核心观点 - 公司2026年Q1业绩实现快速增长，营收838.88亿元，同比增长35.77%，归母净利润36.60亿元，同比增长20.24%，扣非归母净利润27.76亿元，同比增长15.22% [2] - 公司2026年上半年预计实现稳健增长，预计归母净利润78.40-81.06亿元（中值79.73亿元，同比增长20%），扣非归母净利润62.57-67.22亿元（中值64.90亿元，同比增长15.90%）；Q2单季度预计归母净利润41.81-44.46亿元（中值43.13亿元，同比增长19.80%），扣非归母净利润34.81-39.46亿元（中值37.13亿元，同比增长16.41%） [3] - 公司预计2026-2028年营收分别为4094.18/4663.98/5262.80亿元，同比增长23%/14%/13%，归母净利润分别为211.10/270.97/334.56亿元，同比增长27%/28%/23% [7] - 首次覆盖给予“买入”评级，对应当前股价的2026-2028年PE分别为23/18/15倍 [7] 消费电子业务 - 公司持续拓宽消费电子业务边界，有望深度受益于端侧AI硬件发展 [3] - 2026年Q1全球智能手机出货量同比下降4.1%，但苹果逆势同比增长3.3% [3] - 公司深度合作大客户，迎接创新周期，同时整合ODM业务，推动精密零组件与模组产品加速向新老客户导入 [3] 通信及数据中心业务 - 公司全面布局铜、光、电、热，加速拓展海外客户 [4] - 铜互连：自研224G KOOLIO™ CPC/NPC方案、224G Intrepid NEXUS背板连接器及Intrepid Cable Cartridge高速线缆背板方案已在部分海内外主流AI集群中投入商用，为ETH-X超节点算力基座落地提供高速互连标准的核心支撑 [4] - 光互连：率先推出LRO和LPO光模块，800G/1.6T光模块已进行小批量供货，800G LRO已通过部分客户验证，1.6T LRO/LPO、XPO产品处于深度预研阶段 [4] - 电源：深度适配ORV3供电架构，推出Busbar、Powershelf、ClipCable等智能电源系统及高功率模块电源，兼容当前48V/12V主流生态，并支持未来±400V/800V高压配电转型 [4] - 热管理：提供包括120kW液液交换CDU、10U风液CDU、重力强化浸没式油冷机柜及单端口散热32W的液冷I/O Cage等液冷方案 [4] 汽车电子业务 - 公司多条汽车电子产品线已在多个客户实现全面导入，包括汽车整车线束、高低压及高速连接器、智能座舱与智能辅助驾驶（ADAS）等，同时加速布局智驾底盘产品线 [5] - 2025年成功并表莱尼，依托其全球化产能，大幅减少海外建厂时间和成本，并借助莱尼彻底打通海外主流车企供应链，拉动原有产品线份额，加速智能座舱、智驾域控等产品的导入 [5] 财务表现与研发投入 - 2026年Q1毛利率为11.92%，同比提升0.74个百分点 [5] - 2026年Q1归母净利率为4.36%，同比下滑0.56个百分点，主要因费用率提升所致 [5] - 2026年Q1销售/管理/财务费用率分别为0.86%/3.37%/1.25%，同比分别提升0.39/1.03/1.29个百分点，销售和管理费用率提升主要因新增合并子公司业务，财务费用率提升主要因汇兑损失等 [5] - 2026年Q1研发费用率为3.60%，同比提升0.13个百分点，公司在智能硬件、服务器、光模块、汽车等领域有众多在研项目，持续加深技术护城河 [5]

后市展望: 双创指数强势格局有望维持，科技主线仍具备充足布局机会。宏观层面，国内流动性保持宽裕，一季度经济数据印证基本面稳健。经历上 周四以来的震荡回调后，市场短期风险有所释放，科技成长主线中的通信、电子等业绩可验证方向依然维持强势。公用事业、煤炭等板块受益于夏季用 能预期及高股息属性，在震荡市中具备防御价值，短期市场有望延续震荡修复，结构性机会集中在业绩确定性与产业趋势共振的方向，如电子、计算 机、通信中的光块等。 热点板块: 科技板块领涨，科创综指表现尤为突出。在当前个股分化加剧，宽基震荡调整行情中， 科创综指和创业板指韧性再度凸显成为A股结构性 行情的核心引擎。两大指数成分股高度集中于半导体设备、A1芯片、算力硬件等高成长科技领域，既贴合国产自主替代的产业发展大方向，又充分受益 于算力基建持续加码带来的订单与业绩增量，相比权重偏向传统行业的主板指数，成长盈利弹性更为突出。从配置角度来看，科技板块当前具备明确产 业政策支撑与基本面业绩兑现双重优势，短期行情延续性较强，中长期依托 A技术迭代与国产化进程推进仍具备充足成长空间，在整体市场结构性行情 当中，布局双创指数覆盖的硬核科技资产，能够更好把握产业升级带 ...

