报告行业投资评级 - 单边：中性；套利：中性 [4] 报告的核心观点 - 宏观情绪余温下沪锌价格偏强震荡但缺乏基本面支撑，下游采购积极性不高 [3] - 成本端锌矿进口窗口关闭时6月进口量同比增3.2%，进口矿TC上涨，冶炼利润维持，供给端增量预期不变，冶炼厂原料储备充足，对矿端采购积极性不高 [3] - 消费端下游开工率有韧性、整体消费不差，但难敌供应端高增长 [3] - 海外库存有交割风险预期，国内社会库存呈累库趋势，预计下半年累库趋势不变 [3] - 工信部稳增长方案拉动市场情绪普涨，但预估与曾经供给侧改革不同，情绪扰动后过剩格局或重新主导价格走势 [3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -1.72 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日跌40元/吨至22780元/吨，升贴水涨25元/吨至 -40 元/吨；SMM广东锌现货价跌70元/吨至22750元/吨，升贴水跌5元/吨至 -70 元/吨；SMM天津锌现货价跌40元/吨至22740元/吨，升贴水涨25元/吨至 -80 元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 07 - 22沪锌主力合约开于22880元/吨，收于22945元/吨，较前一交易日涨160元/吨，全天成交184578手，较前一交易日减少66827手，持仓134060手，较前一交易日增加746手，日内价格震荡，最高点22985元/吨，最低点22760元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 07 - 21，SMM七地锌锭库存总量为9.27万吨，较上周同期减少 -0.04万吨；截至2025 - 07 - 22，LME锌库存为116600吨，较上一交易日减少1625吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅受宏观情绪扰动，宽幅震荡；焦炭震荡偏强；焦煤受消息扰动，震荡偏强；动力煤日耗修复，震荡企稳；原木主力切换，宽幅震荡 [2] 根据相关目录分别总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价736.5元/吨，涨3.5元，涨幅0.48%，持仓659461手，增加4304手；卡粉等现货价格有不同程度上涨；基差部分缩小，价差部分扩大 [4] - 2025年6月全国居民消费价格同比上涨0.1% [4] - 趋势强度为 -1，看空程度较弱 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3063元/吨，涨2元，涨幅0.07%，成交1026448手，持仓2174941手，增加6394手；热轧卷板HC2510收盘价3190元/吨，涨3元，涨幅0.09%，成交345228手，持仓1582553手，减少11138手；多地现货价格有变动；基差部分扩大，价差部分缩小 [8] - 习近平考察山西提出煤炭产业升级等要求；6月下旬重点钢企粗钢日产环比降0.9%，生铁日产环比增0.3%，钢材日产环比增6.4%；6月下旬重点钢企钢材库存环比降4.7%等；7月7日越南对中国部分钢材征反倾销税；7月3日钢联数据显示产量、库存、表需有不同变化；7月1日中央财经委提出治理企业低价竞争等 [9][10][11] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性 [11] 硅铁、锰硅 - 硅铁2508收盘价5380元，硅铁2509收盘价5392元；锰硅2508收盘价5708元，锰硅2509收盘价5718元；现货价格有变动；期现价差、近远月价差、跨品种价差有不同变化 [12] - 7月9日硅铁、硅锰多地报价有差异；华东等钢厂有采购定价和招标情况 [13][14] - 硅铁趋势强度为0，呈中性；锰硅趋势强度为1，偏强 [14] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2509收盘价871.5元/吨，涨28元，涨幅3.32%，成交1245012手，持仓555558手，增加10571手；焦炭J2509收盘价1456元/吨，涨31.5元，涨幅2.21%，成交27440手，持仓48461手，增加381手；多地现货价格有变动；基差部分缩小，价差部分扩大 [16] - 北方港口焦煤有报价；7月9日汾渭CCI冶金煤指数有变化；7月9日焦煤、焦炭合约持仓有变动 [16][17][18] - 焦炭趋势强度为0，呈中性；焦煤趋势强度为1，偏强 [18] 动力煤 - ZC2507先前开盘931.6元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价跌51.4元，成交18手，持仓0手 [21] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地有报价；7月9日动力煤合约持仓无变动 [22] - 趋势强度为0，呈中性 [23] 原木 - 2509、2511、2601合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化；基差部分缩小；原木和木方现货市场价格多数无变化 [24] - 7月7日特朗普延长“对等关税”暂缓期至8月1日 [26] - 趋势强度为0，呈中性 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锰硅受宏观情绪扰动，呈宽幅震荡态势；硅铁和锰硅趋势强度均为中性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁2508收盘价5326元，较前一交易日跌22元，成交量12,560，持仓量32,874；硅铁2509收盘价5288元，较前一交易日跌28元，成交量151,170，持仓量218,647；锰硅2508收盘价5550元，较前一交易日跌52元，成交量27,811，持仓量24,513；锰硅2509收盘价5556元，较前一交易日跌54元，成交量364,607，持仓量405,076 [1] - 现货数据：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5100元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5500元/吨；锰矿Mn44块37.0元/吨度；兰炭小料神木价格580元/吨 [1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 08期货）为 - 226元/吨，较前一交易日增加22元/吨；锰硅期现价差（现货 - 09期货）为 - 56元/吨，较前一交易日增加54元/吨；硅铁近远月价差2508 - 2509为38元/吨，较前一交易日增加6元/吨；锰硅近远月价差2508 - 2509为 - 12元/吨，较前一交易日增加2元/吨；锰硅2508 - 硅铁2508跨品种价差为224元/吨，较前一交易日减少30元/吨；锰硅2509 - 硅铁2509跨品种价差为268元/吨，较前一交易日减少26元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 6月24日硅铁72价格：陕西5000 - 5100元/吨，宁夏5100 - 5150元/吨（较前一交易日跌50元/吨），青海5050 - 5200元/吨，甘肃5050 - 5150元/吨，内蒙5100 - 5150元/吨；75硅铁价格：陕西5600 - 5650元/吨，宁夏5550 - 5650元/吨，青海5550 - 5600元/吨，甘肃5700 - 5750元/吨，内蒙5600 - 5650元/吨；硅铁FOB价格：721000 - 1030美元/吨，751080 - 1110美元/吨；硅锰6517北方少量报价5450 - 5500元/吨，南方少量报价5550 - 5600元/吨 [1] - 中天钢铁常州敲定硅铁采购价为5480元/吨，较上一轮跌300元/吨，采购量600吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，区间震荡；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤受不同因素影响宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价703.0元/吨，跌1.0元/吨，跌幅0.14%；持仓695,640手，减少21,059手 [4] - 现货方面，卡粉、进口矿、金布巴、超特等价格均有下跌，国产矿部分价格持平 [4] - 基差和价差方面，基差多数缩小，价差部分缩小 [4] - 趋势强度为0，呈中性 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价2,969元/吨，跌6元/吨，跌幅0.20%；热轧卷板HC2510收盘价3,082元/吨，跌8元/吨，跌幅0.26% [7] - 成交和持仓方面，螺纹钢成交2,168,544手，持仓2,135,661手，减少84,364手；热轧卷板成交814,335手，持仓1,555,245手，减少11,511手 [7] - 现货价格多数下跌，唐山钢坯价格上涨10元/吨 [7] - 基差多数缩小，价差部分缩小部分扩大 [7] - 5月社会融资规模存量同比增长8.7%；5月汽车产销环比和同比均增长；5月PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，CPI同比下降0.1%；5月钢材出口环比增长1.1%，进口环比下降7.9%；5月下旬重点钢企粗钢日产环比下降4.9%等 [8][9] - 趋势强度均为0，呈中性 [9] 硅铁和锰硅 - 期货方面，硅铁2507收盘价5310元，硅铁2509收盘价5192元；锰硅2507收盘价5462元，锰硅2509收盘价5476元 [11] - 