文字早评 2025/07/14 星期一 宏观金融类 4、英伟达：英伟达首席执行官黄仁勋将于 7 月 16 日在北京召开新闻发布会。 5、财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》 提出：国有险企今年起全面落地三年以上长周期考核，增加五年周期指标。引导其更好发挥长期机构投 资者的作用。 6、近日，中国移动采购与招标网显示，智元和宇树中标机器人大单。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.01%/-0.37%/-0.53%/-1.23%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.07%/-0.89%/-1.77%/-3.87%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.13%/-1.12%/-2.19%/-5.03%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.08%/-0.21%/-0.19%/-0.15%。 交易逻辑：海外方面，近期主要关注点在美国对各国征收关税带来的影响。国内方面，重点关注 7 月份 "中央政治局会议"预期。近期防内卷及稳定币等题材带动市场风偏提升，相关权重带动股指出现反弹。 策略上，关注市场风格转换的机会，建议逢低做多 IF 股指期货。 股指 ...

核心观点 - 从战略视角看近三周放量新高，4月关税冲击类似假摔，全球重要股指收复失地，特朗普关税多为嘴炮，资本市场脱敏，5月以来主要经济体增长预期上修，历史贸易战对经济量价无显著持续冲击 [6] - 放量新高放大赚钱效应，股市释放稳定预期、支撑消费、恢复融资功能三大财富效应，去年10/8上证3674点无需过分关注，全A等权等指数新高标志牛市成立 [6] - 复盘上证15次有效新高前后60个交易日，新高多轮动，高频领涨行业为大金融、周期、军工，制造、消费、TMT靠产业趋势，新高后指数延续强势，大小/价值成长风格无明显规律 [6] - 本轮新高行情潜在轮动方向为非银地产+周期资源品，券商保险有空间，地产政策受期待，央国企周期资源品有三大政策利好 [7] 新高确认牛市的全面启动 4月关税冲击类似假摔 - 近三周A股放量新高，上证指数突破多个高点，成交持续放量，从战略视角看，4月关税冲击类似假摔，市场用两个月修复失地，全球主要股票指数也显著修复 [1][8] - 彭博一致预期显示，4月主要国家实际GDP增速预测值下修，5月开始修复，如中国从4.2%恢复至4.5%，美国从1.3%恢复至1.5%，欧盟、英国均修复0.2pct [8] 关税假摔原因 - 特朗普关税多为嘴炮行为，初始关税制定方式粗暴且未执行，税率降幅显著且可谈判，实施期限持续延期，市场对其行为逐步脱敏 [17][19] - 1930年贸易战样本未观测到明显经济量价冲击，美国大萧条期间净出口对经济拖累小于国内消费和投资萎缩，贸易战未显著影响逆差国通胀和顺差国通缩 [20] 牛市释放三大财富效应 - 股市成为超额储蓄搬家承载器，过去三周指数新高放大赚钱效应，居民端有自媒体热度代表的小盘净流入、两融杠杆扩容、公募发行回暖三股资金流入 [25] - 牛市财富效应表现为稳定预期，以926政治局会议为标志，政策稳定金融市场价格，修复私人部门信心，房价企稳修复居民资产负债表 [25] - 牛市财富效应支撑消费，相关政策强调提升居民财产性收入，通过闭环政策设计，资本市场在促进消费中作用凸显 [25][30] - 股市融资功能修复，证监会恢复科创板第五套上市标准，IPO规模3月开始明显恢复，3 - 6月发行规模高于同期 [30] 3674点位无需过分关注 - 指数新高放大赚钱效应，10/8的3674只是情绪高点，筹码累积不大，万得全A等权、中证2000/微盘、万得偏股混合型基金指数呈现更强牛市特征 [1][39] - 指数普遍新高释放持续赚钱效应，后续应关注资金面冲击，增量资金表现将强于基本面，成交额代表市场情绪变动 [39] 牛市思维：关注新高前后的行业轮动 新高前后行业多轮动 - 新高前后行业多轮动，前期领涨行业难持续强势，新高意味着获利兑现，新入市资金倾向寻找潜在机会，牛市呈现轮涨特征 [43] - 以24/10/8、21/1/8、20/7/3、17/8/2前后为例，新高前后领涨行业切换明显，受不同因素驱动 [43] 高频领涨行业 - 金融地产是牛市基本面品种，银行12年前受益地产基建融资，12年后受益货币宽松，券商、保险是风险偏好提升受益者 [44] - 周期资源品是市场权重板块，能承接资金，在政策支持或低估值修复逻辑下填补估值洼地，如钢铁、建筑等 [44] - 军工是市场情绪表征，基本面跟踪难，板块有高成长弹性，常成为风险偏好提升代表 [44] - 制造、消费、TMT板块领涨需清晰产业趋势和扎实基本面支撑，如食品饮料、电新等 [44] 本轮新高行情潜在轮动方向 - 非银+地产：过去一季度上行由大金融及TMT板块驱动，后市轮动可能延伸至其他中游板块，非银可能进一步放量，关注地产板块量价企稳 [51] - 央国企为代表的周期资源品：当前央国企相关资源板块处于估值洼地，如交通运输PB为1.3倍（近10年分位数14%）等，将迎来反内卷、化债账款、基建发力三大政策利好 [52]