市场情绪与资金流向 - 华鑫市场情绪温度指标显示，当前市场情绪综合评分为76分，处于“较热”状态 [6][10][23] - 根据历史数据，当情绪值低于或接近60分时市场将获得一定支撑，而当情绪值高于80分时将出现一定阻力 [10] - 主力资金前一交易日净流入前十的个股中，利欧股份净流入140,205.72万元，阳光电源净流入124,760.75万元，东山精密净流入95,505.83万元 [11] - 主力资金前一交易日净流出前十的个股中，新易盛净流出260,982.47万元，天孚通信净流出238,091.59万元，江波龙净流出142,166.59万元 [13] - 融资前一交易日净买入前十的个股中，寒武纪净买入89,872.58万元，光迅科技净买入83,210.66万元，兆易创新净买入62,325.63万元 [13] - 融券前一交易日净卖出前十的个股中，亨通光电解净卖出1,500.72万元，蓝色光标净卖出1,277.57万元，兴森科技净卖出1,174.58万元 [14] 行业资金动态 - 主力资金前一日净流入前十的行业中，SW计算机净流入257,761万元，SW公用事业净流入152,513万元，SW机械设备净流入119,330万元 [17] - 主力资金前一日净流出前十的行业中，SW通信净流出795,964万元，SW有色金属净流出680,103万元，SW电子净流出651,315万元 [18] - 融资前一日净买入前十的行业中，SW电子净买入405,358万元，SW通信净买入98,583万元，SW机械设备净买入90,616万元 [20] - 融券前一日净卖出前十的行业中，SW公用事业净卖出2,634万元，SW食品饮料净卖出1,739万元，SW银行净卖出1,694万元 [20] 热点主题追踪 - 通信主题：北美四大云厂商2026年一季报资本开支全面超预期且2027年展望积极，同时高速光芯片供给瓶颈加剧，龙头厂商远期产能已告售罄，涨价预期强化 [6] - 存储主题：服务器DRAM模块的最新一代标准“MRDIMM”已进入最后开发阶段，将用作CPU直接访问的主内存 [6] - Token经济主题：上海电信宣布面向用户正式推出Token算力服务，成为上海首个发布Token资费套餐的运营商，算力正以标准资费形式加速向大众普及 [6]

日韩股市表现 - 5月20日日韩股市开盘走低 日经225指数一度跌超2% 韩国KOSPI指数跌幅一度扩大至3% 截至发稿跌幅均有所缩小[1] - 东京日经225指数最新报59530.46点 下跌1020.13点 跌幅1.685%[2] 个股及板块表现 - 日股软银集团一度跌超8% 创4月28日来最大单日跌幅[4] - 韩股三星电子跌1% SK海力士跌近3%[4] - 隔夜美股三大指数全线下跌 大型科技股普跌 谷歌和亚马逊跌超2% 光通信概念股领涨[4] 大宗商品市场 - 现货黄金日内涨超0.5% 重返4500美元/盎司上方[4] - 现货白银涨超1% 报74.56美元/盎司[4] - 美油和布油继续短线下挫[4]

AI与科技行业动态 - 谷歌推出Gemini 3.5 Flash系列模型，并向全球用户免费开放，该模型被描述为谷歌迄今为止最快、最有效的模型 [5] - 谷歌对搜索进行以AI为核心的全面升级，引入“AI模式”、“AI概述”及智能代理助手Gemini Spark，公司称这是其搜索框25年来最大的一次升级 [6] - 谷歌表示，若顶级云客户将80%的工作负载迁移至Gemini 3.5 Flash，每年可节省超过10亿美元 [21] - 谷歌推出全天候AI代理Gemini Spark，可后台执行任务，并发布用于视频生成与编辑的新模型Gemini Omni Flash [21] - 谷歌DeepMind