业绩总结 - 1Q25净收入为49亿美元，每股摊薄收益为1.39美元，同比增加275百万美元[3] - 1Q25总收入为201.49亿美元，同比下降3%[5] - 1Q25净利息收入为114.95亿美元，同比下降6%[5] - 1Q25非利息收入为86.54亿美元，同比持平[15] - 1Q25非利息支出为138.91亿美元，同比下降3%[19] - 1Q25普通股股东权益回报率(ROE)为11.5%[50] - 1Q25有形普通股权益回报率(ROTCE)为13.6%[50] 用户数据 - 1Q25平均贷款余额为9082亿美元，同比下降2%[3] - 1Q25平均存款余额为13416亿美元，同比下降2%[12] - 1Q25信贷损失准备金为9.32亿美元[5] - 1Q25净贷款冲销为10.09亿美元，同比下降140百万美元，贷款冲销率为0.45%[20] - 截至2025年3月31日，商业房地产（CRE）不良贷款总额为38亿美元，较上季度增加6500万美元，增幅为2%[23] - 商业房地产办公室的信用损失准备金（ACL）为21亿美元，占贷款的7.9%，较2024年第一季度的8.3%下降[24] - 消费者银行和贷款部门的信用损失准备金为7.39亿美元，较上季度减少1.72亿美元[31] 未来展望 - 2025年预计净利息收入将比2024年高出约1%至3%[40] - 2025年预计非利息支出将为542亿美元，与之前的指引保持不变[40] 新产品和新技术研发 - 2025年第一季度的流动性覆盖率(Liquidity Coverage Ratio, LCR)为初步估计[47] - 2025年第一季度的可吸收损失总能力(Total Loss Absorbing Capacity, TLAC)比率为初步估计[47] 财务健康指标 - 1Q25普通股一级资本（CET1）为1356亿美元，CET1比率为11.1%[3] - 2025年第一季度的总风险加权资产(RWAs)为1,223.4十亿美元[51] - 2025年第一季度的总股东权益为182.9十亿美元[51] - 2025年第一季度的平均有形普通股权益为138,015百万美元[50] - 2025年第一季度的非利息支出与总收入的效率比率为初步估计[46] 股息信息 - 2025年第一季度的普通股股息为每股0.40美元，共支付13亿美元的普通股股息[29] 部门收入表现 - 2025年第一季度的总收入为89.13亿美元，同比下降2%，环比下降1%[30] - 商业银行的总收入为29.25亿美元，同比下降7%，环比下降8%[32] - 企业和投资银行部门的总收入为50.64亿美元，同比上升2%，环比上升10%[34] - 财富与投资管理部门的总收入为38.74亿美元，同比上升4%，环比下降2%[36]

文章核心观点 - 公司2025年关闭五项监管行动，股价表现良好，投资者和分析师对取消资产上限更有信心，但近期净利息收入和资产质量或受利率影响，投资者应谨慎决策，持股者可长期持有 [1][2][6] 监管进展 - 2025年至今公司已关闭五项监管行动，包括两项美联储同意令、两项货币监理署同意令和一项消费者金融保护局同意令 [1] - 自2019年以来公司已关闭11项监管行动 [6] 股价表现 - 年初至今公司股价上涨6.2%，跑赢行业3.6%的涨幅和标准普尔500指数1.8%的跌幅，表现优于同行摩根大通和美国银行 [2] 合规与资产上限 - 在首席执行官查理·沙夫领导下公司加强合规框架，改进的风险管理技术获监管认可 [5] - 公司自2018年假账户丑闻后受1.95万亿美元资产上限限制，投资者和分析师更希望今年取消该限制，部分人认为可能在上半年 [6] 净利息收入与利率 - 高利率环境使公司净利息收入和净息差承压，2024年净利息收入同比下降8%至477亿美元，净息差从2023年的3.06%降至2.73% [8] - 去年美联储降息100个基点后维持稳定，预计今年下半年有两次降息 [9] - 利率下降将使公司存款成本稳定、贷款情况改善，预计2025年净利息收入较2024年增长1 - 3% [10] 费用管理 - 公司采取成本削减措施，包括精简组织结构、关闭分行和裁员，2024年分行数量同比减少3%至4177家 [13] - 公司投资优化分行网络，升级技术，2024年已升级730家分行，计划未来五年升级其余分行 [14] - 2024年公司移动活跃客户增加150万，增长5%，预计2025年通过效率举措实现24亿美元的总费用削减 [15] 资产负债表 - 