现货方面，硅铁内蒙价格5050元/吨，硅锰内蒙价格5420元/吨，锰矿36.2元/吨度，兰炭595元/吨 [11] - 期现价差、近远月价差和跨品种价差均有变化 [11] - 6月13日硅铁和硅锰不同地区有不同报价；南非国家港口和货运铁路公司达成工资协议；极端天气或影响南非矿石内陆运输；河钢敲定6月硅铁采购价和量，硅锰询盘价格和采购量 [12][13][15] - 趋势强度均为0，呈中性 [14] 焦炭和焦煤 - 期货价格，焦煤JM2509收盘价774.5元/吨，涨8元/吨，涨幅1.04%；焦炭12509收盘价1349.5元/吨，涨21元/吨，涨幅1.58% [16] - 成交和持仓方面，焦煤成交1216321手，持仓555128手，减少7754手；焦炭成交42959手，持仓53118手，增加582手 [16] - 现货价格多数持平，部分有小幅度变化 [16] - 基差多数缩小，价差部分缩小部分扩大 [16] - 北方港口焦煤有不同报价；6月13日汾渭CCI冶金煤指数有对应价格；6月13日焦煤JM2509合约多头减仓，空头增仓，焦炭J2509合约多头和空头均增仓 [16][17][18] - 趋势强度均为0，呈中性 [18] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动 -51.4元/吨，成交18手，持仓0手 [21] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地有不同报价；6月13日前20位会员持仓动力煤ZC2507合约多头和空头均未减仓 [22] - 趋势强度为0，呈中性 [23] 原木 - 不同合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化，部分有涨跌幅 [26] - 原木现货市场和木方现货市场不同规格价格多数持平，部分有小幅度变化 [26] - 5月CPI同比下降0.1%，PPI环比下降0.4% [28] - 趋势强度为0，呈中性 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石：宏观驱动摇摆，震荡反复；基本面现实有由紧转松迹象，但下游偏高开工为价格下修带来阻力，叠加宏观多空交织，矿价短期或延续区间震荡[6][8] - 钢材：宏观情绪扰动，钢价宽幅震荡；海外宏观风险与国内政策空窗期影响，钢材需求逐步见顶，负反馈压力强化[66][68] - 硅铁&锰硅：宏观驱动与基本面博弈，合金走势震荡；受宏观情绪扰动价格跟随黑色板块震荡，需求见顶、供应扩张下价格或承压[128][131] - 煤焦：环保督察扰动，宽幅震荡；期现背离，弱现实压制盘面，价格反弹取决于供需预期修正，后续或动态寻底[211][214] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石周度观点 - 供应：澳大利亚发运走高，BHP和Fortescue财年底冲量创新高，非主流矿中秘鲁发运未完全恢复，国内矿山受检查影响开工下降[7][8][25] - 需求：铁水下滑缓慢，港口疏港量和五大材产量下降，废钢到货中性、废铁价差走阔[8][38][39] - 库存：45港进口矿库存累库拐点显现[7][43] - 价格：主力09合约价格窄幅震荡，现货价格延续弱势，中品矿跌幅较大[10][15] - 价差：中 - 低品价差持续收窄，9 - 1价差收窄，基差收敛[53][57][60] 螺纹钢&热轧卷板周度报告 - 供应：铁水和废钢供应有变动，螺纹、线材、热卷等产量有不同程度下降[67] - 需求：新房成交低迷，二手房成交维持高位，土地成交面积低，淡季需求季节性下滑，热卷需求环比转弱、出口也环比转弱[82][83][103] - 库存：钢厂库存去化放缓，警惕上游主动去库，热卷库存小幅累积[85][107] - 价格：螺纹和热卷现货及主力期货价格有变动，关注淡季价差反套机会[78][99] - 利润：螺纹和热卷现货及主力合约利润有变动，盘面利润仍有压缩空间[93][113] 硅铁&锰硅产业链周度报告 - 供应：硅铁供应环比微缩，锰硅供给环比扩张，宁夏地区复产明显[131][140][171] - 需求：高炉开工与铁水产量环比下降，炼钢需求收缩，螺纹钢产量下滑对锰硅需求支撑减弱[153][195] - 库存：双硅厂内库存环比上升，仓单库存高位回落，去库速率放缓[131][163][202] - 价格：硅铁和锰硅主力合约价格有变动，现货价格走势偏弱[134][135] - 利润：硅铁和锰硅盘面及现货利润有变动，成本支撑力度减弱[167][206] 煤焦周度报告 - 供应：国内煤矿产量开工阶段性转弱，海外蒙煤通关有变化[211] - 需求：铁水下行，焦企控量采购，个别企业增加刚需煤种采购[212] - 库存：下游主动去库，钢厂原料库存下移[213] - 价格：焦煤和焦炭期货及现货价格有变动[267][277] - 