CEO德米斯·哈萨比斯被报道为AI公司Anthropic的早期投资人，谷歌还向该公司投资了数十亿美元 [24][25] - 谷歌或与黑石集团组建新AI云公司，黑石将提供50亿美元股权资本，新公司计划在2027年实现500兆瓦算力 [22] - AMD董事长兼CEO苏姿丰预测，至2030年全球AI每日活跃用户将超过50亿 [15] - 月之暗面Kimi的20亿美元融资进入收尾阶段，并获得国智投、北京人工智能基金等多家国资机构及中国移动等央企的加持 [22] - 马斯克旗下AI公司xAI推出“Skills”功能，赋予其AI助手Grok跨对话的持久记忆能力 [22] - 腾讯微信AI团队的论文在ICASSP 2026会议上获评最佳工业论文奖 [23] - 三星与谷歌在开发者大会上首次联合展示新款智能眼镜 [27] - 苹果公司据悉将在6月发布iOS 27，系统将包含由AI驱动的写作工具等新功能 [28] 半导体与存储芯片 - 前三星芯片负责人庆桂显预测，随着中国企业积极扩大产能，存储芯片供应量激增，市场格局可能在明年下半年或2028年上半年发生转变，价格将会下降 [12] - 韩国央行估计，若三星电子发生全面罢工，可能导致韩国今年经济增长率下降0.5个百分点，潜在损失约30万亿韩元（约合200亿美元） [15] - 长江存储控股股份有限公司已启动IPO辅导 [19] 新能源汽车与电池 - 小米汽车在昆仑车型上引入中创新航作为新电池供应商，与欣旺达共同供货，供应配额比例为欣旺达占60%，中创新航占40% [10] - 焕新极氪009正式上市，共推出三个版本，零售价分别为43.98万元起、45.98万元起、46.98万元起 [28] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克预测，今年无人驾驶汽车将在美国广泛普及，而10年后自己开车将是一种非常小众的行为 [12] - 随着SpaceX启动IPO进程，市场分析认为投资者的注意力和资金可能从特斯拉分流，特斯拉可能被边缘化 [14] 互联网与消费科技 - DeepSeek发布说明，称输入`<think>`等特殊字符触发模型返回异常内容属于模型幻觉，不涉及安全问题或隐私泄露 [4] - 三大运营商同时上线Token（词元）套餐，将AI算力包装成包月产品，中国电信套餐月费分别为9.9元、29.9元、49.9元，对应每月1000万、4000万、8000万Tokens [6][7] - 贵州茅台旗下平台i茅台四年来首次将线上开售时间由白天调整至晚上20:00，开售后多次补货依旧“秒空” [16] - 追觅科技创始人俞浩在采访中透露，公司于2021年10月完成36亿元C轮融资后，正式开启去小米化发展之路 [8] 金融与资本市场 - 全国存款十强城市出炉，北京成为中国首个本外币存款余额突破30万亿元的城市，达317207.8亿元 [4] - 上海过去一年本外币存款净增2.857万亿元，是增量最多的城市；南京同比增长14.03%，是增速最快的城市 [4] - 广州本外币存款余额突破10万亿元，达100579.45亿元，增速为11.2% [4] - 渣打银行宣布中长期战略，计划在2030年前削减超过15%的企业职能相关岗位，以全球约8.2万名员工计算，将波及近8000个工作岗位 [13] - 多家公司推进上市进程：广东金晟新能源、Xiaoe Inc.