截至2024年12月31日公司长期债务1731亿美元，短期借款1088亿美元，流动性覆盖率125%，流动资产2034亿美元 [16] - 2024年7月公司宣布股息提高14%至每股40美分，2023年7月董事会授权30亿美元股票回购计划，截至2024年底还有73亿美元回购授权 [17] 销售与盈利预测 |时间|当前季度(3/2025)|下一季度(6/2025)|当前年度(12/2025)|下一年度(12/2026)| |----|----|----|----|----| |销售共识估计|208.2亿美元|211.4亿美元|850亿美元|889.2亿美元| |销售同比增长估计|-0.21%|2.17%|3.29%|4.62%| |盈利共识估计|1.23美元|1.46美元|5.85美元|6.85美元| |盈利同比增长估计|-2.38%|9.77%|8.94%|17.06%|[21][23] 估值与风险 - 公司远期12个月市盈率12.19倍，低于行业平均的13.14倍，相对同行美国银行和摩根大通分别为11.30倍和13.64倍 [24][27] - 近期利率可能维持高位，公司净利息收入改善有限，贷款情况预计一般，资产质量可能较弱 [27][28]

文章核心观点 - 全球银行持续业务重组聚焦核心业务，虽短期费用增加但长期推动增长，新兴和发达国家经济复苏不均影响营收，低利率提供支撑，部分银行有望受益 [1][2] 行业概况 - 该行业由在美国运营的海外银行组成，美联储监管其美国业务，银行提供广泛金融服务，部分专注特定业务 [3] 影响行业的三大主题 - 相对较低利率：全球央行降息，预计支持净利息收入和利润率，贷款需求有望改善，银行收入或增加，投资银行和财富管理业务将复苏 [4] - 重组努力：多家外国银行进行业务重组，剥离或关闭非核心业务，改变收入结构并拓展其他业务 [5] - 全球经济复苏不均：新冠疫情后全球经济复苏不平衡，部分地区增长放缓，地缘政治影响经济，可能影响银行盈利能力 [6] 行业排名与前景 - 行业在Zacks金融板块中包含64只股票，当前排名第47，处于前19%，近期有望表现出色，分析师对行业增长潜力信心增强，自2024年11月以来，2025年盈利预测上调4.2% [7][9] 行业表现与估值 - 过去一年行业表现优于标普500和金融板块，行业股票整体上涨22.9%，标普500上涨9.5%，金融板块上涨15.6% [11] - 行业当前市净率为2.38倍，过去五年最高2.39倍，最低0.79倍，中位数1.66倍，与标普500和金融板块相比，行业估值有折扣 [14][16] 推荐的三只外国银行股票 汇丰银行（HSBC） - 总部位于伦敦，资产3.02万亿美元，专注亚洲业务，收购相关业务并重启印度私人银行业务 [18][19] - 2024年10月宣布简化组织结构，目标到2026年底实现15亿美元年化节省，预计产生18亿美元前期费用 [20] - 过去六个月股价上涨29.3%，过去30天当前年度盈利预测上调1%，Zacks评级为2（买入） [22] 巴克莱银行（Barclays） - 总部位于伦敦，资产18978亿美元，过去几年效率提升，费用下降，计划进一步节省成本 [24][25] - 2024年实现10亿英镑毛节省，目标2025年节省5亿英镑，2026年底总节省20亿英镑，成本收入比达50%多 [26] - 2025年2月剥离德国消费金融业务，2024年11月收购乐购零售银行业务，过去六个月股价上涨27.4%，过去30天2025年盈利预测上调2.5%，Zacks评级为2（买入） [27][28] 苏格兰皇家银行（NatWest） - 总部位于英国爱丁堡，提供多种金融服务，2024年12月宣布推出金融科技增长计划 [28][29] - 2024年战略优先事项取得进展，预计支持收入和盈利能力，目标2025年底有形股本回报率达15 - 16%，2027年超15% [30] - 过去六个月股价上涨29.2%，过去30天当前年度盈利预测上调7.6%，Zacks评级为1（强力买入） [31]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净收入为1022亿比索，较2024年第三季度增长4%（35亿比索）；2024财年净收入为3251亿比索，较2023财年下降74% [5][6] - 2024年第四季度综合总收入为2277亿比索，较2023财年下降83% [7] - 2024年第四季度，扣除一般、行政和人员费用前的营业收入为8139亿比索，较2024年第三季度下降9%（819亿比索），较去年同期下降72%（2.1万亿比索）；2024财年该指标为4.6万亿比索，较2023财年下降26% [7][8] - 