行业与公司 * 行业为中国A股市场 涉及指数包括沪深300 中证500 创业板指等[1][18][19] * 公司为美银证券及其研究团队 报告由其全球研究部门发布[3][5][10] 核心观点与论据 * **美银中国A股W&W指标在8月呈“微看涨”态势** 月度与周度平均值分别为37和39 均处于“微看涨”区间 日读数在当月于25（看涨）至47（中性）之间波动[1] * **重申杠铃策略** 防御端配置大盘股 高股息国企 另一端配置优质贝塔和盈利持续增长的公司[1] * **杠杆水平高企（95%）** 8月融资交易占A股日均成交额比例为11.5% 显著高于8.9%的长期平均水平[1][20][23] * **估值处于高位（70%）** 当前A股市盈率为21.7倍 略高于21.1倍的长期平均水平[1][24][27] * **仓位配置偏高（73%）** 股票型公募基金当前仓位为87.3% 高于84.6%的长期平均水平[2][32][36] * **流动性保持宽松（21%）** 10年期国债收益率从1月创纪录的低点1.6%反弹至8月的1.8%[2][38][41] * **资金流强劲（16%）** 8月换手率/市值为343% 远高于自2007年以来108%的长期平均水平[2][29][31] * **盈利修正呈中性（57%）** 沪深300指数盈利修正已从去年9月的同比下降12%恢复至今年8月的同比增长1.6%[2][43][45] * **中国市场表现分化** 过去一个月A股市场表现优于离岸市场（H股和ADR）及发达市场 国内市场中创业板指 中证500和沪深300表现最好 而恒生国企指数 恒生指数和纳斯达克金龙指数表现落后[1][18][19] 其他重要内容 * **指标历史回测显示与未来表现存在相关性** 回测显示自2015年以来 W&W指标与沪深300指数未来1/2/3个月的收益率存在较好的历史相关性 未来1个月收益率区间为-18%至+18% 未来2个月为-24%至+24% 未来3个月为-30%至+30%[7][8][11][15] * **报告包含大量免责声明** 指出其为指示性指标 并非基准 包含回溯测试性能（不代表实际表现） 潜在利益冲突以及不适合所有投资者等[3][4][5][50] * **报告目标收件人** 明确注明仅供指定收件人使用 禁止未经授权的分发[6]