向港交所提交上市申请；中国机器人初创企业灵心巧手据悉考虑香港上市；新加坡光学镜头制造商MetaOptics赴美IPO拟募资3300万美元 [18][19][20] 公司经营与市场事件 - 洁丽雅回应“豪门内斗”传闻，并称其因短剧爆火的“毛巾少爷”在1个月内带货金额超过500万元 [3][11] - 巨力索具因涉嫌信息披露误导性陈述违法违规被证监会立案，股价连续第二日跌停，当前封单额超39亿元 [14] - 曹操出行回应网约车司机强制线下交易事件，称涉事车辆同时在多家平台上线，并非其自有司机 [13] - 凯文·沃什将于5月22日宣誓就任美联储主席，接替杰罗姆·鲍威尔 [8][9] - 伊朗德黑兰证券交易所在停市约80天后恢复股票交易，但仍有40多家受损企业的股票未恢复交易 [10] 机器人及先进制造 - 矩阵超智发布MATRIX-3全能旗舰级人形机器人，身高170cm、体重65kg，并宣布该系列正式面向全球发售 [27] - AI体育科技公司“SportVision”完成天使+轮融资，由高瓴创投领投 [26] 其他行业资讯 - 伊朗伊斯兰革命卫队宣称，有权对经过霍尔木兹海峡的海底光缆实施许可、监管并收取费用，该海峡海底网络每天承载超10万亿美元的全球金融交易数据 [7] - 国家医保局等部门发布通知，首次明确允许使用职工医保个人账户支付在定点医疗机构发生的流感疫苗费用 [11] - 泰国取消对90多个国家公民的60天免签入境政策，恢复为通常30天左右的免签标准 [10] - 数据中心液冷解决方案提供商“奕信通”完成B+轮融资，由中车资本独家战略投资，两轮融资累计金额近2亿元人民币 [25]

TMT｜坚定 AI 信心（调结构）20260519 摘要 AI 产业正向循环确立，ARR 从 300 亿增至 400 亿美元+，2026 年模 型公司财务有望转正并实现收入加速上修。 光模块需求指引清晰至 2027 年，800G 需求翻倍，龙头公司 2027 年 PE 约 10 倍，存在向 15-20 倍重估空间。 国产算力紧缺，升腾 910B 生态反馈极佳，投资重心由服务器转向总代 环节，神州数码等总代话语权及利润率看涨。 存储行业由周期修复转为 AI 驱动成长，长鑫存储 26Q1 利润达 330 亿 超预期，2027 年全球供需预计维持偏紧。 高通获 AWS 及字节 ASIC 订单共 40-60 亿美元；谷歌海马体机制将拉 动端侧芯片及硬盘需求，硬盘价格预计季增 6%。 半导体设备及零部件进入 2027 年扩产大年，大硅片行业稼动率回升， 2026 年或现涨价拐点。 AI 应用看好 Agent 与多模态，腾讯 AI 叙事具备反转潜力；脑机接口进 入临床验证期，Neuralink 量产计划为核心催化。 Q&A 在当前市场调整的背景下，应如何看待 AI 板块的投资机会，以及具体的投资策 略是什么？ 在 AI ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2026 年 05 月 20 日 浙商早知道 2026 年 05 月 20 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 重要观点 ❑ 【浙商策略 王大霁/黄宇宸】策略深度报告：复盘：A 股历史上的七次"板块共识"行情始末 ——20260518 重要点评 ❑ 【浙商机械 邱世梁/王华君/徐琛奇】工程机械 行业深度：工程机械：2025 年海外贡献 65%利润，2026 年国内将 提速、共振向上——20260519 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 月 19 日表现最好的行业分别是公用事业（+2.86%)、电子（+2.23%)、计算机（+2.08%)、传媒 （+1.52%)、综合（+1.3%)，表现最差的行业分别是有色金属（-1.1%)、家用电器（-0.74%)、美容护理（- 0.66%)、石油石化（-0.62%)、通信（-0.59%)。 3、资金 ❑ 大势：5 月 19 日上证指数上涨 0.92%，沪深 300 上涨 0 ...

