文章核心观点 ResearchAndMarkets.com新增“企业科技生态系统系列：星巴克公司2024”公司简介报告，提供星巴克科技活动相关见解[1] 公司概况 - 星巴克是专业咖啡零售商，烘焙、营销和零售专业咖啡，通过门店提供多种咖啡、手工饮品、商品和食品，还提供整豆和研磨咖啡、即饮饮品、零食等[2] - 旗下品牌有Teavana、Evolution Fresh等，通过自有和授权门店在亚太、中东、非洲、欧洲和美洲开展业务，在美国内华达州、宾夕法尼亚州、田纳西州、华盛顿州及中国设有烘焙、制造、仓储和配送设施[3] 报告内容 - 提供星巴克数字转型战略和创新计划的见解，涵盖技术主题、目标和益处等[7] - 概述技术举措，包括合作和产品发布情况[7] - 提供估计的信息通信技术预算和主要信息通信技术合同细节[7] - 帮助了解星巴克的科技运营、科技战略、创新举措以及关注的技术主题[7] 报告提及公司 - 报告提及的公司包括亚马逊、麦当劳、优步外卖、苹果、脸书、达美乐、Polygon、Starship、Grab等[7]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度收入同比增长20%至7.89亿美元 净收入增长14%至6.3亿美元 [5][29] - 全年收入增长12%至28.4亿美元 净收入增长7%至23亿美元 调整后EBITDA达4.11亿美元 利润率18% 同比提升120个基点 [7][29] - 第四季度调整后EBITDA为1.23亿美元 利润率19.6% 若扣除云和AI投资2300万美元 利润率可达23.2% [6][36] - 人员成本占净收入比例降至57.5%的历史低点 同比改善320个基点 [6][35] - 2024年通过房地产整合和软件集中化实现年化成本节约超1400万美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字化转型业务：第四季度收入增长22%至1.82亿美元 全年增长13%至7.18亿美元 其中科技客户增长12% [6][30] - 营销云平台：第四季度收入增长24%至8100万美元 全年增长19%至2.8亿美元 [17][31] - 效果媒体与数据：第四季度收入增长12%至8900万美元 全年增长10%至3.24亿美元 其中科技板块增长超60% [6][31][32] - 创意与传播：第四季度收入增长25%至3.87亿美元 全年增长14%至13.3亿美元 [32] - 消费者洞察与策略：第四季度收入下降1%至5000万美元 全年下降1%至1.9亿美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东地区：通过收购Consulum和LEADERS等机构 2024年净收入增长超150% 员工数超500人 [18][19] - 欧洲市场：收购英国数字体验机构Sidekick和法国创意机构WNP [20] - 拉丁美洲：通过收购巴西PR机构PROS建立据点 [20] - 亚洲市场：2025年初宣布收购ADK Global 将覆盖10个亚洲市场 员工数超2000人 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 数字化转型战略：重点投资云和AI软件解决方案 2024年累计投入约7000万美元 预计将带来长期技术优势 [16][17] - 并购战略：2024年完成11笔收购 重点布局中东和亚洲市场 形成全球化网络效应 [18][19][20] - 产品创新：即将推出AI内容开发平台The Machine和Stagwell ID图数据库 预计2025年夏季发布 [17] - 行业定位：标榜为"科技公司的科技公司" 前五大客户中四家为科技公司 最大客户年业务量超8000万美元 [15][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年指引：预计净收入增长约8% 调整后EBITDA 4.1-4.6亿美元 每股收益0.75-0.88美元 [24][41] - 非政治业务有机增长预计5.5%-7.5% 政治业务因选举周期结束预计下降30% [25] - AI机遇：认为2025年是AI应用爆发年 数字化转型团队已获得多个AI项目 处于新增长周期起点 [8][9][30] - 竞争格局：认为竞争对手合并是弱势表现 将带来人才获取机会 强调公司兼具创意与技术优势 [55][56][57] 其他重要信息 - 新业务获取：连续三季度新增业务超1亿美元 12个月累计达3.82亿美元 创历史新高 [13] - 客户结构：平均顶级客户业务量达2500万美元 显示承接大型项目能力提升 [14][15] - 股票回购：2024年累计回购1480万股 均价6.31美元 总金额9300万美元 [39] - 投资者日：计划2025年4月2日举办虚拟投资者日 展示AI技术应用成果 [49][67][69] 问答环节所有提问和回答 关于收入指引调整 - 解释转向总净收入增长指引的原因：市场低估了公司增长引擎 需结合并购扩张与数字化转型带动的5.5%-7.5%有机增长 [44][45] - 2025年1月创历史最强开局 预示良好增长势头 [46] 数字化转型加速 - 科技客户从效率模式转向竞争模式 AI应用需求爆发推动业务反弹 预计将帮助客户构建个性化AI应用 [48] - 计划在投资者日展示AI驱动的数字化转型成果 [49] RFP市场动态 - 2024年参与13亿美元RFP 胜率超30% 预计2025年RFP规模将达15亿美元 [51] - 加强政府合同竞争力 目标数百亿美元规模的政府采购市场 [52] 行业整合影响 - 认为竞争对手合并是弱势表现 将带来人才获取机会 强调公司兼具创意与技术优势 [55][56][57] 利润率展望 - 预计技术投资将持续至2026年中 之后显著下降 长期利润率潜力比当前高25% [60][61] - 技术产品毛利率达60%-80% 将提升整体盈利能力 [62] 营销云平台发展 - 已形成完整的产品矩阵 包括PRophet、BERA.ai等AI工具 媒体监测能力显著增强 [64][65] - 体育场馆AR体验技术领先 合作伙伴包括Uber等 [66] 投资者日预告 - 将展示公司长期增长潜力、规模化能力及AI技术应用成果 [68][69]

业绩总结 - 财年2025的账单总额为59.95亿美元，同比增长约16%[10] - 财年2025的总收入为61.31亿美元，同比增长约12%[10] - 第四季度账单总额为21.09亿美元，同比增长约23%[10] - 第四季度总收入为16.39亿美元，同比增长约12%[10] 未来展望 - 财年2026的账单预期为70.60亿至72.10亿美元，同比增长约18%至20%[21] - 财年2026的总收入预期为68.95亿至69.65亿美元，同比增长约12%至14%[21] - 财年2026的自由现金流预期为20.75亿至21.75亿美元[19] - GAAP每股收益（EPS）预期在0.76美元至0.90美元之间，非GAAP每股收益预期在2.14美元至2.17美元之间[36] - FY26的GAAP每股收益预期在4.74美元至5.37美元之间，非GAAP每股收益预期在9.34美元至9.67美元之间[38] 运营利润率 - 财年2025的非GAAP运营利润率为36.4%[10] - 财年2026的非GAAP运营利润率预期为36%至37%[21] - GAAP运营利润率为22%，非GAAP运营利润率为37%[34] - FY26的GAAP运营利润率预期在21%至22%之间，非GAAP运营利润率预期在36%至37%之间[40] 股票回购与成本 - 自2019年以来，公司已回购约38亿美元的股票，减少了约560万股的流通股[12] - 股票补偿费用在FY26的GAAP EPS中占3.47美元至3.34美元[38] - FY26的重组及其他退出成本预计在0.63美元至0.56美元之间[38] 税务影响 - 预计FY26将通过税务会计方法的选择减少现金税130百万至150百万美元[43] - 预计FY26将增加GAAP税费150百万至170百万美元[43] - FY26的非GAAP调整的所得税影响预计在(0.34)美元至(0.44)美元之间[38]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季净销售额3.976亿美元，较上年下降2450万美元或5.8% [7][23] - 第三财季调整后EBITDA为3840万美元，占净销售额的9.7%，上年同期为5060万美元或12%，同比下降230个基点 [12][26] - 第三财季报告的每股收益为1.09美元，调整后净收入为1590万美元，摊薄后每股1.05美元，上年同期为2510万美元或每股1.56美元 [12][26] - 第三财季末现金余额4350万美元，公司循环信贷安排下还有3.142亿美元可用 [13][29] - 第三财季末净杠杆率为调整后EBITDA的1.53倍，上年为1.05倍 [13][29] - 本财年前9个月公司回购75.2万股，约占已发行股份的5%，花费6910万美元，还有1.454亿美元的股份回购授权 [29] - 本财年至今自由现金流为正3150万美元，上年为1.317亿美元，减少约1亿美元，主要因运营现金流变化 [28] - 预计本财年净销售额将出现中个位数下降，调整后EBITDA在2.1亿 - 2.15亿美元之间 [14][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新建筑净销售额下降10.4%，维修和改造净销售额下降2.3%，家居中心下降0.6%，独立经销商分销商下降6.8% [24] - 家居中心按订单生产业务与上年大致持平，现货厨房业务实现中个位数增长，现货浴室和存储业务出现负增长 [8][9] - 经销商业务与上年同期大致持平，分销业务下降两位数 [9] - 新建筑直接业务在东北部和北加州市场实现增长，但被亚特兰大、佛罗里达和南加州的两位数下降所抵消 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 单户住房开工量在11月和1月与上年相比出现负增长 [9] - 全国房地产经纪人协会报告2024年现房销售处于近30年来的最低年化率 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略有增长、数字化转型和平台设计三大支柱 [17] - 分销业务客户已转换到新品牌1951 Cabinetry，团队正在积极开拓新客户 [18] - 夏季新品发布正在进行，包括新的油漆和染色按订单生产饰面、无框和现货厨房业务的新饰面和款式，以及在现货浴室类别测试新系列 [18][19] - 西海岸按库存生产工厂的ERP计划在5月第一周上线 [19] - 关闭弗吉尼亚州奥兰治的工厂，将生产整合到肯塔基州蒙蒂塞洛和西弗吉尼亚州摩尔菲尔德的其他工厂，下个月完成过渡 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求趋势仍具挑战性，宏观经济担忧包括消费者信心下降、通胀风险上升以及短期内看不到利率缓解 [14] - 1月新建筑单户活动数据显示春季销售季开局较慢，但仍有改善时间 [14] - 关税在过去几周成为担忧，中国进口方面公司过去5年已大幅降低风险敞口，墨西哥方面风险较大，若关税长期存在，公司将优化全球供应链并考虑定价行动 [15][16] - 长期来看，随着抵押贷款利率下降、消费者信心增加、现房销售增加，高价值家居项目潜力增加，单户新建筑业务也将受益 [11] 其他重要信息 - 财报电话会议中公司可能讨论非GAAP财务指标，相关定义、使用理由及与GAAP指标的对账可在公司网站查看 [1][2] - 公司所有前瞻性陈述都涉及重大风险和不确定性，未来业绩和财务结果可能与陈述存在重大差异，公司不承担公开更新或修订前瞻性陈述的义务 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 销售指引下调中，维修和改造环境放缓以及建筑商减少库存分别占多大比例 - 这两个因素都是关键贡献者，推动了本季度的整体同店增长率，全年中个位数的展望假设第四季度的经营环境与本季度相似 [37][38] 问题: 过去提到飓风可能推动业务，是否看到去年秋季飓风或南加州火灾的积极影响 - 南加州火灾没有具体影响，在佛罗里达州，受飓风影响地区的门店有一些积极的同店增长率，但对本季度整体结果影响不大 [39][40] 问题: 关于定价考虑，有哪些不同选择，如何思考附加费或实际价格调整 - 如果关税实施且无法完全缓解，可能会采取定价行动，不同渠道方式不同，经销商分销商渠道可能直接调整标价，家居中心和建筑商渠道需遵循成本合理性流程并提供通知，目前还没有最终方案，需先明确市场环境和关税是长期还是短期 [42][44][46] 问题: 经销商业务持平，与分销渠道不同，经销商需求是否触底，维修和改造大项目需求是否有触底企稳迹象 - 经销商业务更多与维修和改造业绩相关，分销业务更多与新建筑相关，公司认为需求正在触底，预计之后会有所增长，但不确定触发增长的因素，很多建筑产品企业都提到2025年下半年复苏，公司也有类似看法 [48][49][51] 问题: 新建筑业务中产品组合逆风的影响能否量化，是否是小户型房屋或转向不同产品线 - 产品组合有向下调整，如Timberlake按订单生产产品从高端向中端甚至低端转移，房屋面积也在缩小，橱柜数量呈下降趋势，建筑商为提高房屋 affordability采取这些措施 [53][55][56] 问题: 本季度投入成本逆风的影响能否量化，全年预期如何 - 投入成本仍有压力，影响了利润率，因关税影响和时间不确定，尚未准备采取定价行动，希望先明确关税问题，再考虑是否采取定价行动及是否纳入通胀因素 [58][59] 问题: 是否想一次性提价而不是多次小幅提价 - 正是这个意思 [60][61] 问题: 关闭奥兰治工厂在EBITDA、毛利率等方面的年度收益是多少 - 相关影响将纳入2026财年展望，下一次电话会议将给出2026财年全年展望，其中会包含奥兰治工厂关闭对业务的影响 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季净销售额为3.976亿美元，较上年减少2450万美元，降幅5.8% [7][23] - 第三财季毛利润占净销售额的比例降至15%，较去年的19.2%下降420个基点 [24] - 销售、一般和行政费用占净销售额的9.6%，较去年的12.6%下降300个基点 [25] - 第三财季调整后净利润为1590万美元，摊薄后每股收益1.05美元，去年同期分别为2510万美元和1.56美元 [26] - 第三财季调整后EBITDA为3840万美元，占净销售额的9.7%，较去年的5060万美元和12%下降230个基点 [26] - 本财年至今自由现金流为3150万美元，去年为1.317亿美元，减少约1亿美元 [28] - 第三财季末净杠杆率为1.53倍调整后EBITDA，去年为1.05倍 [29] - 截至2025年1月31日，公司现金为4350万美元，循环信贷额度下还有3.142亿美元可用 [29] - 本财年前9个月公司回购6910万美元或75.2万股，约占已发行股份的5%，剩余1.454亿美元的股份回购授权 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新建筑净销售额下降10.4%，维修和改造净销售额下降2.3%，其中家居中心下降0.6%，独立经销商分销商下降6.8% [24] - 家居中心按订单生产业务与上年大致持平，库存厨房业务实现个位数增长，库存浴室和存储业务出现负增长 [8][9] - 经销商业务与上年同期大致持平，分销业务两位数下降 [9] - 新建筑直接业务在东北部和北加州市场实现增长，但被亚特兰大、佛罗里达和南加州的两位数下降所抵消 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 