[Table_ReportDate] 2025 年 07 月 14 日 [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 TMT [Table_Title] Grok 4 再创大模型性能新高 TMT 行业周报（7 月第 2 周） [Table_S 行业观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_ReportType] [Table_BaseData] 1) 周度市场回顾。 TMT 板块内一级行业上周（7/07-7/11）涨跌 幅为：计算机（3.22%）、传媒（3.11%）、通信（2.13%）、 电子（0.93%），TMT 板块整体跑赢沪深 300（0.82%）。TMT 板 块内涨幅靠前的三级子行业分别为大众出版（5.64%）、门户 网站（5.55%）、垂直应用软件（5.02 ...

33家创业板公司上半年业绩预告亮相，业绩预增公司有23家，占比69.70%。 证券时报·数据宝统计显示，截至7月14日，33家创业板公司公布了上半年业绩预告。按业绩预告类型进 行统计，预增公司有23家，预盈3家，合计报喜公司比例为78.79%；业绩预降、预亏、减亏公司分别有 3家、1家、1家。 业绩预喜公司中，以预计净利润增幅中值统计，共有10家公司净利润增幅超100%；净利润增幅在 50%~100%之间的有5家。具体来看，翰宇药业预计净利润增幅最高。公司预计上半年实现净利润增幅 中值为1567.36%；锐捷网络、冰川网络预计净利润同比增幅中值分别为195.88%、168.92%，增幅位列 第二、第三。 分行业看，业绩增幅预计翻倍股主要集中在医药生物、电子等行业，分别有2只个股上榜。 市场表现来看，业绩预计翻倍股今年以来平均上涨35.51%，涨幅居前的有冰川网络、晨光生物、翰宇 药业，分别上涨90.03%、55.14%、43.60%，近期走势来看，近5日涨幅居前的有博腾股份、汇中股份、 川金诺，分别上涨17.58%、14.99%、10.69%。（数据宝） 创业板业绩预计暴增股名单 | 代码 | 简称 | 业绩 ...

| 辅导对象 | 紫光展锐(上海)科技股份有限公司 | | | --- | --- | --- | | 成立日期 | 2013年8月26日 | | | 注册资本 | 553,191.72 万元 法定代表人 | 马道杰 | | 注册地址 | 中国(上海)自由贸易试验区祖冲之路 2288 弄 3 号 429 室 | | | 控股股东及 | 北京紫光展讯投资管理有限公司直接持有公司 32.22%的股权, | | | 持股比例 | 系公司的控股股东 | | | 行业分类 | 在其他交易场 C39 计算机、通信和其他 所(申请)挂牌 | 无 | | | 电子设备制造业 或上市的情况 | | | 注 | 近3年内,公司不存在提交首次公开发行股票/存托凭证并上市 | | | 答 | 申请被终止审查、不予核准、不予注册的情形 | | 瑞财经 刘治颖 近日，紫光展锐（上海）科技股份有限公司（以下简称：紫光展锐）在上海证监局进行 IPO辅导备案，辅导机构为国泰海通、中信建投。 官网显示，紫光展锐是全球少数全面掌握2G/3G/4G/5G、Wi-Fi、RedCap、蓝牙、电视调频、卫星通信 等全场景通信技术的企业之一。在核心的5G领 ...