2024年第四季度贷款损失拨备为375亿比索，较2024年第三季度增长51%（127亿比索），较去年同期增长5%（21亿比索）；2024财年该指标为1094亿比索，较2023财年增长9% [8] - 2024年第四季度净利息收入为5326亿比索，较2024年第三季度下降13%（822亿比索），较去年同期增长33%（1326亿比索）；2024财年该指标为1.6万亿比索，较2023财年下降10% [9][10] - 2024年第四季度利息收入为8191亿比索，较2024年第三季度下降12%（1073亿比索），较2024年第四季度下降34%（4293亿比索）；2024财年该指标为3.5万亿比索，较2023财年下降34% [10][11] - 2024年第四季度贷款和其他融资利息收入为4999亿比索，较上一季度增长14%（62亿比索），较去年同期下降39%（3264亿比索）；2024财年该指标为2.1万亿比索，较2023财年下降15% [11][12] - 2024年第四季度政府和私人证券收入较上一季度下降32%（1483亿比索），较去年同期增长35%（81亿比索）；2024财年该指标为1.11万亿比索，较2023财年下降54% [12][13] - 2024年第四季度回购协议收入为4.44亿比索，较上一季度下降98%（196亿比索），较去年同期下降100%（1828亿比索） [13] - 2024年第四季度外汇收入为18亿比索，低于上一季度，较去年同期下降100%（3984亿比索）；2024财年该指标为1632亿比索，较2023财年下降91% [14][15] - 2024年第四季度利息支出为2865亿比索，较上一季度下降8%（251亿比索），较2024年第四季度下降66%（5619亿比索）；2024财年该指标为1.8万亿比索，较2023财年下降47% [15][17] - 2024年第四季度净手续费收入为1399亿比索，较2024年第三季度增长6%（76亿比索），较去年同期增长11%（139亿比索）；2024财年该指标为4859亿比索，较2023财年增长1% [18] - 2024年第四季度金融资产和负债按公允价值计量的净收入为1349亿比索，较2024年第三季度增长21%（23亿比索），较去年同期下降93%（1.8万亿比索）；2024财年该指标为2.2万亿比索，较2023财年增长5% [19][20] - 2024年第四季度其他营业收入为488亿比索，较2024年第三季度增加1.53亿比索，较去年同期下降11%（6亿比索）；2024财年该指标为214亿比索，较2023财年增长35% [20] - 2024年第四季度行政费用加员工福利为2618亿比索，较上一季度下降4%（104亿比索），较去年同期下降21%（702亿比索）；2024财年该指标较2023财年增长11% [20][21] - 2024年第四季度净货币头寸亏损221亿比索，较2024年第三季度减少85.6亿比索，较去年同期减少81%（924亿比索）；2024财年该指标亏损2.4万亿比索，较2023财年减少17% [23][24][25] - 2024年第四季度有效税率为26.6%，低于2023年第四季度；2024财年有效所得税税率为9.2%，低于2023财年的32.7% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务：2024年第四季度银行总金融贷款达5.8万亿比索，较上一季度增长18%（8841亿比索），较去年同期增长45%（1.8万亿比索）；商业贷款中，票据和其他业务分别增长49%（3363亿比索）和15%（1376亿比索），透支业务下降26%（1925亿比索）；消费贷款中，个人贷款和信用卡贷款分别增长36%（3038亿比索）和14%（1697亿比索）；2024财年，票据、其他、个人贷款和信用卡贷款分别增长39%、52%、122%和31%；2024年第四季度比索融资增长14%（5777亿比索），美元融资增长29%（2.46亿美元）；截至2024年12月，银行在私营部门贷款的市场份额达8.3% [27][28][29][30] - 