单户住宅开工量在11月和1月同比出现负增长 [9] - 全国房地产经纪人协会报告称，2024年现房销售达到近30年来的最低年化率 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略有增长、数字化转型和平台设计三大支柱 [17] - 分销业务客户已转换到新品牌1951 Cabinetry，团队正在积极开拓新客户 [18] - 即将推出夏季新品，包括暖色调油漆和染色的按订单生产饰面、无框和库存厨房业务的新饰面和款式，以及在库存浴室类别测试新系列 [18][19] - 西海岸按库存生产工厂的ERP系统计划在5月第一周上线 [19] - 关闭弗吉尼亚州奥兰治的工厂，将生产整合到其他工厂，以适应市场趋势和提高运营效率 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求趋势仍具挑战性，预计本财年净销售额将出现个位数下降，调整后EBITDA在2.1亿 - 2.15亿美元之间 [14] - 宏观经济担忧包括消费者信心下降、通胀风险增加和近期利率无缓解迹象，1月新建筑单户住宅活动表明春季销售季开局缓慢，但仍有改善空间 [14] - 关税成为近期担忧，公司已减少对中国进口的依赖，目前支出低于2500万美元，但墨西哥业务面临较大风险，若关税长期存在，将优化全球供应链并考虑定价行动 [15][16] - 相信随着抵押贷款利率下降、消费者信心增加，现有房屋销售和高价值家居项目的潜力将增加，单户新建筑业务也将受益 [11] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中可能讨论非GAAP财务指标，相关定义、使用理由及与GAAP指标的调节可在公司网站查看 [1][2] - 公司所有前瞻性陈述均存在重大风险和不确定性，未来业绩和财务结果可能与陈述有重大差异，公司不承担公开更新或修订前瞻性陈述的义务 [3][4] 问答环节所有提问和回答 问题: 销售指引下调中，维修和改造环境放缓以及建筑商减少库存分别占比多少 - 这两个因素都是导致本季度整体销售同比下降的关键因素，全年展望假设第四季度经营环境与本季度相似 [37][38] 问题: 是否从去年秋季的飓风或南加州的火灾中看到积极影响 - 南加州火灾暂无具体积极影响，但佛罗里达州受飓风影响地区的门店有一些积极的同店销售增长，但对整体季度结果影响不大 [39][40] 问题: 定价考虑的不同选择 - 若关税实施且无法完全缓解，可能会采取定价行动，不同渠道方式不同，经销商渠道可能直接调整标价，家居中心和建筑商渠道需经过成本证明和通知流程，目前尚未确定最终方案，需先明确市场环境和关税期限 [42][46] 问题: 经销商业务持平，与分销渠道不同，经销商需求是否触底 - 经销商业务与维修和改造业绩关联较大，分销业务与新建筑关联较大，公司认为需求可能正在触底，希望在下半年市场和监管环境不确定性消除后需求能回升 [48][51] 问题: 新建筑业务的产品组合逆风能否量化，是否是小面积房屋或转向不同产品线 - 产品组合有向下调整，如从高端产品转向中低端产品，同时房屋面积缩小，橱柜数量减少，部分设计会去掉冰箱上方的橱柜，但无法提供具体量化数据 [53][57] 问题: 本季度投入成本逆风能否量化，全年预期如何 - 投入成本持续面临压力，影响了利润率，但因关税影响和时间不确定，尚未准备采取定价行动，希望先明确关税情况再决定是否采取行动及如何定价 [58][59] 问题: 是否想提价但不想分多次提 - 这正是公司的想法，希望一次性提价而不是多次小幅提价 [60][61] 问题: 关闭奥兰治工厂的年度收益如何 - 相关影响将纳入2026财年展望，下一次电话会议将提供完整的2026财年展望，包括市场和份额增长预期以及奥兰治工厂关闭的影响 [62][63]

文章核心观点 - FlatForce LLC推出基于订阅的Salesforce咨询服务，为中小企业提供企业级CRM解决方案，创新模式使企业级Salesforce专业知识更易获取且价格合理，有望在咨询领域占据前沿地位 [1][2][5] 公司服务模式 - 推出基于订阅的Salesforce咨询服务，以固定月费提供无限的Salesforce定制请求，消除传统的时间和材料计费方式 [1] - 采用完全异步的方式，无需会议或电话，企业可通过专用门户提交无限请求 [2][4] - 提供灵活的月付模式，无需长期合同，还有随时暂停的选项 [2] 公司服务优势 - 开发了简化的异步工作流程，在保持高质量服务交付的同时提高效率 [3] - 客户可在待办事项中堆积无限请求，一次处理一个活跃请求，既让客户有专属资源，又能让公司高效服务多个客户 [3] - 提供Admin和Developer两个综合订阅层级，满足不同的定制需求 [4] 公司目标与愿景 - 目标是成为寻求敏捷透明Salesforce解决方案企业的首选合作伙伴，核心价值观包括简单透明、以结果为导向的创新和以客户为中心 [6] - 愿景是让各级企业都能使用企业级自动化，尤其注重服务服务不足的初创企业和中小企业市场 [5] 公司背景 - 由Salesforce专家Ilija Filipovic创立，通过可预测的月费提供专家驱动、经济高效的解决方案，帮助企业自动化工作流程并有效扩展 [6]

