纪要涉及的行业和公司 - **行业**：转债市场、光伏行业、建筑建材行业、有色行业、生猪养殖行业、PCB 产业链、汽车电子行业、通信设备行业、消费电子行业、半导体材料行业、军工行业、新消费行业、钴业、旅游业、宠物行业 - **公司**：文泰、数域、金科、金奥、金能、万青、季东、希望转、牧原、温氏、安吉转债、景二三、华正、华友钴业、国旅转债、中宠转 2、上银转债、财通转债、航宇转债、国力转债、水羊转债、中重转 2 纪要提到的核心观点和论据 1. **转债市场策略** - **中低价策略**：转债指数创新高，个券价格受压制，低价转债数量减少至 20 支以下，占比约 3.6%，强赎时溢价率难超 10%，价格难破 130 元，中低价策略如文泰、数域具备长期有效性和价格保护[1][2] - **不同市场情景策略**：牛市银行、券商、转债快速退出，震荡市部分资金撤出，下跌时高价转债溢价率压缩，当前高位应选有弹性且不强赎标的如文泰、数域，或有安全底部保护标的[1][3][4] - **政策驱动关注行业**：政策驱动在二级市场有反应，光伏反内卷标的如金科、金奥、金能价格修复，建筑建材央国企如万青、季东评级高但破净可从政府弹性入手，有色、生猪养殖周期行业如希望转、牧原、温氏值得关注[1][5][6] - **低价转债筛选策略**：选剩余期限长、短期不强赎的次新券如安吉转债，或选短时间内不强赎标的，溢价率将攀升[1][7] 2. **PCB 产业链** - **表现良好原因**：算力产业链高景气带动需求，关税谈判落地中美关系缓和预期增强，上游铜价上涨催化，头部厂商有成本传导和提价能力[9] - **景二三情况**：国内领先 PCB 厂商，50%产品用于汽车电子，70%外销成本压力小，新兴领域放量并导入英伟达产业链，股权激励目标营收和净利润增速 20 - 30%[10][11] - **华正情况**：主要生产覆铜板，业务结构升级，高频高速材料占比提升，预计覆铜板收入翻倍增长，产品涨价利润增厚，铝塑膜业务亏损减少，CDF 膜未来有望成核心材料[11] 3. **其他公司业绩情况** - **华友钴业**：二季度归母净利润 14.48 亿元，同比增长 26%，环比增长 16%，上半年业绩高增长源于钴价回升、刚果金限制出口、镍中间品产能释放及下游正极材料出货量增长[12] - **国旅转债**：2025 年二季度单季归母净利润 0.24 亿元，同比增长 129%，环比增长 105%，连续两季度翻倍增长源于下游需求高景气，全年净利润预计不到 1 亿元[15] - **中宠转 2**：受特朗普关税新动作及二季报业绩担忧回调，但在美国有产能布局，今年部分出口转移到柬埔寨工厂，国内业务放量，美国关税影响相对较小[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 最近推荐的十大转债分为科技成长、新消费类、周期成长类、底仓稳定型四个板块，大部分表现良好，业绩窗口期内业绩确定性强[8] - 华友钴业产业链一体化布局走在前端，受益于上游金属价格上涨和下游市场复苏，2025 年预计归母净利润达 60 亿元，当前估值较低，镍价处于底部未来有业绩弹性[13][14]