美国对等关税政策 - 美国总统特朗普签署行政令对多个国家和地区征收10%至41%不等的“对等关税” [1] - 关税覆盖范围涉及制造业、电子产品等东南亚核心出口领域 [2] - 缅甸和老挝被加征40%关税，印尼、菲律宾、泰国、柬埔寨和马来西亚税率基本相当 [3] 亚太股市市场反应 - 受关税消息影响，上周亚太股市多数下跌，投资者的紧张情绪被挑起 [1] - 东南亚股市下跌为主，越南胡志明指数周跌2.23%或34.17点，新加坡海峡指数周跌2.52%，菲律宾马尼拉指数周跌1.67%或107.05点 [1] - 亚太其他主要股指均下跌，日经225指数下跌1.58%或656.63点，韩国KOSPI指数周涨2.4% [1] - 越南、韩国和新加坡股市周内均跌超2% [2] 市场下跌原因分析 - 市场下跌主要出于对美国关税政策的持续担忧以及持续上涨后的回调 [3] - 以越南股市为例，较4月初累计上涨超过40%，7月29日创历史新高后外资集中获利了结，引发市场恐慌 [3] - 全球经济不确定性上升以及美国对等关税的潜在冲击，使外资对新兴市场风险偏好下降 [6] 关税政策对东南亚的潜在影响 - 出口导向型产业的利润被挤压，中小国家面临被挤出风险 [3] - 依赖组装加工、出口附加值较低的国家受冲击将更加明显，供应链稳定性面临考验 [3] - 长期来看，美国关税政策将推动东南亚供应链重构，东南亚国家将进一步推动供应链“多极化” [3] - 缅甸和老挝被征收40%关税，若实际执行将基本失去对美国市场出口的竞争力，可能导致外资撤离和制造业萎缩 [3] 印尼外资流入情况 - 印尼第二季度实际投资额达475万亿盾（约合292亿美元），高于第一季度的465万亿盾，同比增约11% [5] - 印尼第二季度外商直接投资同比下降6.95%，降幅为2020年以来最大 [5] - 外资流入放缓因全球经济不确定性、美国关税潜在冲击及印尼矿产出口限制等政策不确定性 [6] 东南亚国家经济表现与预测 - 东南亚多国二季度经济数据超出市场预期，新加坡GDP同比增4.3%，维持一季度增长势头 [7] - 新加坡6月核心通胀率维持在0.6%，整体通胀为0.8%，均低于市场预期 [7] - 多国对经济增速预测保守，新加坡维持全年增长零至2%，泰国将预测从2.3%-3.3%下调至1.3%-2.3%，马来西亚下调2025年预测从4.5%-5.5%降至4%-4.8% [7] 未来经济展望与分化 - 短期内亚太股市或延续震荡偏弱格局，结构性分化将加剧 [4] - 部分估值合理、内需韧性较强或与域内其他经济体关联度较高的市场股市将更具韧性 [4] - 东南亚经济将呈现分化，越南外资持续投入、泰国旅游业和制造业强劲、印尼国内需求叠加新首都建设有望缓冲关税冲击 [8]