财务数据和关键指标变化 - 过去五年，公司合并EBITDA增长37%，产生近650亿雷亚尔的股权自由现金流，同时在资本支出上投资约300亿雷亚尔，在销售和营销上投资约330亿雷亚尔 [12] - 2024年，公司EBITDA有机增长11.4%，剔除阿根廷业务后增长12.1%；正常化利润下降2.3%；经营活动现金流增长5.6%，股权自由现金流增长37% [15][21] - 2024年，公司毛利率有机扩张170个基点，剔除阿根廷业务后扩张190个基点；EBITDA利润率有机扩张200个基点，剔除阿根廷业务后扩张220个基点；投资资本回报率降至18.6% [23] - 2024年，公司经营活动现金流略超260亿雷亚尔，投资活动现金流约为 - 55亿雷亚尔，融资活动现金流约为 - 104亿雷亚尔；年末现金及现金等价物约为290亿雷亚尔 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 啤酒业务：除阿根廷外，公司啤酒销量增长1.4%，超级品牌增长7.6%，在多数市场改善了品牌健康状况；在巴西，啤酒行业全年增长低个位数，公司全年销量增长0.6%，核心品牌中Corona、Spaten和Budweiser增长低两位数，Brahma和Antarctica增长被Skol的下降抵消；在阿根廷，啤酒行业全年下降低20%，公司市场份额稳定；在多米尼加共和国，销量增长中个位数；在加拿大，超级品牌销量增长低个位数，总销量全年下降3.1% [14][17][20] - 非酒精饮料业务：在巴西，非酒精饮料销量增长4.1%，由非糖碳酸饮料、运动和能量饮料带动，Guarana Antarctica销量增长高个位数，首次突破100万客户 [18] - 数字业务：BEES平台在年末覆盖公司前十大市场中的八个，月活跃买家达到130万，同比增长14%；巴西的Zé Delivery完成订单超过6600万，比2023年增长10%，为9000万消费者提供服务 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西：啤酒行业全年增长低个位数，第四季度因天气原因下降；公司啤酒全年销量增长0.6%，核心品牌表现分化；非酒精饮料销量增长4.1% [17][18] - 阿根廷：整体消费环境全年具有挑战性，啤酒行业下降低20%，公司市场份额稳定 [19] - 多米尼加共和国：啤酒销量增长中个位数，Presidente系列品牌销量创历史新高，推动超级品牌健康状况改善，公司预计全年获得市场份额 [19] - 加拿大：超级品牌销量增长低个位数，总销量全年下降3.1%，第四季度表现积极 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个支柱展开：引领和发展啤酒品类，利用拉丁美洲市场潜力和啤酒文化相关性，吸引更多消费者；数字化和货币化生态系统，利用数字生态系统的数据洞察满足客户和消费者需求；优化业务，在执行前两个支柱的同时扩大利润率和提高每股收益，实现可持续的价值创造 [35][37][38] - 行业竞争方面，巴西市场竞争激烈，公司认为竞争有助于自身和行业变得更强，价格和收入管理策略将是2025年实现利润率扩张目标的关键因素 [126][127] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年财务表现面临挑战，包括巴西的重大税收逆风以及阿根廷的整体环境，但团队仍实现了优于预期的结果 [21] - 对于2025年，公司将继续专注于优化业务，尽管面临成本逆风，特别是巴西因雷亚尔贬值和铝价上涨带来的成本压力，但团队有信心通过严格的成本和费用管理以及收入管理实现利润率扩张 [27][28] 其他重要信息 - 公司已执行约45%的当前股票回购计划，并完成了2024年批准的IOC和股息支付；董事会昨日批准了约20亿雷亚尔的中期股息，将于4月支付 [16] - 公司预计2025年巴西啤酒每百升现金销售成本（不包括非Ambev市场产品）将增长5.5% - 8.5% [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Skol品牌在2025年成为优先事项的原因及规模和范围机会，以及巴西啤酒第四季度销量在地区上的表现差异 - Skol与Brahma是巴西Ambev在销量和营收贡献方面最重要的两个品牌，2024年表现不佳，公司将其作为优先事项，新的营销举措已在支持该品牌；Skol在巴西17个州是领先品牌，50%的巴西消费者在过去三个月内消费过该品牌，在功能和情感层面都对巴西消费者有重要意义；在销量表现上，北部和东北部是全年和2024年第四季度的领先地区 [41][43][50] 问题2: 如何看待所有超级品牌在产品组合中的地位，以及如何通过场合、品牌、包装、价格定位和销售点细分变化来应对产品组合的未来发展 - 公司团队通过将强大的本土品牌与新的全球品牌组合，为消费者提供更多选择，使啤酒品类能够在更多场合出现；公司作为品类领导者，目标是推动品类发展，通过品牌和SKU组合，让品类在不同场合更具相关性；数字业务如Zé Delivery的引入，改变了公司与客户和消费者的互动方式，为展示更广泛的产品组合提供了更强大的平台 [56][58][63] 问题3: 关于无机增长的机会类型和战略，以及如何通过收入管理克服巴西啤酒成本高于通胀的问题 - 