利润：焦企平均利润下降，建议做缩焦化利润[215][217]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪扰动下钢价宽幅震荡，油价上涨使美国通胀数据利空，硬着陆风险强化，但能源类商品有支撑，钢材需求逐步见顶，负反馈压力强化，需关注国内政策刺激[3][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材供需存数据 - 当周铁水产量241.6万吨，环比降0.2万吨，同比增23万吨；废钢产量475万吨，环比降0.2万吨，同比增23万吨；需求方面，废钢需求524万吨，环比降1.9万吨，同比持平；库存方面，废钢库存493.5万吨，环比降19.9万吨，同比增48.9万吨 [4] - 螺纹钢当周产量207.6万吨，环比降10.9万吨，同比降24.8万吨；需求220.0万吨，环比降9.1万吨，同比降7.1万吨；库存558.1万吨，环比降12.4万吨，同比降222.8万吨；现货价格3080元/吨，主力合约基差111元/吨，10 - 01价差1元/吨，现货利润184元/吨，主力合约利润304元/吨 [4][16] - 线材当周产量81.3万吨，环比降5.4万吨，同比降10.5万吨；需求83.9万吨，环比降2.0万吨，同比降12.5万吨；库存97.7万吨，环比降2.6万吨，同比降63.7万吨；现货价格3280元/吨 [4] - 热卷当周产量324.7万吨，环比降4.1万吨，同比降3.0万吨；需求319.9万吨，环比降1.0万吨，同比增0.9万吨；库存345.4万吨，环比增4.8万吨，同比降68.4万吨；现货价格3180元/吨，主力合约基差98元/吨，10 - 01价差2元/吨，现货利润101元/吨，主力合约利润267元/吨 [4][37][51] - 冷卷当周产量88.5万吨，环比降0.3万吨，同比增25万吨；需求88.2万吨，环比降0.3万吨，同比增3.1万吨；库存174.2万吨，环比增0.3万吨，同比降11.9万吨；现货价格3540元/吨 [4] - 中厚板当周产量156.8万吨，环比降0.9万吨，同比降2.5万吨；需求156.1万吨，环比降1.8万吨，同比降4.4万吨；库存179.1万吨，环比增0.7万吨，同比降45.5万吨；现货价格3360元/吨 [4] 宏观面分析 - 海外宏观上特朗普诉求矛盾使观点反复，伤害美元信用，以伊战争致原油价格大涨，美国通胀数据利空，硬着陆风险强化；国内宏观上4月28日政治局会议无超预期政策，将进入政策空窗期 [5] - 9月24日国新办发布会有房地产利好政策，9月26日政治局会议提振市场预期，11月8日人大常委会有12 + 万亿债务置换；2025政府工作报告GDP目标5%左右、赤字4%、通胀目标2%、地方政府专项债规模4.4万亿均符合预期，超长期特别主权债券规模1.3万亿低于预期2万亿 [8] 螺纹钢基本面 - 基差价差方面，上周上海螺纹现货价3080元/吨，主力期货价2969元/吨，主力合约基差111元/吨，10 - 01价差1元/吨，可关注淡季价差反套机会 [12][16] - 需求上新房成交维持低位，市场信心低迷，土地成交面积也维持低位；淡季来临需求季节性下滑，混凝土发运量、沥青销量、水泥出库量、全国贸易商建材成交量等均有体现 [17][20][21] - MS周数据显示钢厂库存去化放缓，需警惕未来上游主动去库 [23][25] - 生产利润上，上周螺纹现货利润184元/吨，主力合约利润304元/吨，华东螺纹谷电利润 - 40元/吨，盘面利润仍有压缩空间 [27][31] 热轧卷板钢基本面 - 基差价差方面，上周上海热卷现货价3180元/吨，主力期货价3082元/吨，主力合约基差98元/吨，10 - 01价差2元/吨，可关注淡季价差反套机会 [33][37] - 需求环比转弱，白色家电生产进入淡季，美国对钢制家电加征关税，抢出口节奏放缓；出口环比也转弱 [38][41][42] - MS周数据显示需求环比转弱，库存小幅累积，但钢厂维持高产量 [45][46] - 生产利润上，上周热卷现货利润101元/吨，主力合约利润267元/吨，盘面利润仍有压缩空间 [48][51] 品种价差结构 - 涉及上海冷热价差、上海卷螺差、上海中板热卷差、杭州线材螺纹差、杭州螺纹钢坯价差、上海镀锌冷轧价差等品种价差情况 [52][53][58] 冷卷和中板供需存数据 - 冷轧总库存、产量、表观消费有季节性数据体现；中厚板总库存、产量、表观消费也有季节性数据体现 [61][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡[2][4] - 螺纹钢受宏观情绪扰动，宽幅震荡[2] - 热轧卷板受宏观情绪扰动，宽幅震荡[2][8] - 硅铁受宏观情绪扰动，宽幅震荡[2][11] - 锰硅受宏观情绪扰动，宽幅震荡[2][11] - 焦炭一轮提降发起，宽幅震荡[2][14] - 焦煤宽幅震荡[2][14] - 动力煤因煤矿库存增加，震荡偏弱[2][18] - 原木受宏观预期提振，震荡反复[2][21] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价714.5元/吨，跌4元，跌幅0.56%；持仓714,025手，增加9,557手；进口矿卡粉、PB等价格与前日持平；国产矿价格也无变动；基差方面，12505对超特、金布巴基差分别降17元，12509 - 12601降1.5元，12505 - 12509升21元；价差方面，卡粉 - PB、PB - 金布巴、PB - 超特价差无变动[5] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明，双方承诺采取举措修改和取消关税及暂停或取消非关税反制措施[5] - 趋势强度为0，呈中性[6] 热轧卷板 - 期货RB2510收盘价3,079元/吨，涨27元，涨幅0.88%；HC2510收盘价3,215元/吨，涨25元，涨幅0.78%；螺纹钢北京、广州现货价分别涨10元、20元，上海降20元；热轧卷板天津、广州现货价分别涨10元、30元，上海降20元；基差方面，RB2510基差升3元，HC2510基差降15元；价差方面，HC2505 - HC2510升10元，HC2505 - RB2505升8元，HC2510 - RB2510降2元，现货卷螺差降20元[8] - 5月8日钢联周度数据显示，螺纹产量降9.85万吨，热卷增1.08万吨，五大品种合计降9.52万吨；总库存方面，螺纹增9.63万吨，热卷增10.85万吨，五大品种合计增28.97万吨；表需方面，螺纹降77.81万吨，热卷降23.19万吨，五大品种合计降125.66万吨；5月12日中美经贸会谈，美方承诺取消91%关税等，中方相应取消反制措施，但特朗普表示未谈改变汽车和钢铁关税[9][10] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性[10] 硅铁和锰硅 - 期货方面，硅铁2507收盘价5612元/吨，降24元；硅铁2509收盘价5536元/吨，降22元；锰硅2506收盘价5752元/吨，降52元；锰硅2509收盘价5810元/吨，降56元；现货方面，硅铁内蒙价格5400元/吨，硅锰内蒙价格5630元/吨，涨50元，锰矿涨0.5元/吨度；期现价差方面，硅铁（现货 - 07期货）升24元，锰硅（现货 - 09期货）升106元；近远月价差方面，硅铁2507 - 2509降2元，锰硅2506 - 2509升4元；跨品种价差方面，锰硅2507 - 硅铁2507降32元，锰硅2509 - 硅铁2509降34元[11] - 5月13日硅铁、硅锰价格有变动，部分企业有减产、停产检修情况；云南曲靖呈钢、江苏某钢厂有硅铁、硅锰采购情况[11][13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性[13] 焦炭和焦煤 - 期货方面，JM2509收盘价870.5元/吨，降19元，跌幅2.14%；J2509收盘价1447元/吨，降24.5元，跌幅1.66%；现货方面，焦煤部分价格有变动，焦炭部分价格有降；基差方面，JM2509山西、河北准一干熄焦基差有变动，J2509基差有变动；价差方面，JM2509 - JM2601、J2509 - J2601无变动[14] - 北方港口焦煤有报价；5月13日汾渭CCI冶金煤指数有变动；5月13日焦煤JM2509合约多头增仓13695手，空头增仓18191手；焦炭J2509合约多头增仓74手，空头增仓619手[14][15][16] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性[17] 动力煤 - 动力煤ZC2506昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，最高931.6元/吨，最低840元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价降51.4元，成交18手，持仓0手[18] - 南方港口外贸动力煤、国内动力煤产地有报价；5月13日动力煤ZC2506合约多头、空头均减仓0手[19] - 动力煤趋势强度为0，呈中性[20] 原木 - 盘面方面，2507合约收盘价804元/立方米，成交量20576手，持仓量30980手；2509合约收盘价800.5元/立方米，成交量755手，持仓量5441手；2511合约收盘价802元/立方米，成交量34手，持仓量718手；基差方面，现货 - 2507、现货 - 2509、2507 - 2509、2507 - 2511、2509 - 2511有变动；现货市场方面，多种规格原木价格大多无变动[22] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明，双方承诺采取举措修改和取消关税及暂停或取消非关税反制措施[24] - 原木趋势强度为0，呈中性[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪扰动，呈宽幅震荡态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：RB2510 昨日收盘价 3079 元/吨，涨 27 元/吨，涨幅 0.88%，成交 