优先服务客户，通过业务系统推动持续改进，通过并购实现投资组合多元化 [5] - 完成De La Rue认证解决方案的收购，OPSEC和De La Rue认证将合并为Crane认证，以提供统一产品和服务，加速协同效应 [9][12] - 持续在战略增长领域发力，如在Crane Currency和CPI服务业务取得进展，扩大防伪技术市场领先地位 [6][8] - 并购渠道依然强劲，预计未来一年将执行更多交易，以扩大市场领先地位和增强投资组合弹性 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，团队在动态贸易环境中保持专注和敏捷，成功完成美国造纸设备升级，恢复全面生产 [6] - 尽管面临关税和宏观经济不确定性，但公司通过战略定价和供应链举措减轻影响，重申全年调整后每股收益指导 [9][10] - 对国际货币业务全年销售前景有信心，预计SAT销售增长良好，CPI业务虽面临需求推迟，但仍有望实现全年目标 [20][23] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中使用非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的对账可在公司网站的新闻稿和幻灯片演示表格中查看 [4] - 提醒参与者查看幻灯片二中的法律声明和财报发布底部的警示语言，了解前瞻性声明风险和非GAAP财务指标的使用 [3] 问答环节所有的提问和回答 问题1: CPI各主要终端市场全年增长率及需求推迟影响 - 第一季度CPI整体表现符合预期，各垂直市场大多表现如预期，游戏市场全年预计低个位数增长，零售市场全年预计高个位数下降，金融服务市场全年预计中个位数增长，自动售货市场受关税影响，预计全年低个位数下降 [31][32][33][34][35] 问题2: SAT中韩国货币业务第一季度表现及全年业务走势 - 第一季度整体表现符合预期，国际业务略好，美国业务预计全年表现与前期指引相似，国际业务基于积压订单和新订单，对全年销售前景有信心 [38][39] 问题3: 新的认证业务在不确定环境中的定位和增长预期 - 公司通过多年收购为投资组合建立了弹性，认证业务约40%为政府合同，在经济环境中具有韧性，同时与NFL等品牌的合作也增加了业务的稳定性，预计该业务将实现增长 [47][48][49] 问题4: 公司并购渠道情况及可收购领域 - 并购渠道健康，目标公司规模在1 - 5亿美元之间，包括技术补充型收购，公司将继续执行并购交易以推动长期股东价值创造 [51][53][54] 问题5: De La Rue业务整合的关键优先事项和未来规划 - 商业方面，要确保赢得客户、续签合同并通过新服务增加客户钱包份额；运营方面，通过业务系统加速协同效应，目前团队已开始整合工作 [59][60][62] 问题6: CPI业务第二季度后发展情况及对指引的信心 - 除自动售货业务受关税影响外，其他业务表现符合预期，第二季度销售大致持平，下半年预计销售额在2.2 - 2.3亿美元之间 [64][65] 问题7: 积压订单加速原因及全年交付节奏 - 第一季度积压订单主要来自国际货币业务，受项目时间安排影响，预计约65%的积压订单将在2025年交付，其余在2026年交付 [73][74][75] 问题8: De La Rue加入和认证业务创建后的市场策略和整合情况 - 业务整合分为政府税票收入、ID业务、品牌保护（物理和在线）四个主要产品类别，各部分将进行相应整合，以实现协同效应 [77][78][79][80] 问题9: 认证业务的市场策略和与潜在客户的讨论重点 - 销售过程直接面向品牌，以技术领先和参考客户为优势，通过扩大客户钱包份额和提供新服务实现增长，通常采用“落地并拓展”策略 [84][85][86] 问题10: 认证业务未来18个月的增长潜力 - 预计市场实现中个位数增长，公司有信心达到该增长水平，目前暂无进一步预测 [88] 问题11: OPSEC协同效应进展及未反映在损益表中的收益情况 - OPSEC表现符合预期，De La Rue的收购将加速协同效应，下半年有望看到协同效应加速释放，目前对协同效应有明确的预期 [93][94][96] 问题12: OPSEC和De La Rue今年的潜在增长情况 - 预计OPSEC全年实现中个位数增长，合并后的Crane认证业务有望实现中个位数增长 [98]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为8.06亿美元，同比增长13%，有机增长11% [7] - 第一季度营业利润同比增长34%，整体营业利润率扩大260个基点 [8] - 第一季度摊薄后每股收益同比增长42% [8] - 第一季度自由现金流同比增长5% [8] - 第一季度新订单同比增长13%，达到超10亿美元，订单出货比为1.26倍 [8] - 公司将全年销售额增长预期上调至8% - 9%，营业利润率上调至18.3% - 18.5%，摊薄后每股收益增长预期上调至14% - 17%，自由现金流预期上调至4.95 - 5.15亿美元 [10][11][27] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与工业业务 - 第一季度销售额增长4%，运营收入和利润率分别增长15%和140个基点 [12][13] - 预计全年销售额增长3% - 5%，运营收入增长3% - 8%，运营利润率持平至上升60个基点，范围在17% - 17.6% [22] 国防电子业务 - 第一季度销售额增长16%，创纪录的第一季度运营利润率为27.5% [13][14] - 预计全年销售额增长9% - 11%，运营收入增长15% - 18%，运营利润率扩大140 - 160个基点，达到26.3% - 26.5% [23] 海军与电力业务 - 第一季度销售额增长18%，运营利润率因不利因素部分被抵消 [15][16] - 预计全年销售额增长10% - 12%，运营收入增长14% - 17% [23] 各个市场数据和关键指标变化 国防市场 - 预计航空航天国防市场全年销售额增长6% - 8%，地面国防市场增长6% - 8%，海军国防市场增长5% - 7% [17] - 预计2025年直接外国军事销售实现高两位数增长 [17] 商业航空市场 - 预计全年销售额增长13% - 15% [18] 商业市场 - 电力与过程市场预计全年销售额增长16% - 18% [18] - 通用工业市场预计全年销售额持平 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进“转型增长”战略，注重客户参与和运营卓越，以扩大利润率和加速盈利增长 [5][6] - 在国防电子业务中，公司投资研发以保持技术领先，与英伟达合作将AI技术集成到系统中 [32][33] - 在商业航空市场，公司凭借FLYHT数据记录器技术，为商业航空市场提供改进的驾驶舱语音记录器解决方案 [18][33] - 在商业核市场，公司与西屋电气等合作，为现有反应堆维护和新核电站建设提供支持 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济和地缘政治不确定性，公司仍有信心实现全年强劲业绩，并上调全年指导 [7][11] - 公司认为国防行业基本面强劲，随着国防预算增加，公司国防业务有望受益 [31] - 商业航空市场的驾驶舱语音记录器业务是长期可持续收入来源 [51] 其他重要信息 - 约20%的业务受关税影响，公司预计2025年关税净影响约为1000万美元，将通过多种方式缓解影响 [20][21][45] - 公司更新了2024年启动的企业重组计划，预计总成本约为2000万美元，将产生约1200万美元的年化节省 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明关税影响及产品受影响情况和采购担忧 - 公司组建了跨职能团队应对关税问题，通过运营调整、采购和定价等方式缓解了超2000万美元的潜在影响 [41][42][43] - 约20%的产品组合面临关税风险，主要集中在航空航天与工业和海军与电力业务的部分产品，国防市场大部分国内采购或有关税豁免，服务收入不受关税影响 [45][47] 问题: 商业航空指导上调的原因及安全指令相关销售的持续时间 - 指导上调完全是由于国防电子业务中航空电子设备的新增长机会，即驾驶舱语音记录器业务 [49] - 美国联邦航空管理局（FAA）的指令要求航空公司在本十年末完成改装，新生产飞机也需符合要求，这是长期可持续的收入来源 [51] 问题: 特朗普政府对核能的支持情况及国际订单受地缘政治和关税的影响 - 政府对核能的支持超出预期，行政命令积极提及核能，相关官员在国际项目推进中发挥积极作用 [61][62][63] 问题: 造船业的发展如何影响公司及何时能看到大量订单 - 政府对造船业支持力度大，公司已获得更多工业基地资金，且有机会参与现有舰队运营和新项目，订单将逐步增加 [65][66] 问题: 国防电子业务利润率表现及后续预测低于第一季度的原因 - 年初指导较为保守，目前虽上调指导但仍存在保守因素，如商业航空、通用工业的不确定性、关税风险、ERP实施和重大项目等 [68][69] - 第一季度利润率受商业和运营卓越、外汇收益等因素推动，后续预计外汇收益减少、研发投入增加，且业务增长较为温和 [73][74][75] 问题: 公司各业务部门的订单出货比情况 - 航空航天与工业业务约为1.1倍，国防电子业务约为1倍，海军与电力业务为1.6倍 [78][79] 问题: 华盛顿的采购改革对行业和公司的影响 - 改革对公司是积极的，公司主要采用固定价格合同，符合改革方向；国防电子业务有商业运营经验；公司正在建立合作关系以利用其他交易授权（OTAs）资金 [83][84][85] 问题: 商业航空语音记录器业务的市场潜力 - 该业务是公司预测的一部分，随着与霍尼韦尔合作的推进，业务将持续增长，目前正在努力获得空客和支线客机的认证 [97][98][99] 问题: 国防电子业务利润率是否会下降及增量利润率预期 - 公司暂不预测2026年利润率，会根据回报情况灵活投资；不考虑研发等投资，该业务增量利润率预计在30% - 35% [104][106] 问题: 小型模块化反应堆（SMR）内容合作伙伴关系的进展 - 与泰拉能源和X能源的合作项目开发资金增加，与劳斯莱斯的合作进展顺利，预计未来12 - 24个月进入原型阶段并推动首座核电站上线 [108][109] 问题: 如果西屋电气在2025年底前签订工程采购和建设协议，公司是否会在同期获得建设合同 - 公司预计2026年某个时间获得订单，可能在年中 [114]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售增长5%，调整后每股收益为0.54美元；剔除OPSEC后，核心销售下降4% [6] - 调整后细分业务运营利润率约为19%，自由现金流受计划内产量降低和收款时间影响 [12][13] - 第一季度末净杠杆为1.7倍，预计第二季度末约为2.3倍 [17] - 全年未缓解的关税对运营利润的影响约为2500万美元，约占商品成本的4% [18] - 更新后的全年指导：SAT销售增长19 - 21%，CPI销售增长 - 2%至持平，调整后细分业务运营利润率25.5 - 26.5%，非运营费用约5400万美元，全年每股收益指导范围4 - 4.3美元 [20][21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 CPI业务 - 核心销售下降约2%，调整后运营利润率同比下降190个基点，季度末积压订单1.47亿美元，订单出货比约为1 [14][15] - 全年各细分市场预期：游戏业务低个位数增长，零售业务高个位数下降，金融服务业务中个位数增长，自动售货业务低个位数下降 [31][32][34] 安全与认证技术（SAT）业务 - 第一季度销售增长22%，核心销售下降约8%，调整后运营利润率约为7% [15][16] - 国际货币业务积压订单创历史新高，约3.7亿美元，季度内有5个微光学业务新订单 [16] - OPSEC续签与美国国家橄榄球联盟的五年合同，完成向消费品公司的第二次微光学技术销售 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优先服务客户，通过业务系统推动持续改进，通过并购实现投资组合多元化 [5] - 完成De La Rue认证解决方案的收购，OPSEC和De La Rue认证将合并为Crane认证 [7][8] - 并购渠道活跃，预计未来一年将执行更多交易以扩大市场领先地位 [12] - 积极应对关税影响，采取定价、供应链优化和提高生产力等措施 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，团队在动态贸易环境中表现出色 [5][6] - 关税可能导致第二季度CPI购买决策推迟，SAT需求下行风险相对较小 [19][20] - 对全年销售前景有信心，国际货币业务积压订单创历史新高，为2026年奠定良好基础 [23] 其他重要信息 - 美国货币业务关键制造设备升级完成，全面生产已恢复 [6] - CPI赢得与大型零售商的多年合同，为约450个美国门店提供现场设备维修服务 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：CPI各主要终端市场全年增长率预期及关税影响情况 - 游戏业务全年低个位数增长，零售业务全年高个位数下降，金融服务业务全年中个位数增长，自动售货业务受关税影响预计全年低个位数下降 [31][32][34] 问题2：SAT韩国货币业务第一季度表现及全年展望 - 美国业务表现符合预期，国际业务略好，将继续基于微光学业务订单增长势头 [38] 问题3：认证市场在不确定环境中的定位和增长预期 - 认证业务约40%为政府合同，具有经济韧性，品牌相关业务也有持续服务合同，整体业务具有自然弹性 [47][48] 问题4：并购渠道情况及期望领域 - 并购渠道健康，关注1 - 5亿美元范围内符合长期股东价值创造的公司，包括技术补充型收购 [49][51] 问题5：De La Rue业务整合的关键优先事项 - 商业方面确保赢得客户、续约和增加钱包份额；运营方面通过业务系统加速协同效应 [58][59] 问题6：CPI第二季度后业务进展及对指导的信心 - 除自动售货业务受关税影响外，其他业务表现符合预期，第二季度销售额约持平，下半年约2.2 - 