公司首要任务是有机增长投资，但也会关注无机增长机会，当有机增长机会耗尽时，会将多余资本分配到合适价格且具有战略意义的无机增长项目或返还给股东；过去公司关注有助于更好服务客户或为消费者提供更多价值的无机增长机会；在收入管理方面，公司将强调生产力，结合收入管理举措和生产力提升，以实现利润率扩张 [71][72][77] 问题4: 2025年巴西市场投资和分销成本的展望，以及营销费用是否会跟随收入增长或加速增长 - 公司通过在销售和营销上持续投资以加强产品组合，同时通过提高分销和管理效率来为销售和营销投资提供资金；过去几年巴西啤酒业务的SG&A（销售、一般和行政费用）在排除可变薪酬后增长低于通胀，这是团队持续追求的目标，但公司未对SG&A进行具体指导，仅提供了每百升现金销售成本的指导 [86][88][92] 问题5: BEES平台第三方产品业务的合作进展、盈利能力和ROIC情况，以及中期目标 - BEES市场业务在2024年表现良好，全年GMV（商品交易总额）增长47%，第四季度增长86%，主要由第三方业务扩张驱动；公司将市场业务视为成为一站式购物平台的途径，有助于加强核心业务；合作伙伴关系在2024年持续发展，公司将继续加强现有合作并探索新合作；尽管该业务利润率较低，但由于公司已有的销售点关系和分销能力，边际资本投入可带来有吸引力的ROIC，且利润率和ROIC仍有提升空间 [98][101][106] 问题6: 如何评估巴西啤酒市场的竞争，以及如何平衡与同行的表现；公司发展啤酒品类的具体例子和低挂果实机会 - 巴西市场竞争一直很激烈，公司认为竞争有助于自身和行业变得更强；价格和收入管理策略将是2025年实现利润率扩张目标的关键因素；啤酒行业在巴西自2020年以来一直很有韧性；巴西啤酒人均消费仍有增长空间，与其他市场相比，在消费者参与度和消费场合方面存在差距，如与墨西哥等市场相比有5 - 10个百分点的差距，且消费习惯集中在周末；非酒精啤酒在全球和巴西都有很大的增长潜力 [112][117][121]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心FFO为每股4.21美元，同比增长20个基点，较第三季度300个基点的降幅有显著改善 [15] - 第四季度同店收入同比下降60个基点，较上一季度130个基点的降幅有所改善 [16] - 同店费用同比增长90个基点，物业税增长被人员配置优化和额外费用控制所抵消 [16] - 2025年核心FFO每股指引为16.35 - 17美元，中点与2024年持平，排除加州紧急状态定价限制影响，中点将同比增长140个基点 [17][18] - 同店方面，中点预计收入同比略有下降，其中包括洛杉矶限制带来的100个基点影响 [18] - 中点假设入住租金平均同比下降5%，入住率平均下降10个基点，较2024年末有所改善 [19] - 预计同店费用增长3.25%，主要由物业税驱动，被相关举措抵消，导致同店NOI中点下降1.4% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非同店组合超500处房产，2025年预计NOI达4.54亿美元，2025年后稳定运营将带来额外8000万美元NOI增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初至今，迁入量强劲增长5%，迁入租金下降约8%，迁出量持平，入住率同比下降约40个基点 [27] - 预计全年迁入租金平均下降5%，入住率平均下降10个基点，较年初有所改善 [28][29] - 2024年行业新供应占现有存量约3%，预计2025年降至约2.5% [98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成“明日物业”计划，投资超6亿美元全面重塑全国投资组合品牌，预计2025年留存现金流从4亿美元增至约6亿美元 [10] - 推进数字化转型，客户自选数字选项占客户互动和交易的85%，较2019年约30%大幅提升 [11] - 减少物业劳动时间近30%，提升客户和物业运营团队满意度 [12] - 积极推广太阳能项目，覆盖近900处房产，已使公用事业使用量减少30% [12] - 有7.4亿美元开发项目将在未来两年交付，第四季度至今已收购或签约26处房产，价值3.61亿美元，预计2025年收购活动增加 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年业务实现稳定，多数市场出现好转，季度同店收入增长和核心FFO每股增长均实现两年多来首次环比改善 [6][7] - 洛杉矶火灾后，公司保障物业安全并为客户服务，预计洛杉矶长期将成为自存仓储市场的佼佼者，2025年除洛杉矶外业务将持续环比改善 [9][10] - 行业面临新客户迁入的竞争动态，但公司基本面正朝着正确方向发展，随着行业环境改善，公司有机会实现增长 [8][13] 其他重要信息 - 公司提醒电话中部分内容可能构成前瞻性陈述，受经济风险和不确定性影响，不承担更新义务，非GAAP财务指标与GAAP的对账包含在收益报告中 [3][4] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年街道费率假设的推导依据 - 年初至今迁入量增长5%，迁入租金下降约8%，迁出量持平，入住率同比下降约40个基点，较2024年末的80个基点降幅有所改善 [27] - 