公司股价表现 - 7月14日元道通信股价"20CM"跌停 报21 60元/股 总市值26 26亿元 [1] 立案调查事件 - 7月11日公司公告因涉嫌年报等信息披露文件财务数据虚假记载被证监会立案 [3] - 若最终认定触及重大违法强制退市情形 公司股票将被实施强制退市 [3] - 公司2022年7月上市 上市仅三年即遭立案调查 [3] 财务审计问题 - 信永中和会计师事务所对2024年年报出具保留意见 指出公司内控存在实质性漏洞 [3] 股东减持情况 - 股东潍坊中科在立案前一个月减持121 5万股 套现约3167万元 [3] - 公司董事兼副总经理孙义的减持计划仍在进行中 [3] 投资者维权信息 - 2025年7月11日前买入且7月12日收盘仍持有股票的受损投资者可申请索赔 [4]

中央纪委国家监委网站 王雅婧 工作人员开展村级5G基站建设。中国移动供图 o The No 30 New FIF 8 8 f 1999 8 PICS 120 D Gr 2025年4月，安徽省利辛县胡集镇陈营社区麦田，一家种植专业合作社的社员正在操作植保无人机对小麦进行"一喷三防"作业。图片来源：视觉中国 7月3日，在2025全球数字经济大会上，工业和信息化部信息技术发展司有关负责人介绍："截至今年3月底，我国5G基站达439.5万座，县县通千兆、乡乡通 5G、村村通宽带目标全面达成。" 从2019年6月正式发放5G商用牌照，到如今建成全球规模最大、技术领先的光纤和移动通信网络，近年来，我国5G新基建跑出"加速度"，特别是随着5G通 信网络不断向基层延伸，农村地区互联网普及率稳步提升。如今，我国行政村通5G的比例已达90%，提前完成了《"十四五"信息通信行业发展规划》中"到 2025年实现行政村5G通达率达到80%"的目标。在5G的助力下，农业生产信息化率显著提高，数字乡村建设迈上新台阶，一些曾经不敢想的画面，如今已成 为许多乡村的日常情景。在村卫生室接受省三甲医院的专家远程诊疗，在手机APP上远程查看田间作物 ...

上周A股 过去一周（7月7日—7月12日），沪指突破3500点创年内新高，沪指上涨1.09%至3510.18点；深综指、 创业板综指、科创50、北证50周涨幅分别为1.99%、2.21%、0.98%、0.41%。 个股方面，上周有 4037 只个股涨幅为正，1335 只个股下跌。多元金融、小金属、焦炭等板块涨幅居 前，饲料、城商行、煤炭开采等板块跌幅居前。 周五外盘 纽约股市三大股指7月12日下跌。截至7月12日收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌279.13点， 收于44371.51点，跌幅为0.63%；标准普尔500种股票指数下跌20.71点，收于6259.75点，跌幅为0.33%； 纳斯达克综合指数下跌45.14点，收于20585.53点，跌幅为0.22%。 ②中国和马来西亚互免签证协定将于7月17日生效 欧洲三大股指7月12日全线下跌。截至7月12日收盘，英国富时100种股票平均价格指数11日报收于 8941.12点，较前一交易日下跌34.54点，跌幅为0.38%。法国巴黎股市CAC40指数报收于7829.29点，较 前一交易日下跌72.96点，跌幅为0.92%；德国法兰克福股市DAX指数报收于2 ...

