报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪扰动下钢价宽幅震荡，油价上涨使美国通胀数据利空，硬着陆风险强化，但能源类商品有支撑，钢材需求逐步见顶，负反馈压力强化，需关注国内政策刺激[3][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材供需存数据 - 当周铁水产量241.6万吨，环比降0.2万吨，同比增23万吨；废钢产量475万吨，环比降0.2万吨，同比增23万吨；需求方面，废钢需求524万吨，环比降1.9万吨，同比持平；库存方面，废钢库存493.5万吨，环比降19.9万吨，同比增48.9万吨 [4] - 螺纹钢当周产量207.6万吨，环比降10.9万吨，同比降24.8万吨；需求220.0万吨，环比降9.1万吨，同比降7.1万吨；库存558.1万吨，环比降12.4万吨，同比降222.8万吨；现货价格3080元/吨，主力合约基差111元/吨，10 - 01价差1元/吨，现货利润184元/吨，主力合约利润304元/吨 [4][16] - 线材当周产量81.3万吨，环比降5.4万吨，同比降10.5万吨；需求83.9万吨，环比降2.0万吨，同比降12.5万吨；库存97.7万吨，环比降2.6万吨，同比降63.7万吨；现货价格3280元/吨 [4] - 热卷当周产量324.7万吨，环比降4.1万吨，同比降3.0万吨；需求319.9万吨，环比降1.0万吨，同比增0.9万吨；库存345.4万吨，环比增4.8万吨，同比降68.4万吨；现货价格3180元/吨，主力合约基差98元/吨，10 - 01价差2元/吨，现货利润101元/吨，主力合约利润267元/吨 [4][37][51] - 冷卷当周产量88.5万吨，环比降0.3万吨，同比增25万吨；需求88.2万吨，环比降0.3万吨，同比增3.1万吨；库存174.2万吨，环比增0.3万吨，同比降11.9万吨；现货价格3540元/吨 [4] - 中厚板当周产量156.8万吨，环比降0.9万吨，同比降2.5万吨；需求156.1万吨，环比降1.8万吨，同比降4.4万吨；库存179.1万吨，环比增0.7万吨，同比降45.5万吨；现货价格3360元/吨 [4] 宏观面分析 - 海外宏观上特朗普诉求矛盾使观点反复，伤害美元信用，以伊战争致原油价格大涨，美国通胀数据利空，硬着陆风险强化；国内宏观上4月28日政治局会议无超预期政策，将进入政策空窗期 [5] - 9月24日国新办发布会有房地产利好政策，9月26日政治局会议提振市场预期，11月8日人大常委会有12 + 万亿债务置换；2025政府工作报告GDP目标5%左右、赤字4%、通胀目标2%、地方政府专项债规模4.4万亿均符合预期，超长期特别主权债券规模1.3万亿低于预期2万亿 [8] 螺纹钢基本面 - 基差价差方面，上周上海螺纹现货价3080元/吨，主力期货价2969元/吨，主力合约基差111元/吨，10 - 01价差1元/吨，可关注淡季价差反套机会 [12][16] - 需求上新房成交维持低位，市场信心低迷，土地成交面积也维持低位；淡季来临需求季节性下滑，混凝土发运量、沥青销量、水泥出库量、全国贸易商建材成交量等均有体现 [17][20][21] - MS周数据显示钢厂库存去化放缓，需警惕未来上游主动去库 [23][25] - 生产利润上，上周螺纹现货利润184元/吨，主力合约利润304元/吨，华东螺纹谷电利润 - 40元/吨，盘面利润仍有压缩空间 [27][31] 热轧卷板钢基本面 - 基差价差方面，上周上海热卷现货价3180元/吨，主力期货价3082元/吨，主力合约基差98元/吨，10 - 01价差2元/吨，可关注淡季价差反套机会 [33][37] - 需求环比转弱，白色家电生产进入淡季，美国对钢制家电加征关税，抢出口节奏放缓；出口环比也转弱 [38][41][42] - MS周数据显示需求环比转弱，库存小幅累积，但钢厂维持高产量 [45][46] - 生产利润上，上周热卷现货利润101元/吨，主力合约利润267元/吨，盘面利润仍有压缩空间 [48][51] 品种价差结构 - 涉及上海冷热价差、上海卷螺差、上海中板热卷差、杭州线材螺纹差、杭州螺纹钢坯价差、上海镀锌冷轧价差等品种价差情况 [52][53][58] 冷卷和中板供需存数据 - 冷轧总库存、产量、表观消费有季节性数据体现；中厚板总库存、产量、表观消费也有季节性数据体现 [61][62]