预计全年迁入租金平均下降5%，较年初有所改善，全年新客户迁入竞争态势持续，预计入住率平均下降10个基点 [28][29] 问题: 市场稳定的驱动因素 - 市场需求逐季改善，2025年初延续这一趋势，谷歌搜索活动等指标显示需求稳定 [31][32] - 全国市场供应和新产品交付量总体呈下降趋势，部分市场如凤凰城、拉斯维加斯、佛罗里达州部分地区和亚特兰大仍需关注 [40][41] 问题: 洛杉矶对同店收入100个基点负面影响的潜在假设及影响是否全年一致 - 主要影响因素是租金和定价限制，入住率保持健康，洛杉矶市场供需动态良好 [36] - 第一季度影响较小，随着时间推移，100个基点的影响将逐渐累积 [37] 问题: 太阳带市场与沿海和城市市场的趋势对比及太阳带市场是否会更快复苏或近期仍有波动 - 部分高增长市场正朝着正确方向发展，全国市场供应和新产品交付量总体下降，但仍有部分市场调整较慢 [40][41] - 西雅图、旧金山和华盛顿特区市场持续改善，佛罗里达州部分市场如迈阿密和奥兰多第四季度出现积极变化 [43][44] 问题: 2025年交易市场更活跃的驱动因素及当前收购资本化率情况 - 2024年行业交易处于多年低位，第四季度出现小幅回升，公司在第四季度和2025年初抓住了一些机会，目前已完成或签约约1.4亿美元的收购活动 [47][48] - 资本化率仍在5% - 6%左右，稳定资产适用此范围，租赁资产情况不同 [50] 问题: 2025年费用假设及移民政策和环境政策对劳动力成本和太阳能项目的潜在风险 - 2025年费用主要驱动因素是物业税和间接运营成本，人员配置优化和数字平台改进将抵消部分增长 [57][58] - 太阳能项目投资回报率为10% - 15%，已实现公用事业成本节约，未来有更大发展机会，政策影响需持续关注 [59] 问题: 新客户定价动态、与去年同期的比较以及促销与实际费率的相互作用 - 公司通过促销、广告和迁入租金三个工具在当地市场开展业务，各工具对客户表现有不同影响 [61] - 营销支出占收入的比例稳定，广告投资回报率高，促销占收入的比例低于历史平均水平，迁入租金竞争激烈 [62][63] 问题: 洛杉矶租金限制的持续时间及是否有更新或延长的信息 - 加州州长宣布洛杉矶和文图拉县进入紧急状态，租金限制有效期至2026年1月，之后情况待定 [77] 问题: 开发项目投入和劳动力价格变化及对开发收益率的信心 - 目前难以判断市场劳动力压力和成本是否会立即变化，公司将密切关注，开发业务需考虑当地成本结构和风险，公司凭借规模和采购能力可应对变化 [79][80] 问题: 2025年ECRI的整体情况及不同市场的表现 - 现有客户表现良好，测试和建模显示价格敏感度一致，除洛杉矶外，同店收入中现有客户租金增长贡献与去年基本持平，洛杉矶贡献降低 [84][85] 问题: 指导范围高端对迁入租金的假设 - 指导范围高端假设迁入租金平均下降3% [87] 问题: 洛杉矶去年eCRI增长情况及1%储备对eCRI潜在限制的影响 - 洛杉矶与其他市场一样，eCRI增长频率和幅度多样，2025年洛杉矶同店收入受100个基点影响 [90] 问题: 华盛顿特区是否有住房周转增加的迹象 - 目前无法提供相关信息，公司将密切关注 [91] 问题: 资本配置目标杠杆水平及是否维持现有杠杆 - 公司对2025年收购活动持乐观态度，依赖利率等因素，年末净杠杆为3.9倍，长期目标为4 - 5倍，有增加杠杆的空间，留存现金流增加和ATM计划将用于收购 [95][96] 问题: 2024年PSA投资组合受供应逆风的影响及2025年的预期 - 2024年行业新供应占现有存量约3%，预计2025年降至约2.5%，供应减少将带来一定好处 [98] 问题: AI对公司业务的潜在影响领域 - AI在公司数字化业务中有广泛应用，包括移动应用、客户交互、客服中心和网站等，公司谨慎推进，已取得良好的技能和影响平衡，对客户满意度、效率和利润率有积极影响 [102][103] 问题: 物业增强资本支出和能源效率支出的周期性 - “明日物业”计划是约20年一次的全面品牌重塑，并非每几年进行一次，日常物业优化和能源效率投资将根据具体情况进行，有望获得良好回报 [105] 问题: 洛杉矶预测中的逆风因素及剔除洛杉矶后迁入租金假设的差异 - 100个基点影响的主要驱动因素是现有客户租金增长，洛杉矶迁入租金优于公司平均水平，紧急状态定价限制对迁入租金影响较小，主要影响现有客户租金增长 [108][109] 问题: 收购目标市场、物业类型和特征 - 公司不局限于特定地理区域或城市与郊区特征，收购决策基于单个资产的质量和价值创造潜力，以及对市场规模和有效性的贡献 [111] 问题: 指导中较低街道费率与入住率的考虑及决策思路 - 公司预计需求稳定，入住率下降趋势将减缓，目标是实现总收入最大化，而非单纯追求入住率或租金率，定价算法和优化过程会根据市场情况进行调整 [112][113] 问题: 消费者信心数据疲软对2025年需求和定价的影响 - 过去几年零售商指出消费者需求疲软，但自存仓储客户表现出较强的韧性，公司预计2025年需求与2024年相似，将密切关注消费者情况 [116][117] 问题: 近期开发项目的租赁情况、达到稳定状态的速度及与以往的比较 - 公司持续设定目标收益率为8%左右，以往项目均达到或超过该目标，通常预计项目在开业后三到四年达到稳定状态，2020 - 2021年需求旺盛时期项目租赁和稳定速度较快 [121][122]

