市场现象与产品分析 - 德邦基金旗下“德邦稳盈增长灵活配置混合”基金在蚂蚁基金渠道单日销售至少120亿元，显示市场情绪高涨时基金销售火爆 [1][28] - 大规模资金涌入对基金管理提出技术挑战，包括老持有人仓位被动稀释及新资金建仓策略难题，可能影响行情或导致业绩不达基准 [3][4][30][31] - 行业观察指出，基金规模与长期投资价值不一定正相关，投资者蜂拥买入可能不适合自身的产品，长期结果在买入时或已注定 [5][33] 行业结构与职业生态 - 基金经理职业面临降费限薪等改革压力，与高学历、高强度工作相比，职业的边际效益正在收窄 [8][35] - 在销售平台和渠道面前，基金经理的工作性质更趋普通，投资者需对自身投资决策负责，因外部诱惑大而赚钱难度增加 [9][36] 产品创新与运作模式 - 睿远基金于1月9日新成立“睿远研选均衡三年”产品，采用三年期、浮动费率（分1.50%、1.20%和0.60%三档）及董春峰、秦伟、吴非三人分仓合管模式，实验属性强 [10][37][38] - 该产品仅在公司直销平台发售，未通过招行等代销，并以发起式基金形式运作，初始规模约3.84亿元，旨在投研体系迭代而非追求规模 [10][38] - 多人合管模式可提供稳定资金流并规避负债端波动，参考案例“工银瑞信领航三年”（2023年成立）最大回撤约15%，目前涨幅超40% [12][40] 投资策略与历史回测 - “工银瑞信领航三年”由杜洋、谭冬寒、盛震山、胡志利四人合管，前十大重仓股显示各基金经理贡献均衡，产品收益回撤处于中庸水平 [14][16][42][44] - 历史回测显示，在沪深300市盈率约14.3时买入并持有三年，经历不同市场周期后结果各异，强调买入估值便宜的重要性 [17][18][46][53] - 三年期产品有助于管住投资者交易冲动，如在熊市买入“工银瑞信领航三年”和“安信价值回报三年”分别获得约40%和30%收益 [17][46] - A股牛熊市主要受估值变化驱动，而非盈利变化，未来三年市场走势取决于经济复苏、盈利反弹及估值修复等多重不确定因素 [23][51]