报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [22] 报告的核心观点 - 市场资金（两融和外资）回流确定，结构上向科技倾斜，但ETF和私募基金对科技加仓仍不足 [7] - 风险偏好回升，股指期货空头平仓量较大，对冲避险需求下降 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、两融余额规模企稳，结构上向科技倾斜 - 两融交易额占A股交易额比重由8.5%升至8.7%，杠杆资金活跃度略有上升 [2][9] - 两融余额自6月下旬超3万亿的高点，至9月4日（2.64万亿），累计下降约4000亿，在2.6-2.7万亿区间企稳，7月24日以来一直停留在此区间 [2] - 指数成分两融多数净流入，结束了四周的连续净流出，科创50日均流入规模较大（13.48亿元） [2][10] - 分行业看，钢铁、非银、银行、纺织服饰、地产等行业去杠杆，建材、电子、通信、石化等行业加杠杆 [2][11] - 从热门股（主要为电子、通信行业）来看，周一、周二以去杠杆为主，周三至周五整体加杠杆 [2][13] - 大市值股票加杠杆，市值1000亿至5000亿区间两融净买入占成交额比重为0.18% [12] 二、ETF资金分化 - 9.14-9.18，宽基净流入60亿元，流入最多的分别为中证500、上证50和中证1000 [3] - 科创板净流出44亿，创业板净流入14亿 [3] - 周五，双创ETF出现了一定的止盈资金流出现象 [3] - 行业和主题ETF流出128亿元，半导体ETF净流出84亿，通信ETF净流入8亿，二者于周五出现明显分化 [3] 三、风险偏好修复 - 中证1000（IM）、中证500（IC）股指期货合约数明显下降 [4][21] - 基差贴水罕见地转正，中证1000当月连续基差为3.1，中证500当月连续基差为2.9 [4][20] - 反映股指期货空头合约平仓量较大，对冲避险需求下降 [4] 四、外资回流中国资产 - 北向资金成交额占比由13.69%升至14.65% [5][19] - 从9.9-9.16的EPFR数据来看，外资大幅加仓A股291亿、港股182亿 [5][18] 五、私募基金的科技仓位仍然偏低 - 统计市场上披露净值的私募基金，本周平均收益率0.07%，而科创50收益率6.39% [6][16] - 私募基金整体严重跑输科创50，反映私募基金中科技占比偏低 [6]