马逊等公司对铜连接产品存在技术依赖。因此，沃尔核材作为安菲诺核 心配套厂商，其未来业绩增长潜力巨大。 请问近期通信行业的主要发展趋势和投资机会有哪些？ 近期通信行业的主要发展趋势和投资机会包括以下几个方面： 1. 工业富联的业绩表现：工业富联在其业绩指引中提到，今年（2025 年）800G 以上高速交换机的收入相比去年（2024 年）翻了三倍。这 一数据验证了 AI 算力需求的强劲增长，推动了交换机市场的景气度。 2. 瑞杰网络和新网锐捷：瑞杰网络发布了上半年（2025 年）的业绩预告， 预计利润为 4 亿至 5.1 亿元。新网锐捷持有瑞杰网络 45%的股权，其市 值相对低估。目前新网锐捷市值约为 130 亿至 140 亿，而瑞杰网络市 值已达 470 亿。考虑到新网锐捷今年（2025 年）预计利润为 2 亿元， 全年可能达到 4 亿至 5 亿元，其估值水平较低，是一个值得关注的投资 标的。 3. 光模块领域：华工科技和光迅科技在光模块领域表现强劲。华工科技预 计今年（2025 年）的利润将接近 20 亿元，明年（2026 年）的收入目 标为 300 亿元。此外，该公司在激光制造和传感器等主营业务板块也有 2 ...

纪要涉及的行业和公司 涉及行业包括小金属、PCB存储、风电、光伏、游戏、通信设备、保险、农业、电力、钢铁、化工、家电、工程机械、消费电子、航空装备、军工、医药、基建、地产、银行、有色、光模块等；未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - **行业景气度**：6月全行业景气指数回升，非金融行业下行斜率放缓，基本面复苏或延续。二季报业绩或改善的有小金属、PCB存储、风电保险等；基建链、医药军工等独立驱动周期值得关注；出口链如家电、工程机械及消费电子面临下行压力。风电新增装机量同比增速上行，2025年装机增速或继续上行，2026年可能回落；光伏5月修复，但海外出口和供给侧有压力；游戏产品周期上行，6月版号数量创新高；通信设备受AI资本开支拉动景气度上行；小金属价格上涨反映下游需求改善且有供给侧逻辑[1][5]。 - **行业比较决策框架**：华泰证券采用广义行业比较决策树，串联策略研究各环节，每月先判断市场环境决定红利及大盘价值组合权重暴露，再结合风格、景气度和性价比找合适板块[2]。 - **景气度评估方法**：通过微观财报分析（存货增速、营收增速、补货三要件）和高频中观景气数据分析（400多个指标）评估行业景气度[3]。 - **筛选不同景气周期行业**：制作景气指数图表，横轴为三个月景气指数环比变化，纵轴为最新一期绝对水平，结合底层指标、前瞻指标与盈利预测变化辅助筛选[6]。 - **性价比分析**：考虑估值（PE）、筹码（PB）和交易拥挤度，找PE和PB历史低位且公募持仓不拥挤的行业，高景气行业可适当容忍高估值和拥挤度[7]。 - **行业配置策略**：当前市场建议采取哑铃型配置策略，进攻端关注风电、光伏、游戏、通信设备、小金属，防御端转向保险、农业、电力，反内卷主题利好钢铁、部分化工品、光伏[1][9]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **本周全球股市**：对关税脱敏，受益于关税缓和，提升市场风险偏好[18]。 - **本周A股市场**：主线为反内卷政策和城市更新预期，地产板块表现好，银行板块周四创新高后周五回落，不同交易日受不同事件影响各板块有不同表现[19][20]。 - **资金面**：6月下旬以来国家队宽基ETF流出约300亿，杠杆资金融资余额从1.8万亿回升至1.86万亿，中证2000小盘拥挤度回落，沪深300成交额占比回升[22]。 - **衍生品**：过去一周衍生品基差快速收敛，反映空头力量衰弱[23]。 - **未来A股市场看法**：短期情绪积极，7月中旬后部分事件或增加波动，回调可能打开中期加仓空间，对四季度表现更乐观[24]。 - **市场热点题材**：关注反内卷与城市更新题材，反内卷政策效果可能超预期，城市更新政策利好地产、基建及工程机械等行业[25]。