市值表现与市场地位更替 - 2025年10月21日，农业银行A股股价收于7.88元/股，上涨1.68%，总市值达2.76万亿元，超越工商银行0.04万亿元，成为A股市值第一的银行 [1] - 自9月25日起，农业银行股价连续13个交易日收涨，累计涨幅超20%，今年以来涨幅达54.51%，显著高于工商银行(15.58%)、建设银行(10.73%)和中国银行(2.28%) [1] - 过去60日A股主力资金流向中，农业银行净流入71.09亿元，是唯一获显著增持的国有大行，而工商银行、建设银行、中国银行和交通银行分别净流出7.51亿元、11.08亿元、10.97亿元和36.78亿元 [1] 股价上涨驱动因素 - 农业银行股价连续上涨主要源于其稳健的业绩基本面、市场避险情绪升温带来的资金偏好变化、机构资金的积极配置以及自身的估值修复动力 [2] - 农业银行在县域金融领域形成的负债成本低、资产质量优的差异化竞争优势，为盈利提供了有力支撑 [6] - 当市场风险偏好因宏观环境变化而回落时，资金倾向于流向防御属性的板块，农业银行因此备受关注 [6] 估值水平与关键突破 - 截至10月21日收盘，农业银行市净率(PB)升至1.03倍，成为目前六大行中唯一突破1倍的国有银行，远高于工商银行(0.73倍)、建设银行(0.72倍)、邮储银行(0.69倍)、中国银行(0.66倍)和交通银行(0.56倍) [3] - 市净率重回1倍以上具有显著的示范效应，进一步强化了市场对其未来股价的乐观预期 [6] 财务业绩与资产质量 - 2025年上半年，农业银行营收与净利润同比增速分别为0.35%和1.80%，而建设银行的营收与净利润、工商银行的净利润均为负增长 [5] - 农业银行不良贷款率为1.28%，与交通银行齐平，较建设银行和工商银行低0.05个百分点 [6] - 农业银行在不良认定严格的同时实现了不良率可比同业最低，且由于涉房类业务占比较低，在本轮重点领域风险暴露中所受影响相对较小 [9] 县域金融战略优势 - 农业银行信贷结构呈现鲜明的服务三农特色，县域金融布局最为深入 [7] - 截至2025年6月末，农业银行县域贷款余额达10.77万亿元，占全行境内贷款比重40.9%，较上年末增加9164亿元，增速达9.3% [8] - 县域存贷息差达1.74%，超全行平均水平(1.42%)，且县域贷款不良率为1.2%，低于全行平均不良率(1.28%)，资产质量表现优于全行平均水平 [8] - 县域存款规模接近14万亿元，在总存款中占比达到43.86%，个人活期存款占存款总额比重为22.86%，远高于工商银行的19.29%和建设银行的20.56% [9] 行业前景与重估动力 - 第四季度往往是上市银行密集派发股息的时期，高股息特性对长期资金的吸引力显著提升 [10] - 市场利率趋于稳定，有助于缓解银行净息差持续收窄的压力，为盈利能力提供支撑 [10] - 约5000亿元人民币的结构性货币政策工具陆续投放，将为银行体系注入流动性，并引导信贷投向特定领域，优化资产结构 [10] - 当前的政策支持更加注重精准和可持续，避免了"大水漫灌"，为银行业创造了更可预测的经营环境 [10]