2026.05. 20 结合海关总署公布的4月以美元计的出口同比增长14.1%，不难发现当前经济出现结构性回暖特征， 即以投资和消费为主的内需依然面临着有效需求不足，而出口对经济稳增长的贡献明显。 进一步细化，消费主要受汽车类消费持续下滑的拖累，通信、烟酒等出现逆势增长；工业增加值方 面，装备制造业和高科技制造业依然如沐春风，集成电路产量同比增长22.1%，规上工业企业实现出 口交货值13733亿元，同比名义增长10.6%；这在固定资产投资方面得到交叉验证，1~4月高科技产 业投资同比增长6.1%，其中计算机及办公设备制造业、信息服务业投资都获得两位数增长。 当前经济走势越来越明朗，中国国际产业链供应链优势明显，很好地切入了这一轮AI资本支出周期， 成为AI主导的朱格拉周期最坚实的产能供应者。这些亮眼的出口数据和工业增加值数据，反映中国坚 定推动高水平对外开放的航向成绩斐然，中国经济离不开世界市场，世界市场更离不开中国的稳定供 给能力。 这些事实再次表明，高水平开放、开放型经济体系是经济健康发展的必要前提。唯有最大限度地降低 贸易壁垒和交易成本，经济才会真正成为一棵向阳的花木，焕发积极发展的气息。 开放不仅指 ...

2026.05. 19 本文字数：3175，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财 经 魏中原 封图 | AI生成 2026年5月19日，距离1999年"5·19行情"启动已过去27年。这两个相隔近三轮牛熊周期的时间节 点，均在A股熊市末尾，以政策托底为起点，以科技为主线，掀起大级别行情，看似轨迹相似却内核 迥异。 1999年"5·19行情"以政策强刺激驱动，一个半月内沪指暴涨70%，网络题材炒作盛行，2001年6月 随着流动性收紧行情落幕，沪指累计涨幅114.3%。2024年启动的"9·24行情"则依托全球AI景气度与 国产替代双轮驱动，截至2026年5月19日，创业板指数累计上涨147.3%，并刷新历史高点，通信、 电 子 等 AI 相 关 板 块 诞 生 多 只 5~10 倍 股 ， 还 涌 现 出 中 际 旭 创 （ 300308.SZ ） 、 源 杰 科 技 （688498.SH）等千元股，形成"业绩牛+产业牛"的格局。 本文通过梳理两轮牛市的指数表现、市场上涨品种，分析相同与不同之处，也为当下市场提供历史镜 鉴。 两轮科技牛的领涨图谱 （一）1999年"5·19行情"：政策催生的网络题材盛宴 199 ...

2026 年 05 月 19 日 量化观市 金融工程周报 证券研究报告 金融工程组 分析师：高智威（执业 S1130522110003 ） gaozhiw ＠gjzq.com.cn 分析师：许坤圣（执业 S1130524110001 ） xukunsheng ＠gjzq.com.cn 分析师：胡正阳（执业 S1130525080008 ） huzhengyang1 ＠gjzq.com.cn 海外利率约束显现，优选高景气板块配置 摘要 过去一周，国内主要市场指数上涨，其中上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 涨跌幅分别为-1.43%、-0.19%、- 1.77%和-0.63%。 微盘股指标监控：轮动策略方面，由于微盘股对茅指数的相对净值为 2.53，仍高于其 243 日均线（2.12）；但万得微 盘股 20 日收盘价斜率为正，而茅指数斜率收负。量价轮动子策略部分仓位切换回微盘股指数；而从 M1 高点轮动的角 度来看，4 月份 M1 指标的 6 个月移动平均值已经下行，M1 轮动子策略中期配置从微盘股切换至茅指数。所以综合两 个子策略来看目前轮动策略处于均衡配置。而从中期微盘股择时角度来看，目 ...