Digital Realty Trust, Inc. (NYSE:DLR) Q4 2024 Earnings Conference Call February 13, 2025 5:00 PM ET Company Participants Jordan Sadler - SVP of Public and Private IR Andy Power - President and CEO Matt Mercier - CFO Chris Sharp - CTO Greg Wright - CIO Colin McLean - CRO Conference Call Participants David Barden - Bank of America Richard Choe - JPMorgan Irvin Liu - Evercore ISI Jonathan Atkin - RBC Michael Rollins - Citi Matt Niknam - Deutsche Bank Ari Klein - BMO David Guarino - Green Street Frank Louthan - ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度核心FFO每股增长6%至1.73美元 [6][27] - 全年签约租赁金额创纪录达10亿美元，其中零至一兆瓦互联业务贡献2.5亿美元 [5][7] - 数据中心收入同比增长8%，调整后EBITDA增长7.4% [27] - 净债务与调整后EBITDA比率降至4.8倍，流动性超过60亿美元 [6][29] - 2025年核心FFO指引为7.05-7.15美元/股，同比增长5.7% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零至一兆瓦互联业务签约额连续两季度创新高，第四季度达7600万美元（环比增长16%）[9][24] - 大于一兆瓦业务签约额2300万美元，主要集中于EMEA和APAC市场 [25] - 互联业务签约额1500万美元，接近上季度纪录 [10] - 高密度托管解决方案支持单机架150千瓦功率密度 [8] - 全年新增近600个新客户，第四季度新增156个 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和EMEA市场零至一兆瓦业务均创纪录，跨区域需求旺盛 [10][11] - 美洲开发项目预租率达100%，稳定收益率提升至13.7% [29] - EMEA出口业务创纪录，跨大西洋需求显著增长 [11] - APAC市场开发项目预期收益率保持两位数 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球开发管道规模扩大75%至70亿+美元项目，预租率70% [8][23] - 推出Private AI Exchange平台，覆盖38个都会区的ServiceFabric网络 [8] - 与Ecolab合作部署AI节水方案，预计节水15% [20] - 南非合资公司Teraco建设120兆瓦太阳能电站，2026年投运 [18] - 150+数据中心实现100%可再生能源匹配，签约1.5吉瓦风光容量 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI需求推动数据中心租赁量达历史峰值，2024年签约量比次高年份高出80% [15] - 行业供应紧张持续，客户资本开支超3000亿美元且逐年加速 [39] - 推断计算（inference）需求处于早期阶段，将驱动更大容量需求 [72][73] - 美国政府5000亿美元AI投资计划将带动全球跟进 [13] 其他重要信息 - 续约租金现金 basis平均上涨9%，剔除打包交易后为5.2% [26] - 第四季度周转率控制在2%，2025年续约租金预计上涨4-6% [27][33] - 2024年开发资本支出30亿美元（净支出20亿美元），2025年预计增至35-45亿美元 [28][34] 问答环节所有的提问和回答 问题: DeepSeek对行业需求的影响 - 管理层认为AI硬件/软件创新将扩大整体需求，公司设施已做好高密度AI准备 [37][40] - 预计"Chevron悖论"（效率提升刺激更多需求）将超越摩尔定律 [41] 问题: 续约租金展望 - 2024年9%增长含打包交易，2025年4-6%指引未包含类似交易 [43][44] 问题: 年化10亿美元签约量可持续性 - 大容量区块签约具波动性，但零至一兆瓦业务有持续增长潜力 [47][50] 问题: 2025年后增长加速驱动因素 - 7亿美元签约积压、200兆瓦在建容量及500兆瓦预备土地支撑增长 [56] 问题: 零至一兆瓦业务市场份额 - 企业客户占比超50%，与服务提供商形成网络效应 [61] 问题: 资本回收计划 - 2025年计划通过资产处置/JV募集50-100亿美元，其中3-4亿来自非核心资产 [89][90] 问题: 供应链挑战 - 电力供应仍是主要瓶颈，公司通过土地储备和供应商关系缓解影响 [105] 问题: 区域收益率差异 - 美洲13.7%收益率反映供需失衡，预计EMEA/APAC将随AI全球化提升 [108]