1930069 手，持仓 2151176 手，持仓变动 -29285 手；HC2510 昨日收盘价 3215 元/吨，涨 25 元/吨，涨幅 0.78%，成交 660865 手，持仓 1354588 手，持仓变动 -29461 手 [1] - 现货价格方面：螺纹钢上海、杭州价格持平，北京涨 10 元/吨，广州涨 20 元/吨；热轧卷板上海跌 20 元/吨，杭州持平，天津涨 10 元/吨，广州涨 30 元/吨；唐山钢坯跌 20 元/吨 [1] - 基差和价差方面：RB2510 基差 141 元/吨，较前日涨 3 元/吨；HC2510 基差 45 元/吨，较前日跌 15 元/吨；RB2505 - RB2510 价差 -46 元/吨，持平；HC2505 - HC2510 价差 -5 元/吨，较前日涨 10 元/吨；HC2505 - RB2505 价差 177 元/吨，较前日涨 8 元/吨；HC2510 - RB2510 价差 136 元/吨，较前日跌 2 元/吨；现货卷螺差 -57 元/吨，较前日跌 20 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 5 月 8 日钢联周度数据：产量方面，螺纹降 9.85 万吨，热卷增 1.08 万吨，五大品种合计降 9.52 万吨；总库存方面，螺纹增 9.63 万吨，热卷增 10.85 万吨，五大品种合计增 28.97 万吨；表需方面，螺纹降 77.81 万吨，热卷降 23.19 万吨，五大品种合计降 125.66 万吨 [2] - 5 月 12 日中美日内瓦经贸会谈联合声明，美方承诺取消对中国商品加征的 91%关税，修改 34%对等关税，其中 24%暂停加征 90 天，保留 10%；中方相应取消 91%反制关税，暂停 24%对等反制关税 90 天，保留 10%，还相应暂停或取消非关税反制措施，但特朗普表示未谈改变汽车和钢铁关税 [3] 趋势强度 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为 0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 最看空，2 最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市场原料偏紧问题未解部分再生铅炼厂减产，需求处于淡季，成本支撑与需求偏弱博弈，短期铅价宽幅整理，需关注宏观不确定性因素 [1] - 锌市场短期宏观情绪不确定锌价宽幅整理，中长期TC有上调空间锌价重心或下移，需关注宏观情绪扰动 [1] 各部分总结 铅 价格数据 - SMM1铅锭平均价格16600元/吨，较前日下跌0.60%；期货主力合约收盘价16700元/吨，较前一日下跌0.83%；沪铅基差40元/吨 [1] - 升贴水-上海未提及变动；升贴水-LME 0 - 3为 - 5.37美元/吨，较前一日变动 - 15.21美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为 - 0.80美元/吨，较前一日变动 - 65.10美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一为 - 40元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为20元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三为 - 10元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量36146手，较前一日增加4.97%；持仓量38454手，较前一日增加6.50%；成交持仓比0.94，较前一日下降1.44% [1] 库存 - LME库存261500吨，较前一日无变动；沪铅仓单库存40006吨，较前一日增加3.44% [1] 资讯 - 4月26日至4月30日当周，原生铅企业周度开工率67.42%，环比提升1.19个百分点；再生铅企业周度开工率42.46%，环比下降4.46个百分点；铅蓄电池企业周度开工率55.06%，环比下降18.5个百分点 [1] - 华南地区某小型再生铅炼厂因原料库存告急叠加行情亏损严重，计划本周末开始停产检修，影响产量约70吨/天 [1] 基本面及投资策略 - 原生铅炼厂基本恢复生产，但4月河南部分炼厂检修或有减量；再生铅因废铅蓄电池价格上涨、回收商货源有限等问题，部分炼厂减停产，开工下滑；需求处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑有限 [1] 锌 价格数据 - SMM1锌锭平均价格22790元/吨，较前日下跌0.22%；期货主力合约收盘价22355元/吨，较前一日下跌0.38%；沪锌基差435元/吨，较前一日增加35元/吨 [1] - 升贴水 - 上海160元/吨，较前一日无变动；升贴水 - 天津500元/吨，较前一日增加300元/吨；升贴水 - 广东510元/吨，较前一日增加60元/吨 [1] - 升贴水 - LME 0 - 3为 - 37.09美元/吨，较前一日变动 - 0.20美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 - 45.34美元/吨，较前一日变动 - 6.21美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一为410元/吨，较前一日增加185元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为280元/吨，较前一日增加35元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三为155元/吨，较前一日增加25元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量115056手，较前一日减少0.27%；持仓量111715手，较前一日增加5.40%；成交持仓比1.03，较前一日下降5.37% [1] 库存 - LME库存172925吨，较前一日无变动；沪锌仓单库存2252吨，较前一日减少4.33% [1] 资讯 - 4月26日至4月30日当周，镀锌企业周度开工率49.61%，环比下降12.83个百分点；压铸锌合金企业周度开工率49.01%，环比下降9.97个百分点；氧化锌企业周度开工率58.57%，环比下降1.20个百分点 [1] - 截至5月6日，SMM锌锭七地库存总量8.41万吨，较4月28日减少0.18万吨，较4月30日增加0.71万吨，国内库存录增 [1] 基本面及投资策略 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 需求端上周下游多放假，本周开工将逐步恢复正常，当前高升水环境下，下游以刚需采买为主，预计升贴水维持高位震荡；下游出口至美国订单面临困境，“抢出口”不明显 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料偏紧与需求不佳博弈 铅价短期预计宽幅整理 后续关注宏观不确定性因素 [1] - 短期宏观情绪不确定性大 锌价宽幅整理 中长期锌价重心或下移 后续关注宏观情绪扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 4月19 - 25日当周 SMM原生铅企业周度开工率66.23% 环比提升2.98个百分点 再生铅企业周度开工率46.92% 环比下降9.73个百分点 铅蓄电池企业周度开工率73.56% 环比提升1.06个百分点 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨0.45% 沪铅主力收盘较前一日上涨0.03% [1] - 原生铅炼厂基本恢复生产 3月电解铅产量大幅提升 环比增幅23个百分点左右 4月河南部分炼厂检修 原生铅环比或减量 [1] - 再生铅废铅蓄电池价格上涨 回收商货源有限 门店惜售 部分炼厂因成本倒挂减停产 开工显著下滑 [1] - 当前铅消费处于淡季 五一节前备库积极性不高 对铅价支撑有限 [1] 锌 - 4月19 - 25日当周 镀锌企业周度开工率62.44% 环比下降1.90个百分点 压铸锌合金企业周度开工率58.98% 环比提升0.59个百分点 氧化锌企业周度开工率59.77% 环比下降1.02个百分点 [1] - 截止4月24日 上海保税区锌锭库存为1.21万吨 较上周环比持平 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.87% 沪锌主力合约收涨0.71% 上海、天津、广东地区锌锭升水均有下跌 [1] - 炼厂原料备库充足 锌矿加工费持续回涨 原料不足对炼厂生产限制减弱 成本端支撑减弱 炼厂利润及生产积极性好转 产量增量趋势明显 [1] - 锌价上涨后下游畏高慎采 叠加前期锁价多 下游提货带动库存下移 五一假期前下游以刚需采买为主 预计升贴水维持高位震荡 [1] - 下游出口至东南亚、欧洲及中东等地订单正常 出口至美国订单面临取消及退回困境 市场“抢出口”不明显 [1] 成交持仓 - 铅期货活跃合约成交量37,979.00手 较前日下降4.42% 持仓量38,733.00手 较前日下降2.32% 成交持仓比0.98 较前日下降2.15% [1] - 锌期货活跃合约成交量203,216.00手 较前日上涨12.68% 持仓量122,427.00手 较前日下降2.12% 成交持仓比1.66 较前日上涨15.12% [1] 库存 - LME铅库存274,075.00吨 沪铅仓单库存37,971.00吨 较前日下降0.93% [1] - LME锌库存180,050.00吨 沪锌仓单库存3,185.00吨 较前日下降12.38% [1] 资讯 - 2025年我国电动自行车以旧换新进度加快 覆盖范围扩大 截至4月11日 交售旧车、换购新车各352.6万辆 超350万消费者申请补贴 累计申请补贴24.1亿元 带动新车销售101.2亿元 [1]