2.3亿美元 [62][63] 问题7：积压订单加速原因及交付节奏 - 主要与国际货币业务有关，受项目时间影响，预计2025年交付约65%，其余在2026年交付 [72][73] 问题8：De La Rue加入和认证部门创建后的市场策略和整合情况 - 业务分为政府税票收入、ID业务、实体品牌保护和在线品牌保护四个板块，各板块进行相应整合 [75][76][77] 问题9：认证业务的市场策略和与潜在新客户的讨论重点 - 以技术领先为基础，直接面向品牌销售，利用参考客户基础，采用“落地并拓展”策略 [82][83][84] 问题10：认证业务未来18个月的增长潜力 - 预计市场为中个位数增长，公司有信心达到该增长水平，业务增长稳定且具有弹性 [86][87][88] 问题11：OPSEC协同效应进展及OPSEC和De La Rue今年的潜在增长情况 - OPSEC协同效应将在下半年加速显现，预计OPSEC全年中个位数增长，Crane认证整体为中个位数增长 [91][92][96]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为5.59亿美元，较上年增长8%，按固定汇率计算增长10%，其中约有120个基点的负汇率逆风，约350个基点受益于额外销售日 [12] - 调整后毛利率为61.7%，同比增加300个基点，得益于有利的细分市场和产品组合以及制造运营和供应链的EGX计划推动 [13][14] - 第一季度调整后EBITDA增长19%，利润率为17.7%，较去年同期增加160个基点 [14] - 第一季度有效税率为23%，比去年高约70个基点；利息费用为900万美元，而2024年为2000万美元 [14] - 调整后每股收益为0.81美元，较上年增加62% [15] - 重申2025年有机固定汇率收入同比增长6% - 6.5%，因欧元走强，预计外汇影响与上年持平，将收入范围提高3000万美元至22.2 - 22.5亿美元 [15] - 下调调整后EBITDA范围至3.85 - 3.95亿美元，较之前指引减少2000万美元；下调折旧范围500万美元至1.2 - 1.25亿美元；下调利息费用范围400万美元至3800 - 4200万美元；调整后每股收益范围下调至2.95 - 3.1美元，较之前指引降低0.15美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 Recon业务 - 实现13%的可比增长，美国Recon增长11%，其中美国四肢增长12%，髋部和膝盖增长10%；美国以外地区增长14% [7][8][9] - 调整后EBITDA利润率扩大160个基点 [7] PNR业务 - 可比增长8%，反映出稳定的市场环境、严格的执行以及额外销售日的好处 [10] - 调整后EBITDA利润率同比提高50个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第一季度开局良好，1月和2月表现健康，3月稍弱，预计全年至少实现正常增长；美国以外市场也有良好健康的开端 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司团队利用新产品推动市场份额增长，有明确的多年新产品引入（NPI）计划 [7] - 持续使用EGX工具提高生产力，积极调整产品组合以实现盈利增长 [10] - 应对关税问题，加速将采购或生产转移到其他地区，计划到2026年年中将至少50%的关税风险转移出去 [18][19] - 国际市场团队通过整合渠道和产品，实现了高于市场的增长，未来将继续推动交叉销售，扩大与市场的差距 [90][91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局感到鼓舞，第二季度开局保持良好势头，业务基本面强劲，有能力应对动态环境，朝着战略目标前进 [20] - 公司所处市场具有长期稳定增长的特点，即使在经济衰退时期也通常影响有限，表现将优于许多其他市场 [73] - 尽管2025年关税情况可能会对业务产生一定影响，但公司有信心在2026年恢复利润率增长 [76][77][78] 其他重要信息 - 公司首席执行官Matthew Trerotola将卸任，Damian McDonald将于下周（12日）接任 [102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些缓解措施对长期创造持久供应可用性最有潜力？ - 公司认为将产品采购从中国转移出去是最佳机会，过去12个月已在进行相关工作并取得进展，通过积极推进可降低关税影响 [24][25] 问题2: ARG产品推出情况及市场总体趋势如何？ - ARG产品推出进展顺利，虽处于初期阶段，但已对四肢和肩部增长产生积极影响；市场今年开局良好，1月和2月健康，3月稍弱，4月表现良好，美国预计全年至少实现正常增长，美国以外市场也有良好开端 [28][29][30] 问题3: 美国市场制动和重建业务表现是否符合预期？ - 美国市场制动业务开局良好，与1月和2月强劲的市场环境一致，团队去年的诊所转换工作和新产品推出对业务有帮助；重建业务第一季度表现符合预期，虽3月有所回落，但整体是一个强劲的季度，且有新产品推出有望支撑后续表现 [36][37][38] 问题4: 第一季度毛利率增长是否可持续？ - 主要是业务组合积极变化所致，新产品和四肢业务的恢复对高毛利率有贡献，尽管下半年关税会带来逆风，但整体毛利率表现积极且有望持续 [40][41] 问题5: 如何看待第二季度业绩？ - 由于第一季度有销售日的顺风因素，季度间季节性表现模式会有所不同，但与之前电话会议中对上半年和下半年收入的展望一致 [45][46] 问题6: 对现金流和杠杆率的信心及预期如何？ - 第一季度因支付奖金等季节性因素现金流较低，但略高于运营计划，全年有望持续改善；有信心实现正自由现金流目标；预计年底杠杆率在3% - 3.5%范围内 [48][49][50] 问题7: ARVIS肩部产品推出进展、全面推广时间及海外推出预期？ - ARVIS肩部产品推出进展顺利，仅在部分外科医生手中试用以获取反馈，医生反馈积极，还为肩部业务带来了热度和增长加速；未提及全面推广时间和海外推出预期 [53][54][55] 问题8: 今年新产品推出计划的节奏是否与原预期一致？ - 公司有一系列新产品推出计划，部分去年底推出的产品今年在持续发展，今年还有新的产品推出，如膝盖翻修产品、ARG产品、髋关节彩色柄和冲击器等，康复和预防（PNR）业务方面，脊柱支架和Manifuse产品也有良好表现 [57][58][59] 问题9: 如何看待资本支出（CapEx）水平及长期自由现金流目标的时间表？ - 由于业务发展、投资增长和整合协同效应等原因，目前处于运营资本支出的上升阶段，预计未来1 - 2年仍会较高，但2026年后会更高效；随着业务发展和效率提升，自由现金流有望逐步接近70% - 80%的目标 [64][65][66] 问题10: 四肢业务中肩部和足踝业务的表现如何？ - 第一季度肩部业务推动了四肢业务增长，且恢复到高于市场的健康水平；足踝业务也高于市场增长，但第一季度市场增长较往常稍慢，两者结合有望实现高于市场的双位数增长 [69] 问题11: 公司业务在经济衰退中的抗风险能力如何？ - 公司所处市场具有长期稳定增长的特点，即使在严重衰退时期也通常影响有限，可能只是市场持平，表现将优于许多其他市场 [73] 问题12: 关税动态是否会改变年度利润率扩张目标？ - 公司仍致力于推动盈利增长和利润率扩张，尽管2025年关税情况会对目标实现有一定延迟影响，但预计2026年将恢复增长势头 [76][77][78] 问题13: 为何毛利率的改善未更多地反映在EBITDA利润率上？ - 公司为实现增长在业务上进行投资，运营费用支出的阶段性安排，如参加会议和开展医学教育活动，以及新产品推出都需要投入，毛利率的增长有助于支持这些投资并实现利润扩张 [80] 问题14: Manifuse产品的情况、机会及重新分类风险如何？ - Manifuse产品可扩大市场并加速业务增长，能让公司进入骨折市场，提高业务增长机会至中高个位数；目前没有关于重新分类的有意义讨论，即使重新分类也可能加速业务增长 [82][83] 问题15: 定价环境如何，是否有提价潜力？ - PNR业务处于相对平稳的价格环境，但有通胀因素影响；Recon业务价格有下降趋势，但新产品的组合效应有一定抵消作用，关税和通胀等因素对价格的影响有待观察 [88][89] 问题16: Recon业务国际市场增长的可持续性及优势领域在哪里？ - 国际市场团队表现出色，增长高于市场，得益于商业渠道、产品组合和针对不同国家的产品策略；随着市场正常化，将继续推动交叉销售，扩大与市场的差距，国际市场在Recon业务战略增长中可发挥重要作用 [90][91][92] 问题17: PNR业务开局良好但全年仍预计低个位数增长的原因是什么？ - PNR业务需要应对关税影响并进行最大程度的缓解，且终端市场和客户、地理区域较为多样化，因此维持全年指导目标，待观察更多情况后再确定 [97] 问题18: 关税缓解措施中SKU优化和合理化会影响多少收入？ - 公司仍在推进将产品转移到其他地区的项目计划，部分低利润率产品会进行调整，但目前无法量化对收入的影响，指导目标中已考虑了相关调整 [98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额同比增长14.7%，达到超12亿美元 [41] - 调整后EBITDA同比下降13%，至2亿美元，主要因大量投资推动增长 [41] - 调整后毛利润同比增长13%，至6.13亿美元，占净销售额的50.2%，调整后毛利率同比下降约60个基点 [45] - 研发费用同比增长26%，至8800万美元；销售和营销费用同比增长29%，至2.76亿美元；一般和行政费用同比增长8%，至9500万美元 [46] - GAAP有效税率为19%，非GAAP有效税率为23%；调整后净收入为1.24亿美元，摊薄后每股0.87美元 [47] - 第一季度末现金及现金等价物达2.25亿美元，同比增长70%，未偿还债务总额为7.7亿美元，净杠杆率为0.6倍，循环信贷额度可用容量近4.9亿美元 [50] - 2025年全年净销售额预计增长11 - 13%，调整后摊薄每股净收入预计在4.9 - 5美元，调整后EBITDA预计在10.9 - 11.1亿美元，同比增长15 - 17%，净利息费用预计与2024年持平，GAAP有效税率预计在24 - 25%，资本支出重申为1.8 - 2亿美元，可能处于较高区间 [52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 清洁类别净销售额同比增长5%，至4.41亿美元，无线和提取子类别表现突出，有线和机器人真空吸尘器稍显滞后 [43] - 烹饪和饮料类别净销售额同比增长5%，至3.46亿美元，美国Crispy和全球浓缩咖啡业务的强劲表现抵消了英国空气炸锅业务的挑战 [43] - 食品制备类别净销售额同比增长45%，至2970万美元，受冰沙冷冻饮料机和Swirl by Creamy的成功推动 [44] - 美容加家庭环境类别净销售额同比增长26%，至1380万美元，受CryoGlobe护肤品、FlexBreeze风扇和空气净化器的推动 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场净销售额同比增长15%，国际市场同比增长14%，国际业务接近总净销售额的三分之一 [29][41] - 英国业务因复活节相关发货转移至第二季度，第一季度出现时间性问题；墨西哥业务从经销商模式向直接市场过渡，第一季度出现一次性收入逆转，预计后续将恢复增长；拉丁美洲的智利、哥伦比亚和中美洲市场有显著增长；欧洲市场与主要合作伙伴达成新协议，获得更多货架空间 [30][31][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取三支柱增长战略，包括拓展新的和相邻类别、增加现有类别份额、推动国际增长 [21][26][29] - 应对关税采取综合策略，包括采购端优化（工厂成本和价值工程）、销售端优化（定价、促销、零售商计划、产品组合管理和混合）和运营费用管理 [11] - 公司自2018年起积极将制造能力多元化至东南亚等其他国家，预计到第二季度末将约90%的美国业务量转移出中国，到2025年底几乎全部转移 [9] - 公司计划2025年推出至少25款新产品，持续投资研发、产品开发、销售和营销、地理扩张和供应链多元化 [35][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前商业环境充满挑战，但公司连续八个季度实现健康的两位数收入增长，展现出强大的适应能力 [5] - 尽管关税带来新挑战，但公司通过积极措施抵消其影响，对2025年的业绩充满信心，上调了全年业绩指引 [20][52] - 消费者对公司产品的需求依然强劲，公司有能力在竞争中获得市场份额，凭借对消费者的关注、创新能力、需求创造能力、健康的财务状况、多元化的供应链和追求卓越的文化等优势 [36] 其他重要信息 - 本季度公司获得两项荣誉，被《新闻周刊》评为2025年美国最值得信赖的公司之一，被《快公司》评为2025年全球50家最具创新力的公司之一，排名第27位，设计类别排名第二 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 除社交媒体外，消费者更快发现新产品的原因是什么 - 公司拥有庞大的安装用户基础和电子邮件列表，新产品发布时能获得大量消费者的预注册；提前向有影响力的人提供产品，让他们在产品发布前就开始传播内容，制造兴奋和关注度 [62][64][65] 问题2: 欧洲市场获得货架空间的具体国家以及人才招聘对业务全球化的影响 - 公司与欧洲零售商的关系显著发展，获得了德国、法国、比荷卢、北欧、波兰、西班牙等市场的零售商承诺，特别是在假日销售季；在人才方面，公司招聘了Venus Carlson等人才，开设创意营销设计办公室，认为美容将是未来五年的重要增长类别，且各层级都在引入优秀人才推动业务扩张 [69][70][73] 问题3: 美国市场是否已完全抵消当前关税影响，各方面的缓解比例是多少 - 公司尚未100%缓解关税影响，但对目前的业绩表现感到满意，假设关税维持在当前水平（中国45%，其他东南亚国家10%）；运营费用方面，公司会在不影响研发和创新的前提下提高营销和广告支出效率；销售端价格调整会根据市场反应灵活变化，公司会根据数据快速适应环境 [79][80][82] 问题4: 指导中包含的毛利率假设以及全年的变化节奏 - 公司整体上调了全年业绩指引，对全年的经营管理充满信心；在下半年，公司将持续评估价格、消费者反应和与零售商的策略等因素，灵活调整销售端策略，无法给出具体的毛利率数字 [86][87][88] 问题5: 北美市场是否有需求提前拉动，以及未来的增长预期 - 公司认为没有出现需求提前拉动的情况，产品平均售价在199 - 229美元，可能高票价商品会有这种情况；预计北美市场会因库存不足出现一些收入中断，部分原计划在北美推出的新产品将先在欧洲和英国推出，之后再引入美国；公司对北美市场需求保持乐观，认为零售商支持且国内业务健康 [90][91][92] 问题6: 与美国核心零售合作伙伴的对话如何演变，他们的需求是什么，是否有货架空间机会，如何让他们相信互利共赢 - 与零售合作伙伴的对话高度协作，他们理解公司的情况，对公司将供应转移出中国的速度表示赞赏；他们关心公司的创新管道是否持续、是否继续投资媒体，公司向他们保证会继续投资，确保假日销售季表现良好，利用强大的资产负债表为他们带来增长 [96][97][98]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为5.59亿美元，较上年增长8%，按固定汇率计算增长10%，季度包含约120个基点的负汇率逆风以及约350个基点的额外销售日收益 [11] - 调整后毛利率为61.7%，同比增加300个基点，增长由有利的细分市场和产品组合以及制造运营和供应链的EGX计划推动 [12] - 第一季度调整后EBITDA增长19%，利润率为17.7%，较去年同期增长160个基点 [13] - 第一季度有效税率为23%，比去年高约70个基点，利息费用为900万美元，而2024年为2000万美元 [13] - 调整后每股收益为0.81美元，较上年增加62% [13] - 重申2025年有机固定汇率收入同比增长6% - 6.5%，因欧元走强，预计外汇影响与上年持平，将收入范围提高3000万美元至22.2 - 22.5亿美元 [14] - 下调调整后EBITDA范围至3.85 - 3.95亿美元，较之前指引减少2000万美元，反映预计2025年下半年关税对利润的影响 [15] - 下调折旧范围500万美元至1.2 - 1.25亿美元，下调利息费用范围400万美元至3800 - 4200万美元，未调整税率和股份数量展望，更新调整后每股收益范围至2.95 - 3.1美元，较之前指引下降0.15美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 重建业务（Recon） - 实现可比增长13%，美国重建业务增长11%，其中美国四肢业务增长12%，髋膝关节业务增长10%，美国业务持续高于市场增长率；美国以外地区增长14% [6][7][8] 预防与恢复业务（PNR） - 可比增长8%，反映稳定的市场环境、严格的执行以及额外销售日的好处，业务表现符合战略计划，未来将受益于MANIFUSE LIPAS技术和关键新支撑产品的推出 [9] - 调整后EBITDA利润率同比提高50个基点，团队利用EGX工具提高生产力并优化投资组合以实现盈利增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场年初表现强劲，1月和2月健康，3月因假期和展会等因素稍弱，整体第一季度是良好开端，预计美国市场至少有正常的增长；美国以外市场也有良好开端 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司团队利用新产品推动市场份额增长，有明确的多年新产品引入（NPI）计划，通过EGX计划提高生产力和优化投资组合以实现盈利增长 [6][9] - 应对关税影响，公司计划将至少50%的中国采购或生产转移到其他地区，预计到2026年年中完成，同时利用商业和采购策略应对其他国家的小部分关税影响 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局感到鼓舞，第二季度开局保持良好势头，对业务组合的改善感到满意，对新产品创新在2025年的持续推广感到兴奋，业务基本面强劲，有能力在动态环境中管理业务并朝着战略目标前进 [19] - 公司所处市场具有长期稳定增长的特点，即使在严重衰退时期也通常影响有限，在衰退期表现将明显好于其他市场，但可能会受到一些 discretionary 决策的适度影响 [71][72] 其他重要信息 - 公司首席执行官Matt Terrotola将卸任，Damian McDonald将于下周（5月12日）接任 [100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些缓解措施对长期创造持久供应可用性最有潜力？ - 公司认为将产品采购从中国转移是最佳机会，过去12个月已在进行相关工作并取得进展，通过积极推进可降低关税影响，使其他机制处理的金额减少，这是可持续的解决方案 [23][24][25] 问题2: ARG产品推出情况及市场总体趋势如何？ - ARG产品推出进展顺利，虽处于初期阶段，但已对四肢和肩部业务增长产生积极影响，肩部业务增长已高于市场水平；市场年初表现良好，1月和2月健康，3月稍弱，整体第一季度是良好开端，4月表现也不错，预计美国市场至少有正常增长，美国以外市场也有良好开端 [29][30][31] 问题3: 美国市场支撑业务和重建业务表现是否符合预期？ - 美国市场支撑业务开局良好，与1月和2月强劲的市场环境一致，团队去年推动诊所转换的工作以及新产品的推出对业务有帮助，脊柱产品实现两位数增长；重建业务第一季度表现符合预期，虽1月和2月表现较好，但3月有所回落，整体是强劲的季度，且ARG产品推出和其他新产品的引入为业务持续增长提供动力 [35][36][37] 问题4: 第一季度毛利率增长是否可持续？ - 毛利率增长主要得益于业务组合的积极变化，新产品的推出和四肢业务的强劲恢复对毛利率有积极贡献，公司认为毛利率的潜在表现是积极的，虽下半年关税会带来一些逆风，但总体预计仍将持续增长 [39][40] 问题5: 如何看待第二季度业绩？ - 由于第一季度有销售日的顺风因素，季度间的季节性表现模式会有所不同，但与之前电话会议中关于上下半年收入分配的观点一致，没有改变展望 [44] 问题6: 对现金流和融资的信心以及年末杠杆率预期如何？ - 第一季度现金流季节性最低，因支付奖金等因素，但已略高于运营计划，有明显迹象表明全年剩余时间现金流将持续改善，对实现正自由现金流的指引有信心；预计年末杠杆率在3% - 3.5%范围内 [47][48][50] 问题7: ARVIS肩部产品推出进展、更广泛推出时间以及今年是否仍预计在海外推出Arvestech？ - ARVIS肩部产品推出进展顺利，仅在部分外科医生手中试用以获取反馈和控制推出速度，外科医生反馈积极，该产品还为肩部业务带来了热度和增长动力；未提及更广泛推出时间和海外推出Arvestech的情况 [53][54] 问题8: 今年新产品推出计划的节奏是否仍符合原预期？ - 公司有一系列新产品推出计划，重建业务方面，膝关节翻修产品、ARG产品、髋关节彩色柄和冲击器等都在推进，且部分产品已取得良好势头；预防与恢复业务方面，脊柱支撑产品和Manifuse产品也有不错表现 [56][57][58] 问题9: 如何看待今年的资本支出（CapEx）以及长期自由现金流目标的时间表？ - 由于业务发展、投资增长和整合协同效应的需要，目前处于运营资本支出的较高阶段，预计未来1 - 2年仍会维持一定水平，但随着2026年相关工作推进，资本支出将更有效率；公司目前自由现金流已接近70% - 80%的长期目标，随着供应链效率提高和业务规模扩大，有望逐步实现该目标 [62][63][65] 问题10: 第一季度四肢业务中肩部和足踝业务的表现如何？ - 第一季度肩部业务推动了四肢业务增长，且恢复到高于市场的健康水平；足踝业务也高于市场增长，但第一季度市场增长较平时稍慢，两者结合有望在重建业务中实现两位数增长 [68] 问题11: 公司业务在宏观经济衰退环境下的抗衰退能力如何？ - 公司所处市场具有长期稳定增长的特点，即使在严重衰退时期也通常影响有限，在衰退期表现将明显好于其他市场，但可能会受到一些 discretionary 决策的适度影响 [71][72] 问题12: 关税动态是否会改变公司年度利润率扩张目标？ - 公司仍致力于推动盈利增长和利润率扩张，虽2025年关税情况可能会对目标实现产生一定延迟，但预计2026年将恢复增长势头，业务基本面有利于实现盈利增长和利润率提升 [74][75][76] 问题13: 为什么第一季度毛利率的改善没有更多地反映在EBITDA利润率上？ - 公司为业务增长进行投资，运营费用支出的阶段性安排，如参加会议和医学教育活动以及推出新产品等都需要投入资金，毛利率的增长有助于支持这些投资，同时仍能实现利润扩张 [78] 问题14: 请介绍Manifuse产品及其机会，是否有重新分类的风险？ - Manifuse产品可扩大市场并加速业务增长，公司通过该产品可进入骨折市场，该市场潜力大，有望将业务增长机会从低个位数提升到中个位数甚至高个位数，且毛利率高、盈利能力强；目前没有关于重新分类的有意义讨论，即使重新分类，也可能因创新和市场准入机会增加而加速业务增长 [80][81][82] 问题15: 目前的定价环境如何，是否有因通胀或关税逆风而提价的可能性？ - 预防与恢复业务（PNR）目前处于相对平稳的价格环境，但随着各种通胀因素的出现，公司会密切关注；重建业务（Recon）价格环境有一定下行趋势，但新产品的推出有一定的抵消作用，关税和通胀等因素对价格的影响仍有待观察 [86][87] 问题16: 重建业务国际市场增长的可持续性如何，哪些领域表现强劲？ - 国际市场团队表现出色，自去年整合以来实现了强劲增长，今年第一季度延续了良好势头，增长高于市场水平，这得益于商业渠道的优势、完整的产品线以及针对不同国家的产品聚焦策略；随着市场正常化，公司将推动更多交叉销售并扩大与市场的差距，国际市场在重建业务战略增长中可发挥重要作用 [88][89][90] 问题17: 预防与恢复业务（PNR）年初表现好于指引，但全年仍预计低个位数增长，原因是什么？ - PNR业务需要应对关税影响并尽力减轻其冲击，且该业务的终端市场、适应症、客户和地理区域最为多样化，虽然年初表现良好，但公司认为维持全年指引并努力超越更为合适，需等待更多情况明朗后再确定 [95] 问题18: 关税缓解措施中SKU优化和合理化会影响多少收入？ - 公司仍在推进将产品转移到其他地区的项目计划，对于一些利润率较低的产品会采取更积极的调整措施，但目前无法量化对收入的影响，当前指引已考虑了部分SKU调整和合理化的因素，后续会继续推进相关工作 [96][97]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额同比增长14.7%，达到超12亿美元 [41] - 调整后EBITDA同比下降13%，至2亿美元，主要因大量投资推动增长 [41] - 调整后毛利润同比增长13%，至6.13亿美元，占净销售额的50.2%，调整后毛利率同比下降约60个基点 [45] - 研发费用同比增长26%，至8800万美元；销售和营销费用同比增长29%，至2.76亿美元；一般和行政费用同比增长8%，至9500万美元 [46] - GAAP有效税率为19%，非GAAP有效税率为23%；调整后净收入为1.24亿美元，摊薄后每股0.87美元 [47] - 第一季度末现金及现金等价物达2.25亿美元，同比增长70%，未偿还债务总额7.7亿美元，净杠杆率0.6倍，循环信贷额度可用约4.9亿美元 [49] - 库存达9.73亿美元，同比增长30%，近一半增长因关税预建 [49] - 2025年全年净销售额预计增长11 - 13%，高于之前10 - 12%的指引；调整后摊薄每股净收入预计在4.9 - 5美元；调整后EBITDA预计在10.9 - 11.1亿美元，同比增长15 - 17%；净利息费用预计与2024年持平，GAAP有效税率在24 - 25%；资本支出重申1.8 - 2亿美元，可能处于较高区间 [51][52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 清洁类别净销售额同比增长5%，至4.41亿美元，无线和提取子类别表现突出，有线和机器人真空吸尘器稍滞后 [43] - 烹饪和饮料类别净销售额同比增长5%，至3.46亿美元，美国Crispy和全球浓缩咖啡业务的优势抵消了英国空气炸锅业务的挑战 [43] - 食品制备类别净销售额同比增长45%，至2.97亿美元，得益于冰沙冷冻饮料机的持续成功和Swirl by Creamy的推出 [44] - 美容加家庭环境类别净销售额同比增长26%，至1380万美元，新的CryoGlobe护肤品、FlexBreeze风扇和空气净化器推动增长 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度国内净销售额同比增长15%，国际同比增长14%，国际业务接近总净销售额的三分之一 [29][41] - 英国业务因复活节相关发货转移至第二季度，第一季度出现时间问题；墨西哥业务从分销模式向直接市场过渡，第一季度出现一次性收入逆转，预计剩余时间将恢复增长；拉丁美洲的智利、哥伦比亚和中美洲市场有显著增长；欧洲与主要合作伙伴达成新协议，获得更多货架空间 [30][31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取三支柱增长战略，包括拓展新的和相邻类别、增加现有类别份额、推动国际增长 [22][26][29] - 应对关税采取综合策略，包括采购端优化（工厂成本和价值工程）、销售端优化（定价、促销、零售商计划、产品组合管理和组合）和运营费用管理 [11] - 公司多元化发展，参与多个价格点、渠道、零售商、人口统计和地理区域的市场，降低对单一业务的依赖 [34] - 公司持续投资研发、产品开发、销售和营销、地理扩张和供应链多元化，以保持竞争优势 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性和消费者情绪变化，但公司产品的性能、质量和价值仍能引起共鸣，对未来增长有信心 [33][36] - 公司有能力应对关税挑战，通过综合举措减轻影响，保持强劲的利润率 [53] - 公司将继续执行三支柱增长战略，计划2025年推出至少25种新产品，对未来创新和市场份额增长充满信心 [35][36] 其他重要信息 - 本季度公司获得两项荣誉，被《新闻周刊》评为2025年美国最值得信赖的公司之一，被《快公司》评为2025年全球50家最具创新力的公司第27位，设计类别第2位 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 除社交媒体外，消费者更快发现新产品的原因 - 公司有庞大的安装基础和电子邮件文件，新产品发布时会有大量消费者报名购买；提前向有影响力的人提供产品，让他们在发布前就开始传播内容，建立兴奋感和知名度；该模式在美国、加拿大和英国有效，也在法国、德国和墨西哥进行调整 [62][64][66] 问题2: 欧洲市场具体情况及人才招聘对业务全球化的影响 - 与欧洲零售商的关系发展良好，从CEO层面开始建立合作，零售商看到公司的创新、病毒式营销和对类别的投资，认可公司作为合作伙伴，因此在今年假日销售季增加了对Shark和Ninja品牌的承诺，涉及德国、法国、比荷卢、北欧、波兰和西班牙等国家；公司招聘了Venus Carlson等人才，开设纽约创意营销设计办公室，认为美容类别将带来显著全球增长，且各级都在引入优秀人才助力业务扩张 [69][70][73] 问题3: 是否完全抵消美国当前关税，各方面的缓解比例 - 关税分多个阶段影响公司，公司围绕采购端、销售端和运营费用端采取措施，但未完全抵消关税影响，假设到财年末中国关税为45%，其他地区为10%；运营费用方面，公司会提高营销和广告支出效率，不会削减研发和创新投入；销售端价格调整需根据市场反应灵活处理；公司凭借供应链的灵活性和敏捷性应对关税，这是多年积累的竞争优势 [77][79][84] 问题4: 指导中包含的毛利率假设及全年节奏 - 公司全年指导有所提高，对全年管理有信心；在下半年会持续评估价格、消费者反应和零售商策略等因素，灵活调整销售端策略，无法给出具体毛利率数字 [86][87] 问题5: 北美是否有需求提前拉动，以及未来增长预期 - 公司认为没有出现需求提前拉动的情况，产品平均售价在199 - 229美元，较高票价商品可能存在这种情况；预计北美会因库存不足出现收入中断，部分原计划在北美推出的新产品将先在欧洲和英国推出，之后再引入美国；公司对北美需求保持乐观，零售商支持公司，虽担心供应问题，但相信能克服困难，国内业务健康 [89][90][91] 问题6: 与美国核心零售合作伙伴的对话演变、对方需求、货架空间机会及如何建立互利信心 - 与零售合作伙伴的对话高度协作，对方理解公司情况，认可公司在中国以外的供应转移速度；对方关注公司创新管道是否持续、是否继续投资媒体，希望公司保持创新飞轮节奏和病毒式营销方式；公司向对方保证会继续投资，利用良好的资产负债表确保假日销售季表现出色，满足对方对增长的期望 [96][97][98]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度报告销售额同比增长2%，达到7.6亿美元；调整外汇汇率和临时服务收入影响后，有机固定汇率销售额与上年持平 [25] - 毛利率同比增加165个基点，达到41.6%；SG&A费用同比下降5%，占销售额的比例下降225个基点；营业利润率扩大390个基点，达到10.7% [26] - 每股收益同比增长240%，达到0.07美元，主要得益于更高的利润率和更低的利息费用 [26] - 第一季度经营现金流使用1.08亿美元，主要是为返校季项目进行季节性库存储备；第一季度末净债务与调整后EBITDA的杠杆率为3.6倍，较上年下降1.4倍 [27] - 预计第二季度销售额约9.7亿美元，营业利润约1.36亿美元，每股收益约0.18美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际市场有机固定汇率销售额同比增长4%，主要由澳大利亚和亚洲市场增长驱动；美国市场销售额下降1%，符合预期 [11] - 内衣业务中，贴身衣物类别同比下降中个位数；其他业务实现增长，基础业务低个位数增长，运动业务中个位数增长，新业务增长60% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司销售额和商品成本的约75%，国际市场占约25% [14] - 美国市场销售额中，约三分之二为基础产品，如内衣和袜子 [15] - 美国商品成本中，约85%来自公司自有制造工厂，其中西半球网络和东半球网络各占一半，其余15%来自不同国家和地区；目前已不再从中国采购美国产品 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略有效，推动了强劲业绩，包括更好的销售、毛利率、营业利润和每股收益 [6][8] - 公司通过简化业务、加强品牌、优化供应链、降低成本和加强资产负债表等转型工作，为长期增长奠定了基础 [8][9] - 公司认为当前关税环境虽带来挑战，但也创造了机会，将通过成本降低、定价行动等措施缓解关税影响，并利用西半球供应链优势获取新收入和市场份额 [7] - 公司将继续推进新业务增长，通过新产品推出、满足消费者需求和拓展市场空间等方式实现增长 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前战略有效，能够成功应对当前关税环境带来的挑战，并抓住其中的机会 [6] - 公司有信心在短期和长期内完全缓解关税带来的不利影响，通过多种措施实现成本降低和收入增长 [17][18] - 公司对第二季度和全年业绩持乐观态度，预计将实现利润率扩张、营业利润增长和每股收益加速增长 [28] 其他重要信息 - 3月公司对2026年到期债务进行了再融资，增加了可提前偿还债务的比例，提高了债务结构的灵活性 [9][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司的有效关税税率是多少，以及提到的收入机会来自哪里？第一季度业绩超预期的原因是什么？ - 公司认为能够在短期和长期内完全缓解关税不利影响，关税预计在第四季度才会影响公司，产品中的美国内容可豁免互惠关税；公司计划按更高关税税率进行应对，有多种措施缓解成本影响 [36][37][38] - 收入机会来自西半球供应链的速度和能力，以及与零售商的良好关系，并非来自为公司生产自有品牌，而是拓展公司品牌业务 [42] - 第一季度业绩超预期的原因包括销售表现好于预期，成本节约和产品组合管理措施推动毛利率和营业利润率提升，SG&A费用降低 [44][45][46] 问题2: 市场情况、与零售商的对话、零售商的库存管理、竞争对手的定价策略，以及零售商是否想用Hanes品牌填补自有品牌库存缺口？ - 公司不参与自有品牌业务，零售商希望用公司品牌填补其他品牌的库存缺口，公司预计将获得更多市场空间 [51][52] - 与零售商的对话积极，公司与主要零售商有长期合作关系，零售商在市场出现干扰时会寻求公司合作 [53] - 市场上零售商的库存管理相对严格，业务进展良好 [54] - 市场上尚未出现明显的价格变动，公司将根据品牌、类别和地理位置制定战略定价策略，以应对关税情况 [55][56] 问题3: 女性业务的疲软是否会持续，是市场条件还是市场份额损失导致的，以及过去因经济问题导致该类别疲软时，恢复速度如何？ - 疲软的是贴身衣物业务，而非整个女性业务；贴身衣物业务在经济困难时期通常是内衣业务中受影响最大的类别，且最受中端百货商店渠道挑战的影响 [59][60] - 公司的Bali和Playtex业务表现良好，预计将随着创新和品牌投资而持续增长；Made and Form业务需要改进，今年将专注于T恤文胸业务，预计该业务将有所改善 [62][63][64] 问题4: 关税对公司业务的未缓解影响是否为零，以及公司未来低40%毛利率展望是否有变化？ - 公司将完全缓解关税影响，未缓解影响为零，且计划按更高关税税率应对，有多种措施缓解成本影响 [69][70] - 公司对低40%毛利率展望没有变化，毛利率表现持续强劲，预计全年都将保持良好 [70][71] 问题5: 增量项目的潜在收益如何，公司目前的产能情况，以及入站咨询主要对哪个地区的制造产能感兴趣？ - 入站咨询方关注公司以有效成本供应产品的能力，西半球供应链通常更受关注，但公司有能力在全球范围内灵活调配生产 [76][77] - 公司在过去几年对供应链进行了优化，关闭了部分设施和配送中心，目前有增长产能，包括短期的应急产能和长期的增长能力，不担心在追求新收入机会时产能不足 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收2.238亿美元，同比增长11.9%，剔除闰年额外一天的200万美元营收后，实际增长约12.7% [26][27] - 调整后EBITDA为2920万美元，利润率13.1%，同比扩张190个基点 [34][35] - 实现上市以来首个季度GAAP净利润 [6] - 活跃客户数达257万，同比增长8.7%，连续七个季度加速增长 [27] - 每位客户平均收入同比增长4.8%，达310美元 [27] - 调整后毛利率为56.4%，略低于去年同期的56.9% [31] - 调整后SG&A为1.103亿美元，占营收49.3%，同比杠杆率提升240个基点 [32] - 第一季度自由现金流1320万美元，季度末现金头寸2.65亿美元，信贷额度1.2亿美元，可扩展至1.75亿美元，除200万美元信用证外未提取 [35] - 2025年全年净营收指引为8.69 - 8.86亿美元，同比增长13% - 15%；调整后EBITDA为9100 - 9700万美元，利润率10.5% - 11% [39] - 2025年第二季度净营收指引为2.11 - 2.14亿美元，同比增长12% - 14%；调整后EBITDA为2000 - 2200万美元，利润率约10% [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 眼镜业务 - 营收同比增长9.1% [28] 隐形眼镜业务 - 营收同比增长25.1%，占营收比例从2024年第一季度的9.2%提升至2025年第一季度的10.3% [28] 眼保健业务 - 营收同比增长约40%，占营收比例从2024年第一季度的4.7%提升至2025年第一季度的5.8% [28] 零售业务 - 营收同比增长14.8%，零售生产力为99.8% [27][29] 电商业务 - 营收同比增长5.5%，为2021年以来最高季度增速 [27] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 持续关注客户体验和获取，投资营销，优化媒体支出 [7][8] - 推进产品创新，推出新系列和镜片，扩大眼镜和渐进镜片增长 [9] - 投资扩展全渠道模式，计划2025年开设45家新店，包括与Target的店中店 [10] - 创新和投资在线体验，推出AI个性化功能 [11] 行业竞争 - 行业内其他企业常通过提价抵消销量疲软，公司采取以客户为中心的策略，很少提价，价值差距扩大 [19] - 公司品牌吸引注重价值和设计的消费者，受益于经济不确定时的消费降级趋势 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境动态多变，受全球贸易政策和消费者情绪影响，但公司有能力灵活调整 [36] - 预计关税对2025年毛利率影响200 - 300个基点，但公司采取的措施将减轻大部分影响 [37][41] - 对全年业绩持谨慎乐观态度，更新后的指引反映更保守的展望 [39][40] 其他重要信息 - 公司加速供应链多元化战略，到年底将中国采购占比降至10%以下 [13][38] - 采取选择性提价措施，预计眼镜业务价格涨幅为个位数，目前效果良好 [20] - 利用AI和自动化提高生产力，战略削减企业开支 [21][22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 全年营收展望变化原因及消费者行为变化，提价影响 - 公司采取更谨慎保守的态度制定全年指引，考虑到消费者面临市场和金融波动，可能延长购买周期 [45][46] - 原预计营收增长14% - 16%，现调整为13% - 15%，中点反映业务近期趋势 [47][48] 问题2: 关税缓解措施对全年毛利率和EBITDA利润率的影响，2025年后利润率框架 - 预计全年EBITDA利润率模式与去年相似，一季度最高，四季度最低，但中间季度差距可能缩小 [51] - 公司有信心实现长期调整后EBITDA利润率每年提升100 - 200个基点的目标 [52] 问题3: 市场和金融波动对客户流量和消费者信心的影响，电商业务流量和转化率情况 - 客户行为有波动，受天气和华盛顿政策公告影响，但公司因价值主张受益于市场干扰，消费者流量和转化率总体稳定 [56][57][58] - 电商业务一季度增速为2021年以来最高，受益于隐形眼镜业务和新工具，流量和转化率向好 [59] 问题4: 与Target合作的门店选址考虑、目标和长期影响 - 与Target的合作是公司开店战略的延续，首批五家店将积累经验，有助于未来发展，视为对独立门店增长的补充 [61][63] 问题5: 营销支出效率及对全年利润的影响 - 公司对营销投资效率满意，通过多元化媒体组合和AI模型优化支出，部分广告商缩减开支为公司提供机会 [66] 问题6: 保险支付客户与非保险客户情况，保险客户渗透率及提升举措 - 公司对保险合作进展满意，Versant整合有积极迹象，保险客户消费更多且复购频繁，该领域仍有增长空间 [71][72] 问题7: 下半年EBITDA杠杆来源，关税和需求趋势影响，各关税缓解措施量化情况 - 预计非营销SG&A将继续提供显著杠杆，同时通过全球供应商调整和选择性提价提升毛利润，抵消关税影响 [77][78][79] - 未细分各项缓解措施的具体影响，但预计可抵消大部分关税影响 [79] 问题8: 回购周期的影响因素，潜在需求情况 - 公司注重可控因素，如供应链调整和选择性提价，通过提供优质服务和价值，预计回购周期将保持稳定或改善 [82][83] 问题9: 除关税外，价格策略的机会 - 公司认为有提价机会，但注重建立长期可持续增长，以消费者信任和价值为核心，将通过推出新产品和调整产品组合实现价格提升 [87][88] 问题10: 新客户群体消费行为来源，3月与2月对比及4月消费需求情况 - 新老客户群体消费行为一致，新门店多位于现有市场，公司市场份额主要来自高价光学店 [96][97] - 3月是一季度最强月份，4月前期有波动，后期和5月表现强劲 [98]