文章核心观点 工商银行高度重视资本管理与规划，保持资本充足率在合理区间及全球同业较优水平，通过内源性、外源性、平衡性方式做好资本供需平衡，同时保持较高分红水平，为股东创造价值回报 [1][2][3] 资本管理与充足率情况 - 工商银行一直高度重视资本管理，注重提升资本使用效率，资本充足率长期处于合理区间并保持全球同业较优水平 [1] - 2024年末集团口径核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为14.1%、15.36%和19.39%，较年初分别增长38个BP、19个BP和29个BP [1] 资本规划思路及举措 内源性 - 把利润积累作为资本补充首要来源，保持合理盈利水平，提高资本来源长期可持续性 [2] - 2024年通过利润留存补充资本超1900亿元 [2] 外源性 - 持续丰富和完善资本补充渠道，统筹各类资本工具发行，优化资本结构、选择有利窗口，合理控制资本成本 [2] - 2024年净赎回资本工具300亿元，通过合理开展存量置换，资本工具平均付息率下降40个BP [2] 平衡性 - 认真落实资本新规，通过升级计量模型、统计系统和数据标识等，实现风险参数实时校准，释放资本空间 [2] - 不断优化资产布局，通过经济资本、EVA管理等，引导资金投向高回报、低消耗的重点领域和优质客户，持续提升资本使用效率，强化资本约束同时加大价值创造 [2] 分红政策情况 - 自2006年上市以来一直保持较高分红水平，累计为境内外股东创造现金分红回报超1.5万亿元，近几年分红利润稳定在30%以上，从2007年起稳居A股分红金额最高的上市公司 [3] - 2024年首次推出中期分红，将分红频次由一年一次调整为一年两次，全年每股现金分红0.308元，已连续三年每股分红超0.3元 [3] - 2024年以平均股价计算，A股和H股股息率分别达到5.32%和7.49% [3] - 未来将继续增强价值创造力等，综合考虑股东利益，保持分红政策延续性、稳定性，为股东创造长期可持续价值回报 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润1 85亿美元 年化ROE为14% [7] - 全年净利润7 63亿美元 同比增长5000万美元 [7] - 保险在险金额2950亿美元 较上季度略有增长 [8] - 投资组合账面收益率3 8% 同比上升20个基点 [17] - 未实现投资损失增加1 29亿美元 [17] - 第四季度净投资收入6100万美元 环比下降100万美元 同比上升300万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新增保险金额160亿美元 全年新增560亿美元 同比增长21% [9] - 保单持续率85% 保持稳定 [9] - 在险保费收益率38 6个基点 保持稳定 [16] - 早期违约率保持极低水平 [9] - 再保险计划减少PMIERs要求的资产22亿美元 约40% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 住房市场保持韧性 供需动态良好 [11] - 预计2025年MI市场规模与2024年相似 [12] - 抵押贷款利率保持高位 预计持续率将保持高位 [12] - 房价增长放缓 住房库存改善 需求持续 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本管理策略灵活 保持财务实力 [10] - 优先考虑审慎增长而非资本回报 [10] - 股票回购是主要资本回报方式 [10] - 与FHFA GSEs等行业关键利益相关者合作 [21][22] - 倡导增加私人MI使用 保护纳税人 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 信贷趋势良好 风险管理和资本管理严格 [6] - 信贷组合质量稳健 平均FICO 7 47 [8] - 再保险计划是风险资本管理的关键部分 [11] - 对住房市场和MI行业前景持乐观态度 [12] - 预计2025年运营费用将降至1 95-2 05亿美元 [18] 其他重要信息 - 第四季度回购780万股 价值1 93亿美元 [18] - 1月回购350万股 价值8500万美元 [18] - 剩余股票回购授权3 72亿美元 [19] - 董事会批准每股0 13美元股息 [19] - 修订再保险条款 将配额份额从30%降至26% 成本降低50% [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新通知索赔率下降但严重性上升的原因 - 主要由于2022-2024年批次的新通知贷款金额和风险敞口较高 [24] 问题: 运营费用下降的驱动因素 - 资源重新配置 持续优化运营效率 [26] - 2025年费用预计进一步下降 [27] 问题: GSE改革私有化的影响 - 可能缩小GSE规模影响业务量 但也可能增加GSE相对于FHA的业务量 [29] - 强调私人信贷和MI在保护纳税人方面的作用 [30] 问题: 索赔率调整的条件 - 需要确信未来经济环境将保持有利 [33] - 历史索赔率通常在10%以下 目前7 5%已属较低水平 [34] 问题: 正常化信用成本 - 预计周期内承保损失率在20-40%之间 [36] 问题: DTI上升趋势 - 主要反映房价上涨和利率上升导致的负担能力问题 [42] - 通过风险定价和优质信用特征进行对冲 [44] 问题: NIW定价环境 - 风险回报保持有利 与近期情况一致 [50][51] 问题: NIW增长驱动因素 - 第四季度包含更多再融资业务 [56] 问题: 7 3%索赔假设 - 飓风相关通知按较低比率计提 非飓风通知仍为7 5% [61] 问题: 费用削减措施 - 外部服务使用减少 员工数量下降10-12% [63] - 技术投资开始产生回报 [65]