存款业务：2024年第四季度总存款较上一季度下降3%（2993亿比索），达8.4万亿比索，较去年同期增长15%（1.1万亿比索）；私营部门存款较上一季度增长2%（147亿比索），公共部门存款较上一季度下降40%（4333亿比索）；私营部门存款中，定期存款增长6%（1223亿比索），活期存款增长2%（978亿比索）；比索存款增长2%（106亿比索），美元存款下降18%（5.87亿美元）；截至2024年12月，交易账户约占总存款的65%，银行在私营部门存款的市场份额为7% [30][31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度阿根廷比索兑美元贬值6.3%，2024财年贬值27.7% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是充分利用过剩资本，继续保持稳健财务状况，控制资产质量，提高效率标准，优化存款基础 [34][35] - 预计2025年证券投资组合占总资产的比例将降至20%或略低于20%，贷款增长资金的80%来自比索存款增长，20%来自证券投资组合的减少 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济方面，2024年GDP下降近2%，2025年实际GDP增长率共识为5.5%，2025年通胀预计降至25%，外汇市场预计年底官方汇率为1250比索兑1美元，财政方面预计初级财政盈余0.7%，金融盈余接近0.1% [41][42] - ROE方面，预计2025年ROE在12% - 15%之间，主要由对私营部门贷款增加推动，预计2025年实际贷款增长率为60%；若2025年经济条件持续，到2026年底ROE有望接近20% [43][44][45] - 资产质量方面，2025年风险成本可能超过2%，达到2.5% [47] 其他重要信息 - 截至2024年第四季度，银行不良总金融比率为1.28%，覆盖率为158.81%；消费贷款组合不良贷款率从上个季度的1.4%升至1.44%，商业贷款组合不良贷款率从上个季度的0.77%升至0.88% [33] - 截至2024年第四季度，银行过剩资本为2.8万亿比索，资本充足率为32.4%，一级资本比率为31.6%；银行流动性充足，流动资产与总存款比率达79% [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对今年利率、通胀、GDP增长、外汇的预期，ROE预期及恢复情况、盈利增长驱动因素和ROE回到20%的时间，资产质量中NPL恶化与拨备费用增加的原因及2025年风险成本和贷款增长假设 - 宏观经济预期：2025年实际GDP增长率共识为5.5%，通胀预计为25%，外汇市场预计年底官方汇率为1250比索兑1美元，财政方面预计初级财政盈余0.7%，金融盈余接近0.1% [41][42] - ROE预期：2025年ROE预计在12% - 15%之间，由对私营部门贷款增加推动，预计2025年实际贷款增长率为60%；若2025年经济条件持续，到2026年底ROE有望接近20% [43][44][45] - 资产质量：2025年风险成本可能超过2%，达到2.5% [47] 问题2: 2025年证券投资组合权重的变化，60%贷款增长的资金来源，贷款与资产、证券与资产比率的预测 - 证券投资组合权重：预计到2025年12月，证券投资组合占总资产的比例将降至20%或略低于20% [57] - 贷款增长资金来源：80%来自比索存款增长，预计比索存款实际增长35%；20%来自证券投资组合的减少 [57][58] 问题3: 资本消耗的驱动因素及预期，与系统情况的对比 - 资本消耗：第四季度总资本要求较上一季度增长12%，较去年同期增长130%；预计由于贷款高增长，过剩资本将减少，年底一级资本比率预计降至25% - 26%；银行在阿根廷银行业中资本状况最佳，更有能力继续放贷和扩大贷款业务 [65][66][67] 问题4: 2025年存款30%实际增长的策略，是否会有监管变化 - 存款增长策略：预计2025年存款将继续增长，主要驱动因素是政府对私营部门需求减少，私营部门存款增加，货币基础持续扩大；可能会面临竞争，定期存款利率可能会有边际上升 [72][73] - 监管变化：至少在2025年前四个月，预计不会有重大监管变化 [76] 问题5: 银行管理层是否有变动，美元存款下降及存款增长的时间和条件，股息金额 - 管理层变动：短期内将有关于新CEO的公告 [82] - 美元存款：第三季度税收大赦影响结束，部分投资者将美元存款转移至其他美元投资；未来央行监管可能使利率上升，推动存款增长 [83][84] - 股息金额：按非官方汇率1200比索兑1美元计算，股息将低于3亿美元，约为2.4亿美元 [85] 问题6: 年底央行参考利率的预期 - 央行参考利率：市场共识显示，年底比索货币利率将上升3 - 4个百分点 [90]